Управление капиталом предприятия.

Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное государственное автономное образовательное
учреждениевысшего образования
«Южно-Уральский государственный университет
(Национальный исследовательский университет)»
Институт открытого и дистанционного образования
Кафедра «Управление и право»
Направление38.03.02 «Менеджмент»


РАБОТА ПРОВЕРЕНА
Рецензент
_____________________________________
_____________________________________
___________________ /
 «___» _________ 2018 г.
ДОПУСТИТЬ К ЗАЩИТЕ
Заведующий кафедрой
________________ А.А. Демин
«___» ________ 2018 г.


Управление капиталом предприятия


ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
ЮУрГУ – 38.03.02.2018._________. ВКР



Руководитель работы
__________________ __________________ /
«___» ________ 2018 г.

Автор работы
студент _______
__________________/Чех Д.С.
«___» _________ 2018 г.

Нормоконтролер
доцент УиП
__________________ А.В. Елисеев
«___» _________ 2018 г.



Челябинск 2018
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное государственное автономное образовательное
учреждениевысшего образования
«Южно-Уральский государственный университет
(Национальный исследовательский университет)»
Институт открытого и дистанционного образования
Кафедра «Управление и право»
Направление38.03.02 «Менеджмент»


УТВЕРЖДАЮ
Заведующий кафедрой
____________________А.А. Демин
«___» ___________ 2018 г.

ЗАДАНИЕ
на выпускную квалификационную студента
Чех Дмитрия Сергеевича
Группа ____

1 Тема «Управление капиталом предприятия»
   утверждена приказом по от «___»________ г. № _______
   
   2 Срок сдачи студентом работы «___»________2018 г.
   
   3 Исходные данные к проекту:научные и учебные издания по финансовому менеджменту, материалы периодических изданий, посвященные вопросам управления капиталом.
   
   4 Перечень вопросов, разработке
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ	
1.1 Понятие, структура капитала и цели управления капиталом предприятия	
1.2 Методика оценки эффективности управления капиталом предприятия 	
2 ОЦЕНКА УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ОАО «МЕГАФОН»	
2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО «Мегафон»	
2.2 Анализ состава и структуры капитала предприятия ОАО «МегаФон»
2.3 Анализ эффективности управления капиталом предприятии ОАО «МегаФон»	
3 НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ НА ПРЕДПРИЯТИИ ОАО «МЕГАФОН»	
3.1 Оценка факторов, влияющих на эффективность использования капитала 	
3.2 Расчет экономической эффективности оптимизации процесса управления капиталом	
   
   5 Иллюстративный материал
   
   Общее количество иллюстраций ____
   
   6 Дата выдачи задания «____» __________ 2018 г.
   
   Руководитель ____________________________________
   
   Задание к исполнению _______________________Д.С. Чех
   
   КАЛЕНДАРНЫЙ ПЛАН
Наименование выполнения квалификационной работы
Срок этапов работы
Отметка о руководителя
Введение


Раздел 1


Раздел 2


Раздел 3


Заключение


Оформление работы


Направление на рецензию


Защита работы



Заведующий кафедрой                                  ____________ А.А. Демин
Руководитель работы                                    ____________
Студент                                                           ____________Д.С. Чех












АННОТАЦИЯ



Чех Д.С. Управление капиталом предприятия. - Челябинск: ЮУрГУ, 2018, _________, ____ с., ил., библиогр. – ____ наим.


   Целью выпускной квалификационной работы является анализ эффективности использования капитала предприятия в целом и выработка основных направлений по повышению эффективности его использования на примере ОАО «МегаФон».
   Для достижения поставленной цели в работе решались следующие задачи:
   1. Рассмотреть теоретические основы управления капиталом на предприятии.
   2. Охарактеризовать состояние капитала предприятия по видам экономической деятельности.
   3. Дать организационно-экономическую характеристику предприятию ОАО «МегаФон».
   4. Предложить мероприятия по управлению капиталом предприятия 
   Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность  предприятия ОАО «МегаФон».
   Предметом исследования выступает система управления капиталом на предприятии ОАО «МегаФон».
   Результаты работы имеют практическую значимость, содержат выводы, практические рекомендации и предложения автора по совершенствованию управления капиталом на предприятии.










     ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие, структура капитала и цели управления капиталом предприятия

1.2 Методика оценки эффективности управления капиталом предприятия

2 ОЦЕНКА УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ОАО «МЕГАФОН»

2.1 Организационно-экономическая характеристикапредприятия ОАО «Мегафон»

2.2 Анализ состава и структуры капитала предприятия ОАО «МегаФон»
2.3 Анализ эффективности управления капиталом предприятии ОАО «МегаФон»

3 НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ НА ПРЕДПРИЯТИИ ОАО «МЕГАФОН»

3.1  Оценка факторов, влияющих на эффективность использования капитала

3.2   Расчет экономической эффективности оптимизации процесса управления капиталом

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ПРИЛОЖЕНИЕ А




















   ВВЕДЕНИЕ

   Ключевое понятие финансового менеджмента – это капитал. 
   Если смотреть с позиции финансового менеджмента, то здесь капитал определяетсяобщей величиной средств в денежной, материальной и нематериальной форме, которые вложены в активы (ии другими словами имущество) предприятия. 
   Если смотреть с позиции корпоративных финансов, то здесь капитал отражается денежными (финансовыми) отношениями, которые возникают между корпорацией и иными субъектами хозяйствования по поводу его формирования и применения.Данные отношения происходят между предприятием (акционерным обществом), которое выступает в роли юридического лица, и ее акционерами, кредиторами, поставщиками, покупателями продукции, институциональными участниками фондового рынка и государством.
   Проблема формирования и применения капитала, включая проблему управления его стоимостью и структурой, была обследована многими учеными экономистами, такими какИ.Т. Балабанов,И.Л. Бланк, Е.С. Стоянова, Т.В. Теплый, В.В Ковалев, М.А. Федотова. Также эту проблему изучали современные зарубежные исследователи, отметим здесь работы Р.К. Мертона, Э. Боди, Ван Хорна, Л. Гапспски, Ю. Бригхсма,Г. Марков, С. Майсрса, С. Росса.
   Если вложить в предприятие капитал, то образуется основной и оборотный капитал. Основной капитал в процессе функционирования принимает форму внеоборотных активов, оборотный капитал принимает форму оборотных активов. Оборотные средства представляют собой денежные ресурсы корпораций, авансированные в оборотные активы.
   Капитал – это богатство, которое используется с целью собственного увеличения. Инвестирование капитала в производственно-торговый процесс формирует прибыль предпринимателя.
   Целью выпускной квалификационной работы является анализ эффективности использования капитала предприятия в целом и выработка основных направлений по повышению эффективности его использования на примереОАО «МегаФон».
   Для достижения поставленной цели в работе решались следующие задачи:
   1. Рассмотреть теоретические основы управления капиталом на предприятии.
   2. Охарактеризовать методику оценки эффективности управления капиталом предприятия
   3.Дать организационно-экономическую характеристику предприятию ОАО «МегаФон».
   4. Предложить мероприятия по управлению капиталом предприятия.
   Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность  предприятия ОАО «МегаФон».
   Предметом исследования выступает система управления капиталом на предприятии ОАО «МегаФон».
   Теоретической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных экономистов по изучаемым вопросам и проблемам; методическая, научная и учебная литература, нормативные документы, законодательные акты, статьи периодической печати, а также данные учета и отчетности предприятия.
   Структура выпускной квалификационной работы: работа состоит из введения, трех глав, логически поделенных на параграфы, заключения, списка использованной литературы, приложения.
   



































   1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ	
   1.1 Понятие и структура капитала	
   
