Изучение теоретических и практических основ управления денежными потоками на предприятии и разработка рекомендаций по совершенствованию

ВВЕДЕНИЕ





	Одним из важнейших направлений управления финансами предприятий является управление денежными потоками. Важность данного направления обусловлена, прежде всего, тем, что в современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов и успех организации в производственно-коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности управления ими. Денежные потоки предприятия всегда служили показателем его финансового состояния, обеспечивая его устойчивый рост и достижение высоких финансовых результатов его деятельности. 

	На денежные потоки влияет совокупность внешних и внутренних факторов, в зависимости от которых изменяются методы и цели управления денежными потоками. Отметим эволюцию темы управления денежными потоками предприятий, заключающуюся в формировании новых подходов к системе управления денежными потоками. Среди таких подходов выделим изменения в определении необходимой величины денежных средств, в оценке сбалансированности притока и оттока денежных средств, в прогнозировании положительного денежного потока и отрицательного денежного потока, в оптимизации чистого денежного потока и т.п.

	Все вышеперечисленные аспекты определили актуальность выбранной темы работы. 

	Понятие управления денежными потоками на предприятии в современной экономике в специальной литературе освещается достаточно широко. Для раскрытия темы магистерской диссертации использовались учебные пособия, учебники, монографии, статьи В. Г. Белолипецкого, В. В. Ковалёва, М. Г. Лапусты, В. В. Бочарова, И. А. Бланка, Т. В. Коноваловой, Т. В. Харитоновой и др. 

Объектом исследования настоящей работы является АО «ВСП Процессинг».

Предметом исследования является управление денежными потоками в АО «ВСП Процессинг».

Целью работы является изучение теоретических и практических основ управления денежными потоками на предприятии и разработка рекомендаций по совершенствованию.

Исходя из цели, в работе поставлены и решаются следующие основные задачи, определившие ее логику и внутреннюю структуру:

раскрыть понятие и классификации денежного потока;

изучить понятие управления денежными потоками на предприятии;

раскрыть основные проблемы управления денежными потоками на российских предприятиях;

представить общую характеристику объекта исследования;

охарактеризовать основные этапы управления денежными потоками на исследуемом предприятии;

проанализировать состояние денежных потоков на объекте исследования;

выявить основные проблемы управления денежными потоками на исследуемом предприятии и обозначить возможные пути совершенствования.

При подготовке работы автор использовал такие методы исследования, как изучение специальной литература, группировка, обобщение данных, сравнительный анализ.

Работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

Во введении обосновывается актуальность темы, определяются цели, задачи, методы исследования, приводится краткая характеристика работы.

Первая глава посвящена изучению понятий «денежный поток» и «управление денежным потоком предприятия», уделено внимание классификациям денежных потоков и общим проблемам управления денежными потоками на российских предприятиях. 

Во второй главе приводится характеристика АО «ВСП Процессинг» как объекта исследования, рассматривается организация управления денежными потоками на данном предприятии, проводится анализ денежных потоков.

В третьей главе выявляются проблемы, связанные с организацией управления денежными потоками в АО «ВСП Процессинг», разрабатываются рекомендации, направленные на устранение выявленных проблем.

В заключении излагаются краткие выводы проведенного исследования.

При подготовке магистерской диссертации автор использовал законодательные акты Российской Федерации, учебную и научно-методическую литературу отечественных и зарубежных авторов, материалы периодической печати, статистические данные, электронные ресурсы удаленного доступа, а также внутренние регламенты и отчетность АО «ВСП Процессинг».

Иллюстративный материал к работе представлен в виде схем и таблиц, приводящихся в приложениях. 


