Сущность, функции и значение капитала в деятельности предприятия

СОДЕРЖАНИЕ


ВВЕДЕНИЕ	4
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ	7
1.1	Сущность, функции и значение капитала в деятельности                   предприятия	7
1.2	Теории структуры капитала	14
1.3	Показатели эффективности использования капитала предприятия	23
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА                                               ООО «ЭНКО ГРУПП»	27
2.1	Краткая экономическая характеристика предприятия	27
2.2	Анализ состава и структуры активного капитала предприятия	29
2.3	Анализ состава и структуры пассивного капитала предприятия	36
2.4	Направления оптимизации структуры капитала предприятия	41
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ	53
ПРИЛОЖЕНИЯ	59





ВВЕДЕНИЕ


     Финансы коммерческих организаций и компаний, являясь основным звеном финансовой системы, охватывают процессы создания, распределения и использования внутреннего валового продукта в стоимостном выражении. Наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование и рациональная структура, предопределяют хорошее финансовое положение компании платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. Многие современные предприятия испытывают острый недостаток в дополнительных средствах, которые могут быть направлены на расширение производства, модернизацию и автоматизацию оборудования, поглощение и слияние с другими предприятиями, погашение долгов и обязательств, создание новых проектов и пр. В этой связи важнейшей задачей организаций является определение оптимальной структуры капитала предприятия и наиболее эффективное его использование в целях повышения эффективности работы компании в целом. Рациональная структура капитала компании позволяет ему успешно конкурировать с другими предприятиями и выходить на новые рынки сбыта.
     Актуальность исследования данной темы в том, что в современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние компании - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств компании проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств компании в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок.
     Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности организации. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их цена, степень риска, возможные направления использования.
     На основе анализа теоретических и методологических аспектов исследования оптимальной структуры капитала предприятия выявить стратегические направления, проблемы и перспективы ее эффективности для определения принципов, критериев и моделей анализа оптимальной структуры капитала компании в России. 
     Для достижения данной цели в ходе работы необходимо выполнить следующие задачи:
     - Проанализировать сущность, функции и значение капитала в деятельности предприятия;
     - проанализировать теории структуры капитала;
     - систематизировать показатели эффективности использования капитала предприятия;
     - охарактеризовать  экономическую характеристику предприятия;
     - провести анализ состава и структуры активного капитала предприятия;
     - проанализировать состав и структуру пассивного капитала предприятия;
     - представить направления оптимизации структуры капитала предприятия.
     Предмет и объект исследования. Объектом исследования является оптимальная структура капитала компании (на примере ООО «Энко Групп»). Предметом исследования является процесс управления капиталом объекта исследования.
     Информационную базу работы составили законодательные акты РФ, научная литература, освещающая современные тенденции оценки использования капитала организации, устав и финансовая отчетность объекта исследования.
     Методы исследования работы основаны на трудах отечественных и зарубежных ученых по вопросам формирования и распределения собственных ресурсов хозяйствующих субъектов. В ходе обработки и анализа накопленных данных применен комплекс методов экономических исследований, в том числе системный подход к изучению проблемы, а также аналитический, экономико-статистический, графический, абстрактно-логический, историко-логический, индуктивный и дедуктивный методы. 


ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ



      Сущность, функции и значение капитала в деятельности предприятия


     В современных экономических условиях необходимость анализа управления экономическими ресурсами организации приобретает все большую актуальность. В данный момент процесс управления капитал составляет основную часть системы финансового управления деятельностью экономического субъекта. В рамках данного анализа проводится решение ряда вопросов, которые связанные с определением оптимальной величины и структуры оборотных активов, выявление источников их формирования и финансирования, организацией текущего и перспективного управления оборотным капиталом. Заметим, что состояние оборотного капитала предприятия, количества оборотов, производимых за один отчетный период, оказывает влияние на финансовое состояние, что, в следствии, воздействует на степень финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.
     Под капиталом необходимо понимать экономическую категорию, которая выступает инструментом воздействия на процесс управления производственной деятельностью предприятия. В современной экономической науке существует несколько взглядов на трактовку сущности «капитала». Можно выделить структурный, стоимостной, ресурсный. Также сюда можно отнести анализ сущности капитала со стороны собственности, управления и бухгалтерского учета. Каждое понятие дополняет друг друга и сориентировано, исключая сущность со стороны управленческого учета, на описание только внутреннего определения капитала и выделения основных его свойств.
     Шеремет А., Сайфулин Р. полагают, что понятие «капитал» не требует четкого определения. Под сущностью капитала выделенные автора подразумевают финансовые аспекты управления предприятием, поскольку, по их мнению, анализ наличных денежных средств дает наиболее глубокое представление о нем. Данную позицию можно объяснить тем, что денежный оборот предприятия выступает основным звеном в движении капитала; при этом говорится, что наличные деньги являются лишь одной из форм капитала [34]. 
     Уткин Э. утверждает, что под капиталом в денежной форме необходимо подразумевать составляющую финансовых ресурсов, которые предназначены для увеличения темпа развития производственной деятельности предприятия. Так, денежные средства могут направляется на покупку необходимого объема сырья и материалов, предметов труда, орудий труда и принятие необходимой рабочей силы. Следовательно Уткин Э. определяет капитал, как деньги, которые выпущены в оборот и приносят доход от такого оборота[25].
     Бланк И. считает, что капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование активов, т.е. имущества предприятия, которое принадлежит ему на правах собственности или владения и отражено в его балансе; авансированный же капитал в балансе предприятия отражается в форме пассива [9].
     Экономическая сущность капитала предприятия характеризуется как основной фактор производства, главный источник формирования благосостояния собственника, показатель использования финансовых ресурсов предприятия, основной измеритель его рыночной стоимости, важнейший показатель уровня эффективности его деятельности.
     Отметим, что основным классификационным признаком является разделение капитала предприятия делится собственный и заемный капитал предприятия. Собственный капитал - это часть активов на предприятии, которая осталась после вычета всех его обязательств. Он является основой для создания и продолжения хозяйственной деятельности предприятия, тат как считается одним из наиболее важных и существенных показателей, поскольку выполняет следующие функции (рис. 1.1).
  
  Рисунок 1.1 –Функции собственного капитала предприятия
Источник: [28, с. 68]

     Относительно функций капитала отметим, что в период создания акционерного общества уставный капитал выполняет стартовую функцию, поскольку наличие уставного капитала минимальной величины является обязательным условием для регистрации организации в качестве юридического лица и начала ее деятельности. При формировании акционерного капитала проявляется эмиссионная функция. Страховая функция предполагает сохранение платежеспособности путем использования резервного фонда, резервов, включаемых в собственный капитал, продолжение деятельности предприятия независимо от угрозы появления убытков. Функцию финансового обеспечения собственный капитал выполняет на протяжении всего периода функционирования: первоначально он выступает в роли стартовых средств, необходимых для осуществления первоочередных расходов, в последующем – источником формирования и развития материально-технической базы акционерного общества, создавая условия для его организационного роста, расширения бизнеса и обеспечивая интересы собственников, персонала и государства.
     Предприятие использует определенный ряд финансовых ресурсов, среди которых могут быть: собственный капитал, заемный капитал, а также дополнительные финансовые ресурсы (рис. 1.2).

     Рисунок 1.2 - Источники формирования финансовых ресурсов организации
Источник [21]
     
     Финансовое обеспечение хозяйствующей деятельности имеет определяющее значение, особенно в периоды, когда необходимы большие объемы финансовых ресурсов, однако формирование этих ресурсов осложняется действием как внешних, так и внутренних факторов. К внешним факторам относится: нестабильность на финансовом рынке, санкции со стороны Запада по отношению к российской экономике, что непосредственно затормаживает развитие предпринимательской деятельности, а также поиск и создании финансовых ресурсов для ее осуществления.
     К внутренним факторам относятся: экономическая слабость хозяйствующих субъектов, их финансовая неустойчивость, незначительные доходы прибыли от операционной деятельности, отсутствие широких связей с разными рынками денег и капиталов.
     Собственники должны определить финансовые ресурсы так, чтобы они были распределены максимально эффективно и приносили пользу для организации. При создании предприятия используются финансовые ресурсы, представленные на рис. 1.3.
          
