Финансовое управление в системе экономических отношений

Министерство образования и науки Российской Федерации

	Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

	Самарский государственный архитектурно-строительный университет

	Факультет инженерно - экономический

	Кафедра «Экономика» 

	



КР допущена к защите

Доцент кафедры экономики, к.э.н.



______________	 Савоскина Е.В.

	«___»______________  2016г.

	

	

	

	

	

	Курсовая работа

	по дисциплине Управление финансами

	на тему «Финансовое управление в системе экономических отношений»

	(на примере ЗАО «РСТ Самаранефтехимсервис»)

	

	Направление подготовки: 38.03.01 Экономика

	Образовательная программа: Экономика предприятий (организаций)

	

	Вариант 9

	

	

	

	

	

	

	

	Выполнил(а) обучающийся  3курса, группы  643,

	Заочного  факультета		                   	_______________ /Войнов Д.В./

										

	

	Защищено с оценкой 	__________ от «__» _______ 2016 г. _________ /Савоскина Е.В./

	

	Самара 2016















ОГЛАВЛЕНИЕ

	Введение…………………………………………………………………………………………………………..3

	ГЛАВА 1. Оценка финансового равновесия между активами 

	и пассивами предприятий и организаций…………………………………..5

	Оценка финансового равновесия на основе

	показателей ликвидности…………………………………………….5

	ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО РАВНОВЕСИЯ НА ОСНОВЕ 

	ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТИ И 

	ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ………………………………………….11

	причины утраты и пути востановления

	     финансового равновесия предприятий и организаций….16

	Особенности финансового управления

	экономичесскими ресурсами, сформированными за

	 счет инвестированного в них капитала…………………………..21

	ГЛАВА 2. Управление капиталом, вовлекаемым его  собственниками в экономический процесс как

	 инвестиционный ресурс……………………………………………………………28

	Прибыль как инструмент повышения 

	рыночная стоимость компании…………………………………...28

	выбор оптимальной структуры привлечения 

	заёмного капитала……………………………………………………...35

	лизинг как инструмент Привлечения заёмного 

	капитала……………………………………………………………………..42

ГЛАВА 3. обоснование оптимальной структуры 

финансирования инвестиций и оценка изменения

 результирующих показателей………………………………………………..…47

	механизм финансового и 

	производственного левериджа……………………………………………………………….47

	Факторы формирования риска в процессе 

	управления финансами…………………………………………..54

	БиблиографическиЙ список…………………………………………………………………………….65

	Приложения………………………………………………………………………………………………...….66



























ВВЕДЕНИЕ



Успех осуществляемых в стране экономических преобразований в значительной мере зависит от эффективности функционирования хозяйствующих субъектов, осуществляющих свою деятельность в условиях динамично изменяющейся внешней и внутренней среды. В связи с этим, управляющая система должна быстро реагировать на все изменения и обеспечивать эффективное использование потенциала предприятия. Данная проблема особенно актуальна для российских предприятий, испытывающих недостаток материальных, финансовых и информационных ресурсов. Если в плановой экономике основным направлением роста было накопление ресурсов, то в рыночной экономике эта задача решается за счет повышения полезности ресурсов. Это диктует необходимость правильной оценки предприятиями своего потенциала и поиска новых возможностей для его эффективного использования.

В научной литературе возможности эффективного использования потенциала организации в настоящее время все больше определяются термином «деловая активность», под которой понимаются действия, осуществляя которые организация сможет мобилизовать свой потенциал для повышения конкурентоспособности и экономического роста.

Управление деловой активностью предполагает не только приспособление предприятия к изменяющимся факторам внешней среды, но и активное его воздействие на рыночную среду за счет мобилизации и умелого использования своего экономического потенциала и повышения эффективности менеджмента.

Недостаточная теоретическая и методологическая проработанность проблемы управления деловой активностью на уровне хозяйствующих субъектов свидетельствует об актуальности темы курсовой работы.

