Разработка эффективной политики управления оборотными активами предприятия на основе учетно-аналитической информации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение 

высшего образования 

«РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА 

И ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ 

при ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»



Челябинский филиал



г. Челябинск



Факультет Экономики и права 

Направление Экономика

Выпускающая кафедра Экономики, финансов и бухгалтерского учета









Заведующий выпускающей кафедрой:

Кандидат экономических наук, доцент

Коротина Наталья Юрьевна

Работа допущена к защите 

«___» июнь 2017 г.

Подпись ____________________________







ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА 



на тему:

«Разработка эффективной политики управления оборотными активами предприятия на основе учетно-аналитической информации»

(на примере ЗАО «Пластик»)

		





Автор работы:

Студент 4 курса, группы Эо-41-13

Очной формы обучения

Ф.И.О. Лялина Валентина Валерьевна

Подпись ____________________________



Руководитель работы:

Кандидат экономических наук, доцент

Ф.И.О. Демьянов Дмитрий Геннадьевич

Подпись ____________________________









г. Челябинск 2017 г.

Содержание



С.

Введение……………………………………………………………………….

3

Глава 1 Теоретические основы анализа и управления оборотными активами……………………………………………………………………....

6

1.1 Задачи и принципы управления оборотными активами предприятия…………………………………………………………………....

6

1.2 Основные инструменты анализа управления оборотными активами………………………………………………………………………..

15

1.3 Модели и источники финансирования оборотных активов………………………………………………………………………….

19

Глава 2 Разработка политики управления оборотными активами ЗАО «Пластик»…………………………………………………………….....

27

2.1 Организационно-экономическая характеристика ЗАО «Пластик»............................................................................................................

27

2.2 Постановка системы управления оборотными активами на предприятии…………………………………………………………………....

40

2.3 Разработка эффективной политики управления оборотными активами ЗАО «Пластик» и оптимизация их структуры..…..........................

48

Заключение……………………………………………………………………

52

Библиографический список………………………………………………...

55

Приложение 1…………………………………………………………………

59

Приложение 2…………………………………………………………………

60

Приложение 3…………………………………………………………………

66











Введение



Совершенствование механизмов управления оборотными активами организации является одной из главных задач повышения экономической эффективности производства в современных условиях. В условиях социально-экономической нестабильности и постоянного изменения рыночной инфраструктуры всё более важное место стало занимать управление оборотными активами, поскольку именно здесь находятся основные причины успехов и неудач всех производственно-коммерческих операций организации. Отсутствие денежных средств, неплатежи и многие другие финансовые затруднения вынуждают организацию изменять свою политику по отношению к оборотным активам, изучать способы эффективности их использования.

Кроме этого, от эффективности использования оборотных активов зависит прибыльность деятельности организации, его платежеспособность, рентабельность и финансовая устойчивость.

Таким образом, актуальность темы исследования состоит в том, что от обеспеченности оборотными активами, их структуры и уровня использования во многом зависят эффективность функционирования и финансовая устойчивость предприятий. Поэтому в систему управления оборотными активами наряду с планированием, нормированием и учетом входит регулярный анализ их состава, динамики, соответствия потребностям текущей производственно-хозяйственной деятельности.

Объектисследования – оборотные активы Закрытого акционерного общества «Пластик».

Предметом исследования выступают экономические отношения, связанные с разработкой эффективной политики управления оборотными активами на ЗАО «Пластик».

Цельработы – разработать эффективную политику управления оборотными активами.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. На основе данных монографического обзора экономической литературы изучить сущность, задачи и принципы управления оборотными активами.

2. Рассмотреть основные инструменты анализа управления оборотными активами на крупном предприятии.

3. Установить модель управления оборотными активами ЗАО «Пластик» и их источники финансирования.

4. Изучить систему управления оборотными активами на предприятии. 

5.Разработать политику управления оборотными активами для исследуемого предприятия.

Нормативной базой явились Гражданский Кодекс Российской Федерации, Налоговый Кодекс Российской Федерации, Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 06.12.2011 г. №402-ФЗ, ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов», ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений», ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации». 

