Теоретические основы сделок слияния и поглощения

СОДЕРЖАНИЕ
     
ВВЕДЕНИЕ	2
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ	5
1.1.	Понятие и финансовый потенциал слияний и поглощений	5
1.2.	Механизмы и методы слияний и поглощений	10
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИИ (НА ПРИМЕРЕ ГРУПП КОМПАНИЙ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА)	16
2.1. Общая характеристика рынка банковский слияний и поглощений: тенденции и особенности	16
2.2. Механизмы слияния и поглощения на банковском рынке	21
ГЛАВА 3. АНАЛИЗ И ВОЗМОЖНОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ЗАРУБЕЖНОГО ОПЫТА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИИ	26
3.1. Опыт слияний и поглощение развитых и развивающихся стран	26
3.2. Возможности использования зарубежного опыта слияний и поглощений	30
ЗАКЛЮЧЕНИЕ	35
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ	37
     


     ВВЕДЕНИЕ
     
     В современных условиях динамично развивающихся экономических процессов, увеличения конкуренции и кризисных риск-факторов стратегии слияния и поглощения расцениваются как самые эффективные средства антикризисного управления в целях дальнейшего развития компании. 
     Процессы слияния и поглощения в Российской Федерации регулируют такими нормативно-правовыми актами, как Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью», «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей», «О конкуренции и ограничении монопольной деятельности на товарных рынках», «О приватизации государственного и муниципального имущества», «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «О несостоятельности (банкротстве)». 
     Данные законодательные документы определяют слияние и поглощение как юридические процедуры, которые включают определённые алгоритмы действий и применяются в конкретных условиях. В роли основных мотивов слияний и поглощений в разных условиях выступают соображения максимизации прибыли, роста стоимости компании, максимизации добавленной стоимости, увеличения производственных мощностей, расширения рынков сбыта продукции или услуг, географического присутствия на новых территориях, вхождения в бизнес конкурентов, приобретения активов или отдельных подразделений, которые задействованы в производственных процессах и др.
     Слияние и поглощение (англ. mergers и acquisitions – M&A) – это названия видов укрупнения бизнеса и капиталов, в результате чего образуются более крупные компании.
     Слияния и поглощения являются в настоящее время одним из важнейших направлений развития форм и способов хозяйствования, повышения конкурентоспособности предпринимательских структур на основе централизации и концентрации производства и капитала. Итоги российского рынка слияний и поглощений в последние годы в очередной раз подтвердили постоянно увеличивающуюся динамику и значимость данных процессов. 
     Последовательность реализации процессов слияния и поглощения условно разделяют на три структурно взаимосвязанные этапы. Эффективность прохождения каждого из них служит основанием для ожидаемого финансового потенциала следующего. Обобщая взгляды различных ученых, эти этапы реализации процессов слияния и поглощения можно определить как предреструктуризационный, реструктуризационный и послереструктуризационный. Эффективность третьего, завершающего этапа реструктуризацийних процессов обеспечивается лишь при наличии четко определенных задач, механизмов и инструментов для их достижения. 
     Процессы консолидации капитала путем слияний и поглощений компаний (далее – СИП) присущи экономикам всех стран мира. На сегодняшний день степень активности на рынке СИП является важным индикатором состояния экономики страны в целом, поскольку ее общая конкурентоспособность определяется тем, насколько успешно и динамично субъекты хозяйствования страны проникают на смежные рынки и насколько эффективно происходит консолидация отраслей ее экономики. 
     Современной стратегией централизации и концентрации капитала является международные процессы трансграничных слияний и поглощений. Главными предпосылками развития этого явления считаются быстрые технологические изменения, финансовая дерегуляция и глобальная конкуренция.  Этим обусловлена актуальность данной работы.
     Целью работы является анализ слияний и поглощений на примере отдельных отраслей мировой и российской экономики. Исходя из данной цели, можно выделить следующие задачи работы:
     - раскрыть понятие и финансовый потенциал слияний и поглощений;
     - определить механизмы и методы слияний и поглощений;
     - дать общую характеристику рынка банковский слияний и поглощений: тенденции и особенности;
     - выделить механизмы слияния и поглощения на банковском рынке;
     - проанализировать опыт слияний и поглощение развитых и развивающихся стран;
     - раскрыть возможности использования зарубежного опыта слияний и поглощений.
     Объектом исследования являются российский банковский рынок. Предметом исследования являются процессы слияния и поглощения на банковском рынке РФ.
     В исследовании использованы методы анализа и синтеза, сравнения.
     Теоретической и методологической базой исследования являются законодательные акты РФ, работы Гвардина С.В., Чекуна И.Н., Давиденко Л.П., Еремина Б.А., Никифоровой В.Д., Радыгина А., Энтова Р., Шмелевой Н. и других, также использованы статьи периодических изданий и данные Интернет-ресурсов.
     Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.
     Каждый бизнес имеет некую продолжительность эффективного функционирования, зависящую от турбуленций внешней среды. Реальное инвестирование в простое и расширенное воспроизводство факторов производства на стадиях роста и зрелости оправдано стратегическими ориентирами собственника. В этом случае, спекулятивные инвестиции могут рассматриваться в качестве составляющих инвестиционного портфеля. Однако, реальное инвестирование наиболее актуально на стадии спада жизненного цикла, когда расширенное воспроизводство факторов производства может обеспечить простое выживание или возрождение компании в изменившихся внешних условиях. 

     ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ
     
1.1. Понятие и финансовый потенциал слияний и поглощений
     
     Слияния и поглощения (СиП) от англ. Mergers and Acquisitions (M&A) – класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, развертывающихся прежде всего на микроэкономическом уровне, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значительных1. Основными мотивами, стимулирующие хозяйствующих субъектов к укрупнению, могут быть следующие:
     1) стремление завладеть лицензиями, патентами, ноу-хау, которые принадлежат другому предприятию;
     2) получение надежного поставщика факторов производства (сырья, комплектующих, энергоресурсов и т.д.);
     3) уменьшение степени риска при выходе на новые рынки сбыта и их расширении;
     4) уменьшение количества конкурентов: приобретение аналогичных предприятий отрасли позволяет предприятию расширить границы своей деятельности и уменьшить интенсивность конкуренции;
     5) уменьшение налоговых платежей прибыльное предприятие может приобрести другое, убыточное предприятие с целями уменьшения прибыли, подлежащей налогообложению;
     6) приобретение активов по цене, которая ниже их справедливой стоимости;
     7) диверсификация активов и деятельности с целью уменьшения рисков и потенциала доходности деятельности предприятия;
     8) предупреждение захвата предприятия крупными корпоративными " хищниками " и сохранения контроля над предприятием;
     9) личные мотивы высшего звена руководства, чей авторитет и престиж повышается с увеличением размеров предприятия, которым они управляют и т.д.2
     Слиянием называется объединение двух или более хозяйствующих субъектов с образованием новой экономической единицы. Слияние проходит либо через слияние форм (слившиеся компании прекращают существование как автономные юридические лица и налогоплательщики, и итоговая компания получает контроль и управление над активами и обязательствами перед клиентами слившихся компаний), либо через слияние активов, то есть передачу слившими компаниями вклада в уставный капитал с сохранением деятельности и организационно-правовой формы этих компаний.
     Используется и так называемое присоединение – это объединение компаний, когда одна (являющаяся основной) продолжает свою деятельность, а вторая (или остальные несколько) теряют самостоятельность, останавливают существование в роли юридических лиц. При этом основная компания получает все права и все обязательства присоединённых к ней компаний.
     Слияние компаний проводится в целях приращения стоимости итоговой компании, проведения фундаментальных преобразований, появления возможностей для синергии, обеспечения стабильности бизнеса, реорганизации персонала. В своих работах по слиянию и поглощении исследователь В.Л. Попов подчёркивает, что успешным слияние может быть при условии учёта различий между корпоративными культурами, снятия напряжения от преобразований через диалог с сотрудниками и в результате осуществляется оздоровление бизнеса, находятся выходы при антикризисном управлении. 
     При слиянии обнаруживаются следующие трудности: требуется сложная организационная процедура (проведение нескольких общих собраний, заседаний совета директоров), длительный период проведения процедур, возникновение дополнительных обязательств по отношению к кредиторам и по нормам федеральных законов, разрушение деловой репутации по причине неудачного слияния, дополнительные предпринимательские риски в виде потери лицензий или авторских прав, разные уровни в развитии технологической базы, менеджмента, организационной культуры сливаемых компаний, разные уровни менеджмента компаний; разница во взглядах на стратегические цели развития.
     Поглощение же – это такая сделка, которая происходит через объединение активов в том случае, если фирма либо её часть целиком включается в состав «поглощающей компании», переставая существовать в роли и в юридическом статусе самостоятельного предприятия. В результате этого одна компания приобретает контроль над другой с помощью покупки активов, приобретения контрольных пакетов акций, участия в банкротстве предприятия и т.д. 3
     Кроме мотивов и четко сформулированных целей, готовность к приобретению корпораций заключается в постоянном расширении набора способностей к его осуществлению. Способность осуществить поглощение – это наличие системы финансовых, организационных, кадровых составляющих, которые должны сопровождать все процессы реструктуризации. 
