Управление оборотным капиталом предприятия (на примере ООО «Холдинг-Сервис», г

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение 
высшего профессионального образования

«РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
(РГГУ)

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ, УПРАВЛЕНИЯ И ПРАВА
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ 

Кафедра финансов и кредита



Файзуллина Регина Раилевна


Управление оборотным капиталом предприятия (на примере ООО «Холдинг-Сервис», г. Казань)

Бакалаврская работа студента 4 курса заочной формы обучения 






Допущено к защите на ГЭК

Зав. кафедрой финансов и кредита                    
доктор экономических наук,
профессор                                

_______________   Ю.Н. Нестеренко 
(личная подпись)
 
«_____»_______________ 2015 г.

    



Научный руководитель,
преподаватель

_______________   И. Н. Дувалов 
(личная подпись)
   
«_____»_______________ 2015 г.
                                           


      Москва  2015
СОДЕРЖАНИЕ
     
ВВЕДЕНИЕ	3

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ	6
1.1 Сущность, принципы и источники формирования оборотного капитала	6
1.2 Методы управления оборотным капиталом предприятия	18
1.3 Показатели, характеризующие эффективность использования оборотного капитала	28
Выводы	34

2 ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВО - ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ ООО «ХОЛДИНГ-СЕРВИС»	35
2.1 Краткая характеристика ООО «Холдинг-Сервис»	35
2.2 Оценка финансового состояния ООО «Холдинг-Сервис» за 2014 год	39
2.3 Оценка показателей рентабельности деятельности ООО «Холдинг-Сервис»	44
Выводы	46

3 ОРГАНИЗАЦИЯ И ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ В ООО «ХОЛДИНГ-СЕРВИС»	47
3.1 Политика управления отдельными элементами оборотного капитала в ООО «Холдинг-Сервис»	47
3.2 Оборотный капитал как фактор формирования финансового состояния предприятия	62
3.3 Оценка эффективности использования оборотного капитала в ООО «Холдинг-Сервис»	65
Выводы	71

4 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ООО «ХОЛДИНГ-СЕРВИС»	72
4.1 Резервы повышения эффективности использования оборотных средств в ООО «Холдинг-Сервис»	72
4.2 Совершенствование политики управления оборотными активами в ООО «Холдинг-Сервис»	76
4.3 Расчет экономической эффективности предлагаемых мероприятий	82
Выводы	84

