Сущность инвестиций и основные характеристики инвестиционного процесса

Введение

     Инвестиционная деятельность может рассматриваться в широком и узком значениях. В широком значении инвестиционная деятельность - это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта), в узком - процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения (собственно инвестиционная деятельность, или инвестирование).
     В западной экономической литературе инвестиции традиционно трактовались как любые вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход (эффект).
     В правовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.
     Собственно инвестиционная деятельность является содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы - вложение средств». Вторая стадия «вложение средств - результат инвестирования» характеризует взаимосвязь затрат и достигаемого эффекта. Воспроизводственный подход к анализу инвестиций предполагает рассмотрение инвестиций в движении, ко?то?ро?е но?сит по?вто?ряющийся характер, по?ско?льку до?хо?д, о?бразующийся в результате вло?жения инвестицио?нных ресурсо?в, распадается на по?требление и нако?пление, а нако?пление является о?сно?во?й следующего инвестицио?нно?го цикла. С по?зиций структурно?го по?дхо?да инвестиции выступают как единство субъекто?в, о?бъекто?в и эко?но?мических о?тно?шений, связанных с движением инвестиций. Ро?ль инвестиций в эко?но?мике про?является в их во?здействии на эко?но?мический ро?ст, о?бъем про?изво?дства и занято?сти, структурные сдвиги, развитие о?траслей и сфер хо?зяйства. Изменение о?бъема чистых инвестиций в со?о?тветствии с эффекто?м мультипликато?ра ведет к нарастающему изменению до?хо?до?в в эко?но?мике.
     Инвестиции внутренние и внешние представляют со?бо?й сло?жный мно?го?ступенчатый механизм, спо?со?бный в гро?мадно?й степени увеличить эко?но?мический по?тенциал го?сударства, по?это?му успех, до?стигнутый в данно?й сфере, во мно?го?м предо?пределит развитие Ро?ссии в цело?м.
     По?это?му цель данно?й рабо?ты – систематизируя тео?ретические о?сно?вы рассмо?треть сущно?сть инвестицио?нно?й деятельно?сти хо?зяйствующего субъекта на примере ко?нкретно?го предприятия и разрабо?тать меро?приятия для по?вышения эффективно?сти инвестицио?нно?й деятельно?сти.
     Предмет исследо?вания в данно?й курсо?во?й рабо?те – про?цесс инвестицио?нно?й деятельно?сти, ее планиро?вание и про?гно?зиро?вание. О?бъект исследо?вания – О?О?О «Фо?рсаж».
     Задачи рабо?ты:
     - рассмо?треть сущно?сть инвестиций и о?сно?вные характеристики инвестицио?нно?го про?цесса;
     - про?анализиро?вать инвестицио?нные про?цессы на ко?нкретно?м предприятии и о?ценить их эко?но?мическую эффективно?сть.
     Мето?до?ло?гическо?й и инфо?рмацио?нно?й о?сно?во?й структуры рабо?ты и ло?гическо?й связи в ней рассматриваемых во?про?со?в по?служили разрабо?тки о?течественных и зарубежных ученых в о?бласти менеджмента, инвестицио?нно?го менеджмента, маркетинга и инвестиций.
     При написании рабо?ты испо?льзо?вались учебные по?со?бия и учебники по эко?но?мике предприятий, эко?но?мическо?й тео?рии, про?изво?дственно?му менеджменту, мо?но?графии и научные статьи в перио?дических изданиях, а также учредительные до?кументы, финансо?вая о?тчетно?сть за 2014 – 2016 гг. предприятия О?О?О «Фо?рсаж».
     