     Под финансовыми ресурсами понимают наличие источников получения средств, достаточных для покрытия расходов по исполнению договора купли -продажи. К организационным ресурсам относится система необходимых структурных элементов, которые реализуют сделки купли -продажи акций. Кадровые ресурсы – это набор работников корпорации, которые обладают необходимыми знаниями и опытом проведения аналогичных соглашений, имеют доверие владельцев и единодушны в достижении поставленных целей. 
     В практику слияний и поглощений, то в большинстве случаев финансовая и организационная составляющие обеспечиваются за счет посредников, которыми выступают банки и инвестиционные компании. На национальном рынке функционируют несколько инвестиционных компаний ("BG Capital", "Concorde Capital", "Ренессанс Капитал" и др.), Специализирующихся на таком виде посредничества и предоставляют полный спектр инвестицийно-банковских, брокерских услуг и услуг по управлению активами для обеспечения эффективности процессов реструктуризации корпоративных структур4.О готовности корпорации к слиянию свидетельствует наличие шести основных способностей, которые являются гарантией реализации финансового потенциала реструктуризации. К таким способностей следует отнести:
     - Способность к стратегическому планированию, которая заключается в наличии организационных, информационных и кадровых возможностей формирования стратегических и тактических планов развития объединенного бизнеса;
     - Прогнозирование динамики рыночной среды и быстрой адаптации к 
     - Умение построить организационную культуру объединенной рыночным изменениям;корпорации, которая имплементировала эффективные принципы, ценности, системы управления и лидерства обеих корпораций. Объединение корпоративных культур должно осуществляться на принципах использования эффективной практики организации и управления корпорацией5;
     - Построение такой системы управления персоналом, которая реализует поставленные задачи и цели деятельности;
     - Управление процессами как способность корпорации построить динамическую, гибкую систему организации и управления всеми подсистемами (производственными, инновационными, инвестиционными, сбыта, снабжения, организационного строения корпорации и т.п.);
     - Эффективное использование информации и инноваций. Корпорация, которая готова поделиться своими и принять имеющиеся в другой корпорации знания, нововведения и разработки, формирует потенциал интеграции и приращение таких знаний, обеспечивает перспективы дальнейшего развития.
     Завершающим этапом в подготовке сложного процесса реструктуризации является выбор метода объединения компаний. Интеграция предприятий происходит в различных формах, которые имеют место в процессах реструктуризации корпоративных структур. Анализируя мировую практику такого рода операций можно выделить три основных метода, доля которых на мировом рынке охватывает более 85 % всех сделок:
     1. Слияние, что является, как правило, дружественным методом поглощения, представляет собой финансовое соглашение, в результате которой происходит объединение двух или более корпораций в одну, сопровождающееся конвертацией акций компании, сливающихся сохранением состава собственников и их прав. То есть это соглашение, заключаемое между группами менеджмента корпорации –покупателя и корпорации – цели относительно продажи последней.
     2. Поглощение – оплачена сделка, в результате которой происходит переход прав собственности на корпорацию, которая сопровождается сменой руководства, финансовой и производственной политики приобретенной компании. В отличие от слияния, поглощения может происходить как в дружеской, так и во враждебной форме. Так, при дружеском поглощении корпорация – покупатель делает предложение руководству и акционерам корпорации – цели выкупить 95-100 % акций. 6
     При использовании вражеской формы поглощения корпорация - покупатель делает предложение выкупить контрольный пакет акций (как правило 51%), минуя руководство корпорации, которую желает поглотить; то есть это попытка получить контроль над финансово-хозяйственной деятельностью или активами компании – цели при активном сопротивлении со стороны руководства последней7.
     3. Выкупить долговым финансированием – сделка, при которой акции или активы компании выкупаются за счет заемных средств, вследствие чего капитал новой компании состоит главным образом из долга.
     Следующим шагом в процессе реструктуризации является раскрытие финансового потенциала, заложенного при стратегического планирования. Объединенной корпорации необходимо сконцентрироваться на идентификации способностей к росту капитализации компании: объединение знаний, использование которых приведет к росту доходности деятельности; структурные объединения, обеспечивающие экономию путем ликвидации дублирующих функций, использование лучших форм клиентских взаимоотношений и т.п.
     
