Сущность, содержание, классификация денежных потоков коммерческой организации

1 Теоретические основы управления денежными потоками в коммерческих организациях
1.1 Сущность, содержание, классификация денежных потоков коммерческой организации

Руководители компаний заинтересованы в финансовой безопасности и стабильности бизнеса, которая во многом определяется генерируемым денежным потоком. Под денежным поток (Cash flow, кеш флоу, CF) понимается движение денежных средств в рамках одного проекта или определенного направления1. То есть поток – это деньги на счетах и в кассе (свободный резерв), которые остаются после деятельности компании за итоговый период месяц, квартал, год и т.д. 
Денежный поток отображается итоговой суммой как отрицательной, так и положительной, которая формируется из поступлений и платежей. Соответственно положительный денежный поток – это прибыль, отрицательный – это убыток. Ведь компания, указывает О.А. Рыбалко, имеющая на руках новые или дополнительные средства, может активно использовать их, чтоб вложить в другой бизнес или реинвестировать и получить еще больше доходов и прибыли. Хорошие показатели CF являются серьезным аргументом для банкиров и кредиторов, рассматривающих возможность предоставления кредита2.
Денежный поток коммерческой организации отражает способность компании к самофинансированию, показывает ее потенциал, уровень прибыли. Благополучие предприятия зависит от объема денежных поступлений, покрывающих текущие обязательства. Дефицит необходимого запаса наличности – сигнал о финансовых проблемах.
Денежный поток представляет собой общую сумму нераспределенного дохода компании, а также ее амортизационных отчислений, которые хранятся с целью создания своего источника финансов и для будущего обновления капитала.
Денежные потоки служат для обеспечения функционирования компании фактически во всех аспектах. Чтобы достичь требуемых целей в бизнесе, обеспечить стабильный рост, финансовому менеджеру необходимо оптимально организовать управление денежными потоками. С этой целью удобно классифицировать денежные потоки по видам.
1. По направленности движения3:
А) Положительный денежный поток – сумма поступлений денежных средств от всех видов операций (иногда пользуются термином «приток денежных средств»).
Б) Отрицательный денежный поток – сумма выплат денежных средств по всем видам операций (иногда пользуются термином «отток денежных средств»). Отрицательный поток денежных средств может свидетельствовать либо о банкротстве юридического лица, либо о периоде перестройки его деятельности, результатом которой стал незначительный кризис. Если отрицательный поток денежных средств возник, это, вероятнее всего, повлечет за собой снижение стоимости компании и уровня доверия к ней со стороны кредитных организаций.
Значение отрицательного денежного потока указывает на:
– снижение уровня доверия юридическому лицу со стороны финансовых организаций, особенно это касается банков и компаний, которые выдают кредиты;
– кризис с финансами, связанный с перестройкой деятельности компании, если только юридическое лицо не приступает к оформлению процедуры банкротства;
– необходимость пересмотра стратегии развития бизнеса;
– снижение стоимости компании, потому что перспективы инвестирования капиталов в нее падают. При такой ситуации можно выкупить предприятие по низкой цене, с целью совершенствовать его деятельности.
Взаимосвязь положительного и отрицательного денежных потоков достаточно высока. Если в течение определенного периода времени один из этих видов потоков сокращается, то это, скорее всего, повлечет за собой сокращение и второго вида. Поэтому в финансовом менеджменте два этих вида рассматривают как комплексный объект управления.
2. По уровням управления4:
А) Денежный поток компании в целом. Этот денежный поток включает в себя все остальные виды и обслуживает бизнес в целом.
Б) Денежный поток отдельных структурных подразделений, ЦФО предприятия.
В) Денежный поток по отдельным операциям. Это первичный объект самостоятельного управления.
3. Денежный поток можно классифицировать исходя из таких его параметров как направленность, масштаб, время проведение операций. По совокупности данных факторов традиционно в экономической литературе выделяют следующие группы денежного потока5:
А) Денежный поток от операционной деятельности характеризует способность предприятия получать доход от основного рода деятельности. Сюда относят получение выручки, взаиморасчеты с кредиторами, оплату от поставщиков, выдачу заработной платы, словом все затраты, напрямую не связанные с финансовой, тем более – инвестиционной деятельностью. Это сумма, которая остается после вычета оборотных средств и расходов на амортизацию:
Б) Денежный поток от финансовой деятельности включает изменения уставного капитала, вложения, в том числе, кредитные средства, а также выплату дивидендов.
В) Денежный поток от инвестиционной деятельности или прибыль инвестора – определенная сумма денег, которую инвестор получает после инвестирования капитала (инвестиции) в предприятия, ценные бумаги, недвижимость или иные формы экономических активов.
Данные потоки могут в равных частях присутствовать на том или другом предприятии, часть их может превышать общий вес в капитале, другая же может быть незначительной. Однако все они должны быть учтены при анализе общего состояния компании, дабы руководство понимало, каково текущее положение фирмы и нужно ли принимать срочные меры для его укрепления.
