Понятие и виды инвестиций

Содержание 
1. Понятие и виды инвестиций.
2. Сущность инвестиционной деятельности и значение повышение её эффективности.
3. Оценка эффективности инвестиционных проектов и их отбор финансирования.
4. Динамические методы оценки инвестиционных проектов.
5. Бизнес – план инвестиционного проекта 	
6. Заключение.
7. Список литературы.



ВВЕДЕНИЕ
Для поддержания конкурентоспособности организации и ее доли рынка сбыта, ей постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования организации необходимо вложение денег, которое ей чаще всего недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Для привлечения необходимых средств организация должна проводить соответствующую инвестиционную политику. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любой организации. При большом выборе видов инвестиций организация сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство организации ясно представляет себе в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения организации на рынке, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.
Объективно необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется с помощью механизма аккумулирования амортизационных отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование, качественное обновление техники и технологии. Именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл инвестиций. Целью курсовой работы является повышение эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. определить понятие, сущность, значение, виды инвестиций и источников их финансирования;
2. изучить основные показатели эффективности инвестиционной деятельности предприятия;
3. выявить резервы повышения эффективности инвестиционной деятельности ОАО "Редукторный завод "Механика".
При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как экономика предприятия, финансовый менеджмент, экономический анализ. Основные методологические аспекты, которые послужили базой для проведения анализа, изложены в книгах Савицкой Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия», Ковалева В.В. «Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности», Ефимовой О.В. «Финансовый анализ», Бочарова В.В. «Финансовый анализ». Данные источники содержат множество аналитических исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение.
1. Понятие и виды инвестиций
Инвестиции (капитальные вложения) - это долгосрочные вложения средств в активы предприятия. Они отличаются от текущих издержек продолжительностью времени, на протяжении которого предприятие получает экономический эффект (увеличение выпуска продукции, производительности труда, прибыли и т.д.). Это платеж за крупный капитальный элемент, после чего его невозможно быстро перепродать с прибылью, капитал замораживается на несколько лет, данное капитальное вложение будет приносить прибыль на протяжении нескольких лет, в конце периода капитальный объект будет иметь некоторую ликвидную стоимость либо не будет ее иметь совсем. В соответствии с ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РБ» под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Классифицирование инвестиций производят относительно объекта приложения, характера использования и фактора времени (см. рис. 1, 2, 3).
Классификация инвестиций относительно объекта приложения.
Под материальными инвестициями понимают инвестиции, которые прямо участвуют в производственном процессе (например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов). Финансовые инвестиции - вложения в финансовое имущество, приобретение прав на участие в делах других фирм и деловых прав. Нематериальные инвестиции - инвестиции в нематериальные ценности.
Портфельные - вложения в ценные бумаги с целью последующей игры на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в управлении хозяйствующим субъектом. Формирование портфеля происходит путем приобретения ценных бумаг и других активов. Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности.
Реальные инвестиции - вложения частной фирмы или государства в производство какой либо продукции. Реальные инвестиции состоят из двух различных компонентов. Первый из них - это инвестиции в основной капитал, то есть приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких как производственное оборудование, компьютеры и здания производственного назначения. Второй компонент - инвестиции в товарно-материальные запасы (оборотный капитал), которые представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе, или нереализованных готовых товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы считаются составной частью общей величины запасов капитала в экономической системе; они столь же необходимы, как и капитал в форме оборудования, зданий производственного назначения. Также реальные инвестиции можно разделить на внутренние (вложение средств в собственные факторы производства за счет собственных источников финансирования) и внешние (вложение средств в факторы производства, нуждающегося в инвестициях хозяйствующего субъекта). К реальным инвестициям имеет смысл отнести также понятия валовые и чистые инвестиции. Собственно чистые инвестиции это валовые инвестиции за вычетом издержек на возмещение основного капитала.
Классификация инвестиций по характеру использования.
Первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляются при основании или при покупке предприятия. Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции) направлены на расширение производственного потенциала. Реинвестиции - использование свободных доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на приобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия.
С помощью инвестиций на замену имеющееся оборудование заменяется новым. Инвестиции на рационализацию направлены на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов. Инвестиции на диверсификацию связаны с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта. инвестиционный анализ финансовый
Инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе направлены на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды. Брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций. Рисковые инвестиции, или венчурный капитал - инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.