1.2. Механизмы и методы слияний и поглощений
     
     Существуют различные классификации СиП. В современном корпоративном менеджменте можно выделить множество разнообразных типов СиП компаний:
     1. По характеру экономических взаимоотношений участников сделки: 
     а) горизонтальные,когда участники сделки выступают в отношениях прямой конкуренции; 
     б) вертикальные, когда участники сделки выступают в отношениях «поставщик – покупатель» («технологическая цепочка»); 
     в) однородные, когда участники сделки находятся в одной отрасли, но не связаны отношениями двух первых типов;
     г) конгломератные, когда участники сделки находятся в совершенно независимых отраслях.8
     2. По степени зависимости производств: 
     а) операционные, когда происходит объединение производственных процессов; 
     б) финансовые, когда происходит объединение только финансовых потоков.
     3. По способу проведения: 
     а) добровольные, когда происходит передача или слияние контрольных пакетов акций; 
     б) вынужденные, когда поглощение осуществляется посредством приобретения акций мелких акционеров на открытом рынке.9
     Основные мотивы слияний и поглощений компаний: стремление к росту; синергетический эффект, т.е. взаимодополняющее действие активов двух или нескольких компаний, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний; диверсификация; «недооценка» поглощаемой компании на финансовом рынке; личные мотивы менеджеров; повышение качества управления; мотив монополии; мотив демонстрации оптимистических финансовых показателей в краткосрочном периоде.
     Существуют различные методы слияний:
     - Прямое или простое слияние – это приобретение одной фирмой акций другой фирмы в таком количестве, которое не дало бы покупателю акций контроля над предприятием, чьи акции приобретаются, но обеспечило бы степень влияния, достаточную для того, чтобы с одной стороны заинтересовать в максимизации прибыли предмета покупки, а с другой стороны получить существенное влияние на его менеджмент.
     - Слияние компании посредством обмена акциями между контролирующими их инвесторами. Методы поглощения отличаются от слияния тем, что поглощающая компания приобретает контрольный пакет акций поглощаемого предприятия. Поглощаемое предприятие теряет свою самостоятельность в решении стратегических вопросов развития предприятия, а также многих тактических задач, сводящихся к определению желательных поставщиков и клиентов, цен, условий поставок и других вопросов.10
     Слияния и поглощения (СиП) – постоянные явления в рыночной экономике. В мировом хозяйстве было несколько волн массовых слияний и поглощений, совпадавших с периодами экономического роста. Текущееразвитие национальной и мировой экономик нельзя представить без слияний и поглощений компаний.
     Поглощение – это выход, прежде всего, для тех компаний, которые по причине неудачного управления либо объективных условий рынка сталкиваются с проблемами снижения объёмов продаж, уровня рентабельности, ликвидности, инвестиционных возможностей и т.д.11
     Так называемое «дружественное поглощение» предполагает меры по сбору и изучению информации о деятельности компаний, проведению переговоров, составлению бизнес-планов поглощения компаний, рассмотрению вариантов финансового обеспечения сделок, выработке схем управления полученными активами. 
     При технологии «недружественного поглощения» речь идёт о блокировке крупных акционеров, дестабилизации процессов внутри компании, дезинформации деловых партнёров, формировании параллельных органов управления, создании препятствий для физического участия акционеров, применении «пустых конвертов» с уведомлением о вручении, дискредитации руководства компании в СМИ, вплоть до захвата руководства компаний, использования подложных документов или манипуляционных технологий.
     Основными видами защиты от нежелательного поглощения являются меры, эффективно используемые либо до публичного объявления о поглощении компании-«мишени», либо после такого объявления: 
     - внесение изменений в устав компании (введение ротации совета директоров, увеличение процента голосов акционеров по сделке слияния), 
     - изменение места регистрации компании, введение квот на конвертацию акций, «защита Пэкмена» (контрнападение на акции «захватчика»), 
     - возбуждение судебных разбирательств против захватчика за нарушение антимонопольного законодательства или законодательства о ценных бумагах, 