4. По отношению к компании денежные потоки делятся на6:
А) Внутренний денежный поток – движение денежных средств в рамках компании.
Б) Внешний денежный поток – движение денежных средств между компанией и ее контрагентами.
5. По методу исчисления:
А) Совокупный денежный поток – вся сумма поступлений или выплат денежных средств за период времени по интервалам.
Б) Чистый денежный поток (ЧДП) – разность между положительным и отрицательным денежными потоками за период времени по интервалам. ЧДП – это значимый результат бизнеса, который определяет его рыночную стоимость и финансовое положение. Чем выше значение чистого денежного потока, тем более привлекателен проект для инвестора и кредитора.
6. По уровню достаточности7:
А) Избыточный денежный поток. В этом случае, поступления значительно выше реальной потребности компании в их расходовании. Показателем избыточности является высокая положительная величина ЧДП.
Б) Дефицитный денежный поток. В этом случае, поступления значительно ниже реальной потребности компании в их расходовании. При этом сумма ЧДП может быть положительной, но она не обеспечивает все потребности компании по расходованию денежных средств. Отрицательный ЧДП автоматически означает дефицит.
7. По уровню сбалансированности8:
А) Сбалансированный денежный поток. Может быть рассчитан как для компании в целом, так и для отдельного ЦФО, отдельной операции.
Б) Несбалансированный денежный поток. В этом случае, равенство не обеспечивается. Несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.
8. По периоду времени9:
А) Краткосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца не более 1 года.
Б) Долгосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца более 1 года.
Обычно эти виды денежных потоков используются для отдельных операций компании: краткосрочный денежный поток обычно связан с текущей и частично с финансовой деятельностью, долгосрочный денежный поток – связан с инвестиционной и частично с финансовой деятельностью (например, долгосрочными кредитами и займами).
9. По значимости в формировании финансовых результатов деятельности10:
А) Приоритетный денежный поток – формирует высокий уровень чистого денежного потока (или чистой прибыли). Например, поступления от реализации товаров.
Б) Второстепенный денежный поток – по своей функциональной направленности или незначительному объему не оказывает существенного влияния на формирование финансовых результатов. Например, выдача под отчет денежных средств.
10. По методу оценки во времени11:
А) Текущий денежный поток – сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к текущему моменту времени.
Б) Будущий денежный поток – сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к конкретному будущему моменту времени.
11. По релевантности и способу получения дохода12:
А) Под релевантным потоком понимается тот, при котором знак меняется всего один раз. Например, если инвестор вложил деньги единой инвестицией (– X) и в дальнейшем получает только прибыль (+ Y1 + Y2 и т.д.), знак поменялся с минуса на плюс один раз.
Под нерелевантным потоком понимается тот, при котором знак меняется регулярно, то есть от инвестора требуются все новые и новые вложения. Приток капитала чередуется с оттоком.
12. По способу получения дохода денежный поток делится на виды13:
А) Потоки с постоянным доходом характеризуются регулярными поступлениями денежных средств примерно одной величины. Такие потоки носят и другое название: аннуитет.
Б) Потоки с возрастающим доходом приносят инвестору с каждым периодом все большие дивиденды. Инвестору нужно помнить, что темпы прироста дохода могут быть как положительными, так и отрицательными, притом отрицательный темп выгоднее для инвестора, так как он может получить большую сумму дохода раньше для последующего реинвестирования.
В) Потоки аккумулятивного типа представляют собой противоположность потокам с постоянным доходом. Инвестор делает несколько мелких вложений, чтобы в дальнейшем разово получить прибыль. Вложения также могут иметь форму аннуитета, то есть быть равными по величине. Пример такого потока – накопительный вклад, когда вкладчик регулярно вносит суммы на счет, а потом разом снимает деньги с процентами.
Г) Потоки спекулятивного типа состоят всего из двух операций – расхода и дохода. Характерной особенностью подобного потока является кратковременность.
С учетом приведенной классификации организуются различные виды финансового планирования и управления денежными потоками. Таким образом, классификация видов денежных потоков помогает осуществлять учет, анализ и планирование движения денежных средств в компании.
В России категория «денежные потоки» приобрела важное значение. Об этом говорит то, что с 1995 г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 «Отчет о движении денежных средств», которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства14.
Итак, денежные потоки – это денежные средства, пересчитанные с учетом текущих процентных ставок. Чем позже будут получены компанией денежные средства, тем меньше их реальная стоимость в настоящий момент. Это объясняет тот факт, что некоторые компании, показывающие неплохие показатели прибыли, являются невыгодными для инвесторов и могут оказаться без источников финансирования. Поэтому не следует уделять внимание в ходе планирования одной лишь прибыли, а нужно смотреть на ситуацию глазами инвестора, который ожидает получить не только как можно больше денег, но и получить их как можно раньше.

