Оперативный контроллинг и анализ денежных потоков в холдингах

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
«РОССИЙСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМЕНИ Г.В. ПЛЕХАНОВА»

Финансовый факультет
Кафедра финансового менеджмента

«Допустить к защите»

Заведующий кафедрой

финансового менеджмента
Пятанова Виктория Ивановна

__________________________
(подпись)

«____» _____________ 2018 г.



Выпускная квалификационная работа магистра

направление 38.04.01 «Экономика»
магистерская программа «Финансовая и управленческая бизнес-аналитика»

ОПЕРАТИВНЫЙ КОНТРОЛЛИНГ И АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ
ПОТОКОВ В ХОЛДИНГАХ
Выполнил студент Бутенко Дмитрий Олегович

Группа БизАн-01/16

Научный руководитель
выпускной квалификационной работы
профессор, д.э.н. Казакова Н.А.

_____________________
(подпись)


Автор _____________________
(подпись)






Москва – 2018

Содержание

Введение	2

Глава 1. Теоретические основы оперативного контроллинга и анализа

денежных потоков в холдингах	6

1.1 Концепция оперативного контроллинга	6

1.2 Классификация денежных потоков	14

1.3 Методика анализа денежных потоков	22

Глава 2. Анализ денежных потоков в ОАО «РЖД»	31

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности холдинга 31

2.2 Анализ структуры и динамики денежных потоков	40

2.3 Оценка показателей эффективности управления денежными потоками .. 48

Глава 3. Организация системы оперативного контроллинга денежных

потоков в ОАО «РЖД»	52

3.1 Схема функционирования системы оперативного контроллинга	52

3.2 Моделирование	денежных	потоков	по	текущей	деятельности	и

прогнозирование потребности в краткосрочном финансировании	58

3.3 Управленческая отчетность и контроль показателей сбалансированности

денежных потоков.	62

Заключение	70

Список использованных источников.	75

Приложения	83






















2

Введение

     В условиях современного развития рыночной экономики произошли значительные изменения в системе финансового управления, основой которой является управление денежными потоками. Денежные потоки холдинга служат показателем его финансового состояния и обеспечивают его устойчивый рост. Использование современных методов и механизмов управления денежными потоками, их совершенствование в динамично

меняющейся финансово-экономической системе взаимоотношений позволяет компаниям достигать высоких финансовых результатов.

Данная тема весьма актуальна и может представлять большой интерес,

в первую очередь для топ-менеджмента компаний, поскольку для принятия

оптимальных управленческих решений, требуется постоянная осведомленность о состоянии денежных потоков. По этой причине,

необходимо осуществлять постоянный мониторинг и систематический анализ и оценку денежных потоков.

     Цель магистерской диссертации – провести обзор основных концепций оперативного контроллинга, осуществить анализ денежных потоков холдинга и предложить схему оперативного контроллинга денежных потоков для внедрения в деятельность ОАО «РЖД».

В соответствии с поставленной целью сформулированы задачи: - рассмотреть основные концепции оперативного контроллинга, - классифицировать денежные потоки,

     - обобщить и систематизировать существующие методики анализа денежных потоков в холдингах,

     - привести краткую организационно-экономическую характеристику ОАО «РЖД»,

     - провести анализ структуры и динамики денежных потоков в выбранном холдинге»,

- оценить основные показатели эффективности управления денежными

потоками,

3

     - предложить для внедрения схему функционирования системы оперативного контроллинга,

     - провести моделирование денежных потоков и спрогнозировать потребность в финансировании в краткосрочной перспективе,

     - осуществить анализ управленческой отчетности и показателей сбалансированности денежных потоков.

Объект магистерской диссертации - ОАО «РЖД».

     Предметом является оперативный контроллинг и анализ денежных потоков в холдингах.

     Информационной базой служат данные бухгалтерской отчетности ОАО «РЖД» (Бухгалтерский баланс, Отчет о финансовых результатах, Отчёт

о движении денежных средств) за 2013 - 2017 года, аналитические и статистические данные холдинга, а также справочно-правовая база

«Консультант Плюс» и интернет-источники.

Научная новизна исследования состоит:

     - в конкретизации понятий «денежный поток», «оперативный контроллинг», «система контроллинга денежных потоков» и др.,

- в систематизации существующих классификаций денежных потокв,

- в актуализации результатов анализа денежных потоков ОАО «РЖД»,

     - в разработке авторского подхода к организации системы оперативного контроллинга,

     - в обосновании эффективности применения рекомендуемой схемы функционирования системы оперативного контроллинга.