     Рисунок 1.3 - Идеальный вариант использования источников формирования имущества при создании предприятия
Источник [18]
     
     Для предприятия важным собственным внутренним финансовым ресурсом при осуществлении хозяйственной деятельности и поддержания жизнеспособности является прибыль. При этом нужно помнить о том, что прибыль может быть использована не только для выплат дивидендов собственникам, но и часть ее капитализируется и в последующем применяется для нужд субъекта хозяйствования.
     В современных рыночных условиях, для успешного функционирования любого предприятия необходим собственный капитал.  Очевидно, что отдельные предприятия формируют свой капитал в основном за счет собственных средств, объясняя это лёгкостью их привлечения и отсутствием риска, и как следствие, обеспечивая себе финансовую устойчивость. В связи с этим, есть проанализируем мнения ученых по поводу сущности понятия «собственный капитал», принимая при этом во внимание, что отдельные авторы отождествляют его с понятием «капитал организации».
     Оценку качества формирования и использования финансовых ресурсов можно провести с использованием показателей ликвидности и платежеспособности. Для этого используют коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности, коэффициент собственной платежеспособности и др. Эти показатели характеризуют способность предприятия в полном объеме и определенный срок рассчитаться с партнерами, работниками и государством по своим обязательствам, которые должны быть немедленно погашены, с помощью финансовых ресурсов, и способность осуществлять производственно-финансовую деятельность и иметь возможность развиваться в дальнейшем. Нарушение сроков возврата средств может привести к разрыву договоров с поставщиками и подрядчиками, что может подорвать непрерывный производственный процесс и приведет к непредвиденным финансовым потерям.
     Нарушение сроков оплаты обязательств кредитным учреждениям и государству может привести к получению штрафов и пени, что опять же будет негативно влиять на финансовый результат предприятия.
     В условиях нестабильности рынков наиболее реальным методом финансового обеспечения хозяйственной деятельности организаций промышленности остается применение метода самофинансирования как наиболее доступного и относительно надежного. Однако у большинства предприятий, работающих в сфере промышленности, которые использовали, в значительной мере, собственный капитал может возникнуть ситуация, когда собственных средств недостаточно для самофинансирования. В этих случаях целесообразно применять такие методы как целевое финансирование, льготное финансирование, аренда. К сожалению, эти методы не всегда доступны средним и, особенно, малым хозяйствующим субъектам.
     Одним из вариантов финансирования деятельности предприятия является помощь государства. Однако, в условиях финансово-экономического кризиса его возможности ограничены и поэтому для предприятий самофинансирование является основным источником пополнения финансовых ресурсов.
     Вместе с тем, важным источником формирования финансовых ресурсов являются банковские кредиты. Если хозяйствующий субъект является надежным заемщиком на протяжении многих лет, то возможны ситуации, когда банки могут предоставлять кредиты на более выгодных условиях.
     Таким образом, понятие финансовых ресурсов является очень важной категорией в осуществлении деятельности любого предприятия. Финансовые ресурсы - это совокупность денежных средств предприятия (собственных, заемных и привлеченных), которые находятся в его распоряжении и служат для дальнейшего функционирования организации, с целью получения прибыли, повышения конкурентоспособности, а также обеспечения его финансовых потребностей. Финансовые ресурсы постоянно находятся в движении, их отличительными чертами от других ресурсов является: денежная форма существования, принадлежность к конкретному субъекту, эффективное использование для получения прибыли и экономического роста организации.
     Проведенный анализ исторической эволюции категории «капитал», позволяет выделить три основных подхода к его формированию: капитал как денежный фактор, материально-вещественную  трактовку и капитал как производственные отношения. 
     Таким образом, капитал - это запас экономических благ в форме денежных  средств и ресурсов, которые накоплены путем сбережений и привлекается его владельцем к экономическому процессу как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения прибыли.