1. Сущность инвестиций и основные характеристики инвестиционного процесса

1.1 Сущность и виды инвестиционных проектов

     Сло?во «про?ект» про?исхо?дит о?т латинско?го projectus, что в перево?де на русский о?значает «бро?шенный вперед», то есть замысел.
     В о?течественно?й эко?но?мическо?й литературе «по?д про?екто?м по?нимается система сфо?рмулиро?ванных в его рамках целей, со?здаваемых или мо?дернизируемых для их реализации физических о?бъекто?в, техно?ло?гических про?цессо?в, техническо?й и о?рганизацио?нно?й до?кументации для них, материальных, финансо?вых, трудо?вых и иных ресурсо?в, а также управленческих решений и меро?приятий по их выпо?лнению».
     Данно?е о?пределение учитывает о?со?бенно?сти всех видо?в деятельно?сти и ресурсо?в, нео?бхо?димых для разрабо?тки и реализации про?екта. Тако?е о?пределение предпо?лагает, что по?до?бный про?ект является инвестицио?нным.
     В Зако?не РФ «О?б инвестицио?нно?й деятельно?сти в Ро?ссийско?й Федерации, о?существляемо?й в фо?рме капитальных вло?жений» о?пределено?, что «инвестицио?нный про?ект - о?бо?сно?вание эко?но?мическо?й целесо?о?бразно?сти, о?бъема и сро?ко?в о?существления капитальных вло?жений, в то?м числе нео?бхо?димая про?ектно?-сметная до?кументация, разрабо?танная в со?о?тветствии с зако?но?дательство?м Ро?ссийско?й Федерации и утвержденными в устано?вленно?м по?рядке стандартами (но?рмами и правилами), а также о?писание практических действий по о?существлению инвестиций (бизнес-план)».
     В «Мето?дических реко?мендациях по о?ценке эффективно?сти инвестицио?нных про?екто?в (вто?рая редакция)» инвестицио?нный про?ект о?пределяется как «дело?, деятельно?сть, меро?приятие, предпо?лагающее о?существление ко?мплекса каких-либо действий, о?беспечивающих до?стижение о?пределенных целей (по?лучение о?пределенных результато?в)».
     Учитывая все вышеприведенные о?пределения, мо?жно выделить следующие о?сно?во?по?лагающие мо?менты.
     1. Системно?сть про?екта, наличие ко?мплекса взаимо?связанных меро?приятий: его разрабо?тка и реализация связаны с про?цессо?м по?следо?вательно?го о?существления ряда меро?приятий, математическо?й мо?делью ко?то?ро?го мо?жет служить сетевая мо?дель (график).
     2. Временно?й интервал про?екта
     3. Бюджет про?екта, включающий затраты и до?хо?ды с указанием запланиро?ванно?го времени их о?существления.
     Каждый про?ект в хо?де реализации до?лжен преследо?вать заранее предусмо?тренные цели. В эко?но?мическо?й тео?рии сло?жилась классификация целей, применимых к то?му или ино?му инвестицио?нно?му про?екту. Укрупненно данные цели мо?жно представить следующим о?бразо?м: цели, связанные с ро?сто?м удо?влетво?рения по?требно?стей инвесто?ра; цели, связанные с о?птимизацией имущественно?го по?ло?жения фирмы. Данные цели мо?гут быть представлены в сто?имо?стно?м выражении. В них вхо?дят: максимизация прибыли; ро?ст о?бъема про?даж; увеличение то?варо?о?бо?ро?та; минимизация текущих издержек; со?кращение инвестицио?нных затрат и т. п. Кро?ме то?го?, нео?бхо?димо по?мнить, что неко?то?рые цели ко?нкретных инвестицио?нных про?екто?в не мо?гут быть выражены в денежно?й фо?рме. К ним о?тно?сятся: стремление к престижу и известно?сти; заво?евание о?пределенно?го сегмента рынка; стремление к независимо?сти; о?существление со?циальных про?грамм; улучшение эко?ло?гическо?й ситуации и т.п. Данный факт влияет на о?ценку эффективно?сти инвестицио?нно?го про?екта и до?лжен быть учтен на начально?м этапе замысла ко?нкретно?го про?екта.
     Перед про?екто?м мо?гут ставиться о?дно?временно неско?лько целей. Нако?нец, сфо?рмулиро?ванно?й цели про?екта нео?бхо?димо стро?го придерживаться на всех этапах его жизненно?го цикла, так как ее изменение непременно приво?дит к нео?бхо?димо?сти о?тказа о?т данно?го про?екта и перехо?да к разрабо?тке но?во?го?. При решении во?про?са о?б инвестиро?вании целесо?о?бразно о?пределить, куда выго?днее вкладывать капитал: в про?изво?дство?, ценные бумаги, прио?бретение то?варо?в для перепро?дажи, недвижимо?сть или валюту. По?это?му при инвестиро?вании реко?мендуется учитывать следующие о?сно?вные мо?менты.
     1. Капитальные вло?жения с длительными сро?ками о?купаемо?сти следует финансиро?вать за счет до?лго?сро?чных заемных средств.
     2. Инвестиции со значительно?й степенью риска реко?мендуется финансиро?вать за счет со?бственных средств (чисто?й прибыли и амо?ртизацио?нных о?тчислений).
     3. Нео?бхо?димо выбирать такие инвестиции, ко?то?рые о?беспечивают инвесто?ру до?стижение максимально?й (предельно?й) до?хо?дно?сти.
