Понятие и виды инвестиционных компаний, функционирующих в россии

1. Понятие и виды инвестиционных компаний, функционирующих в россии
     
     Инвестиционные компании являются организациями, которые управляют ценными бумагами и другими финансовыми единицами. Они проводят операции, направленные на развитие предприятия, расширение ассортимента или вложение средств в новые направления деятельности для получения экономической выгоды1.
     Существует два основных вида компаний, ведущих инвестиционную деятельность: открытые и закрытые2.
     Организации закрытого типа иначе называются фондами. Их закрытый вариант предполагает накопление финансов за счет распространения различных типов акций между инвесторами. Это происходит в момент образования организации. Количество и состав инвесторов ограничен и четко определен. Акции могут быть не выкуплены компанией в течение всего периода ее существования. Инвестиционный капитал обладает фиксированным размером. Он работает постоянно, а акционеры получают текущую прибыль от сумм, вложенных в фонд.
     Инвестиционная компания открытого типа – организация, занимающаяся выпуском обыкновенных облигаций. За счет этого и формируется капитал такого фонда. Ценные бумаги свободно покупаются и продаются. Их цена может колебаться в зависимости от актуальных показателей рынка. Соответственно капитал открытой компании не обладает фиксированным значением.
     Главное различие между инвестиционными компаниями и фондами (надо отметить, что это различие иногда может быть чисто условным) состоит в том, что:
* инвестиционная компания работает с деньгами своих учредителей, инвесторов и осуществляет свою деятельность от имени и по поручению тех, кто вложил свои капиталы (также и на их страх и риск). Фонды же в большинстве своем – пенсионные, инвестиционные (ПИФы, например) работают с привлеченными средствами большого количества граждан, на основе либо договорных отношений, либо в системе определенных обязательств (как, например, обязательное государственное пенсионное страхование);
* инвестиционная компания непосредственно инвестирует в рынок свои активы через выпуск собственных акций, которые распределяются через акционеров. Также через акционерную форму капитала ИК осуществляют распределение полученных доходов и дивидендов. Фонды, как правило, лишь только аккумулируют (собирают) средства от инвесторов, определяют их доли (паи как, например, в тех же ПИФах) и фиксируют в документарной форме отношения с инвестором. Само же непосредственное управление осуществляет специально нанятая управляющая компания либо управлением активами фонда занимается группа профессионалов. Управляющая компания инвестиционного фонда осуществляет выбор активов для инвестирования, способы и методы вложения денег, стратегию поведения на финансовых рынках и т.п.;
* деятельность инвестиционной компании и фонда регламентируется довольно широким перечнем нормативных актов и документов. Если говорить об инвестиционной компании как стандартном коммерческом предприятии (акционерное общество), то здесь особых вопросов не возникает и отношения регулируется обычным коммерческим правом. Если же инвестиционные фонды и компании используют в своей деятельности привлеченные средства населения (вне зависимости от того, частное ли это доверительное управление или коллективное) то, например, российское законодательство имеет весьма жесткие требования к инвестиционным институтам и не менее жесткие санкции за нарушения. 
     Основными нормативными актами на текущий момент являются:
* Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»,
* Приказ ФСФР РФ от 28.12.2010 № 10-79/пз-н (ред. от 31.05.2011) «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».
* Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
     Если же говорить непосредственно о типах и видах инвестиционных компаний и фондов, то в мировой практике нет единого подхода или классификации этих финансовых институтов. Во многом все зависит от национальной юрисдикции, типа рынка, стратегии управления капиталом.
     В общем виде инвестиционные компании и фонды можно представить следующими основными категориями видов:
* финансовые, или работающие исключительно на рынках ценных бумаг, валютных или с использованием стандартных банковских продуктов (депозиты, сертификаты, вексельные активы и проч.). В России наиболее известными представителями этой группы являются ИК «Финам» (инвестиционная компания), фонд «Уралсиб кэпитал» или финансовая группа ВТБ — Капитал.
* фонды недвижимости. Это фонды и ИК, работающие на рынке капитальных инвестиций, коммерческой и жилой недвижимости, в том числе и путем участия в девелоперских проектах.
* фонды реальных инвестиций. Это фонды и компании, основной деятельностью которых является вложение капитала своих учредителей и инвесторов в реальные коммерческие проекты, способные приносить прибыль на довольно длительном периоде времени. К ним можно отнести и скупку контрольных пакетов таких компаний (проектов), так и непосредственное вложение денег в бизнес.
* венчурные или инновационные фонды и ИК. Эта категория становится все более и более популярной у многих инвесторов всего мира. Помимо того, что деньги вкладываются в перспективные проекты новой экономики и технологии (пусть даже и при повышенном среднем уровне риска), доход от таких инвестиций намного существенней, чем при стандартном наборе инвестиционного портфеля. Достаточно взглянуть на американский фондовый рынок последних 4-5 лет и можно увидеть, что там фаворитами не являются промышленные гиганты экономики прошлого века. 
     Данные по десяти крупнейшим компаниям РФ за 2015 год представлены в табл. 1.
     Таблица 1
     Топ-10 крупнейших инвестиционных компаний РФ по итогам 2015 года3
Место
Наименование организации
Оборот в млн. руб.