В этой связи целью курсовой работы стало исследование теоретических и методологических подходов к управлению деловой активностью организации и разработка практических рекомендаций по повышению деловой активности строительной организации. В ходе работы решены все поставленные задачи:

	прояснить роль и экономическое содержание управления деловой активностью;

	исследовать теоретические основы, раскрывающие влияние экономических циклов  на деловую активность организации;

	оценить уровень деловой активности строительных организаций в Самарской области;

	проанализировать рыночную и деловую активность строительной организации;

	сформировать оптимальную концепцию управления уровнем деловой активности строительной организации;

	оценить эффективность практической реализации предлагаемой концепции управления деловой активностью.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является изучаемая организация – ООО СК «Ладья» и сфера её деятельности. Предметом исследования стала стратегия и тактика формирования высокого уровня деловой активности внутри организации.

Теоретической и методологической основой исследования служат результаты фундаментальных и прикладных исследований по экономической теории, теории производственному и стратегическому менеджменту, анализу и диагностике финансово-хозяйственной деятельности, антикризисного управления российских ученых и специалистов, финансовому управлению.

В течение последних двух десятилетий появилось много работ за рубежом и в России по исследованию ресурсов и деловой активности организации. Среди них труды зарубежных ученых И. Ансоффа, Дж. Питерса, Б.Райана, Р. Форестера, Р. Акоффа, П. Друкера, Д. Харбора и др. Исследованию закономерностей формирования и использования экономического потенциала организации посвящены работы российских ученых - Л.И. Абалкина, А.Н. Анчишкина, Э.М. Короткова, Ю.М. Забродина, К.И. Варламова, Е.П. Ефимова, М.И. Круглова, З.П. Румянцевой, В.Г. Антонова, В.Г. Смирновой и др. Наиболее полно сущность деловой активности фирмы раскрыта в трудах АЛ. Градова и Г.Б. Клейнера.

Исследованию, оценке и управлению деловой активностью предприятий посвящены работы: В.В. Зинченко, Б.А. Вяткина, ЮЛ. Анискина, В.В. Мыльника, Е.Г. Долгопятовой, В.В.Бурцева, О.А. Спивакова, зарубежных исследователей: И. Шумпетера, К. Сталка, Д. Эванса и др.

Информационной базой для написания курсовой работы стали законодательные и нормативные акты, постановления, методические материалы по проблеме оценке, управления и восстановления деловой активности организации. В работе использованы материалы отчетов, статистические сборники, информация Интерфейса в сети Интернет и другие материалы.

Объем и структура работы. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, списка используемой литературы, содержащего наименований, 2 приложения. Основное содержание работы изложено на 68 страницах, включая 25 таблиц и 5 рисунков.













































Глава 1. Оценка финансового равновесия между активами и пассивами предприятий и организаций.



 Оценка финансового равновесия на основе показателей ликвидности.

Деятельность любой компании нацелена на достижение устойчивого финансового состояния и получение желаемого результата. Каждая компания стремится достичь точки финансового равновесия, а определение результата выразить через постановку целей деятельности предприятии. Само понятие равновесие представляет собой способность сохранять устойчивое положение при одновременном воздействии разнонаправленных сил, находящихся в противоречии Нахождение в состоянии равновесия позволяет сохранять устойчивое положение вне зависимости от изменений различного рода факторов как внешних, так и внутренних. Финансовое равновесие имеет место, когда состояние финансов не создает помех для функционирования фирмы. Это возможно при непременном соблюдении двух фундаментальных условий:  

- исходя из требования обеспечения заданного уровня доходности, фирма должна, используя предоставленный капитал, как минимум покрывать издержки, связанные с его получением; 

 - исходя из требований ликвидности, фирма постоянно должна быть в состоянии платежеспособности [1, c. 21].

Западные экономисты рассматривают состояние равновесия относительно рынка ценных бумаг. Состояние равновесия рынка акций имеет место в том случае, когда «текущая цена и теоретическая стоимость акции совпадают для маржинального инвестора» [2, c. 17]. При этом рынок ценных бумаг обладает существенным преимуществом: цены акций (облигаций) мгновенно и полностью отражают всю имеющуюся информацию. Поэтому цена любой акции, как правило, находится в равновесии. 