     Теоретическая значимость исследования состоит в систематизации понятийного аппарата концепции оперативного контроллинга и процесса анализа денежных потоков в холдингах.

     Практическая значимость исследования заключается в возможности применения результатов анализа денежных потоков ОАО «РЖД» при принятии управленческих решений по улучшению текущей финансовой ситуации, а внедрение предложенной системы оперативного контроллинга
4

позволит более эффективно использовать систему планирования, бюджетирования, управленческого учета и анализа хозяйственной деятельности холдинга.

Магистерская диссертация состоит из введения, трех глав, заключения,

в том числе содержит 3 приложения, 18 таблиц и 11 рисунков. Список литературы включает 70 источников.

     Во введении обоснована актуальность выбранной темы, поставлена цель и обозначены задачи исследования.

     В первой главе «Теоретические основы оперативного контроллинга и анализа денежных потоков в холдингах» содержится краткий обзор концепций оперативного контроллинга, а так же приводится классификация и методика анализа денежных потоков в холдингах.

Вторая	глава	«Анализ	денежных	потоков	в	ОАО	«РЖД»	носит

аналитический характер и содержит краткую организационно-экономическую характеристику ОАО «РЖД», анализ структуры и динамики денежных потоков, а так же оценку показателей эффективности управления денежными потоками холдинга.

     В третьей главе «Организация системы оперативного контроллинга денежных потоков в ОАО «РЖД» приведена рекомендуемая схема функционирования системы оперативного контроллинга, описан процесс моделирования денежных потоков и прогнозирования потребности в краткосрочном финансировании, приведен обзор управленческой отчетности необходимой для осуществления контроля показателей сбалансированности денежных потоков.

В заключение представлены основные выводы исследования.












5

Глава 1. Теоретические основы оперативного контроллинга и анализа денежных потоков в холдингах

1.1 Концепция оперативного контроллинга

В многочисленных зарубежных и  отечественных работах приводятся

различныеконцепцииоперативногоконтроллинга–учетная,

информационная,  управленческая.

     Актуальность контроля денежных потоков определяется тем, что от грамотного подхода к управлению притоками и оттоками денежных средств зависит ликвидность компании, ее платежеспособность и финансовая устойчивость.

     Денежные потоки играют важную роль в хозяйственной деятельности холдинга:

- обслуживают все аспекты финансово-экономической деятельности,

     - обеспечивают финансовое равновесие компании на всех этапах жизненного цикла,

- снижают риск неплатежеспособности,

- способствуют ускорению оборачиваемости капитала,

- позволяют снизить потребность в заемном капитале,

     - генерируют дополнительную прибыль, которая может быть направлена на финансирование инвестиционной деятельности.1

     По мере развития ??теории оперативного ??контроллинга происходило существенное ??расширение его ??предметной области, а ??инструменты и методы становились ??более разнообразными. ??Соответственно изменялись ??и взгляды на сущность ??данного явления, ??что и вызвало разночтения в ??его определении.

Сегодня	сложно	дать	однозначное??	определение	??понятию

«оперативный  контроллинг»,  в	настоящее??  время  существует	??множество

определений	контроллинга:	от	тождества??	«контроллинг	–	немецкий


1 Тинякова В.И., Тимофеева Н.Ю. Управление денежными потоками предприятий: проблемы и методы // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета, 2013. С. 95.

6

(европейский) вариант управленческого учета» до признания контроллинга философией менеджмента. Это свидетельствует о том, что оперативный контроллинг денежных потоков является интенсивно развивающимся направлением в области теории и практики финансового управления организацией.

     Термин «контроллинг» происходит от английского глагола to control, имеющего разные семантические значения. В экономическом смысле это управление и наблюдение. Однако в англоязычных источниках термин «контроллинг» практически не используется: в Великобритании и США укоренился термин «управленческий учет» (managerial accounting. management accounting), хотя работников, в чьи должностные обязанности входит ведение управленческого учета, там называют контроллерами (controller). Концепция management accounting подразумевает, что основной

задачей любой учетной деятельности является «обеспечение управленческого персонала своевременной и полной информацией для принятия управленческих решений». 2 При этом большинство ??решений направлено на удовлетворение ??требований внешнего участника ??процесса управления, особенно ??акционеров и владельцев. Такой подход соответствует термину management ??accounting, что может быть ??переведено как «ведение счетов, ??исходя из потребностей ??управления». В данной ??концепции наибольшее внимание ??уделяется таким задачам ??управления холдингом, как оценка и повышение «стоимости ??компании», управление себестоимостью ??и денежными потоками. При ??этом управленческий учет ??обычно описывается как самостоятельная ??учетная система. Этот ??подход ближе к ??сложившейся практике многих коммерческих ??структур, однако в российских ??условиях его применение недостаточно, ??так как наибольшие проблемы ??у нас наблюдаются в области организации ??управления внутренними ??процессами.