Такие капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм.
Классификация инвестиций по фактору времени.
Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени.
В основном, это вложения средств в пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.





2. Сущность инвестиционной деятельности и значение повышения ее эффективности
«Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» (ст. 1 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в РБ, осуществляемой в форме капитальных вложений»). В процессе инвестиционной деятельности предприятия находят необходимые инвестиционные ресурсы, выбирают эффективные объекты (инструменты) инвестирования, формируют сбалансированную инвестиционную программу и инвестиционные портфели и обеспечивают их реализацию.
Инвестиционная деятельность предприятий характеризуется следующими чертами:
* обеспечивает рост операционной деятельности предприятия путем возрастания операционных доходов и снижения удельных операционных затрат;
* формы и методы инвестиционной деятельности в меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная деятельность;
* объемы инвестиционной деятельности предприятий характеризуются неравномерностью по отдельным периодам, что связано с необходимостью накопления финансовых ресурсов и использования благоприятных внешних экономических условий;
* инвестиционная прибыль и иные формы эффекта формируются со значительным запаздыванием, так как между затратами инвестиционных ресурсов и получением эффекта проходит определенный период времени;
* в процессе инвестиционной деятельности формируются самостоятельные виды потоков денежных средств;
* инвестиционной деятельности присущи особые виды рисков, называемые инвестиционными, уровень которых превышает уровень операционных рисков.
Инвестиционная деятельность представляет собой вид предпринимательской деятельности, поэтому ее организация тесно связана с существующими в стране формами собственности. В зависимости от форм собственности и организационно-правовых форм предприятий инвестиционная деятельность может проводиться путем:
* государственного инвестирования, которое осуществляется:
1. органами государственной власти и управления различных уровней за счет средств соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств;
2. государственными предприятиями, организациями и учреждениями за счет их собственных и заемных средств;
* инвестирования, которое осуществляется гражданами, различного рода негосударственными предприятиями, учреждениями, товариществами, а также общественными, религиозными организациями, другими юридическими лицами, не относящимися к государственной собственности;
* иностранного инвестирования, осуществляемого иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами и международными организациями;
* совместного инвестирования, которое осуществляется совместно российскими и иностранными гражданами, юридическими лицами или государствами.
2. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов.
Любой инвестиционный проект должен, во-первых, сам себя обеспечить деньгами (т.е. своевременно и в полном объеме производить все выплаты, связанные с осуществлением проекта), а во-вторых, сохранять и преумножать вложенные в него средства. Эти два подхода носят название финансовая и экономическая оценки.
Финансовая состоятельность означает, что проект всегда имеет достаточно средств, чтобы осуществлять платежи (учитывает финансовые последствия реализации проекта для непосредственных участников). Достаточным можно считать такое количество собственного и привлеченного капитала, при котором на всех интервалах планирования приток денежных средств будет больше оттока или равен ему, т.е.баланс денежных средств во все периоды деятельности положительный. Инвестиционный процесс, с финансовой точки зрения, объединяет два противоположных процесса - создание производственного или иного объекта, на который затрачиваются определенные средства и последовательное получение дохода. Оба эти процесса протекают последовательно или параллельно. Отдача от инвестиций может начаться до завершения процесса вложений. Наряду с термином «прогноз денежных потоков» встречается также термин «прогноз движения денежных средств». Оба они являются русскими эквивалентами английского термина «прогноз кэш флоу» (cashflow).Cash - «звонкая монета», т.е. деньги, реально приходящие на счет или в кассу, а flow - «поток». Слово «поток» означает, что деньги связаны со временем их прохода. Существует достаточно распространенное заблуждение, что инвестора в первую очередь интересует баланс предприятия. Это верно только отчасти. Для банка и любого другого инвестора очень важны потоки денежных средств. Принципы построения прогноза денежных потоков абсолютно просты: доходы за определенный период минус расходы за тот же период.
Бюджетная эффективность характеризует финансовые последствия осуществления проекта для республиканского, местного бюджетов.
Экономическая эффективность учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды. Социальные результаты в большинстве случаев поддаются стоимостной оценке и включаются в состав общих результатов проекта в рамках определения его экономической эффективности. При определении коммерческой и бюджетной эффективности проекта социальные результаты проекта не учитываются.
Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются: изменение количества рабочих мест в регионе; улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников; изменение условий труда работников; изменение структуры производственного персонала; изменение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктов отдельными видами товаров (топливом и энергией - для проектов в топливно-энергетическом комплексе, продовольствием - для проектов в аграрном секторе и пищевой промышленности и т.п.); изменение уровня здоровья работников и населения; экономия свободного времени населения.
3.Динамические методы оценки инвестиционных проектов.
Ориентация инвестиционного анализа на будущее требует правильного экономического обоснования. Для этого необходимо признать тесную связь между временем получения денежных притоков и оттоков и стоимостью этих денежных потоков по отношению к моменту принятия решения об инвестировании. Одним из показателей эффективности инвестиций является динамичность инвестиционного процесса и связанная с ней неравномерность разновременных затрат и результатов. Динамичность процессов, связанных с реализацией инвестиционного проекта, означает, что характеристики входящих в него объектов, затрат и результатов не остаются постоянными, а варьируются во времени. Неравноценность затрат и результатов обусловлена инфляцией, ненулевой эффективностью производства и рядом иных причин. Поэтому при суммировании затрат и результатов за какой-либо промежуток времени соответствующие величины денежного потока должны быть приведены к сопоставимому виду - к единому моменту времени.
Процесс выражения «будущих рублей» в виде эквивалентных им «сегодняшних рублей», т.е. приведение будущей стоимости инвестиций к началу расчетного периода называется дисконтированием. Альтернативный метод называется компаундингом (вычисление будущей стоимости - приведение к концу расчетного периода). Задача дисконтирования сводится к тому, чтобы определить, сколько реально стоят будущие поступления в «сегодняшних деньгах» с учетом рисков, инфляции, альтернатив.
Коэффициент дисконтирования определяется:
Коэффициент приведения для компаундинга:\
где Е-ставка дисконтирования (желаемая норма прибыли)
t - периоды реализации проекта
Метод дисконтирования является базой всех современных методов инвестиционного анализа.
Норма дисконта отражает максимальную годовую доходность альтернативных и доступных направлений инвестирования и одновременно минимальные требования по доходности, которые инвестор предъявляет к проектам, в которых он намерен участвовать. Ввиду наличия множества факторов, которые могут влиять на выбор ставки дисконтирования, существует достаточно большое количество подходов к определению ее величины: на уровне средней ставки по привлечению заемного капитала; ставки по безрисковым вложениям, в т.ч. с поправкой на риск; с опорой на альтернативную стоимость денег и др.
При использовании в проекте как собственного, так и заемного капитала используется метод средневзвешенной цены капитала (WАСС)). Выбор нормы дисконта в таком случае определяется по формуле:
где Rск - процентная ставка на собственные средства;
Gск - доля собственных средств в общем объеме инвестиционных затрат;
Rзк. - процентная ставка по кредиту;
Gзк - доля кредита в общем объеме инвестиционных затрат.
Процентная ставка для собственных средств определяется следующим образом:
Rск = (номинальная ставка - темп инфляции) /индекс цен *100%,
где номинальная процентная ставка (в долях единицы) - ставка рефинансирования, устанавливаемая Национальным банком Республики Беларусь;
индекс цен (в долях единицы) - годовой индекс роста потребительских цен (произведение индексов цен по месяцам);
темп инфляции - показатель прироста, определяемый как разность между индексом цен и единицей.
Инструкцией по оценке рыночной стоимости предприятий, утвержденной
постановлением Министерства экономики Республики Беларусь от 5 марта 2004 г. №65, предлагается два дополнительных метода определения нормы дисконта. Метод оценки капитальных активов (бета-модель), который применяется для денежного потока собственных источников (капитала) и использует следующие формулы для нахождения ставки дисконтирования:
где R - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);
Rf - безрисковая ставка дохода;
в - коэффициент бета, отражающий относительную рискованность
конкретного инвестиционного проекта по сравнению с инвестированием в среднерыночный пакет акций (обычно 0 < /3 < 2);
Rт - доходность рыночного портфеля
В чистом виде бета-модель учитывает только один вид риска. Учесть иные виды риска можно, использовав поправки (премии за риск).