Отечественные экономисты определяют состояние финансового равновесия, основываясь, как правило, на отчетности компании, в частности бухгалтерском балансе. Так состояние финансового равновесия в данном контексте может быть определено посредством нахождения равновесной структуры капитала либо в виде баланса между качественным составом источников формирования капитала и соответствующим их размещением в активах. Однако оценка финансового состояния не может ограничиваться лишь критерием финансовой устойчивости, игнорируя при этом доходность, ликвидность и деловую активность. Причиной этого является не только значимость всех четырех критериев для финансового анализа, но и в том, что финансовая устойчивость отражает изменение риска компании в соответствии с изменением доли заемного капитала. При этом ликвидность, доходность и риск не только находятся в тесной взаимосвязи, но и порождают «основное финансовое противоречие». 

Рост рентабельности предприятия сопровождается ростом риска и прежде всего финансового риска. Происходит это, когда фирма наращивает долю долга в структуре капитала, тем самым увеличивая воздействие финансового рычага.

 Стремление компании к повышению доходности зачастую вызывает адекватное снижение ликвидности и наоборот. Увеличение доходности в первую очередь связано с ростом риска неплатежей или риска снижения качества дебиторской задолженности, что в свою очередь приводит к снижению ликвидности компании. Увеличение же ликвидности посредством наращивания доли высоколиквидных активов приведет соответственно к снижению доходности, так как вложение в эти активы приносит меньшую доходность по сравнению с остальными. 

Повышение же ликвидности, как правило, сопровождается снижением риска. Это обусловлено тем, что при повышении ликвидности снижается краткосрочных обязательств, а следовательно и риска истребования обязательств в ситуации текущей неплатежеспособности.

Анализ ликвидности баланса проводится путем соотнесения элементов актива и пассива баланса и оценки их соответствия. Обязательства предприятия принято группировать по их степени срочности, а активы — по степени ликвидности. Различают [3, c. 129]:

·текущую ликвидность;

·расчетную ликвидность;

·срочную ликвидность.

Текущая ликвидность подразумевает соответствие краткосрочной кредиторской задолженности и дебиторской задолженности. Расчетная ликвидность показывает насколько соответствуют группы актива и пассива по срокам их оборачиваемости в условиях нормального функционирования организации. Способность к погашению обязательств при ликвидации организации характеризует срочная ликвидность.

Активы предприятия условно подразделяют на четыре группы по скорости превращения в денежные средства, а пассивы в зависимости от степени срочности их оплаты. Активы располагают в порядке убывания ликвидности, а обязательства в порядке возрастания сроков их погашения.

По степени ликвидности активы организации подразделяются на следующие группы [4, c. 129]:

·наиболее ликвидныe активы (А1). Сюда включаются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

·быстро реализуемыe активы (А2) — активы, для превращения которых в наличные денежные средства необходимо определенное время. К ним относят краткосрочную дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы;

·медленно реализуемые активы (А3). Здесь находят отражение наименее ликвидные активы: запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям и долгосрочная дебиторская задолженность;

·трудно реализуемые активы (А4). Данная группа включает внеоборотные активы, которые предполагается использовать в хозяйственной деятельности в течение продолжительного периода.

Первые три группы активов относят к текущим активам организации и изменяются в течение хозяйственного периода. Они более ликвидны, чем прочее имущество.

Обязательства также разделяют на четыре группы и располагают по степени срочности их оплаты [3, c. 43]:

·наиболее срочные обязательства (П1). Сюда включают кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные обязательства;

·краткосрочные пассивы (П2). В данную группу входят краткосрочные кредиты и займы;

·долгосрочные пассивы (П3) подразумевают долгосрочные обязательства;
·постоянные пассивы (П4). Собственный капитал организации относят к данной группе.

С помощью сравнения итогов по группам активов и пассивов определяют ликвидность баланса. При выполнении всех условий системы неравенств (1), баланс считается абсолютно ликвидным:





А1?П1

А2?П2                                                                                                                (1)

А3?П3

А4?П4.



 При выполнении трех первых условий, в обязательном порядке будет выполняться и

четвертое неравенство, подтверждая наличие у организации собственных оборотных средств [4, c. 131].