1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ



 Понятие и виды денежного потока предприятия





Многие экономисты сходятся во мнении, что денежные средства в условиях рыночной экономики выступают наиболее ограниченным ресурсом, поэтому очень важным становится достижение максимального экономического эффекта от операций с ними. Кроме того денежные средства организации представляют собой единственный вид ресурсов, который непосредственно и с минимальными затратами трансформируется в другие виды ресурсов, необходимых для нормального процесса финансово-хозяйственной деятельности. Однако сами по себе деньги являются неприбыльными активами. Их коммерческая полезность и эффективность проявляется тогда, когда они вовлечены в хозяйственный оборот и находятся в движении. В хозяйственной практике любая операция или управленческое решение вызывает движение денежных средств. Непрерывность, рациональность и эффективность организации этого движения во многом предопределяют стабильность функционирования бизнеса и его экономические результаты. В финансовом менеджменте для описания динамики движения денежных средств используется специальная категория – «денежный поток».

В научной и учебно-практической литературе по экономическому анализу, финансовому менеджменту и управлению в последнее время немало внимания уделяется вопросам денежных потоков. Однако общепризнанного их определения до сих пор не выработано. Более того, на страницах печати отсутствует единая терминология. Например, наряду с соответствующими экономической сущности денежных потоков словосочетаниями «денежные потоки», «денежный поток» или «движение денежных средств» для обозначения денежных потоков предприятия используется более широкое понятие «финансовые потоки», русскоязычное написание английского варианта «кэш-фло» или «каш-флоу» и даже такая тавтология, как «движение денежных потоков» или «движение потоков денежных средств». Это затрудняет восприятие излагаемых вопросов, а иногда приводит и к снижению практической значимости теоретических разработок.

Между тем, следует различать такие понятия как «движение денежных средств» или «денежный оборот» и «поток денежных средств» или «денежный поток». Первое из них («движение денежных средств», «денежный оборот») подразумевает валовые поступления и платежи предприятия, лежит в основе финансов, и в нём выделяют три следующие составляющие:

расчёты с бюджетами и внебюджетными фондами;

расчёты по товарным операциям и хозяйственным договорам;

расчёты по операциям с финансовыми активами (ценными бумагами, займами, валютой, к примеру, для командировок).

А для второго («поток денежных средств», «денежный поток») в отличие от простого акта получения/передачи денежных средств характерны следующие особенности:

	поток денежных средств отражает результат движения денег;

	поток денежных средств носит организованный и управляемый характер;

	потоку денежных средств свойственно ограничение во времени, то есть имеют временные ограничители – начало и конец;

	поток денежных средств имеет ряд экономических характеристик: интенсивность, ликвидность, рентабельность, достаточность и др.

Идея денежных потоков возникла в США в середине XX века и была сформулирована как cash flow. Перевод данного словосочетания на другие языки с сохранением его смыслового содержания вызывает некоторые трудности, поэтому в экономической литературе неанглоговорящих стран оно часто встречается в английском написании. Видимо, из-за возможности неоднозначного перевода термина cash flow среди экономистов сложилось неоднозначное толкование денежных потоков.

Проанализировав мнения разных авторов, можно сделать вывод, что наиболее чётко в определении денежных потоков выделяются 2 подхода.

Авторы, придерживающиеся первого подхода, среди которых можно выделить Тихомирова Е. Ф., Лапусту М. Г. и Никитину Н. В. и других, определяют денежный поток как разницу между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определённый период времени. Так, у Тихомирова Е. Ф. денежный поток определяется как разность между притоком денежных средств, т. е. суммой денег, поступивших на предприятие в течение данного периода времени (в том числе от кредиторов и других инвесторов), и их оттоком, т.е. суммой, израсходованной на финансирование текущей деятельности, возврат долгов, инвестиции в основной и оборотный капитал, выплату процентов и дивидендов. Никитина Н. В. определяет денежный поток как «разницу между поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами». Следует отметить, что авторы данной точки зрения подменяют понятие «денежный поток» понятием «чистый денежный поток».

