Особенности финансовой политики и финансового планирования компаний

Содержание
        
      Введение	3
        Глава 1 Особенности финансовой политики и финансового планирования компаний	5
        Глава 2 Анализ проблем финансового планирования при наличии внешней экономической деятельности на примере компаний Пермского края	15
        Заключение	22
        Список литературы	23
        Приложение 1	26
      


Введение
      
     В современных условиях функционирования предприятий, характеризующихся неопределенностью и высокой динамичностью внешней среды, возникает объективная необходимость применения эффективного финансового менеджмента. Одной из основополагающих функциональных составляющих, обеспечивающих результативность финансового менеджмента, является финансовое планирование. Без его использования в деятельности предприятия затруднительно обеспечить устойчивое финансовое состояние на будущее, сформировать достаточный объем финансовых ресурсов на развитие при минимальных затратах, а следовательно, и, добиться успеха на рынке.
     Финансовое планирование накладывается на все операционные процессы, пронизывает и связывает в единое звено маркетинг, кадровое и производственное планирование [27]. Посредством финансового планирования конкретизируются намеченные прогнозы, определяются взаимосвязанные задачи и последовательность их реализации в достижении выбранной цели. Важность и актуальность всех обозначенных вопросов обусловили значительный интерес и внимание ученых к изучению финансового планирования деятельности предприятия. При этом необходимо отметить разносторонность освещения вопросов финансового планирования в научной литературе, и как следствие, отсутствие единой терминологической базы его познания.
     Анализ последних исследований и публикаций. Анализ научной литературы показал, что зарубежные авторы Брейли Р., Бригхем Ю., Ван Хорн Дж. К, Росс С.,Сицилиано Дж.,Ченг Ф. Ли, Этрилл П. и другие [3, 4, 6, 22, 25, 29, 30] уделяют большее внимание методическим вопросам применения финансового планирования на предприятии, а ученые постсоветского пространства Бланк И.А., Бобылева А.З., Гаврилова А.Н., Данилов А.Д., Ковалев  В.В., Момот Т.В., Павлова Л.Н., Савчук В.П. и другие [1, 2, 7, 8, 13, 28, 20, 23] концентрируют внимание на общетеоретических аспектах финансового планирования. Поэтому необходимо обобщить и систематизировать существующие исследования терминологического базиса финансового планирования для получения более целостного представления о самом процессе, его сущности, назначении, и как следствие, повышения результативности его использования на предприятии.
     Цель курсовой работы - анализ проблем финансового планирования при наличии внешней экономической деятельности на примере компаний Пермского края.
      Задачи курсовой работы:
      - рассмотреть особенности финансовой политики и финансового планирования компаний.
      - исследовать современные проблемы финансового планирования при наличии внешней экономической деятельности на примере компаний Пермского края.
      Объект курсовой работы – финансовое планирование компаний.
      Предмет курсовой работы – особенности процессов финансового планирования при наличии внешней экономической деятельности.
     

Глава 1 Особенности финансовой политики и финансового планирования компаний

      
     Сущностные составляющие финансового планирования (ФП) раскрываются через систему включающую понятие, объект, предмет, цель, принципы, задачи и функции, взаимосвязь которых представлена на рис. 1.
      
     
     Рисунок 1 - Взаимосвязь сущностных составляющих финансового планирования как экономической категории
      
