Развитие теоретических и методологических основ возникновения и развития финансовых кризисов и методов их прогнозирования

Введение



Актуальность темы исследования обусловлена  необходимостью разработки и изучения различных методов прогнозирования в условиях кризиса банковского сектора, так как в век глобализации  банковские системы сильно подвержены  влиянию негативных внешних воздействий, что может пошатнуть их устойчивость.

Финансовые потрясения будут происходить в любом случае, в силу противоречий и рисков, присущих рыночной экономике. В условиях глобализации  усиливается цепная реакция мировых финансовых потрясений, которые могут вызвать негативные экономические последствия. В связи с этим существует важность предвидеть, прогнозировать и принимать предупредительные меры. 

Развитие банков в РФ происходит в условиях кризисных явлений и это в свою очередь отражается на методах регулирования  работы банков.  Регулирование  и контроль за  выполнением своих операций кредитными организациями  представляет собой совокупность методов обеспечения  экономической устойчивости элементов банковской системы. Постепенно эти методы развиваются и  используются для предотвращения банковского кризиса. Также развитие этих методов  при его возникновении  служит целям преодоления с наименьшими потерями.

Периодически возникающие банковские кризисы говорят о том, что нет хорошо проработанной системы  ранней диагностики  потенциальных  проблем для банковской деятельности. Такие проблемы  могут повлечь за собой  финансовый, валютный, фондовый, ипотечный и  кризисы. Поэтому необходимо своевременно выявлять наступление кризисной ситуации в банковском секторе.

 Актуальность темы исследования определяет тем, что поиск способов предупреждения кризисов на финансовом рынке стал проблемой стран всего мира. Участились кризисные явления на разных сегментах финансового рынка: фондовом, валютном,  кредитном, страховом, а их распространение в результате цепной реакции достаточно часто принимает лавинообразную форму. 

Исследования, посвященные  сущности банковских кризисов и методам прогнозирования кризисных явлений в банковском секторе, освещены в публикациях российских и иностранных ученых,  а также у специалистов по раннему предупреждению негативного влиянии на банковскую сферу.

Проблемы банковских кризисов рассматриваются в работах экономистов,  посвященных общим экономическим, циклическим и финансовым кризисам. Это Дж. Акерлоф, Д.Даймонд, Дж. П. Дибвиг, И. Фишер изучали устойчивость банковского сектора. А. Веласко, Э. Долан, Г. Кальво, П. Кругман, Ф. Мишкин, Дж. Стиглиц разработали основные теории появления финансового кризиса.

Г. Камински, Э. Детражиа, Р. Барро, К. Маркс, К. Рейнхарт , К. Роуз , Дж. Сакс посвятили свои труды вопросу банковских, валютных и долговых кризисов.

Проблемы системных банковских кризисов рассмотрены западными учеными, в основном, для других стран. Бергстрем С., Голдштейн М., Демиргут-Кунт А., Крюгер А.. Линдгрен С.-Дж., Максман М., Пауэл А.,  Стоун М.Р., Торелл П.,  Торнелл А., Фегрюсон Р.

Отечественные ученые, такие как Аникина А.В.,  Белоглазова Г.Н., Бортник М.Ю., Воронцова Т.В., Грязнова А.Г., Гончарук О.В.,  Гурвич Е.Т., Ермакова С.Л., Жукова Е.Ф., Илларионова А.Н., Кирсанова К.А., Красавина Л.Н., Колесников В.И., Кроливецкая Л.П., Лаврушин О.И., Ларионов И.В., Лебедев Е.А., Литун О.Н.. Малевина А.В., Мамедов З.Ф., Миркин Я.М., Моисеев С.Р., Найденкова К.В., Овчинникова О.П.,  Савинская Н.А., Тарасевич А.Л., Тавасиев А.М., Тютюник А.В., Соколов Б.И., Федоренко В.М., Черненко В. А. и другие, которые раскрывали сущность и  причины возникновения  банковских кризисов.

Информационной основой исследования стали научные работы российских и иностранных ученых, статистическая база  МВФ,  Европейского  центрального банка, Банка международных расчетов,  Института мировой экономики,  института РАН,  издания центральных банков и национальных статистических служб и материалы специализированной прессы.