1.2 Теоретические системы управления денежными потоками в коммерческих организациях 

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью15. Основа управления денежным потоком – наличие достоверной и полной информации, которая формируется из данных управленческого или бухгалтерского учета. Сюда входят следующие составляющие – движение средств в кассе и на счетах, основные виды задолженности (кредиторская и дебиторская), графики погашения займов, бюджеты налоговых платежей и предстоящих закупок.
Управление денежными средствами организации является залогом стабильной платежеспособности. При отсутствии планирования и своевременного контроля за платежами, организация неизбежно сталкиваются со следующими проблемами: задержками зарплаты; увеличением дебиторской задолженности; дефицитом денежных средств (кассовые разрывы); дефицитом собственного оборотного капитала; трудностями привлечения займов и кредитов.
Управление денежным потоком – возможность наладить финансовую деятельность компании и достичь следующих задач16:
– улучшить качество оперативного управления предприятием с позиции расходования средств и сбалансированности капитала;
– увеличить объемы продаж и оптимизировать расходы за счет грамотного управления ресурсами;
– повысить эффективность управления долгами и затратами на их обслуживание;
– улучшить условия в переговорном процессе с поставщиками и кредиторами;
– увеличить ликвидность предприятия;
– сформировать надежную базу для контроля эффективности каждого из подразделений организации;
– снизить текущие потребности компании, а также выбрать рациональную структуру потоков наличности;
– организовать эффективное использование свободных средств;
– обеспечить предприятие профицитом потока наличности и необходимым уровнем платежеспособности в будущем периоде.
Управление денежными потоками предприятия связано с реализацией трех этапов17:
– планирование денежных потоков предприятия (поступлений и выплат);
– учет и контроль движения средств в соответствии со статьями планирования;
– анализ движения средств и отклонения фактических показателей от плановых (с использованием различных методов).
На этапе предварительного планирования на предприятиях формируется бюджет движения денежных средств (БДДС), в соответствии с которым и осуществляются финансовые операции. БДДС – это бюджет (план) движения безналичных денежных средств на расчетных счетах и наличных денежных средств в кассе (кассах) предприятия или его структурных подразделений, ЦФО, который включает все прогнозируемые поступления и выплаты денежных средств в результате деятельности компании. БДДС составляется на определенный период, например, квартал, месяц, неделю, декаду и т.д.18
В зависимости от вида деятельности компании, перечень статей, включаемых в БДДС, может быть различным. Каждое предприятие имеет свою модель, поэтому необходим механизм, который бы позволял качественно организовывать управление денежными потоками коммерческой организации.
Бюджет движения денежных средств может быть составлен отдельно по каждому ЦФО и/или юридическому лицу, входящему в группу компаний, а затем консолидирован в общий документ. Кроме того, могут использоваться различные сценарии планирования, валюты, рассчитываться различные показатели и т.д. Временно свободные денежные средства могут направляться, например, на банковский депозитный счет и т.д. 
Таким образом, БДДС должен обеспечивать наличие оптимального ежедневного остатка (конечного сальдо) денежных средств на протяжении всего периода планирования. Сбалансированный денежный поток по всем видам деятельности является показателем эффективного планирования денежных средств.
Контроль исполнения БДДС осуществляется как на этапе заключения договоров, так и в процессе акцепта заявок на расход, путем предотвращения перерасхода денежных средств, который находится вне рамок утвержденных бюджетов. Контроль синхронности потоков денежных средств осуществляется путем ежедневного формирования платежного календаря.
Платежный календарь представляет собой совокупность заявок на расходование денежных средств и планируемых денежных поступлений19. Платежный календарь обычно составляется с детализацией до мест хранения денежных средств – банковских счетов и касс компании. При составлении платежного календаря автоматически проверяется его выполнимость – достаточность денежных средств в местах их хранения – и определяются кассовые разрывы. Балансировка платежного календаря осуществляется путем ранжирования платежей по их приоритетности.
На этапе учета и контроля осуществляется на этапе оперативного планирования, когда формируются и согласовываются в рамках бюджета документы оперативного плана, например, заявки на расходование денежных средств, плановые поступления денежных средств, а затем исполняются в соответствии с лимитами бюджета20. Важным моментом является возможность оперативного согласования документов оперативного плана в целях учета и контроля денежных потоков в режиме реального времени.
Анализ движения денежных средств можно проводить при помощи сравнения плана и факта, различных сценариев, рассчитывая различные отклонения и показатели, например, плановый чистый денежный поток и фактический денежный поток.
С помощью анализа движения денежных средств (потоков) можно установить21:
– степень финансирования деятельности предприятия за счет собственных источников;
– зависимость от внешних источников финансирования;
– чистый денежный поток;
– реальное состояние платежеспособности;
– сделать прогноз на следующий период.
Основная задача анализа денежных потоков – выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования в процессе функционирования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков фирмы по объему и во времени.
Недостаточность денежных средств при организации или расширении производства может привести к значительным потерям: прибыли, конкурентоспособности, снижения или потери доли фирмы на рынке и т.д.
Таким образом, управление денежными средствами предприятия – это ежедневный мониторинг и контроль денежных средств с целью сбалансированности их притока и оттока.
Для оптимизации денежных потоков предприятия необходимо создать рычаги управления: прогнозировать и планировать движение денежных средств, осуществлять контроль на этапе оперативного планирования, управлять временно свободными денежными средствами, осуществлять контроль и анализ фактических денежных потоков.

