Источники финансирования инвестиционной деятельности

1









































































2









































































3

1 Теоретические аспекты формирования источников финансирования инвестиционной деятельности

1.1 Источники финансирования инвестиционной деятельности строительной организации



     Одна из важнейших проблем в инвестиционной деятельности ? организация ее финансирования. Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса.

     Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой совокупность практических действий, связанных с процессом мобилизации инвестиционных ресурсов и их трансформации в инвестиционные вложения в целях прироста инвестируемого капитала, получения инвестиционной прибыли и увеличения рыночной стоимости предприятия.

      Для успешного осуществления инвестиционной деятельности на рынке жилищного строительства необходимо сочетание следующих переменных (рис.

1):
1 наличие неудовлетворенной потребности в жилье;

     2 способность строительных предприятий возводить необходимое количество жилья (потенциал строительных предприятий);

3 достаточный уровень материально- технического обеспечения;

4 достаточный уровень финансирования строительства.






Потребность
Потенциал
Внутренняя
Внешняя среда

среда


Финансирова
МТО

ние









     Рисунок 1 - Связь основных систем деятельности строительного предприятия

     Инвестиционная деятельность является одним ключевых направлений деятельности предприятия, вместе с тем ее цели и задачи определяются общими целями и задачами производственно-хозяйственной деятельности предприятия, прежде всего, приоритетной стратегической целью финансово-хозяйственной деятельности предприятия в рыночной экономике – ростом его


4

стоимости. С этих позиций стратегическая цель инвестиционной деятельности предприятия заключается в стабильном превышении доходов от инвестирования над инвестиционными расходами, обеспечивающем в долгосрочном периоде возрастание чистого дисконтированного дохода. Поскольку последний является наиболее точным выражением рыночной стоимости предприятия, стратегическая цель инвестиционной деятельности предприятия – это максимизация его рыночной стоимости.

     Значение инвестиций состоит в том, что на макроуровне они являются необходимым условием:

- расширенного воспроизводства;
- проведения структурных преобразований в стране;
- повышения конкурентоспособности отечественной продукции;

     - решения социально-экономических проблем, в частности, проблем безработицы, экологии, здравоохранения, развития системы образования.

На микроуровне инвестиции способствуют:
- развитию и устойчивости организаций;
- обновлению основных фондов;
- росту технического уровня производства;
- стабилизации финансового состояния организации;
- повышению конкурентоспособности организации;

- повышению квалификации персонала организации;
- совершенствованию методов управления [9; С.252].

     Источники финансирования инвестиций – это денежные средства, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора источников финансирования зависит не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, эффективность использования авансированного капитала, финансовая устойчивость организации, осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования [2; С.30].

     Вопросы финансирования предприятия исследуют в своих работах Бланк И. А. [3], Ковалев В.В. [7], Бочаров В.В. [5], Шеремет А.Д. [20], Теплова Т.В.

[13] и другие ученые и практики финансового менеджмента. Ими разработаны и предложены классификации источников финансовых ресурсов, разнообразные методики оценки стоимости отдельных источников финансирования и эффективности их использования, исследованы особенности финансирования в различных отраслях, рассмотрены вопросы оптимизации структуры капитала. Обобщая изученный материал теории финансового менеджмента, результатов научных исследований и практических наблюдений, можно остановиться на таком теоретическом аспекте, как формулирование основных критериев и принципов выбора источника финансирования [10; С.1].

     В таблице Б.1 приложения Б представлены основные принципы выбора и оценки эффективности источников финансирования.

     На выбор источника финансирования влияют различные факторы, оказывающие как незначительное, так и существенное влияние на процесс


5

выбора. Этими факторами выступают условия сотрудничества (время заимствования, цена привлекаемого и заемного капитала, условия расчетов, страхование рисков и др.), барьеры входа и выхода на рынок (конкуренция, конфиденциальная информация, доступная участникам рынка) репутация участников канала, опыт других компаний, наличие необходимых первоначальных средств для применения конкретного инструмента, а также другие факторы, специфичные для участников сделки [19; С.4]. В целом их определяют как критерии надежности и доступности.

