Теоретические основы разработки инвестиционной политики предприятия

Введение
      Актуальность данной работы определяется необходимостью изучения инвестиционной политики предприятия, а также анализа эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на данном предприятии.
      Инвестиционная политика на отечественном пространстве может быть реализована как предприятием, так и в отношении предприятия. Имея собственную инвестиционную политику предприятие обеспечивает себя поступлениями денежных средств в перспективе, создает фонды резервирования денежных средств, позволяет реализовывать новые направления и расширять свою деятельность. Эффективность инвестиционной деятельности является практически такой же значимой для финансовой стабильности предприятия, как и эффективность текущей и финансовой деятельности.
      Кроме того, само предприятие может быть объектом внешней инвестиционной политики, а именно получать денежные средства от внешних спонсоров на обновление собственных фондов, расширения производства, организацию более эффективного производства, закупки необходимого сырья и так далее.
      В любом из обоих случав крайне важным является умение правильно распорядиться деньгами инвестиционного фонда, грамотно и эффективно осуществлять инвестиционную деятельность.
      Цель работы – провести анализ инвестиционной деятельности предприятия и разработать мероприятия по ее совершенствованию.
      Для достижения поставленной цели целесообразно решить следующие задачи:
       Рассмотреть теоретические основы разработки инвестиционной политики ООО «Бентелер Аутомотив».
       Провести анализ финансового состояния и инвестиционной деятельности предприятия.
       Оценить экономическую эффективность совершенствования инвестиционной политики ООО «Бентелер Аутомотив».
       Выявить проблемы в сфере инвестиционной деятельности ООО «Бентелер Аутомотив».
       Разработать инвестиционный проект в рамках совершенствования инвестиционной политики предприятия.
      Объектом исследования является финансово - инвестиционная деятельность ООО «Бентелер Аутомотив»
      Предметом исследования является инвестиционная политика ООО «Бентелер Аутомотив»
      Информационной базой исследования послужили: нормативно-правовые акты, данные бухгалтерской и финансовой отчетности по ООО «Бентелер Аутомотив», публикации периодических изданий; объективные законы формирования инвестиций; фундаментальные труды классиков экономических теорий; работы российских и зарубежных ученых. 
      При написании работы использовались такие научные метода системного анализа, экономико-математического моделирования, экспертных оценок, экономического проектного анализа, теории принятия решений, финансового анализа, диалектический метод познания.
      Последовательность решения задач выпускной квалификационной роботы обусловила следующую ее структуру: введение, три главы, заключение, список литературы, приложения.
      В первой главе рассмотрены теоретические основы формирования инвестиционной политики предприятия. Во второй главе проведен анализ финансового состояния и инвестиционной деятельности ООО «Бентелер Аутомотив». В третьей главе разработаны мероприятия по совершенствованию инвестиционной политики предприятия.
      

      Глава 1 Теоретические основы разработки инвестиционной политики предприятия
 Экономическое содержание инвестиций и их классификация
      Инвестиции играют важнейшую роль в поддержании и наращивании экономического потенциала страны. Это, в свою очередь, благоприятно сказывается на деятельности предприятий, ведет к увеличению валового национального продукта, повышает активность страны как на внешнем, так и на внутреннем.
      Финансовая деятельность предприятия направлена на финансирование текущих расходов с помощью привлеченных инвестиций, представляющие собой целенаправленное использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли. Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». 
      Самое точное определение инвестиционной деятельности предприятия дано в Федеральном законе от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"1, согласно с которым инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
      По финансовому определению, инвестиции - это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды);
      По экономическому определению - расходы на создание, расширение или реконструкцию и техническое перевооружение основного и оборотного капитала. 