ЗАКЛЮЧЕНИЕ	85

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ	88

ПРИЛОЖЕНИЕ
     
     
     ВВЕДЕНИЕ
     
     Каждое предприятие, начиная свою производственно-хозяйственную деятельность, должно располагать определенной денежной суммой. На эти денежные ресурсы предприятие закупает на рынке или у других предприятий по договорам сырье, материалы, топливо, оплачивает счета за электроэнергию, выплачивает своим работникам заработную плату, несет расходы по освоению новой продукции, все это представляет собой один из важнейших параметров хозяйствования, который получил название «оборотные средства предприятия». В условиях рыночных отношений оборотные средства (оборотные активы) приобретают особо важное значение. Они представляют собой часть производительного капитала, которая переносит свою стоимость на вновь созданный продукт полностью и возвращается к предпринимателю в денежной форме в конце каждого кругооборота капитала. Таким образом, оборотные активы являются важным критерием в определении прибыли предприятия.
     Оборотные активы являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования - одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным активам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования и управления.
     Одним из условий непрерывности производства является постоянное возобновление его материальной основы - средств производства. В свою очередь, это предопределяет непрерывность движения самих средств производства, происходящего в виде их кругооборота.
     В своем обороте оборотные фонды последовательно принимают денежную, производительную и товарную форму, что соответствует их делению на производственные фонды и фонды обращения.
     Материальным носителем производственных фондов являются средства производства, которые подразделяются на предметы труда. Готовая продукция вместе с денежными средствами и средствами в расчетах образуют фонды обращения.
     Эффективное использование оборотных средств во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах. До получения выручки от продажи продукции оборотные средства являются источником финансирования текущих производственных затрат предприятия. Период времени от момента потребления производственных запасов, их превращения в готовую продукцию до ее продажи может быть достаточно длительным. Поступление выручки от продажи продукции часто не совпадает со временем потребления материальных ресурсов. Это предопределяет необходимость формирования оборотных средств в установленном размере.
     Важность оборотных активов в деятельности любого предприятия и эффективное управление ими несомненна, так как именно за счет этих средств предприятие получает прибыль и ведет свою хозяйственную деятельность.
     Актуальность выбранной темы дипломной работы обусловлена необходимостью изучения, анализа процесса формирования, использования и управления оборотными активами предприятия с целью выработки эффективных мероприятий по их дальнейшему использованию.
     Целью данной дипломной работы является организационно-экономическое обоснование приоритетных направлений повышения экономической эффективности использования оборотных средств в ООО «Холдинг-Сервис» и выработка рекомендаций по их оптимизации, определение уровня эффективности использования предприятием оборотных активов, имеющихся в его распоряжении, выявление путей ускорения оборачиваемости оборотных средств. 
     Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
     - изучить экономическую сущность оборотных средств и рассмотреть особенности их кругооборота в сельском хозяйстве;
     - дать характеристику финансово – экономической деятельности ООО «Холдинг-Сервис»;
     - выявить организационно-экономические проблемы рационального использования оборотных средств в сельскохозяйственных организациях;
     - провести анализ состава, структуры и источников формирования оборотных средств  организаций и оценить уровень обеспеченности ими;
     -  проанализировать эффективность использования оборотных средств и систематизировать факторы, влияющие на ее формирование;
     - разработать эффективную политику управления оборотными средствами сельскохозяйственных организаций;
     - обосновать приоритетные направления по повышению эффективности использования оборотных средств  организаций .
      Объект исследования является общество с ограниченной ответственностью «Холдинг-Сервис».
     В данной дипломной работе проводится анализ оборотного капитала двумя методами: анализ динамики, структуры и рентабельности оборотного капитала; расчёт аналитических показателей (коэффициенты оборачиваемости).
     Учет перечисленных факторов для определения и поддержания на оптимальном уровне объема и структуры оборотных средств является важнейшей целью управления оборотным капиталом.
     