Также в работе использовались книги отечественных и иностранных авторов по данной теме, нормативно-правовые документы: федеральные законы,  инструкции и положения Центрального Банка.

Объект исследования  - банковская система РФ и ее деятельность в период финансового кризиса.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в банковской системе в период финансовых потрясений, и процесс прогнозирования банковских кризисов. 

Цель диссертационного исследования состоит в развитии теоретических и методологических основ возникновения и развития финансовых кризисов и методов их прогнозирования.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

уточнить понятие банковского кризиса на основе его отличий от финансового кризиса; 

предложить классификационный признак для определения видов банковских кризисов;

проанализировать банковские кризисы в зарубежных странах в XX-XXI вв.;

обосновать методы прогнозирования банковских кризисов и кризисные индикаторы;

провести анализ причин и последствий банковских  кризисов в РФ  в современный период;

разработать модель прогнозирования наступления банковского кризиса на основе макроэкономических факторов.

Магистерская  диссертация состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, списка использованных источников и приложений. 

Во введении обоснована актуальность работы, определена практическая значимость и степень разработанности темы исследования, её цель и задачи, а также предмет и объект исследования. Раскрыта теоретико-методологическая и информационные основы исследования.

В первой главе даны определения банковского кризиса, раскрыта их сущность, проанализированы банковские кризисы разных стран,   обоснованы методы предупреждения кризисных ситуаций в банковском секторе.

Во второй главе рассматриваются банковские кризисы, произошедшие в России с 1990 по 2015 годы, а также  выделяются проблемы прогнозирования кризисов в банковской сфере. 

Третья глава посвящена разработке модели прогнозирования банковских кризисов. Кроме того проведен мониторинг современного состояния банковской системы РФ.

В заключении сформулированы основные выводы и практические рекомендации диссертационного исследования.

В данном исследовании использовались  системный подход,  метод анализа, синтеза, сравнительный анализ, экономико-статистические методы.

Научная новизна исследования заключается в обобщении теоретических основ развития финансовых кризисов и методов их прогнозирования и разработке методических положений по формированию модели прогнозирования банковского кризиса с использованием математического аппарата, отличающейся динамическим набором макроэкономических показателей,  и направленной на достижение стабильности в банковском секторе в условиях финансовой нестабильности.

Практическая значимость результатов исследования заключается в возможности использования сформулированных в работе  выводов и рекомендаций  по усовершенствованию методов прогнозирования в системе банковских кризисов. 







Теоретические основы возникновения банковских кризисов и методы их

прогнозирования



1.1. Банковские кризисы: сущность и виды



Научная литература дает множество определений термину «банковский кризис», поскольку часто он проходит как составной элемент финансового кризиса, затронувшего всю денежно-кредитную сферу или экономику в целом, проявляясь при этом по-разному.

Для определения банковского кризиса необходимо раскрыть  понятие и выделить те характеристики  или критерии, на основании которых мы сможем назвать ситуацию в банковской системе «банковским кризисом».

Во многих случаях банковский, долговой и валютный кризисы переплетаются. Наша задача  проанализировать и  уточнить определение именно банковского кризиса. 

Сущность банковского кризиса наиболее полно на наш взгляд отражена в работах Мишкина Ф., который описывает процесс кредитной нестабильности с точки зрения теории асимметрии информации, которая служит источником банковской паники. Наличие асимметричной информации ведет к проблемам ложного выбора и риску недобросовестного поведения заемщиков. Проблема ложного выбора возникает до того, как осуществляется сделка: потенциальные заемщики с высоким кредитным риском наиболее активно ищут возможности получения ссуды. Опасность ложного выбора увеличивает вероятность выдачи ссуды ненадежным заемщикам, поэтому кредиторы могут вообще перестать выдавать ссуды. Даже если на рынке есть надежные заемщики. Риск недобросовестного поведения возникает после осуществления сделки: кредитор несет риск того, что заемщик начнет заниматься деятельностью, нежелательной с точки зрения кредитора, поскольку она снизит вероятность возвращения долга. Риск недобросовестного поведения снижает вероятность возвращения ссуды, вследствие чего кредиторы могут решить, что лучше ссуды не предоставлять вовсе.