     Рассмотрим поэтапно каждую из перечисленных составляющих.
     Понятие финансового планирования. В работах Киркач С.М.,  Науменковой С.В., Татьянич Л.С. [11, 19, 26] проведен детальный анализ подходов к определению сущности финансового планирования. В работе Киркач С.М. акцент делается на выделение ключевых слов при анализе дефиниций финансового планирования – процесс, инструмент, вид деятельности.
     В работе Науменковой С.В. важным является выделение двух основных подходов к определению финансового планирования – общеэкономического и управленческого. Управленческий подход, в рамках которого ФП рассматривается как составляющая функции планирования в управлении, на наш взгляд не раскрывает все задачи и функции ФП на предприятии. Связано это прежде всего с тем, что современные условия вызывают необходимость обеспечения адаптивности процесса финансового планирования к изменению окружающей среды, а именно: проведение мониторинга условий функционирования и результатов деятельности предприятия, корректировки планов, контроль выполнения и.т.д. Поэтому сегодня ФП должно рассматриваться как одна из важнейших составляющих финансового менеджмента на предприятии в рамках общеэкономического подхода.
     Принимая имеющиеся теоретические наработки Киркач С.М.,  Науменковой С.В., Татьянич Л.С. [11, 19, 26], считаем необходимым дополнить и уточнить их результаты с точки зрения обобщения видения ученых о ФП с позиции общеэкономического подхода, так как многие концептуальные труды в области финансового менеджмента практически не представлены в указанных работах.
     В табл. 1 приведены дефиниции ФП в современной экономической науке, выделены наиболее ключевые положения отражающие сущность финансового планирования в отдельных основополагающих работах по финансовому менеджменту, в которых понятие финансового планирования  не приведено.

Таблица 1 - Обобщение понятий о сущности финансового планирования в современной экономической науке
Автор, год, источник, стр.
Авторское понимание и определение финансового планирования
Бланк И.А., 1998
[1 , С. 353]
ФП – процесс разработки системы финансовых планов по отдельным аспектам финансовой деятельности, обеспечивающих реализацию финансовой стратегии предприятия в предстоящем периоде.
Бобылева А.З., 2004 [2 , С. 149 – 152]
Подразумевает под ФП  процесс оценки финансовых ресурсов, прогноза их динамики, анализа рыночной ситуации на основе бюджетирования
 
Брейли Р., 1997
[3 , С. 770]
ФП – это процесс, состоящий из:
– анализа инвестиционных возможностей и возможностей финансирования компания;
– прогнозирования последствий текущих решений, чтобы избежать неожиданностей и понять связь между текущим и будущими;
– обоснования выбранного варианта из ряда возможных решений;
– оценки результатов, достигнутых компанией, в сравнении с целями, установленными в финансовом плане


Продолжение табл. 1.
Бригхем Ю., 1997
[4 , Т.2, С. 211]
Подразумевает под ФП составление финансового плана на основе формирования вариантов прогнозной финансовой отчетности и изучение того как на них отражается альтернативные стратегии поведения
Ван Хорн Дж. К, 2004 [6 , С. 179]
Подразумевает под ФП метод оценки роста фирмы и ее будущих финансовых потребностей и определения наилучшего способа обеспечения этих потребностей. Основное внимание уделяется прогнозированию денежных потоков (смета наличности), баланса, отчета о прибылях
Гаврилова А.Н., 2007 [7 , С. 557]
ФП – управление процессами создания, распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов на предприятии, реализующееся в детализированных финансовых планах
Данилов А.Д. 2011 [8 , с. 200]
ФП – процесс систематической подготовки управленческих решений, которые прямо или опосредовано влияют на объемы финансовых ресурсов, согласование источников их формирования и направлений использования в соответствии с производственными и маркетинговыми планами, а также величину показателей предприятия в плановом периоде и которые обеспечивают решение заданий наиболее рациональным путем
Карсева И.М., 2006 [10 , с. 187]
ФП – планирование всех расходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития предприятия. Осуществляется посредством составления финансовых планов
Крамаренко Г.А., 2009 [14 , с. 154]
ФП – целенаправленные действия на хозяйственную деятельность в целом, на отдельные уровни и субъекты хозяйствования с целью обоснования эффективности принятых экономических и социальных решений с учетом их обеспеченности источниками финансирования,  оптимизации затрат и положительных конечных результатов
Кузнецов Б.Т., 2006 [15 , с. 228]
Подразумевает под ФП процесс составления финансового плана, тесно связывает его с финансовым прогнозированием

