Затратный подход в оценке стоимости предприятия

МИНИСТЕСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
 РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
 высшего образования
 «Пермский государственный национальный исследовательский университет»





Кафедра финансов, кредита и биржевого дела


«ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ»
(на примере »)





Курсовая работа
Студентки IV курса заочного отделения
экономического факультета 
направления «Экономика»
Профиля «Финансы и кредит»
гр.:  З/у ЭКМ-3,4-2015
Научный руководитель-  к.т.н., доцент





Пермь 2018
      Оглавление
Введение	3
Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости предприятия ……………….………………………….5
1.1 Затратный подходоценки стоимости предприятия…………………………………………………...….......6
1.2Правовые основы оценки стоимости предприятия…………………………………………………………...15
Глава 2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО НПО «Буровая техника»	17
2.1. Описание объекта исследования	17
2.2.Анализ рынка и макроэкономического окружения объекта…………………..………………..20
2.3.Финансовый анализ ОАО «НПО Буровая техника» за период с 2015-2017 годы	21
Глава 3.  Расчет стоимости ОАО «НПО Буровая техника» затратным подходом	35
Заключение	46
Список использованной литературы	48
Приложения 1	50
Приложения 2	53

     
     
     
     
     
     
     
     
     



     




Введение

     В условиях рыночной экономике одним из важнейших показателей успешной деятельности компании является ее стоимость, так как именно она определяет текущую рыночную капитализацию компании. Периодический расчет стоимость позволяет собственнику:
     1. оценить ведения бизнеса и при необходимости повысить эффективность управления;
     2. оптимизировать процесс производства;
     3. предотвратить банкротство и разорение;
     4. определить сильные и слабые сферы деятельности.
     Для сторонних лиц данная оценка помогает принять верное инвестиционное решение, определить привлекательность вложений в бизнес.
     На сегодняшний день используют три классических метода, чтобы рассчитать стоимость бизнеса: затратный, доходный и сравнительный. Данные методы должны давать одну и ту же величину стоимости, но на практике этого в большинстве случаев не достигается, так как рынки являются несовершенными, производители могут работать неэффективно, а пользователи могут обладать несовершенной информацией.
     Каждый из методов выше применяется в зависимости от класса ситуаций. В данной курсовой работе, для оценки компании, применяется доходный метод.
     Объектом исследования данной курсовой работы стало предприятие ОАО НПО «Буровая техника».
     Предметом исследования являетсязатратный подход к оценке стоимости бизнеса.
     Целью данной курсовой работы является изучение основных теоретических аспектов оценки стоимости и применение затратного подхода на практике.
     Исходя из этой цели, можно поставить следующие задачи:
     1. изучить основные понятия к оценки стоимости бизнеса затратным  подходом;
     2. провести анализ финансово - хозяйственной деятельности выбранного предприятия;
     3. осуществить оценку стоимости бизнеса ОАО НПО «Буровая техника» с использованием затратного  подхода к оценке и вывести итоговую стоимость компании на 01.01.2018г.
     Структура работы состоит из введения, теоретической части, расчётной части, заключения, списка используемой литературы, приложения.
      Первая глава посвящена рассмотрению теоретических аспектов:
методов и подходов оценки стоимости компании, классификация данных методов, формул, которые будут  использованы в дальнейшем.
     Во второй главе рассматриваются экономические показатели работы предприятия, и проводиться анализ эффективность функционирования оцениваемого объекта.
     В третьей главе рассчитана стоимость предприятия затратным  подходом к оценке и определена ее итоговая стоимость со всеми обоснованиями.












     Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости предприятия

     Развитие рыночных отношений в российской экономике привело к росту потребности в оценке бизнеса (предприятия). Сегодня продавец и покупатель заранее хотят знать, какова будет цена сделки. Основная составляющая рыночной цены – стоимость объекта. Для расчета и обоснования стоимости предприятия на определенную дату используют оценку стоимости предприятия (бизнеса).
      Оценка стоимости бизнеса – это упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости бизнеса с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
     Для целей оценки термины «бизнес» и «предприятие» используют как синонимы, несмотря на то, что экономическое толкование этих понятий отличаются. Бизнес – это инвестиционный товар, вложения в который осуществляется с целью извлечения прибыли в будущем. Предприятие при проведении оценки рассматривается как целостная система, элементами которой являются имущество и права на него.Предприятие и бизнес обладают всеми атрибутами товара и могут быть объектами торговых отношений. Это товары особого рода и поэтому им присущи свои модели, методы и подходы оценки.
     Профессиональный оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью. Четкая, грамотная формулировка цели позволяет правильно определить вид рассчитываемой стоимости, выбрать метод оценки. Оценка стоимости предприятия проводится в целях: 
     -купли-продажи предприятия или его части; 
     -ликвидации предприятия (формирование конкурсной массы из имущества предприятия и ее распродажа);
     для предполагаемого выкупа акций у акционеров;
     -приватизации;
     -дарения, наследования, развода;
     -первоначального публичного размещения акций;
     -реструктуризации (слияние, поглощение, разделение,  и т.д.);
     -определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;
     -страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь; 
     -повышения эффективности текущего управления предприятием (разработка стратегического плана развития предприятия).
     Рассмотрим классификацию целей оценки со стороны различных субъектов:
     В зависимости от субъекта оценки выбирают различные виды стоимости. По стандартам оценки необходимо применить все подходы , а затем определить средневзвешенную величину, которая и является итоговой стоимостью.
     В оценочной деятельности сегодня применяется три базовых подхода: доходный, сравнительный и затратный. В данной курсовой работе, рассмотрим затратный подход более подробно.
1.1 Затратный подход оценки стоимости предприятия