   Термин «капитал» трактуется в экономической литературе неоднозначно. Под ним понимают, с одной стороны, подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. С другой же стороны, под капиталом подразумевают все долгосрочные источники средств. 
   Также термин «капитал» часто применяют для характеристики активов организации, при этом подразделяя их на основной (долгосрочные активы, в том числе и незавершенное производство) и оборотный (все оборотные средства организации) капитал.
   Анализируя экономическую сущность капитала предприятия, отметим следующие его характеристики.
   Капитал предприятия признается основным фактором производства. Выделяется в экономической теории три основных фактора производства, которые обеспечивают хозяйственную деятельность производственных предприятий – капитал, землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе данных факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, потому что он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.
   Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, которые приносят доход. Здесь капитал выступает изолированно от производственного фактора – в форме ссудного капитала, который обеспечивает формирование доходов предприятия не в производственной, а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.
   Также капитал признается основным источником формирования благосостояния его собственников. Капитал обеспечивает нужныйуровень этого благосостояния в текущем и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (то есть переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, то есть формирует уровень будущего их благосостояния.
   Капитал предприятия признается основным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает собственный капитал предприятия, который определяет объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, которые обеспечивают получение дополнительной прибыли. В совокупности это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.
   Очень часто термин «капитал» применяется в отношении источников средств и активов. При этом подходе, определяя источники, говорят о «пассивном капитале», а определяя активы, говорят об «активном капитале», разбивая его на основной капитал (долгосрочные активы, включая незавершенное строительство) и оборотный капитал (сюда относят все оборотные средства).
   Капитал – это одно из ключевых понятий финансового менеджмента. 
   Если смотреть с позиции финансового менеджмента, то капитал выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) организации. Если смотреть с позиций корпоративных финансов, то здесь капитал отражает денежные (финансовые) отношения, которые возникают между организацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между организацией как юридическим лицом и ее инвесторами, кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).
   Рассмотрим, в чем состоит экономическая сущность капитала. Она состоит, в первую очередь, в том, что, являясь основным фактором производства, капитал объединяет другие факторы (природные и трудовые ресурсы) в единый производственный комплекс.
   Таким образом, многообразие трактовок термина «капитал» определяется разнообразием сущностных сторон этой экономической категории. Все характеристики, которые отражают особенности функционирования капитала с различных сторон, тесно взаимосвязаны. Они требуют комплексного отражения при определении его экономической сущности. 
   Бланк И.А. указывает, что с учетом основных характеристик экономическая сущность капитала в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована так: «Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности»1.
   В экономической литературеприсутствуют разные классификации термина «капитал». Каждый автор дает свою классификацию, которая в большей или меньшей степени отличается от классификаций, данных другими авторами. 
   Мы в данном исследовании будем придерживаться классификации, изложенной И.А. Бланком.
   И.А. Бланк указывает, что существуют три важнейших направления, по которым можно систематизировать капитал предприятия, а именно:
   - по источникам привлечения;
   - по формам привлечения;
   - по характеру использования
   Уделим внимание некоторым видам капитала в соответствии с приведенной классификацией.
   По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал считается основой финансирования деятельности организации.
   Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, которые принадлежат организации на правах собственности и используемых для формирования активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Основа собственного капитала организации – это его уставной капитал – зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, которые являются взносом собственников (участников) в капитал организации (организации, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в ее уставный фонд).
   Другую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.
   Заемный капитал, который используется организацией, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств, то есть общую сумму долга. 
   В хозяйственной практике эти финансовые обязательств дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.
   Долгосрочные финансовые обязательства – это заемный капитал со сроком использования более года. Основные формы долгосрочных финансовых обязательств: долгосрочные кредиты и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил (задолженность по облигациям, финансовой помощи и т.д.).
   Краткосрочные финансовые обязательства – это заемный капитал со сроком использования менее года. Основные формы краткосрочных финансовых обязательств: краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства предусмотренные к погашению, а также не погашенные в срок; кредиторская задолженность и др.
   По группам источников привлечения капитала по отношению к предприятию отмечают капитал, который привлекается из внутренних источников, и капитал, который привлекается из внешних источников.