Продолжение табл. 1.
Миляков Н.В., 2004 [18 , с. 34]
ФП – это вид финансовой деятельности государства и хозяйствующих субъектов, ориентированной на достижение сбалансированности между их денежными ресурсами и направлениями использования этих средств
Момот Т.В. и др., 2011[28 , с. 34]
ФП – осознанная организация финансового развития на основе гармоничной, оптимальной структуры целей и соответствующим им средств достижения
Лобанова Е.Н., 2000 [17 , с. 178]
Стратегическое ФП – процесс разработки финансовых стратегий и основных методов их осуществления
Павлова Л.Н., 2003
[20 , с. 207]
ФП – процесс обеспечения сбалансированности между объемом финансовых ресурсов и их распределения в рамках предприятия, его подразделения или отдельного проекта
Росс С., 2001
[22 , с. 105]
ФП формулирует способ достижения финансовых целей, обычно концентрирует внимание на общей картине событий, т.е. на основных элементах финансовой и инвестиционной политики фирмы без детального изучения отдельных компонентов этой политики.
Савчук В.П., 2002
[23 , с. 5]
ФП – это управление процессами создания, распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов на предприятии, реализующееся в детализированных финансовых планах
      
     Таким образом, обобщив авторские дефиниции финансового планирования, необходимо отметить, что ученые акцентируют внимание при определении ФП на различных аспектах финансово-экономической деятельности предприятия, а именно: финансовых ресурсах, финансовых результатах (доходы, расходы), стратегии (финансовая и общефирменная), дивидендной и финансовой политики и.т.д. Ключевыми понятиями в рассмотренных дефинициях являются процесс принятия управленческих решений, составление плана, финансовая деятельность. Также, в некоторых работах при употреблении термина финансовое планирование подразумевается финансовое прогнозирование. Такое разностороннее рассмотрение ФП указывает на субъективность взглядов ученых относительно важности различных аспектов его проведения на предприятии. Исключительной, не отвечающей современным экономическим процессам, является позиция авторов, которые под ФП понимают только лишь составление финансового плана (планов) или прогнозирование финансовых результатов деятельности, так как эти процессы, безусловно являясь важнейшими составляющими ФП, не отражают всё его содержание и значение в обеспечении эффективности финансового менеджмента.
     В результате проведенного научного анализа, необходимо отметить, что наиболее точно сущность ФП отображает определение, приведенное в работе А.Д. Данилова[8]. Данное определение достаточно полно раскрывает роль и задачи ФП в деятельности предприятия, однако не содержит такого важной его составляющей как целевые установки проведения. В зависимости от стадии жизненного цикла предприятия, коньюктуры рынка на котором оно функционирует и других факторов внутренней и внешней среды, цели предприятий варьируются от необходимости избегания банкротства до развития и освоения новых рынков. Поэтому и процесс ФП может иметь различные целевые установки в зависимости от задач определенных менеджментом предприятия на перспективу. Таким образом, с авторской позиции данное определение необходимо уточнить: ФП – процесс систематической подготовки управленческих решений, которые прямо или опосредовано влияют на объемы финансовых ресурсов, согласование источников их формирования и направлений использования в соответствии с производственными и маркетинговыми планами, а также величину показателей предприятия в плановом периоде, обеспечивают решение заданий наиболее рациональным путем для достижения его целей  в перспективном периоде.
     Объект и предмет финансового планирования. Анализ литературы свидетельствует, что вопросы ФП рассматриваются учеными в комплексе с другими разделами теории управления финансами, при этом конкретные формулировки предмета и объекта ФП практически отсутствуют в научной литературе. С точки зрения объекта ФП, авторы выделяют: движение финансовых ресурсов, финансовые отношения которые возникают при формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов [8, с.199]; финансовые ресурсы, прежде всего прибыль [20, с.207]. Поскольку объектом может выступать процесс или явление, на которое направлена деятельность, то объектом финансового планирования является процесс формирования и распределения финансовых ресурсов.