     Доступность определяется следующими критериями: цена заемного капитала, трансакционные издержки привлечения финансовых ресурсов, срок привлечения ресурсов, объемы привлекаемых ресурсов. Кроме того, следует учесть качественные критерии доступности: наличие (отсутствие) требований по целевому использованию средств, нормативно-правовые требования к заемщику, время принятия финансовых решений со стороны инвесторов, наличие залогов и/или поручительства и/или гарантий и других дополнительных требований, качество финансовых технологий и технических средств [15; С.176-177]. В совокупности положительные характеристики доступности и надежности источников финансирования способствуют принятию решения о целесообразности привлечения того или иного финансового ресурса на оговоренных в договоре условиях.

     В процессе осуществления инвестиционной деятельности современного хозяйствующего субъекта принято выделять внутренние источники финансирования, внешние, которые могут быть привлеченными и заемными, и комбинированные источники финансирования. В таблице А.1 приложения А приведена сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов [2; С.35].

     Основные виды источников финансирования инвестиционной деятельности строительной организации представлены на рисунке 2.




Внутренние

источники




Комбинированные	Внешние
источники	источники



Собственные
средства
( прибыль)

Амортизационные

отчисления



Проектное

финансирование	Заемные

Банковский кредит


Лизинг


Векселя



Привлеченные


Прямые инвестиции (инвесторы, дольшики и т.п.)

Бюджетное

финансирование



Облигации

IPO








Рисунок 2 - Источники финансирования инвестиционной деятельности


6


     Внутреннее финансирование (самофинансирование), подразумевает собой финансирование инвестиционно-строительных проектов собственными средствами строительной компании. При этом непосредственное финансирование осуществляется путем создания собственного бюджета проекта за счет средств, формируемых в результате деятельности предприятия, в основном чистой прибыли.

     Чистая прибыль - это финансовый результат деятельности организации, отражающий сумму средств, которая после всех необходимых вычетов остается

в распоряжении компании. Данные средства могут быть направлены на формирование резервного фонда, фонда накопления и оставаться в виде

нераспределенной прибыли. Использовать прибыль можно для производственного развития, строительства объектов непроизводственного назначения и т.п. Прибыль используется по решению собственников и руководства компании, и в этом отношении нет регламентирующих документов ни в законодательстве нашей страны, ни в законодательстве развитых стран.

     Реинвестирование чистой прибыли – наиболее очевидный и повсеместно используемый способ финансирования активов. Однако возможности данного источника ограничены эффективностью деятельности компании (наличием, достаточностью и стабильностью получения прибыли), выбранной учетной политикой, а также принятой политикой распределения прибыли - в первую очередь это касается дивидендной политики компании [4; С.265].

     Еще одним важным собственным источником финансирования проекта могут являться амортизационные отчисления. Они образуются в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции, так как на протяжении длительного времени основные производственные фонды изнашиваются. Использование амортизационных отчислений, как источника финансирования проектов, возможно когда начисления средств на амортизацию осуществляются регулярно, а возобновление периодически, по истечению длительного срока эксплуатации. Так, например, основные фонды в строительстве (машины, оборудование и т.п.) не требуют восстановления после каждого производственного цикла.

      «Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли».

     Собственный внешний капитал характеризуют следующие источники собственных средств организации:

- уставный (акционерный) капитал;
- добавочный капитал;
- резервный капитал.

     Самофинансирование эффективно при реализации малых и средних инвестиционных проектов (жилые дома и комплексы, небольшие торговые комплексы и т.д.). Так как предполагают более высокую прибыль, за счет отсутствия издержек на привлеченный и заемный капитал. Также данный источник позволяет строительной организации полностью контролировать управление над инвестиционным проектом и избежать влияния третьих лиц


7

(банков, фондов и т.д.) на принимаемые управленческие решения. Однако изъятие собственных средств из оборота компании отрицательно сказывается на финансовой устойчивости, и может привести к банкротству. Также особенностью данного источника является отсутствие контроля над эффективным использованием средств. Тем не менее, реинвестирование прибыли в новые инвестиционно-строительные проекты является самой дешевой формой финансирования.

     К внешним источникам финансирования относят средства различных финансовых организаций (банки, фонды и т.п.), нефинансовых компаний, государства, населения, иностранных инвесторов и т.п. Общий первоначальный бюджет формируется путем аккумуляции инвестиций и заемных средств.

     Внешнее финансирование позволяет привлечь больше средств (чем внутреннее) и обеспечить контроль над их расходованием. Однако тем самым компания утрачивает часть независимости, вследствие накладываемых долговых обязательств.

