Оценка инвестиционной привлекательности ОАО «Астраханская энергосбытовая компания»

2



Государственное автономное образовательное учреждение Астраханской области 

 высшего образования



Астраханский государственный архитектурно-строительный университет





Направление    «Экономика» 



Кафедра «»









ВЫПУСКНАЯ РАБОТА БАКАЛАВРА



Оценка инвестиционной привлекательности



Пояснительная записка

ВРБ. 





	                                                             Работа выполнена студенткой:

	                                                                    _______________Фадеевой И.В.

	                                                                       «___»_________________ 2017 г.

	                                                    Руководитель работы:

	                                                                         ______к.э.н.,доц. Потапова И.И.

	                                                                      «____»_________________2017 г.

	

	                                                                       Консультант по нормоконтролю:

	                                                                     ________ст.преп. 

	                                                                      «____»_________________2017 г.

	                                                          Зав. кафедрой :

	                                                                  _______д.э.н.,

	                                                                      «____»_________________2017 г.



Астрахань, 2017 г.

Аннотация

Квалификационная работа Бакалавра посвящена исследованию инвестиционной привлекательности выбранного предприятия и называется «Оценка инвестиционной привлекательности ОАО «Астраханская энергосбытовая компания». 

Основной целью написания  работы является изучение проблем, связанных с оценкой финансовой привлекательности предприятия для потенциального инвестора. Рассмотрены вопросы анализа финансового состояния предприятия, оценки уровня его финансовой устойчивости и эффективности управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Объектом исследования заданной в работе бакалавра проблемы явилось предприятие, ОАО «Астраханская энергосбытовая компания». 

Исследования в работе являются экономические отношения, возникающие в процессе оценки финансовой привлекательности предприятия.

Дипломная работа раскрывает проблему оценки кредитоспособности организации, что дает возможность инвесторам делать соответствующие выводы о целесообразности вложения собственного капитала в бизнес. А практическая значимость аспектов, связанных с определением инвестиционной привлекательности предприятий не вызывает сомнений, т.к. без инвестиционных вложений в хозяйственные звенья невозможны стабилизация экономики и выход из экономического кризиса. От решения заданной проблемы зависит и жизнеспособность организации. Главным слагаемым в методике определения инвестиционной привлекательности выступает использование финансового анализа в качестве основного механизма обеспечения финансовой  устойчивости предприятия и оценки его привлекательности для  потенциальных инвесторов. Была проведена оценка инвестиционной привлекательности ОАО «Энергосбытовая компания» с помощью математического анализа.


Федеральное государственное образовательное учреждение

 высшего профессионального образования



Астраханский Государственный Технический Университет

Институт экономики



Специальность  080502.65 «Экономика и управление на предприятии» 



Кафедра «Производственный менеджмент и организация предпринимательства»





	«УТВЕРЖДАЮ»

	Зав. Кафедрой ПМОП

	д.э.н., проф.,

	Карлина Е.П.

	___________________

 «_____»_______2007г



ЗАДАНИЕ

на выпускную работу бакалавра



(Фамилия, имя, отчество)



1. Тема работы_____________________________________________________________________

	________	__________________________________________________________________________

	________	__________________________________________________________________________

	__________	________________________________________________________________________



утверждена приказом по Институту экономики от_______________2007г.         №____________



2. Срок сдачи студентом законченной работы___________________________________________



3. Исходные данные по работе________________________________________________________

__________________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________



4. Содержание расчетно-пояснительной записки (перечень, подлежащих разработке  вопросов)__________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________



5. Перечень иллюстративного материала_______________________________________________

_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________









КАЛЕНДАРНЫЙ ГРАФИК РАБОТЫ



№

п/п

Разделы, темы и их содержание

Дата

Отметка руководителя о выполнении





По плану

Фактически 

























































































































































Руководитель дипломной работы______________________________________________________

                                                    (ученая степень, должность, Ф.И.О., подпись)    

__________________________________________________________________________________

        







Задание принял к исполнению________________________________________________________

(подпись студента)























Содержание

Введение………………………………………………………………………………...6

1.Теоретические исследования инвестиционной привлекательности……………..10

1.1. Теоретические аспекты инвестирования………………………………………..11

1.2. Понятия, субъекты и объекты инвестиционной деятельности………………..18

1.3. Анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятия…………………………………………………………………………...23