Марксисты рассматривали банковский кризис в качестве части денежно-кредитного кризиса, который  вёл к кризису капитализма. 

Некоторые экономисты используют вместо термина «банковский кризис»  денежно-кредитный кризис.  Они раскрывают его суть как  «…периодически повторяющиеся нарушения сбалансированности денежно-кредитной системы, выражается в массовом изъятии вкладов, резком сокращении коммерческого и банковского кредита, росте финансовых банкротств, погоне за наличными деньгами и золотом, значительном повышении нормы процента». 

Карл Маркс такой кризис именовал денежным кризисом, который подразделялся на два  вида. Сферой денежного кризиса были биржи и банки.

Первый вид кризиса существует в виде фазы общего производственного и торгового кризиса, порождается кризисом перепроизводства.   Проявляется он в сокращении кредита, в резком повышении нормы процента и  в острой недостаточности денег для выплаты по  кредитным обязательствам.

Второй вид денежного кредита возникает  из-за чрезвычайных экономических и политических событий, войн или природных катастроф и влияет на промышленную сферу, а также торговлю. Эти  два вида кризиса характеризуются банкротством банков вследствие оттока вкладов  и роста невозврата кредитных средств. 

Банковский кризис – это ситуация, в которой фактическая или потенциальная паника либо «провалы» рынка приводят к вынужденной приостановке банками внутренней конвертируемости своих обязательств или к вмешательству правительства для предотвращения дестабилизации банковской системы.

Рассмотрим  подробнее определения банковского кризиса, которые даны в имеющихся научных источниках в таблице (приложение А).  

Международный банк расчетов определил для исследователей процессов банковских кризисов, по каким критериям  можно их идентифицировать. 

По мнению специалистов МБР банковский кризис наступает, если выполняются следующие четыре фактора.

1. Если проблемные активы банков составляют больше 2% ВВП страны; 

2. Сумма денег, необходимых для спасения банковской системы, более 2 % ВВП; 

3. В банковском секторе национализация приобрела массовый характер, банковские депозиты заморожены, а власть вводит «банковские каникулы»; 

4. Центральный банк страны гарантирует выплаты населению по всем банковским депозитам, не обеспечивая своих гарантий материально.

Специалисты Международного валютного фонда считают, что банковский кризис наступает в случае выполнения хотя бы одного из ниженазванных условий.

Отношение безнадежных к взысканию активов к общим активам банковской системы превысило 10%.

Затраты государственных органов на оказание поддержки проблемным банкам  составили по крайней мере 2% ВВП.

Проводилась национализация проблемных банков.

Банками были приняты чрезвычайные меры, такие как замораживание вкладов, приостановка работы.

Государство взяло на себя или создало ряд органов по гарантированному возврату потерянных денег.

В связи с необходимостью выработки подходов к научно обоснованному определению понятия «банковский кризис» и для формулирования более емкого определения современного банковского кризиса мы выявим несколько характерных его признаков исходя их мировой и отечественной практики предшествующих банковских кризисов.

Первый характерный признак банковского кризиса – падение доверия населения к банкам ( «набеги вкладчиков на банки»): люди  в массовом порядке обращают банковские вклады в наличность, и волна желающих это сделать оказывается настолько велика, что и самые прочные банки не в состоянии изыскать достаточно наличных денег, чтобы удовлетворить спрос. Такая ситуация наблюдалась в период Великой депрессии в США в 1929-1933 гг.

Второй признак - недостаточная ликвидность у банков, поскольку очевидно, что банк не хранит в сейфе деньги, доверенные населением, он их вкладывает в облигации, коммерческие бумаги, выдает различные виды ссуд. Падение ликвидности может быть связано как с резким изъятием наличности населением, как это было в 1930-х годах, так и с прекращением внешнего поступления ликвидности. К примеру, в кризисе 2007-2008 гг. было прекращено и приостановлено внешнее кредитование банковских секторов развивающихся стран, в том числе и России.

Третий – частичное либо полное (временное) закрытие банков – «банковские каникулы» (происходило  в 1930-х годах).

Четвертый – ухудшение качества активов.