     Финансирование инвестиционной деятельности из заемных источников может обеспечить ряд преимуществ, однако при определенных обстоятельствах возможен обратный эффект: ухудшится финансовое состояние организации, что приблизит ее к банкротству. Финансирование на заемной основе может быть привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих доходов. Вне зависимости от результатов деятельности кредитор имеет право претендовать на оговоренную сумму основного долга и процентов по нему.

Преимущества заемного финансирования:

     - наличие заемных средств не приводит к изменению долей владельцев (если только не имеет места случай рефинансирования задолженности и ее погашения акциями компании);

     - плата за пользование заемными средствами учитывается при расчете налогооблагаемой базы, уменьшая налоговые расходы организации;

     - в большинстве случаев величина обязательств и сроки их погашения известны заранее (исключение составляют, в частности, случаи гарантийных обязательств), что облегчает финансовое планирование денежных потоков.

     Одним из наиболее распространенных способов привлечения денежных средств на заемной основе является банковский кредит. Основным преимуществом данной формы финансирования является относительная простота получения денежных средств. Расходы по привлечению данного источника в первую очередь связаны с уплатой процентов. Однако важно учитывать, что банковский кредит относится к разряду обеспеченного финансирования. Заемщик должен предоставить залог, стоимость которого, как правило, в полтора – два раза превышает объем получаемых средств [4; С.269-270].

     К редиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и


8

эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

- возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

     - отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

     - использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

     - уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.

     Кредиты под инвестиционно-строительные проекты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

     Инвестиционные кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию. Одним из разновидностей срочных ссуд, используемых для финансирования инвестиционных проектов, является ссуда под залог недвижимости (ипотечный кредит) [4, с.257].

     Лизинг, как источник финансирования инвестиционной деятельности, представляет собой вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование капиталов для приобретения имущества в собственность и дальнейшего предоставления его в аренду третьей стороне. В Федеральном законе от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 16.10.2017) «О финансовой аренде (лизинге)» дается следующее определение того, что такое лизинг: «Лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с

реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга». Договор лизинга - договор, в имущество соответствии с которым

арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателями [17].

Цель лизингодателя – получение финансовой выгоды от сдачи имущества

в аренду. Важнейшей задачей при этом является определение величины лизинговых платежей, компенсирующих расходы на приобретение и обслуживание оборудования, а также обеспечивающих лизингодателю получение требуемой нормы доходности.


9

Основные преимущества лизинга для лизингополучателя:

     - все платежи, осуществляемые в рамках договора лизинга, относятся на стоимость товаров (услуг) лизингополучателя, тем самым уменьшая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль;

- применение механизма ускоренной амортизации предмета лизинга

в процессе исполнения договора лизинга позволяет лизингополучателю быстрее окупить приобретение основных средств производства;

     - налог на имущество, приобретаемое посредством лизинга, уменьшается в три раза из - за более короткого срока его амортизации;

     - в процессе исполнения договора лизинга предмет лизинга используется в основной деятельности лизингополучателя и обеспечивает доход, за счет которого выплачиваются лизинговые платежи [8; С.170].

Формой заемного финансирования следует назвать и выпуск векселей. Вексельный займ - это наиболее удобная, дешевая и наименее

регламентированная форма заимствования на фондовом рынке с целью пополнения оборотных средств для средних и крупных предприятий. В соответствии со сложившейся деловой практикой на российском рынке наибольшее распространение получили простые дисконтные векселя, номинированные в рублях, со сроком обращения до 1 года, в редком случае от

1 до 1,5 лет.

     К компании-векселедателю предъявляются достаточно жесткие требования как со стороны организаторов выпуска финансовых векселей, так и со стороны рынка. К основным из этих требований можно отнести следующие:

- устойчивое финансовое положение;
- информационная прозрачность;
- известность на рынке.

     Подготовка и реализация вексельной программы включает следующие этапы:

- выбор компании-организатора выпуска;

     - подписание договора о подготовке экспертного заключения, проведение экспресс-анализа компании-эмитента;

     - разработка параметров вексельного займа: сроки, номинальные стоимости, процентные ставки, дополнительные условия;

     - подготовка инвестиционного меморандума, доведение информации до потенциальных инвесторов;

- выпуск векселей;
- размещение векселей;

     - информирование держателей векселей о состоянии дел компании-эмитента (в течение всего срока обращения векселей);

- погашение векселей.