1.4. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий………….25

2. Финансово-инвестиционный анализ деятельности ОАО «АЭСК»……………..38

2.1. Технико-экономическая характеристика предприятия ОАО «Астраханская энергосбытовая компания»…………………………………………………………...39

2.2. Анализ технико-экономических показателей ОАО «Астраханской энергосбытовой компании»…………………………………………………………..44

2.3. Анализ финансовых потоков ОАО «Астраханской энергосбытовой компании»……………………………………………………………………………..51

2.4. Анализ финансовой деятельности ОАО «Астраханская энергосбытовая компания»……………………………………………………………………………..60 

2.5. Оценка эффективности управления инвестиционной деятельностью 

на ОАО «Астраханская энергосбытовая компания»…………………..……………62

3. Выводы и предложения……………………………………………………………70 

3.1. Выводы……………………………………………………………………………71

3.2. Пути совершенствования финансовой деятельности предприятия и повышения инвестиционной привлекательности…………………………………..73

	Заключение…..………………………………………………………………………..82

Список литературы……………………………………………………………………86

Приложение……………………………………………………………………………90









ВВЕДЕНИЕ 

Существование тесной причинно - следственной связи между инвестициями и экономическим ростом является объективной реальностью и общепризнанным фактом. Принятие решений об инвестициях требует сопоставления потенциальных, ожидаемых в будущем прибылей с затратами на капитальные вложения. Поскольку на средства, замораживаемые в инвестициях, можно было бы получить хотя бы рыночный процент, выгодность вложений определяется сравнением с процентной ставкой. Но ключевым моментом оказывается то, что выгода – величина ожидаемая, планируемая, а, следовательно, в какой – то степени случайная. Поскольку экономические субъекты рассматривают риск как нежелательное явление, чем выше устанавливается норма окупаемости, тем больше премия за риск, которую фирма закладывает в своих расчетах как надбавку к процентной ставке. Если проект проходит по  критерию окупаемости, то в условиях совершенного рынка капитала фирмам все равно, из каких источников его финансировать: из собственного капитала (нераспределенной прибыли), за счет выпуска долговых обязательств (облигаций), за счет целевых кредитов банка или привлечения новых акционеров.

Но кризисная ситуация в платежно-расчетной системе России 
подавляет мотивы к инвестиционной деятельности. Формирование и распределение прибыли при существующих накопленных обязательствах не позволяют предприятиям проводить необходимую модернизацию производства, формировать стратегию  экономического роста. Неплатежи затрагивают текущую деятельность, в процессе которой у предприятий формируются фонды для осуществления инвестиционной деятельности. Амортизационные средства фактически не инвестируются, а замораживаются в составе кредиторской задолженности. Таким образом, неплатежи, сокращение фондов накопления ограничивают возможности предприятий для капитальных вложений за счет  собственных средств. Кандидатами в банкроты являются подавляющее большинство крупных и средних предприятий. 

В таких условиях, основным источником инвестиций для предприятия могут быть лишь внешние заимствования, в том числе и в виде банковского кредита. Для снижения банковского риска, а также прочих инвестиционных рисков, возникает острая необходимость в оценке кредитоспособности 
предприятий. Особенно это сложно в условиях информационной закрытости и отсутствия каких-либо информационных систем по фирмам - резидентам. Поэтому, практическая значимость вопросов, связанных с определением инвестиционной привлекательности предприятий не вызывает сомнений, т.к. без инвестиционных вливаний в хозяйственные звенья невозможны стабилизация экономики и выход из экономического кризиса. От решения данной проблемы зависит и жизнеспособность предприятия. Главным слагаемым в методике определения инвестиционной привлекательности выступает использование финансового анализа в качестве основного механизма обеспечения финансовой  устойчивости предприятия и оценки его привлекательности для  потенциальных инвесторов. Высказанные выше суждения обусловили выбор темы данной бакалаврской работы. 

Основной целью бакалаврской работы является изучение проблем, связанных с оценкой финансовой привлекательности предприятия для потенциального инвестора. В этой связи в работе были рассмотрены вопросы анализа финансового состояния предприятия, оценки уровня его финансовой устойчивости и эффективности управления инвестиционной деятельностью предприятия.