     Предмет ФП находится в границах объекта и отражает аспект проблемы, исследуя который, выделяя его главные, наиболее существенные признаки создается основа целостного познания объекта. Таким образом, предметом ФП является совокупность инструментов финансового механизма обеспечивающих оценку финансово-экономических управленческих решений в границах финансовой политики предприятия.
     Цель финансового планирования формируется на основании выбранных критериев реализации финансовых решений, которые, как правило, направлены на:максимизацию продаж; максимизацию прибыли; максимизацию собственности владельцев предприятия [16]. Анализ научной литературы свидетельствует, что цель ФП может быть сформулирована как:
     –        обеспечение оптимальных возможностей хозяйственной деятельности предприятия [14, С.155];
     –        определение возможных объемов поступлений и расходования денежных средств в плановом периоде [28, С.299];
     –        обоснование возможностей финансирования предполагаемых экономических, технических и социальных проектов и оценка их эффективности с учетом конечных финансовых результатов [7, С. 557];
     –        повышение эффективного использования краткосрочных и долгосрочных денежных ресурсов [10, С. 187].
     Обобщив приведенные формулировки, сформулируем цель ФП, как функциональной составляющей финансового менеджмента: формирование оптимальных финансовых возможностей достижения цели предприятия на определенном этапе его деятельности.
     Принципы финансового планирования. ФП осуществляется в соответствии с определенными принципами, которые вытекают из общих принципов планирования и финансирования деятельности но имеют свои особенности, обусловленные синтезом этих двух процессов. Специфическими принципами финансового планирования  являются [5, 7, 23, 24]:
     –        Соответствия  – состоит в том, что приобретение текущих активов следует планировать преимущественно за счет краткосрочных источников, а модернизацию и техническое развитие за счет долгосрочных источников.
     –        Избытка денежных средств – предполагает в процессе планирования «не обнулять» денежный счет, а иметь некоторый запас для обеспечения надежной платежной дисциплины.
     –        Альтернативности, который предусматривает проведение многовариантных плановых расчетов и выбор наилучшей альтернативы развития предприятия.
     –        Адекватности, который заключается в выборе наиболее подходящих и адекватных моделей и методов финансового планирования, учитывающие закономерности развития отдельных экономических явлений и процессов.
     –        Соотношения сроков получения и использования средств – капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств.
     –        Платежеспособности или постоянной потребности в рабочем капитале сводится к тому, что в будущем балансе предприятия сумма оборотных средств предприятия должна превышать сумму его краткосрочных задолженностей, т.е. нельзя планировать «слабо ликвидный» баланс предприятия.
     –        Рентабельности капиталовложений – предусматривает выбор дешевых способов финансирования, привлечение заемного капитала лишь в том случае, если он повышает рентабельность собственного и обеспечивает эффект финансового рычага.
     –        Сбалансированности рисков – особенно рисковые долгосрочные инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств.
     –        Приспособленности к потребностям рынка – необходимо учитывать конъюнктуру рынка и место предприятия на нем.
     Задачи финансового планирования вытекают из цели, которую ставит перед собой предприятие, преступающее к ФП, конкретизируются в зависимости от вида планирования. Как и по другим сущностным характеристикам, среди ученых нет полного единого мнения относительно их содержания [7, 8, 16, 20, 28]. Необходимо отметить, что некоторые авторы, например, Лихачева О.Н., Данилов О.Д. наряду с изложением задач, выделяют функции и инструменты ФП как его задачи (обеспечение взаимодействия различных подразделений предприятия; анализ различных сценариев развития предприятия и, соответственно, объемов инвестиций и способов их финансирования; определение программы мероприятий и поведения в случае наступления неблагоприятных событий; прогнозирование источников и размеров денежных поступлений и выплат и.