Метод кумулятивного построения заключается в корректировке безрисковой ставки на премии за различные виды рисков. Безрисковая ставка может быть равна ставке процента по вкладам, выплачиваемым крупнейшими банками республики, ставкам по государственным краткосрочным облигациям, еврооблигациям. К безрисковой ставке последовательно добавляются премия за риск, премия за неликвидность и премия за управление инвестициями.
На практике существуют и иные виды рисков. Наиболее распространенные из них:
страновой (политический) риск (рейтинги стран по уровню странового риска инвестирования публикуются специализированной рейтинговой фирмой ВЕРI (Германия) и некоторыми другими компаниями);
риск ненадежности участников проекта;
риск неполучения предусмотренных проектом доходов.
Выбор метода определения нормы дисконта осуществляется каждым участником проекта в зависимости от стоящих перед ним целей и задач. Соответственно, эффективность инвестиций для разных участников одного и того же проекта может оказаться различной.
Чистый дисконтированный доход (NetPresentValue) - это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке (норме процента). Это один из методов оценки инвестиционных проектов, предложенных ЮНИДО («Организации объединенных наций по промышленному развитию»). Его суть в том, что для каждого периода величина чистого потока годовой наличности приводится к году начала осуществления проекта, что в сумме и представляет собой чистую текущую стоимость, или чистый дисконтированный доход (как разность между дисконтированными потоками доходов и расходов):
где CF - величина чистого потока годовой наличности, либо
где - начальные инвестиции. В случае если инвестиции производятся не единовременно расчет будет выглядеть следующим образом:
где -инвестиции в период t.
Обязательное условие реализации проекта: чистый приведенный доход должен быть неотрицательным.
Если NPV инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше NРV, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном NPV, инвестор понесет убытки. Из этого следует еще один важный вывод: чем выше ставка дисконтирования, тем ниже эффективность проекта (в один и тот же период). К недостаткам данного показателя следует отнести невозможность сравнения проектов с одинаковыми NPV и различными величинами затрат на реализацию проекта.
Указанного недостатка лишен такой показатель эффективности, как индекс прибыльности (ProfitabilityIndex). Данный показатель выражает соотношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам и отражает величину дохода на каждый рубль инвестиционных вложений: Проект признается эффективным при РI> 1. Данный показатель также служит для сравнения проектов с одинаковыми NPV, но разными величинами инвестиций.
Дисконтированный период окупаемости (DiscountingPaybackPeriod) - это период, по истечении которого суммарные дисконтированные доходы достигнут величины суммарных дисконтированных инвестиций (расходов):либо
Чем ниже показатель DРВ, тем привлекательнее и эффективнее проект.
Внутренняя норма доходности (рентабельности) (InternalRateofReturn) определяет норму дисконта, при которой дисконтированная сумма доходов по проекту равна дисконтированной величине связанных с проектом инвестиций (затрат), т.е. денежных поступлений от проекта достаточно, чтобы возместить инвестированный капитал.
Чтобы найти ставку дисконтирования, при которой доходы и расходы равны, необходимо:
IRR - это максимально возможная норма дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NРV (рис. 2.1).Следовательно, чем больше IRR по сравнению с нормой дисконта, тем эффективнее проект и тем большим запасом прочности он обладает.
Иногда IRR называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции, с точки зрения инвестора, на выгодные и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который инвестор выбирает для себя в качестве стандартного, и с учетом того, по какой цене сам инвестор получил капитал для инвестирования. Если ставка сравнения - это ставка кредита, то NРV - это доход, который мы получаем после погашения кредита и процентов по нему. Если NРV < 0, то проект не способен выдержать кредит на таком уровне, и это эквивалентно тому, что IRR меньше ставки кредита.
Совершенно ясно, IRR может служить показателем «уровня риска» по проекту - чем больше IRR превышает принятый фирмой барьерный коэффициент, тем больший запас прочности у проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величины будущих поступлений.
В практике применяется метод обоснования, когда пороговая норма рентабельности и внутренняя норма рентабельности не отождествляются, а рассчитываются методом подбора. Например, задается пороговая норма рентабельности по нескольким вариантам и прогнозируемый срок возврата, рассчитывается NРV и откладывается на графике. На пересечении NРV и оси ОХ, когда NРV=0, будет IRR.