2 Рогуленко Т.М., Виноградова С.А. Современное состояние и тенденции развития контроллинга в России // Вестник университета. Раздел I. Развитие отраслевого и регионального управления, 2014. С. 68.

7

Именно организации внутренних процессов уделяется внимание
в системе
европейского  контроллинга.





















Так  как  отечественная

терминология
пока
не

устоялась,
у  нас
используют оба термина: и «контроллинг», и «управленческий учет».



Анализ понятий контроллинга представлен в  таблице 1.1.





Таблица 1.1 – Анализ понятий контроллинга3
























Авторы определения??




Определение контроллинга??





А










1











Д. Хан ??
Система
интегрированного

информационного??

обеспечения

планирования и контроля??
деятельности организации??





П. Хорват ??
Контроллинг

–
подсистема
управления??
,

которая
координирует??

подсистемы планирования, контроля??

и информационного обеспечения??
,

поддерживая тем самым  системообразующую??
и  системоувязывающую??

координацию




















Ю. Вебер ??
Контроллинг
представляет??
собой
элемент

управления??
социальной

системой, выполняя свою главную
функцию??
поддержки руководства в??

процессе решения им общей??
задачи координации системы управления??
с

упором   прежде

всего

на??
задачи   планирования,
контроля
и??

информирования



















Э. Майер, ??
Контроллинг –
это концепция,
направленная??
на ликвидацию
??«узких
Ю.П. Анискин, ??
мест» и ориентированная на  будущее??
в соответствии с
поставленными??
А.М. Павлова ??
целями и задачами??
получения определенных результатов??




Е.А. Ананькина, ??
Контроллинг

–
это
функционально??
обособленное
направление??
С.В. Данилочкин, ??
экономической

работы??
в   компании,   связанное   с
реализацией??
Н.Г. Данилочкина, ??
финансово-экономической


комментирующей??
функции
в
Л.В. Попова, ??
менеджменте для??
принятия??
оперативных и стратегических??
решений


Р.Е. Исакова, ??






















Т.А. Головина ??






















М.Л. Лукашевич, ??
Контроллинг –
это целостная  концепция??
экономического
управления??
Е.Н. Тихоненкова, ??
компанией, ориентирующая  руководителей??
на выявление всех
шансов??
А.А. Харин, ??
и рисков, связанных с?? получением прибыли








И.Л. Коленский, ??






















Н.Н. Пущенко, ??






















В.А. Старых ??






















А.М. Карминский, ??
Контроллинг
–
это
концепция??
системного
управления  и
способ??
Н.И. Оленев, ??
мышления

менеджеров,

в


основе??
которых
лежит
А.Г. Примак ??
стремление



обеспечить??


долгосрочное

эффективное??
С.Г. Фалько ??
функционирование организации??














Из	таблицы	видно,	что	между??	определениями	существуют

разногласия, несмотря на это, проблемное поле?? концепции контроллинга вырисовывается достаточно четко:

- организация	является??	системой	с	определенным	??набором	целей,

части которой тесно взаимосвязаны??,



3 Кузина А.Ф., Кривичев Д.А., Дагаргулия Р.Г. Систематизация современной концепции контроллинга // Научный журнал КубГАУ, 2014 -№ 101 (07). С. 12.

8

     - деятельность организации ориентирована на достижение запланированных показателей, оперативный контроллинг обеспечивает

инструментальную и методическую базу поддержки принятия управленческих решений.

     Из множества определений контроллинга и понятий денежных потоков можно вывести следующее понятие «контроллинг денежных потоков».

     Контроллинг денежных потоков – это контролирующая система, которая обеспечивает взаимосвязь между формированием прогноза денежных потоков, анализом, планированием и внутренним контролем прогнозируемых показателей в холдинге.

     Основная цель оперативного контроллинга денежных потоков – управление движением денежных средств, их оптимизация, а так же эффективное использование.