В первой главе настоящей работы были рассмотрены теоретические аспекты инвестиционных процессов. В этой же главе были рассмотрены теоретические проблемы, связанные с методикой проведения анализа и оценки финансовой привлекательности предприятия. Изложенный в данной главе материал представляет собой синтез адаптированных к российской экономике зарубежных материалов, а также отечественных разработок, содержащих расчет множества финансовых показателей, представляющих возможность провести оценку рассматриваемого предприятия всесторонне и объективно.

Изложенные в теоретической части вопросы позволили провести 
оценку конкретного предприятия на инвестиционную привлекательность, результаты которых изложены во второй главе данной бакалаврской работы. Но прежде, чем приступить к рассмотрению полученных результатов финансового анализа и делать по ним выводы и разрабатывать некоторые предложения по повышению эффективности деятельности предприятия в инвестиционном плане, в практической части работы приводится развернутый экономический анализ предприятия с точки зрения эффективности использования всех имеющихся в распоряжении предприятия ресурсов и возможностей для осуществления инвестиционной деятельности.

В третьей части работы приведены выводы и предложения по совершенствованию процесса управления инвестиционной деятельностью на рассматриваемом предприятии.





















































1. Теоретические исследования инвестиционной привлекательности



1.1. Теоретические аспекты инвестирования

Капитал, как известно, можно определить как ценность, приносящую поток дохода. С этой точки зрения капиталом можно называть и ценные бумаги (акции, облигации), и землю, и производственные фонды предприятия, т. е. станки, оборудование и т. п. Однако это определение на достаточно высоком уровне абстракции. Основной характеристикой капитала выступает понятие чистой производительности капитала - разница между суммой потребительских благ, произведенных при помощи капитала и суммой потребительских благ, которой пришлось пожертвовать.

Категория чистой производительности капитала помогает объяснить такие важные в экономической теории понятия  как доходность капиталовложений и спрос на капитал.

Субъектом спроса на капитал является бизнес, предприниматели. Спрос на капитал - это спрос на инвестиционные средства, а не просто на деньги. Когда говорится о спросе на капитал как фактор производства, то имеется в виду спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в физической его форме (машины, оборудование и т п.). Другими словами, важно различать форму, в которой предстоит спрос на капитал и содержание этого спроса. Чисто внешне спрос на капитал предстает как спрос на определенную сумму денег. Но спрос на деньги как деньги и спрос на капитал в денежной форме - это не одно и то же. Бизнес предъявляет спрос на инвестиционные средства, т. е. ему требуется определенная денежная сумма для покупки производственных фондов (капитала в физической форме). Домашние хозяйства (население) тоже предъявляют спрос на деньги, но природа этого спроса иная, она не связана с предпринимательской деятельностью.

Спрос на капитал можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон (см. рис. 1):







		  MP



		MP1



		                       MP2	Dc



		



				I1	 I2		       I

			

		MP - Предельный продукт капитала.

		I  - Объем инвестиционных средств.

Рис. 1. Спрос на капитал как отражение предельной доходности капитала



Из графика видно, что по мере роста инвестиционных средств снижается предельный продукт капитала. Следовательно, мы сталкиваемся с законом убывающей доходности. Этот закон помогает понять динамику уровня дохода на капитал, или чистой производительности капитала. При прочих равных условиях (т. е. неизменных объемах используемых факторов труда и земли) чистая производительность капитала, или естественная норма процента, или дохода на капитал (рассматриваемые категории используются как синонимы) имеет тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств. Эту закономерность давно заметили экономисты прошлого - А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс, Маршалл и многие другие теоретики. Это «знает» и бизнес на своем опыте, чисто эмпирически: чем больше масштабы капиталовложений в стране, тем меньше (при прочих равных условиях) отдача от этих вложений, или прибыльность производства. Вот почему в богатых капиталами промышленно развитых странах уровень дохода на капитал может оказаться ниже, чем в менее развитых, не так насыщенных капиталами странах. [15, c.139]

Кроме понижательной тенденции «естественной» нормы процента (уровня дохода на капитал) важно подчеркнуть, что при миграции капитала между различными отраслями промышленности в условиях совершенной конкуренции эта норма имеет тенденцию к выравниванию.

Замечание при прочих равных условиях не случайно. Так, под воздействием научно-технического прогресса (открытие новых источников энергии, разработка новых технологий, рождение новых потребительских товаров и т. п.) кривая спроса на капитал может сдвинуться вправо (см. рис. 2):



	 MP



	MP1

	MP2					      Dc2



							Dc1





			       I1       I2		          I

		MP - Предельный продукт капитала.