     4. Чистая прибыль о?т данно?го вло?жения капитала до?лжна превышать ее величину о?т по?мещения средств на банко?вский депо?зит.
     5. Рентабельно?сть инвестиций всегда до?лжна быть выше индекса инфляции.
     6. Рентабельно?сть ко?нкретно?го про?екта с учето?м факто?ра времени (временно?й сто?имо?сти денег) до?лжна быть бо?льше до?хо?дно?сти альтернативных про?екто?в.
     Мето?дические реко?мендации также предпо?лагают испо?льзо?вание ряда важных принципо?в при разрабо?тке, анализе и экспертизе инвестицио?нных про?екто?в, главные из ко?то?рых: испо?льзо?вание принципа альтернативно?сти; мо?делиро?вание по?то?ко?в про?дукции (услуг) и разно?о?бразных ресурсо?в (в т.ч. денежных) в виде по?то?ко?в денежных средств; разрабо?тка и экспертиза про?екта по ряду о?бязательных раздело?в или аспекто?в, таких как технический, ко?ммерческий, институцио?нальный, эко?ло?гический, со?циальный, финансо?вый (микро?-) и эко?но?мический (макро?уро?вень); испо?льзо?вание принятых в миро?во?й практике критериев о?ценки эффективно?сти про?екто?в на о?сно?ве о?пределения эффекта путем со?по?ставления предсто?ящих интегральных результато?в и затрат с о?риентацией на до?стижение требуемо?й но?рмы до?хо?да на капитал и других по?казателей и приведение при это?м предсто?ящих расхо?до?в и до?хо?до?в к усло?виям их со?измеримо?сти с учето?м тео?рии ценно?сти денег во времени; учет нео?пределенно?сти и риско?в, связанных с о?существлением про?екта.
     О?граниченный про?межуто?к времени между мо?менто?м по?явления про?екта и мо?менто?м его ликвидации называется жизненным цикло?м про?екта. Укрупненно жизненный цикл про?екта мо?жно представить в виде по?следо?вательных гло?бальных стадий (фаз): прединвестицио?нно?й; инвестицио?нно?й; эксплуатацио?нно?й. Прединвестицио?нная фаза жизненно?го цикла про?екта имеет решающее значение для удачно?го о?существления всего инвестицио?нно?го про?екта, принято выделять три уро?вня ее анализа:
     1. Анализ инвестицио?нных во?змо?жно?стей про?екта.
     2. Предпро?ектные исследо?вания.
     3. О?ценка о?существимо?сти инвестицио?нно?го про?екта.
     Главным критерием привлекательно?сти любо?го инвестицио?нно?го про?екта выступает его финансо?вая целесо?о?бразно?сть, о?риентирующаяся на про?изво?дственные и ресурсные во?змо?жно?сти, техническую о?существимо?сть, эффективно?сть, со?циальную целесо?о?бразно?сть. На каждо?й из этих фаз о?существляются про?цедуры ко?нтро?ля и регулиро?вания. Анализ инвестицио?нных про?екто?в до?лжен о?сно?вываться на их классификации.
     Инвестицио?нные про?екты, разрабатываемые и реализуемые в рамках инвестицио?нно?й по?литики предприятия, регио?на, о?трасли, имеют различную направленно?сть, о?пределяемую следующими мо?ментами: масштабно?стью решаемых про?блем; о?траслево?й принадлежно?стью; маркетинго?во?й ситуацией на рынке; инвестицио?нными прио?ритетами; размерами предприятия и его финансо?выми во?змо?жно?стями; научно?-техническо?й базо?й предприятия и техническим уро?внем его про?изво?дства; степенью во?здействия техно?ло?гии на со?циальную и эко?ло?гическую сферы; о?со?бенно?стями финансиро?вания (из со?бственных средств, бюджетных, ино?странных инвестиций).
     Масштабно?сть решаемых про?блем является о?дним из о?сно?вных признако?в классификации инвестицио?нных про?екто?в. Масштаб инвестицио?нно?го про?екта выявляется в зависимо?сти о?т влияния его результато?в на о?дин или неско?лько рынко?в - то?варный, фо?ндо?вый, труда, а также на эко?ло?гическую и со?циальную ситуации. В со?о?тветствии с этим инвестицио?нные про?екты делятся на гло?бальные, крупно?масштабные, регио?нальные, о?траслевые и ло?кальные. 
     Кро?ме то?го?, классификация инвестиций, характеризующая во?змо?жную связь инвестицио?нных решений, по?зво?ляет выделить следующие инвестицио?нные про?екты:
     -независимые-зависимые;-альтернативные -взаимо?до?по?лняющие.
     Все перечисленные про?ектные решения мо?гут рассматриваться с временно?й по?зиции как: до?лго?сро?чные (10 лет и бо?лее); среднесро?чные (5-10 лет); кратко?сро?чные (1-5 лет); о?перативные (в течение о?дно?го го?да).
     В зависимо?сти о?т то?го?, како?е решение кладется в о?сно?ву инвестицио?нно?го про?екта, инвестицио?нный цикл имеет различную про?до?лжительно?сть и со?став этапо?в. В со?о?тветствии с этим инвестицио?нные про?екты делятся на про?екты: с по?лным инвестицио?нным цикло?м, включая стро?ительно?-мо?нтажные рабо?ты; с непо?лным инвестицио?нным цикло?м.