   Капитал, который привлекается из внутренних источников, формируется непосредственно на предприятии для обеспечения его функционирования и развития. Основа внутренних собственных источников – это нераспределенная прибыль предприятия. Заемные внутренние источники складываются из текущих обязательств компании по расчетам. Капитал, привлекаемый из внешних источников, формируется за пределами предприятия.
   Капитал, который привлекается из внешних источников, характеризует ту его часть, которая формируется вне пределов предприятия. Объем формирования финансовых ресурсов за счет внешних источников определяется темпами экономического развития предприятия, общей потребностью в приросте активов в предстоящем периоде, возможностями удовлетворения этой потребности за счет внутренних источников формирования финансовых ресурсов, целевой структурой капитала предприятия, стоимостью капитала, привлекаемого из разных источников и другими факторами.
   Также капитал предприятия подразделяется на акционерный, паевой и индивижуальный. Эта классификация идет по организационно-правовым формам привлечения капитала предприятием.
   Проанализируем данные виды подробнее.
   Акционерным капиталом признается основной капитал акционерного общества, который образуется за счет эмиссии акций. Является уставным капиталом, так как его размер определяется уставом общества. Акционерный капитал называется еще номинальным и разрешенным капиталом.
   Паевой капитал – это сумма материальных и нематериальных ценностей, которые были внесены пайщиками для организации активов компании.
   Индивидуальный капитал определяет форму его привлечения при создании индивидуальных предприятий. В нынешних условиях индивидуальные предприятия не получили еще широкого развития в нашей стране, в то время как в зарубежной практике они являются наиболее массовыми.
   По натурально-вещественным формам привлечения капитал классифицируют следующим образом. Денежный капитал, либо капитал в денежной форме, представляет собой инвестиционные ресурсы. Денежный капитал экономическим ресурсом не является: его непосредственно в производстве использовать нельзя, однако можно использовать для покупки факторов производства.
   Финансовый капитал – это источник средств предприятия, который получен за счет финансовых инструментов: акции, облигации и долгосрочные кредиты, а также за счет эффективной работы предприятия (к примеру, в виде нераспределенной прибыли).
   Капитал в материальной форме привлекается предприятием в виде разнообразных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов, полуфабрикатов, а в отдельных случаях в виде потребительских товаров (в основном предприятиями торговли).
   Капитал в нематериальной форме привлекается предприятием в виде различных нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают непосредственное участив в его хозяйственной деятельности и формировании прибыли. К такому виду капитала относятся права пользования отдельными природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, «ноу-хау», права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных ценностей.
   По временному периоду привлечения бывает долгосрочный и краткосрочный капитал. Долгосрочный капитал – это сумма собственного капитала предприятия и долгосрочного заемного капитала, то есть кредитов и других видов платных заимствований, до возврата которых остается более 12 месяцев после отчетной даты. Краткосрочный капитал – это краткосрочные обязательства со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты, которые формируются как источники покрытия оборотных активов.
   Если говорить о капитале как производственном ресурсе, то здесь подразумевается капитал, который непосредственно используется в процессе производства продукции (работ, услуг). Такой капитал подразделяетсяна физический и человеческий. Физический капитал – это средства производства. Он принадлежит фирмам, состоит из основного и оборотного капитала. Основной капитал – это производственные фонды, многократно используемые в процессе производства: здания и сооружения, станки, машины и оборудование, транспортные средства и т.д. Потребление основного капитала есть уменьшение его стоимости вследствие физического и морального износа. Изнашиваясь, основные фонды постепенно переносят свою стоимость на готовую продукцию, что отражается в бухгалтерском учете как амортизационные отчисления.
   Оборотный капитал – это производственные фонды, полностью используемые в течение одного производственного цикла: запасы сырья, материалов, полуфабрикатов и т.д.
   Человеческий капитал – это принадлежащие людям полезные знания и навыки, используемые в производстве.
   Капитал, который используется как кредитный ресурс, составляет преимущественную часть капитала таких учреждений финансового сектора экономики, как коммерческие банки и небанковские кредитные институты. В определенной мере капитал как кредитный ресурс может использоваться в разрешенных законодательством формах и иными финансовыми институтами (факторинговыми компаниями, лизинговыми компаниями и т.п.). Использование части капитала для предоставления товарного (коммерческого) кредита предприятиями реального сектора экономики к рассматриваемому виду не относится (этот вид операций осуществляется ими за счет капитала, используемого как производственный ресурс).
   По особенностям использования в инвестиционном процессе капитал подразделяется на первоначально инвестируемый, реинвестируемый (повторно вкладываемый за счет средств возвратного чистого денежного потока) и дезинвестируемый (частично изымаемый из объекта инвестирования или инвестиционного портфеля в целом).
   По особенностям использования в производственном процессе выделяют основной капитал и оборотный капитал предприятия. Основной капитал – это капитал, инвестированный во все виды внеоборотных активов организации.
   Такой капитал включает в себя нематериальные активы, новые долгосрочные финансовые инвестиции (вложения), основные средства, в том числе незавершенные долгосрочные инвестиции.
   Оборотный капитал – это капитал, инвестированный в оборотные активы организации. Термин «оборотный капитал» относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств.
   Далее нам необходимо рассмотреть сущность и основные цели управления капиталом предприятия.
   
