Навыки и знания по системе экономических отношений на рынке ценных бумаг

МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего образования
«Костромской государственный университет» (КГУ)


___________________________________________________________
(наименование института)
___________________________________________________________
(наименование кафедры)
Направление подготовки/Специальность* _________________ 
                                                                                             (код) __________________________________________________ 
(наименование направления подготовки/специальности) 

Дисциплина ______________________________________
                                    (наименование дисциплины) 

КУРСОВАЯ РАБОТА
___________________________________________________
(название темы)

                                                                                    Выполнил студент _________________ 
                                                                                                       (фамилия, имя, отчество)                                                     
Группа __________ 
                                                                                    Проверил ________________________                              (ученая степень, ученое звание) 
_______________________________________ 
(фамилия, имя, отчество) 
Оценка __________________________ 
Подпись преподавателя ____________


Кострома 2018
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ	3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ СВЕДЕНЬЯ О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ	5
1.1.Экономические функции ценных бумаг	5
1.2.Рынок ценных бумаг, основы инвестирования	7
1.3. Фондовая биржа	9
ГЛАВА 2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ	12
2.1. История рынка ценных бумаг в России	12
ГЛАВА 3. ВЛИЯНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ И НЕЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ НА РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ	17
3.1. Влияние на рынок ценных бумаг экономических факторов	17
3.2. Влияние политических решений на рынок ценных бумаг	19
ЗАКЛЮЧЕНИЕ	25
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ	27
















ВВЕДЕНИЕ

     Совокупность экономических отношений, основанная на выпуске и распоряжении ценными бумагами, называется рынком фондовых отношений. Для него, как и для любой рыночной структуры характерно наличие сложных взаимосвязей между субъектами в части обмена, продажи и передачи прав собственности на финансовые инструменты. Целью деятельности субъектов является получение дополнительной доходности по своим денежным и капитальным активам. Деньги имеют свойство со временем терять свою стоимость. Связано это с экономической конъюнктурой определенных рыночных показателей. Для того, чтобы не потерять свои оборотные или свободные средства, а также получить по ним дополнительную прибыль субъекты рынка проводят определенные финансовые операции с ними, в зависимости от выбранных задач и целей деятельности. 
     Функционально использование фондовых инструментов позволяет решать следующие задачи на уровне национальной экономики: производить перераспределение денежных потоков между отраслями экономики; формировать эффективное ценообразование на финансовые инструменты; создавать условия для открытости и доступности финансовой информации; привлекать частные денежные средства и капиталы в систему инвестирования; производить дополнительное финансирование хозяйственной деятельности; создавать безопасное профессиональное пространство для финансовых операций. 
     Надо отметить, что действия на рынке фондовых инструментов напрямую влияют на смежные экономические системы. 
     Теоретической основой для написания курсовой работы послужили нормативные акты, учебная и справочная литература, ресурсы сети Интернет.
      Объектом изучения стали ценные бумаги.
     Предметом изучения явился рынок ценных бумаг.
     Цель работы – изучить и закрепить накопленные навыки и знания по системе экономических отношений на рынке ценных бумаг.
     Для достижения поставленной цели в курсовой работе нужно решить такие задачи, как:
     1.изучить понятие и функции ценных бумаг;
     2.рассмотреть инвестирование на рынке ценных бумаг;
     3. рассмотреть российский рынок ценных бумаг;
     4. рассмотреть влияние экономических и неэкономических факторов на рынок ценных бумаг.
     В ходе курсовой работы были использованы такие методы исследования, как описание, анализ и системный подход.
     Структура курсовой работы представлена тремя главами, введением, заключением и списком использованной литературы.  В первой главе рассмотрены особенности ценных бумаг. Во второй главе рассмотрен российский рынок ценных бумаг. В третьей главе рассмотрено влияние экономических и неэкономических факторов на рынок ценных бумаг. В заключении сделаны выводы.
     












ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ СВЕДЕНЬЯ О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1.Экономические функции ценных бумаг

     Наравне с рынком товарного обращения существует рынок экономических отношений в сфере денежного обращения. Предприниматель, осуществляющий хозяйственную деятельность на экономическом рынке, согласно законодательству имеет право распоряжаться своими доходами по своему усмотрению. [18, c.76]
     Для получения дополнительных средств, свободные денежные активы реализуются в финансовых оборотных инструментах. Так, для осуществления подобных целей могут быть выпущены или приобретены акции, или облигации. 
     Предприниматель может разместить свои свободные активы на счетах банков под определенный процент, а так же участвовать в торгах на фондовых биржах с целью извлечения дополнительного дохода. Подобные действия относятся к сфере финансового обращения. Такой род деятельности может осуществляться как самим хозяйствующим субъектом, так и за счет посредничества. 
     Посредники представляют интересы организации, владеющей или выпускающей ценные бумаги, на фондовых торгах. Целью их деятельности является максимизация доходов по активам своих клиентов.
     Основным инструментом в сфере финансового обращения является ценная бумага. Этот денежный документ представляет собой право владения определенными активами. Права эти осуществляются только при наличии ценной бумаги, либо на основании официальных реестров, куда может быть внесена информация по ценным бумагам. Кроме того, владельцы этих фондовых инструментов имеют право ими распоряжаться в соответствии с законодательством страны, где происходит их оборот. 
     Стоит отметить двойственность ценной бумаги, как экономической категории. С одной стороны она представляет собой экономическое благо в виде документа, с другой стороны она выражает имущественные права на обладание денежными средствами как своими, так и принадлежащими другому хозяйствующему субъекту или государству. 
     Ценные бумаги производятся для привлечения финансовых средств, при изменении юридического статуса хозяйствующего субъекта. Кроме того, выпуск бумаг позволяет произвести перераспределение долей владения на предприятии.
     Свойства ценной бумаги определяют ее функции в сфере денежного обращения. 
     К таким свойствам можно отнести: 
     1. способность к быстрой реализации – ликвидность; 
     2. использование, как самостоятельного платежного инструмента; 
     3. доступность для различных участников рынка; 
     4. возможность получать доход;
     5. регулируемость государством обеспечивает прозрачность сделок; 
     6. универсальность выпуска, применяются стандартизированные формы; 
     7. неопределенность; 
     8. возможность потерь.
     Из свойств ценных бумаг вытекают их функции на рынке финансов. Здесь стоит внимательно разделить функции фондовых инструментов и функции самого рынка. [9, c.78]
     К основным функциям ценных бумаг можно отнести:
      Перераспределение денежных средств между различными субъектами и объектами экономических отношений. 
     Осуществление прав владельца денежных документов на получение доходов, процентов, части владения капиталом. 
     Предоставление прав, определяющих дополнительные возможности владельцев ценных бумаг, таких как, управление предприятием, ранжирование в части возмещения долговых обязательств.
      Гарантирование получения права на долю активов согласно тем данным, которые указаны в документах. 
     Функция передачи прав владения осуществляется путем физической передачи ценной бумаги от одного участника рынка другому.

1.2.Рынок ценных бумаг, основы инвестирования
     
     Рынок ценных бумаг – это важнейший компонент финансового рынка, на котором продаются и покупаются различные виды ценных бумаг, эмитированных фирмами и государством. 
     Рынок ценных бумаг выполняет функцию перераспределения инвестиций между сферами и отраслями экономики посредством мобилизации временно свободных денежных средств и вовлечения их в процесс купли-продажи ценных бумаг. 
     Согласно закону инвестициями могут выступать любые объекты гражданских прав, то есть денежные средства находящиеся в обороте, а так же свободные денежные средства. 
     Кроме того, инвестициями могут выступать имущественные права, которые могут быть выражены в денежных единицах. Инвесторами могут выступать как юридические, так и физические лица. Схема представляет перечень всех субъектов фондового рынка, имеющих право осуществлять инвестиционную деятельность.
      