 Пороговая и внутренняя нормы рентабельности
пороговая норма рентабельности
Коэффициент дисконтирования E%
где - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV > 0, - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV <0.
Модифицированная внутренняя норма доходности (рентабельности) (ModifiedInternalRateofReturn) опирается на понятие будущей стоимости проекта, т.е. использует метод компаундирования, является производным показателем от IRR и предназначена для учета неоднородности (неритмичности, чередования оттока и притока) денежного потока и рассчитывается по следующей формуле:
Использование IRR предполагает, что доходы, получаемые в ходе реализации проекта, реинвестируются по ставке, равной IRR, а использование МIRR - что доходы реинвестируются по реальной ставке цены вложенного капитала, которая отлична от внутренней нормы доходности. Другими словами, МIRR показывает, при каком проценте доходности (исчисляемом по сложной схеме) банковского депозита вложение первоначального капитала в банк приведет в конце горизонта расчета к такому же эффекту, который ожидается от вложения капитала в проект и размещения образующихся свободных денежных средств на банковский депозит.
Сущность экономического обоснования инвестиционного проекта состоит в том, чтобы срок возврата капитала был наименьше нормативного, а внутренняя норма рентабельности превышала процентную ставку банка по долгосрочным кредитам в 1,5-2 раза.
Международная практика оценки эффективности инвестиций основана на следующих принципах: оценка эффективности инвестируемого капитала производится путем сопоставления формируемого в процессе реализации денежного потока и исходных инвестиций; инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году; дисконтирование капитальных вложений и денежных потоков производятся по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.



4. Бизнес - план инвестиционного проекта
Комплексным документом, в котором с экономической точностью должна быть доказана теорема о том, что вложенные инвестором средства будут возвращены с прибылью является бизнес-план инвестиционного проекта. Термин «бизнес-план» стал модным в 1991-1992 гг..Это было время «отрицательных» банковских ставок: инфляция больше, чем процент по кредитам. В таких условиях получение кредита часто определялось личными взаимоотношениями банкира и заемщика, а не качеством бизнеса.
Бизнес-план, с одной стороны, является техническим документом, а с другой, он определяет «лицо фирмы».
Бизнес-план инвестиционного проекта разрабатываются не позднее чем за три месяца до начала реализации проекта специалистами предприятия либо при необходимости организациями, оказывающими такие услуги. Он разрабатывается на основании приказа руководителя самими организациями под контролем органов государственного управления, а также с участием банков в случаях привлечения долгосрочных кредитов. В подготовке крупных проектов должны обязательно принимать участие директор и главный бухгалтер. Разработанные бизнес-планы инвестиционных проектов утверждаются руководителем организации и направляются в органы государственного управления для проведения экспертизы. В случае если реализация осуществляется с привлечением кредита, они вносятся организациями в органы государственного управления после рассмотрения их банками. В случае несогласования банками привлекаемых объемов кредитов, ими готовится заключение с детальным обоснованием и предложениями по повышению эффективности. В случае отрицательного решения - бизнес-план инвестиционного проекта рассматривается органом государственного управления совместно с банком в 10-дневный срок со дня получения такого заключения.
По результатам экспертизы выносится заключение срок действия которой составляет один год. Бизнес-план инвестиционного проекта, прошедший необходимую экспертизу и согласование направляется в Министерство экономики для проведения экспертизы по решению Правительства или государственной комплексной экспертизы, если для реализации предусматривается предоставление из республиканского бюджета субсидий и средств на финансирование капитальных вложений для приобретения технологического оборудования и запасных частей, бюджетных займов и бюджетных ссуд в пределах средств, предусмотренных в республиканском бюджете на очередной финансовый год, гарантий Правительства по внешним государственным кредитам и займам и если стоимость инвестиционных проектов превышает сумму, эквивалентную 10 млн. долл. США по официальному курсу Национального банка на дату их разработки и по этим проектам предусматривается предоставление налоговых льгот, участие государства в создании коммерческой организации с иностранными инвестициями.
Бизнес-план инвестиционного проекта состоит из двух частей: описательной и расчетной.
Описательная часть бизнес-плана должна состоять из следующих основных разделов:
«Резюме»;
«Характеристика организации и стратегия ее развития»;
«Описание продукции»;
«Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга»;
«Производственный план»;
«Организационный план»;
«Инвестиционный план»;
«Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности»;
«Показатели эффективности проекта»;
«Юридический план».