Согласно мнению сторонников другого подхода, денежные потоки предприятия представляют собой движение, то есть совокупность поступления денежных средств (притока) и их выплаты (оттока) за определённый период времени. Эта точка зрения представлена в работах Белолипецкого В. Г., Бланка И. А., Свиридова О. Ю., Ионовой А. Ф., Володина А. А., Лукасевича И. Я., Бочарова В. В., Ковалёва В. В. Так, у Ковалёва В. В. денежный поток – это «множество распределённых во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле». Бочаров даёт следующее определение денежного потока – это «объём денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчётного или планируемого периода».

Сравнение точек зрения авторов на определение денежного потока приведены в Приложении А.

Как известно, в экономике есть два основных способа измерения величин: на определённую дату (наличие, запас, остаток) и за определённый период (поток). При первом способе фиксируется моментное состояние, при втором – движение. Исходя из этого, можно сделать вывод, что понятие денежных потоков как разности между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами не совсем достоверно. Разность определяется на конкретный момент времени, поэтому представление в таком виде потоков отождествляет их с остатком. Так как поток означает движение, то денежные потоки предприятия – это движение, то есть поступление (приток) денежных средств и их использование (отток) за определённый период времени. Объём денежных потоков характеризуется, в первую очередь, такими показателями, как «Поступило денежных средств» и «Израсходовано денежных средств».

Однако представляется, что с аналитической точки зрения такое определение денежных потоков является очень обобщённым и может вызвать проблему, связанную с тем, что расчёты зачастую будут иметь некорректный или упрощённый характер. Понятие «денежные потоки» является агрегированным, включающим в свой состав различные виды этих потоков, обслуживающих финансово-хозяйственную деятельность предприятия. По этой причине, чтобы избежать путаницы, термин «денежные потоки» следует применять в общем смысле, а в каждом конкретном случае использовать термин «денежный поток» и уточнять, о каком потоке идёт речь. Например, совокупный денежный поток, денежный поток текущей деятельности и т. п.

Обобщив всё вышесказанное, автор в рамках данной работы под денежным потоком будет понимать совокупность распределённых во времени поступлений и выплат предприятия.

Денежный поток имеет ряд важных свойств:

ламинарность и турбулентность;

скорость;

транспарентность.

Ламинарность и турбулентность определяют структуру потока. Ламинарность – это перемещение потоков слоями, без перемешивания. Это свойство сохраняется до определённого предела, пройдя который, ламинарное движение переходит в турбулентное. Турбулентность – движение потоков по неупорядоченным, хаотичным, сложным траекториям. При этом потоки перемешиваются, в результате чего возникают потери. Однако и ламинарное состояние денежных потоков часто сопровождается потерями. Если присмотреться к процессу формирования бюджета организации, не забывая при этом о статической задаче приведения его в равновесие в начале года, то становится понятно:

сначала работает свойство ламинарности, при этом отчётливо прослеживается в расчётах потребность в деньгах по источникам и их чёткая направленность по содержанию – на эксплуатацию и т. д.;

однако в процессе поступления доходов всё смешивается – поток демонстрирует свойство турбулентности;

на завершающей стадии движения денежного потока к чистой форме он снова тяготеет к ламинарности, но часто не достигает её.

Качество денежного потока или уровень ликвидности денежного потока во многом зависит от доли денежных суррогатов в нём. В данном случае как раз и идёт речь о ламинарности, многослойности денежного потока, а потери возникают в результате нарушения однородности потока или снижения его ликвидности.

Управление денежными потоками осуществляется посредством регулирования их скорости, выступающей важнейшей характеристикой денежного пока. Однако существует предел этой скорости, определяемый физическими возможностями менеджеров по скорости принятия решений, временем юридического оформления финансовых операций и пропускной способностью самой финансовой системы. Эти ограничения в управлении скоростью движения денежных потоков имеют далеко идущие последствия. По сути, они являются преградой в обеспечении всеобъемлющего контроля устойчивости финансовой системы.