Если не выполняется одно из первых трех неравенств, то это может свидетельствовать о нарушении ликвидности баланса. Необходимо подчеркнуть, что нехватка средств по одной группе активов не возмещается их излишком по другой группе, поскольку возмещение допустимо лишь по стоимости и менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Текущая ликвидность определяется путем сравнения первых двух групп активов (наиболее ликвидные активы и быстрореализуемые активы) с соответствующими группами пассивов (наиболее срочные обязательства и  краткосрочные пассивы). Данный показатель характеризует  организацию, как  платежеспособную или неплатежеспособную на момент осуществления анализа. Перспективная ликвидность определяется сравнением третьей группы активов и пассивов (медленно реализуемые активы и долгосрочные обязательства) и показывает прогноз платежеспособности организации. Сравнение четвертой группы активов и пассивов (трудно реализуемые активы и собственный капитал) показывает, насколько финансово устойчива организация.

По формуле (2) по каждой группе  активов и пассивов выявляют платежный излишек или недостаток [3, c. 44]:


ПИi=Аi – Пi ,                                                                                           (2)

где:  ПИi – платежный излишек или недостаток;

Аi – величина активов i-ой группы;

Пi – величина пассивов i-ой группы.

Данный показатель рассчитывается как на начало, так и на конец периода, в котором проводится анализ. Таким образом, прослеживается динамика уровня ликвидности баланса.

Хотелось бы отметить, что на практике достижение равновесия сводится обычно к достижению балансов предприятия. Однако реальная жизнь не укладывается в описание ее статических состояний. Любой баланс есть суть результата динамических, а потому и неравновесных процессов. Составление баланса предполагает соблюдение основного балансового равенства. При этом равновесные состояния, отражающиеся в балансах, качественно различны, особенно в условиях нахождения «компромисса» между доходностью, ликвидностью и риском. 

Разрешение основного финансового противоречия является достижение предприятием состояния финансового равновесия. При этом доходность должна находиться на желаемом уровне, ликвидность - на достаточном уровне, а риск - свести к минимуму. Все ясно, четко и понятно, однако достижение заданных целей должно происходить одновременно, учитывая, что все они находится в глубоком противоречии.

Задание

Осуществите группировку активов и пассивов предприятия на конец и на начало года, сопоставьте активы и пассивы по соответствующим группам срочности, используя данные таблицы.

Требуется:

Сгруппировать активы организации по степени ликвидности.

Сгруппировать пассивы организации по срочности их погашения.

Сопоставить активы и пассивы по степени ликвидности и срочности между собой в динамике по годам.

Написать аналитическое заключение, в котором сделать вывод об изменениях ликвидности баланса к концу анализируемого периода






Таблица 1

Группировка активов по степени ликвидности и пассивов баланса по срочности их погашения

АКТИВ

Анализируемые периоды (данные на 31 декабря)

ПАССИВ

Анализируемые периоды (данные на 31 декабря)



2014 г.

2013 г.

2012 г.



2014 г.

2013 г.

2012 г.

А1

18563

10384

2205

П1

62183

66159,5

70136

А2

23730

34648

45566

П2

2121

5159,5

8198

А3

19786

24746,5

29707

П3

96

128,5

161

А4

944

1003

1062

П4

(1377)

(666)

45

Баланс

63023

70781,5

78540

Баланс

63023

70781,5

78540



Сравнение групп по годам 

на конец 2012 г. А1<П1 = 2205<70136          А2>П2 = 455668198

на конец 2013 г. А1<П1 = 10384<66159,5     А2>П2 = 346485159,5

на конец 2014 г. А1<П1 = 18563<62183        А2>П2 = 237302121

Эти показатели свидетельствуют о недостаточности ликвидных средств для оплаты срочной кредиторской задолженности, быстрореализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств. Но сравнение групп активов А2 и П2 определяют возможность поступления платежей в отдаленном будущем.

На конец  2012 г. А3>П3 = 29707>161

На конец  2013 г. А3>П3 = 24746,5>128,5

На конец  2014 г. А3>П3 = 19786>96

Это свидетельствует о достаточности ликвидных средств для оплаты срочной кредиторской задолженности, но поступления денежных средств через больший промежуток времени

На конец  2012 г. А4>П4 = 1062>45

На конец  2013 г. А4>П4 = 1003>(666)

На конец  2014 г. А4>П4 = 944>(1377)

Данное неравенство свидетельствует о минимальных условиях финансовой устойчивости и характеризуют в 2012 и 2013 гг. отсутствие собственного капитала, а в 2014 г. его недостаточность  у предприятия для обеспечения потребности в оборотных средствах.

