Диагностика финансового состояния предприятия, оценки вероятности банкротства компаний и разработка рекомендаций антикризисной программы на предприятии

Оглавление

	Введение	2

	Глава 1. Теоретические основы механизма несостоятельности (банкротства) хозяйствующего субъекта.	4

	1.1 Определение понятия «банкротство», причины и виды банкротства предприятий.	4

	1.2 Основные процедуры банкротства и формы их реализации	10

	1.3 Методики прогнозирования банкротства предприятия	19

	1.4  Виды антикризисных стратегий и их реализация	28

	Глава 2. Анализ финансового состояния и диагностика возможного банкротства предприятия	32

	2.1 Общие сведения и характеристика предприятия	32

	2.2 Диагностика устойчивости и платежеспособности предприятия	36

	2.3. Ликвидность предприятия и оценка его платежеспособности.	41

	2.4. Диагностика банкротства АО «Гильдия Жилищный капитал» с использованием различных методик	45





















Введение

В последние годы, в связи с кризисной ситуацией в России, предприятия должны быть уверены в надежности и стабильном экономическом состоянии своих партнеров, в противном случае они имеют возможность использовать механизм банкротства как средство для возврата долга. Поэтому для избежание возможного банкротства предприятия, руководители должны проводить антикризисную диагностику финансового состояния, а при угрозе банкротства изыскать возможности финансового оздоровления предприятия.

Интерес экономической науки к вопросам диагностики и предотвращение кризиса в управлении предприятием, предопределяет значительное количество банкротств российских и зарубежных компаний, происходящих в настоящее время.

Антикризисное управление компанией, обеспечивает эффективную работу предприятия в условиях рынка. В зависимости от результатов диагностики, компания принимает меры антикризисного характера, которые направлены на предотвращение развивающегося кризиса, уменьшение его негативных последствий и позволяет не допустить переход из кризисного состояния в несостоятельное финансовое состояние и начала процедуры банкротства. 

	Целью дипломной работы является диагностика финансового состояния предприятия, оценки вероятности банкротства компаний и разработка рекомендаций антикризисной программы на предприятии.

	Для реализации поставленной цели в дипломной работе решаются следующие задачи: 

	изучить понятия, процедуры и виды банкротства;

	сравнить модели оценки вероятности банкротства на основе статистических данных, выявить их общность, отличия, сильные и слабые стороны;

	рассчитать вероятность банкротства на конкретном примере;

	разработать систему механизмов стабилизации компании при выявлении признаков банкротства.

В качестве исследуемого объекта была выбрана строительная компания АО «Гильдия «Жилищный капитал».

Базой для исследования послужили данные оперативной и бухгалтерской отчетности АО «Гильдия «Жилищный капитал» за 2013-2015 года.

За теоретическую основу были взяты работы отечественных и зарубежных авторов, размещенных в учебных и периодических изданиях по проблемам банкротства и антикризисного управления, а также нормативно-правовые акты по указанной проблематике.

































Глава 1. Теоретические основы механизма несостоятельности (банкротства) хозяйствующего субъекта.



1.1 Определение понятия «банкротство», причины и виды банкротства предприятий.

Банкротство – неспособность компании-должника выполнить свои обязательства перед кредиторами. Банкротство является категорией микроэкономической и отражает производственные отношения, складывающиеся на уровне предприятия при его оздоровлении или ликвидации. Во всех странах мира с рыночной экономикой, есть институт банкротства, так как рыночная экономика подвержена нестабильности, в результате которой не только не обеспечивается прибыль, но и не компенсируются понесенные убытки.

 Ликвидация убыточных предприятий является необходимой мерой, но также несет и негативные последствия, так как затрагивает не только имущественные интересы самого предприятия, но и людей, связанных с данной компании, таких как рабочий персонал, кредиторы, инвесторы и т.д.  

Массовые банкротства ведут к экономическому кризису, поэтому каждое государство разрабатывает свой комплекс мер по восстановлению платежеспособности должника.

Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии. Финансовое состояние организации, прежде всего, оценивается её платежеспособностью и финансовой устойчивостью. Определить потенциальные возможности развития организации можно на основе финансового состояния предприятия, а также в случае неудовлетворительного финансового состояния разработать систему механизмов для стабилизации компании. 