     В оценки бизнеса затратный (имущественный) подход рассматривает стоимость компании с точки предприятия с точки зрения понесенных издержек. Экономическая сущность данного подхода заключается в том, что оценивается рыночная стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы ее активов текущей стоимости всех ее обязательств.
     Теоретические основы затратного подхода к оценке бизнеса:
        1. Затратный подход рассматривает стоимость компании с точки зрения понесенных издержек;
        2. Затратный подходбазируется на принципах замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования;
        3. Затратный подход основан на анализе активов компании;
        4. Затратный подход предполагает использование информации о текущих ценах на недвижимость, оборудование и материалы, рабочую силу и другие элементы затрат.
     Применение затратного подхода в оценке бизнеса наиболееобоснованно в следующих случаях1:
        1. Спрогнозировать доходы компании не удается точно;
        2. Отсутствуют ретроспективные данные о финансовом результате деятельности компании (новое предприятие);
        3. Отсутствует рыночная информация о компания-аналогах;
        4. Оценка проводиться в целях страхования, реструктуризации;
        5. Деятельность компании зависит от контрактов или отсутствует постоянная клиентура.
     Базовая формула расчета стоимости предприятия затратным способом
     [Приказ Минфина №84н]:
      					(1)
      Наиболее распространёнными методами затратного подхода являются:
1. Метод стоимости чистых активов;
2. Метод ликвидационной стоимости.
     Метод ликвидационной стоимости основан на определении разности между стоимостью имущества, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов на рынке, и издержками на ликвидацию. Обычно применяется при нахождении организации в стадии банкротства, либо при ликвидации бизнеса2.
     Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании. Суть метода заключается в том, что определяется рыночная стоимость активов путем коррекции данных баланса, из которой вычитается рыночная стоимость обязательств.  В модификации метода к рыночной стоимости активов добавляется гудвилл  компании. 
     Метод стоимости чистых активов включает в себя несколько этапов3:
1. Определение рыночной обоснованной стоимости недвижимого имущества предприятия;
2. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования;
3. Расчет стоимости нематериальных активов;
4. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений;
5. Перевод в текущую стоимость товарно-материальных запасов;
6. Оценка расходов будущих периодов;
7. Оценка дебиторской задолженности;
8. Оценка деловой репутации компании;
9. Перевод обязательств предприятия в текущую стоимость.
     Рассмотрим оценку отдельных видов активов в рамках затратного
подхода.
     Для оценки рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия, возможно, использовать три подхода: доходный, сравнительный и затратный.
     Доходный подход включает два метода: метод капитализации доходов и метод дисконтирования денежных поток.
     Метод прямой капитализации используется, если недвижимость приносит владельцу предприятия стабильный доход4. Результат по данному методу складывается из стоимости зданий, сооружений и из стоимости земельного участка . Формула расчета стоимости недвижимого имущества:
     					(2)
     где: ЧОД - чистый операционный доход;
     k - ставка капитализации.
     Чистый операционный доход представляет собой разницу между действительный валовым доходом и операционными расходами. Операционными расходами называются периодические расходы для обеспечения нормального функционирования недвижимости и воспроизводства валового дохода. Операционные расходы принято делить на5:
     1. Условно-постоянные – расходы, размер которых не зависит от степени эксплуатационной загруженности объекта и уровня предоставляемых услуг.
     2. Условно-переменные – расходы, размер которых зависит от степени  эксплуатационной загруженности объекта и уровня предоставляемых услуг.
     3. Расходы на замещение, или резервы  – расходы не периодическую замену быстроизнашивающихся компонентов улучшения здания.
     Действительный валовый доход определяется, как разница потенциального валового дохода и величина потерь (расходов).
     					(3)
     Потенциальный валовый доход – это доход, который может получить собственник от недвижимости при 100%-ой загрузке без учета всех потерь и расходов. Рассчитывается данный показатель за год.
     Ставка капитализации включает в себя доход на инвестиции и норму возврата на капитал. 
     ,						   (4)
     где: r - ставка требуемой доходности инвестиций;
     k -норма возврата капитала.
     Норма возврата на капитал представляет собой погашение суммы первоначальных вложений. Ставка требуемой доходности инвестиций – это компенсация, которая должна быть выплачена инвестору за ценность денег с учетом фактора времени, риска и др. Ставка требуемой доходности  определяется методом кумулятивного построения. Ставка дохода на инвестиции (на капитал) строится на базе:
* Безрисковой ставки дохода;
* Премии за риск;
* Премии за низкую ликвидность недвижимости;
* Премии за инвестиционный менеджмент.
     Норма возврата на капитал возможно рассчитать трема методами методом Ринга, методом Инвуда, методом Хомкольда.
     Если предполагается, что доходы от недвижимости будут постепенно снижаться, а основная сумма будет возмещаться равными частями, то целесообразно использовать метод Ринга6 .
     ,					                        (5)
     где: п - остающийся срок полезной жизни объекта.
     Если предполагается получение доходов от недвижимости постоянными, равновеликими частями на протяжении всего прогнозируемого периода, то применяется метод Инвуда .
     							(6)
     где:- ипотечная постоянная.
     Метод Хоскольда используют в тех случаях, когда ставка дохода, приносимая первоначальными инвестициями, настолько высока, что становится маловероятным осуществление реинвестирования по ой же ставке.
     							(7)
     где:- безрисковая ставка.
     Другим методом определения стоимости недвижимого имущества в доходном подходе является метод дисконтирования денежного потока. Данный метод можно разбить на несколько этапов :
     1. Определяется прогноз будущих доходов в период владения объектом;
     2.  Рассчитывается стоимость предполагаемой продажи объекта на конец период владения;
     3. Выводится ставка дисконтирования для оцениваемой недвижимости;