     - слияние с так называемым «белым рыцарем», то есть объединение с дружеской компанией, 
     - «зелёная броня» – выкуп компанией своих акций по цене, которая превышает рыночную цену или цену скупки, 
     - заключение контрактов на управление по высокой ставке вознаграждения за работу, что приводит к удорожанию сделок покупки компании, 
     - реструктуризация активов, 
     - реструктуризация обязательств через увеличение числа акционеров, переговоры с местными властями в том случае, если предприятие является бюджетообразующим, 
     - вывод активов или реорганизация компании с выделением ликвидных активов в отдельные структуры и другие механизмы защиты и влияния.12
     Перед началом любого слияния или поглощения необходимо определить ответы на следующие основные вопросы:
     * Каковы реальные возможности имеются в той отрасли, где будет вести деятельность новая компания?
     * С какими ограничениями столкнётся новая компания? Каковые общие моменты у объединяющихся компаний, их сильные слабые стороны, базовые ценности и корпоративные культуры?
     * Каковы масштабы преобразований, которые необходимо осуществить?
     * Каков стиль управления руководства новой компании, стратегические и личные цели?13
     Проведённый анализ позволяет сделать вывод о том, что эффективные стратегии слияний и поглощений должны вырабатываться на базе общих стратегий развития компаний. Согласимся с мнением Р.А. Гречухина о том, что данный процесс может дать ясные представления о том, как компания должна создавать стоимость, объединять бизнес-единицы общими задачами, чтобы успех одной бизнес-единицы стимулировал успехи других, результативно капитализировать новые возможности и условия рынка, завоёвывать конкурентные преимущества.
     Стагнация бизнеса в условиях существования рынка корпоративного контроля может являться фактором смены его собственника через совершения слияния / поглощения. Важно, чтобы новый собственник имел стратегические намерения поддерживать и развивать бизнес. Однако, в условиях высокой рискогенности слияний и поглощений стремление покупателя к осуществлению стратегической интеграции не очевидно.
     В результате финансовый сектор, формируемый с участием российских резидентов, разделился на две части. Первая формируется системой финансовых отношений субъектов реального и финансового секторов (включая банковский сектор, сектор страховых услуг, часть фондового рынка, непосредственно связанного с реальным сектором). Вторая обязана своим формированием развитию финансовых отношений субъектов реального и финансового секторов по поводу наращивания спекулятивного капитала, 40–50% роста финансового сектора имеет именно спекулятивный характер.
     Проблемы, порождаемые существованием второй части финансового сектора (спекулятивным сектором) проявляются в первую очередь в системе финансовых отношений субъектов реального и финансового секторов, обеспечивающих функционирование экономики. Преимущественно в этом секторе нарастают собственные риски финансовой системы и нестабильность (изменение свойств финансовой системы). 
     Рост волатильности финансовых показателей продуцирует неопределенность экономики в целом, снижая возможности долгосрочного стратегического планирования (связанные с изменениями в финансовой системе трансформации системы реального сектора). Рискогенность стратегических слияний и поглощений способствует перетоку финансовых ресурсов из первого сектора финансовой системы во второй. 
     В результате, деформируется архитектура национальной финансовой системы. Ввиду преобладающего отвлечения ресурсов во второй сектор она начинает демонстрировать неготовность обслуживать реальный сектор экономики, который формируется не только крупными интегрированными структурами, но и выделенными из интегрированных бизнесов предприятиями, автономными обществами, включая субъектов малого и среднего предпринимательства, не крупными интегрированными корпорациями.14
     В связи со смещением капитала в спекулятивную сферу, где уровень доходности существенно превышает норму прибыли в реальном секторе экономики, растут требования к норме прибыли на ссудный капитал, обслуживающий предприятия реального сектора экономики. В итоге в России установилась ставка процента на ссудный капитал, которая существенно превышает среднюю рентабельность производства в размере 10–11%.
     

     ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИИ (НА ПРИМЕРЕ ГРУПП КОМПАНИЙ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА)
     
     2.1. Общая характеристика рынка банковский слияний и поглощений: тенденции и особенности
     
     К факторам, характеризующим недостаточную эффективность банковской системы, отнесены высокие процентные ставки по кредитам, недостаточные для реальных инвестиций сроки кредитования, крайне низкая доля инвестиционных кредитов в совокупных активах банков, диспропорции между экономическим потенциалом отдельных территорий и банковским капиталом, чрезмерная концентрация активов и рисков и др.
     Одним из наиболее явных изменений в банковской системе является сокращение числа кредитных организаций (табл. 1).
     
     Таблица 1 – Количественные характеристики кредитных организацийРоссии (единиц)15
     
Показатель
1.01.15
1.01.16
1.10.16
1.01.17
1.02.17
Зарегистрировано кредитных организаций Банком России и другими органами
1049
1021
985
975
969
Действующие кредитные организации (кредитные организации, имеющие право на осуществление банковских операций)
834
733
649
623
619
Кредитные организации, у которых отозвана (аннулирована) лицензия на осуществление банковских операций
214
288
336
351
350
Кредитные организации, имеющие генеральные лицензии
256
232
214
205
204
                                                                       
     
     За 2015-2016 гг. число банков сократилось на 25,3 % (с 834 на 01.01.2015 до 623 на 01.01.2017). Оценки специалистов свидетельствуют, что данный темп снижения сохраняется на протяжении последних пяти лет. Основной причиной сокращения числа банков является отзыв лицензий в связи с неудовлетворительным финансовым состоянием и/или нарушениями банковского законодательства.16
     Однако есть и другая причина: концентрация банковского капитала путем слияний и поглощений. Банки, наиболее активно участвующие на рынке слияний и поглощений (М&А) в последние годы, сосредоточились на консолидации и присоединении приобретенных игроков. Таким образом, в результате объединения активов количество участников банковских групп постепенно сокращается.
     К типичным целям слияний или поглощений в банковской сфере относятся:
     - обеспечение преимущества на рынке капитала. Крупные банки считаются гарантом стабильности, что позволяет получать более высокий кредитный рейтинг и привлекать крупных клиентов;
     - расширение рынка сбыта или сохранение доли на рынке;
     - диверсификация бизнеса, которая снижает общую рискованность операций и гарантирует средний объем поступлений. Риски банка, образованного путем М&А, значительно снижаются. Как правило, диверсификация применяется в том случае, когда у банка есть свободные денежные средства, и он может их инвестировать в слияние или поглощение для извлечения дополнительной выгоды.
     - прирост клиентской базы, сопровождаемый ростом лояльности клиентов к бренду банка, что в целом позволит увеличить долю рынка;
     - достижение финансовых показателей в области роста объемов продаж, прибыли, рентабельности капитала.
     Активность российских банков за последний год значительно снизилась, а их балансовые показатели остаются неизменными или демонстрируют слабую динамику. Однако, несмотря на это, новые сделки на рынке банковских слияний и поглощений все же происходят.17
     В банковском секторе M&A принимают форму «горизонтального слияния», то есть объединённые юридические лица являются представителями одной сферы бизнеса и выполняют одинаковую коммерческую деятельность. В случае, если некоторые не банковские организации предоставляют те же услуги, что и банки, они также могут стать субъектами слияния с другими банками. 
     Самое главное, что эти бизнес альянсы позволяют банкам расти и интернационализироваться. Все больше хозяйствующих единиц объединяют свои предприятия в рамках одной организации, которая впоследствии динамично растёт и приобретает конкурентные преимущества перед соперниками. Такой рост, известный как «неорганический», одинаково  практикуется  как  государственными, так  и  частными  банками  на  международном уровне.  
     Таким образом, главной тенденцией банковского сектора за последний год стало расширение существующих банковских групп. Консолидация банковского сектора должна усилить конкуренцию государственным банкам со стороны групп, образовавшихся из крупных частных банков. Однако неизбежным последствием консолидации являются и отложенные риски, зачастую скрытые на момент объединения банков или слияния их балансов.