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ
     
     1.1 Сущность, принципы и источники формирования оборотного капитала
     
      Предприятию в ходе осуществления деятельности требуются средства, которые полностью потребляются в течение одного периода. Эти средства представляют наиболее мобильную часть имущества и получили название оборотного капитала (оборотных средств). Роль оборотного капитала заключается в обслуживании производства (процесса обращения), это роль своеобразной кровеносной системы в теле предприятия. Состояние и эффективность использования оборотного капитала – одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Ритмичность, слаженность и высокая результативность работы предприятия во многом зависят от обеспеченности его оборотным капиталом. Недостаток средств, авансируемых на приобретение оборотного капитала, может привести к сокращению производства, невыполнению плана. Опять же, излишнее отвлечение средств в них, превышающее действительную потребность, приведет к омертвлению ресурсов, неэффективному их использованию. 
     Оборотные средства являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования одно из основных условий успешной деятельности предприятия. Развитие рыночных отношений определяет новые условия их организации.
     Инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным средствам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования. Материальной основой производства являются производственные фонды в виде средств труда. В процессе функционирования средства труда и предметы труда по-разному и в разной степени переносят свою стоимость на стоимость производимого продукта. Этим и обусловлено деление производственных фондов на основные и оборотные. Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и полностью переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции, изменяя первоначальную форму в процессе одного производственного цикла. В своем обороте оборотные фонды последовательно принимают денежную, производительную и товарную формы, что соответствует их делению на производственные фонды и фонды обращения.
     Оборотные производственные фонды представляют собой необходимые для производства запасы сырья, основных и вспомогательных материалов, покупных полуфабрикатов и комплектующих изделий, топлива, запасных частей для ремонта, малоценных и быстро изнашивающихся предметов (МБП), незавершенного производства.
     Фонды обращения включают: готовую продукцию, денежные средства и средства в расчетах.
     Оборотные производственные фонды и фонды обращения, находясь в постоянном движении, обеспечивают бесперебойный кругооборот средств. Кругооборот фондов предприятий начинается с авансирования стоимости в денежной форме на приобретение сырья, материалов, топлива и других средств производства - первая стадия кругооборота. В результате денежные средства принимают форму производственных запасов, выражая переход из сферы обращения в сферу производства. Стоимость при этом не расходуется, а авансируется, так как после завершения кругооборота она возвращается. Вторая стадия кругооборота совершается в процессе производства, где рабочая сила осуществляет производительное потребление средств производства, создавая новый продукт, несущий в себе перенесенную и вновь созданную стоимость. Авансированная стоимость снова меняет свою форму- из производительной она переходит в товарную. Третья стадия кругооборота заключается в реализации произведенной готовой продукции (работ, услуг) и получении денежных средств. На этой стадии оборотные средства вновь переходят из сферы производства в сферу обращения. Прерванное товарное обращение возобновляется, и стоимость из товарной формы переходит в денежную. Разница между суммой денежных средств, затраченных на изготовление и реализацию продукции (работ, услуг) и полученных от реализации произведенной продукции (работ, услуг), составляет денежные накопления предприятия.
     Закончив один кругооборот, оборотные средства вступают в новый. Именно постоянное движение оборотных средств является основой бесперебойного процесса производства и обращения. Это важнейшая функция оборотных средств - производственная.
     Осуществляя анализ оборотных средств, необходимо выделить основные факторы, которые влияют на скорость оборота оборотных средств. Наиболее существенные из них показаны на рис.1.
     Оборотные средства являются одной из основных финансовых категорий, оказывающих существенное влияние на сферу производства, сферу обращения, состояние расчетов в народном хозяйстве и, тем самым, на денежное обращение в стране, выполняют свою вторую функцию - платежно-расчетную.
   
   
   
   
   
     
   