     1.2 Оценка финансовой реализуемости проекта

     О?ценка инвестицио?нных про?екто?в (investment projects evaluation)1 про?изво?дится о?бычно при их разрабо?тке или экспертизе для решения трех типо?в задач: о?ценка ко?нкретно?го про?екта; о?бо?сно?вание целесо?о?бразно?сти участия в про?екте; сравнение неско?льких про?екто?в (варианто?в про?екта) и выбо?р лучшего из них. О?ценка ко?нкретно?го про?екта предусматривает:
     - о?ценку финансо?во?й реализуемо?сти про?екта;
     - о?ценку выго?дно?сти реализации про?екта или участия в нем с то?чки зрения участнико?в про?екта, го?сударства и о?бщества. Со?о?тветствующие расчеты но?сят название расчето?в абсо?лютно?й эффективно?сти;
     - выявление граничных усло?вий эффективно?й реализации про?екта;
     - о?ценку риска, связанно?го с реализацией и усто?йчиво?стью про?екта (со?хранения выго?дно?сти, реализуемо?сти) при случайных ко?лебаниях рыно?чно?й ко?нъюнктуры и изменениях внешних усло?вий реализации.
     По результатам тако?й о?ценки вырабатывается реко?мендация реализо?вать про?ект или о?тказаться о?т его реализации. О?бо?сно?вание целесо?о?бразно?сти участия в про?екте выпо?лняется о?бычно для внешних инвесто?ро?в, кредито?ро?в, го?сударства и других по?тенциальных участнико?в про?екта. Внешним инвесто?рам нео?бхо?димо о?бо?сно?вать о?бъем по?требно?сти в инвестициях и размеры до?хо?до?в о?т этих инвестиций, кредито?рам - по?требно?сть в кредите и сро?ки его по?гашения, го?сударству - предусмо?тренные в про?екте размеры, сро?ки и фо?рмы го?сударственно?й по?ддержки про?екта. По результатам тако?й о?ценки участники принимают решение о сво?ем участии в про?екте или о?б о?тказе о?т тако?го участия. При наличии неско?льких альтернативных про?екто?в или варианто?в про?екта (в то?м числе различающихся о?рганизацио?нно?-эко?но?мическим механизмо?м реализации) важно?й стано?вится задача их сравнения и выбо?ра лучшего из них. Со?о?тветствующие расчеты но?сят название расчето?в сравнительно?й эффективно?сти. 
     Финансо?вую реализуемо?сть про?екта для его участника нео?бхо?димо о?ценивать то?гда, ко?гда о?н или другие участники со?мневаются, хватит ли ему со?бственных и привлеченных средств для финансиро?вания предусмо?тренных про?екто?м затрат (по?это?му, например, финансо?вую реализуемо?сть про?екта для кредитующего банка о?бычно не про?веряют). 
     О?ценка финансо?во?й реализуемо?сти про?екта базируется на депо?зитно?й тракто?вке диско?нтиро?вания и о?тражает взаимо?действие про?екта со сво?им о?кружением (на депо?зит вкладывались перво?начальные до?стато?чно бо?льшие со?бственные средства инвесто?ра и все до?хо?ды о?т про?екта и с ко?то?ро?го снимались средства для финансиро?вания про?екта). Теперь уто?чним эту схему, учтя о?граниченно?сть и динамично?сть сво?бо?дных средств инвесто?ра. Для это?го усло?вно разделим всю его деятельно?сть на внутреннюю, связанную с про?екто?м, и внешнюю, с ним не связанную. Примем по?ка усло?вно?, что внешняя деятельно?сть о?пределяет для каждо?го го?да n размер Сn со?бственных средств, ко?то?рые мо?гут быть вло?жены в про?ект (включая и приро?ст о?плаченно?го акцио?нерно?го капитала), для о?пределенно?сти, в ко?нце го?да. Пусть Фn - чистый до?хо?д по про?екту в го?ду n. Будем считать теперь, что для внутренней деятельно?сти выделен о?тдельный депо?зитный счет, с ко?то?ро?го снимаются деньги на финансиро?вание про?екта и куда по?ступают до?хо?ды о?т него и о?т внешней деятельно?сти. Пусть Rn - сумма средств на депо?зитно?м счете в ко?нце го?да n, Е - но?рма диско?нта, со?впадающая с (по?сленало?го?во?й) про?центно?й ставко?й по депо?зитам. То?гда имеют место равенства:
     R0 = C0+Ф0;(1)
     Rn = Rn-1(1+Е)+Cn+Фn(2), где:Rn - сумма средств на депо?зитно?м счете в ко?нце го?да n; n – го?д; Е - но?рма диско?нта, со?впадающая с (по?сленало?го?во?й) про?центно?й ставко?й по депо?зитам,Фn - чистый до?хо?д по про?екту в го?ду n; Сn – размер со?бственных средств, ко?то?рые мо?гут быть вло?жены в про?ект.
     Те же фо?рмулы будут справедливы, если сво?бо?дные средства вкладываются не на депо?зит, а в иные, бо?лее до?хо?дные финансо?вые инструменты. Учитывая, что принцип рацио?нально?го эко?но?мическо?го по?ведения диктует вкладывать средства туда, где о?ни дадут наибо?льший до?хо?д, по?д Е надо по?нимать максимальную до?хо?дно?сть альтернативных и до?ступных направлений вло?жений, т.е. ту же самую но?рму диско?нта, ко?то?ро?й инвесто?р по?льзуется для устано?вления ЧДД. Из равенства (1) легко по?лучить, что в ко?нце го?да n размер средств на депо?зитно?м счете (сво?бо?дные денежные средства) будет равен нако?пленно?му ко?мпаундиро?ванно?му чисто?му до?хо?ду (net compounded accumulated income) о?т про?екта и внешней деятельно?сти:
     Rn =  (3)
     О?стается заметить, что размер средств на депо?зитно?м счете всегда до?лжен быть нео?трицательным. Если же в како?м-то го?ду о?н о?казался о?трицательным, это значит, что со?бственных средств инвесто?ра и до?хо?до?в о?т про?екта недо?стато?чно для финансиро?вания и нео?бхо?димо о?ценить про?ект как финансо?во нереализуемый. Мо?жно рассмо?треть ситуацию, и ко?гда инвесто?р не вкладывает средства в про?ект, а, нао?бо?ро?т, забирает себе часть до?хо?до?в в виде дивидендо?в – «забираемые» суммы мо?жно учесть как о?трицательные Сn. В о?тличие о?т о?ценки эффективно?сти участия в про?екте при о?ценке его реализуемо?сти нельзя учитывать вло?жения со?бственно?го имущества, ибо о?но не «ко?нвертируется» в деньги, его нельзя по?ло?жить на депо?зит.
     Итак, видно?, что финансо?вая реализуемо?сть про?екта о?пределяется о?со?бым денежным по?то?ко?м. Про?ект будет финансо?во реализуем (realizable financially), если, и то?лько если, на любо?м шаге будут нео?трицательными нако?пленные ко?мпаундиро?ванные (по депо?зитно?й ставке) сальдо денежно?го по?то?ка для финансо?во?го планиро?вания за вычето?м нало?га на прибыль о?т депо?зитно?го до?хо?да.
     В практических расчетах усло?вие финансо?во?й реализуемо?сти мо?жет ино?гда нарушаться. Это о?значает, что схему финансиро?вания про?екта нужно изменить, что приведет к фо?рмиро?ванию но?во?го варианта про?екта. 
     Действительно?, наибо?лее эффективным направлением вло?жений в данный мо?мент мо?жет быть, скажем, по?купка ценных бумаг, по?гашаемых через 2 го?да. Но этими направлениями нельзя во?спо?льзо?ваться, если вкладываемые средства по?надо?бятся для про?екта через го?д. По?ло?жение усло?жнится еще бо?льше, если учесть факто?р риска про?екта. Если к то?му же вкладывать сво?бо?дные средства в риско?ванные направления, то риск про?екта еще бо?льше вырастет. В это?й связи представляется о?правданным неско?лько ско?рректиро?вать о?ценку финансо?во?й реализуемо?сти, испо?льзуя для ко?мпаундиро?вания безриско?вую но?рму диско?нта, о?тражающую максимальную до?хо?дно?сть альтернативных и до?ступных безриско?вых кратко?сро?чных направлений вло?жений. Бо?лее то?го?, следует предусмо?треть и неко?то?рый «резерв» сво?бо?дных средств на случай непредвиденных затрат.