     4. Определяется стоимость объекта по формуле:
,				(8)
     Сравнительный подход к оценки недвижимости базируется на информации о недавних сделках с аналогичными объектами на рынке и сравнении оцениваемой недвижимости с аналогами. Для использования данного метода необходим развитый рынок недвижимости.
     Основные этапы расчета величины рыночной стоимости при применении метода сравнения:
     1. Исследования того сегмента рынка, которому принадлежит данный объект, а именно: определить аналогичные мотивы инвесторов, определить независимость субъектов сделки, изучить срок экспозиции;
     2. Сбор и проверка информации по объектам-аналогам;
     3. Внесение поправок в цены продаж аналогов;
     4. Согласование скорректированных цен объектов аналогов и вывод итоговой величины стоимости оцениваемого объекта.
     Для оценки объектов недвижимости специального назначения наиболее применим затратный метод. Необходимое условие для использование данного метода – достаточно детальная оценка затрат на строительство идентичного (аналогичного) объекта с последующим учетом износа оцениваемого объекта. Расчет стоимости при использовании затратного подходавключает:
     1. Определение стоимости земельного участка, на котором стоит объект;
     2. Оценка восстановительной стоимости или стоимости замещения оцениваемого объекта.
     Восстановительная стоимость – это стоимость строительства в текущих ценах на действительную дату оценки точной копии оцениваемого объекта из тех же строительных материалов, при соблюдении тех же строительных стандартов, по такому же проекту, что и оцениваемый объект7. Если не предоставляется возможности определить восстановительную стоимость, то находят стоимость замещения. Под стоимостью замещения подразумевается стоимость строительства с использованием новых материалов.
5. Оценка величины предпринимательского дохода.
     Предпринимательский доход – это сумма, которую планирует получить инвестор сверх затрат на осуществления проекта с учетом риска и доходности по сопоставимым объектам8 .
6.  Расчет выявленных видов износа.
     Износ представляет собой уменьшение стоимости объекта ввиду сокращения его полезности и потребительской привлекательности.  Выделяют следующие виды износа: 
        * Физический – постепенная утрата стоимости под воздействием природно-климатических факторов, а также жизнедеятельности человека.  Физический износ бывает устранимый и неустранимый. Для определения этого типа износа учитывается фактический возраст зданий и их состояние.
        * Функциональный износ – потеря стоимости вследствие несоответствия современным стандартам, необходимое для полной  эксплуатации объекта. Функциональный износ бывает устранимый и неустранимый. Данный вид износа обычно вызван качественными недостатками использованных материалов и конструкцииздания.
        * Экономический износ – потеря стоимости объекта, обусловленное негативным по отношению к объекту влиянием экономического развития или изменения окружающей среды.
Формула расчета стоимости недвижимости затратным методом:
				(9)
     Рыночная оценка стоимости машин и оборудования проводится в соответствие с общепринятыми понятиями и принципами, содержащихся в международных и отечественных стандартах. Для оценки стоимости машин и оборудования применяют все три вида подхода, наиболее часто используемый – затратный. Процедура оценки включает следующие этапы:
      1. Определить рыночную стоимость аналога (на основе информации из СМИ, Интернет ресурсов и т.п.);
      2. Определить величину износа.
     Определения стоимости нематериальных активов является сложным и специфичным направлением оценочной деятельности.В отличие от остальных направлений оценки здесь речь идет об оценке стоимости прав и привилегий. Для этого необходимо предварительно точно определить рамки оцениваемых прав, их срок и условия действия.
     Нематериальные активы можно подразделить на три большие группы:
      * Объекты интеллектуальной собственности ( авторские права, ноу-хау);
      * Организационные расходы (расходы, связанные с образованием юридического лица);
      * Деловая репутация (гудвилл) компании.
     Нужно отметить разницу в понимании деловой репутации бухгалтерами и оценщиками. Для бухгалтеров гудвилл определяется как величина,на которую стоимость бизнеса превосходит стоимость имущества предприятия по бухгалтерскому балансу. Деловая репутация как экономическая величина принимается на баланс только в момент смены владельца предприятия.Для определения гудвилла компании используют метод избыточных прибылей доходного подхода 9. Этапы данного метода:
     1.Определить ставку нормальной прибыли (ROE,ROA отрасли)
     2. Определить величину активов предприятия или величину чистых активов (собственного капитала);
3. Рассчитать величину нормальной прибыли (п1. умножить на п2.);
4. Определить избыточную прибыль (чистая прибыль – п.3);
5. Определить ставку капитализации избыточной прибыли;
6. Определить избыточную прибыль (п.4/п.5).
     В затратном подходе денежные средства не корректируются, в случаи отсутствия счетов в проблемных банках.	
     Оценка дебиторской задолженности начинается с анализа сроков до ее погашения. Оценщику необходимо выявить просроченную дебиторскую задолженность с последующим разделением ее на две части:
     1. Безнадежную, которая исключается из расчетов;
     2. Задолженность, которую предприятие в последующем надеяться получить.
     Рыночная стоимость оставшейся части дебиторской задолженности находится путем умножение данной части на коэффициент дисконтирования в зависимости от срока неплатежа по обязательствам.
     Помимо метода стоимости чистых активов и метода откорректированных чистых активов в затратном способе существует метод ликвидационной стоимости. Стоимость предприятия данным методом определяется как сумма, полученная в результате вынужденной и ускоренной продаже активов предприятия, вычитая обязательства и затраты, связанные с  ликвидацией.
     Данный метод применяется, если компания находится в стадии банкротства, компания имеет низкий или отрицательный доход или не может оставаться действующим предприятием.
	Затратный подход основывается на анализе баланса предприятия, что дает объективную оценку, а также является наиболее достоверным в условиях нестабильной российской экономики по сравнению с доходным и сравнительным подходами к оценке. Также хотелось бы отметить, главное преимущество данного метода – обоснованность результатов оценки.
1.2 Правовые основы оценки стоимости предприятия

