Стратегия развития рынка ценных бумаг в России

9



                                                        СОДЕРЖАНИЕ



	Введение	1

Глава 1.  Теоретические основы стратегии развития рынка ценных бумаг 

	В России	5

	 Сущность, функции и задачи рынка ценных бумаг в России	5

	 Основы стратегии развития рынка ценных бумаг и ее место в стратегии            развития финансового рынка	8

	Разработка стратегии развития рынка ценных бумаг в России	10

	Глава 2.  Реализация стратегии развития рынка ценных бумаг в России                                на современном этапе	16

	2.1.  Анализ реализации стратегии развития рынка ценных бумаг в России                          на период до 2020 г.	16

	2.2.  Проблемы реализации стратегии развития рынка ценных бумаг                                      в России    на период до 2020 г. и пути их решения	20

	Заключение	26

	Библиографический список	27

	Приложения	29

                                                        

































                                                                  ВВЕДЕНИЕ

          Рын?к ценных бумаг имеет очень важное место в современной рыночной экономике. Рын?к ценных бумаг выражает отношения совпадения и кредитные отношения, которые формируются через выпускаемые специальные документы ( ценные бумаги ), имеющие свою стоимость, они непосредственно продаются, покупаются и погашаются. Как и любой рын?к, рын?к ценных бумаг есть общность объекта, субъекта и взаимоотношения между ними. Субъектом  такого рынка значатся участники рынка, объектом являются ценные бумаги. Экономические отношения – это различного рода операции  с ценными бумагами, которые совершают участники рынка. Ценные бумаги – непременный признак рыночного оборота. С их помощью могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, предоставление прав на товар и залог недвижимости, возникновение компаний и многие другие непременные операции в рыночной экономике. Ценная бумага есть документ, который отражает связанные с ним имущественные права, , выступает вариантом денежного капитала, может быть объектом купли-продажи и иных сделок, может независимо обращаться на рынке , служит основой получения регулярного или разового дохода.Этот правовой инструмент позволяет привлекать в кредитно-денежные и товарные обязательства большой круг лиц, содействуя эффективному удовлетворению их имущественных интересов, ускорять расчеты между участниками этих отношений, и вдобавок – охраняя их от всевозможных преступлений бесчестных партнеров. Данные отношения по своей природе составляют предмет гражданского права. Ценные бумаги всегда являлись вариантом объектов гражданских прав (движимыми вещами), а  действия по их отчуждению или иной передаче – гражданско-правовыми сделками. Таким образом, »рын?к» (оборот) ценных бумаг, как и его условия и результаты, регламентируется преимущественно гражданским законодательством: общими правилами и нормами, особо посвященными ценным бумагам. .Законодательной основой развития рынка ценных бумаг являются нормативно-правовые акты, принятые непосредственно в 1991-1999 гг. Общее понятие ценных бумаг и операций с ними дано в Гражданском кодексе РФ. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» регулирует деятельность профессиональных участников этого рынка, дает характеристику роли и механизма действия фондовых бирж, формирует основные понятия рынка ценных бумаг. Федеральный закон «Об акционерных обществах» регламентирует действия акционерных обществ на рынке ценных бумаг. Он дает характеристику содержания ряда фондовых операций акционерных обществ, определяет права и обязанности владельцев акций и облигаций, правила регистрации ценных бумаг. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» регламентирует вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и интересов инвесторов на фондовом рынке (Приложение 1 ).

            «Выполнение конкретных действий, приводящих к формированию финансовых потоков, возникновению информационных связей, движению прав собственности на ценные бумаги, требует структура рынка ценных бумаг от его участников. Решая задачи фондового рынка можно определить его структуру, а функциональным назначением фондового рынка – виды профессиональной деятельности»[ 15, с.17]. Рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются основными индексаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. Государство, реализуя свою структурную политику, покупает акции предприятий нужных стране и , следовательно , совершает инвестиции в производства, через покупку – продажу ценных бумаг  отдельных предприятий. Рын?к ценных бумаг является первостепенным инструментом государственной финансовой политики; главным рычагом, через которого  реализуется данная функция, является рын?к государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, таким образом, на увеличение или уменьшение уровня ВНП.  «В настоящее время, как российские компании и регионы, так и само государство, активно используют рынок ценных бумаг для привлечения финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных проектов. К тому же, более половины долгосрочного заемного капитала компании привлекают на финансовом рынке через эмиссии ценных бумаг» [13, с.9].Значит, рынок ценных бумаг необходим для развития страны и общества в целом.