   Рис. 1. Схема влияния факторов на оборачиваемость оборотных средств
   
     Определение оборотных средств, как авансированных денежных средств в создаваемые запасы оборотных производственных фондов и фондов обращения, не раскрывает полного экономического содержания этой категории. 
     Оно не учитывает, что с авансированием определенной суммы денежных средств также происходит процесс авансирования в эти запасы стоимости прибавочного продукта, создаваемого в процессе производства. Поэтому у рентабельных предприятий после завершения кругооборота фондов сумма авансированных оборотных средств возрастает на определенную сумму полученной прибыли. У нерентабельных предприятий сумма авансированных оборотных средств при завершении кругооборота фондов уменьшается в связи с понесенными убытками.
     Итак, оборотные средства представляют собой авансируемую в денежной форме стоимость для планомерного образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих выполнение предприятием производственной программы и своевременность осуществления расчетов. Поскольку оборотные средства включают как материальные так и денежные ресурсы, от их организации и эффективности использования зависит не только процесс материального производства, но и финансовая устойчивость предприятия.
     Принципы формирования оборотного капитала должны соответствовать принципам управления финансами предприятия. 
     Можно выделить три принципа организации финансов предприятий, характерных для условий рыночной экономики России: 
     1) планирование и регулирование основных производственных и финансовых показателей деятельности предприятия;
     2) деление источников развития предприятия на собственные и заемные, и нахождение оптимальных пропорций между ними;
     3) наличие на предприятии системы управления финансовыми резервами и рисками.
     Первый принцип дает возможность предприятию предвидеть собственное развитие и использовать это предвидение для корректировки своей деятельности. Для успешного развития на рынке предприятие должно иметь систему финансового планирования, заключающуюся в наличии трех звеньев: стратегического планирования, бизнес-планирования, бюджетирования.
      Выполнение второго принципа помогает предприятию достичь оптимального уровня рентабельности и ликвидности, что поддерживает его финансовую устойчивость.
      Третий принцип отражает необходимость создания на предприятии системы управления финансовыми резервами и рисками. Под резервами следует понимать неиспользованные пока предприятием возможности повышения рентабельности и укрепления ликвидности при достигнутом уровне развития предприятия. Необходимо знать и предвидеть риски, сопровождающие предпринимательскую деятельность: маркетинговый, производственный, финансовый.
     По мнению профессора М.В.Романовского, принципы организации финансов предприятий в рыночной среде должны определять специфику организации финансов предприятий в ней, а не общие принципы хозяйствования. Отсюда организация финансов предприятий в условиях рыночной экономики должна строиться на принципах: плавности и системного подхода; оптимального соотношения между собственными и заемными источниками финансирования предприятий; обеспечения финансовой устойчивости предприятия.
     Принцип плановости и системного подхода означает, что все показатели деятельности предприятия планируются путем составления стратегического плана, бизнес–планов инвестиционных проектов и бюджета предприятия.
     Процесс формирования денежного капитала (фондов) должен обеспечить предприятие необходимым объемом денежных средств. Первоначально предприятие генерирует поток денежных поступлений. Чем больше к процессу формирования денежного капитала привлечено собственников и кредиторов, тем больше предприятие несет затрат по обслуживанию долга и тем меньше остается чистой прибыли, являющейся самым выгодным источником воспроизводства.
     Становится понятным, почему так важно найти оптимальное соотношение между источниками финансирования для обеспечения прибыльности и платежеспособности предприятия.
     И принцип обеспечения финансовой устойчивости предприятия означает, что любые инвестиции и затраты должны окупаться, т.е. приносить прибыль и положительное сальдо денежного потока. Только в этом случае предприятие может быть конкурентоспособным и долгое время эффективно работать на рынке производимых им товаров, работ или услуг.
     По поводу определения принципов организации финансов предприятий в условиях рыночной экономики не сложилось единого мнения среди российских ученых.
     Профессор М.В.Романовский выделяет семь принципов: плановости; финансового соотношения сроков; взаимозависимости финансовых показателей; гибкости (маневрирования); минимизации финансовых издержек; рациональности; финансовой устойчивости. Профессор считает, что конкретная реализация принципов организации финансов предприятия зависит от отраслевой спецификиi
     Профессор Н.В. Колчина отмечает, что организация финансов предприятия строится на основе таких принципов, как принцип хозяйственной самостоятельности; самофинансирования; материальной ответственности; заинтересованности в результатах деятельности, формирования финансовых резервов.
     С.В. Большаков считает, что важнейшие принципы организации финансов предприятий – это полный хозяйственный расчет; разграничение средств на собственные и заемные, обеспечение сохранности собственных оборотных средств; образование денежных фондов и резервов; планирование.
     Принципы организации финансов предприятий в рыночной среде должны определять специфику организации финансов предприятий в ней, а не общие принципы хозяйствования, характерные для всей системы. Следовательно, наиболее удачна трактовка принципов, представленная профессором М.В. Романовским.
     Таким образом, для нормального функционирования каждого предприятия, необходим оборотный капитал, представляющий собой денежные средства, используемые предприятием для приобретения оборотных фондов и фондов обращения. Каждая часть оборотного капитала выполняет свою функцию. Принципы формирования оборотного капитала должны соответствовать рыночным условиям деятельности предприятия, а, следовательно, лежат в основе принятия управленческих решений в области управления финансами предприятия.
     Политика управление использованием оборотного капитала представляет собой часть общей политики управления использованием совокупного операционного капитала предприятия, заключающаяся в формировании необходимого объема и состава этого капитала и обеспечении необходимых условий оптимизации процесса его обращения. 
     Принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный. 
     В теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или системная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Согласно второй трактовки, постоянный оборотный капитал определен как минимум текущих активов, необходимый предприятию для осуществления производственной деятельности, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. В дальнейшем изложении материала автор придерживается второй трактовки.
     Категория переменного оборотного капитала отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, росту деловой активности. В зависимости от источников формирования можно выделить оборотный капитал, сформированный за счет собственных, заемных и привлеченных средств. Состав и структура источников финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта показаны на рис. 2. 
     