     
     
     Рис.1 Субъекты фондового рынка с правом осуществлять инвестиционную деятельность[26, c.65]
     
     Инвестиционная деятельность регулируется со стороны государства законодательным актом, который определяет дополнительные условия к участникам таких отношений. Кроме того, описывает ответственность сторон при передаче прав в доверительное управление, принципы взаимодействия в период взаиморасчетов. А так же отвечает за создание безопасного и привлекательного внутреннего инвестиционного пространства. Замечание 3 
     Важно отметить, что законом введены ограничения на свободу инвестиционной деятельности для управляющих компаний, в целях предотвращения использования ими средств клиента для получения прибыли, отвечающей их собственным имущественным и финансовым интересам. 
     Как правило, субъекты инвестиционных отношений имеют большой перечень финансовых документов, которые принято называть инвестиционным портфелем. 
     Он представляет собой совокупность ценных бумаг с разными степенями доходности, временем оборачиваемости, уровнем ликвидности и принципами размещения. Дифференциация финансовых инструментов позволяет инвесторам создать такой пакет документов, который позволит максимально эффективно их использовать. 
     Финансовые вложения имеют достаточно высокий уровень рисков, который прямо пропорционален степени дохода по ним. Портфельные инвестиции позволяют распределить риски по каждому инструменту на весь портфель, тогда риски по всему портфелю будут ниже отдельно взятого фондового инструмента в нем.

1.3. Фондовая биржа

     Так как ценные бумаги содержат определенные имущественные права, то они представляют какую-то рыночную ценность. Следовательно, ценные бумаги могут быть объектом купли-продажи. Это значит, что должен существовать специализированный рынок ценных бумаг. 
     Рынком ценных бумаг или фондовым рынком называют рынок, на котором в качестве товара представлены ценные бумаги. [4, c.77]
     Его задачей является улучшение условий для продвижения инвестиционного капитала и повышение эффективности распределения инвестиций по отраслям и производствам.
      По форме реализуемого товара фондовый рынок может быть первичным и вторичным. На первичном рынке предлагаются вниманию клиентов (инвесторов) впервые выпущенные ценные бумаги. Распределение может быть как открытым (свободная продажа), так и закрытым (по подписке или среди ограниченного круга лиц). На вторичном рынке представлены уже ранее выпущенные ценные бумаги. Происходит их перепродажа. Важным компонентом (даже сердцевиной) вторичного фондового рынка выступает фондовая биржа. 
     Биржа – это организационно оформленное место, где осуществляются сделки по купле-продаже определенных товаров и услуг. [10, c.61]
      Фондовой биржей называют разновидность бирж, на которой совершаются сделки с ценными бумагами. Фондовые биржи (как и другие биржи) могут создаваться и функционировать и как государственные, и как акционерные учреждения. Членами данных бирж могут быть только частные лица (Нью-Йоркская фондовая биржа) или крупные финансовые предприятия (Токийская и Лондонская фондовые биржи). 
     Функционируют биржи как саморегулирующиеся организации, которые действуют на правах биржевого самоуправления. 
     У разных авторов экономической теории мы можем встретить различное определение функций фондовой биржи. 
     Некоторые ученые считают, что фондовые биржи призваны выполнять такие ведущие функции: 
     - посредническую;
     - индикативную; 
     - регуляторную; 
     - контрольную. 
     Контрольная функция заключается в обеспечении достоверности курса ценных бумаг и обеспечении надежности торгов на бирже. 
     Регуляторная функция фондовой биржи состоит в организации и регулировании торговли ценными бумагами. 
     Индикативной функцией является определение стоимости ценных бумаг и их привлекательности для инвесторов. 
     Посредническая функция заключается в создании всесторонних условий эмитентам, инвесторам и посредникам для организации и проведения торговых операций с ценными бумагами. 
     В качестве участника рынка ценных бумаг фондовая биржа выполняет следующие функции: 
     1. предоставляет место для фондового рынка; 
     2. определяет равновесную рыночную цену ценным бумагам; 
     3. аккумулирует временно свободные денежные средства; 
     4. обеспечивает информационное обеспечение, гласность и открытость биржевых процессов и торгов;
     5. обеспечивает гарантии биржевых сделок;
     6. формирует стандарты биржевых операций и кодекс поведения членов фондовой биржи; 
     7. формирует механизм разрешения спорных вопросов в биржевой деятельности. 
     Задачами фондовой биржи является проверка качества и надежности ценных бумаг, организация биржевых торгов фондовым товаром (ценными бумагами). Кроме этого в задачи биржи входит установление текущей рыночной цены предлагаемых бумаг и ее регулирование. 
     На биржу возлагаются задачи обеспечения сохранности, учета и регистрации выставляемых на продажу ценных бумаг. Биржа должна разрабатывать новые и совершенствовать старые методы деятельности на фондовом рынке и повышать культуру мировой биржевой торговли. Подводя итог, можно сказать, что самой важной задачей биржи является обеспечение выполнения ею общих функций биржи.
     Службами фондовой биржи осуществляется оценка инвестиционной привлекательности предлагаемых ценных бумаг. 