		I  - Объем инвестиционных средств.

 Рис. 2 Предельный продукт капитала

На графике видно, что под влиянием НТП сдвиг кривой Dс1в новое положение, т. е. Dc2, приведет к тому, что расширение инвестиционного спроса до уровня I2 приведет не к снижению, а, напротив, повышению уровня дохода на капитал: рост предельного продукта капитала от уровня МР1 до МР2.

Теперь обратимся к анализу предложения капитала как фактора производства. Выше отмечалось, что субъектами этого предложения являются домашние хозяйства. Но это не следует понимать в том смысле, что население предлагает бизнесу станки, машины, оборудование в физическом их выражении. Домашние хозяйства предлагают инвестиционные средства, т.е. денежные суммы, которые бизнес использует для приобретения производственных фондов. На данном уровне анализа абстрагируемся пока от того факта, что предложение инвестиционных средств происходит при помощи финансовых посредников (инвестиционных фондов, коммерческих банков и т. п.).

Графически предложение капитала можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон (см. рис. 3)

	MОС



          MОС2







       MОС1



				        I1          I2          I

		MОС - Предельная альтернативная стоимость капитала.

	            I  - Объем инвестиций.

Рис. 3.Предложение капитала как отражение издержек упущенных возможностей.



Положительный наклон кривой объясняется сущностью процента. Ведь те субъекты, которые предлагают капитал, отказываются от самостоятельного альтернативного его применения. Другими словами, чем большую сумму капитала вы предлагаете в ссуду, тем больше его предельная альтернативная стоимость, или предельные издержки упущенных возможностей («marginal opportunity cost»). Так, при I1 предельные издержки упущенных возможностей (МОС) равны величине МОС1, при I2 величина этих издержек равна МОС2.[8, c.56]

И, наконец, необходимо соединить два графика воедино, т. е. спрос на капитал и предложение капитала (см. рис. 4):



















	     R					Sc



		



				  Е

	  R0



                  			                        	Dc

				     I0

		О	Dc = Sc	                         I

		   R - Уровень процента.

		   I  - Иинвестиционные средства (ссудный капитал).

Рис. 4. Равновесие на рынке капитала.

Представленный на рис. 4 график позволяет нам понять категорию процента как своеобразную равновесную цену: в точке пересечения кривых Dc и Sc устанавливается равновесие на рынке капитала, Dc = Sс. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением.

Экономическая теория подчеркивает, что сегодняшние блага люди оценивают выше будущих благ. Эта особенность экономического поведения субъектов рыночного хозяйства получила название временного предпочтения. Американские экономисты Э. Долан и Д. Линдсей определяют эту категорию так: «Временное предпочтение - склонность хозяйственных агентов при прочих равных условиях предпочесть реальный товар в настоящий момент, нежели, его получение в некоем будущем» [11, с. 103 ].

Те же хозяйственные агенты, которые получают возможность использовать сегодня заемные средства, должны заплатить за это владельцу капитала. «Процент есть цена, - отмечает П. Хейне, - которую люди платят за то, чтобы получить ресурсы сейчас,  вместо того, чтобы ждать до тех пор, пока они заработают деньги, на которые эти ресурсы можно купить» [24, с. 46 ].

Учет фактора времени при определении категории процента помогает понять многие реальности рыночной экономики. Так, чем продолжительнее время срочного вклада, тем выше доход на этот вклад в виде выплачиваемого процента.

Ставкой процента (нормой процента) называется отношение дохода на капитал, предоставленного в ссуду, к самому размеру ссужаемого   капитала, выраженное в процентах.

При определении уровня ставки процента важную роль играет фактор риска. Сам риск в рыночном хозяйстве связан с неопределенностью как имманентной чертой рыночного процесса. Вы рискуете, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовое положение не досконально известно. Вы рискуете в принципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами (ведь в будущем могут измениться и политический климат в стране, и налоговое законодательство и, вообще, человек не вечен). Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

Рыночная ставка процента играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал (ожидаемую рентабельность) с текущей рыночной ставкой процента по ссудам. Сами по себе инвестиции нельзя считать рентабельными или нерентабельными, если не принимать во внимание ставку процента.