Баланс не является абсолютно ликвидным, поскольку не выполняется условия: 

А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4. Отсюда можно сделать вывод, что для повышения эффективности работы предприятия необходимо предпринять управленческие решения.



Задание

На основе балансовых данных необходимо коэффициенты ликвидности баланса.

Оформите полученные расчеты в виде таблицы, составьте подробное аналитическое заключение с указанием возможные мероприятий.

Требуется:

Рассчитать все указанные в таблице  коэффициенты;

Определить изменения коэффициентов по годам, определив абсолютные и относительные отклонения;

Сопоставить полученные значения коэффициентов с нормативными значениями;

Написать аналитическое заключение, в котором сделать вывод об изменениях всех коэффициентов, соответствие нормативным значениям, проследить взаимосвязь всех рассчитанных показателей.








Таблица 2. 

Расчет основных показателей ликвидности организации

	Наименование

Норма. знач.

Анализируемые периоды (данные на 31 декабря)

Абсолютные отклонения (+/-)

	





от норматива

2014 от 2012

	



2014 г.

2013 г.

2012г.

2014

2013

2012



	Коэф. абсолютной ликвидности (Ла)

0,2-0,5

0,29

0,15

0,03

-

-0,05

-0,17

0,26

	Коэф. ликвидности или промежуточного покрытия (Лл)

0,6-1,5

0,66

0,63

0,61

-

-

-

0,05

	Коэф. текущей ликвидности (покрытия) (Лтл)

1,5-2,5

0,97

0,98

0,99

-0,53

-0,52

-0,51

-0,02



Ликвидность организации — это наличие возможности погашать задолженности предприятия в сжатые сроки. Степень ликвидности определяется отношением объема ликвидных средств, находящихся в распоряжении предприятия (актив баланса), к сумме имеющихся задолженностей (пассив баланса). Другими словами, ликвидность предприятия — это показатель его финансовой стабильности. К ликвидным средствам относят все активы, которые могут быть преобразованы в деньги и использованы для погашения долгов предприятия: наличные деньги, вклады на банковских счетах, различные виды ценных бумаг, а также элементы оборотных средств, поддающиеся быстрой реализации. Различают ликвидность общую (текущую) и срочную. Общую ликвидность предприятия определяют как соотношение суммы текущих активов и суммы текущих обязательств (пассивов), определяемых на начало и конец года. Коэффициент текущей ликвидности показывает способность предприятия погашать текущие пассивы за счет оборотных активов. Если значение коэффициента ниже 1, то это свидетельствует об отсутствии финансовой стабильности предприятия.

Коэффициент ликвидности - показатель способности компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства. Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. 

Ликвидность баланса предприятия - степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Коэффициенты ликвидности представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: 

•коэффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов;

•коэффициент ликвидности или промежуточного покрытия - для банков.

•коэффициент текущей ликвидности - для инвесторов;



Расчет требуемых коэффициентов производится по формулам:

Коэффициент абсолютной ликвидности(Ла): 

 = = 0,29 (соответствует нормативу)

 = = 0,15 (ниже норматива)

 = = 0,03 (ниже норматива)

По данному коэффициенту наблюдается тенденция к увеличению от 2012 г.(0,03) к 2014 г.(0,29) на 0,26, что говорит о способности предприятия погасить краткорочною задолженность в отчетный период. Его уровень говорит о том, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся  денежной наличности.

Коэффициент ликвидности или промежуточного покрытия (Лпп): 

=  = 0,66 (соответствует нормативу)

=  = 0,63 (соответствует нормативу)

=  = 0,61 (соответствует нормативу)

По данному коэффициенту за изучаемые периоды наблюдается тенденция роста от 0,61 до 0,66, что соответствует нормативу и показывает, что предприятие способно расплатиться со своими долгами в ближайшее время, своевременно погашая дебиторскую задолженность. Но этого может оказаться недостаточно, если значительную часть ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В нашем случае  значение Лл близко к нижней границе норматива.



Коэффициент текущей ликвидности или покрытия (Лтл):

  = = 0,97 (ниже норматива)

 = = 0,98 (ниже норматива)

= = 0,99 (ниже норматива)

Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности.