Информационную базу исследования составляют данные бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия, информация из периодической печати, монографии и учебники отечественных и зарубежных специалистов в области финансового менеджмента. Основной методологической основой работы выступают труды российских и зарубежных учёных, среди которых Воронина М.В., Турманидзе Т.У., Эриашвили Н.Д., Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф., Крамаренко Т.В., Нестеренко М.В., Щенников А.В., Шевченко О.Ю. и другие.

Методическойитеоретической основой работы являются методы финансового анализа, в том числе горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерской отчетности, исследования ученых в области управления оборотных активов.

Практическая значимостьвыпускной квалификационной работы заключается в том, что результаты исследования могут быть использованы руководством для принятия решений по поддержанию необходимого объема и структуры оборотных средств, оптимизирующие результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия, что в дальнейшем поможет сформировать эффективную политику в управлении оборотными активами.



















































Глава 1 Теоретические основы анализа и управления оборотными активами



1.1 Задачи и принципы управления оборотными активами предприятия



В условиях рыночных экономических отношений предприятия самостоятельно решают вопросы, связанные с привлечением, использованием и финансированием оборотных активов. Ускоренные темпы развития любой организации предполагают наращивание объемов продаж, которое невозможно без соответствующего материального и финансового обеспечения.

М.В. Воронина выделяет следующее определение оборотных активов: «Это имущественные ценности компании, участвующие в её производственно-коммерческой деятельности, которые изменяют первоначальную материально-вещественную форму и потребляются в течение одного производственного цикла, а также единовременно переносят свою стоимость на себестоимость изготавливаемой продукции».

В соответствии с ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов», оборотные активы включают в себя следующие элементы:

- запасы (сырье, материалы, топливо, малоценные и быстро-изнашивающиеся предметы, животные на выращивании и откормке, незавершенное производство, готовая продукция и товары для перепродажи, прочие затраты и запасы);

- дебиторскую задолженность (покупатели и заказчики, векселя к получению, задолженность дочерних и зависимых обществ, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, авансы выданные, прочие дебиторы);

- финансовые вложения; 

- денежные средства и денежные эквиваленты (касса, расчетные счета, валютные счета, прочие денежные средства);

- прочие оборотные активы. 

Управление оборотными активами представляет собой особо важную часть краткосрочной финансовой политики предприятия, поскольку именно текущие активы обеспечивают платежеспособность и целевые финансовые результаты деятельности компании. Сложность управления этими активами связана с наличием большого количества их элементов и постоянной трансформацией их видов.

Информационной базой анализа и управления оборотными средствами являются формы бухгалтерской (финансовой) отчетности, в которых в стоимостной оценке отражается материально-вещественная форма оборотных средств – оборотные активы. 

С точки зрения финансового менеджмента выделяют особенность оборотных средств, которая характеризуется тем, что в условиях нормальной хозяйственной деятельности оборотные активы не расходуются, а авансируются в различные виды текущих затрат предприятия, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине.

Недостатками являются, инфляционное обесценение значительной части оборотных средств (денежные средства и дебиторская задолженность) и потеря части стоимости в результате естественной убыли материальных ценностей. Кроме того, излишне сформированные оборотные активы не генерируют прибыль, а неиспользуемые запасы – это замораживание денежных средств и дополнительные затраты по их хранению. 

Оборотные активы подразделяются по многим классификационным признакам, основные среди них представлены в таблице 1.

Процесс формирования и управления оборотными активами на всех стадиях жизненного цикла должен быть целенаправленным, поэтому главной целью управления оборотными активами предприятия является максимизация прибыли (рентабельности оборотных активов) при обеспечении устойчивой платежеспособности организации. Эти две цели в определенной степени противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены в различные виды оборотных активов заведомо более низкой, чем денежные средства, ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у организации постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств, фактически изъята из оборота для текущих платежей, или же часть средств должна быть размещена в виде высоколиквидных активов.



Таблица 1

Классификация оборотных активов

Классификационный признак

Виды активов

Элементы активов

1. По источникам формирования

Валовые

Формируются как за счет собственного, так и за счет заемного капитала



Чистые

Формируются за счет собственного и долгосрочного заемного капитала



Собственные

Формируются за счет собственного капитала

2. По характеру участия в производственном процессе

Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл

Запасы сырья, материалов, незавершенное производство, готовая продукция



Оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл

Дебиторская задолженность, незавершенное производство, готовая продукция

3. По периоду функционирования

Постоянная часть

Минимум оборотных средств, который необходим для бесперебойного осуществления текущей деятельности



Переменная часть

Накапливаются в связи с сезонными колебаниями (страховые запасы)

4. По методам оптимизации их объемов

Нормируемые

Запасы сырья, материалов, незавершенное производство, готовая продукция



Ненормируемые

Денежные активы, дебиторская задолженность



Процесс формирования активов предприятия стоится на следующих принципах:

1. Определение оптимального состава и структуры оборотных средств с учетом перспектив развития экономического потенциала.