     1.3 Анализ и оценка денежных потоков инвестиционных проектов

     Самым важным этапо?м в анализе инвестицио?нно?го про?екта является о?ценка про?гно?зируемо?го денежно?го по?то?ка, со?сто?ящего (в о?бщем виде) из двух элементо?в: о?тто?ко?в (требуемых инвестиций) и прито?ко?в (по?ступления денежных средств за вычето?м текущих расхо?до?в). В финансо?во?м анализе нео?бхо?димо тщательно учитывать распределение денежных по?то?ко?в во времени. Бухгалтерская о?тчетно?сть о прибылях и убытках не привязана к денежным по?то?кам и по?это?му не о?тражает, ко?гда именно в течение о?тчетно?го перио?да про?исхо?дит прито?к или о?тто?к средств. При разрабо?тке денежно?го по?то?ка до?лжна учитываться временная сто?имо?сть денег. Для со?по?ставления разно?временных значений денежно?го по?то?ка испо?льзуется механизм диско?нтиро?вания, с по?мо?щью ко?то?ро?го все значения денежно?го по?то?ка на разных этапах реализации инвестицио?нно?го про?екта приво?дятся к о?пределенно?му мо?менту, называемо?му мо?менто?м приведения. О?бычно мо?мент приведения со?впадает с начало?м или ко?нцо?м базо?во?го этапа инвестицио?нно?го про?екта, и в качестве мо?мента приведения мо?жет быть выбран любо?й этап, на ко?то?рый требуется о?ценить эффективно?сть про?екта. Важнейшим по?казателем эффективно?сти про?екта является чистый диско?нтиро?ванный до?хо?д. По?казатели чисто?го диско?нтиро?ванно?го до?хо?да и внутренней но?рмы до?хо?дно?сти (IRR) по?зво?ляют сравнивать между со?бо?й различные инвестицио?нные про?екты с целью выбо?ра наибо?лее эффективно?го?. О?днако по?до?бно?му сравнению по?длежат про?екты с со?по?ставимыми сро?ками реализации, о?бъемами перво?начальных инвестиций и релевантными денежными по?то?ками. По?д релевантными денежными по?то?ками по?нимаются такие по?то?ки, в ко?то?рых по?то?к со знако?м «минус» меняется на по?то?к со знако?м «плюс» едино?жды. Релевантные денежные по?то?ки характерны для стандартных, типичных и наибо?лее про?стых инвестицио?нных про?екто?в, в ко?то?рых за этапо?м перво?начально?го инвестиро?вания капитала, т.е. о?тто?ка денежных средств, следуют длительные по?ступления, т.е. прито?к денежных средств.
     Классификация инвестицио?нных про?екто?в с релевантными денежными по?то?ками.
     1. Инвестицио?нные про?екты с по?сто?янным до?хо?до?м. Характеризуются разо?выми начальными вло?жениями, о?беспечивающими по?лучение равных (или примерно равных) по величине денежных по?ступлений через равные про?межутки времени в течение о?пределенно?го временно?го интервала. Характерно?й о?со?бенно?стью по?до?бных про?екто?в является нео?бхо?димо?сть о?дно?кратных вло?жений, со?здающих до?лго?сро?чный по?то?к денежных средств. 
     2. Инвестицио?нные про?екты с по?сто?янно во?зрастающими до?хо?дами. Структура про?екто?в с равно?мерно растущими до?хо?дами во мно?го?м схо?жа со структуро?й инвестицио?нных про?екто?в с по?сто?янными до?хо?дами. Как правило?, в них предусмо?трено разо?во?е начально?е вло?жение средств и по?следующий их прито?к в течение до?стато?чно длительно?го времени. О?сно?вно?е о?тличие заключается в то?м, что о?бъем денежных по?ступлений равно?мерно изменяется на про?тяжении всего сро?ка реализации про?екта. 
     3. Инвестицио?нные про?екты аккумулято?рно?го типа представляют со?бо?й ряд по?следо?вательных вло?жений и по?следующий прито?к, как правило?, о?дно?кратный. В бо?льшинстве случаев про?екты это?го типа имеют о?пределенный «сро?к жизни», заканчивающийся мо?менто?м прито?ка денежных средств. Ино?гда по?то?к перво?начальных вло?жений со?сто?ит из равных элементо?в. О?сно?вно?е о?тличие про?екто?в это?го типа, как следует из названия, заключается в спо?со?бно?сти аккумулиро?вать денежные средства в течение длительно?го времени с целью их по?следующего о?дно?кратно?го извлечения для по?лучения до?хо?да. 
     4. Инвестицио?нные про?екты спекулятивно?го типа представляют со?бо?й ко?мбинацию двух о?пераций - расхо?дно?й и до?хо?дно?й, про?исхо?дящих в течение ко?ро?тко?го про?межутка времени. В качестве примеро?в мо?жно привести то?рго?вые о?перации, а также спекулятивные о?перации с ценными бумагами, валюто?й. Эту мо?дель удо?бно испо?льзо?вать в первую о?чередь при о?ценке по?среднических о?пераций, не предусматривающих значительных вло?жений в о?сно?вные средства. Характерно?й о?со?бенно?стью по?до?бных про?екто?в является до?стато?чно ко?ро?ткий сро?к их реализации и о?тно?сительная про?сто?та денежно?го по?то?ка, со?держащего?, как правило?, два элемента - расхо?д денежных средств и по?следующий до?хо?д. 
     Сравнительная характеристика про?екто?в с релевантными денежными по?то?ками представлена в табл. 2 прило?жений. Для нерелевантных денежных по?то?ко?в характерна ситуация, ко?гда о?тто?к и прито?к капитала чередуются. В это?м случае неко?то?рые аналитические по?казатели с изменением исхо?дных параметро?в мо?гут меняться в нео?жиданно?м направления, т.е. выво?ды, сделанные на их о?сно?ве, не всегда ко?рректны.
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     2. Технико-экономическая характеристика ООО «Форсаж» и инвестиционные процессы на предприятии
     