   1.2 Сущность и цели управления капиталом предприятия
   
   Управление капиталом является относительно новой сферой функционального управления предприятием. Менеджмент имущества и капитала представляет собой одну из наиболее комплексных управляющих систем, в которой интегрируются методологические принципы финансового менеджмента, инновационного менеджмента, операционного менеджмента, логистики, бухгалтерского учета, контроллинга и других специальных областей знаний. В управлении капиталом принимают участие менеджеры различных функциональных служб предприятия, а реализацию принятых управленческих решений в этой области осуществляет практически весь его персонал.
   Если смотреть с позиций финансового менеджмента, то капитал предприятия определяет собой общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
   Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами определяет высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.
   Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, характеризует его как основной объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к наиболее ответственным задачам финансового менеджмента.
   Таким образом, управление капиталом – это система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, которые связаны с оптимальным его формированием из разных источников, а также обеспечением его эффективного использования в разных видах хозяйственной деятельности предприятия. Исходя из этого, руководство предприятия принимает финансовые и инвестиционные решения по размещению капитала, опираясь на следующие принципы:
   - учет перспектив предприятия, что предполагает выделение соответствующих финансовых ресурсов на реализацию долгосрочных инвестиционных и инновационных проектов и программ;
   - достижение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия, что обеспечивает с помощью разработки операционных и финансовых бюджетов;
   -  обеспечение оптимальной структуры капитала в аспекте его эффективного использования, что предполагает установление рационального соотношения между заемным и собственным капиталом, то есть коэффициент задолженности должен соответствовать значению 0,67 (40% /60%);
   - достижение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников (собственных и заемных), что требует расчета средневзвешенной стоимости капитала и применения данного параметра при оценке вложений в реальные и финансовые активы;
   - обеспечение эффективного использования капитала в процессе хозяйственной деятельности, что предполагает проведение анализа и оценки финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой и рыночной активности предприятия с помощью специальных финансовых коэффициентов.
   Такой анализ предполагает оценку экономического состояния компании и прогноз на будущее.
   Также необходимо указать, что эффективность хозяйственной деятельности предприятия определена объемом и структурой капитала. Поскольку капитал формирует благосостояние собственников, цель управления капиталом – оптимизация структуры капитала, который удовлетворяя потребности предприятия в ресурсах, обеспечивал бы наиболее динамичный рост стоимости предприятия при допустимом уровне риска.
   В соответствии со своей целью управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:
   1. Формирование достаточного объема капитала, который обеспечивает необходимые темпы экономического развития предприятия.
   2. Формирование достаточного объема капитала реализуется за счет определения общей потребности в капитале для целей финансирования необходимых активов, создания схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению разнообразных форм капитала из предусматриваемых источников.
   3. Оптимизация распределения аккумулированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Данная задача решается путем нахождения возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных сферах хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивающих рост рыночной стоимости предприятия.
   4. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.
   Наиболее высокая доходность капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет уменьшения средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного привлеченного капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли.
   Решая данную задачу, нужно сделать акцент на том, что максимизация уровня доходности капитала достигается при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, потому что между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).
   5. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его рентабельности. При уровне доходности формируемого капитала заданном или спланированном заранее, важной задачей представляется уменьшение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой рентабельности.Такое снижение уровня риска возможно благодаря диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избеганию отдельных финансовых рисков, эффективным формам их внутреннего и внешнего страхования.
   6. Обеспечение постоянной финансовой стабильности предприятия в динамике. Данная стабильность определяется высоким уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия на всех этапах его развития и достигается за счет формирования оптимальной структуры капитала и его авансирования в высоколиквидные виды активов в необходимых объемах. Помимо этого, финансовое равновесие может быть также обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, благодаря увеличению удельного веса перманентного капитала.
   7. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Данный контроль возможен, если в руках первоначальных учредителей предприятия находится контрольный пакет акций.При последующем привлечении капитала необходимо следить за тем, чтобы это не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.
   8. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Финансовая гибкость предприятия в современных условиях представляет собой сложное комплексное понятие, отражающее способность предприятия получать, распределять и использовать финансовые ресурсы в текущем и будущем периодах, обеспечивая себе выживание и развитие.
   Достаточная финансовая гибкость обеспечивается в процессе аккумулирования капитала благодаря оптимизации соотношения собственных и заемных средств, долгосрочных и краткосрочных форм привлечения капитала, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.
   9. Оптимизация оборота капитала. Время оборота капитала включает время производства (создание результатов труда) и время обращения.Время оборота капитала включает также время пребывания капитала в форме производственных и торговых запасов, оптимизация управления которыми позволяет ускорить оборот.
   Ускорение оборота капитала позволяет в течение определенного периода времени при неизменной норме прибыли увеличить ее массу, что в условиях нормальной цивилизованной рыночной экономики, предполагающей в качестве необходимого условия конкуренцию, является одним из основных способов достижения предпринимательского успеха.
   10. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Здесь особую роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные объекты инвестирования, обеспечивающие необходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в целом.В данном случае речь идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности инвестиционной программы сопровождается снижением эффективности инвестиционной деятельности, а его минимизация приводит к снижению возможностей инвестиционного маневра и потере платежеспособности при нарушении финансового равновесия предприятия в процессе инвестирования.
   