      Одни вложения капитала будут влиять только на составляющие расходов, например, на затраты, ведущие к снижению издержек, другие - как на доходы, так и на расходы. Прогнозирование влияния инвестиций на статьи доходов и расходов - сравнительно трудоемкая задача, так как сложно оценить объемы их приращения или наоборот, снижения. Инвестиции в производственные мощности для выпуска новой продукции (товаров, услуг) могут потребовать увеличения оборотного капитала (количества сырья, незавершенного производства, готовых товаров на складе). При продаже продукции в кредит увеличивается дебиторская задолженность и т.д.
      Можно предположить, что все средства, вложенные в оборотный капитал, полностью превратятся в денежный поток после осуществления проекта. Это может случиться при условии, что все склады будут освобождены от готовой продукции и незавершенного производства, дебиторская задолженность получена, а кредиторская выплачена. Если по окончании деятельности в рамках проекта остаток оборотного капитала и можно вернуть, то инвестиции имеют конечную стоимость, которую необходимо принимать во внимание.
      Объектами инвестирования (вложения средств) могут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т.д.
      В отечественной и зарубежной литературе экономическое содержание инвестиций имеет следующий вид: это различные вложения в предпринимательскую или иные виды деятельности, с целью получения прибыли2.
      Инвестиции играют важную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.
      Инвестиционная деятельность представляет собой комплекс целенаправленных действий, обуславливающих мероприятием по осуществлению процесса инвестирования.3
      Временные возможности инвестирования существуют 3-х видов:
      - Последовательное протекание;
      - Параллельное протекание;
      - Интервальное протекание;
      Немаловажную роль в выборе размера инвестиционного капитала, являются факторы, оказывающие влияние на него. Которые продемонстрированы на рисунке 1.
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      Рисунок 1- Факторы, оказывающие влияние на объем инвестиций.
      Для эффективного анализа и целесообразного использования инвестиции как на внешнем, так и на внутреннем уровне нужно знать их классификацию. Гиляровская Л.Т в работе «Экономический анализ» предлагает следующую классификацию инвестиций4.
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      Рисунок 2 – Классификация инвестиций
      Рассмотрим некоторые виды инвестиций более детально.
       По объекту инвестирования различают реальные и финансовые инвестиции.
       Реальные инвестиции характеризуют вложения в воспроизводство основных средств, в инновационные материальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.
      2. Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты (денежные и фондовые, главным образом в ценные бумаги) с целью получения дохода.
      По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции предприятия.
       Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе
      объектов инвестирования и управлении ими. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды предприятий или приобретения контрольного пакета акций. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.
       Непрямые инвестиции характеризуются вложением капитала инвестора, опосредованным другими лицами – финансовыми посредниками. Обычно они выступают в форме портфельных инвестиций.
      По периоду инвестирования выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.
       Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.
       Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных фондов. В условиях развитой экономики основная масса долгосрочных инвестиций представляют собой вложения на 10 - 15 лет и более.
      По уровню инвестиционного риска выделяют пять видов инвестиций.
       Безрисковые инвестиции характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционного дохода.
       Низкорисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.
       Среднерисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым примерно соответствует среднерыночному. Доход также будет соответствовать среднерыночной норме прибыли на капитал.
       Высокорисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым выше среднерыночного, ожидаемый доход также должен быть выше среднерыночного.
       Спекулятивные инвестиции характеризуют вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.
      По формам собственности инвестируемого капитала различают инвестиции частные, государственные и смешанные.
       Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности.
       Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.
       Смешанные инвестиции представляют собой вложения государственно-частного капитала, которые получают все большее распространение в последние годы.
      По региональной принадлежности инвесторов выделяют национальные (внутренние) и иностранные (внешние) инвестиции.
       Национальные или внутренние инвестиции характеризуют вложения капитала резидентами (юридическими или физическими лицами) данной страны в объекты (инструменты) инвестирования на ее территории.
       Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны.
      В российской экономике широкое распространение получила следующая классификация:
       Прямые инвестиции – инвестиции в предприятие, объем которых составляет более 100% акционерного капитала предприятия;
       Портфельные инвестиции – инвестиции в ценные бумаги данного предприятия, объем которых составляет 10% акционерного капитала предприятия;
       Прочие инвестиции – не связанные с деятельностью предприятия.