Общее правило таково: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен рыночной ставке процента по ссудам. Этот пример лишний раз доказывает альтернативность экономических решений в рыночном хозяйстве, необходимость постоянного сопоставления различных вариантов хозяйственных решений и выбор оптимального из них. Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбор наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.[8, c.96]

Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой - это один из способов обоснования эффектности инвестиционных проектов. Другой способ, имеющий огромное значение и использующийся не только в сфере бизнеса - это процедура дисконтирования. Категория дисконтирования неразрывно связана с фактором времени и той ролью, которую вообще играет время при определении категории процента.

Проблема дисконтирования заключается в том, что при осуществлении инвестиционных проектов (покупка оборудования, строительство нового завода, прокладка железной дороги и т. п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Э. Долан и Д. Линдсей определяют дисконтирование как «процедуру вычисления сегодняшнего аналога суммы, которая выплачивается через определенный срок при существующей норме процента» [11, с. 126 ].



Формула дисконтирования имеет следующий вид:

Vp = Vt / (1+r)t		 (1)  

где Vp - сегодняшняя стоимость будущей суммы денег,

Vt - будущая стоимость сегодняшней суммы денег,

t - количество лет,

r - ставка процента в десятичных дробях.

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение.

При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку. Номинальная ставка - это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. 

Это различие важно учитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (нормы прибыли) и ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, а не номинальной ставкой. Эти же замечания относятся и к процедуре дисконтирования.

Таким образом, процент в рыночном хозяйстве выступает как цена равновесия на рынке капитала - фактора производства. Процент - это факторный доход, который получает собственник капитала. Для субъекта предложения капитала процент выступает как доход; для субъекта спроса на капитал процент выступает как издержки, которые несет заемщик капитала. 



1.2. Понятие, субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Под инвестиционной деятельностью подразумевают вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.[7, с.20]

Основными субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители и пользователи.

Инвесторы – это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности, объединения юридических лиц, не имеющие статуса юридического лица, государственные и муниципальные образования.

Источниками финансирования деятельности инвесторов могут служить:

- собственные средства, такие как прибыль, амортизационные отчисления (вкладываются в создание и воспроизводство основных фондов в виде капитальных вложений), добавочный капитал и другие собственные финансовые ресурсы;

- заемные финансовые средства, например банковские и государственные кредиты, займы;

- привлеченные финансовые средства, например получаемые от продажи ценных бумаг; инвестиционные ассигнования из государственного или муниципального бюджета.[1]

Статьей 9 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» определено, что инвесторы могут финансировать капитальные вложения за счет собственных и (или) привлеченных средств.

Важно, чтобы хозяйственная компетенция инвестора позволяла ему принять решение о распоряжении данными средствами путем инвестирования.

Законом определены права инвесторов; при этом Закон особо указывает на равенство этих прав. Приведем основные из них.

1. Право на осуществление инвестиционной деятельности. Право не запрещенного законодательством инвестирования – неотъемлемое, охраняемое Законом право субъектов.

2. Самостоятельность инвестиционного выбора, т. е. право инвестора самостоятельно определять объемы, направления и размеры инвестирования, круг участников инвестиционной деятельности, заключать с другими субъектами инвестиционной деятельности договоры, регулирующие их отношения.

3. Право инвестора на владение, пользование и распоряжение объектами инвестиций и иными результатами инвестиционной деятельности. При этом следует отметить, что нормы некоторых правовых актов, регулирующих инвестиционную деятельность, прямо говорят о возникновении у инвестора права собственности на объекты инвестиций. Согласно п. 5 ст. 5 Закона РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», законодательством могут быть определены объекты, инвестирование в которые не влечет за собой непосредственно приобретения права собственности на них, но не исключает возможности последующего владения, управления ими или получения дохода от эксплуатации этих объектов.

4. Право контролировать целевое использование средств, направляемых на инвестирование.

5. Право передавать по договору и (или) государственному контракту свои права на осуществление инвестиций и их результаты другим лицам.

6. Право на объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления инвестиционной деятельности на основании договора и в соответствии с законодательством РФ.

Заказчики – это субъекты инвестиционной деятельности, которые уполномочены инвесторами осуществить реализацию инвестиционного проекта. При этом заказчик не должен вмешиваться в предпринимательскую и иную деятельность других субъектов, если иное не предусмотрено договором между ними.