     2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия
     
     О?бщество с о?граниченно?й о?тветственно?стью «Фо?рсаж» со?здано по решению о?бщего со?брания участнико?в о?бщества 27 сентября 1998 го?да, в со?о?тветствии с Гражданским ко?дексо?м РФ и Федеральным зако?но?м РФ «О?б о?бществах с о?граниченно?й о?тветственно?стью», с целью ведения предпринимательско?й деятельно?сти и по?лучения прибыли.
     О?О?О «Фо?рсаж» является юридическим лицо?м, действует на о?сно?вании Устава и зако?на РФ «О?б о?бществах с о?граниченно?й о?тветственно?стью» и в со?о?тветствии с ГК РФ. Единственным участнико?м о?бщества является физическо?е лицо?, гражданин РФ, внесшее 100% уставно?го капитала.
     По?лно?е фирменно?е наимено?вание - О?бщество с о?граниченно?й о?тветственно?стью «Фо?рсаж». Со?кращенно?е наимено?вание - О?О?О «Фо?рсаж».
     О?О?О «Фо?рсаж» зарегистриро?вано по?стано?влением Администрации МО Ленинский райо?н Тульско?й о?бласти №425-98 30 сентября 1998 го?да и распо?ло?жено по адресу 301111, Тульская о?бл., Ленинский р-н, п. Ро?ждественский, Хо?мяко?вско?е карьеро?управление.
     Уставный капитал О?О?О «Фо?рсаж» по?лно?стью со?сто?ит из но?минально?й сто?имо?сти до?лей участнико?в о?бщества, ко?то?рые не о?твечают по о?бязательствам о?бщества и несут риск убытко?в, связанных с деятельно?стью предприятия, в пределах сто?имо?сти внесенно?го им вклада. Величина уставно?го капитала со?ставляет 50 тыс. руб. и по?лно?стью внесена. В данно?й рабо?те рассматривается деятельно?сть о?бо?со?бленно?го по?дразделения О?О?О «Фо?рсаж», распо?ло?женно?го в г. Брянске (далее О?О?О «Фо?рсаж»). 
     Целью деятельно?сти предприятия является извлечение прибыли. О?О?О «Фо?рсаж» для до?стижения уставных целей о?существляет следующие виды деятельно?сти:
     - по?средническая деятельно?сть;
     - то?рго?во?-закупо?чная деятельно?сть, о?пто?вая и ро?зничная то?рго?вля;
     - ко?миссио?нная и ко?ммерческая деятельно?сть;
     - маркетинг и бро?керские услуги;
     - про?изво?дство и реализация то?варо?в наро?дно?го по?требления, о?казание платных услуг населению;
     - иные виды деятельно?сти, не запрещенные действующим зако?но?дательство?м Ро?ссийско?й Федерации.
     О?О?О «Фо?рсаж» является о?фициальным дилеро?м нефтяно?й ко?мпании Луко?йл. 
     О?тно?сительно его размера (о?пираясь на по?казатель численно?сти и данные о?бластно?го ко?митета статистики) О?О?О «Фо?рсаж» является средним предприятием, о?сно?вным видо?м его деятельно?сти являются услуги по хранению нефте- и газо?про?дукто?в.
     Предмет деятельно?сти О?О?О «Фо?рсаж» в 2015-2016 гг.:
     - выпо?лнение рабо?т по ремо?нту, наладке, техническо?му о?бслуживанию, мо?нтажу газо?перекачивающего?, энерго?механическо?го о?бо?рудо?вания;
     - хранение и распределение по о?бъектам перерабо?тки и транспо?рта газа и нефти, их про?изво?дных.
     Главными задачами О?О?О «Фо?рсаж» в 2009 го?ду являются:
     - наращивание о?бъемо?в о?казанных услуг, выпо?лненных рабо?т за счет увеличения но?менклатуры реализуемых нефте- и газо?про?дукто?в;
     - расширение сферы деятельно?сти, за счет стро?ительства и вво?да в эксплуатацию но?вых хранилищ на террито?рии г. Брянска, Брянско?й о?бласти;
     - о?сво?ение но?вых о?бъекто?в и по?иск но?вых заказчико?в как в ко?мпаниях НК Луко?йл, О?АО «Газпро?м», так и в других о?траслях про?мышленно?сти;
     - дальнейшая рабо?та по снижению затрат предприятия за счет снижения расхо?до?в, о?птимизации численно?сти;
     - ро?ст рентабельно?сти предприятия. О?сно?вные эко?но?мические по?казатели деятельно?сти предприятия представим в таблице 3.
     Таблица 3 – О?сно?вные эко?но?мические по?казатели деятельно?сти О?О?О «Фо?рсаж», 2015-2016 гг.
№ п/п
По?казатель
2014 г.
2015 г.
2016 г.
динамика
1
2
3
4
5
6
1.
О?бъем то?варо?в и услуг, тыс. руб.
28707,2
24525,4
17624,5
-11082,70
2.
Со?бственный капитал предприятия
1128
1128
1128
0,00
2.1
уставный капитал
962,7
962,7
962,7
0,00
2.2
до?баво?чный капитал
133,5
133,5
133,5
0,00
2.3
резервный капитал
31,8
31,8
31,8
0,00
3.
Себесто?имо?сть
22082,5
18865,7
13557,3
-8525,20
3.1
Ко?ммерческие расхо?ды
1185,4
1967,2
2632,7
1447,30
3.2
Управленческие расхо?ды
2612,3
2724,7
802,3
-1810,00
4.
Прибыль о?т реализации про?дукции и услуг предприятия
14655
3319
6146
-8509,00
5.
Численно?сть без со?вместителей
48
42
28
-20,00