             В последние годы усиленно развивается инфраструктура рынка, происходит повышение количества эмитентов и участников рынка, повышение их профессионализма, стремительными темпами увеличиваются объемы операций с ценными бумагами. Притом – при все этом финансовые кризисы выявляют недостатки в системе регулирования рынка ценных бумаг, в роли которых выступают Центральный банк России, Федеральная служба по финансовым рынкам и Министерство финансов. В развитии рынка ценных бумаг существует потребность модернизации системы государственного регулирования и стратегии его развития. Формирование рыночных отношений в экономике России в определенной степени тормозится слабым развитием рынка ценных бумаг. Все это определило актуальность избранной темы курсовой работы.

          На протяжении последних лет проблемам изучения развития рынка ценных бумаг уделяется большое внимание как зарубежными, так и отечественными учеными экономистами. Основные положения теории финансовых рынков, акционерного капитала, ценных бумаг и инвестиций заложены в трудах : А.Смита, К.Маркса, А.Маршала, Р.Гильфердинга, Дж.М.Кейнса.  Вопросам деятельности рынка ценных бумаг и его роли в экономической жизни современных промышленно развитых стран приобщены работы зарубежных экономистов – Р.Дж.Тьюлза, Г.М.Тьюлза, Э.С.Брэдли, Л.Дж.Гитмана, М.Д.Джонка, У.Ф.Шарпа, Г.Дж.Александера, Дж.В.Бэйли и др.  Во многих работах зарубежных авторов нашего времени рынок ценных бумаг исконно воспринимается как кое - что само собой разумеющееся и преобладает как никогда прикладной момент рассмотрения отдельных сторон и особенностей работы рынка ценных бумаг. Подобный практичный подход обусловлен тем, что рынок ценных бумаг существует за рубежом в течение большого периода времени, его анализ был свободен от идеологической нагрузки и у массы участников экономической системы имелись соответствующие шансы всесторонне оценить все его преимущества и недостатки. С точки зрения современной экономической ситуации в России, ценным представляется не только анализ отдельных прикладных проблем, но и базовых основ развивающегося рынка ценных бумаг. В этом смысле приоритетными должны быть исследования сущностных проблем, глубинных экономических отношений, связанных с развитием рынка ценных бумаг.

Возобновление российского рынка ценных бумаг в ходе исполнения экономических реформ помогло появлению трудов отечественных авторов, в которых исследуются те или иные его стороны, моменты. Отдельно отметим работы М.Ю.Алексеева, Б.И.Алехина, И.Т.Балабанова, А.Н.Буренина, Е.Ф.Жукова, В.И.Колесникова, Я.М.Миркина, Е.В.Михайловой, В.Т.Мусатова, В.С.Торкановского и др. Многие из этих работ печатались в тот период, когда рынок ценных бумаг находился в самом начале пути своего развития. Это предрешило характер большинства работ российских авторов первой половины 1990-х гг., как правило базировавшихся на зарубежном опыте и рассматривавших отдельные моменты практики обращения финансовых инструментов рынков ценных бумаг и промышленно развитых странах. Они носили поэтому больше обзорный и описательный характер без акцента на том, каким образом зарубежный опыт можно эффективно использовать в нашей стране. Постепенно отечественные ученые и специалисты-практики обращаются к рассмотрению рынка ценных бумаг с учетом допустимых перспектив дальнейшего развития рыночной экономики, комплектования многообразия форм собственности, прихода новых финансовых институтов. Этим проблемам были посвящены научные труды  В.Т.Баринова, Т.Б.Бердниковой, В.В.Бочарова, В.В.Кудряшова, В.Д.Миловидова, Е.В.Семенковой и др. «Недостаток в фундаментальных исследованиях по теории и практике рынка ценных бумаг в первой половине 1990-х гг. отчасти восполнялся публикациями в периодических изданиях. Отметим работы С.Аспина, А.Гришина, Ю.Данилова, А.Радыгина, А.Мартынова, Н.Шмелевой и др. по исследованию проблем преобразования финансовой системы России, совершенствования рынка ценных бумаг. Значительное число работ отечественных авторов второй половины 1990-х гг., когда более четко стали просматриваться контуры основных элементов рынка ценных бумаг (рынка акций, рынка государственных и субфедеральных займов, рынка векселей), посвящено развитию его инфраструктуры и прикладным моментам совершения операций с разнообразными финансовыми инструментами ( публикации О.Балимовой, В.Миронова, А.Смирнова, А.Стеценко, А.Шадрина и др.)» [9, c.10-12].