      Приведенная классификация инвестиций предприятия отражает лишь наиболее существенные их признаки и может быть углублена в разрезе отдельных видов инвестиций.
      Таким образом, проанализировав экономическое содержание инвестиций и их классификацию, можно сделать вывод, что знание данной характеристики несет в себе важное значение для дальнейшего исследования в данной теме.
      
      1.2. Инвестиционная политика: понятие и этапы разработки
      Инвестиционная политика представляет собой сложную и взаимосвязанную между собой систему, которая представляет собой совокупность видов деятельности предприятия, направленную на развитие как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде, получение максимальной прибыли от инвестиционных проектов и других различных выгод, связанных с инвестиционной деятельностью5.
      Основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. С учетом этой цели формируется содержание инвестиционной политики предприятия.
      Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций предприятия с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.
   Разработка инвестиционной политики несет за собой определенный ряд действий:
       Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития. Разработка этих направлений призвана решать следующие задачи:
      -  определение соотношения основных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода;
      - определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности (для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную деятельность);
      - определение региональной направленности инвестиционной деятельности.
      Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития позволяет определить приоритетные цели и задачи этой деятельности по отдельным этапам предстоящего периода.
       Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования («инвестиционный климат»); анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и определяющие ее факторы; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.
       Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики осуществляются следующие действия: 
      -   изучается текущее предложение на инвестиционном рынке;
      - отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации);
      -  рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологии и т.п.) для обновления состава действующих их видов;
      - проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.	
       Обеспечение высокой эффективности инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их эффективности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты инвестирования, которые обеспечивают наибольшую доходность.
       Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. 
      Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются финансовые риски, связанные с инвестиционной деятельностью в целом. Эта деятельность связана с отвлечением финансовых средств в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. 
       Обеспечение ликвидности инвестиций. Осуществляя инвестиционную деятельность, следует предусматривать, что в силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде по отдельным объектам инвестирования может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. 
       Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников. В процессе реализации этого направлении инвестиционной политики предприятия прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности в предусмотренных объёмах (по отдельным этапам ее осуществления).
        Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия. С учётом возможного привлечения объёма инвестиционных ресурсов, а также оценки инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств) отдельных объектов осуществляется формирование инвестированного портфеля предприятия (портфеля реальных или финансовых инвестиций).
       Обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ. Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее, исходя из следующих соображений:
      - высокие темпы реализации каждой инвестиционной программы способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом;
      - чем быстрее реализуется инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться чистый дополнительный денежный поток в виде прибыли и амортизационных отчислений;
      - ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования заёмного капитала (в частности по тем реальным инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемных средств);
      - быстрая реализация инвестиционных программ способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска, связанного с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением внешней инвестиционной среды.
      
      
      Рассмотрев ряд действий инвестиционной политики, можно более подробно рассмотреть алгоритм, позволяющий определить основные этапы реализации инвестиционной политики. Предложенный алгоритм представлен на рисунке 1.
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      
      Рисунок 1 – Основные этапы реализации инвестиционной политики предприятия.