ГЛАВА 2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ
2.1. История рынка ценных бумаг в России

     В истории формирования и развития рынка ценных бумаг царской России можно выделить три основных периода:
     I. 1769-50-е годы 19 века.
     Этот период считается периодом возникновения и началом становления рынка ценных бумаг. Он характеризуется тем, что тогда преимущественно обращались государственные ценные бумаги.
     В 1769 году впервые ценные бумаги появились в форме облигационного внешнего займа России, который был размещен за пределами России сроком на 10 лет под 5 процентов годовых.
     II. 60-е годы 19 века - 1897 год.
     Этот период характеризуется интенсивным развитием рынка ценных бумаг.
     Параллельно с обращением государственных ценных бумаг развивались ценные бумаги во взаимосвязи с деятельностью хозяйственных субъектов.
     III. 1897-1913 гг.
     Этот период считается периодом становления «зрелого» рынка ценных бумаг.
     В 1897 году в России была проведена денежная реформа. В период ее подготовки был выпущен ряд новых облигационных займов, эмитентом которых был Государственный банк России. Кроме этого, выпускались иные виды государственных ценных бумаг. Так, например, в истории ценных бумаг России особое место занимали государственные ценные бумаги железнодорожных займов, которые являлись инструментом инвестиционной политики правительства.[26, c.61]
     Этот период характеризовался усилением государственного регулирования фондового рынка и активной торговлей ценными бумагами через биржи. К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота после Англии, США, Франции и Германии.
     После 1917 года все операции с ценными бумагами на территории России были запрещены. Были аннулированы облигации внутренних и внешних государственных займов. 
     В целях привлечения свободных денежных средств для восстановления экономики советским правительством в течение 1922 -27 годов были выпущены самые разнообразные займы, но все они характеризовались низким курсом и высокой доходностью. 
     В 1926 году была принята Инструкция Государственного банка по учету векселей. Появились акционерные общества, а значит и рынок корпоративных ценных бумаг. Возрождение различных инструментов рынка ценных бумаг объективно привело к формированию бирж. Первая советская биржа открылась в 1921 году. В 1924 году насчитывалось уже 10 фондовых отделов при товарных биржах.[19, c.89]
     К концу 1924 года вместо официальной неизменной цены государственные ценные бумаги стали размещаться по рыночному курсу. Начиная с 1927 года государственные предприятия были обязаны помещать все резервные средства в государственные ценные бумаги, кооперативные и акционерные общества - 60% резервных средств.
     Отказ от новой экономической политики (НЭПа) привел к тому, что рынок корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций, векселей) перестал существовать.
     Великая Отечественная война потребовала огромных финансовых ресурсов. В течение 1942-45 годов было выпущено четыре «военных займа» на общую сумму 72 млрд. руб. В 1948 году выпущен новый конверсионный займ - государственный двухпроцентный займ для обмена облигаций займов, выпущенных до 1947 года. Обмен проводился сберегательными кассами. С 1946 по 1957 года было выпущено пять займов восстановления и развития народного хозяйства сроком на 20 лет. Доход выплачивался только в виде выигрышей.[19, c.94]
     Только в 90-х годах 20 века Россия стала на путь возрождения рынка ценных бумаг. Решающую роль в возрождении рынка ценных бумаг сыграла приватизация.