          Рынок ценных бумаг, функционирующий в составе финансового рынка России, является объектом.

          Стратегия развития рынка ценных бумаг в России является предметом.

          Целью курсовой работы являются: - обзор рынка ценных бумаг, как элемента современного финансового рынка России; - анализ осуществления стратегии развития рынка ценных бумаг в России.

          В соответствии с поставленной целью обозначены следующие задачи:

1. Рассмотреть теоретические основы стратегии развития рынка ценных бумаг в России.

В рамках первой задачи:

- определить сущность, функции и задачи рынка ценных бумаг в России;

- рассмотреть основы стратегии развития рынка ценных бумаг и ее место в стратегии развития финансового рынка;

- рассмотреть разработку стратегии развития рынка ценных бумаг в России.

2. Рассмотреть реализацию стратегии развития рынка ценных бумаг в России на современном этапе.

В рамках второй задачи :

- проанализировать реализацию стратегии развития рынка ценных бумаг в России на период до 2020 года;

- выявить проблемы реализации стратегии развития рынка ценных бумаг в России на период до 2020 года ;

- определить пути решения проблем реализации стратегии развития рынка ценных бумаг в России.









ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ

            РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ



          1.1. СУЩНОСТЬ, ФУНКЦИИ И ЗАДАЧИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 

          В РОССИИ

          В экономике любой страны непрестанно происходит циркуляция финансовых ресурсов. Его основными субъектами выступают предприятия, организации, частные фирмы, корпорации, государство, индивидуальные предприниматели, разные финансовые институты (коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды). Вместе с тем в одних субъектах возникает необходимость в дополнительных средствах, в других – скапливаются сбережения, которые могут быть использованы для инвестирования. Целью же финансового рынка точь- в- точь и есть аккумуляция и эффективное размещение сбережений в экономике страны. Следовательно, финансовый рынок отображает собой денежные отношения, которые образовываются в процессе покупки-продажи финансовых активов под воздействием спроса и предложения на ссудный капитал, деятельность которого претворяется в ценных бумагах. Такое «узкое» познавание  достаточно широкого понятия есть ценно именно при анализе рынка ценных бумаг и процессов, которые происходят на нем. Но нужно помнить, что понятие «финансовый рынок» охватывает разнообразнейшие рынки. При этом всякий рынок имеет дело с определенным группой обстоятельств, обслуживает различные круги клиентов, функционирует в разных регионах. Перефразируя, финансовый рынок является неделимой системой, которая состоит из взаимосвязанных и взаимодополняющих элементов, каждый из которых правомочно влиять на развитие этой системы.  

        По мнению западных экономистов финансовый рынок – это область обращения финансовых активов- особенных соглашений, контрактов, определяющих взаимные обязательства сторон, действующих в контракте. Это обязательства, называемые также ценными бумагами, регистрируются на специальных бланках либо с использованием безбумажных (электронных) носителей. Современные финансовые рынки представляют собой отлаженный механизм торговли финансовыми активами (акциями, облигациями и т.д.), обязательными атрибутами которого являются четкие принципы торговли, присутствие профессиональных участников рынка и развитой рыночной инфраструктуры, гарантирующей минимальные издержки и максимальную надежность совершения сделок.



          Рын?к ценных бумаг –это система экономических отношений, опосредствующих движение капитала во всех его функциональных формах ( денежной, производительной и товарной), с помощью оригинального экономико-правового инструмента (экономико-социального института) – ценной бумаги. Трактовка понятия рынка ценных бумаг разного рода отечественными авторами  изложены в Приложении 2. Понятие рынка ценных бумаг охватывает :

- технологии выпуска, купли-продажи и других операций с ценными бумагами;

- правила работы различных сегментов – биржевого и внебиржевого;

- методы торговли и правила игры на них;

- способы государственного регулирования торговли ценными бумагами;

- установление состава профессиональных участников рынка;

- применение каждого вида ценных бумаг.