     Развитие практики выпуска векселей для привлечения финансовых ресурсов постоянно расширяется благодаря определенным преимуществам вексельного займа перед облигационным займом и банковским кредитом:

     - дисконты по векселям относятся на затраты предприятия, что позволяет уменьшить его налогооблагаемую базу;


10

     - налог на операции с ценными бумагами отсутствует, что позволяет снизить реальную процентную ставку по займам;

     - государственная регистрация в уполномоченных государственных органах не предусмотрена, благодаря чему организация вексельной программы занимает существенно меньший срок;

     - залоговое обеспечение не требуется, компания, выпускающая вексель, не зависит от одного кредитора;

- векселя можно использовать в качестве расчетного инструмента;

     - вексель, являясь ценной бумагой, может быть передан другому лицу или выставлен на торги на вторичном рынке ценных бумаг, что делает его

в глазах инвестора более ликвидным, чем кредит.

     В то же время вексель имеет и ряд недостатков, которые в некоторых случаях могут перевесить все преимущества. Главный минус вексельных займов – высокие проценты за пользование заемными средствами: они на 3-4 пункта выше, чем по банковским кредитам. Кроме того, компания, желающая разместить вексельный займ, несет расходы на финансовый анализ, подготовку

и публикацию инвестиционного меморандума, проведение презентации, печать векселей на бланках. Еще одним недостатком векселей является их документарная форма. Векселедержателю придется нести транзакционные издержки по их хранению и транспортировке (для погашения векселя необходимо предъявить его векселедателю). Кроме того, если вексель будет утерян, его владелец лишится права требования долга по векселю.

     Еще одним способом финансирования инвестиционного проекта является привлечение средств соинвесторов. Соинвесторами могут быть юридические лица, индивидуальные предприниматели и физические лица. Чаще всего крупные соинвесторы предоставляют финансирование инвестиционно-строительных проектов в качестве партнеров собственников на основе различных договоров инвестирования с целью приобретения площадей по стоимости близкой к стоимости строительства или при входе в проект как совладельцев. Наиболее распространенные механизмы регулирования взаимоотношений с инвесторами-партнерами:

     - продажа инвестиционно-строительных проектов или долевое участие в компании-правообладателе проекта;

     - продажа или иное отчуждение прав на земельный участок, на котором реализуется проект;

     - заключение инвестиционного контракта, в котором предусматриваются взаимные обязательства сторон: финансирование инвестором и закрепление за ним соответствующей доли площадей или дохода от реализации инвестиционно-строительного проекта, а также регулирование прочих условий;

     - участие инвестора в проекте на основе постановления органов власти при строительстве на земельных участках, принадлежащих государству, муниципалитетам, с указанием социальной нагрузки инвестора (доли площадей администрации, стоимости выкупа земельного участка, обязательства по строительству социальных объектов).


11

     Указанные механизмы предполагают соответствующее разделение между участниками возможного дохода от реализации проекта, что может отражаться

в стоимости отчуждения проекта, земельного участка, компании-правообладателя или распределении строящихся площадей и разделении инвестиционного дохода по итогам реализации проекта, что чаще всего является самым сложным вопросом переговорного процесса между участниками проекта.

     Соинвесторы, являющиеся конечными приобретателями площадей, заинтересованы в получении в пользование площадей инвестиционно-строительного проекта, а не доходности инвестированных вложений. К данной группе преимущественно относятся дольщики – физические лица, приобретающие жилье в многоквартирных домах. Основными схемами привлечения средств конечных покупателей являются: заключение договоров долевого участия, жилищные сертификаты, заключение предварительных договоров купли-продажи, реализация векселей, привлечение средств по договорам соинвестирования. Поступающие денежные средства от данного источника при моделировании денежного потока относятся к операционному денежному потоку и эффективность их инвестирования определять нецелесообразно [18].

     Средства федерального бюджета предоставляются на безвозмездной и возмездной основе. Государственное финансирование инвестиционной деятельности может осуществляться в форме финансовой поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов, финансирования в рамках целевых программ или финансирования проектов в рамках государственных внешних заимствований. Особенностью инвестиционной политики государства является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальные вложения между отраслями к избирательному частичному финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурсной основе.

     Финансирование, предусматривающее использование внешних и внутренних источников в совокупности, называют комбинированным. Как следствие, данный метод совмещается в себе в равной степени преимущества и недостатки внешних и внутренних источников. К комбинированным источникам финансирования можно отнести проектное финансирование.