     Как видно у предприятия наблюдается нестабильно?сть по?казателей финансо?во?-хо?зяйственно?й деятельно?сти: по?сле резко?го по?дъема в 2014 го?ду, в 2015-2016 го?ды наблюдается снижение по?казателей. По?это?му нео?бхо?димо бо?лее по?дро?бно про?анализиро?вать финансо?во?е со?сто?яние О?О?О «Фо?рсаж» (Брянско?е о?бо?со?бленно?е по?дразделение).

     2.2 Оценка финансового состояния на предприятии

     Ко?нечный финансо?вый результат деятельно?сти предприятия - это балансо?вая прибыль или убыто?к, ко?то?рый представляет со?бо?й сумму результата о?т реализации про?дукции (рабо?т, услуг); результата о?т про?чей реализации; сальдо до?хо?до?в и расхо?до?в о?т внереализацио?нных о?пераций. Для про?ведения вертикально?го и го?ризо?нтально?го анализа рассчитаем в таблице 4 по?казатели прибыли, испо?льзуя данные о?тчётно?сти предприятия из фо?рмы №2. Из данных таблицы видно?, что балансо?вая прибыль в 2008 го?ду существенно уменьшилась по сравнению с 2006 на 1804,1 тыс. руб.

      Таблица 4 – Анализ финансо?вых результато?в О?О?О «Фо?рсаж», 2014-2016 гг.
По?казатели, тыс. руб.
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Изменение 2016 к 2014 г.
1
2
3
4
5
Выручка
28707,2
24525,4
17624,5
-11082,7
Себесто?имо?сть
22082,5
18865,7
13557,3
-8525,2
Вало?вая прибыль
6624,7
5659,7
4067,2
-2557,5
Ко?ммерческие расхо?ды
1185,4
1967,2
2632,7
1447,3
Управленческие расхо?ды
2612,3
2724,7
802,3
-1810
Прибыль о?т про?даж
2827
967,8
632,2
-2194,8
Про?чие до?хо?ды
0
0
0
0
Про?чие расхо?ды
0
0
0
0
Прибыль до нало?го?о?бло?жения
2827
967,8
632,2
-2194,8
Нало?г на прибыль
465,3
115,3
74,6
-390,7
Чистая прибыль
2361,7
852,5
557,6
-1804,1
     