2.2. Роль рынка ценных бумаг в развитии экономики
     
     Стоит отметить, что рынок ценных бумаг (как и многие другие сегменты финансового рынка, а также мировая экономика в целом) постоянно и динамично развивается. Изначально, появление рынка ценных бумаг связано было с потребностями производства. Так, в связи с развитием товарно-денежных отношений, процессов международной кооперации и специализации и, в частности, для целей расширенного воспроизводства все более актуальной становилась необходимость привлечения частного капитала посредством эмиссии (выпуска) акций и облигаций. Стремительное развитие рынка ценных бумаг явилось важнейшим условием развития процесса международного разделения труда и мировой экономики в целом. 
      
     Рис. 2 Рынок ценных бумаг и его направления[20, c.80]
     
      РЦБ – это мощный внешний источник привлечения капитала. Чаще всего внутренних финансовых источников, обеспечивающих стабильную работу и динамичное развитие фирмы (которые состоят главным образом из части прибыли и амортизационных отчислений) бывает недостаточно. В таких случаях компания прибегает к внешнему заимствованию (банковским ссудам), а также выпускает ценные бумаги, тем самым мобилизуя необходимую сумму средств. 
     РЦБ можно рассматривать также как объект для инвестирования свободных средств фирм и населения. 
     Привлекательность данного рынка можно оценить по таким основным критериям: 
     - уровень доходности; 
     - условия и уровень налогообложения; 
     - уровень риска; 
     - уровень обслуживания на рынке (развитие инфраструктуры финансового рынка, защита прав инвесторов и т. д.). 
     Статистические данные развитых стран свидетельствуют о том, что в развитых странах «напрямую» в РЦБ инвестируется примерно 25-30% свободных финансовых ресурсов населения и еще приблизительно столько же, но только опосредовано, через пенсионные фонды и страховые компании, которые, в свою очередь, значительную часть своих активов инвестируют в различные высоконадежные финансовые инструменты.
      Если дать наиболее обобщенную оценку роли и значению ценных бумаг для экономики, то можно выделить такие наиболее важные моменты:
     -  ценные бумаги – это очень гибкий инструмент для инвестирования свободных денежных средств фирм и домохозяйств; 
     - размещение ценных бумаг является высокоэффективным способом мобилизации ресурсов для расширенного воспроизводства и удовлетворения самых различных потребностей общества; 
     - ценные бумаги принимают самое что ни есть активное участие в обслуживании товарно-денежного обращения; 
     - на рынке ценных бумаг складываются курсы различных финансовых инструментов и биржевые индексы, являющиеся своеобразными «барометрами» экономической жизни любой страны.

























ГЛАВА 3. ВЛИЯНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ И НЕЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ НА РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1. Влияние на рынок ценных бумаг экономических факторов
     