     С целью успешного осуществления проектной деятельности и эффективной реализации инвестиционных проектов во всем мире используется механизм проектного финансирования, который позволяет сконцентрировать ресурсы и компетенции всех заинтересованных в реализации проекта участников, обеспечить прозрачность и контролируемость использования финансовых ресурсов. При этом, как показывает зарубежный опыт, только при данном механизме удается наиболее рационально распределить риски между участниками проектной деятельности, защищая их интересы путем обособления имущества проекта на балансе специально создаваемой компании.

     Проектное финансирование – это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые самими проектами. Специфика этого


12

вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

     В процессе реализации крупных инвестиционных проектов, выполняемых на основе принципов проектного финансирования, принимает участие большое количество организаций и компаний [4; С.302]. Их статус и роли в проекте отражены в таблице 1.

Таблица 1- Участники проекта и процесса проектного финансирования
Возможные участники
Роль в проекте


Компании и физические лица, непосредственно заинтересованные

Спонсоры проекта
в результатах проекта. Они продвигают проект, согласовывают


различные вопросы, получают соответствующие разрешения и





часто являются учредителями проектной компании

Поставщики и
Компании, имеющие договорные обязательства поставлять

подрядчики
товары и услуги, связанные с данным проектом


Во многих проектах продукция не поступает на открытый рынок.

Покупатели
В этом случае проектная компания заранее заключает


долгосрочный контракт с отдельным покупателем или их группой





на покупку определенного количества произведенной продукции

Правительство
Выдача необходимых разрешительных документов, закупки,

страны, в которой
участие в качестве акционера, спонсора проекта, предоставление

осуществляется
определенных гарантий

проект


Управляющие
Команда менеджеров, отвечающих за осуществление проекта -

проектом
ключевое звено сделки по проектному финансированию


Структуры, которые предоставляют проектной компании ресурсы

Кредиторы
в долг на оговоренный период времени и на заранее


согласованных условиях

Консультанты и
Специализированные компании и физические лица, компетентные

советники
в различных аспектах осуществления проекта


Достоинствами проектного финансирования являются:

     - отсутствие прямых финансовых обязательств организаторов, что не влияет на достаточность капитала и рейтинги их основной деятельности;

     - возможность разделить риски, включая политические, и долг, исключить ограничения по другим транзакциям инициатора проекта;

     - формирование заинтересованности банков во вхождении в проектный синдикат на стадии его формирования;

     - участие кредиторов в экспертизе проекта в ходе его реализации для оперативного предотвращения возможных убытков;

     - выделение нескольких этапов реализации проекта, включая стадии строительства (учет строительных рисков) и запуска;

     - использование разнообразного обеспечения, включая залог прав, банковских счетов, товарных знаков;

     - структурирование проекта и создание специализированных юридических лиц (SPV, СФО, СОПФ);





13

     - эффективное встраивание в финансовую схему различных инструментов государственной поддержки (кредит, поручительство, гарантии сбыта или минимальной цены, валютное хеджирование и пр.);

     - расширение базы кредиторов (инвесторов) путем выпуска долговых ценных бумаг (облигаций);

     - использование моделей вторичного финансирования (секьюритизация);

- расширение возможностей рефинансирования в центральном банке
и удлинение сроков такого рефинансирования.

     При этом имеются и проблемные моменты, связанные со сложностью определения рисков, повышенными рисками заемщиков в силу особенностей залогов, повышенной стоимостью привлекаемых ресурсов и т.п.

     Основные аспекты проектного финансирования как инструмента финансирования инвестиционного проекта следующие:

- значительные объемы инвестированных средств;

     - высокая доля заемного капитала (может достигать 65-80 % от всего объема ресурсов);

     - длительный горизонт планирования и срок реализации проекта (для зарубежных компаний от 7 до 25 лет, в российской практике срок более 5 лет считается основанием для реализации проекта на принципах проектного финансирования);

     - система распределения рисков проекта (риски распространяются не только на инициатора проекта, но и на других участников, в том числе кредиторов) из чего следует повышение требуемой нормы доходности инвесторов;

     - источником погашения и обслуживания долга являются денежные потоки по проекту.

     Главным достоинством проектного финансирования является возможность сконцентрировать значительные денежные ресурсы на решении конкретной хозяйственной задачи, и локализовать риски проекта на проектной компании. Она созда?тся специально для выполнения конкретного проекта, отвечает за его реализацию и обычно не имеет ни финансовой истории, ни имущества для залога. Ответственность и риски распределяются между участниками проекта и регулируются набором контрактов и соглашений [4].