     В процессе управления денежными потоками решаются следующие важнейшие задачи:

- сбалансированность объемов денежных потоков,

- синхронизация денежных  потоков во времени,

     - максимизация положительного денежного потока, что предполагает рост объема притока или скорости поступления денежных средств,

     - минимизация отрицательного денежного потока, что проявляется в уменьшении объема оттока или замедлении скорости выбытия денежных средств,

     - максимизация чистого денежного потока с последующей оптимизацией (минимизацией) среднего остатка денежных средств за определенный период времени,

     - осуществление кругооборота денежных активов, их бесперебойное и оперативное перетекание из одной формы в другую,




9

     - повышение отдачи от вложенных денежных средств посредством капитализации прибыли и снижение финансовых рисков.4
В первую очередь  необходимо?? добиться сбалансированности  потоков??

денежных  средств, поскольку??  и  дефицит,  и	избыток??  денежных  ресурсов

отрицательно  влияют?? на результаты хозяйственной  деятельности??.

При	дефицитном	денежном??	потоке	снижается	ликвиднос??ть	и

платежеспособность	компании??,	что	приводит	к	росту??	просроченной

кредиторской	задолженности?? (по кредитам банку, поставщикам??, персоналу

по оплате труда??).

При	избыточном	денежном??	потоке	происходит	потеря??	реальной

стоимости временно  свободных?? денежных  средств?? в результате  инфляции??,

замедляется	оборачиваемость??	капитала,	теряется	часть??	потенциального

дохода в связи с упущенной  выгодой?? от прибыльного размещения денежных??

средств в альтернативных?? проектах.

Под	концепцией	(от	лат??.	conceptio	-	«понимание»,	«система»)	в

экономической литературе  понимается??:

- определенный способ трактовки  каких??-либо явлений или основная

точка зрения, или руководящая?? идея для  их?? освещения,

     - ведущий замысел, конструктивный?? принцип ??различных видов деятельности и т??.д.

     С.И. Ожегов ??определяет концепцию как «систему ??взглядов на что-нибудь».

     В большом экономическом ??словаре концепция определяется ??как «система взглядов на ??процессы и явления в природе ??и обществе».

     Для решения ??актуальных проблем оперативного ??контроллинга денежных потоков ??необходимо определить элементы ??концепции денежных потоков.




4 Василенко Е. Н. Совершенствование управления денежными потоками //, Территория новых возможностей. Вестник Владивостокского государственного университета экономики и сервиса, 2013. С. 38.

10

     Концепция контроллинга денежных потоков состоит из следующих основных элементов:

- содержание и  сущность,

- цель и задачи,

- функции,

- процесс и эффективность.

     Целью контроллинга денежных потоков является поддержка менеджмента в процессе планирования, организации, управления и контроля использования ресурсов компании.

Задачи контроллинга денежных потоков сводятся к следующему:

- определение объекта, видов и сферы контроллинга,

- определение приоритетных  показателей,

     - построение системы мониторинга показателей, включаемых в контроллинг денежных потоков.5

     Система оперативного ??контроллинга денежных ??потоков – это совокупность субъектов, ??объектов, предметов и средств ??контроллинга, направленных на ??установление степени соответствия ??достигнутых результатов принятым ??решениям и оценку состояния ??объекта контроля на основе сопоставления ??поставленной цели с фактическими ??результатами выработки корректирующих ??воздействий.

     Контроллинг ??денежных потоков выступает ??неотъемлемой составной частью всего ??экономического процесса, в задачу ??которого входят

предвидение возможных ??ошибок, нарушений, отклонений ??и предотвращение их, а также в случаях ??их совершения обеспечение неотвратимости воздействия ??и пресечения соразмерно ??выявленному характеру отклонения.

При этом на каждом	??этапе реализуется целый комплекс различных

мер.


5 Пшинокова И.В., Игнатьева О.И. Систематизация функций стратегического и оперативного контроллинга // Вестник Оренбургского государственного университета, 2013 - № 5 (154). С. 124.

11

     Первый этап процесса контроллинга денежных потоков наглядно показывает, насколько близко в сущности слиты функции контроля и планирования. Все стандарты, используемые для контроллинга денежных потоков, должны быть выбраны из многочисленных целей и стратегий организации. Поставленные цели характеризуются наличием временных рамок, в которых должна быть выполнена работы, и конкретного критерия, по отношению к которому можно оценить степень выполнения работы. Конкретный критерий и состояние поставленной цели точно определяет то, что должно быть получено для того чтобы достичь той самой поставленной цели. На данном этапе сопоставляется реально сделанная работы с запланированной и соответственно реализуются конкретные меры: что необходимо сделать, чтобы достичь запланированных целей и что осталось несделанным.