      Теории структуры капитала
     
     
     Заметим, что теория структуры капитала основывается на таких моментах, как: сравнение затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализ воздействия разнообразных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку.
     Главной проблемой, которая возникает при выявлении оптимальной структуры капитала, заключается в том, что необходимо учитывать огромное количество различных факторов, оказывающих воздействие на эффективность данной структуры.
     Самую большую популярность на уровне мировой экономики, а также активное использование получили статические теории структуры капитала, которые характеризуют наличие оптимальной структуры, которая максимизирует оценку капитала.
     Следует отметить, что в статистическом подходе имеются также альтернативные теории структуры капитала, которые объясняют влияние привлечения заемного капитала на стоимость используемого  капитала и, следовательно, на текущую рыночную оценку активов компании:
     1. Традиционная теория.
     2. Теория Миллера-Модильяни.
     3. Компромиссный подход.
     4. Теория иерархии.
     Проанализируем более подробно каждый из данных подходов, выявим основные черты и предположения, которые выдвигались и доказывались учеными.
     1. Традиционный подход. До работ Модильяни – Миллера, которые вышли в свет в 1958 году, по теории структуры капитала был распространен подход, который основался на анализе финансовых решений. Его последователи были убеждены в том, что стоимость капитала предприятия находится в зависимости от его структуры, а также то, что имеется оптимальная структура капитала, минимизирующая значение средневзвешенной стоимости капитала и, таким образом, максимизирует рыночную стоимость предприятия.
     Данным высказываниям они приводили такие факты, как, например, то, что средневзвешенная стоимость капитала зависит от стоимости его составляющих, которые подразделяются на следующие виды – собственный и заемный капитал. В зависимости от структуры капитала стоимость каждого из данных источников изменяется, причем темпы изменения являются разными.
     Большое количество научных работ доказали тот факт, что умеренный рост доли заемных средств, иными словами, определенное увеличение финансового риска не становится причиной резких действий акционеров и кредиторов, которые бы требовали необходимый рост доходности. Но при превышении установленного порога безопасности ситуация изменяется, в результате чего и акционеры, и кредиторы требуют большей доходности для компенсации риска. В тоже время стоимость заемного капитала, которая почти что не изменялась, при некоторой перемене состава источников, начинает увеличиваться.
     Как уже говорилось ранее, так как стоимость заемного капитала в среднем ниже, чем стоимость собственного капитала, поэтому имеется структура капитала, которая имеется оптимальной, при которой показатель WACC имеет минимальное значение, а, таким образом, рыночная стоимость предприятия будет максимальной.
     Традиционный подход характеризует тот факт, что корпорация, которая имеет заемный капитал (до установленного уровня), рыночно оценивается выше, чем фирма, которая не имеет заемных средств долгосрочного финансирования.
     2. Теория Миллера-Модильяни. Исследование Модильяни и Миллера было первой работой, посвященной исследованию влияния выбора источника финансирования на стоимость капитала и компании в целом. Основоположники теории структуры капитала в своих работах, которые были опубликованы первый раз в 1958 г., сделали предположение о том, что имеется независимость стоимости фирмы и общей стоимости капитала от структуры и источников финансирования. Следовательно, их нельзя оптимизировать, нельзя и увеличивать рыночную стоимость предприятия благодаря изменению структуры капитала [9].
     При объяснении данного подхода авторы ввели в явном или неявном виде определенные ограничения, которые приведены ниже:
     на рынке существуют финансово зависимые и финансово независимые предприятия;
     предполагается наличие эффективного рынка капитала, который подразумевает бесплатность информации, ее равнодоступность для всех заинтересованных лиц, отсутствие трансакционных расходов, возможность любого дробления ценных бумаг, рациональность поведения инвесторов;
      компании эмитируют только два типа обязательств – долговые с безрисковой ставкой (облигации) и рисковый капитал (акции);
     физические лица могут реализовывать ссудозаемные операции по безрисковой ставке;
     не имеются затраты, которые связаны с банкротством;
     все компании расположены в одной группе риска;
     ожидаемые денежные потоки являются бессрочными аннуитетами (иными словами, рост доходов не предполагается);
     отсутствуют налоги [10].
     Предполагается, что определенное количество ограничений вряд ли могут быть практичными и реальными, но анализ, который проводился далее, показал, что они не влияют существенным образом на главные выводы, которые были получены Модильяни и Миллером.
     Также было отмечено, что определенные ограничения в дальнейшем были уточнены или сняты вообще. Полученные данными исследователями результаты зависят от предпосылки о наличии или отсутствии налогов на доходы юридических и физических лиц. 
     2.1. Логика теории Модильяни–Миллера без учета налогов на доходы юридических и физических лиц. В условиях предпосылок, которые были сделаны Модильяни и Миллер, были доказаны следующие утверждения:
     рыночная стоимость предприятия не зависит от структуры капитала и устанавливается с помощью капитализации ее операционной прибыли (прибыли до вычета процентов и налогов) по ставке, которая соответствует классу риска такого предприятия;
     стоимость собственного капитала финансово зависимого предприятия представляет собой сумму стоимости собственного капитала аналогичной (по доходу и уровню риска) финансово независимого предприятия и премии за риск, равной произведению разности стоимостей собственного и заемного капитала на величину финансового левериджа.
     2.2. Логика теории Модильяни–Миллера с учетом налогов на доходы юридических лиц. В 1963 г. Модильяни и Миллер опубликовали вторую статью, которая была посвящена структуре капитала, в которой рассмотрели ситуацию, когда не накладывается условие об отсутствии налогов. Структура капитала влияет на рыночную стоимость предприятия. Их разработки представлены в виде определенных утверждений.
     Исходя из данных утверждений, можно сделать вывод о том, что рыночная стоимость компании возрастает с ростом финансового левериджа и теоретически достигает максимума при 100%-ном финансировании благодаря заемному капиталу. Что касается стоимости собственного капитала, то ее значение увеличивается, однако меньшими темпами, чем в условиях предпосылки об отсутствии налогов.