т.д.). Другие ученые, например, Гаврилова А.Н. и Павлова Л.Н., выделяют не только общие задачи ФП, но и те, которые на наш взгляд являются более обширными, относящиеся не только к ФП, но и к другим областям финансового менеджмента: соблюдение интересов акционеров и других инвесторов; определение эффективности разных сфер, видов хозяйственной и финансовой деятельности, путей максимизации прибыли и.т.д. Реализации таких задач требует применения главным образом управленческого инструментария дивидендной, финансовой и инвестиционной политики, а ФП выполняет функции координации и дополнительного обеспечения при решении подобных задач. Поэтому, на основе обобщения в статье сформирован перечень задач ФП, комплексная реализация которых обеспечит возможность достижение его цели:
     -         установление согласованности поставленных целей и финансовых возможностей их осуществимости;
     -         обеспечение нормального воспроизводственного процесса необходимыми источниками финансирования, их формирование и использование;
     -         обеспечение выполнения обязательств предприятия перед бюджетом, внебюджетными фондами, банками и другими кредиторами;
     -         выявление резервов и мобилизация ресурсов с целью эффективного использования;
     -         оптимизация налоговой нагрузки;
     -         определение объема и структуры капитала  в плановом периоде;
     -         контроль за финансовым состоянием и обеспечение платежеспособности предприятия.
     Функции финансового планирования. С одной стороны ФП является функцией управления, которая служит основой для принятия финансово-экономических управленческих решений. С другой стороны ФП, как функциональная составляющая финансового менеджмента выполняет ряд функций, отражающих назначение и виды деятельности предприятия, осуществляемые в процессе финансового планирования. Под функциями планирования понимаются обособившиеся виды труда, порождаемые разделением труда внутри процесса планирования, то есть любая работа, любое действие, совершаемое в процессе формирования плана и направленное на изменение состояния предприятия [21].
     В ходе финансового планирования любое предприятие всесторонне оценивает состояние своих финансов, выявляет возможности увеличения финансовых ресурсов, направления их наиболее эффективного использования. Управленческие решения в процессе планирования принимаются на основе анализа финансовой информации, которая в связи с этим должна быть достаточно полной и достоверной. Из выше перечисленного можно выделить основные функции ФП.
     Уменьшение сложности – преодоление реально существующей сложности планируемых объектов и процессов.
     Мотивация – инициирование эффективного использования материального и интеллектуального потенциала предприятия.
     Прогнозирование – качество прогноза определяет и качество плана.
     Безопасность – учет фактора риска для его избегания или уменьшения.
     Оптимизация – обеспечение выбора допустимых и наилучших альтернатив использования финансовых ресурсов.
     Координация и интеграция – интеграции и взаимодействие различных сфер деятельности предприятия как в процессе планирования, так и в процессе реализации утвержденного плана.
     Упорядочения – формирование единого порядка действия всех работников предприятия.
     Контроля – результативное планирование в современных условиях неотделимо от системы контроля за деятельностью, этапами выполнения плана, изменения внешних условий функционирования предприятия, требующих корректировки решения задач возложенных на ФП.
     Документирования – обеспечение документированного хода производственной, маркетинговой и финансовой деятельности предприятия.
     Обучения – планирование оказывает  эффект обучения  посредством выработки образцов рациональных действий и позволяет учиться на ошибках.
     Подводя итоги анализа научной литературы, целью которого было обобщение и систематизация сущностных составляющих ФП в приложении 1 схематически представлены основные дефиниции понятия, цели, объекта, предмета, задач, принципов и функций финансового планирования как экономической категории.