     Второй этап процесса контроллинга денежных потоков состоит в сопоставлении реально достигнутых результатов с поставленными целями. На этом этапе следует определить, насколько достигнутые результаты соответствуют его ожиданиям и допустимым отклонениям. При этом принимается очень важное решение: насколько допустимы или относительно безопасны обнаруженные отклонения от принятых стандартов и критериев. На этой стадии процесса контроля дается оценка, которая служит основой для решения о начале действий. Деятельность осуществляемая на этой стадии контроля является наиболее заметной частью всей системы контроля. Эта деятельность заключается в определении масштаба отклонений, измерении результатов, информации и ее оценке.


     Определение масштаба допустимых отклонений - вопрос кардинально важный. Для того чтобы контроллинг денежных потоков был эффективным, он должен быть экономным. Преимущества системы должны перевешивать затраты на ее функционирование. Один из способов возможного увеличения

экономической  эффективности контроллинга  денежных потоков состоит в 12

использовании метода управления по принципу исключения. Состоит он в том, что система контроллинга денежных потоков должна срабатывать только при наличии заметных отклонений от принятых стандартов, критериев и целей. На данном этапе необходимо дать конкретную оценку информации о полученных результатах, выделил при этом важную информацию, которая адекватно описывает исследуемое явление и существенно необходима для принятия правильного решения.

     После вынесения оценки процесс контроллинга денежных потоков переходит на третий этап. Необходимо выбирать одну из трех линий поведения: ничего не предпринимать, устранить отклонение или пересмотреть стандарты, критерии и цели. Конечная цель контроллинга денежных потоков состоит не в том, чтобы собрать информацию, установить стандарты и выявить проблемы, а в том, чтобы решить задачи и достигнуть поставленные цели.6
     Правильно ??установленные причины отклонений ??позволяют не только выявить проблемы и реагировать ??на них так, чтобы достигнуть ??намеченных целей, но и помогут ??решить, нужно ли вносить ??радикальные изменения в принятые ??решения. Выявление ??отклонений и анализ ??причин этих отклонений, разработка ??мероприятий, необходимых для ??достижения намеченных целей, позволят ??обеспечить правильную оценку конкретной реальной ??ситуации и тем самым создадут все ??необходимые предпосылки для внесения корректив ??в запланированные ??цели.

     Для того чтобы оперативный ??контроллинг денежных потоков ??мог выполнить ??свою главную задачу - оптимизацию денежных ??потоков, он должен быть эффективным.

     Контроллинг денежных ??потоков является эффективным, ??если он имеет стратегический ??характер, нацелен на достижение ??конкретных результатов, своевременен, оперативен, точен и ??экономичен. Если административно-



6 Жировов Д.А. Управление денежными потоками на предприятии // Актуальные проблемы авиации и космонавтики, 2013. С. 176 - 177.

13

командная система не задумывалась о затратах на организацию контроллинга денежных потоков, то в рыночной экономике затраты на осуществление контроллинга денежных потоков должны полностью возмещаться действенностью его работы. Рационализация контроллинга

денежных потоков достигается путем ликвидации дублирующих функций, сокращения накладных расходов, рационализации документации

и учета, внедрения технических средств и повышения профессионализма работников, осуществляющих контроллинг денежных потоков.

     Контроллинг денежных потоков должен объективно измерять и оценивать то, что действительно важно. Своевременность контроллинга заключается во временном интервале между проведением измерений или оценок, который адекватно соответствует контролируемому явлению. Для того чтобы быть эффективным, контроллинг денежных потоков должен

соответствоватьпотребностиивозможностисотрудников,

взаимодействующих с системой контроля и  реализующих ее.

     Таким образом, предложенная концепция оперативного контроллинга денежных потоков, не только основанная на установлении понятия контроллинга, но и базирующая на основополагающих элементах, должна стать основой для решения актуальных проблем в области контроллинга денежных потоков, поскольку игнорирование концептуальных вопросов всегда только затрудняет решение конкретных проблем.

1.2 Классификация денежных потоков

     Понятие «денежный поток холдинга» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации.

     Следует отметить, что в отличие от других экономических категорий, понятие «денежные потоки» обладает более широким спектром

14

классификационных признаков. Это объясняется тем, что данная категория включает в себя признаки других, близких по смыслу, категорий (деньги, финансовые ресурсы), а также, безусловно, наличием собственных, присущих только данному понятию, характеристик.

     Итак, рассмотрим взаимосвязь денежных потоков с понятием «деньги». Безусловно, деньги являются составляющей денежного потока, именно благодаря взаимосвязи этих категорий денежные потоки разграничивают на наличные и безналичные.