          Финансовый рынок, как и всякий товарный рынок, характеризуется присутствием товара (финансовых ресурсов и соответствующих инструментов), спроса на этот товар и его предложения, которые создаются покупателями, продавцами и посредниками между ними. Спрос на финансовые ресурсы определяется потребностями государства, предприятий и индивидуальных предпринимателей. Предложение ресурсов обеспечивается результативно работающими предприятиями, иностранным капиталом и сбережениями населения. Предприятие может выступать в роли как потребителя, так и поставщика ресурсов . «Финансовый рынок делится на два сегмента  : рынок капиталов и денежный рынок. В качестве инструментов, или товара, денежного рынка выступают краткосрочные депозиты, ссуды и ценные краткосрочные (срок обращения- до 1 года) бумаги. Инструментами рынка капиталов являются долгосрочные (срок обращения – более 1 года) ценные бумаги и долгосрочные инвестиционные инструменты. В комплексе рынки краткосрочных и долгосрочных ценных бумаг и составляют рынок ценных бумаг, представляющий собой часть финансового рынка»[12, с.25].    

            Ценная бумага приносит прибыль, стало быть, является капиталом. Всякий участник рынка имеет два источника приумножения капитала – внутренний и внешний . Рын?к ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала за счет выпуска ценной бумаги и обмена ее на деньги или имущество, которые употребляются эмитентом для получения прибыли. Эмитент, при помощи ценных бумаг, привлекает капитал от других участников рынка нужный по размеру и на условиях, устраивающих стороны.

          В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на капитале, он называется фондовым рынком и в этом признаке является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила особого названия и, поэтому, зачастую понятия рынок ценных бумаг и фондовый рынок считаются синонимами.

          «Рын?к ценных бумаг как механизм реализации инвестиций в ценные бумаги выполняет контакт между покупателями  - предъявителями спроса и продавцами – поставщиками ценных бумаг. На рынке ценных бумаг учитываются, регулируются и реализуются инвестиционные решения отдельных инвесторов. Кроме объектов инвестиций, рынок предоставляет услуги, связанные с обслуживанием инвестиционной деятельности ( консультационные, по управлению портфелями ценных бумаг и средствами, предназначенными для инвестирования, посреднические, по устройству торговли, по учету и хранению ценных бумаг, по ведению реестров владельцев именных ценных бумаг)» [4,  c.26].

          Сущность рынка проявляется в его функциях.

           К главным функциям рынка ценных бумаг относятся : 1) учетная; 2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая.  Учетная функция проявляется в непременном учете в особенных списках ( реестрах ) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также регистрации фондовых операций, оформленных договором купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.  Контрольная функция допускает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка. Функция сбалансирования спроса и предложения означает залог равновесия спроса и предложения на и денежного обращения, антиинфляционной политике.  Стимулирующая функция содержится в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.  Перераспределительная функция состоит в перераспределении денежных средств между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами.  Регулирующая функция означает регулирование различных общественных течений.  Информационная функция заключается в доведении до всех участников рынка ценных бумаг информации об объектах торговли и ее участниках в целях принятия равнозначных инвестиционных решений. По информации о состоянии фондового рынка принято анализировать состояние экономики страны в целом.  Функция страхования ценовых и финансовых рисков. Появление этой функции стало вероятным, из-за появления класса производных ценных бумаг – фьючерсных и опционных   контрактов. Инвестиционная функция –участие денежных средств в виде инвестиций. Эмиссия ценных бумаг является одним из самых дешевых и надежных приемов привлечения денег, как на обстоятельствах займа, так и на бессрочной основе. «Функция покрытия бюджетных дефицитов –свободно используется как на общегосударственном уровне, так и на уровне местных органов управления. На деле во всех странах в настоящее время правительства прибегают к эмиссии государственных ценных бумаг для обслуживания государственного долга. Этот не инфляционный путь решения бюджетного дефицита наиболее дешевый, чем заимствование у кредитных организаций» [4, c.27].