Для достижения указанной цели заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных инвестиционным договором и в соответствии с законодательством. Данная законодательная норма иногда понимается таким образом, что заказчик наделяется правом собственности на инвестиции. Это неверно, так как права заказчика по владению, пользованию и распоряжению инвестициями ограничены рамками договора, осуществляются в период действия договора и подчинены цели реализации инвестиционного договора. Собственник же действует самостоятельно, своей властью и в своем интересе.

Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица. Исполнители – лица, наделенные определенными полномочиями по реализации инвестиционного проекта. Исходя из специфики осуществления инвестиций в форме капитальных вложений, исполнители в складывающихся при осуществлении такого вида инвестиционной деятельности отношениях именуются подрядчиками. В силу п. 4 ст. 4 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», подрядчики - это физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками. Функции исполнителя в инвестиционном процессе схожи с функциями заказчика, однако правовое положение этих субъектов различается:

- полномочия заказчика шире полномочий исполнителя, так как целью заказчика является реализация инвестиционного проекта в целом, а исполнитель выполняет конкретную, поставленную перед ним задачу, определенную каким-либо договором (например, договором подряда);

- исполнитель не приобретает полномочий по владению, пользованию и распоряжению инвестициями; заказчик выделяет ему средства, необходимые для выполнения определенной работы;

- деятельность исполнителя оплачивается в соответствии с договором; он не приобретает, как заказчик, право на часть прибыли.

Пользователи – это субъекты, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Пользователями могут быть физические и юридические лица, государство, муниципальные образования, иностранные государства, международные организации. Пользователями также могут быть инвесторы.

Законом предусмотрено право субъектов инвестиционной деятельности совмещать функции двух или нескольких участников, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемым между ними. Так, инвестор сам может выполнять функции по реализации договора, т. е. быть заказчиком, могут быть совмещены функции пользователя и инвестора и т. п.

Весьма важной является норма Закона, определяющая правовой режим незавершенных объектов инвестиционной деятельности, т. е. объектов, полностью не оплаченных и не принятых в эксплуатацию. В отношении таких объектов установлен режим долевой собственности субъектов инвестиционного процесса. В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором.

Обязанности субъектов инвестиционной деятельности описаны в Законе весьма кратко, и их можно сформулировать в виде общей обязанности выполнения требований законодательства, государственных органов и должностных лиц в пределах их компетенции.[1]

Понятие объекта инвестиционной деятельности заключено законодателем в перечне материальных и нематериальных благ, в которые может быть осуществлено инвестирование. Объектами инвестиционной деятельности могут быть вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, имущественные права и пр. Объектами капитальных вложений являются находящиеся в частной, государственной муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества. При этом в качестве капитальных вложений рассматриваются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента и инвентаря, проектно изыскательские работы и другие затраты.[1]

Законодательством запрещено инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и иных норм, а также утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам) или наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

Исходя из анализа Закона, под объектом инвестиционной деятельности следует понимать материальные и нематериальные ценности, создание и использование которых отвечает требованиям законодательства, не наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам, приносит прибыль и (или) дает иной полезный эффект.







1.3. Анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности             

        предприятия

Оценка стоимости предприятия относится к наиболее сложным финансовым проблемам. 

Анализ методов оценки объектов инвестирования, применяемых на сегодняшний день в зарубежных странах, позволяет выделить два подхода к выбору объекта инвестирования. При анализе показателей, характеризующих состояние отдельного предприятия, можно использовать либо данные развития отрасли, в которой функционирует фирма, ее финансовые показатели, эффективность менеджмента и другие, либо оценивать положение предприятия на фондовом рынке, биржевой курс его ценных бумаг. Рассмотрим достоинства и недостатки таких подходов, а также возможность их применения в условиях национальной экономики.[31]

Первое направление представляют сторонники школы фундаментального анализа, которые основной задачей ставят доскональное изучение балансов и других финансовых документов, публикуемых компанией. Кроме того, изучаются данные о положении дел в отрасли, состояние рынков, на которые данное предприятие выходит со своей продукцией, состояние активов, объемы продаж, тактика управления компанией, состав совета директоров. Оценивая, таким образом, состояние дел в фирме, аналитики дают оценку корпорации как объ.......................