Пятый – резкое повышение процентных ставок по кредитам (Ипотечный кризис США  в 2007 г.).

Шестой – девальвация национальной валюты (данное событие имело место в азиатских странах при Азиатском кризисе в конце 1990-х годов). 

Происходит удорожание активов в иностранной валюте и удешевление пассивов в национальной валюте.

Седьмой характерный признак банковского кризиса – невозможность большей части коммерческих банков исполнять свою основную макроэкономическую функцию, а именно обслуживание реального сектора экономики.

 Восьмой признак – снижение международных рейтингов банков, соответственно снижение доверия со стороны иностранных кредиторов и прекращение внешнего финансирования.

На текущий момент информацию о явлениях, классифицированных как банковский кризис, согласованную с позицией МВФ, можно получить из работ Laeven и Valencia (2008) и  Laeven (2010).

Названные авторы приводят следующие определение системного банковского кризиса: «При системном банковском кризисе наблюдаются массовые затруднения компаний в финансовом и корпоративном секторе по исполнению своих обязательств в установленные сроки, сопровождаемые большим количеством дефолтов. В результате объем просроченной задолженности резко увеличивается и совокупный капитал банковской системы практически полностью исчерпывается. Ситуация также может сопровождаться снижением стоимости таких активов как акции и недвижимость, по которым наблюдался рост до кризиса, повышением реальных процентных ставок, сокращением или оттоком капитала из экономики. В некоторых случаях банковский кризис возникает по причине набега вкладчиков на банки, хотя в большинстве случаев, набег на банки является следствием системных проблем финансовых институтов».

Так, на основе изучения мировой практики функционирования банковского сектора и выявления целого ряда характерных признаков банковского кризиса была сделана попытка дать авторское определение понятия «банковский кризис» с помощью трех ключевых принципов : микро-, мезо- и макропозиций». 

Банковский кризис с микропозиции означает ухудшение качества активов банковской системы в результате увеличения сомнительных и безнадежных кредитов, некачественной политики мониторинга и анализа потенциальных заемщиков, излишнего кредитного либерализма, приводящего к снижению капитализации всей банковской системы.

С позиции мезо кризис характеризует несостоятельность банковской системы исполнять свою основную функцию – обслуживание реальной экономики вследствие нехватки ликвидности.

С макропозции банковский кризис выражается в проявлении  системной проблемы на уровне государства – бесконтрольности внешнего заимствования банков, в результате чего происходит постоянное рефинансирование банками прежних краткосрочных зарубежных займов за счет получения новых.

Проанализировав сущность банковского кризиса с разных точек зрения, в данной работе представлено следующее толкования термина «банковский кризис».

Банковский кризис, по мнению автора  - это такое критичное состояние банковской системы, при котором наблюдаются существенные проблемы кредитных организаций, которые характеризуются нестабильностью банков, их неспособностью выполнять свои функции и обязательства, что в конечном итоге приводит к банковским банкротствам и серьезным потрясениям в экономике  государства. 

В отличие от финансового кризиса банковский кризис:

Может быть частью финансового кризиса, а может проявляться и самостоятельно, например, из-за «кризиса доверия» населения к банковской системе.

При реализации антикризисных мер Банк России совместно с государством выделяет средства целенаправленно на поддержание только кредитных организаций, а при финансовом кризисе помощь поступает и в ключевые отрасли экономики.

Эти два кризиса различаются глубиной и масштабом. Финансовый кризис охватывает, в основном, фондовый, валютный, страховой рынок и рынок ценных бумаг. А банковский кризис охватывает только банковский сектор.

Выход из финансового кризиса требует иного уровня мониторинга и разных механизмов управления.

В научной экономической литературе встречаются такие понятия, связанные с категорией «банковский кризис»: «кризис банковской системы», «банковский кризис», «системный банковский кризис». Уточнение данных терминов лежит через исследования видов банковских кризисов согласно различным классификационным признакам.

На сегодняшний день единой точки зрения о полной  классификации  видов банковских кризисов не существует.

К настоящему моменту сложились различные  мнения о классификационных признаках  кризисных явлений в банковской системе. Рассмотрим предложенную Шибаевой А.А. классификационную схему, изложенную ниже.