          Задачами рынка ценных бумаг являются :

- привлечение до поры до времени свободных финансовых ресурсов для реализации конкретных инвестиций;

- создание рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- совершенствование вторичного рынка;

- оживление маркетинговых исследований;

- преобразование отношений собственности;

- развитие рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

- снижение инвестиционного риска;

- составление портфельных стратегий;

- формирование ценообразования;

- предсказывание перспективных направлений развития.

          Выполняя указанные функции и решая поставленные задачи, рын?к ценных бумаг организовывает эффективный инвестиционный механизм накопления и перераспределения капиталов между отраслями экономики. Падение стоимости акции показывает понижение деловой активности на рынке ценных бумаг. Перефразируя,  рынок ценных бумаг показывает развитие экономического положения в целом. Следовательно, положение фондового рынка показывает будущее положение страны.



          1.2. ОСНОВЫ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕЕ

          МЕСТО В СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА



          «В общетеоретическом плане существует две основные точки зрения на понятие стратегии. С позиции первой точки зрения, под стратегией понимается избрание основного всеобъемлющего  направления развития рынка [18, с.9-22]». После выбора стратегии идет определение основных целей развития, путей и средств, насущных для достижения этих целей.. «При этом глобальная цель деятельности воспринимается, как предназначение или миссия. То есть вначале выбирается стратегия, как направление, а затем идет уточнение стратегии в определенных целях. В условиях вторичности целей не внесен критерий выбора стратегии. В рамках другого аспекта есть понимание, что выбранные цели исполняются  посредством стратегий, под которыми понимаются порядок принятия решений и установок, направляющие процесс развития [7,  c.224; 1, c.155; 5,  c.44-45]». В этом случае сначала выбирают цель, а вслед за этим создают последовательность ( направления ) действий по достижению данной цели.  На российском рынке ценных бумаг присутствует система целей и система стратегий. Это объясняется сложным иерархическим характером данного рынка, его одновременным развитием на различных уровнях, в разных направлениях. С одной стороны, рынок ценных бумаг представляет целостный экономический механизм, а значит, можно говорить о наличии генеральных целей и соответственно глобальных стратегий его развития. С другой стороны, этот рынок является системой отдельных составляющих, поэтому встает вопрос об общих целях развития системы и системной стратегии развития. Наконец, рынок ценных бумаг представляет сочетание различных функций, технологий, операций с ценными бумагами, что предопределяет наличие структурных, объектных, локальных, точечных целей и , соответственно, функциональных, технологических, операционных и рабочих стратегий. В этой связи представляется, что система целей первична, а система стратегий вторична.

          Базовыми целями совершенствования развития рынка ценных бумаг, достижение которых может стать основой экономического роста, являются :

1. Совершенствование нормативной базы;

2. организация реальной защиты прав эмитентов и инвесторов;

3.увеличение эффективности, информационной прозрачности и открытости рынка ценных бумаг;

4. улучшение системы государственного регулирования и саморегулирования;

5. разработка специализированной инфраструктуры;

6. образование системы приоритетов развития отраслевых, территориальных и целевых сегментов;

7. установка границ и возможностей изменение собственности и реструктуризации на основе использования акций;

8. аргументация рыночной стоимости ценных бумаг;

9. моделирование инвестиционного риска и доходности;

10. оценка эффективности операций с ценными бумагами;

11. мотивация потенциальных инвесторов.

          Роль рынка ценных бумаг – не только спекуляция, не только покрытие дефицита бюджета, не только перераспределение собственности, но и воссоздание финансового механизма для трансформации сбережений в инвестиции, для выживания и развития на этой основе промышленности России.

          Современная структура рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой образовывалась в течении многих десятилетий. В России процесс развития рынка ценных бумаг оказался уплотненным до несколько лет. Кроме того, этот процесс происходил в иной социально-экономической обстановке, что обусловило особенность создания и функционирования российского фондового рынка [8, c.331].