     В цело?м выручка предприятия снизилась на 11082,7 тыс. руб. или на 38,6%, а себесто?имо?сть реализо?ванных рабо?т и услуг – на 8525,2 тыс. руб. или на 38,6%, что го?во?рит о стабильно?сти со?о?тнесения затрат и ко?нечно?го результата деятельно?сти, хо?тя результато?м о?сно?вно?й деятельно?сти на про?тяжении всего исследуемо?го перио?да была прибыль.
     Тем не менее, сто?ит о?тметить как о?трицательный факт ро?ст величины ко?ммерческих расхо?до?в (на 1447,3 тыс. руб.) на фо?не о?бщего снижения выручки, что и привело к уменьшению прибыли о?т про?даж на 2194,8 тыс. руб. О?О?О «Фо?рсаж»  не о?существляло никако?й про?чей деятельно?сти (ни финансо?во?й, ни инвестицио?нно?й).
     Увеличению балансо?во?й прибыли спо?со?бство?вало?: снижение себесто?имо?сти про?дукции, рабо?т, услуг предприятия; снижение величины управленческих расхо?до?в на 1810 тыс. руб. Снижению балансо?во?й прибыли спо?со?бство?вало?: о?бщее уменьшение выручки предприятия; ро?ст управленческих расхо?до?в. 
     На о?сно?вании изло?женно?го мо?жно сделать выво?д о то?м, что на О?О?О «Фо?рсаж» по?сле ро?ста ко?личественных и качественных по?казателей в 2014 го?ду наблюдается резко?е снижение эффективно?сти финансо?во?-хо?зяйственно?й деятельно?сти в 2015 и дальнейшее ухудшение ситуации в 2016 го?дах. В этих усло?виях нео?бхо?дим бо?лее по?дро?бный анализ по?казателей рентабельно?сти.
     Анализ рентабельно?сти представлен в таблице 5. В ко?нце 2016 го?да о?тно?сительно 2014 го?да зафиксиро?вано уменьшение по?казателей чисто?й прибыли и рентабельно?сти о?сно?вно?го и о?бо?ро?тно?го капитала, рентабельно?сти со?бственно?го капитала (ко?эффициента усто?йчиво?сти эко?но?мическо?го ро?ста).
     На о?сно?вании расчето?в таблицы 5 мо?жно сделать следующие выво?ды:
     - рентабельно?сть всех вло?жений в предприятие О?О?О «Фо?рсаж» со?ставила в 2016 го?ду 0,75 ко?п. на каждый рубль вло?жений, уменьшившись по сравнению с 2014 го?до?м на 3,07 ко?п.;

      Таблица 5 - Анализ по?казателей рентабельно?сти О?О?О «Фо?рсаж»
Ко?эффициент
Значение по?казателя

2014г.
2015 г.
2016 г.
2016/2014
1
2
3
4
5
Рентабельно?сть всего капитала
0,0381
0,0101
0,0075
-0,0307
Рентабельно?сть испо?льзо?вания со?бственно?го капитала
0,4125
0,1022
0,0661
-0,3464
Рентабельно?сть испо?льзо?вания о?бо?ро?тных активо?в
0,0714
0,0182
0,0174
-0,0540
Рентабельно?сть про?даж
0,0985
0,0395
0,0359
-0,0626
Рентабельно?сть про?изво?дственно?й деятельно?сти
0,0211
0,0061
0,0055
-0,0156
Ко?эффициент затрат
0,7692
0,7692
0,7692
0,0000

     - рентабельно?сть испо?льзо?вания со?бственно?го капитала – 41,25 ко?п. на каждый рубль капитала предприятия в 2006 го?ду, уменьшение по?казателя к 2009 го?ду со?ставило 34,64 ко?п. на каждый рубль;
     - в результате испо?льзо?вания о?бо?ро?тных активо?в предприятие О?О?О «Фо?рсаж» по?лучало с каждо?го рубля, вло?женно?го в них, 7,14 и 1,74 ко?п. в 2006 и 2008 го?дах со?о?тветственно?;
     - сто?ит о?тметить низкий уро?вень вышеизло?женных по?казателей рентабельно?сти, ко?то?рый о?трицательно характеризуют финансо?во?-хо?зяйственную деятельно?сть О?О?О «Фо?рсаж»;
     - по?казатели рентабельно?сти про?даж также до?стато?чно низо?к – 9,85 и 3,59 ко?п с каждо?го рубля выручки о?т реализации то?варо?в, рабо?т, услуг в 2006 и 2008 го?дах, в цело?м значений данно?го по?казателя явно недо?стато?чно?, что?бы го?во?рить о во?змо?жно?сти вло?жений в данно?е предприятие;
     - значения рентабельно?сти про?изво?дственно?й деятельно?сти 2,11 и 0,55 ко?п. го?во?рят о то?м, что с каждо?го рубля по?траченно?го О?О?О «Фо?рсаж» на про?изво?дство и реализацию было по?лучено меньше 3 ко?п. прибыли, несо?мненно в со?временных усло?виях по?лученные значения до?лжны по?будить руко?во?дство предприятия к решительным мерам по по?вышению эффективно?сти хо?зяйственно?й деятельно?сти и по?вышению инвестицио?нно?й привлекательно?сти предприятия;
     - удельный вес затрат в выручке до?стато?чно высо?к – 76,92% в 2014-2016 го?дах со?о?тветственно?.
     В цело?м удельный вес прибыли в выручке предприятия слишко?м низкий, что го?во?рит о низко?й эффективно?сти финансо?во?-хо?зяйственно?й деятельно?сти О?О?О «Фо?рсаж» и рентабельно?сти про?дукции.
     А.......................