Важным качеством финансовых потоков является их транспарентность. Прозрачность денежных потоков хозяйствующих субъектов есть исходное условие оценки действительной эффективности их финансовой политики. С точки зрения теории, обеспечение прозрачности и подотчётности операций преследует двоякую цель: повысить эффективность распределения экономических ресурсов и позволить рыночным агентам принимать решения на базе полной и точной информации, верно оценивать ожидания и деловые риски, а также фактическую результативность финансовой политики. Только в условиях прозрачности денежных потоков можно управлять рисками, а следовательно, и устойчивостью финансовой системы предприятия.

Для более глубокого раскрытия сущности денежных потоков и эффективного управления ими необходимо рассмотреть классификацию денежных потоков предприятия.

Виды денежных потоков, выделенные по разным классификационным основаниям различными экономистами, приведены в Приложении Б.

Данные Приложения Б свидетельствуют о том, что среди специалистов нет единого мнения относительно классификации денежных потоков, причём нет ни одного классификационного основания, которое выделили бы все авторы.

Большинство авторов выделяют такие признаки классификации, как вид хозяйственной деятельности, направленность движения и метод исчисления объёма. При этом в рамках одного признака экономисты выделяют разные группы. Так, например, по виду хозяйственной деятельности Бланк И. А., Лапуста М. Г., Белолипецкий В. Г., Свиридов О. Ю., Карасёва И. М., Никитина Н. В., Лукасевич И. Я. выделяли денежный поток по операционной (основной, текущей, производственной) деятельности, по инвестиционной деятельности и по финансовой деятельности. Сорокина Е. М. добавляет такую группу как совокупный денежный поток, а Бочаров В. В.  и Ковалёв В.В. – денежный поток по прочим операциям с денежными средствами.

По направленности движения все экономисты выделяют 2 группы, называя их по-разному, а именно: положительный (входной, позитивный, входящий) денежный поток и отрицательный (выходной, негативный, исходящий) денежный поток.

По методу исчисления объёма подавляющее большинство авторов структурируют денежный поток на 2 вида – валовой и чистый денежный поток. Белолипецкий В. Г. добавляет к данной классификации – свободный денежный поток, пояснив при этом, что примыкает к тем специалистам современной теории финансового менеджмента, которые представляют «источники финансирования базового субъекта национального хозяйства – фирмы как свободный поток денежных средств, выраженный суммой чистой прибыли, амортизации, оборотного капитала, долгосрочного долга в пределах горизонта планирования за вычетом суммы капитальных вложений. Сумма свободного денежного потока, по его мнению, зависит от огромного количества факторов, учёт или неучёт которых в конечном счёте проявляется в выбираемых фирмой финансовых стратегиях».

Кроме того, Бланк И. А., Лапуста М. Г., Володин А. А., Ионова А. Ф., Свиридов О. Ю. и Сорокина Е. М. выделяют такое основание для классификации денежного потока, как уровень достаточности объёма. По данному основанию традиционно выделился избыточный денежный поток и дефицитный денежный поток, а Сорокина Е. М. дополнительно к этим двум традиционным видам добавила оптимальный денежный поток.

По методу оценки во времени мнения специалистов разошлись. Бланк И. А., Володин А. А., Свиридов О. Ю. и Сорокина Е. М. по данному основанию выделяют настоящий (текущий) денежный поток и будущий (прогнозируемый). Лапуста М. Г. говорит о настоящем денежном потоке и будущем, поясняя его как дисконтированный. В свою очередь Белолипецкий В. Г. выделяет 3 вида – фактический, будущий и дисконтированный (настоящий).

Следует также отметить, что есть так называемые «индивидуальные» классификационные основания, то есть те, которые выделил лишь один экономист. Так Бланк И. А. считает необходимым предложить такие признаки группировки, как вариативность направленности движения денежных средств, уровень сбалансированности объёмов взаимосвязанных денежных потоков, значимость в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности, возможность регулирования в процессе управления, возможность обеспечения платежеспособности; Лапуста М. Г. – вид цены, в которой выражается денежный поток; Белолипецкий В. Г. – метод расчёта.