Глава 2 Анализ проблем финансового планирования при наличии внешней экономической деятельности на примере компаний Пермского края
     
     В нашей работе мы исследовали крупнейшие по величине выручки по результатам 2014 года компании Пермского края:
     1. ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» 
     2. ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ»  
     3. ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт» 
     4. ПАО «УРАЛКАЛИЙ» 
     5. ООО «Газпром трансгаз Чайковский» 
     6. ООО «Газпром межрегионгаз Пермь» 
     7. ООО «НОВАТЭК – Пермь»
     8. ОАО «Пермский Моторный Завод»
     9. ООО «Камский кабель» 
     10. ЗАО «ЭР-Телеком Холдинг».
     Финансовые ресурсы всех исследованых компаний лежат в основе успешного функционирования компании, поскольку они используются для обеспечения ее деятельности, финансирования затрат и выполнения обязательств, развития компании и сохранения ее места на рынке. 
     Не малую часть финансовых ресурсов компаний составляют собственные средства, к которым, прежде всего, следует отнести прибыль от реализации товаров (работ, услуг), но для крупных компаний и корпораций, которые исследованы нами, большое значение также имеют финансовые ресурсы в виде заемных и привлеченных средств. В современных условиях развития экономики значительная часть финансовых ресурсов таких компаний привлекается за счет их присутствия на финансовом рынке, в качестве заемщика и эмитента. В исследованных компаниях денежные средства на финансовом рынке могут привлекаться за счет дополнительной эмиссии акций. В России, согласно новым поправкам в законодательстве, такими компаниями являются публичные общества, акции которых публично размещаются и активно обращаются на рынке ценных бумаг. 
     11. Крупнейшие российские эмитенты Пермского Края, такие как ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез», ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ», ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт», ПАО «УРАЛКАЛИЙ», ООО «Газпром трансгаз Чайковский», ООО «Газпром межрегионгаз Пермь» и ООО «НОВАТЭК – Пермь» привлекают средства, не только путем выпуска акций, но и на долговых началах, то есть путем выпуска облигаций или долгосрочных векселей. Здесь важно отметить, что выпуская долговые ценные бумаги, такие компании всегда ориентировались не только на национальных, но и на иностранных инвесторов, данные компании выпускают ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, которые успешно котировались на крупнейших мировых фондовых биржах. Но 2014 год, как известно, принес для российской экономики много непростых вопросов и сложностей, связанных с введением санкций, которые, безусловно, коснулись всех ее отраслей, в том числе и исследованных нами компаний. Помимо того, что введенные против значимых физических и юридических лиц санкции ЕС и США сильно ограничивают возможности внешнеэкономической и внешнеторговой деятельности ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез», ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ», ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт», ПАО «УРАЛКАЛИЙ», ООО «Газпром трансгаз Чайковский», ООО «Газпром межрегионгаз Пермь» и ООО «НОВАТЭК – Пермь, они также влияют на репутацию и экономические, в частности крупных и успешных компаний таких как эти. Что уже привело к тому, что международные рейтинговые агентства, которые специализируются на оценке кредитоспособности эмитентов и инвестиционном качестве эмитируемых ценных бумаг, такие как: Standard & Poors, Moody’s, Fitch Ratings, постепенно понижают инвестиционный рейтинг ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез», ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ», ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт», ПАО «УРАЛКАЛИЙ», ООО «Газпром трансгаз Чайковский», ООО «Газпром межрегионгаз Пермь» и ООО «НОВАТЭК – Пермь. Последнее сказывается, как на возможностях банковского кредитования, так и на других формах привлечения ресурсов — размещения облигационных займов, выхода на IPO. В итоге, трудности присутствия на международных рынках испытывают как ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез», ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ», ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт», ПАО «УРАЛКАЛИЙ», ООО «Газпром трансгаз Чайковский», ООО «Газпром межрегионгаз Пермь» и ООО «НОВАТЭК – Пермь, которые давно зарекомендовавшие себя на международной арене, так и те компании, которые только готовились к выходу на IPO - ОАО «Пермский Моторный Завод», ООО «Камский кабель» иЗАО «ЭР-Телеком Холдинг».
     В подобных условиях приобретает значимость поиск альтернативных решений привлечения финансовых ресурсов. Чтобы решить данную проблему, Правительством РФ были выдвинуты рекомендации тем российским компаниям, акции которых размещены на международных биржах, перерегистрировать их на Московской бирже, что позволило бы им снизить риски финансовых потерь в случае вынужденного ухода с международных финансовых рынков. Кроме того, данная мера способствовала бы возвращению ликвидности на российский рынок и развитию международного финансового центра в Москве. Но на данный момент крупные Пермские компании не готовы полностью переориентировать свою деятельность на Московскую биржу, поэтому наиболее эффективным решением в сложившихся условиях может стать дополнительный листинг на Московской бирже. Проведя анализ динамики котировок акций компаний ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез», ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ», ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт», ПАО «УРАЛКАЛИЙ», ООО «Газпром трансгаз Чайковский», ООО «Газпром межрегионгаз Пермь» и ООО «НОВАТЭК – Пермь за последние полгода, автором выявлена следующая тенденция: цена акций на Московской бирже совпадает с ценой на американской бирже, либо незначительно ее превышает.
     Неэффективное формирование структуры капитала генерирует наиболее серьезный вид финансового риска для компаний Пермского Края, а именно, риск снижения финансовой устойчивости. Оптимизация структуры капитала путем моделирования оптимальной структуры капитала позволяет компаниям найти баланс между риском и доходностью и максимизировать ее рыночную стоимость. В качестве объектов анализа были выбраны ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» и ПАО «УРАЛКАЛИЙ», как наиболее крупные компании Пермского Края. Указанные компании разноплановы как в финансовой стратегии, так и в отношении баланса между собственными и заемными источниками финансирования. Сравнение структуры капитала ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» и ПАО «УРАЛКАЛИЙ» позволит оценить эффективность финансовой политики обеих компаний в отношении источников финансирования, а также готовность компаний к преодолению барьеров в условиях экономической нестабильности. Модель средневзвешенной стоимости капитала была выбрана в качестве наиболее подходящей для целей моделирования оптимальной структуры капитала ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» и ПАО «УРАЛКАЛИЙ». В рамках указанной модели оптимизация структуры капитала достигается путем минимизации коэффициента WACC. Стоимость собственного капитала определяется с помощью модели CAPM и зависит как от финансового рычага D/E, так и от отрасли, к которой принадлежит компания. 
     Значение текущей средневзвешенной стоимости капитала для ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» и ПАО «УРАЛКАЛИЙ» представлено в таблице 2. 
     