     Рис. 2. Источники оборотного капитала 
     
     
     
     Основным источником оборотного капитала является собственный капитал, который характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. 
     К собственным источникам относится часть чистой прибыли предприятия, идущая на расширение производства.
     Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту. На действующем предприятии собственный капитал представлен следующими основными формами, представленными на рис. 3.
     

     Рис.3. Формы функционирования собственного капитала предприятия1
     
     В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капитал, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные начисления и др.). 
     Первоначальный капитал инвестируется в производство, в процессе которого создается стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции. После реализации продукции она принимает денежную форму - форму выручки от реализации произведенных товаров, которая поступает на расчетный счет хозяйствующего субъекта. Однако выручка - это еще не доход, хотя и является источником возмещения затраченных на производство продукции средств, денежных фондов и финансовых ресурсов. Если из выручки исключить текущие затраты на производство и реализацию продукции, то получится прибыль, которая не остается полностью в его распоряжении: часть ее в виде налогов поступает в государственный бюджет, а остающаяся в распоряжении субъекта прибыль является главным источником финансирования его потребностей, которые можно определить как накопление и потребление. Другая часть прибыли направляется на социальное развитие субъекта, в том числе на потребление2.
     Капитализированная (нераспределенная) прибыль – это часть чистой прибыли для финансирования прироста активов, которая отражается в балансе накопительным итогом с начала функционирования хозяйствующего субъекта и показывает, насколько увеличилась величина собственного капитала за счет результатов его деятельности. 
     Таким образом, величина собственного капитала – это один из важнейших показателей финансовой стабильности и устойчивости любого предприятия. В первую очередь именно уровень собственного капитала является критерием оценки инвестиционной привлекательности предприятия. В связи с этим проблема управления собственным капиталом становится основополагающей в деятельности любого хозяйствующего субъекта, которая заключается в стремлении максимизировать его уровень.
     Однако собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности хозяйствующего субъекта только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Поэтому кроме собственных средств, субъект привлекает заемные средства: долгосрочные кредиты банка, средства других предприятий, облигационные займы. 
     Устойчивые пассивы – это средства, не принадлежащие предприятию, но находящиеся в его обороте и использующиеся на вполне законных основания: минимальная задолженность по заработной плате; резерв предстоящих платежей; авансы покупателей; задолженность по залоговой стоимости тара и т.п. 
     Привлечение заемных средств в оборот хозяйствующего субъекта – явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния при условии, что эти средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. 
     Структура заемного капитала представлена на рис. 4. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом:
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     Рис. 4. Структура заемного капитала хозяйствующего субъекта 
     
     Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и т.д. Весь привлеченный капитал подразделяют на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года)3. 
     По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др., по источникам привлечения – делятся на внешние и внутренние, по форме обеспечения – на обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией, необеспеченные. К краткосрочным кредитам относятся кредиты сроком до года, выдаваемые банками под восполнение и формирование оборотных средств. 
     От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение хозяйствующего субъекта и его финансовая устойчивость.
     К прочим источникам относятся: иностранные инвестиции, кредиторская задолженность, займы, средства, привлеченные на условиях совместной деятельности, и т.п. 
     От структуры источников формирования оборотного капитала зависят ликвидность и платежеспособность предприятия. Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия или собственные оборотные средства (в зарубежной терминологии – рабочий или работающий капитал). Величина чистого оборотного капитала формируется за счет собственных средств предприятия и долгосрочных заимствований.
     Таким образом, в структуре источников оборотного капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей, так как каждый из элементов структуры должен способствовать получению прибыли. И чем больше величина чистого оборотного капитала формируется за счет собственных источников, тем шире возможности предприятия развиваться, тем стабильнее финансовое положение предприятия. 
     