     Мировая экономика развивается циклично, фаза подъема сменяется кризисом, спадом, этапом оживления, и затем цикл повторяется. За последние 40 лет можно обнаружить следующие кризисы в мировой экономике, повторяющиеся каждые 10 лет:
     - стагфляционный кризис 1974-1975 гг., связанный с повышением цен на нефть ОПЕК;
     - стагфляционный кризис 1980-1982 гг.;
     - инвестиционный кризис 1990-1991 гг., связанный с падением фондовых индексов,пересмотром ожиданий инвесторов;
     - схлопывание «пузыря» «доткомов» (компаний, связанных с Интернет), обвал индекса высокотехнологических компаний NASDAQ в 2000 г., последовавший инвестиционный кризис и мировая рецессия 2002-2003 гг.
     - современный мировой экономический кризис, который отличается глобальным характером и глубиной спада.[1, c.88]
     По мере нарастания текущего мирового цикла в мире начала проявляться синхронизация циклических колебаний, чему способствовали интернационализация хозяйственной жизни, возросшая зависимость стран от внешней торговли, деятельность ТНК, ликвидация таможенных ограничений внутри ЕС, а также снижение торговых пошлин между Японией, США и странами ЕС2.
     Наряду с этим проявляется устойчивая тенденция следования колебаний мировой экономики за спадами и подъемами экономики США. Так ведущие экономисты мира оценивают в 20% вероятность того, что экономика США впадет в 2017 году в рецессию, сообщает Financial Times. В связи с этим уменьшается вероятность того, что ФРС будет дальше повышать ставку, как считалось ранее. Опрос Financial Times, в котором участвовали более 50 ведущих экономистов, был проведен в первые дни после январского заседания ФРС 2017 года. В аналогичном опросе Financial Times в декабре 2016 года экономисты оценивали возможность рецессии в США в 15% в течение следующих двух лет. Теперь они оценивают такую возможность как один к пяти в ближайшие 12 месяцев.[15, c.12]
     Проблема российской экономики состоит в чрезмерной зависимости от мировой экономики, экономики развитых стран, особенно – в области финансовых операций, инвестиций и технологий. Поэтому очевидно, что денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка, более того — бюджетно-налоговая политика этих стран (особенно – долговая) последних лет (в целом – политика «количественного смягчения», снижения процентных и налоговых ставок), негативно повлияла на экономику России.
     Это стало одной из главных причин масштабного оттока капитала из России в 2016-2017 гг. — на фоне роста процентных ставок, обесценения национальной валюты, долларизации депозитов и покупки иностранной валюты, сложностей погашения внешней задолженности российскими корпорациями при ограниченной возможности ее рефинансирования, особенно — долгосрочного.
     Смена парадигмы экономического и политического развития произошла в ходе «структурной циклической революции» трактуемой в мире и России как «мировой экономический – финансовый кризис». Такая революция стала кризисом не только мировой экономики, но и мировой политики — синхронным экономическим и политическим кризисом. И это не случайно – синхронность экономических и политических циклов является принципиальной особенностью циклической концепции развития, и такая синхронность стала одной из главных причин «кризиса». Любые оценки и прогнозы мировой, в том числе российской, экономики вне таких синхронных циклов являются искаженными и не отражают картины реальности.[22, c.70]
     «Мировой кризис» привел к началу синхронной экономической и политической модернизации (как прогрессивной или регрессивной адаптации к текущей ситуации) на мировом пространстве экономики и политики (и геополитики). Как обычно в мировой истории, с наиболее уязвимой и узловой его точки – североафриканского и ближневосточного регионов.[13, c.56]
     Таким образом, на формирование цикла экономического развития оказывает влияние особенности современного финансового рынка и последующая его либерализация, которая стала фактором деформации цикла.
     Таким образом, происходящее в России не является исключительным событием и укладывается в тенденцию на глобальных финансовых рынках, однако российский фондовый рынок продемонстрировал худшие результаты. 
     Текущая ситуация проредила сообщество участников рынка ценных бумаг, исключив значительный объем краткосрочных инвесторов, спекулянтов и участников торговавших с использованием заемных средств. А в условиях ослабления рубля по отношению к доллару США нерезиденты интенсивно выводят активы с российского фондового рынка, оказывая дополнительное давление на цены. В итоге биржевые курсы акций сейчас ничего не отражают, а фондовые индикаторы не показывают реального состояния компаний и экономики в целом. Ликвидность российского рынка заметно снизилась, снизились обороты, что в свою очередь вызвало рост волатильности. Соответственно, ценовая динамика фондового рынка не поддается анализу какими-либо формальными методами. В условиях паники возможно формирование любых ценовых уровней активов, даже ниже ликвидационной стоимости активов эмитента.