     При этом цели у банков были разные: рост совокупных активов; оптимизация бизнеса, в том числе за счет сокращения административных расходов; устранение дублирующих функций; оптимизация филиальной сети; расширение бизнеса на финансовых рынках и т.д. Об эффективности сделок пока судить сложно, потому что, на первый взгляд, значительных эффектов они не принесли. Полагаем, что объективная оценка эффективности сделок на рынке слияний и поглощений станет доступной лишь через несколько лет функционирования консолидированных активов.
     Смещению деятельности российских кредитных организаций в спекулятивную сферу способствует также отсутствие привлекательных для инвестиционного кредитования проектов (вследствие депрессии факторов производства по причине спекулятивного характера большинства интеграционных проектов, связанных с разукрупнениями и выводом капитала). Участие банков в спекулятивных операциях на финансовом рынке, которые составляют 80% всех операций финансового сектора, наряду с выше указанными факторами, также порождает рост ставки кредитования реального сектора, что еще больше усиливает дивергенцию финансового и реального секторов.18
     Описанная ситуация свидетельствует о том, что рискогенность слияний и поглощений является причиной снижения национального показателя финансовой инклюзивности экономики России как индикатора оценки уровня ее финансового развития, то естьспособности обеспечивать эффективное финансирование социо–хозяйственного развития. 
     Процесс концентрации финансового капитала в банковской сфере не привел к повышению их роли в финансово–инвестиционном обеспечении общественногопроизводства. Следовательно, необходимо укреплять инвестиционную привлекательность реального сектора для банковских организаций. 
     Это возможно на основе стимулирования воспроизводства стратегических корпоративных слияний и поглощений как формы прямых инвестиций, обеспечивающих повышение качества материально– вещественного базиса промышленных производств, их конкурентоспособность и, следовательно, привлекательность для потенциальных кредиторов.
     Вследствие множества причин, к каковым относятся, например, опасения собственников в экспроприации доходов, генерируемый собственниками капитал вывозится из России. Следует отметить, что основными каналами вывоза капитала являются товарные сделки (не переведенная в Россию экспортная выручка, занижение экспертных и завышение импортных цен и др.), а также вывод чистой прибыли российских корпораций в форме дивидендов зарубежным материнским компаниям.
     Пассивы коммерческих банков России в преобладающей части (порядка 70%) формируются привлеченными средствами, включая депозиты юридических и физических лиц. К ним относятся, например, накопления занятого населения на зарплатных счетах, не существенные в результате снижения размеров оплаты труда в депрессивном секторе и быстро расходуемые в результате инфляции, средства организаций, используемые ими в их операционной деятельности, связанной с финансированием текущих затрат и др. 19
     В итоге российские банки не имеют достаточных средств для долгосрочного инвестиционного кредитования имеющейся в реальном секторе потребности в заемном капитале. Банки кредитуют наиболее выгодные и наименее рискованные инвестиционные проекты, реализуемые, как правило, крупными рентабельными корпорациями. Малые и средние предприятия в преобладающем большинстве случаев лишаются возможности привлекать долгосрочные кредиты банков.
     Рост стоимости капитала (по причине дороговизны заемного капитала) у выживающих предприятий депрессивного сектора обуславливает повышение стоимости реализации производимой ими продукции (изменение свойств системы корпоративной экономики), что является фактором раскручивания немонетарной инфляции (изменение свойств финансовой системы). Рост инфляции приводит к снижению доступности экономических благ для граждан России, что является фактором снижения качества жизни. Кроме того, как отмечают ученые Высшей школы экономики опасность роста инфляции угрожает ослаблением рубля вследствие того, что рост инфляции вынуждает Центральный Банк проводить необходимые для этого меры для перекрывания его уровня согласно паритету покупательной способности по сравнению с аналогичным показателем в странах–торговых партнерах.
     