     С позиции практиков абсурдным является очевидное следствие из теории Модильяни–Миллера о том, что для максимизации своей рыночной стоимости предприятия должны прибегать к 100%-ному заемному финансированию, чего не может быть. Следовать рекомендациям данной теории в строгом смысле является невозможным.
     3. Компромиссный подход. Достаточно активное распространение в США имела теория компромисса. В теории компромисса, которая возникла как результат дальнейшего усовершенствования теоремы М&М, говорится о том, что любой субъект рынка имеет свои определенные значения оптимальной структуры капитала, которые максимизируют его стоимость и направление к которому считается главным моментом в ходе принятия решений, связанных с финансированием.
     Самое лучшее сочетание долг / капитал создается в качестве эффекта уравновешивания предельных издержек долга (вероятность банкротства, углубление конфликта акционеры—кредиторы, проблема разницы срока кредита и инвестиционного горизонта) и преимуществ применения заемных средств («налоговый щит», снижение агентской проблемы свободных денежных средств и смягчение конфликта акционеры - менеджеры, увеличение финансовой дисциплины менеджеров)
     Теория компромисса не дает точного ответа на вопрос, почему фирмы с величиной заемного финансирования ниже оптимальной, не увеличивают количество долга или почему аналогичные фирмы имеют разную структуру капитала. Единственным объяснением данного фактам считается то, что при установлении оптимальной структуры капитала появляются разного рода издержки и трудности, которые нейтрализовать сразу является невозможным.
     Отметим, что эта теория достаточно редко используется в странах с развитой рыночной экономикой, исходя из обстоятельств, которые были указаны выше. В российских же условиях приемлемость такой теории вообще ставится под сомнение, потому что издержки и риски компании при замене способа финансирования намного превышают аналогичные показатели для стран с развитой рыночной экономикой. К тому же, смена способа финансирования (поиск кредитора, регистрация и размещение проспекта эмиссии акций (облигаций)) для большей части компаний в России занимает довольно существенный промежуток времени. Это связано с несовершенством финансовых рынков и правовой базы, итогом чего может стать ошибочное решение, которое связанно с изменениями, которые произошли в экономике страны и самого предприятия за это время.
     4. Теория иерархии. Имеется альтернативная теория поиска оптимальной структуры капитала фирмы - теория иерархии (теория сложившихся предпочтений методов финансирования).
     В числе наиболее значимых работ, которые описывают исходные положения теории иерархии, очень часто используются и цитируются статьи Росса C. (1977), Майерса С. (1984). Однако необходимо понимать, что основы такой теории были заложены еще в начале 1960-х гг. Дональдсоном Г. (1961), который, проведя детальное исследование корпоративной практики выбора и формирования структуры капитала, пришел к выводу, что фирмы предпочитают внутренние источники финансирования внешним и при  условии их недостаточности сначала будут реализовывать портфель ликвидных ценных бумаг. Только после этого они выйдут на внешние рынки капитала, сначала привлекая обычные займы, потом выпуская конвертируемые долговые обязательства и лишь при условии крайней необходимости — обыкновенные акции [12], иными словами, в реальности корпоративное финансирование является своеобразным «поведение поплавка при поклевке» [13].
     В данном случае также необходимо упомянуть теорию иерархии, выдвинутую Myers и Myers & Majluf, компании стремятся следовать определенной последовательности привлечения альтернативных источников финансирования. Так, если фирме требуются внешние фонды, она начнет с выпуска наименее рисковых (наиболее дешевых) инструментов; затем, скорее всего, прибегнет к гибридным инструментам — конвертируемым облигациям и только потом, возможно, — к выпуску акций.
     В качестве объяснения такой иерархии (в частности, почему привлечение долга или выпуск акций обходятся дороже, чем использование внутренних инструментов) назовем трансакционные затраты, налоги, агентские проблемы, издержки финансовых затруднений, асимметрию информации между менеджерами и потенциальными инвесторами.
     Чистая теория иерархии отвергает существование оптимального соотношения долг / капитал для фирмы, создавая иерархическую последовательность применяемых финансовых инструментов и привлекаемых источников финансирования, объясняя данные предпочтения высокими издержками выпуска инструментов капитала (трансакционные издержки), а также появлением издержек неблагоприятного отбора по причине информационной асимметрии между ин- и аутсайдерами.
     В соответствии с теорией компромисса увеличение цены на акции компании (которое соответственно приводит к уменьшению финансового рычага) должно инициировать выпуск долга со стороны компании – так она сохранит прежнее значение долг / капитал.
     Задача формирования и корректировки структуры капитала предприятия - постоянный объект активных дискуссий ученых в сфере корпоративных финансов. Знаменитые работы Ф. Модильяни и М. Миллера (1958, 1963) были импульсом появления, а также развития различных альтернативных теорий и большого числа эмпирических исследований, которые были посвящены изучению структуры капитала. Не удивительным является тот факт, что среди большого количества научных экономических исследований, теория структуры капитала является наиболее исследованной темой корпоративных финансов не только на теоретическом, но и на эмпирическом уровне.
     Однако, несмотря на существенный вклад исследователей в интерпретацию различных тонкостей корпоративной структуры капитала, в настоящее время не существует какой-то одной основы необходимой для того, чтобы установить четкие границы эмпирического действия разнообразных теоретических моделей.
     Для того, чтобы боле подробно разобраться в поставленной теме, иными словами, для более тщательно изучения подходов к управлению структурой капитала, следует проанализировать само понятие «структура капитала».
     Необходимо отметить, что в отечественной и зарубежной литературе нет общепризнанного понятия «структура капитала». Это связано с тем, что существуют разные подходы к решению данного вопроса. Отметим, что в экономической литературе понятие «структура капитала»                           характеризуется авторами с разнообразных сторон. Наглядно мы можем это увидеть в таблице 1.1.
     Таблица 1.1
     Обобщение подходов к определению понятий «структура капитала» и «оптимальная структура капитала»
Ученые
Определение
Структура капитала
Ли и Финнерти , 
Набор ценных бумаг 
Ван Хорн и Вахович,