Проанализировав разные классификации денежных потоков, в Приложении В автор предлагает в качестве основных классификационных признаков использовать масштаб обслуживания хозяйственного процесса, вид хозяйственной деятельности, направленность движения денежных средств, метод исчисления объёма, уровень достаточности объёма, предсказуемость возникновения, возможность регулирования в процессе управления, возможность обеспечения платежеспособности, непрерывность формирования в рассматриваемом периоде и стабильность временных интервалов формирования (для регулярных потоков). Характеристика предложенной классификации денежных потоков представлена в Приложении В.

В зависимости от масштаба обслуживания финансово-хозяйственного процесса самым обобщающим является денежный поток предприятия. Он характеризуется поступлением и использованием денежных средств на уровне организации в целом. Денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) определяется как самостоятельный объект в системе организационно-хозяйственного построения предприятия. Если же речь идёт о денежном потоке отдельной хозяйственной операции, то этот вид следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности выделим следующие виды денежного потока: денежный поток по операционной деятельности, по инвестиционной деятельности и по финансовой деятельности. Первый характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчёта излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учёта. Денежный поток по инвестиционной деятельности характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия. Денежный поток по финансовой деятельности формируется из поступлений и выплат денежных средств, связанных с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторых других денежных потоков, связанных с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Согласно направленности движения, есть два основных вида денежных потоков – положительный и отрицательный. Приток (синоним термина «положительный денежный поток») характеризует совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций. По аналогии отрицательный денежный поток (отток) – это совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе в процессе всех видов его хозяйственных операций.

В зависимости от метода исчисления объёма различают валовой и чистый денежный поток. Валовой характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток представляет собой разницу между положительными и отрицательными денежными потоками (то есть между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Исходя из уровня достаточности объёма, можно выделить избыточный денежный поток и дефицитный. Избыточный характеризуется ситуацией, когда поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством такого потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Дефицитный денежный поток – такой, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может быть определён как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По предсказуемости возникновения можно говорить о полностью предсказуемом денежном потоке, о недостаточно предсказуемом и о непредсказуемом денежном потоке. Полностью предсказуемым будем называть денежный поток, объём и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее. Примером такого вида является амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т. д. Недостаточно предсказуемый денежный поток – это такой вид, объём и время осуществления которого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды. Примеры – поступление денежных средств от реализации продукции (в связи с колебаниями конъюнктуры рынка), получение дивидендов по акциям (в связи с колеблемостью результатов хозяйственной деятельности их эмитентов) и т. д. Непредсказуемый – денежный поток, который связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также с отдельными, заранее не планируемыми операциями (например, уплата или получение штрафных санкций).

По возможности регулирования в процессе управления выделяются 2 вида денежного потока – денежный поток, поддающийся регулированию, и не поддающийся регулированию денежный поток. Денежный поток, поддающийся регулированию, может быть изменён во времени или по объёму по желанию менеджеров (при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности). Примером такого вида денежного потока является продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций и облигаций и т. д. Не поддающийся регулированию денежный поток характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменён во времени или по объёму менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности. Например, налоговые платежи предприятия, платежи по обслуживанию и возврату долга (если кредиторами не осуществлена заранее его реструктуризация).

Следует отметить, что группировка денежных потоков по предсказуемости возникновения используется обычно в процессе их планирования, тогда как классификация по возможности регулирования денежных потоков в процессе управления используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или по объёмам.

По возможности обеспечения платежеспособности различают ликвидный денежный поток и неликвидный денежный поток. Ликвидный характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие: 

ПДП/ОДП>=1,

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени. 

Неликвидный денежный поток характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие: 

ПДП/ОДВ<1,

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени;

ОДВ – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени.

Исходя из непрерывности формирования в рассматриваемом периоде, различают регулярный и дискретный денежные потоки. Регулярный – это поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т. д. Дискретный денежный поток характеризуется поступлением и расходованием денежных средств, связанным с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т. д. 

Рассматривая эти виды  денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определённом минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И, наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярных характер.