Из произведенных выше расчетов следует, что  коэффициент абсолютной ликвидности повышается с 2012 г. по 2014 г. на 0,26, из них в 2012 и 2013 годах он ниже нормативных значений - это означает, что  предприятие неспособно  погасить краткосрочную задолженность в ближайшее время в связи  с отсутствием достаточного количества наиболее ликвидных  средств. А в 2014 г.  соответствует норме-  предприятие способно погасить краткосрочную задолженность в ближайшее время.



Коэффициент ликвидности или промежуточного покрытия во всех трех анализируемых периодах соответствует нормативу, но ближе к нижней границе нормативного значения. Это означает, что предприятие способно расплатиться со своими долгами в ближайшее время, своевременно погашая дебиторскую задолженность.



Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности.

Коэффициент текущей ликвидности или покрытия во всех трех периодах ниже нормативных значений. Это означает, что предприятие практически неплатежеспособно, так как даже в случае реализации товарно-материальных ценностей и готовой продукции оно неспособно погасить свои обязательства.

1.2.	Оценка финансового равновесия на основе показателей платёжеспособности и финансовой устойчивости.

   Финансовое состояния предприятия оценивается, прежде всего, его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Обеспеченность запасов источниками их формирования выражает сущность финансовой устойчивости, в то время как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени.

Понятно, что платежеспособность предприятия в данный конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдается тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Однако можно ли в этом смысле говорить, что предприятие финансово устойчиво? Ведь погасить прежние долги можно и за счет новых долгов, например, кредитов, так и не найдя точки финансового равновесия между собственными и заемными средствами. При этом можно активно пользоваться эффектом финансового рычага, хотя предприятие будет оставаться даже неплатежеспособным, а структура баланса неудовлетворительной .

   Леверидж - это особая область финансового менеджмента, связанная с управлением прибыльностью. Буквально - это "рычаг для подъема тяжестей", т.е. некий "механизм", использование которого может привести к существенному изменению финансового состояния, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага. В контексте финансового менеджмента под "механизмом" понимают умелые действия менеджеров, эффективные управленческие решения.

Уровень левериджа на предприятии показывает, как может среагировать прибыль на управленческие решения, отражает потенциал и активность менеджмента. Оценка левериджа позволяет выявить возможности роста показателей рентабельности, степень риска, чувствительность прибыли к внешним и внутренним изменениям. А так как прибыль складывается под влиянием производственных и финансовых составляющих (выручки и затрат, доходов и расходов), то соответственно различают области действия производственного (операционного) и финансового рычагов.

Категории левериджа используются менеджерами для управления риском в решениях о том, в какой степени необходимо наращивать объемы продаж (операционный рычаг), о целесообразности использования заемных средств и о структуре источников финансирования (финансовый рычаг). Возможности управления отражают показатели "сила воздействия рычага или уровень левериджа" [11].

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) показывает возможности менеджеров влиять на чистую прибыль предприятия за счет изменения структуры пассивов, варьируя соотношение СК и ЗК для оптимизации процентных выплат. Соответственно вопрос о целесообразности использования кредитов связан с действием финансового рычага: с увеличением доли ЗК можно повысить рентабельность СК.

Предмет финансового левериджа составляют управленческие решения об использовании заемных средств в той или иной пропорции к собственному капиталу. Повышая долю ЗК, можно увеличить отдачу на СК (повысить рентабельность собственного капитала). Возможности управления источниками финансирования характеризует критерий "уровень финансового левериджа"[7].

Уровень финансового левериджа (или финансовый рычаг) - соотношение темпов прироста чистой прибыли (без процентов и налогов) и балансовой прибыли (до выплаты процентов и налогов) - отражает чувствительность, возможность управления чистой прибылью в динамике. Сила воздействия финансового рычага зависит от соотношения заемных и собственных средств (от плеча финансового рычага ЗК/CК) - возрастает с увеличением доли ЗК и соответственно сумм выплачиваемых процентов за кредит, что характеризует активность финансовой деятельности. Однако с ростом уровня финансового левериджа возрастает финансовый риск.

Следовательно, финансовая устойчивость - это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия в основном за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска, т.е. соблюдение условий финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами.

Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью погашаются как прежние, так и новые долги. При этом, если нет источника для погашения новых долгов в будущем, то устанавливаются определенные граничные условия на использование уже существующих собственных средств в настоящем.