   1.3 Основные элементы системы управления капиталом предприятия

   Система управления капиталом предприятия – это сбалансированный, целенаправленный процесс, который представлен в виде механизмов эффективности формирования, использования и регулирования оборотных средств, направленных на обеспечение устойчивого, инновационного развития промышленного предприятия.
   Политика в отношении управления капиталом и сами оборотные активы важны для обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. 
   Целью политики управления чистым оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов; источников их покрытия; соотношения между объемом оборотных активов и источников их покрытия достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.
   Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.
   Простейший вариант управления чистым оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности, приводит В.В. Ковалев: «чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала»2. Из условия расчета рентабельности можно сделать вывод, что если денежные средства, дебиторская задолженность и материально-производственные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях по сравнению с краткосрочной кредиторской задолженностью, то вероятность неплатежеспособности, или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности, велика.
   При низком значении оборотных активов производственная деятельность не поддерживается должным образом; возможная потеря ликвидности; периодические сбои в работе; потери в объемах производства; низкая прибыль.
   При некотором оптимальном уровне чистого оборотного капитала и его компонентов прибыль становится максимальной, любое отклонение от него в принципе нежелательно. Определение оптимального уровня оборотных активов его рационального состава есть задача управления эффективности предприятия.
   Неоправданное повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в своем распоряжении временно свободные, бездействующие оборотные активы;излишние издержки их финансирования; снижение прибыли. Отсюда следует, что сформулированный выше вариант управления оборотными средствами не вполне корректный.
   Одна из основных проблем многих предприятий – это дефицит денежных средств, который вызван стремительным ростом дебиторской задолженности или неоправданным увеличением запасов сырья и готовой продукции. Избежать таких проблем предприятие может, внедрив систему нормирования оборотных активов. Для этого потребуется рассчитать нормативы оборотных средств, протестировать правильность полученных результатов и автоматизировать процедуры корректировки и контроля установленных норм.
   Политика управления капиталом и краткосрочными обязательствами мо.......................