Ориентировочный объем описательной части бизнес-плана должен составлять не менее 20 страниц при проведении расчетов в соответствии с упрощенными требованиями и не менее 40 страниц - при проведении расчетов в полном объеме. При проведении расчетов бизнес-плана инвестиционного проекта в полном объеме оформляется паспорт инвестиционного проекта, при проведении расчетов в соответствии с упрощенными требованиями - инвестиционное предложение. Основная информация об организации отражается в паспорте организации. Все выводы и итоговые результаты должны быть подтверждены расчетами на основании исходных данных, сгруппированных в таблицы, прилагаемые к бизнес-плану. Расчеты проекта, для реализации которого не требуются средства в СКВ, должны производиться в бел. руб., в остальных случаях- в условных единицах (как правило, долл. США или другой СКВ).
На первоначальном этапе реализации проекта на его финансирование должны направляться собственные средства предприятия, складывающиеся из амортизации, чистой прибыли, продажи основных фондов, акций и др.
Именно в разделе «Показатели эффективности» и должны быть рассчитаны все обобщающие финансовые показатели: срок окупаемости, уровень безубыточности проекта, коэффициенты ликвидности, показатели структуры баланса и др. Только после выполнения всех расчетов и составления всех разделов составляется «Резюме»., где отражается основная идея проекта и обобщающие основные выводы и результаты по разделам.
Отечественная методика оценки эффективности инвестиционных проектов имеет некоторые неточности при подходе к определенным процессам:
отсутствие ясных указаний на способы проведения расчетов на действующих предприятиях;
исключение из чистого оборотного капитала задолженности по краткосрочным кредитам и займам;
несовпадение значений показателя «Денежные средства на счетах, излишек наличности» в таблицах: «Расчет потребности в чистом оборотном капитале»; «Расчет потока денежных средств по предприятию»; «Проектно-балансовая ведомость»;
завышение притока денежных средств на расчетный счет предприятия (табл. «Расчет потока денежных средств по предприятию»), вследствие двойного счета поступлений от операционной деятельности;
некорректный подход к учету инфляции, что выражается в том, что расчет показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия «в прогнозных ценах» на практике вряд ли осуществим и целесообразен.
На практике применяются два метода оценки экономической эффективности и финансовой состоятельности проектов, осуществляемых на действующем предприятии:
наложения проекта на «предприятие без проекта»;
сравнения ситуаций «предприятие без проекта» и «предприятие с проектом».
Последовательность расчетов по первому методу:
* определение экономической эффективности самого проекта посредством расчета денежных потоков предприятия от операционной и инвестиционной деятельности в результате реализации проекта (метод анализа изменений, концепция прироста);
* разработка финансовой модели предприятия в ситуации «без проекта». Как правило, она производится укрупненно посредством экстраполяции основных показателей предприятия - выручки и себестоимости реализованной продукции;
* разработка финансовой модели предприятия в ситуации «с проектом» посредством сложения показателей проекта и предприятия в ситуации «без проекта».
Последовательность расчетов по второму методу:
* разработка финансовой модели предприятия в ситуации «с проектом»;
* путем удаления из полученной финансовой модели предприятия данных, относящихся к проекту, получаем финансовую модель предприятия «без проекта»;
*определение экономической эффективности проекта посредством сопоставления показателей предприятия «с проектом» и «без проекта».
Поскольку в Рекомендациях оценку экономической эффективности и финансовой состоятельности проектов предлагается производить посредством «…прогнозирования денежных потоков… в двух вариантах: до реализации проекта и при его осуществлении», следует сделать вывод о том, что предлагается использовать лишь один метод - метод сравнения. Однако данный метод трудно осуществим для детальной разработки финансовой модели крупных предприятий и объединений с широким ассортиментом выпускаемой продукции и сложной структурой управления (т.к. необходимо построить финансовую модель всего предприятия).
Некорректность подхода к учету инфляции в Рекомендациях заключается в том, что расчет показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия «в прогнозных ценах» на практике вряд ли осуществим и целесообразен, поскольку: с одной стороны, специалисты предприятия не в состоянии корректно оценить уровень инфляции в прогнозируемом периоде (как правило, 5-10 лет) не только в разрезе .......................