Это означает, что размер новых долгов ограничивается размером уже существующих и, следовательно, ожидаемых собственных средств. Таким образом, рассчитанная по определенным правилам точка финансового равновесия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличить заемные средства, а с другой, нерационально использовать уже накопленные собственные средства.

Следовательно, соблюдение условия финансового равновесия создает нормативную базу для финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности во времени, а также накладывает определенные ограничения на размер его обязательств перед работниками предприятия, кредиторами, бюджетом, банками и инвесторами .

Принимая во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят этапы образования, распределения и выплаты, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждом из этих этапов дает возможность установить условия укрепления или потери финансового равновесия.

Если обменные, распределительные и финансовые операции раскрывают движение финансовых ресурсов в привязке с активами и капиталом, то для оценки финансовой устойчивости необходим такой критерий, который бы одновременно соединял в себе информацию об активах, капитале финансовых ресурсах, а финансовое состояние предприятия рассматривалось бы в динамике. Особое значение при этом уделяется имуществу, принадлежащему данному предприятию, а также формам выражения данного собственного имущества - денежной и неденежной, долгосрочной и текущей, финансовой нефинансовой.

Такое подробное представление анализируемого критерия преследует определенную цель - найти точку финансового равновесия, обеспечивающую финансовую устойчивость .

Анализ финансового положения предприятия позволяет отследить тенденции его развития, дать комплексную оценку хозяйственной, коммерческой деятельности и служит, таким образом, связующим звеном между выработкой управленческих решений и собственно производственно-предпринимательской деятельности [10].

Финансовая устойчивость — целеполагающее свойство финансового анализа, а поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее укрепления определяет характер проведения и содержания анализа. Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (прежде всего партнерам по договорным отношениям) определить финансовые возможности организации на длительную перспективу, которая связана с общей финансовой структурой организации, степенью ее зависимости от кредиторов и инвесторов, а также с условиями, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники средств. Так, многие бизнесмены предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал — заемный капитал» имеет значительный перекос в сторону долгов, то коммерческая организация может обанкротиться, если сразу несколько кредиторов неожиданно потребуют возвратить свои деньги в «неудобное» время. Не менее важной является оценка финансовой устойчивости в краткосрочном плане, что связано с ликвидностью баланса и оборотных активов, а также с платежеспособностью организации. 
Платежеспособность характеризуется степенью ликвидности оборотных активов и свидетельствует о финансовых возможностях организации полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга. 
Экономические термины «ликвидность» и «платежеспособность» в современной экономической литературе часто смешиваются, подчас подменяя друг друга. Несмотря на то что эти два понятия очень схожи, между ними все-таки существует определенная разница: если первое в большей мере является внутренней функцией организации, которая сама выбирает формы и методы поддержания своей ликвидности на уровне установленных либо общепринятых норм, то второе, как правило, относится к функциям внешних субъектов. 
Таким образом, ликвидность выступает как необходимое и обязательное условие платежеспособности, контроль за соблюдением которой уже берет на себя не только само юридическое лицо, но и определенный внешний субъект, заинтересованный в подконтрольности данного лица. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия [8]. 



Задание

На основе балансовых данных необходимо определить ликвидность баланса и охарактеризовать уровень платёжеспособности и финансовой устойчивости организации.

Оформите полученные расчеты в виде таблицы, составьте подробное аналитическое заключение с указанием возможные мероприятий.

Требуется:

Рассчитать все указанные в таблице коэффициенты;

Определить изменения коэффициентов по годам, определив абсолютные отклонения;

Сопоставить полученные значения коэффициентов с нормативными значениями;

Написать аналитическое заключение, в котором сделать вывод об изменениях всех коэффициентов, соответствие нормативным значениям, проследить взаимосвязь всех рассчитанных показателей.

Предложить ряд мероприятий, направленных на улучшение финансовой устойчивости и платежеспособности.



Таблица 3. 

Расчет основных показателей финансовой устойчивости организации



	Наименование

Норма. знач.

Анализируемые периоды (данные на 31 декабря)

Абсолютные отклонения (+/-)

	





от норматива

2014 от 2012

	





2014г.

2013г.



2012г.

2014г

2013г

2012г



		Коэф. во.......................