1
Брокеркредитсервис
11,1

2
Открытие
10,6

3
ВТБ Капитал
10,4

4
Финам
7,7

5
Регион
4,7

6
Велес капитал
4,5

7
АйТи Инвест
4,4

8
КИТ Финанс
2,5

9
ГК «Алор»
1,4

10
РОН Инвест
1,4

     
     Самые популярные в 2015 году компании, занимающиеся инвестициями, приведены в списке в порядке убывания индекса популярности4:
1. Фондовый рынок: ИК «Финам».
2. ДЦ Forex4you.
3. СКС Webtransfer, работающая в сфере кредитования.
4. Помощь на финансовом рынке окажет ГК «TeleTrade».
5. Компания «Тройский стандарт», занимающаяся вложениями в монеты из ценных металлов: золото и серебро.
     Основными направлениями деятельности инвестиционных компаний, позволяющими получить прибыль большому количеству участников, являются5:
* доверительное управление. Этот метод предполагает вложение средств в тот вид деятельности, который посоветует компания, выбранная в качестве партнера. Владелец финансов просто предоставляет их, а решение о вложении принимает инвестиционная компания. При этом сфера инвестиций и все нюансы по оформлению и генерации идеи зависит от открытого фонда;
* брокерская деятельность. Участие в торгах на финансовых рынках предполагает использование посредника. Он предоставляет платформу и прочие составляющие. Владелец финансов предоставляет их брокеру и озвучивает желание инвестировать в то или иное предприятие. Принятие решения зависит от трейдера;
* кредитование. Суть таких инвестиций заключается во вложении средств в компанию, оказывающую услуги по кредитованию частных лиц. Финансовые вложения перечисляются на определенный счет и из них выдаются определенные суммы желающим осуществить заем. От стартового капитала и оборотов зависит размер сумм, зарабатываемых трейдером.
     Существует еще масса способов вложения денег. Уникального нет, каждый потенциальный инвестор способен сам определить сферу и направление деятельности.
2. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ОТДЕЛЬНЫХ ВИДОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ  В РОССИИ
     
2.1. Проблемы и перспективы развития фондов доверительного управления и паевых инвестиционных фондов в России
     