1.3 Оценка эффективности управления денежными потоками в коммерческих организациях

Управление денежными потоками позволяет вовремя выполнять обязательства перед бюджетом, банками, партнерами, т.е. способствует устойчивой платежеспособности и финансовой безопасности, и деловой активности.
Система управления денежными потоками в коммерческих организациях предусматривает анализ движения денежных средств на основе формы № 4 «Отчет о движении денежных средств», утвержденной приказом Минфина России от 2 февраля 2011 г. № 11н утверждено ПБУ 23/201122. Отчет о движении денежных средств – это динамический отчет, который методами балансовых обобщений определенных хозяйственных операций отчетного периода объясняет в существенных аспектах поступление и выбытие реальных финансовых средств. В сравнении с балансом и отчетом о прибылях и убытках он ориентирован на раскрытие для внешних пользователей бухгалтерской отчетности дополнительных сведений о финансовом положении организации, которые не могут быть прямо или косвенно получены из каких-либо других составных частей отчетности.
Данные отчета о движении денежных средств должны характеризовать изменения в финансовом положении организации в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.
Данные отчета о движении денежных средств широко используются в оценке оборачиваемости активов, в создании моделей дисконтирования инвестиций и будущих экономических выгод, в оценке оптимальных остатков денежных средств. Бюджеты и сметы денежных средств в современных условиях хозяйствования стали нормой планирования бизнеса.
В таблице 1 представим показатели оценки эффективности управления денежными потоками коммерческих организаций.

Таблица 1 – Показатели оценки эффективности управления денежными потоками коммерческих организаций
Показатели ликвидности
Формула
1
2
1.Коэффициент платежеспособности:
К1 = (ДСнг + ПДС) / ОДС
2. Интервал (длительность) самофинансирования:
К2 = (ДС + КФВ + КДЗ) / среднедневной расход денежных средств;
Среднедневные расходы = (с/с продаж + КР + УР – А) / количество дней в периоде
3. Коэффициент Бивера:
К3 = (ЧП + А) / (ДО + КО)
4.Потенциал самофинансирования:
К4 = ЧДПт / ДКЗ
5. Коэффициент покрытия дивидендов:
К5 = ЧДПт перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / общая сумма дивидендов к выплате
Инвестиционные показатели
6.Коэффициент реинвестирования денежных средств:
К6 = ЧДПи / ЧДПт
7.Степень покрытия инвестиционных вложений:
К7 = ЧДПт / общая сумма инвестиций