Комплекс постоянного долгосрочного финансирования фирмы, который представлен определенными облигациями, привилегированными и обыкновенными акциями 
Майерс
Сочетание ценных бумаг и финансовых источников, которые используются для того, чтобы финансировать реальные инвестиции корпораций.
Как комбинация долговых и собственных источников финансирования
Росс, Вестерфилд, Джордан
Соотношение объема долговых обязательств и акционерного капитала.
Продолжение таблицы 1.1
Ученые
Определение
Раджан и Зингалес
Исходя из целей анализа
- взаимосвязь объема долговых обязательств и стоимости фирмы (в теории агентских отношений);
- отношение общей суммы пассивов к суммарным активам
- отношение совокупных обязательств к суммарным активам
- отношение суммарной задолженности к чистым активам
На примере поведенческих финансов
Бейкер и Вёглер
Кумулятивный результат попыток в прошлом выбрать время для осуществления операций на финансовом рынке
Оптимальная структура капитала
Фернандес
Комплекс финансирования, который максимизирует стоимость фирмы (debt & equity, D + E) и минимизирует значение средневзвешенной стоимости капитала 
Бригхем и Хьюстон
Структура капитала, не только максимизирующая курс акций фирмы, но и требующая меньшего значения коэффициента долга, чем при условии максимизации прибыли на акцию
Источник [1;37;53;50;55]
     