Анализ финансовой устойчивости проводится на основании данных бухгалтерской отчетности. На основании бухгалтерской отчетности кредиторы формируют мнение о кредитоспособности, инвесторы – о целесообразности вложений средств, государственные органы – о перспективах получения налоговых и неналоговых доходах в бюджет и внебюджетные фонды, работники – о стабильности получения заработка.





Понимание внутренних и внешних факторов в управлении организации необходимо как часть плана организации работы компании. Вообще говоря, внутренние риски легче идентифицировать и управлять в то время как внешние риски более неуловимым.

Оценивая риски, которые ставят под угрозу управление компанией является важной частью процесса организации управления компанией. Без понимания факторов процесса управления рисками, которые могут задержать или усугубить развитие фирмы, руководители организации могут быть взяты врасплох и не готовы к обстоятельствам, которые в настоящее время вырисовываются в компании. Не все риски равны, однако.

Риски могут исходить от факторов, которые находятся вне компании или они могут прийти изнутри. Эти риски должны быть идентифицированы и классифицированы таким образом, что организация может продолжать работать без пагубного воздействия.

Поскольку эффективная оценка внутренних и внешних рисков является необходимым условием для эффективного управления компанией, должны быть приняты меры, чтобы обеспечить продуманную оценку каждого. Существенным является собрание команды с членами разных слоев общества. Наличие многочисленных точек зрения по той же проблеме будет служить для анализа внутренних и внешних факторов, которые могут повлиять на работу компании. Путем создания благоприятных условий для мозгового штурма, члены команды будут чувствовать себя комфортно со свободным выражением своих мыслей, что приводит к тщательному изучению обоих внутренних и внешних рисков для проекта.

При рассмотрении вопроса о внутренних факторах против внешних в управлении фирмы, важно признать, что внутренние факторы, как правило, легче идентифицировать и управлять ими, чем внешними.

К внешним факторам влияющих на деятельность организации, можно отнести:

Структура и размер потребления и спрос населения, характеризует демографическая ситуация в стране;

Покупательская способность, уровень дохода и сбережений населения, определяет текущее экономическое состояние страны.

Причиной экономического спада является уровень инфляции в стране и во всем мире в целом.

политическая стабильность и основные направления внутренней политики, реализуемой через инструменты хозяйственного законодательства;

Производственные процессы и конкурентоспособность товара определяет степень науки и техники;

финансовое состояние контрагентов компании, прежде всего дебиторов;

Привычки и нормы в выборе товаров определяются из уровня культуры населения и национальных традиций;

В работе с зарубежными партнерами сильное влияние на финансовое состояние предприятия, оказывает международное положение в мире (военные конфликты, смены режимов власти и другие).

Инструменты хозяйственного законодательства позволяют реализовать направленность внутренней политики и политическую стабильность, которые являются существенными внешними факторами, оказывающее влияние на финансовую деятельность организации. 

К резким спадам государственного заказа могут привести непредвиденные перемены в области государственного регулирования, что так же ухудшит экономическое состояние компании. В данном случае, актуальным является прогнозирование и предсказание неблагоприятных изменений в государственной политике.

Внутренние факторы играют важную роль в финансовой стабильности компании. В зависимости от направленности денежного потока предприятия, можно выделить три подгруппы факторов, связанных с видами деятельности

операционной;

инвестиционной;

финансовой.

Каждая из этих подгрупп включает множество конкретных факторов, индивидуальных для каждой организации. Можно выделить общие качественные показатели, которые оказывают наибольшее влияние на все подгруппы внутренних факторов. 

На рис.1.1. приведены внутренние и внешние факторы, оказывающие влияние на финансовую стабильность компании.

В каждую группу входят множество факторов присущие для каждой организации в отдельности. К качественным показателям можно отнести неэффективный менеджмент, который приводит к принятию не верных решений, снижает конкурентно способность организации в рыночных условиях.  Неэффективность управления компанией может быть связна с недостаточностью квалификации рабочего персонала, недостоверностью управленческой информации.