Классификационные признаки банковских кризисов



По причинам:

- банковский кризис, вызванный нарушением функционирования кредитного процесса;

- банковский кризис, вызванный валютными или долговыми проблемами.





2.  По степени поражения: 

- банковский кризис микроэкономической направленности;

- банковский кризис макроэкономической направленности;

- глобальный банковский кризис.





3. По форме проявления: 

- открытый;

- скрытый (латентный).









6.  По масштабности:

- локальный;

- национальный; 

- региональный;

- глобальный.







4. По происхождению:

- конъюктурные (текущие, локальные);

- органические (корпоративные, моральные);

- долговые (заемные, финансовые);

- системный (структурный).





5. По объекту воздействия: 

- системный:

- латентный;

- частичный (локальный).













Рис. 1.1. Классификация банковских кризисов

Ходачник Г.Э,  исходя из масштабности кризисной ситуации, выделяет четыре виды кризиса. Локальный кризис происходит с отдельными банками или их группами (по отраслевому или по территориальному принципу). Национальный кризис  затрагивает одну страну. Региональный банковский кризис развивается в нескольких странах одного региона.

Коллектив авторов под руководством А.Г. Грязновой выделяют кризисы в зависимости от вида реформационных рисков, влияющих на банковский сектор.

Конъюктурные (текущие) кризисы возникают чаще всего в странах с высокоразвитыми финансовыми рынками. Примерами могут быть Великобритания, США, Германия, Япония и другие лидеры в области экспорта финансовых продуктов.

Финансовые или долговые возникают в экономически активных странах Юго-Восточной Азии и Латинской Америки, у которых развивающиеся финансовые рынки.

Экономические (структурные) банковские кризисы  свойственны тем государствам, у которых национальная экономика достаточно неустойчива. К примеру это страны Восточной и центральной Европы, где финансовый рынок почти непредсказуем.

С.М. Гусаров в своей работе выделяет  две формы проявления банковского кризиса.  При латентном кризисе  большое количество банковских институтов несостоятельна, но всё же продолжает функционировать. При открытой форме кризиса наблюдается множество обанкротившихся кредитных 

организаций. 

Е. В. Назарова считает, что при открытой форме кризиса ему предшествует банковская паника (массовое изъятие вкладов из банка) вследствие этого банк прекращает выдачу депозитов по требованию клиентов.  С помощью введенной системы страхования вкладов и других форм государственных гарантий, массовое досрочное изъятие депозитов стало редкостью. Теперь переход кризиса из закрытой формы в открытую предопределяется спецификой правовой базы страны и мерами центрального банка по отношению к проблемных кредитным организациям. Отметим, что в западной практике понятие  банковский кризис  чаще всего применяется именно к открытой форме кризиса.

По причине возникновения Е.В. Назарова различает следующие   два вида кризиса: 

Первый вид – это банковский кризис, вызванный нарушением функционирования кредитного процесса, который  может поразить как одно кредитно-финансовое учреждение, так и группу, и даже банковскую  систему.

 Последствия кризиса могут распространяться на финансовый сектор или остаться в рамках микроэкономики. Причиной возникновения такого кризиса считается асимметрия информации, которая приводит к ухудшению балансов кредитных организаций.

Второй вид кризиса вызван валютными или долговыми проблемами. В период кризиса данного типа субъекты хозяйствования не хотят или не могут возвратить взятые суммы, что ввергнет кредитные институты в кризис.

Большинство теорий предлагают описание кризисов, основанное на классификации по сферам возникновения, т.е. валютные, банковские, двойные, долговые, а также по причинам возникновения и механизмам развития.

В данной диссертационном исследовании предлагается такой классификационный признак, как «по области развития». К этому признаку можно отнести следующие типы банковских кризисов: 

- ипотечный;

- кредитный;

- кризис банковской ликвидности;

- банковские кризисы юридических норм;

- моральные банковские кризисы, которые вызваны участием банков в переделе собственности, лоббировании экономических и политических интересов владельцев банка.

- банковские кризисы переходных экономических систем;

- кризис доверия к банковской системе.