     В настоящее время паевые инвестиционные фонды (ПИФы) являются оптимальным инструментом инвестиций на фондовом рынке. Для инвесторов паевые инвестиционные фонды предоставляют возможность аккумулировать небольшие капиталы с целью их сохранения и получения прибыли. Многообразный выбор инвестиционных направлений привлекает широкий круг инвесторов (как мелких, так и крупных). 
     По мере повышения инвестиционной культуры населения, появления представления о потенциальных доходности, риске и ликвидности, одной из актуальных проблем становится максимальное удовлетворение инвестиционных потребностей пайщиков при вложении в паевые фонды. 
     В отличие от индивидуального доверительного управления, где инвестиционный портфель подстраивается под заказчика, у ПИФов такие возможности ограничены. В связи с этим перед потенциальными клиентами встает проблема выбора конкретного фонда. Более того, проблема выбора встает перед пайщиком даже в рамках одной управляющей компании в линейке её ПИФов. Обычно управляющие компании предлагают потребителям линейку фондов, сформированных из одних и тех же наиболее ликвидных ценных бумаг российского фондового рынка (назовем эту схему «доверительное управление»)6. Поскольку основной подход к клиенту строится на его отношении к связке «риск — доход», такие фонды универсальны. Исходя из этого соотношения, пайщику предлагается определенный ПИФ, но при этом игнорируются другие немаловажные параметры (ликвидность вложений, срок инвестирования, направление инвестирования и др.), в соблюдении которых инвестор тоже заинтересован. Пайщику не всегда удается определить даже предлагаемые параметры соотношения «риск — доход», которые можно рассчитать только исходя из наполнения портфеля, а портфель ПИФа меняется очень быстро. По сути, при данном способе выбора ПИФа пайщик располагает лишь информацией о том, с какой доходностью отработал фонд в предыдущие периоды. Выбирая ПИФ на основе такой информации, пайщик ориентируется только на максимальную доходность. Определением направления инвестирования, рискованности вложений и их потенциального дохода занимается в данном случае управляющая компания. Однако подобная ситуация была скорее уместна на начальном этапе развития российского фондового рынка и рынка коллективных инвестиций. Тогда можно было проследить за прямой зависимостью роста индекса и всего спектра бумаг, независимо от отраслевой принадлежности. Дифференциация между акциями была небольшой, а корреляция каждой из них с индексом — высокой7. 
     Постепенно отраслевые различия становятся все более выраженными, что предопределяет более тонкий подход к инвестированию, выбору направлений и эмитентов. Поэтому схема «доверительное управление» все меньше отвечает запросам пайщиков. 
     Основные проблемы развития российского рынка паевых инвестиционных фондов представлены в табл. 2.
     Проблема низкого инвестиционного потенциала ПИФов может быть решена посредством участия управляющих компаний в реализации социально значимых инвестиционных проектов государства, реализуемых через механизмы государственно-частного партнерства, что, в свою очередь, позволит не только повысить эффективность использования финансовых ресурсов управляющей компании, но и будет являться гарантией независимости оценки и максимальной эффективности использования бюджета проекта. Дополнительным финансовым инструментом в рамках данного партнерства может быть выпуск инфраструктурных облигаций и ипотечных ценных бумаг под гарантии государства, что позволит фондам наращивать ресурсную базу
     Таблица 2
     Основные проблемы развития российского рынка паевых инвестиционных фондов8 
Проблема
Содержание
Возможное решение
Низкий инвестиционный потенциал ПИФов
Отсутствие компенсационных механизмов и гарантий вложений средств
Создание системы 
Дефицит производных финансовых инструментов
Недостаточно возможностей для проведени операций хеджирования в целях снижения рисков падения доходности пая
Развитие рынка производных финансовых инструментов
Низкая информационная прозрачность управляющих компаний
Недоверие со стороны частных инвесторов
Создание единой базы статистических данных на основе информации Банка России
Невысокий уровень качества управления рисками в управляющих компаниях
Неспособность многих управляющих компаний эффективно действовать в условиях нестабильного рынка
Введение должности риск-менеджера в организационной структуре управляющей компании
Низкая финансовая грамотность населения
Недостаточность информации о возможностях использования паевых инвестиционных фондов
Повышение инвестиционной активности населения путем осуществления специальных государственных программ