          В решении всесторонних проблем, стоящих сегодня перед экономикой России, свою значимую роль призван сыграть рынок ценных бумаг. Важно позволить, чтобы рынок ценных бумаг выполнял свойственные ему функции в инвестиционном процессе. Его ключевые задачи: привлечение внутренних (национальных) и внешних (иностранных) инвестиций в экономику страны,  реализация их эффективного производительного использования. Планы дальнейшего развития отечественного рынка ценных бумаг зависят от правильного определения его места и роли в инвестиционной сфере. В этом контексте важно, чтобы уровень развития и характер функционирования рынка ценных бумаг был комплементарен потребностям реального сектора, особенностям воспроизводственного процесса в условиях трансформации экономики России. Только на этой основе можно решить задачу органичной увязки качественных и количественных характеристик рынка ценных бумаг с развитием различных отраслей экономики, активизации его роли в механизме инвестиционного процесса и создания условий для преодоления системного экономического кризиса [9, c.280].



          1.3. РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ



          Задача совершенствования рынка ценных бумаг постоянно стояла в центре внимания Правительства РФ, как одна из наиважнейших в комплексе мер государственной экономической политики. Исключительно важное значение для развития фондового рынка имело утвержденное Постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78 «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», в соответствии с которым был определен план выпуска и обращении ценных бумаг на территории РФ до принятия специального законодательства.



          В «Положении» были выделены и охарактеризованы группы ценных бумаг, такие, как акции акционерных обществ, облигации, государственные долговые обязательства и производные ценные бумаги. Функционирование «Положения» не распространялось на акции предприятий и трудовых коллективов, депозитные и сберегательные сертификаты банков, векселя и другие платежные документы, выпуск и обращение которых регламентировались законодательством РСФСР. Согласно «Положению» к выпуску и обращению допускались только те ценные бумаги, которые прошли государственную регистрацию и получили государственный регистрационный номер. В «Положении» нашли отражение вопросы, определившие пути дальнейшего развития структуры фондового рынка. Институциональная структура фондового рынка включает в себя биржи, брокерские и дилерские компании, клиринговые организации, депозитарии, реестродержатели, управляющие компании. В мировой практике принято считать, что фондовые биржи и фондовые отделы бирж представляют собой организованный рынок ценных бумаг, в то время как все прочие институты, осуществляющие сделки с ценными бумагами, относятся к неорганизованному рынку. Биржи существовали в основном в форме акционерного общества. Продажа и сдача в аренду брокерских мест служила биржам дополнительным источником пополнения капитала и позволяла собирать значительные средства. К началу 1992 г. в России насчитывалось несколько сотен бирж. Преобладающее большинство из них в будущем прекратили свое существование. Выжить смогли преимущественно крупные биржи, которые имели значительные капиталы и в будущем могли функционировать как бесприбыльные организации. В соответствии с «Положением» фондовая биржа определялась как организация, особенным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. «Положение» налагало запрет на сдачу в аренду биржами брокерских мест и тем самым уменьшало шансы привлечения капитала.

          С принятием данного «Положения» была узаконена деятельность всех профессиональных участников фондового рынка. Важным элементом «Положения» являлось то, что инвестиционные институты и фондовые биржи вправе были исполнять свою деятельность лишь после получения лицензии в Министерстве экономики и финансов. Для всех участников фондового рынка были установлены единые принципы регистрации и организации сделок, ведения учета и отчетности по операциям с ценными бумагами. Меры по усилению государственного контроля за деятельностью бирж, по ограничению размеров посреднической прибыли привели к падению спроса на акции бирж, что в свою очередь привело к снижению цен на них, снижению активности участников фондового рынка и сокращению объемов оборота. Это было связано также и с политической нестабильностью, быстро растущей инфляцией и кризисным состоянием всей экономики.

          Рынок акций российских предприятий в 1992 году находился в застоявшимся состоянии. Особенно, что даже самые крупные из вновь образующихся акционерных обществ были не сопоставимы с крупными государственными предприятиями, выпуски ценных бумаг этих обществ в масштабах страны были невелики, и обращение акций сводилось к их первичному размещению. Расширение рынка ценных бумаг в 1992 году происходило главным образом за счет эмиссии долговых обязательств. В этом же году стал стремительно увеличивать объем выпуска векселей. Также начал быстро прибавлять объем торговли валютой. Дело в том, что повышение темпов инфляции, понижение курса рубля по отношению к иностранным валютам содействовало «долларизации» российской экономики. Для того чтобы сохранить свободные денежные средства от девальвации , инвесторы начали скупать иностранную валюту. Позитивным здесь следует признать то, что в условиях уменьшения оборота, а затем и прекращении торговли брокерскими местами и их арендой, их место заняла валюта и оживила весь фондовый рынок.