     Федеральный закон от 29.07.1998 №135 – ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в Российской Федерации.
      До настоящего времени отсутствуют международные договоры по вопросам оценочной деятельности, подписанные Российской Федерацией.
     В частности, нормы, так или  иначе касающиеся осуществления оценочной деятельности, содержатся в статье 339 Гражданского кодекса РФ, статье 77 Федерального закона от 26.12.1995 №208 – ФЗ «Об акционерных обществах», статье 27.3, 51.1 Федерального закона от 22.04.1996 № 39 – ФЗ «О рынке ценных бумаг», статье 85 Федерального закона от 02.10.2007 № 229 – ФЗ «Об исполнительном производстве», статье 7 – 15 Положения по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01, утвержденного Приказом Минфина России от 30.03.2001 № 26н и ряде других правовых актов.
     В настоящее время на федеральном уровне правовое обеспечение оценочной деятельности составляют следующие нормативные акты:
     -Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ»;
     -Приказ Минэкономразвития России  "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" от 20.05.2015 N 297;
     -Приказ Минэкономразвития России "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" от 20.05.2015 N 298;
     -Приказ Минэкономразвития России Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)" от 20.05.2015 N 299;
     - Приказ Минэкономразвития России об «Оценке бизнеса» (ФСО N 8) 
от 01.06.2015 N 326 и тд..
     Действующие Федеральные стандарты – документы, которые дали оценщикам единую терминологию и ввели основные требования к оценке (например, обязательное использование при оценке рыночной стоимости всех оценочных подходов или обоснование их неприменимости). Однако он слишком краток, чтобы регламентировать многие важные аспекты оценочной деятельности в области оценки бизнеса. Поэтому возникла необходимость создания Федерального стандарта по оценке бизнеса ФСО №7. В настоящее время ФСО № 7 находится в разработке.  Его рабочее название - Федеральный стандарт оценки «Оценка стоимости акций, долей участия, в уставном (складочном) капитале (бизнеса)».
     Также в разработке находятся ФСО по оценке интеллектуальной собственности и нематериальных активов: «Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности» (рабочее название стандарта).
     