Своевременно выявлять причины и предупредить возможность неблагоприятного воздействия внутренних факторов на развитие предприятия позволяют системы внутреннего контроля и аудита.

Для достоверности информации необходимо проводить финансово – экономический анализ деятельности компании, который позволит руководству принять правильное управленческое решение.

 





Факторы

Внешние



Внутренние

Финансовые

Инвестиционные

Операционные

Состояние экономики страны

Демографическая ситуация в стране

Политическая стабильность и направленность внутренней политики

Высокий уровень инфляции в масштабах страны и мира

Финансовое состояние контрагентов 

Уровень научно-технического прогресса

Международное положение

Уровень культуры населения и национальные традиции







Неэффективный менеджмент

Большая доля запасов (страховых и сезонных)

Недостаточно эффективная структура затрат

Слабая диверсификация  ассортимента продукции

Неэффективное использование основных средств

Неэффективный производственный менеджмент



Неэффективный фондовый портфель

Существенный перерасход инвестиционных ресурсов

Высокая продолжительность незавершенного строительства

Неэффективный инвестиционный менеджмент

Недостижение запланированных объемов прибыли по инвестиционным проектам



Слабая финансовая стратегия

Большая долговая нагрузка

Недостаточно эффективная структура активов

Высокий финансовый риск

Отсутствие  контроля за ростом дебиторской задолженности

Неэффективный финансовый менеджмент







































Рис. 1.1 Внутренние и внешние факторы, оказывающие влияние на финансовую стабильность компании.

 

Предметом прогнозирования банкротства является одновременно интересным и сложным, поскольку она затрагивает все заинтересованные стороны в деловом мире. Субъект объединяет экономические и правовые (институциональные) вопросы. Исследование этой темы позволяет оценить влияние недавнего финансового кризиса.

Спад и банкротство – это два термина, которые имеют большое значение для экономики и общества, как показали события с 2008 года. Таким образом, исследователи изучали предсказание банкротства чаще, чем когда-либо. Тема имеет такое значение, что она касается всех заинтересованных сторон: от работников менеджеров, инвесторов и регулирующих органов. 

Большинство исследований по прогнозированию банкротства определяют провал в правовой системе. Это обеспечивает объективный критерий легко классифицировать фирмы, которые в настоящее время изучаются. Юридическое определение неисправности также применяется в данном исследовании. Термин "несостоятельным" определяется как: "Финансовое состояние таково, что сумма задолженности такого юридического лица больше, чем все имущество такого лица" . Другими словами, компания считается неплатежеспособным если общая сумма обязательств фирмы больше, чем его совокупных активов.

Когда стоимость фирмы стоит больше, чем его ликвидационная стоимость, компания должна участвовать в программе восстановления.
Кредиторы фирмы и владельцы фирмы являются двумя основными группами имеющим интерес, когда фирма находится в кризисной ситуации. Эти две группы имеют чрезвычайно большое значение в оценке процесса реорганизации банкротства. Целью процесса реорганизации является реструктуризация фирмы таким образом, что финансовое положение фирмы стабилизируется, и что никакие другие финансовые проблемы не будет происходить в ближайшем будущем.

Несостоятельности является одним из наиболее значимых угроз для корпораций сегодня, несмотря на свои размеры и характер их деятельности. Существенные данные показывают, что деловые неудачи произошли при более высоких скоростях в течение последних трех десятилетий, чем в любое время с начала 1930-х годов.

Различные факторы приводят к бизнес-неудач. Многие экономисты подчеркивают роль больших долгов, высокие процентные ставки и снижение прибыли. Кроме того, правительственные постановления могут повлиять на конкретные отрасли и способствовать изучению финансовых показателей, показывают, что малые, частные, и вновь созданные компании являются более уязвимыми для финансовых трудностей, а не крупных устоявшихся общественных фирм. Тем не менее, недавний глобальный финансовый кризис доказывает, что даже крупные корпорации уязвимы. Он также напоминает нам о том, насколько важно хорошо функционирующая банковская система для экономического, например, взяли на себя многочисленных банков и роста. Замороженные международные кредитные рынки вызвали глобальный спад и рост безработицы. 