     Эффективность размещения финансовых ресурсов инвесторов, уровень доходности на вложенный капитал и риск его размещения во многом определяются тем финансовым инструментарием, который может предложить рынок. В этой связи возникает проблема, связанная с ограниченной емкостью фондового рынка. Существенными препятствиями для развития системы коллективных инвестиций являются невысокая степень капитализации российского финансового рынка, дефицит производных финансовых инструментов и ликвидных ценных бумаг. Слабо развитый рынок производных инструментов не дает возможности управляющим компаниям использовать инструменты хеджирования в целях снижения рисков падения доходности пая, обеспечения прогнозируемости и финансовой устойчивости своей деятельности. Существенная роль в развитии данных процессов должна быть отведена созданию условий для проведения сделок секьюритизации, упрощению процедуры государственной регистрации выпуска ценных бумаг; обеспечению формирования благоприятного налогового климата для участников системы коллективного инвестирования, обеспечению широкого участия розничных инвесторов на финансовом рынке и защиты их вложений. Существенным препятствием для развития системы коллективного инвестирования является недостаточная информационная открытость управляющих компаний в части публикации результатов работы управляющих компаний для широкого круга инвесторов. Ограничивающим фактором привлечения массовых инвесторов является неполная информация структуры инвестиционного портфеля, который не дает возможности пайщикам реально оценить риск участия в различных паевых фондах. Решению указанной проблемы может содействовать внедрение и применение единых методов раскрытия информации на базе стандартов GIPS (Global Investor Performance Standards) для управляющих компаний. Стандарты базируются на практике профессиональных участников развитых рынков и рассматриваются как один из видов саморегулирования. Процедура прохождения верификации на соответствие стандартам подтверждается независимым аудитором, что повышает уверенность потенциального инвестора в выборе фонда для вложения сбережений. Важность внедрения стандартов обусловлена также развитием финансовой глобализации и привлечением иностранных инвесторов на российский рынок: невозможность компании заявить о своем соответствии стандартам может негативно сказаться на ее конкурентоспособности. 
     Следующая проблема обусловлена недостаточным уровнем качества управления рисками управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов. Мировой финансовый кризис показал неспособность многих управляющих компаний эффективно работать в условиях нестабильных и волатильных рынков. Отечественная система коллективного инвестирования является инвестиционным институтом, сопряженным со всеми рисками фондового рынка. 
     В связи с этим гарантией вложения средств инвесторов является эффективная система управления рисками паевого инвестиционного фонда. Без эффективной системы риск-менеджмента невозможно получение высокой рейтинговой оценки инвестиционной деятельности управляющей компании. Однако институт рейтинговых оценок не развит в российской практике, у большинства управляющих компаний нет мотивации для повышения качества и надежности профессионального управления активами, в том числе за счет эффективного риск-менеджмента. Мерой по разрешению данных проблем, на наш взгляд, может стать введение должности риск-менеджера в управляющей компании и соответствие его определенным квалификационным требованиям, а также его участие в процессе принятия инвестиционных решений. В качестве мер, повышающих финансовую устойчивость и надежность управляющих компаний, можно предложить следующие: повышение минимального размера собственных средств управляющей компании, создание комплексной системы государственного риск-ориентированного пруденциального надзора. 
     Важная роль в системе коллективного инвестирования на отечественном финансовом рынке должна принадлежать профессиональным саморегулируемым организациям, экспертным рейтинговым агентствам, необходимо использовать их положительный зарубежный опыт в стабильном функционировании, регулировании и оздоровлении рынка коллективных инвесторов. Существенное значение для эффективного функционирования системы коллективного инвестирования будут иметь: создание государственного гарантийного фонда; использование различных компенсационных механизмов; введение обязательного страхования профессиональной ответственности управляющего в управляющей компании паевого инвестиционного фонда. 
     Низкая финансовая грамотность населения рассматривается в качестве еще одной проблемы развития российского рынка ПИФов. В современных условиях функционирования инвестиционных институтов в России отмечается недостаточность информации для широких слоев населения как потенциальных инвесторов по возможностям применения различных инвестиционных стратегий с использованием механизмов паевых фондов. 
     Необходима комплексная государственная программа по повышению финансовой грамотности населения в средствах массовой информации, а также разработка системы мер защиты прав инвесторов, что позволит повысить инвестиционную активность населения, привлечь в систему коллективных инвестиций значительные свободные денежные средства и обеспечить эффективное функционирование финансового рынка. На наш взгляд, эффективная система коллективных инвестиций позволяет: обеспечить рост валового внутреннего продукта; привлечь на отечественный финансовый рынок значительный объем долгосрочных финансовых ресурсов, необходимых для инновационного развития экономики; защитить права инвесторов посредством создания гарантийных компенсационных механизмов. Все это способствует устойчивому развитию финансовой системы России. 
     