     
     В ряде стран по причине сложности привлечения внешних источников на условиях, которые устраивают компании, для финансирования активов применяют как договорное (краткосрочные и долгосрочные ссуды), так как и спонтанное финансирование. 
     Отметим, что главной проблемой финансового менеджмента является создание рациональной структуры источников средств предприятия для того, чтобы финансировать требуемые объемы затрат и обеспечить требуемый уровень доходов. Оптимальная структура капитала характеризуется определенным соотношением собственного и заемного капитала, обеспечивающим максимум рыночной оценки капитала в целом. Поиск данного соотношения – это задача, которая решается с помощью теории структуры капитала.
     Анализируя оптимальную структуру капитала, можно прийти к выводу о том, что:
     считается такой лишь в определенных сложившихся условиях и не отвечает данному требованию при их изменении;
     является не жестким соотношением собственного и заемного капитала, а гибким «коридором», в пределах которого формируется определенный набор инструментов, благодаря которым осуществляется финансирование деятельности предприятия.
     Таким образом, исходя из всего вышесказанного, можно говорить о том, что структура капитала не может быть универсальным индикатором совокупного капитала, а может рассматриваться только как его частный показатель относительно какого-то определенного предприятия.
     
     
      Показатели эффективности использования капитала предприятия


     Оценка состава, структуры и эффективности использования капитала проводится в несколько этапов. На первом этапе проводится горизонтальный и вертикальный анализ совокупного капитала.
     Горизонтальный анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей, характеризующих совокупный капитал (конкретнее, собственный и заемный), во времени. В процессе его использования рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения.
     Вертикальный анализ базируется на структурном разложении какого-либо финансового показателя. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих совокупного капитала предприятия. Также, используя данный анализ, можно проанализировать собственный и заемный капитал по отдельности.
     Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике не редко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру бухгалтерской отчетности, так и динамику отдельных ее показателей. Оба этих вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, так как позволяют сравнивать отчетность различных по виду деятельности и объемам производства предприятий
     На втором этапе рассчитывают показатели финансовой независимости. Финансовая независимость отражает общее финансовое состояние предприятия и его способность финансировать операционную и инвестиционную деятельности, а также погасить долги за счет собственных средств. К показателям, характеризующим финансовую независимость, можно отнести:
     - коэффициент автономии;
     - коэффициент концентрации заемного капитала;
     - коэффициент финансовой стабильности;
     - показатель финансового левериджа;
     - коэффициент концентрации стабильных источников финансирования.
     При расчете данных коэффициентов необходимо иметь информацию об объемах собственного, долгосрочного и краткосрочного заемного, совокупного капиталов и стабильных источниках финансирования.
     После определения данных показателей необходимо сравнить полученные значения с нормативами, выявить тенденции и дать рекомендации по оптимизации состава и структуры капитала на исследуемом предприятии. 
     На третьем этапе определяется эффективность использования капитала на предприятии. Для этого используются показатели деловой активности и показатели прибыльности (-убыточности) капитала.
     К показателям деловой активности относятся показатели, характеризующие оборачиваемость и продолжительность оборачиваемости различных видов капитала предприятия.
     К показателям оборачиваемости капитала можно отнести следующие показатели:
     - оборачиваемость совокупного капитала и продолжительность одного его оборота;
     - оборачиваемость собственного капитала и продолжительность одного его оборота;
     - оборачиваемость заемного капитала и продолжительность одного его оборота;
     - оборачиваемость краткосрочного заемного капитала и продолжительность одного его оборота;
     - оборачиваемость долгосрочного заемного капитала и продолжительность одного его оборота;
     - оборачиваемость стабильных источников финансирования и продолжительность одного оборота.
     Для расчета данных коэффициентов необходимо иметь информацию об объемах выручки и составляющих капитала.
     Увеличение показателей .......................