Продолжение табл. 1
1
2
8. Степень покрытия чистых инвестиций:
К8 = ЧДПт / инвестиции-нетто (ЧДПи)
Показатели финансовой политики предприятия
9. Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования:
К9 = ЧДПт (внутренние финансовые источники) / общая величина внешнего финансирования
10. Доля собственных источников внешнего финансирования:
К10 = приток денежных средств за счет роста собственного капитала / общая величина внешнего финансирования
11. Доля заемных источников внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования:
К11 = приток денежных средств за счет роста заемного капитала / общая величина внешнего финансирования
12.Показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг):
К12 = приток денежных средств в виде выручки от продажи / выручка от продажи, включая НДС
Показатели рентабельности капитала
13.Рентабельность всего капитала:
К13 = ЧДПт ? 100 / стоимость всех активов.
14. Рентабельность собственного капитала:
К14 = ЧДПт ? 100 / собственный капитал.

С помощью показателя «чистый денежный поток» можно оценить финансовое состояние компании, а также ее способность управлять своей инвестиционной привлекательностью и стоимостью.
Чистый денежный поток рассчитывается по формуле (1.1) как сумма всех денежных потоков и оттоков предприятия23:

NCF= ?_(i=1)^n??(?CI?_i-?CO?_i)?,				    (1.1)

где NCF – чистый денежный поток; CI (Cash Inflow) – входящий денежный поток, имеющий положительный знак; CO (Cash Outflow) – исходящий денежный поток с отрицательным знаком; n – количество периодов оценки денежных потоков.
Распишем более подробно чистый денежный поток по видам деятельности предприятия в результате формула примет вид (1.2)24:
NCF=CFO+CFF+CFI,				    (1.2)

где NCF – чистый денежный поток; CFO – денежный поток от операционной деятельности; CFF – денежный поток от финансовой деятельности; CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.
Получаем, что сумма чистого денежного потока (ЧДП) за период равна сумме положительного денежного потока (поступлений денежных средств) за период за вычетом суммы отрицательного денежного потока (выплат денежных средств) за период. Сумма ЧДП влияет на размер денежных активов компании, может быть, как положительной, так и отрицательной.
На этапе оценки компании чистый денежный поток используется собственниками, инвесторами и кредиторами для оценки эффективности вложения в инвестиционный проект или компанию в целом. Если проект краткосрочный, то при расчете стоимости проекта на основе денежных потоков дисконтирование не применяется.
Для долгосрочных инвестиционных проектов при расчетах все будущие денежные потоки «приводят» к стоимости в настоящий момент времени (дисконтируют). В результате дисконтирования получается показатель чистой текущей стоимости.
Анализ движения денежных средств организации может базироваться на прямом и косвенном финансовых методах. Они фиксируют отток или приток средств. Отличаются они в основном исходными характеристиками, которые берутся за основу при расчете.
В основе прямого метода лежит анализ движения капитала на счетах, принадлежащих организации. Метод наглядно демонстрирует, откуда поступают средства и куда расходуются. Он позволяет установить наиболее затратную деятельность предприятия и выявить самые прибыльные решения. При расчете прибыли прямым методом не учитываются некоторые статьи расходов: налоговые отчисления, расходы на амортизацию оборудования, штрафы и санкции, проценты по кредитам, а также возврат заемных средств25.
В основе косвенного метода лежит получение информации, которая характеризует основной денежный поток организации за определенный период. В качестве источника сведений используются баланс и финансовые отчеты.
Косвенный метод используется для расчетов чистого потока, он удобен для анализа хозяйственной деятельности компании. Так как при расчете за основу берутся отчетные документы и баланс, метод дает возможность установить связь между всеми видами деятельности, в которую вовлечена организация, а также увидеть, как формируется чистая прибыль, и как экономические процессы влияют на активы26.
В настоящее время косвенный метод популярнее прямого, в основном за счет простоты расчета. Все необходимые данные уже содержатся в отчетных документах, что позволяет исключить ошибки при работе со сведениями. Более того, косвенный метод позволяет отследить изменения в обороте капитала и дает возможность повысить эффективность работы предприятия.
Анализ денежных потоков проводится в целом по предприятию, а также в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям по следующим этапам27:
1. Анализ динамики объема формирования положительного финансового потока фирмы в разрезе отдельных источников.
2. Анализ динамики объема формирования отрицательного финансового потока фирмы, структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств.
3. Анализ сбалансированности положительного и отрицательного финансовых потоков по общему объему и по времени.
4. Анализ динамики коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.
Коэффициент ликвидности рассчитывается по формуле (1.3)28:

Клдп = ПДП / ОДП,				    (1.3)

где ПДП, ОДП – соответственно положительный и отрицательный денежный поток.
Значение показателя отражает уровень платежеспособности и синхронности формирования различных видов денежных потоков. Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы (превышение единицы будет генерировать рост остатка денежных активов на конец рассматриваемого периода, т.е. способствовать повышению коэффициента абсолютной платежеспособности предприятия).
5. Анализ эффективности денежных потоков предприятия.
Для оценки используются показатели:
– Коэффициент обеспеченности денежными средствами29:

К(ОДС) = ?ДСост+ДП?_+/?ДП?_- ,					    (1.4)

где ДСост – остаток денежных средств на начало периода, ДП+ –положительный денежный поток, ?ДП?_- – отрицательный денежный поток.
В данном случае необходимо сравнение с показателем за прошедшие периоды, увеличение коэффициента считается позитивным явлением. Рекомендованное значение больше 1.
Коэффициент обеспеченности денежными средствами позволяет определить средний срок в днях, в течение которого предприятие способно работать без дополнительного притока денежных средств.
– Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока – отношение части чистого денежного потока, направленного на развитие фирмы (РЧДП), к величине чистого денежного потока (ЧДП)30:

Крдп = РЧДП / ЧДП 				    (1.5)

В данном случае необходимо сравнение с показателем за прошедшие периоды, увеличение коэффициента считается позитивным явлением. Данный коэффициент позволяет оценить эффективность управления денежными потоками организации и определить достаточность имеющихся денежных средств для инвестиций.
Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частных показателей – коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.
Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации финансовых потоков предприятия и их планирования и контроля на предстоящий период.
При обосновании результатов анализа денежных средств организации необходимо уделять внимание следующим аспектам31:
1. При притоке: не произошло ли увеличение притока за счет краткосрочных обязательств, влекущих отток в будущем; не произошел ли рост акционерного капитала посредством дополнительной эмиссии акций; не осуществлялась ли распродажа имущества; не происходит ли сокращение остатка готовой продукции.
2. При оттоке: нет ли снижения показателей рентабельности и оборачиваемости активов; не растут ли суммарные величины статей запасов и затрат; не снизилась ли оборачиваемость оборотных активов; не происходило ли резкое увеличение объема продаж (производства), что сопровождается ростом постоянных и переменных издержек.
Анализ денежных потоков предприятия позволяет делать вполне обоснованные прогнозы на перспективу, осуществлять расчет потока в следующих периодах, принимать оперативные управленческие решения в текущем периоде, корректировать движение денежных потоков на предприятии на основании отклонений факта от плана32.
Итак, эффективное управление денежными потоками требует от финансовой деятельности предприятия формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии организации.
Принимая решение об осуществлении платежей, директор предприятия должен руководствоваться следующими общепринятыми критериями:
– исходить из важности оплаты для фирмы и размера дохода, ожидаемого к получению от данного вложения денег;
– размер неустойки (пени или штрафов) и других убытков в связи с возможной просрочкой платежа.
Придерживаясь таких простых правил, компания сможет без ущерба осуществлять расчеты с контрагентами, клиентами и государством.
Таким образом, рассмотрев теоретические основы анализа денежных потоков на предприятии можно сделать следующие выводы.
Под денежным потоком предприятия понимается – деньги, поступающие в компанию от продаж и из других источников, а также деньги, затрачиваемые компанией на закупки, оплату труда и т.д.
Анализ движения денежных средств показывает как распределяются денежные потоки в процессе деятельности предприятия. Также дает информацию о платежеспособности предприятия и его финансовой устойчивости. На основе данных анализа предприятие планирует свою дальнейшую деятельность. В ходе планирования предприятие должно определить свои потребности в денежных средствах и ожидаемые поступления в будущем периоде.
Результативность анализа в значительной степени зависит от его информационного и методического обеспечения. Ведущая роль в информационном обеспечении анализа принадлежит бухгалтерскому учету и отчетности, где наиболее полно отражаются хозяйственные явления, процессы, их результаты. Своевременный и полный анализ данных, которые имеются в первичных и сводных учетных регистрах, и отчетности, обеспечивает принятие необходимых мер, направленных на улучшение выполнения планов, достижение лучших результатов хозяйствования.
Оптимизация денежных средств предприятия является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение уровня их эффективности в планируемом периоде. Основные задачи оптимизации: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость фирмы от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью фирмы.