     





     
Глава 2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО НПО «Буровая техника»
2.1. Описание объекта исследования

      Предприятие ОАО НПО «Буровая техника» было создано в 1953 г., как научным центром, осуществляющим разработку и постановку на производство технических средств и технологических процессов для строительства скважин различного назначения. Компания занимается выполняет следующие виды работ на сегодня:
       1. Разработка проектно-сметной документации на строительство скважин;
       2. Конструирование технических средств для бурения;
       3. Авторский надзор;  
       4. Экспертиза промышленной безопасности;
       5. Аренда нежилых помещений.
     В последнее время основной сферой деятельности ОАО НПО «Буровая техника» являются работы по проектированию строительства нефтяных и газовых скважин, в т.ч. повышенной сложности. Общество разрабатывало проекты  для наиболее значимых, уникальных и масштабных нефтегазовых месторождений страны: Приразломного и Штокмановского в Баренцевом море, Киринского на шельфе о. Сахалин, Центрального и Северного Каспия и многих других. Общество выполняло проектные работы для компаний, которые ведут работы в  Индии, Кубе, Сербии, Азербайджане, Туркменистане.  Партнерами ОАО НПО "Буровая техника" в этом направлении являются крупнейшие нефтегазовые компании страны, такие как ОАО «Газпром», ОАО НК «Лукойл», ОАО НК «Роснефть», ООО «Лукойл Коми», ООО «Газпром нефть шельф», ООО «Газпромвьет», ООО «Норд-Империал», ОАО "Ямал СПГ", Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд, ОАО "ВНИПИгаздобыча", ООО "НГК "ИТЕРА" и др. 
     В настоящее время особое место в работах ОАО НПО «Буровая техника» занимает проектирование строительства эксплуатационных (добывающих и нагнетательных) скважин    на    шельфовом    Приразломном  месторождении,  месторождениях   Чайво    о. Сахалин,  Южно-Тамбейское п-ова Ямал, Снежное Томской области, Нагумановское Урало-Поволжья и авторский надзор за выполнением проектов в период строительства скважин. 
     Основными конкурентами Общества в области проектирования строительства скважин являются:ООО "ЛУКОЙЛ-ВолгоградНИПИморнефть", Научно-исследовательский и проектный институт СахалинНИПИморнефть, ООО "ТюменНИИгипрогаз", СибНИИНП.
     В последние 2-3 года предприняты активные меры по расширению конструкторских работ в области создания эффективных технических средств, входящих в компоновку низа бурильной колонны, а также для отбора керна и других работ в горизонтальных и многозабойных скважинах.
     Продолжая работу в направлении разработки проектно-сметной документации (ПСД) на строительство скважин и авторского сопровождения для различных нефтяных и газовых месторождений, ОАО НПО «Буровая техника» в 2017 году выполнило большой объем работ. 
     Выполнен  договор с ООО «Газпром нефть шельф» по осуществлению авторского надзора в ходе выполнения работ по «Групповому проекту на строительство эксплуатационных (добывающих и нагнетательных) скважин на нефтяном месторождении Приразломное с МЛСП» при строительстве скважин №№ PH7, IH4, SHL1.
     Завершились работы по договору с ООО «ЛУКОЙЛ-Коми» (бывший Заказчик  ООО «Нарьянмарнефтегаз») на разработку проектно-сметной документации на строительство эксплуатационных (добывающих и нагнетательных) скважин на Северо-Сарембойском и Западно-Лекейягинском месторождениях НАО, включая проведение инженерных изысканий, разработку кустовых площадок и сопровождение прохождения разработанным проектам государственной экологической экспертизы и Главгосэкспертизы.
     В рамках договора с ООО «Газпром нефть шельф» осуществлялся  авторский надзор за выполнением «Группового рабочего проекта на строительство эксплуатационных добывающих и нагнетательных скважин на нефтяном  месторождении Приразломное с МЛСП» при строительстве скважин №№ PH12, IH7, IH3, IHS2, IH6.
     Заключен договор с ООО «ВНИИБТ_Буровой инструмент» на разработку амортизаторов бурильной колонны, на разработку рабочих  проектов осциллятора в габарите 172 мм и нагружателя-амортизатора в габарите 73 мм.
     Заключен договор с Котовским филиалом ООО «ВНИИБТ-Буровой инструмент» на оказание научно-технической помощи в разработке и упрочнении резьбовых соединений и устройства для ориентированного отбора керна. И другие договора.
     На 31.12.2017 г. фактическое состояние акционирования составляет:
     Уставный капитал - 362 614 руб.
     Общее число акций - 14 504 560, из которых:
     •	10 878 440 шт. – обыкновенные именные акции (номер государственной регистрации 1-01-01976-А);
     •	3 626 120 шт. – привилегированные именные акции типа А (номер государственной регистрации 2-01-01976-А)
     Номинальная стоимость одной акции – 0,025 руб.
	В июле 2016 г., 38% пакет акций, закрепленный в государственной собственности, был продан компании ПАО НК «Роснефть» – 5 511 720 обыкновенных акций. 55% акет акций принадлежит компании ООО «ВНИИБТ Буровой инструмент», остальной мелким акционерам.
     Количество акционеров: 546.
     
2.2. Анализ рынка и макроэкономического окружения объекта

     В целом, эксперты явно не ожидают обострения кризисных явлений в российской экономике, хотя перспективы восстановления устойчивого и динамического роста также весьма сомнительными.
     Выполнение соглашения стран ОПЕК и стран вне картеля способствовало закреплению цен на нефть в диапазоне 51-57 долл. США за баррель. В конце январятекущего года прогноз цен на нефть сложился на уровне 55,6 долл. СШАза баррель в 2017 году, с последующим ростом до 61,2 в 2017 году и 63,4 долл. США за баррель в2018.
     Макроэкономические показатели развития экономики РФ за 2017 год, которые представило Минэкономразвития России, отражены в таблице 1.
     										Таблица 1
     Основные показатели социально-экономического развития 
     России за 2017г.
Показатели
2017
Валовой внутренний продукт,млрд.руб.
85880,6
Индекс-дефлятор ВВП, в % к соответствующему периоду предыдущего года 
103,4
Индекс потребительских цен,  в % на конец периода
105,4
Индекс  промышленного производства, 
в % к соответствующему периоду предыдущего года
101,1
Добыча полезных ископаемых 
102,5
Инвестиции в основной капитал, млрд. рублей 
(в ценах соответствующих лет) 
97,7
Экспорт товаров - всего,  млн. долларов
283,0
Импорт товаров - всего,  млн. долларов
182,3
     
     По данным Росстата инфляция  за  2017  год составила - 2,5%, что явилось минимумом за всю новейшую историю России. Во многом рекордно низкая инфляция объясняется умеренно-жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ, продолжением спада реальных доходов населения, которые снижаются уже четвертый год подряд, и хорошим урожаем.
     Например,в 2016 году, инфляция составила - 5,4% (предыдущий минимум за всю историю наблюдений), в 2015 году - 12,9%.
     