1.2 Основные процедуры банкротства и формы их реализации

Несостоятельность (банкротство) является неспособность, которая была признана таким путем арбитража, должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов, связанные с финансовыми обязательствами этого должника для погашения обязательных платежей.
Число банкротств увеличилось вместе с увеличением корпоративного бедствия. Общие термины, которые обычно встречаются в литературе для корпоративного бедствия являются неудачи, несостоятельности и банкротство. 

Несостоятельность означает, что реализованная норма прибыли на вложенный капитал, с учетом резервов на риск, существенно и постоянно ниже действующих ставок на аналогичные инвестиции. Несколько иные критерии также использовались, в том числе недостаточные доходы для покрытия расходов и случаи средней отдачи от инвестиций оказываются ниже стоимости фирмы капитала. В фирме может быть экономический провал в течение многих лет, который она не в состоянии. Несостоятельности - это термин, используемый в более техническом смысле. Это означает недостаток ликвидности, которая происходит, когда компания не может выполнить свои финансовые обязательства. Техническая несостоятельность наиболее часто является причиной официального заявления о банкротстве. Банкротство приходит, когда состояние компании становится критической, когда общая сумма обязательств компании превышает оценку справедливой стоимости, например, основанных на стоимости акций, от общего объема активов.

Физическое лицо, в том числе индивидуальных предпринимателей или юридических лиц, считается должником, если этот человек не способен удовлетворить требования кредиторов, связанные с финансовыми обязательствами указанного лица и / или, если это лицо не оплачивает обязательные платежи в определенный период времени, как это предусмотрено настоящим Федеральным законом. Тем не менее, в настоящее время правовые нормы, которые относятся к человеку, который не является частным предпринимателем, не применяются, и поэтому только юридическое лицо или частный предприниматель может быть признан банкротом.



В зависимости от причин и факторов, повлиявших на неплатежеспособность организации, банкротство компании классифицируется на пять основных видов: 

реальное банкротство;

банкротство бизнеса;

временное (условное) банкротство;

преднамеренное (умышленное) банкротство;

фиктивное банкротство.

Реальное банкротство -  компания не в состоянии восстановить платежеспособность, имеет значительные потери капитала, постоянный рост кредиторской задолженности, неспособность продолжить хозяйственную деятельность. Реальные потери заемного и собственного капитала, являются главной причиной невозможности организации восстановить платежеспособность. 

Банкротство бизнеса – специфический термин, используемый крупнейшим агентством по статистике банкротств. Если кредиторы понесли убытки в связи с прекращением компании операций, то компания определяет бизнес как несостоятельный, даже если процедура банкротства формально не была начата; 

Если ликвидация организации не произошла при проведении антикризисного управления компанией, то банкротство считается временным (условным). Большой размер дебиторской задолженности, является главной причиной возникновения такого состояния. Устойчивые перспективы развития и шанс восстановить платежеспособность предприятия дают возможность процедуры внешнего управления или финансовое оздоровление.

Преднамеренное (умышленное) банкротство – состояние неплатежеспособности, специально созданное владельцами фирмы в личных интересах или в интересах третьего лица. Обычно связано с хищением денежных средств предприятия, разнообразными способами, что, в свою очередь, приводит к экономическому кризису организации. Умышленное банкротство уголовно наказуемо.

Фиктивное банкротство – намеренное объявление себя банкротом, с целью ввести в заблуждения кредиторов, чтобы получить льготы по оплате финансовых обязательств, утаить активы для расчета с кредиторами или понуждение приема неконкурентоспособной продукции в счет погашения задолженности предприятия. Ложное объявление компанию банкротом преследуется законом.

Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов, связанные с финансовыми обязательствами данного юридического лица и / или расчетов по уплате обязательных платежей, если соответствующее удовлетворение требований или исполнение обязательных платежей не производится в течение трех месяцев с даты, на которые должны были быть осуществлено такое удовлетворение.

Претензии в отношении должника, как правило, подтверждается решением суда или по решению соответствующего государственного органа.
Уполномоченные органы Федеральной налоговой службы, в составе исполнительных органов субъектов Российской Федерации, муниципальных органов, которые имеют право быть представителями в деле о банкротстве и в ходе процедур, которые применяются в процессе такого дела о банкротстве, а также предъявлять претензии в отношении финансовых обязательств.