При анализе кризисов необходимо учитывать  вид кризиса, на какой фазе находится кризис, особенности среды функционирования банков, которые определяют оценку ситуации для выбора эффективных мер регуляторами.  Такая информация поможет сократить время и затраты на преодоление кризисной ситуации в банковском секторе.





Генезис и эволюция банковских кризисов (XX-XXI век)



Финансовые аналитики и статистические органы зафиксировали, что с конца 1970-х годов системный банковский кризис потрясал национальные экономики более 70 стран мира. Мировой валютный фонд (МВФ) в своем докладе 2008 г. насчитал 124 локально-национальных кризисов. 

В этот период вследствие роста нестабильности банковские кризисы затронули как развитые страны, так и развивающиеся, и страны с переходной экономикой, причем в некоторых государствах такие кризисы случались неоднократно.

Рассмотрим  банковские кризисы в различных зарубежных странах в период с 1930 по 2008 год и систематизируем их по времени: 

- 1930е годы - Великая депрессия;

- кризис 1970-х годов;

- кризис 1990-х;

- кризис 2000-го – кризис мыльных пузырей на финансовом рынке;

- кризис 2007-2008 гг.

В Приложении Б можно увидеть таблицу, в которой  представлено, в каком году  и в какой стране были банковские кризисы.

Великая депрессия  - продолжительный экономический кризис в мировой экономике, начавшийся в США в 1929 году, а затем и в других странах мира. Официально закончился в 1940 году, но реально экономика США стала восстанавливаться с 1933 года. Определение Великая Депрессия обычно употребляется именно по отношению к США, к остальным странам применяется определение мировой экономический кризис. Этот кризис затронул практически все развитые страны Запада.

День 24 октября 1929 года вошел в историю США как «черный четверг». На Нью-йоркской фондовой бирже разразилась паника, приведшая к катастрофическому падению курса акций. Произошел невиданный за всю историю торгов их сброс. За день акций было продано 12 894 650 штук. 

Америка, самая богатая страна мира, расплачивалась за излишнюю увлеченность схемами быстрого обогащения, основанными на биржевых манипуляциях, за спекуляцию ценными бумагами весьма сомнительного качества и за ошибки бизнесменов и политиков. В стране началась Великая депрессия. Совокупная стоимость акций, котировавшихся на Нью-йоркской фондовой бирже 1 сентября, равнялась почти $90 млрд. К июлю 1932 года эта цифра составила примерно $16 млрд. Держатели акций потеряли $74 млрд. Последняя сумма в три раза превысила расходы страны на первую мировую войну. Национальный доход Америки с $87,8 млрд. в 1929 году снизился до $40,2 млрд. в 1933 г. Потерпели крах более 135 тыс. торговых, промышленных и финансовых компаний. Не было ни одного общественного института, который бы не пережил в годы депрессии коллапс.

В среднем в период с 1921 по 1929 год ежегодно прогорали 627 банков, имевших на депозитах примерно 169 миллионов долларов США. Но эти банкротства были в порядке вещей, поскольку разорялись в основном не выдерживавшие конкуренции мелкие банки (в среднем на депозитах в каждом из этих банков размещалось не более $270 тыс. долларов). За первые же три года депрессии обанкротились 4835 банков. На депозитах в них было размещено $3 263 049 000. Акции разорившихся банков не просто упали до нулевой отметки. Многие банки, потеряв все инвестированные активы, должны были отвечать по долгам перед вкладчиками и держателями акций. Между тем охваченное паникой население бросилось изымать свои деньги из уцелевших банков. Количество денег в обращении выросло с $454 млн. в 1929 году до $5699 млн. в конце 1932 года. Население хранило «в кубышках» полтора миллиарда долларов. Президент Гувер попытался остановить этот процесс.

В 1931 году он призвал банки организоваться в «Национальную кредитную корпорацию» — своеобразный фонд взаимопомощи, который бы помогал банкам, испытывающим наибольшие трудности. В 1932 году «Национальная кредитная корпорация» была преобразована в «Реконструктивную финансовую корпорацию», в которой уже участвовало государство. Корпорация, обладавшая капиталом в $3,5 млрд., давала ссуды банкам, испытывающим трудности. Это помогло лишь замедлить скорость развала банковской системы. Так на  протяжении 1932 года ежедневно разорялись по 40 банков. Каждый день превращались в пыль $2 млн., размещенных на банковских депозитах. К концу года в банковской системе наступил коллапс. 14 февраля 1933 года закрылись все банки в Детройте, а еще через три недели по всей стране были объявлены банковские каникулы.