В зависимости от стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами: регулярный денежный поток с равномерными интервалами в рамках рассматриваемого периода и с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Очевидно, что первый вид регулярного денежного потока носит характер аннуитета. Примером же регулярного денежного потока с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива. 



 Управление денежными потоками предприятия: понятие и содержание





Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Управление денежными потоками и постоянное его совершенствование равносильны вовлечению в оборот дополнительных денежных средств. Для крупных, работающих длительное время предприятий – это рост эффективности используемых денежных средств и, следовательно, получение дополнительной прибыли и повышение рентабельности. Для молодых, небольших предприятий – это улучшение использования собственных источников денежных средств, так как внешние для них  не всегда доступны как по цене, так и по возможности получения. Кроме того, это способствует улучшению взаимоотношений предприятия с банками, поставщиками, покупателями и др.

В экономической литературе не уделено должного внимания понятию «управление денежным потоком», его можно определить с двух разных точек зрения.

Сторонники первого подхода во главе с Бланком И. А. утверждают, что управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста, то есть в их теории реализуется системный подход.

Сторонники же второй точки зрения во главе с Белолипецким В. Г. считают, что управление денежными потоками – это процесс принятия управленческих решений для оптимизации финансового механизма организации, координации финансовых трансакций, обеспечения их упорядоченности и сбалансированности, то есть имеет место процессный подход. В данной работе понятие «управление денежными потоками» будет рассматриваться через призму процессного подхода, то есть в качестве совокупности этапов упорядоченных воздействий на распределённые во времени потоки денежных средств с целью достижения их оптимального уровня.

Разные авторы по-своему трактуют цель управления денежными потоками. Так, например, Бланк И. А., Ионова А. Ф., Карасёва И. М. и Свиридов О. Ю. схоже во мнении, что целью управления денежными потоками является обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия (то есть во время его формирования, функционирования и развития). Другую точку зрения имеет Лапуста М. Г., утверждая, что целью управления денежными потоками является увеличение входящего денежного потока (притока денежных средств). Данный подход видится автору работу не совсем корректным, так как образующийся не используемый свободный остаток денег может принести тому или иному предприятию убытки в виде упущенной выгоды, то есть деньги должны работать, а притоки и оттоки должны быть сбалансированы как по объёму, так и по времени. Третий, отличный от двух предыдущих, подход видит Володин А. А. и поясняет, что целью управления денежными потоками является обеспечение сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков во времени, их синхронизация еженедельно, ежедекадно или по мере необходимости предприятия. Разные подходы авторов к определению цели приведены в Приложении Г.

По мнению автора настоящей работы, целью управления денежными потоками является обеспечение сбалансированности притоков и оттоков денежных средств и их синхронизация по мере необходимости каждого отдельного предприятия для постоянного финансового равновесия этого предприятия.

В процессе реализации своей цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение определённых задач. Среди специалистов нет единой точки зрения на перечень задач управления денежными средствами. Их подходы приведены в Приложении Д.

В качестве основных задач управления денежными потоками выделяются:

формирование достаточного объёма денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности;

оптимизация распределения сформированного объёма денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования;

обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития;

поддержание постоянной платежеспособности предприятия;

максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования;

обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии.

Первая задача реализуется путём определения потребности в необходимом объёме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом периоде, обеспечения минимизации стоимости их привлечения.

В процессе реализации второй задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

Финансовая устойчивость предприятия, упомянутая в третьей задаче, обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, и в первую очередь, – соотношением объёма их привлечения из собственных и заёмных источников; оптимизацией объёмов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объёма денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.

Четвёртая задача решается, в первую очередь, за счёт эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объёма их страховой (резервной) части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчётах с контрагентами по хозяйственным операциям.

Реализация пятой задачи обеспечивается за счёт формирования денежного потока предприятия, генерирующего наибольший объём прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности; своевременной реализаций неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т. д. Поэтому, согласно шестой задаче, в процессе организации денежного потока на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств (е.......................