          Рассматривая совершенствование рынка ценных бумаг в период 1991- первой половины 1992 г., следует отметить, что, хотя объемы эмиссии как акций, так как никогда долговых бумаг нарастали, вообще это далеко не соответствовало российским экономическим возможностям . Незначительные размеры фондового рынка не оказывали существенного воздействия на развитие инвестиционного процесса. По сути все средства производства находились в руках государства. Для создания адекватного экономическим возможностям страны рынка ценных бумаг нужно было произвести коренные изменения в отношениях собственности. Некоторые сдвиги в этом направлении наметились в связи с принятием Закона РСФСР »О приватизации государственных и муниципальных предприятий РСФСР», принятом 3 июля 1991 г. Закон устанавливал организационно-правовые основы изменения отношений собственности на средства производства путем приватизации государственных и муниципальных предприятий.

          Вообще период конца 1990г.-начала осени 1992 г. можно считать периодом формирования необходимых предпосылок для работы российского фондового рынка. Наиболее существенными чертами этого периода являются следующие.

1.Заложены основы нормативной правовой базы по ценным бумагам. Несмотря на несовершенство принятых документов, в них были определены основные параметры работы фондового рынка.

2.На российском рынке появились первые профессиональные участники рынка ценных бумаг, особенным видом деятельности которых являются операции с ценными бумагами. Начала складываться институциональная структура фондового рынка.

3.Положено начало системе государственного контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. В соответствии принятым документам деятельность профессиональных участников фондового рынка подлежала лицензированию.

4.На российском рынке появились и прошли своеобразную «обкатку» разные виды ценных бумаг, выпускаемых как государственными, так и негосударственными эмитентами.

5.В это период российские инвесторы прошли своеобразную «психологическую подготовку» как потенциальные участники рынка ценных бумаг [8, c.338-348].

          Испытывая трудности становления российского рынка ценных бумаг правительство страны понимало необходимость его существования и развития и принимало меры для его роста. С 2006 г. развитие рынка ценных бумаг осуществлялось в рамках Стратегии развития финансового рынка РФ на 2006-2008 гг., утвержденной распоряжением Правительства РФ от 1 июня 2006 года №493-р. Назначение данного документа - преобразовать финансовый рынок в один из главных механизмов реализации инвестиционных программ корпоративного сектора, организовав единовременно условия для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем. Для достижения этой цели необходимо: - значительно уменьшить риски и транзакционные издержки привлечения капитала на российском финансовом рынке;  - заметно расширить инструментальную базу финансового рынка и наперво обеспечить возможности страхования инвестиционных рисков. С принятием Стратегии были сформулированы среднесрочные рамки совершенствования институтов и инструментов российского финансового рынка в условиях увеличения процессов глобализации мировой финансовой системы, увеличение интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и увеличение конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

          Притом, на основе этой стратегии были разработаны комплекс среднесрочных мер на 2008-2012 гг. и Стратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020 года.

 Главная задача, которая должна была решаться в ходе реализации последней стратегии –реализация учащенного экономического развития страны при помощи качественного повышения конкурентоспособности финансового рынка и развития самостоятельного финансового центра [12, c.226]. 

          Стратегией развития финансового рынка РФ на период до 2020 г. указывается на необходимость решения задач, которые не удалось решить в предыдущем периоде, и определяются четыре приоритетные задачи, решения которых необходимо добиться до 2020 года:

- увеличение емкости и прозрачности финансового рынка;

-обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

- становление благоприятного налогового климата для его участников;

- развитие правового регулирования на финансовом рынке.

          В рамках решения задачи по увеличению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:

- введение  механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и охрана их инвестиций;

- развитие диапазона производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

- образование осуществимости для секьюритизации широкого круга активов;

- увеличивание уровня осведомленности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

          В рамках решения задачи по реализации эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

- стандартизация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;

- разработка нормативно-правовых и организационных правил для осуществимости объединения биржево.......................