2 Анализ управления денежными потоками в российских коммерческих организациях (на примере ПАО «Волжский Оргсинтез»)

2.1 Анализ состояния и развитие ПАО «Волжский Оргсинетез» 

     Проведем анализ показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия: ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности. В таблице 2.1 приведен анализ коэффициентов ликвидности бухгалтерского баланса.
Таблица 2.1 - Анализ ликвидности бухгалтерского баланса ПАО «Волжский Оргсинтез»
Коэффициент
Года
Отклонение

2014
2015
2016
2015/2014
2016/2015
Абсолютной ликвидности
1,071
2,992
11,056
+1,921
+8,064
Критической оценки
3,360
5,350
14,327
+1,990
+8,977
Текущей ликвидности
4,712
7,001
17,052
+2,29
+10,05

На рис. 2.1 отражена динамика коэффициентов ликвидности бухгалтерского баланса.

     Рисунок 2.1 - Динамика коэффициентов ликвидности бухгалтерского баланса 
     Коэффициент абсолютной ликвидности свидетельствует о том, что в 2014г. организация могла покрыть 107,1% своих обязательств, в 2015г. – 299,2%, а в 2016г – 1105,6%. Нормальное ограничение данного показателя КАЛ  > 0,2 - 0,5 – т.е. предприятие выше нормативного показателя в 2014-2016гг. Чем выше коэффициент абсолютной ликвидности, тем надежнее заемщик, поэтому в ПАО «Волжский Оргсинтез» к концу анализируемого периода состояние платежеспособности улучшилось.
     Увеличение показателя критической ликвидности произошло за счет большего роста свободных денежных средств, над ростом краткосрочных обязательств. Полученное значение показателя в 2014г. (3,36) позволяет сделать вывод, что 336% краткосрочных обязательств могут быть покрыты без реализации материальных запасов в 2014г, 535% - в 2015г и 1432,7% в 2016г. Нормальное ограничение принято ККЛ> 1, т.е. предприятие достигает нормативное значение показателя в 2016г. Значение данного коэффициента будет интересовать банк, кредитующий организацию. 
     В исследуемой организации значение коэффициента текущей ликвидности меняется в течение анализируемого периода от 4,712 до 17,052. Итак, коэффициент покрытия показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случаи необходимости элементов материальных оборотных средств. Нормальным ограничением считается КТЛ2, но в зависимости от форм расчетов, скорости оборачиваемости оборотных средств значение может быть и существенно ниже, но не меньше 1. 
     Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Как на начало анализируемого периода, так и на конец, коэффициент имеет значение выше нормативного, что положительно для предприятия. Оценим теперь показатели платежеспособности предприятия в таблице 2.2. 




Таблица 2.2 - Анализ показателей платежеспособности ПАО «Волжский Оргсинтез»
Показатели
Формула
На конец периода
Норма
Изменение


2014
2015
2016

2015/ 2014
2016/ 2015
1
2
3
4
5
6
7
8
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности
ДЗ/КЗ
3,27
2,36
2,29
1
-0,91
-0,07
Коэффициент закрепления оборотных активов
ОА/ВБ
0,82
0,76
0,70

-0,06
-0,06
Удельный вес кредитор- ской задолженности в краткосрочных обязательс-твах
КЗ/КО
0,87
0,91
0,91

0,04
0,00
     
     Таким образом, дебиторская задолженность существенно превышает кредиторскую. Коэффициент соотношения выше нормативного в 2014-2016гг.
     Финансовая устойчивость компании характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, возможностью свободного маневрирования денежными средствами и их эффективным использованием в текущей деятельности. Проанализируем финансовую устойчивость при помощи коэффициентов, которые сведены в таблицу 2.3.
Таблица 2.3 - Коэффициенты финансовой устойчивости ПАО «В.......................