Начать процедуру банкротства может кредитор, обратившись с заявлением в арбитражный суд о признании должника банкротом, на основании требований Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)». Таким правом обладают уполномоченные органы, конкурсные кредиторы и сам должник.

Должник имеет право заявить о своей несостоятельности в арбитражный суд при наличии обязательств, доказывающих, что должник не в состоянии исполнить свои обязательства по уплате минимальных платежей в установленный срок. 

Следующие процедуры применяются в ходе рассмотрения дела должника, в то время как должник является юридическим лицом.

Процедура наблюдения применяется для обеспечения сохранности имущества и проведения финансового анализа состояния должника. Целью процедуры является формирование реестра требований кредиторов. Процедура завершается проведением первого собрания кредиторов. 

Контроль – процедура, которая применяется в ходе процедуры банкротства к должнику в целях обеспечения имущества должника, провести анализ финансового состояния должника, подготовить реестр требований кредиторов и провести начальное собрание кредиторов.

Финансовая санация – процедура, которая применяется в ходе процедуры банкротства в целях восстановления платежеспособности должника и погасить долги в соответствии с графиком погашения задолженности. 

Внешнее управление - процедура, которая применяется в ходе процедуры банкротства в целях восстановления платежеспособности должника.

Конкурсное управление – это процедура, которая применяется в ходе процедуры банкротства, который был объявлен банкротом с целью в пропорции удовлетворения требований кредиторов. 

Мировое соглашение – это процедура, которая применяется в ходе процедуры банкротства на любой его стадии с целью прекращения производства путем достижения соглашения между должником и его кредиторами.

В целях восстановления платежеспособности должника применяется одна из двух процедур: процедура внешнего управления (привлечение ресурсов независимого управления) и процедура финансового оздоровления (за счет внутренних ресурсов).

Прекращение процесса банкротства на любой стадии возможно при достижении согласия между должником и кредиторами путем заключения мирового соглашения.

Выбор процедуры банкротства определяется на основе результатов анализа финансового состояния должника, по результатам которого может быть определена достаточность имущества для покрытия обязательств и расходов имущества, принадлежащего должнику, а также возможность восстановления платежеспособности должника.

После рассмотрения дела, арбитражный суд назначает одну из первоначальных процедур: процедуру наблюдения или процедуру конкурсного производства и утверждает кандидатуру временного (конкурсного) управляющего. 

С целью установить обоснованность требований кредиторов, арбитражный суд рассматривает заявления, ходатайства и жалобы от лиц, участвующих в деле о банкротстве. Для выявления фиктивного и преднамеренного банкротства, арбитражный суд вправе назначить экспертизы. В случае выявления фиктивного банкротства или отсутствие признаков банкротства, арбитражный суд отказывает заявителю в признании должника банкротом.

Финансовый анализ компании позволяет выявить формальные и неформальные признаки банкротства.

При проведении процедуры наблюдения основными задачами временного управляющего являются:

анализа финансового состояния должника;

инвентаризация его имущества;

формирование реестра требований кредиторов;

заключение о возможности восстановления платежеспособности должника;

проведение первого собрания кредиторов.

После проведения первого собрания кредиторов, арбитражным судом вводится следующая процедура банкротства: введение внешнего управления или финансового оздоровления, открытие конкурсного производства и начало осуществления ликвидационных процедур, либо утверждение мирового соглашения с прекращением производства по делу о банкротстве.

Процедура наблюдения прекращается с даты принятия такого решения арбитражным судом.

Финансовое оздоровление компании проводится сроком не более двух лет. На первом собрании кредиторов, арбитражный суд устанавливает кандидатуру временного управляющего, график и срок погашения задолженности. А также на должника накладываются определенные ограничения:

самостоятельно принимать решения о своей реорганизации путем преобразования, слияния, присоединения, выделения или разделения;

совершать сделки, связанные с распоряжением своим имуществом, стоимость которого превышает 5% балансовой стоимости его активов; 

выдавать и получать займы и кредиты.