     1.2 Методы управления оборотным капиталом предприятия
     
     Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Важность проявляется и высокой динамикой трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельностью и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия. Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. 
     Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. 
     На рис. 5 показан риск ликвидности при высоком и низком уровнях чистого оборотного капитала.
     Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На рисунке видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности.
     
       
       
     
       
       
       
       
       
       
       
       
       
Степень риска
     
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
Уровень чистого оборотного капитала
       
       
     
       
       
       
       
       
       
       
       
Низкий  Средний Высокий

     Рис.5. Риск и уровень оборотного капитала4
      
     Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.
     Совершенно иной вид, как видно из рис. 6,  имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала.
      
       
     
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
Прибыль
       
     
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       
Уровень оборотного
       
       
       
       
     
       
       
       
капитала
       
       
       
Низкий  СреднийВысокий
      
      Рис. 6. Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала5
     При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.
     Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.
     1) обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности;
     2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.
     Наличие у коммерческой организации собственного оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота и эффективность использования оборотного капитала во многом определяют финансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке, основными показателями которых являются:
     - платежеспособность, т.е. возможность погашать в срок свои долговые обязательства;
     - ликвидность – способность в любой момент совершать необходимые расходы;
     - возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.
     Эффективное использование оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативное влияние на эффективность использования оборотных средств и замедление их оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояния экономики:
     - снижение объемов производства и потребительского спроса;
     - высокие темпы инфляции;
     - разрыв хозяйственных связей;
     - нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины;
     - высокий уровень налогового бремени;
     - снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов.
     Все перечисленные факторы влияют на использование оборотного капитала вне зависимости от интересов предприятия.
     В теории финансового менеджмента известны три подхода к формированию оборотных активов предприятий и источников их финансирования: консервативный, агрессивный и умеренный.
     При консервативной политике формирование оборотных активов предприятие сдерживает их рост и стремится минимизировать объем. Удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества в связи с этим невелик, а период оборачиваемости небольшой, в связи с чем обеспечивается высокая рентабельность активов. Это политика направлена на отсутствие или низкий удельный вес краткосрочных кредитов и займов в источниках финансирования. Вся потребность в оборотном капитале покрывается только собственным капиталом и долгосрочными пассивами. Консервативную политику предприятие может проводить в двух случаях: либо при необходимости экономии всех видов ресурсов для поддержания и укрепления финансового положения предприятия; либо в условиях полной определенности на рынках капитала, средств производства и рынках товаров. 
     Однако при возникновении непредвиденных обстоятельств на товарном и финансовом рынках может возникнуть риск технической неплатежеспособности (задержка или ошибка в расчетах, ведущая к нарушению сроков поступлений и выплат денежных средств).
     Агрессивная политика формирования оборотных активов приводит к увеличению их размеров, накоплению запасов сырья, материалов, готовой продукции, увеличению дебиторской задолженности и денежных активов на счетах в банках. Доля оборотных активов в имуществе при этом высокая, а в период оборачиваемости достаточно длителен, что обеспечивает относительно низкую их рентабельность. Финансирование потребности в оборотных активах производится за счет большого объема краткосрочных кредитов и займов, которые составляют значительный удельный вес в общей сумме пассивов. У предприятия увеличиваются постоянные издержки за счет расходов по обслуживанию кредитов, в связи с чем растет воздействие финансового и операционного рычага, что свидетельствует о высоком предпринимательском риске.
     Такую политику предприятие может позволить себе при монопольном положении на рынке или очень высоком уровне рентаб.......................