Таблица 2 - Текущая средневзвешенная стоимость капитала ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» и ПАО «УРАЛКАЛИЙ», %
Показатель
ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез»
ПАО «УРАЛКАЛИЙ»
Стоимость собственного капитала
16,64
16,24
Стоимость заемного капитала
9,88
9,62
Удельный вес собственного капитала
64,60
83,70
Удельный вес заемного капитала
35,40
16,30
Средневзвешенная стоимость капитала в арах США
14,25
15,16
Средневзвешенная стоимость капитала в ях
16,99
17,93
     
     При помощи механизма синтетического рейтинга рассчитывается стоимость заемного капитала. Конечным результатом моделирования оптимальной структуры капитала выступает диапазон значений. Анализ текущей структуры капитала и текущей средневзвешенной стоимости капитала проводится с целью дальнейшего сравнения полученных показателей с их оптимальным значением. В процессе анализа необходимо определить соотношение собственных и заемных средств и рассчитать средневзвешенную стоимость капитала.
     Следующим шагом выступает моделирование оптимальной структуры капитала выбранных компаний. ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» и ПАО «УРАЛКАЛИЙ» являются компаниями, имеющими кредитные рейтинги ведущих мировых рейтинговых агентств. По состоянию на 1 января 2016 г. рейтинги обеих компаний находятся на страновом уровне. Исключительным моментом выступает тот факт, что у ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» кредитный рейтинг агенства Standart & Poor’s находится на уровне ВВВ-, что на позицию выше рейтинга России. Агентство прогнозирует негативное развитие в будущем, однако, на данный момент компания способна пережить дефолт. В результате проведенного сравнения текущей структуры капитала ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» с оптимальной, смоделированной при помощи модели средневзвешенной стоимости капитала, получен следующий результат. Согласно текущей структуре капитала уровень долговой загрузки составляет 35,4%. Текущее значение средневзвешенной стоимости капитала в рублевом выражении составляет 16,99%. Для ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» оптимальная структура капитала находится в диапазоне 23-25% заемного капитала в составе инвестированного. При 23% заемных средств и 77% собственных источников достига- ется минимальное значение WACC, которое равно 13,26% в долларовом выражении и 15,98% в рублевом выражении. ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» необходимо сократить долю заемных средств, и тогда компании удастся достигнуть оптимального соотношения заемного и собственного капитала. Данного результата можно добиться путем выпуска акций, продажи нерентабельных активов, сокращением или отменой на определенный срок выплаты дивидендов с целью перераспределения прибыли на инвестиции в производство и погашения займов. Кроме того, возможно уменьшение амортизационных отчислений, что увеличит активы, а также сокращение отчислений в фонды в рамках организации, оптимизация внутренних бизнес-процессов и структуры компании. ПАО «УРАЛКАЛИЙ» находится в обратной ситуации. Согласно текущей структуре капитала коэффициент WACC составляет 17,93%, что значительно выше оптимального значения в 17,17%. Для ПАО «УРАЛКАЛИЙ» оптимальная структура капитала находится также в диапазоне 23-26% заемного капитала в составе инвестированного. При 23% заемных средств и 77% собственных источников достигается минимальное значение WACC, которое равно 14,13% в долларовом выражении и 16,87% в рублевом выражении. ОАО ПАО «УРАЛКАЛИЙ» необходимо увеличить долю заемных средств. Сравнительный анализ динамики средневзвешенной стоимости капитала ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» и ПАО «УРАЛКАЛИЙ» представлен на рисунке 1.
     