Отчет о результате проведения финансового оздоровления необходимо предоставить временному управляющему не позднее, чем за тридцать дней до окончания срока.  В отчете должно присутствовать:

бухгалтерская отчетность должника на последнюю отчетную дату (бухгалтерский баланс и форму №2);

документальное подтверждение факта погашения требований кредиторов.

В случае если требования кредиторов не удовлетворятся, либо удовлетворятся не в полном объеме, временный управляющий проводит собрание кредиторов на котором может быть принято решение об обращении с ходатайством в арбитражный суд о признании процедуру финансового оздоровления не эффективной, и ввести следующее процедуры банкротства:

внешнее управление;

конкурсное производство.

Внешние управление может быть введено на срок до полутора лет, который может быть продлен на срок до шести месяцев. При внешнем управлении объявляется мораторий на удовлетворение требований кредиторов, по которым сроки исполнения наступили до введения этой процедуры. С момента введения процедуры внешнего управления всё управление, делами должника, переходят к внешним управляющим. Внешний управляющий должен разработать план внешнего управления и предоставить его собранию кредиторов не позднее чем через месяц после его назначения.

Удовлетворить требования кредиторов и восстановить платежеспособность компании вот, что является главной задачей внешнего управления. Для достижения этой цели в плане могут быть предусмотрены следующие меры:

увеличить уставной капитал должника;

ввести дополнительную эмиссию обыкновенных акций должника;

продать часть имущества должника;

уступка прав требования (цессия) должника к дебиторам;

провести частичную реализацию имущества должника;

перепрофилировать производство;

закрыть нерентабельное производства; 

продать предприятия должника.



После рассмотрения отчета внешнего управляющего, на собрании кредиторов, принимается решение о дальнейшей судьбе должника и направляет в арбитражный суд соответствующее ходатайство.

В случае признания в арбитражном суде компанию банкротом, начинается процедура конкурсного производства. Конкурсное производство длится до шести месяцев с возможностью продлеваться не более чем на шесть месяцев. Арбитражным судом выбирается конкурсный управляющий, которому внешний  управляющий передает все дела компании.

Основные функции конкурсного управляющего:

окончательно сформировать реестр кредиторов, в котором устанавливается очередность удовлетворения требований;

формирование конкурсной массы и ее реализация для распределения между кредиторами в порядке очередности;

дальнейшая ликвидация компании.

  Конкурсному управляющему необходимо оценить имущество должника и сделать инвентаризацию. Для выполнения этих задач, имеет право привлечь специалистов и специализированные фирмы. 

Для оплаты услуг конкурсный управляющий должен использовать только один расчетный счет, если такого счета нет, должен открыть его. На данном счете хранятся все денежные средства, которые зачисляются в процессе проведения конкурсного производства.  Собрание кредиторов получает отчет от конкурсного управляющего не менее чем один раз в три месяца.

Очередность удовлетворения требований кредиторов:

требования по текущим платежам (судебные затраты на ведение дела по банкротству, оплата услуг арбитражного управляющего, оплата услуг специалистов и компаний, нанятых для обеспечения возложенных задач на конкурсного управляющего;

выплата заработной платы сотрудникам;

оплата коммунальных и эксплуатационных платежей;

иные текущие платежи.

Требования кредиторов удовлетворяются за счет имущества компании банкрота. Если задолженность перед кредиторами больше, чем денежных средств фирмы после продажи имущества, то погашение задолженности происходит пропорционально между кредиторами одной очереди. 

При завершении конкурсного производства:

ликвидация компании;

погашение всех неудовлетворенных требований кредиторов.