2.2. Проблемы и перспективы развития инвестиционных банков
     
     За непродолжительный период существования фондового рынка и банковской сферы стало очевидно, что российский рынок тяготеет к американскому варианту построения институциональной инфраструктуры финансового рынка. Большинство компаний, которые по роду своей деятельности являются инвестиционными банками, не имеют лицензии на осуществление обычной банковской деятельности. 
     Проблемы, сопровождающие развитие инвестиционно-банковского бизнеса в России, можно разделить на две группы9: 
* блок проблем (присущих только российской экономике), негативно влияющих на корпоративное управление (в реальном секторе) и его регулирование. Данные факторы угнетают эмиссионную активность российских предприятий и опосредованно тормозят развитие инвестиционно-банковской отрасли как института посредничества между инвесторами и эмитентами; 
* проблемы, напрямую связанные с инвестиционно-банковской деятельностью и не являющиеся уникальными для России. Это отраслевые проблемы, характерные для мирового инвестиционно-банковского сообщества, которые, тем не менее, приобрели определенную национальную окраску. 
     В условиях финансового кризиса и изменения долговой политики федерального правительства именно диверсификация услуг могла бы придать инвестиционно-банковскому бизнесу устойчивость, что принципиально важно для клиентов. Особую актуальность приобретает концепция универсальных банков, то есть финансовых институтов, способных предложить клиенту комплексный набор услуг, включающий как характерные для инвестиционного банка сложные финансовые продукты (на основе привлечение финансирования через фондовый рынок), так и традиционные услуги коммерческого банка (через кредитование). 
     Анализируя текущую ситуацию, сложившуюся в период финансового кризиса, можно сделать вывод, что перспективными направлениями развития инвестиционного банка являются, прежде всего, предоставление услуг доверительного управления капиталом богатых физических лиц (так называемый private banking), активизация консалтинговой деятельности, предоставление традиционных банковских продуктов, таких как, депозиты и конверсионные операции, а также привлечение на российский рынок крупных иностранных инвесторов. 
     Кризис обострил проблему эффективности деятельности инвестиционных банков. Мировой опыт показывает, что вне зависимости от макроэкономического сценария и текущих приоритетов отдельных игроков банкам следует начать активную работу над фундаментальными факторами конкурентоспособности, а именно10: 
* создать систему эффективных продаж и маркетинга, 
* обеспечить качественный сервис, 
* оптимизировать структуру затрат, 
* создать оптимальную техническую инфраструктуру поддержки и эффективную сеть дистрибуции, 
* проявить умение применять инновационные подходы в области разработки продуктов и пр. 
     Ведь, несмотря на значительный рост банковских активов и клиентской базы с начала 2000-х гг., российские банки существенно отстают именно по фундаментальным факторам конкурентоспособности, то есть по базовой способности вести банковский бизнес. Это должно стать основой для работы банков в посткризисный период, когда как эффективность, так и стоимость банков будут оцениваться именно по фундаментальным критериям. 
Следующим направлением экспансии инвестиционных банков могут быть рынки, ранее традиционно занятые коммерческими банками. Благо текущее состояние российской банковской системы позволяет осуществить передел сфер влияния. Например, инвестиционные банки могут активизировать свою деятельность на рынках по оказанию персонифицированных банковских услуг, включая кредитование и управление активами, банковских депозитов и конверсионных операций. 