     Категория финансовых ресурсов в некоторой степени связана с уровнем достаточности денежного потока (избыточный или дефицитный) в целях обеспечения текущей деятельности. Однако другие характеристики понятия «финансовые ресурсы» применимы к денежному потоку весьма условно. Например, известно, что финансовые ресурсы подразделяются на собственные и заемные. Разграничить же денежные потоки по данному критерию можно следующим образом. Входящий денежный поток можно с большей точностью распределить по источникам формирования (собственные или заемные). К собственным относятся: выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы покупателей, возвращенные займы, прочие поступления (доходы по ценным бумагам и т.д.). К заемным

- кредиты, займы, ошибочно  зачисленные суммы.7

     Исходящий денежный ??поток ввиду обезличивания ??денежных средств распределить по данному ??признаку весьма сложно, за ??исключением некоторых случаев ??(например, целевое использование ??кредита, когда денежные средства ??ссудного счета списываются строго по ??назначению кредита). Однако ??в большинстве случаев такая классификация ??исходящего денежного потока ??невозможна, так как в процессе своей ??деятельности холдинг использует кредиторскую ??задолженность поставщикам, ??персоналу, бюджету и ??внебюджетным фондам, и ??определить долю этих средств


7	Шляго	Н.Н.	Контроллинг.	Учебник	и	практикум	для	академического	бакалавриата	-	М.:	Юрайт,

2018. С. 205.
15

невозможно. Другими словами, классификация денежных потоков по источникам формирования может быть применима только к входящему денежному потоку. Однако эта классификация является важной с практической точки зрения. Ведь в процессе финансово-хозяйственной деятельности компании необходимо отслеживать соотношение собственных

и заемных средств, так как это непосредственно оказывает влияние на финансовую устойчивость и платежеспособность хозяйствующего субъекта.

     Рассмотрим теперь наиболее распространенные классификации денежных потоков.

     1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

     - денежный поток по компании в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков,

обслуживающих хозяйственный процесс организации в целом,

- денежный   поток   по   отдельным   структурным   подразделениям

(центрам ответственности) компании. Такая дифференциация денежного потока определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения организации,

     - денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса холдинга такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

     2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

     - денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов, сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом, налоговых

платежей компании в  бюджеты всех уровней и во  внебюджетные фонды, 16

другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции, от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и

некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета,

     - денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность организации,

     - денежный поток по финансовой деятельности. К нему относятся поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности холдинга.

     3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

     - положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств в компании от всех видов хозяйственных операций. Также наряду с положительным денежным потоком используется термин «приток денежных средств»,

     - отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств организацией в процессе осуществления всех видов ее хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина

используется термин «отток  денежных средств»).

17

     Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками компании оба эти вида денежных потоков представляют собой

единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

4. По	методу	исчисления	объема	выделяют	следующие

виды денежных потоков:

     - валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов,

- чистый   денежный   поток.   Рассчитывается   как   разница   между

положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности холдинга, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

     5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков:

     - избыточный денежный поток. К нему относится такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность холдинга в целенаправленном их расходовании.

Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

- дефицитный денежный поток. Характеризует  такой денежный поток,

при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей холдинга в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может
18

определяться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановой потребности в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности организации. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

     Чаще всего денежные потоки классифицируются на избыточные и дефицитные. Однако в данной классификации выделяется еще и оптимальный денежный поток. Такой поток полностью покрывает потребности компании в денежных средствах, и у организации не остается свободных средств в наличии, которые не могут быть использованы в процессе ее хозяйственной деятельности. На практике такая ситуация встречается нечасто.

Таким образом, исходя	из данной классификации денежных  потоков,

вырисовывается следующая проблема – проблема получения дополнительных ресурсов либо вложения избыточных денежных средств в какие-то краткосрочные финансовые инструменты.

     6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

     - настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток организации как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени,

     - будущий денежный поток. Определяет денежный поток холдинга как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий денежный поток» может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.




19

     Рассматриваемые виды денежного потока отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям компании.

     7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков:

     - регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью холдинга: потоки,

связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах, денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.,

     - дискретный денежный поток. К нему относят поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением холдингом целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

     Рассматривая эти виды денежных потоков организации, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла компании преимущественная часть

ее денежных потоков носит  регулярный характер.







20

     8. По стабильности временных интервалов формирования регулярные дене.......................