     2.2. Механизмы слияния и поглощения на банковском рынке
     
     Одним из крупнейших за последнее время игроков на рынке банковских слияний и поглощений является группа «Открытие». В августе 2016 г. она сообщила о завершении присоединения банка ХМБ «Открытие» к банку «ФК Открытие». Данная группа была первоначально сформирована благодаря интеграции более чем десяти банков различного масштаба, а также таких крупных игроков, как Номос-Банк, Ханты-Мансийский Банк и банк «Петрокоммерц» - все они были присоединены за последние годы. 
     Таким образом, в настоящее время группа состоит из двух участников - головного банка «ФК Открытие» и санируемого им банка «Траст». Позиции банка «ФК Открытие» за последние полгода существенным образом не поменялись - он сохраняет за собой пятую строчку в списке крупнейших российских банков. Благодаря активам санируемого банка «Траст» банк «ФК Открытие» с небольшим перевесом обгоняет ВТБ 24.20
     В 2017 г. не была исключена возможность и дальнейшего расширения группы. Так, в начале года на рынке появилась информация о том, что холдинг «Открытие» может приобрести активы Росгосстрах Банка. Последний занимал на 1 января 2017 г. лишь 74-е место по объему активов (35 млрд руб.). Это довольно незначительная сумма на фоне совокупного объема банковских активов «Открытия» (3,3 трлн руб.) и не повлияет на занимаемые группой места в рейтингах по ключевым балансовым показателям.
     Тем не менее, в августе 2017 года Центробанк принял решение о санации банка «Открытие». А именно – ввел временную администрацию, в состав которой вошли сотрудники Центробанка и Фонда консолидации банковского сектора (организация, входящая в ЦБ, создана в 2017 году для санации банков Авт.). Кроме того, ЦБ станет основным инвестором «Открытия» и будет спонсировать его деньгами из тог.......................