     
     Рисунок 1 - Сравнительный анализ изменения средневзвешенной стоимости капитала ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Татнефть», %
     
     В 2014 году в нефтяной отрасли появились три группы ограничений, которые препятствуют реализации проектов в России. К ним относятся снижение цен на нефть, запрет на поставки оборудования и технологий и ограничение привлечения финансирования со стороны западных банков и других источников. Рассматривая влияние указанных ограничений на структуру капитала компаний, можно заключить, что доступ к долгосрочным кредитам и займам является существенным барьером для дальнейшего развития компаний. Дорогие финансовые ресурсы из-за высоких кредитных ставок, а также невозможность российского кредитного рынка удовлетворить потребность нефтегазовой отрасли в кредитовании выступает определяющим фактором для оптимизации структуры капитала компаний нефтегазового сектора. Среди инструментов, которые позволят нивелировать влияние санкций и обеспечить компании финансовыми ресурсами, выступают следующие источники финансирования: облигации, еврооблигации, дополнительная эмиссия акций, сделки РЕПО больше года, синдицированный кредит, средства Фонда национального благосостояния и банков развития (Внешэкономбанка), продажа непрофильных и нерентабельных активов, кредиты российских банков, слияние внутри холдингов, оптимизация внутренних процессов и синтетическая секъюритизация. 
     Подводя итог проведенному анализу, стоит отметить, что оптимизация структуры капитала позволит ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез» и ПАО «УРАЛКАЛИЙ» повысить эффективность бизнес-процессов, финансовую устойчивость и отдачу от инвестиций.


Заключение

     В результате обобщения и систематизации научной литературы раскрывающей сущностные составляющие финансового планирования, сформировано авторское осмысление основных теоретических понятий о сущности, объекте, предмете, принципах, цели, задачах и функциях финансового планирования как экономической категории.
     Формирование целостного понимания про сущностные составляющие финансового планирования дает возможность более глубоко и четко определить значение финансового планирования как самостоятельной функциональной области финансового менеджмента, в значительной степени обеспечивающей его эффективность в современных экономических условиях. Проведенные исследования могут быть использованы для дальнейшего совершенствования теории финансового планирования, решения проблем, связанных с неоднозначностью понимания круга решаемых задач и выполняемых функций, возникающих при реализации финансового планирования на  предприятии.
      В нашей работе мы исследовали крупнейшие по величине выручки по результатам 2014 года компании Пермского края. Трудности присутствия на международных рынках испытывают как ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез», ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ», ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтепродукт», ПАО «УРАЛКАЛИЙ», ООО «Газпром трансгаз Чайковский», ООО «Газпром межрегионгаз Пермь» и ООО «НОВАТЭК – Пермь, которые давно зарекомендовавшие себя на международной арене, так и те компании, которые только готовились к выходу на IPO - ОАО «Пермский Моторный Завод», ООО «Камский кабель» и ЗАО «ЭР-Телеком Холдинг».
     Подводя итог проведенному анализу, стоит отметить, что оптимизация структуры капитала позволит ООО «ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргс.......................