Выход из кризиса

Жесткие меры, предложенные администрацией Рузвельта, назвать сугубо рыночными было никак нельзя. И хотя они позволили смягчить бремя депрессии, верховный суд счел в 1935 году, что они ограничивают свободу конкуренции, и признал антиконституционными закон о восстановлении промышленности и закон о регулировании сельского хозяйства. Экономика страны вновь стала в полном смысле рыночной. И на нее обрушилось новое испытание — «депрессия внутри депрессии», длившаяся до 1938 года. Лишь к 1940 году США вышли по основным экономическим показателям на уровень 1929 года, но даже в это время уровень безработицы составлял 14% (7,5 млн. человек).

Тяжелыми были последствия и в социальной сфере: средний класс Америки практически исчез, и для его возрождения понадобилось практически 20 лет. Лишь после окончательного возрождения среднего класса рыночные институты были восстановлены в полном объеме. 

Годы, начиная с ранних 1970-х, можно назвать беспрецедентными с точки зрения нестабильности цен на товары, валюту, недвижимость и ценные бумаги, а также исходя из частоты и жестокости финансовых кризисов.

В США в 1973 г. цены на акции американских компаний упали более чем на 50%, и с 1974 г. на рынке акций начался пятнадцатилетний период игры на повышение. Обвал рынка и спад в экономике привели к банкротству ряда компаний, среди которых можно назвать железную дорогу Penn-Central, несколько крупных сталелитейных компаний и значительное число брокерских фирм с Уолл-стрит. Ныо-Йорк находился на грани дефолта но просроченным облигациям и был спасен от неплатежеспособности благодаря вмешательству властей штата.

Кризис в Испании (1978 г.)

Начался с банкротства «BancodeNavarra» в январе 1978 г. и имел затяжной характер. Тогда кризисом были затронуты мелкие банки нового поколения, приобретенные по завышенной цене инвесторами без какого бы то ни было банковского опыта с использованием посредников. Большая часть средств финансировалась в скрытой форме посредством кредитов приобретенной организации или с вексельным поручительством в надежде на то, что кредиты банка будут возвращены из прибылей, полученных в результате последующего увеличения капитала. Спасительным для экономики в целом явилось то, что банковский кризис Испании затронул не все банки и сберкассы, а преимущественно те, куда внедрялись неопытные новички или не в меру рисковые дельцы.

В конце 1970-х гг. практически все аналитики поддерживали точку зрения, что темпы роста инфляции в США и во всем мире будут ускоряться. Некоторые из них предсказывали увеличение цены золота до $2500 за унцию.

По прогнозам для нефтяной отрасли к началу 1990-х гг. цена на нефть должна была находиться в пределах от $80 до $90 за баррель. При этом полагали, что унция золота будет стоить приблизительно столько же, сколько 12 баррелей нефти.

Амплитуда цен на облигации и акции в 1970-х гг. была намного значительнее, чем в течение нескольких предыдущих десятилетий, хотя реальный доход по этим ценным бумагам был отрицательным. Для сравнения, реальный доход по акциям и облигациям в 1990-х гг. составлял 15% в год.

Внешний совокупный долг Мексики, Бразилии, Аргентины и других развивающихся стран увеличился с $125 млрд. в 1972 г. до $800 млрд. в 1982 г. Большинство международных банков, расположенных в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе, Лондоне, Токио, увеличивали размеры кредитования правительства и компаний, находящихся в собственности государства в течение 10 лет с годовым приростом в 30%. Распространенным представлением было мнение, что правительства не обанкротятся. В этот период заемщики демонстрировали замечательную аккуратность в своевременной уплате процентов по кредитам, но необходимые для этого деньга они получали за счет новых ссуд.