      Виды инвестиционной политики различают в зависимости от ее направленности6. С этой точки зрения выделяют инвестиционную политику, направленную на:
       повышение эффективности производства
       модернизацию технологических процессов и технологичного оборудования
       выдвижения на новые рынки сбыта
      Существуют факторы, учитываемые при разработке инвестиционной политики предприятия:
       финансово-экономическое состояние предприятия;
       состояния рынка выпускаемой предприятием продукции, объем, качество и цена продукции;
       лизинговые услуги (предприятие может брать в аренду оборудование)
       обязательное наличие у предприятия как собственных, так и возможность привлечения заемных средств в форме кредитов и займов, соотношение собственных и заемных средств;
       коммерческая и бюджетная эффективность намечаемых проектов к реализации;
       соблюдение условий финансирования инвестиций на рынке капитал;
       условия страхования и получение соответствующих гарантий инвестиций;
       льготы, получаемые инвесторами от государства; 
      Принципы разработки инвестиционной политики предприятия формируется у каждого предприятия индивидуально, но тем не менее предприятие должны учитывать несколько немаловажных принципов7:
       правовой принцип, этот принцип, учитывающий правовую защиту инвестиций;
       принцип независимости и самостоятельности, под этим принципом подразумевается свобода выбора и инвестиционного проекта, а также его разработка и осуществление;
       принцип системного подхода
       принцип эффективности несет в себе непосредственно выбор того проекта, который будет прибыльным и благоприятно результативным
      Таким образом, инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой системы предприятия. Ее суть заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций, с целью обеспечения высоких темпов его развития и постоянного возрастания его рыночной стоимости.
      

1.3 Показатели оценке эффективности инвестиционного проекта
      Непременным условием успешного функционирования предприятий любой организационно-правовой формы является активное осуществление стратегически направленного и детально проработанного комплекса мероприятий по созданию или укреплению явных и скрытых преимуществ перед своими конкурентами. Одним из определяющих факторов получения новых или сохранения ранее полученных конкурентных преимуществ, становится активная инвестиционная деятельность. 
      Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – это способы, которые помогают определить целесообразность вложений капитала на долгосрочный период в различные активы. При помощи них эксперты могут предугадать окупаемость проектов, а также размер будущей прибыли. Поэтому каждый инвестиционный объект должен подвергаться тщательному анализу для снижения возможных рисков. 
      Широко используются методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на сравнении прибыльности. Когда человек выбирает между несколькими объектами, необходимо заранее предположить возможные прибыли. 
      Методики оценки эффективности инвестиционных проектов используются во всех странах мира. Наиболее часто анализ проводится при помощи 5 методов, которые объединяют в две группы. 
      Первая включает способы, основанные на использовании принципа дисконтирования:
      - метод, при котором определяется чистая текущая стоимость;
      - методика, включающая расчет рентабельности инвестиции, а также внутренней нормы прибыли. 
      Вторая группа объединяет три метода. Их называют традиционными или простыми, так как они не используют концепцию дисконтирования:
      - методика, основанная на расчете срока окупаемости; - метод годовой (проектной, расчетной, средней) нормы прибыли;
      - способ, при котором находится точка безубыточности. 
      Методы оценки эффективности инвестиционных проектов на основе дисконтирования. Разберем подробнее данные методики. 
      Дисконтирование – это специальный способ анализа инвестиционных проектов, в котором происходит выражение денежных потоков в будущем периоде через стоимость в текущем времени. 
      Таким образом, рассматривается, какую сумму инвестор получит в связи с реализацией объекта в итоге с учетом инфляции. Методы оценки эффективности инвестиций, которые основаны на принципе дисконтирования, используются при вложении денег в крупные долгосрочные проекты.
      Все методы, применяемые к оценке эффективности инвестиционных проектов и представленные в современной экономической литературе можно объединить в 2 основные группы:
 Статистические (простые);
 Динамические (сложные).
      К простым методам оценки относятся те, которые оперируют отдельными, точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается вся продолжительность жизненного цикла инвестиционного проекта и разность величин денежных потоков, возникающих в раличные моменты времени. Данные методы просты в расчетах и могут хорошо проиллюстрировать состояние дел. По этой же причине довольно часто применяются для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях их анализа.
      Сложные методы применимы при более детальном анализе инвестиционных проектов: они оперируют понятиями временных рядов, требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки данных.