2.3.Финансовый анализ ОАО «НПО Буровая техника» за период с 2015-2017 годы

     Для определения состава и структуры активов и обязательств компании проводиться финансовый анализ.
     Вертикальный анализ позволяет сделать вывод о структуре баланса и отчета о прибыли в текущем состоянии, а также проанализировать динамику этой структуры. Вертикальный анализ баланса предприятия представлен в таблице 2, вертикальный анализ отчета о прибыли представлен в таблице 3.
Таблица 2
Вертикальный анализ баланса компании «НПО Буровая техника» за 
2015 - 2017 гг.


Баланс


2015


2016


2017
Относительное
отклонение
2016 к 
2015 г, %
Относительное
отклонение
2017 к 
2016 г, %
Актив





Внеоборотные активы





НМА
0%
0%
0%
89%
88%
ОС
4%
4%
4%
98%
98%
Доходные вложения 
в материальные ценности
17%
16%
15%
94%
95%
Отложенные налоговые активы
16%
17%
16%
103%
96%
Прочие внеоборотные активы
0%
0%
0%
27%
197%
Внеоборотные активы, всего
38%
26%
23%
98%
96%
Оборотные активы
0%
0%
0%


Запасы
1%
1%
1%
107%
102%
ДЗ
49%
37%
40%
110%
113%
Фин.вложения
12%
8%
8%
100%
100%
Денежные средства
1%
0%
2%
40%
1426%
Прочие оборотные активы
0%
0%
0%
95%
95%
Оборотные активы, всего
62%
47%
51%
107%
115%
Активы, всего
100%
100%
100%
143%
106%
Пассив





Уставный капитал
0%
0%
0%
100%
100%
Переоценка внеоборотных
активов
11%
11%
10%
100%
100%
Нераспрелеленная
прибыль
79%
82%
83%
107%
110%
Резервный капитал
0%
0%
0%
100%
100%
Собственный капитал, всего
90%
93%
93%
106%
109%
Долгосрочные обязательства





Долгосрочные обязательства
0%
0%
0%
75%
77%
Долгосрочные обязательства, всего
0%
0%
0%
75%
77%
Краткосрочные обязательства
9%
7%
6%
79%
104%
Оценочные обязательства
1%
0%
1%
81%
140%
Краткосрочные задолженности, всего
9%
7%
7%
79%
106%
Пассив, всего
100%
100%
100%
104%
108%
     
     Представленные данные позволяют сделать следующие выводы:
      1. Доля оборотных средств компании в 2015 г. и в 2016г. составляет больше половины активов компании.
      2. Доля основных средств уменьшается, по причине отсутствия приобретения нового оборудования.
      3. Собственный капитал компании находится на уровне 93% от общей суммы его пассивов, что говорит о низком уровне рискованности компании стать банкротом.
      4. Доля краткосрочных задолженностей находится на низком уровне и не претерпевает существенных изменений.
     Таблица 3
Вертикальный анализ отчета о прибыли компании «НПО Буровая техника» за 2015-2017 гг.
Наименование статей 
2015
2016
2017
Абсолютные
отклонение
2016 к 
2015 г, %
Абсолюстные
отклонение
2017 к 
2016 г, %
Аренда
60%
62%
49%
2%
-13%
Проекты
40%
38%
51%
-2%
13%
Выручка
100%
100%
100%
0%
0%
 ФОТ 
31%
26%
35%
-6%
9%
 ЕСН 
7%
7%
9%
-1%
2%
 Амортизация 
13%
10%
8%
-3%
-2%
 Материалы 
1%
1%
1%
1%
-1%
 Услуги 3-х лиц (общепр. расходы) 
1%
1%
0%
0%
0%
 Выплаты социального характера 
1%
1%
1%
0%
0%
 Командировочные расходы 
1%
1%
1%
0%
0%
 Услуги научно-технического характера 
46%
56%
42%
9%
-14%
 Прочие расходы 
1%
1%
0%
0%
-1%
 Изменение НЗП 
-2%
-2%
4%
0%
6%
 Себестоимость реализованной продукции 
28%
32%
28%
4%
-4%
 Производственная маржа 
72%
68%
72%
-4%
4%
АУРы+коммерческие расходы 
 