Осенью 1979 г. Федеральная резервная система (ФРС) ужесточила свою денежную политику, в результате чего процентные ставки по ценным бумагам взмыли вверх. Цена на золото достигла пика в январе 1980 г., когда инфляционные ожидания были опрокинуты. За всем этим последовал серьезный спад деловой активности во всем мире.

Можно выделить три волны банковских банкротств: первая из них имела место в начале 1980-х гг., вторая и третья, соответственно, — в первой и второй половине 1990-х гг.

Во второй половине 1980-х гг. на японских рынках недвижимости и ценных бумаг образовался грандиозный ценовой «пузырь». В течение того же периода цены на недвижимость и акции в Финляндии, Норвегии и Швеции росли даже более быстрыми темпами, чем в Японии. 

Рост цен в сфере недвижимости и на фондовом рынке во второй половине 1980-х гг. ассоциировался с финансовой либерализацией, за которой также последовало резкое падение цен и банкротства кредитных организаций.

В 1980-х гг. деятельность 3000 американских сберегательных и кредитных ассоциаций и других небанковских кредитных организаций закончилась банкротством. В результате потери американских налогоплательщиков составили более $100 млрд. В начале 1990-х гг. в США коллапс рынка «мусорных» облигаций привел к убыткам более чем на $100 млрд.

В 1982 г. резкому обесценению подверглись мексиканское песо, бразильский крузейро, аргентинское песо и валюты других развивающихся стран, цены на акции в этих странах обрушились, а большинство банков разорились из-за потерь по просроченной кредитной задолженности. Также причиной стали убытки внутренних заемщиков, возникающие в результате переоценки валюты. 

Кризис в Норвегии (1980-гг.)

В момент перехода западноевропейских стран к дерегулированию финансовых рынков в 1980-гг. норвежские банки оказались не готовы к нему. Сильная привязанность норвежских банков к бюджетной политике государства, а также отсутствие достаточного опыта для управления кредитными рисками обусловили снижение конкурентоспособности банков. Падение доходов и рост убыточности явились источником разрушения акционерного капитала.

Кризис в Великобритании (конец 1980-х гг.). 

Кризис малых банков случился сразу же после экономического бума конца 1980-х гг. Банки небольших и средних размеров активно занимались кредитованием под залог коммерческой и жилой недвижимости, цены на которую стремительно росли. После того, как Банк Англии ужесточил денежно-кредитную политику, реальный сектор экономики перешел в фазу спада, и цены на недвижимость упали на треть. Малые банки испытали двойной шок. С одной стороны, спрос на строительные кредиты упал. С другой – строительные кооперативы, выступавшие крупными вкладчиками банков, снизили объемы депозитов. Группа малых банков в целом сильно зависела от депозитов строительных кооперативов. На втором месте по важности стояли кредиты иностранных банков и депозиты местных властей. Постепенное сокращение финансирования малых банков со стороны кооперативов и иностранных банков привело к ухудшению качества их активов.

В начале 1990-х гг. волна роста цен на недвижимость и ценные бумаги захлестнула Таиланд, Малайзию, Индонезию и большинство близлежащих азиатских стран. Так, в 1993 г. в этих странах цены на акции выросли более чем на 100%.

 Во второй половине 1990-х гг. фондовые рынки США постигла та же участь; в наибольшей степени выросли цены на акции интернет-компаний  и других компаний, работающих в сфере высоких технологий.

Такой рост подразумевает неоправданные изменения цен или денежных потоков, что в итоге всегда приводит к взрыву ценового «пузыря». Взрыв «пузыря» цен на активы в Японии привел к массовому банкротству значительного числа банков и других финансовых институтов, а также к замедлению экономического роста более чем на десятилетие. Аналогичные события в Таиланде произвели «эффект домино» и привели к резкому падению цен на акции во всем регионе. В качестве исключения в подобной цепи можно назвать события, имевшие место в США в 2000 г., когда за взрывом «пузыря» последовало продолжавшееся несколько лет снижение цен на акции, но экономическая рецессия в 2001 г. не была значительной.

В середине 1990-х гг. произошел необоснованный рост цен на акции и недвижимость в Бангкоке, Куала-Лумпуре и Индонезии. Это были «экономические драконы», которые, казалось, повт.......................