3.2. Влияние политических решений на рынок ценных бумаг
     
     Инвесторы — это особенно заметно в последнее время — часто связывают движения на фондовом рынке с политическими событиями. Но факты говорят нам, что зависимость курсов акций от политики не всегда очевидна. Некоторые события оказывают сильнейшее влияние на индексы, а другие почему-то вовсе не привлекают внимания биржевых площадок. От чего это зависит разберемся далее.[21, c.90]
     Греция, 8 декабря 2008 года. В Афинах начинаются беспорядки, напоминающие революцию. Индекс греческой биржи Athex Composite Share Price Index за неделю падает на 6% по сравнению с MSCI World. Но уже через месяц возвращается на прежний уровень и к концу февраля опережает его на 3%.
     Похожим образом индексы реагируют и на другие политические выступления. В сентябре прошлого года канадская некоммерческая организация Adbusters Media Foundation добилась начала движения Occupy Wall Street, к 1 октября оно стало массовым, арестовано более 700 человек. S&P 500 провалился на 10%, но к 10 октября вернулся на прежние уровни.
     Эти события вызывали страх, опасения, скандалы — рынки же показывали краткосрочное снижение с быстрым восстановлением, как будто ничего не происходит. Может быть, рынки игнорируют политику? Нет. Обратите внимание на египетский сценарий.
     С 25 января 2011 года в Каире начались демонстрации. К 1 февраля митингующих около 200 000, через четыре дня — уже миллион, государство бросило против них армию, через 14 дней власть в стране перешла к военным. Египетский рынок упал на 16% за неделю демонстраций, биржа прекратила работу. Она открылась только 22 марта, чтобы упасть еще на 14%. В дальнейшем рынок подрос, но так и не вернулся к январскому уровню.[21, c.91]
     Следовательно, рынки ценных бумаг циничны — их не интересуют мораль и демократия. Они реагируют на опасности для экономики. Беспорядки в Греции отражали положение дел, но не ухудшали его, напротив — подавали надежду на ускорение перемен. А вот революции рынки боятся, даже если она свергает диктатора и ведет народ к светлому будущему. Поэтому египетский рынок потерял почти треть своей стоимости.

     По итогам выборов в Государственную думу тысячи наблюдателей сообщили о массовых фальсификациях в пользу «Единой России». Последовавшие за этим акции протеста были подавлены, арестованы сотни человек. В России до 10 декабря рынки оценивали вероятность революции по египетскому сценарию всего в два раза ниже, чем в самом Египте. В первой половине декабря индекс РТС, до этого хорошо коррелировавший с MSCI EM, за 10 дней потерял 8% относительно MSCI EM — это половина «египетского падения».
     На митинги 10 и 24 декабря в Москве вышло до 100 000 человек. Власть проявила мудрость — не стала препятствовать их проведению. В последующие 10 дней после митинга на Болотной площади индекс РТС отыграл у MSCI EM 4%. Можно сказать, что нынешняя власть уберегла нас от вероятной революции решением не противостоять митингу 10 декабря.
     Революции не случилось, а значит, инвесторам пока бояться нечего. Но впереди в России президентские выборы. Как будет развиваться ситуация и насколько будет велика доля «революционной» составляющей в этом процессе, сейчас сказать просто невозможно. Если власть поведет себя разумно, то выборы президента не повлияют на рынок — это пока все, что можно сказать. И конечно, верно обратное: при массовых фальсификациях можно утром 5 марта смело открывать короткие позиции — рынок пойдет вниз в ожидании египетского сценария.