   Для более детального анализа рассмотрим простые (статические) методы оценки. К ним относятся:
       Простоя норма прибыли (ROI) – данный показатель является аналогом показателя рентабельности капитала. Главным отличием данного показателя является то, что простая норма прибыли (ROI – ReturnonInvestments) рассчитывается через отношения годовой чистой прибыли (Pr) к общему объему инвестиционных затрат(I):
   "ROI= "  "Pr" /"I" , [1] 
      ROI – простая норма прибыли,
      Pr – годовой размер чистой прибыли,
      I – общий объем инвестиций.
      Данный показатель несет в себе экономический смысл, который обуславливает оценку того, какая часть инвестиционных затрат будет возмещена в виде прибыли в течении одного интервала планирования. В процессе сравнения расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данных инвестиций, а также о том, следует ли продолжать проведения анализа этого инвестиционного проекта. Можно дополнительно отметить, что на данном этапе возможна вероятность приблизительной оценки окупаемости проекта.
      Достоинства данного показателя: простота и доступность расчета.
      Недостатком данного показателя является то, что с помощь данного показателя не всегда возможно точно определить средний уровень рентабельности по всему расчетному периоду функционирования предприятия, особенно по ИП с длительным годом их деятельности.
       Период окупаемости (PP) – данный показатель, можно считать, сложным в группе простых методов оценки эффективности. С помощью данного показателя рассчитывается период, в течении которого проект будет работать «на себя», т.е. все генерируемые средства, в которые входят чистая прибыль и амортизация, направляются на возврат первоначально инвестируемого капитала. Расчет периода окупаемости можно произвести по формуле:
"PP="  "I" _"0" /"P"  ", [2]" 
      PP – (PaybackPeriod) – показатель окупаемости инвестиций
I_0 – (Investment) – первоначальные инвестиции,
P – чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.
      Расчет периода окупаемости (PP), кроме того, может также осуществляться и другим методом – методом прямого счета с помощью последовательного вычитания годовой прибыли и амортизационных отчислений из общей суммы инвестиционных затрат за очередной интервал планирования.
      В случае расчета методом прямого	счета периода окупаемости будет точен, т.к. он учитывает возможную неравномерность прибыли по годам и включает в периоды окупаемости годы строительства.
      При использовании формульного метода расчета будет получена завышенная величина срока окупаемости.
      Интервал, в котором остаток становится отрицательным, является тем самым периодом окупаемости.
      Показатель окупаемости, как правило, используется на стадии предварительной оценки ИП для сравнения полученного показателя с заранее выбранным нормативным сроком окупаемости.
      Главными достоинствами метода являются простота и доступность расчетов.
      Недостатками данного метода, можно считать, то, что он не учитывает динамики поступлений и возможности новых инвестиций после того, как первоначальный проект окупится.
      Ориентация только на этот показатель в некоторых случаях, например, при высоком уровне прибыли предприятия в первые годы его деятельности, может существенно исказить оценку эффективности в сторону ее завышения. 
       Простая рентабельность инвестиций (ARR) – (AccountingRateofReturn) является обратными по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений. Расчетная норма прибыли отражает эффективности инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:
      "ARR="  ?"CF" ?_"c.r." /"K" _"0"   " , [3]" 
      ARR – расчетная норма прибыли инвестиций,
      CFc.r. – среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,
      Ko- стоимость первоначальных инвестиций.
      Данный показатель имеет такие же недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.
      Следовательно, на основе приведенных показателей и их характеристик, можно сделать некоторые выводы о простых методах оценки.
      Смело, можно сказать, что недостатком простых методов оценки является игнорирование фактора неравномерности одинаковых сумм поступлений и платежей, относящихся к различным периодам времени. Учет этого фактора – необходимое условие для корректной оценки ИП, которая связана с долгосрочным вложением капитала.
      Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо определить, насколько будущие поступления смогут оправдать первоначальные затраты на проект. Иными словами, необходима корректировка всех показателей будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценностей денежных потоков по мере отдаления во время связанных с ними операций. Это может быть осуществлено путем дисконтирования, т.е. путем приведения всех величин в «сегодняшний масштаб» цен. Оценка инвестирования с применением сложных методов дисконтирования является более научной по сравнению с простыми (статическими) методами.
      К сложным методам расчета можно отнести следующие показатели:
       Показатель чистой текущей стоимости проекта (NPV-NetPresentValue) – метод основан на сопоставления величин исходной стоимости инвестиций (I_0) с общей суммой дисконтирования чистых денежных поступлений, генерируемых в течении прогнозируемого срока.
      Если инвестиции разовые, то используется следующая формула:
      "NPV="  ?"CF" ?_"n" /?"(1+k)" ?^"n"   "-" "I" _"0"  ", [4]" 
      ?CF?_n- объем генерируемый денежных средств проектом в периоде t (поступления от инвестиций = прибыль + амортизация),
 n –количество периодов времени,
 k –коэффициент дисконтирования,
 I_(0 )- первоначальные инвестиционные затраты.
      Если инвестиции осуществлялись в течение нескольких периодов, то необходимо дисконтировать и инвестиционные вложения:
      "NPV= " ???"CF" ?_"n" /?"(1+k)" ?^"n"   "-" ??"It" /("1+k" )^"n"   ", [5]" 
I_t- инвестиционные затраты на период t.
      При этом если:
      NPV>0 – принятие проекта целесообразно,
      NPV< 0 – проект следует отвергнуть,
      NPV= 0 - проект не является убыточным, но и не приносит прибыль.
      Чистая текущая стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.
      Для определения чистой текущей стоимости прежде всего необходимо подобрать норму дисконтирования и, исходя из ее значения, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период.
      После определения дисконтированной стоимости притоком и оттоков денежных средств чистая текущая стоимость определятся как разность между указанными двумя величинами Полученный результат, может быть, как положительным, так и отрицательным.
      Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:
      - положительные значения чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы;
      - наоборот, отрицательные значения чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.
       Показатель внутренней нормы окупаемости (IRR- Internalrateofreturn) – ее экономический смысл заключается в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал по IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов. По определению внутренняя норма прибыльности-это такое значения показателя дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равно нулю. Иногда этот показатель называют «точкой безубыточности» проекта.
      Данный показатель помогает определить, сколько продукции надо продать (работ выполнить, услуг оказать), чтобы сработать в ноль. Таким образом, в точке безубыточности доходы покрывают расходы. При превышении точки безубыточности предприятие получает прибыль, если точка безубыточности не достигнута – предприятие несет убытки.
      Рассчитать точку безубыточности в натуральном выражении можно по следующей формуле:
"ВЕР="  "FC" /"P-AVC"  " " , [6]
      FC (fixed cost) - постоянные затраты,
      P (price) – цена,
         AVC (average variable cost) - переменные затраты на единицу продукции.
      Для расчета точки безубыточности в денежном выражении потребуется такой показатель, как маржинальный доход (долю маржинального дохода в выручке). Маржинальный доход (MR– marginalrevenue) находится как разница между выручкой и переменными затратами. Его необходимо рассчитать по следующей формуле:
      MR= TR – VC, [7]
      TR (totalrevnue) - выручка (доходы),
      VC (variablecost) - переменные затраты на объем.
      Так как выручка на единицу продукции – это цена (P=TR/Q, где Q– это объем продаж), можно рассчитать маржинальный доход как разницу между ценой и переменными затратами на единицу продукции.
      MR=P-AVC [8]
      Коэффициент маржинального дохода рассчитается по следующей формуле:
      КMR=MR/TR [9]
      Обе описанные выше формулы для расчета коэффициента маржинального дохода приведут к одному результату.
      Следовательно, точка безубыточности в денежном выражении (этот показатель также называют «порог рентабельности») рассчитывает по следующей формуле:
      BEP=FC/KMR [10]
      В данном случае.......................