 
 
0%
0%
 ФОТ 
28%
26%
28%
-2%
2%
 ЕСН 
7%
7%
7%
0%
0%
 Амортизация 
1%
1%
1%
0%
0%
 Материалы 
1%
1%
1%
0%
1%
 Услуги 3-х лиц  
47%
50%
48%
3%
-2%
 Услуги по ремонту и техническому обслуживанию 
1%
1%
2%
0%
1%
 Телекоммуникационные услуги и услуги связи 
1%
1%
1%
0%
0%
 Страхование 
0%
0%
0%
0%
0%
 Прочие услуги 3-их лиц 
0%
1%
0%
1%
-1%
 Выплаты социального характера 
1%
1%
1%
0%
0%
 Налоги 
15%
14%
13%
-1%
-1%
 Энергия и Топливо 
0%
0%
0%
0%
0%
 Транспортные услуги 
0%
0%
0%
0%
0%
 Прочие расходы 
1%
1%
1%
0%
0%
 Итого АУРы+коммерческие расходы 
52%
51%
45%
-1%
-7%
 Прибыль (убыток) от продаж 
20%
17%
27%
-3%
11%
 Сальдо прочих доходов и расходов (всего) 
3%
4%
1%
1%
-2%
 Прибыль (убыток) до налогообложения 
23%
20%
29%
-3%
8%
 Налог на прибыль 
5%
4%
6%
-1%
2%
 Чистая прибыль (убыток) 
18%
18%
21%
0%
3%
     
     Представленные данные позволяют сделать следующие выводы:
      1. В 2015-2016 гг. выручка от аренды оборудования и зданий превышала выручку от проектов, в 2017 г. сумма выручки от проектов превысила выручку от аренды на 2%.
      2. Доля затрат на услуги научно-технического характера в 2017г. 42%, что меньше по сравнению с 2016г. (56%) и 2014г. (46%). В тоже время доля фонда оплаты труда (35%) возраста по сравнению с предыдущими годами. 
      3. Доля административных издержек в 2017г. 45%, что меньше по сравнению с предыдущими годами (51%) и (52%).
      4. Отмеченные изменения стали причиной того, что доля операционной прибыли в выручке увеличилась на 10% по сравнению с 2016г. 
      5. Окончательным итогом изменения структуры издержек предприятия является увеличение доли чистой прибыли в выручке. В 2017 г. она составила 21% против 18% в 2015-2016гг.
     Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении финансовых данных предприятия за три прошедших периода (года) в относительном виде с тем, чтобы сделать лаконичные выводы. Горизонтальный анализ отчета о прибыли представлен в Таблице 4.
     										Таблица 4
Горизонтальный анализ отчета о прибыли компании «НПО Буровая техника» за 2015-2017 гг.
Наименование статей
2015
2016
2017
Относительное
отклонение
2016 к 2015 г, %
Относительное
отклонение
2017 к 2016 г, %






Аренда
73 901
75 051
71 572
2%
-5%
Проекты
48 249
45 416
74 864
-6%
65%
Выручка
122 150
120 466
146 437
-1%
22%
ФОТ
10 593
9 832
14 096
-7%
43%
ЕСН
2 479
2 509
3 490
1%
39%
Амортизация
4 319
3 915
3 422
-9%
-13%
Материалы
203
498
243
146%
-51%
Услуги 3-х лиц (общепр. расходы)
209
205
184
-2%
-11%
Выплаты социального характера
357
219
322
-39%
47%
Командировочные расходы
277
261
267
-6%
2%
Услуги научно-технического характера
15 661
21 505
17 094
37%
-21%
Прочие расходы
421
415

-2%
-100%
Изменение НЗП
-836
-911
1 586
9%
-274%
Себестоимость реализованной продукции
33 682
38 450
40 703
14%
6%
Производственная маржа
88 .......................