1.3 Методики прогнозирования банкротства предприятия



Последствия финансового кризиса подчеркивают важность управления кредитным риском. Кредитный риск может быть определен как "провал заемщика выполнять свои договорные обязательства". Эта неудача может возникнуть, когда заемщик рассчитывает использовать неопределенные будущие денежные потоки, чтобы оплатить текущую задолженность и в конечном итоге может привести к банкротству. Следовательно, прогнозирование вероятности корпоративного дефолта может быть ценным для кредиторов и инвесторов. Для банков, это может привести к улучшению практики кредитования, а также установление процентных ставок, который отражает кредитный риск. Естественно, что инвесторы могут также извлечь выгоду из этих прогнозов, так как они могут препятствовать инвестированию в предприятия с высокой вероятностью дефолта. Вероятности по умолчанию также могут быть использованы для оказания помощи руководителям, аудиторов и регулирующих органов. Чтобы подчеркнуть важность этой темы; обратите внимание, что аудиторы могут рисковать потенциальными судебными исками, если они не в состоянии обеспечить предупредительные сигналы о раннем кризисе в фирме. Предсказание корпоративных банкротств является важным и широко изученной темой. Действительно, чтобы предсказать вероятность дефолта точно, надежные эмпирические модели очень нужны. Это позволяет заинтересованным сторонам принимать либо превентивные или корректирующие действия.





Двухфакторная модель Альтмана.

Модель Эдварда Альтмана была разработана в 1968 г. Изначально модель использовалась для организаций, чьи акции котировались на бирже. В дальнейшем, в 1983 г. была опубликована модель для компаний, акции которых не котируются на бирже.  В экономическом смысле, модель является функцией, зависящей от определенных показателей, характеризующих результаты работы предприятия и его экономический потенциал.

При разработке модели, Альтман изучил финансовое положение 66 компаний. Организации выбирались таким образом, чтобы в равной степени присутствовали как обанкротившиеся предприятия, так и успешно работающие.

Рассмотрим формулы расчета четырех моделей Альтмана, упоминаемых на сегодняшний день в экономический литературе.

На сегодняшний день есть четыре модели Альтмана :

Двухфакторная модель Альтмана. 

Данная модель считается одной из самых простых и наглядных. Для прогнозирования банкротства по формуле Альтмана необходимо рассчитать всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. 

Расчет производится по следующей формуле:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где 

 Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Пятифакторная модель Альтмана. Эта методика применяется для предприятий, чьи акции котируются на бирже. Данная модель является наиболее распространённой при прогнозировании банкротства. Формула расчета этой модели имеет вид:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

где:

X1 – отношение оборотного капитала к сумме активов предприятия;

X2 – отношение суммы распределенной прибыли к сумме активов предприятия;

X3 – отношение суммы прибыли до налогообложения к общей стоимости активов;

X4 – отношение рыночной стоимости собственного капитала к бухгалтерской (балансовой) стоимости всех обязательств;

Х5 – отношение объема продаж к общей величине активов предприятия. 

Результаты расчета Z – показателя служат основанием вероятностного прогноза для конкретного предприятия. Соотношение вероятности банкротства и значения показателя Альтмана представлено в Таблице 1.

Таблица 1.



Значение Z-показателя

Вероятность банкротства компании

Z<1,81

80 – 100%

1,81?Z<2,77

35  - 50%

2,772,9 характеризует компанию как стабильную и финансово устойчивую.

Семифакторная  модель была создана в 1977 г. Она позволяет прогнозировать банкротство с точностью до 70% на горизонте в 5 лет. 

Преимуществом данной модели является точность прогнозирования банкротства до 70% на горизонте в 5 лет. Несмотря на это, модель не часто используется на практике из-за сложности вычислений.

	Модель Альтмана обладает рядом неоспоримых достоинств:

простота и возможность применения при ограниченной информации;

возможность сравнивать показатели;

возможность разделить анализируемые организации на потенциальных банкротов и не банкротов;

высокая точность расчетов.

     Недостатки модели:

невозможность использования в российских условиях (не учитывает российские особенности экономики);

сложность интерпретации итогового значения;

точность расчетов зависит от исходной информации;

невозможно применить в любой компании;

основывается на устаревших данных;

показатель рентабельности не учитывается. 



Модель Таффлера

В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу по примеру Альтмана взяли за основу данные 80 британских компаний и разработали свою четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4

где: 

Х1 – отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств фирмы за счет внутренних источников финансирования);

Х2 – отношение суммы текущих активов к общей сумме активов (характеризует состояние оборотного капитала);

Х3 – отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);

Х4 – отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

Величина Z-показателя бол.......................