     Таким образом, политика выживших после кризиса инвестиционных банков может и должна быть более активной, чем та выжидательная позиция, которая большинством из них занята. Реализация идеи диверсификации требует создания в инвестиционном банке эффективно функционирующей внутренней инфраструктуры. Ключевой позицией при этом является эффективная и своевременная реализация инфраструктурных проектов. 
     В современном инвестиционно-банковском бизнесе существует ряд глобальных тенденций, позволяющих говорить о возрастании доли и значения деятельности, связанной с осуществлением проектов. Важнейшими среди них являются11: 
* переход от регулирования и концентрации к координации и распределенности; 
* сокращение жизненного цикла проектов (финансовых услуг), в особенности сроков разработки и запуска; 
* персонализация спроса и предложения финансовых продуктов и услуг. 
     В целом можно говорить об изменении парадигмы (основной модели) бизнеса: его начинают рассматривать как совокупность взаимосвязанных проектов. Подобный подход позволяет адекватно отразить и другую особенность современного инвестиционнобанковского бизнеса, когда основным стратегическим конкурентным преимуществом становится гибкое поведение в изменчивой внешней среде. В подобных условиях неизбежен отход от жестких организационных структур и управленческих технологий. Особенно ярко указанные тенденции проявляются в инвестиционно-банковском бизнесе из-за повсеместного применения информационных технологий. 
     Поэтому перспективы эффективного развития инвестиционных банков будут напрямую связаны с эффективным управлением инновационными проектами. 
1 Фролова Н.С. Проблемы и перспективы развития инвестиционного сотрудничества в России на современном этапе // Науковедение. – 2015. - № 5. – С. 64
2 Там же. – С. 64
3 Жегалова, А. С. Развитие института коллективного инвестирования в России // Экономические науки. — 2013. — № 6 (103). – С. 99
4 Там же. – С. 99
5 Фролова Н.С. Проблемы и перспективы развития инвестиционного сотрудничества в России на современном этапе // Науковедение. – 2015. - № 5. – С.  65
6 Полтева Т. В., Боувер А. А. Проблемы развития российского рынка паевых инвестиционных фондов // Экономика, управление, финансы: материалы IV Междунар. науч. конф. (г. Пермь, апрель 2015 г.). - Пермь: Зебра, 2015. – С. 70
7 Полтева Т. В., Боувер А. А. Проблемы развития российского рынка паевых инвестиционных фондов // Экономика, управление, финансы: материалы IV Междунар. науч. конф. (г. Пермь, апрель 2015 г.). - Пермь: Зебра, 2015. – С. 70
8 Полтева Т. В., Боувер А. А. Проблемы развития российского рынка паевых инвестиционных фондов // Экономика, управление, финансы: материалы IV Междунар. науч. конф. (г. Пермь, апрель 2015 г.). - Пермь: Зебра, 2015. – С. 71
9 Жданкин С.Н. Проблемы развития инвестиционных банков // Проблемы современной экономики. – 2015. - № 5. – С. 36
10 Жданкин С.Н. Проблемы развития инвестиционных банков // Проблемы современной экономики. – 2015. - № 5. – С. 37
11 Жданкин С.Н. Проблемы развития инвестиционных банков // Проблемы современной экономики. – 2015. - № 5. – С. 38
---------------

------------------------------------------------------------

---------------

------------------------------------------------------------

14


.......................