     Таким образом, в настоящее время финансовый рынок дает большие возможности для привлечения разнообразных источников финансирования инвестиционной деятельности. Осуществление деятельности за счет собственных средств является надежным и стабильным способом ведения бизнеса, проблема в том, что для того, чтобы существовать только за счет собственных ресурсов, компании нужно вести свою деятельность длительный период и стабильно получать прибыль. Кроме финансирования текущих потребностей компаниям необходимо осуществлять финансирование инвестиций в целях расширения своей деятельности или как минимум поддержания объемов производства на прежнем уровне. Как правило, необходимые инвестиционные вложения требуют значительных финансовых


14

ресурсов и в данном случае прибегать к поиску дополнительных источников

становится необходимостью. Наиболее популярными источниками формирования заемного капитала строительной организации являются: банковский кредит, лизинг, заключение договоров участия в долевом строительстве и вексельный займ. Каждый источник формирования заемного капитала имеет свои преимущества и недостатки, обусловленные стоимостью, механизмом привлечения и доступностью для компании.



1.2 Организация финансов строительной отрасли



     В современных условиях рыночной среды анализ инвестиционной активности и диапазона инвестиционной деятельности обеспечивает повышение уровня конкурентоспособности и высоких темпов развития предприятия. Актуальность данного вопроса приводит к необходимости проведения исследований особенностей финансирования инвестиционных проектов строительной организации.

     Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [16].

     Инвестиционная деятельность предприятия включает следующие составные части:

-инвестиционная стратегия;
-стратегическое планирование;

-инвестиционное проектирование;

- анализ проектов и фактической эффективности инвестиций. Инвестиционная стратегия - это выбор пути развития предприятия на

длительную перспективу при имеющихся собственных источниках финансирования и возможности получения заемных средств, а так же прогнозирования проекта и рентабельности совокупных активов.

Стратегический план предполагает уточнение инвестиционной стратегии

с перечнем инвестиционных проектов и планом долгосрочного финансирования инвестиций. Инвестиционный проект может быть представлен в виде технико-экономического обоснования или бизнес-плана.

     Существуют определенные особенности инвестиционной деятельности предприятия. Они заключаются в следующем:

     - инвестиционная деятельность предприятия является составной частью общей экономической стратегии развития предприятия. Основные задачи экономического развития предприятия требуют расширения объема или обновления состава его активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности. Особенностью инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности предприятия позволяют оценить темпы его экономического развития. Они характеризуются



15

двумя показателями: сумма валовых инвестиций и сумма чистых инвестиций предприятия.

     Валовые инвестиции - это общий объем инвестирования средств в определенном периоде деятельности предприятия, направленных на создание, расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост запасов товарно-материальных ценностей.

     Чистые инвестиции - это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период.

     Именно динамика суммы чистых инвестиций определяет характер экономического развития предприятия, и потенциал формирования его прибыли. В случае, когда сумма чистых инвестиций больше нуля, т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что предприятию обеспечивается расширенное воспроизводство основных средств и такое предприятие называется растущим.

     Когда сумма чистых инвестиций равна нулю, у предприятия отсутствует экономический рост, так как производственный потенциал предприятия, несмотря на инвестиции, остается неизменным. В этом случае на предприятии происходит только обновление основного капитала.

     Если же сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную величину, то можно делать вывод о снижении ее производственного потенциала, т.е. на предприятии не происходит обновления фондов.

     - циклический характер инвестиционной деятельности, который обусловлен необходимостью возмещения морального и физического износа основных средств, а также расширения производства, происходящего через определенные промежутки времени. За этот период происходит предварительное накопление финансовых средств.

     - разновременность инвестиционных затрат и результатов. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого предприятием. Существует три основные формы протекания инвестиционного процесса: последовательное, параллельное, интервальное. При параллельном протекании инвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно до полного завершения процесса инвестирования капитала. При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после окончания инвестирования средств. В случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и

формированием инвестиционной прибыли предприятия существует определенный временной интервал.

     - возможность возникновения инвестиционных рисков. Эти риски связаны, прежде всего, с изменениями, происходящими во внешней среде (налоговой системе, рыночной конъюнктуре, валютном регулировании и т.д.).



16

     Инвестиционная деятельность в жилищном строительстве представляет собой совокупность действий юридических и физических лиц с учетом привлеченных финансовых и материальных ресурсов, направленных на достижение поставленной цели [11; С.94-95].

     Особенности технологий существуют в каждой отрасли производства. Они влияют на характер финансов.......................