3.3. Влияние Антироссийских санкций на рынок ценных бумаг

     Санкции США и ЕС в отношении России в первую очередь были направлены на удорожание заемных средств для крупных финансовых и промышленных компаний. Процесс исключения отечественных эмитентов с международного рынка капитала был запущен в мае месяце (тогда Фонды развивающихся рынков BlackRock продали все вложения в российские долговые ценные бумаги на сотни миллионов долларов) и достиг пика в июле. Европейским и американским компаниям и частным лицам было запрещено приобретать долговые обязательства Газпромбанка, ВЭБа, ВТБ, Банка Москвы и Россельхозбанка со сроком погашения свыше 90 дней. Фактически, этим банкам закрыли возможность размещения еврооблигаций на международных рынках. Кроме того, зарубежные инвесторы, опасаясь дальнейшего ухудшения ситуации, перестали приобретать ценные бумаги даже тех кредитных организаций, которые не являются фигурантами «санкционных списков».
     Введенные ограничения на доступ к внешним источникам капитала привели к масштабному сокращению внутреннего долгового рынка. От размещения облигаций вынуждены были отказываться не только корпоративные и субфедеральные заемщики, но и Минфин. В итоге объем облигационных займов в августе 2014 года составил всего 45,6 млрд. рублей – в четыре раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Причина всего этого заключается в удорожании заемных средств, т.е. эмитенты попросту не могут найти инвесторов на прежних условиях. Таким образом, ситуация на внутреннем рынке облигаций такова, что крупные и средние игроки находятся в режиме ожидания, надеясь на снижение купонных выплат, а эмитенты третьего эшелона вынуждены соглашаться с реалиями и возвращаться на рынок.[23, c.101]
     Например, восьмого сентября техническое размещение трехлетних облигаций на сумму 2 млрд. рублей с купонной ставкой 13% на Московской бирже осуществил Запсибкомбанк. По выпуску предусмотрена оферта - через 6 месяцев инвесторы смогут досрочно погасить ценные бумаги. В размещении принимало участие порядка 30 инвесторов. В феврале 2013 года аналогичный объем ценных бумаг банк разместил по ставке 11,5% годовых.
     Ранее в сентябре облигации с годовой офертой разместили банки Пересвет и Национальный Стандарт (доходность 12,9 и 13%, соответственно). Количество инвесторов при этом не превышало 10. Тем не менее, этим трем эмитентам (включая Запсибкомбанк) удалось найти инвесторов на весь объем выпущенных ценных бумаг, из чего следует, что спрос на облигации при доходности в пределах 13% и небольшого срока размещения (6-12 месяцев, с учетом оферты), существует.
     Что касается крупных игроков - в начале сентября на рынок выходил ВЭБ: из выпуска в 20 млрд. рублей банк разместил облигаций всего на 1 млрд. Доходность составила 10,1%, срок погашения – 15 лет.[7, c.109]
     Выход из сложившейся ситуации, когда банкам нужно искать новые источники ликвидности, а отечественные инвесторы требуют премию за риск, кредитные организации могут попытаться найти за границей – в Азии. Однако вряд ли это поможет кардинально решить проблему. По данным Morgan Stanley, объем финансового рынка США составляет 75 трлн. долларов, ЕС - 56 трлн., Японии (которая в любой момент может присоединиться к санкциям) - 28 трлн., а Китая - всего 20 трлн. долларов. Этого недостаточно, тем более что неизвестно, как китайские инвесторы оценят перспективы сотрудничества с российскими банками.
     Еще один возможный выход из ситуации предложил президент «Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков» Михаил Васильев. Эксперт полагает, что отказаться от давления на финансовый рынок России ЕС и США может заставить протекционистская политика РФ. Ограничения для иностранных компаний и финансовых учреждений по деятельности на отечественном рынке, с российскими капиталами могут привести к отмене части санкций. Однако это, безусловно, крайняя мера. Вероятнее всего, со временем крупным заемщикам все же придется согласиться на условия российских инвесторов и повысить доходность облигаций.
     В 2018 году Минфин США расширил санкционный список 6 апреля, добавив в него около 40 новых фигурантов, включая представителей крупного частного бизнеса, ориентированного на экспорт. Российский фондовый и валютный рынки отреагировали на это почти трехдневным падением. Влияние санкций проявилось в ослаблении рубля и снижении стоимости ценных бумаг из-за их продажи нерезидентами, говорится в опубликованном вчера ЦБ обзоре финансовой стабильности.
     Наиболее продолжительный и масштабный объем продаж произошел тогда на рынке ОФЗ, он составил 100 миллиардов рублей. За период с расширения санкций и до конца мая нерезиденты продали ОФЗ уже на 200 миллиардов рублей, уточнила Юдаева, комментируя обзор. Доля иностранцев на рынке российского госдолга к текущему моменту снизилась с рекодных 34,5 процента до 31 процента, рассказала она. По словам Юдаевой, в продажах ОФЗ нерезидентами нет ничего необычного, они происходили в целом в рамках общего выхода инвесторов с развивающихся рынков.[24, c.4]
     Реагируя на санкции, российский финансовый рынок показал зрелость и достаточную устойчивость ко внешни.......................