2. Установление потребности в оборотных средствах.

3. Определение источников финансирования оборотных средств.

Показателем, характеризующим риски, связанные со структурой источников финансирования активов, является коэффициент маневренности (Fm), рассчитываемый по формуле:







где WC – собственные оборотные средства;

EC – сумма собственного капитала.

4. Повышение эффективности использования оборотных средств путем ускорения оборачиваемости активов. Ускорение оборачиваемости активов оказывает на финансовые результаты предприятия, как косвенное, так и прямое влияние. Прямое воздействие ускорения оборота на финансовые результаты приводит к пропорциональному возрастанию суммы прибыли от реализации продукции, а косвенное воздействие ускорения оборота на сумму прибыли проявляется в том, что сокращение периода оборота активов приводит к соответствующему снижению потребности в них. 

5. Обеспечение сохранности оборотных средств путем рациональной организации оборотных средств, стабильности хозяйственных связей, масштабов деятельности и потребительского спроса, уровней инфляции, налогового бремени, доступности внешнего финансирования.

Так же при решении вопросов управления оборотными активами необходимо разграничивать понятия производственного, финансового и операционного циклов (рис. 1).



Операционный цикл

Поступление сырья

Отгрузка готовой

продукции



продукции

	

	

	

	

Производственный циклПериод оборота

	                                                                                                         дебиторской

		     задолженности

	

Финансовый цикл

	

Получение средств от покупателей                  Период оборота

	

Оплата сырья      кредиторской задолженности

		



Рис. 1 Производственный, финансовый и операционный циклы



Операционный цикл – период времени, началом которого является момент поступления в организации сырья и материалов, а окончанием – момент поступления от клиентов денежных средств за проданный им товар.

В результате операционный цикл можно представить следующим образом (рис. 2).



Денежные

средства

Средства в расчетах

Готовая продукция,

отгружен-ные товары



Сырье и материалы

НЗП

Денежные

средства





Рис. 2 Операционный цикл предприятия



Продолжительность операционного цикла можно рассчитать по формуле:





где ПОЦ – продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

ПОСМ – средний период оборота сырья и материалов, в днях;

ПОНЗ – средний период оборота незавершенного производства, в днях;

ПОГП – средний период оборота готовой продукции, в днях;

       ПОДС– средний период оборота денежных активов, в днях;

ПОДЗ – средний период оборота дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные составляющие: производственный и финансовый циклы.

Производственный цикл – начинается с момента поступления сырья и материалов на склад организации и заканчивается в момент отгрузки покупателю готовой продукции. Продолжительность производственного цикла определяется по формуле:







где ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОСМ – средний период оборота сырья и материалов, в днях;

ПОНЗ – средний период оборота незавершенного производства, в днях;

ПОГП – средний период оборота готовой продукции, в днях.

Сокращение производственного цикла имеет большое экономическое значение, так как при этом сокращается оборачиваемость оборотных средств за счет сокращения объемов незавершенного производства, увеличивается фондоотдача основных фондов, снижается себестоимость продукции за счет сокращения условно постоянной части затрат на единицу продукции и т.д. 



Финансовый цикл – начинается с момента оплаты поставщиком стоимости закупленных материалов (погашение кредиторской задолженности) и заканчивается в момент поступления денег от покупателя за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Продолжительность финансового цикла определяется следующей формулой:







гдеПФЦ – продолжительность финансового цикла предприятия, в днях;

ППЦ – продолжительность полного производственного цикла предприятия, в днях;

ПОДЗ – период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОКЗ– период оборота кредиторской задолженности, в днях;

       ПОА – период оборота авансов.

В целях ускорения оборачиваемости оборотных активов необходимо сокращать длительность как операционного, так и финансового цикла.

Длительность операционного цикла может быть уменьшена за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, а длительность финансового цикла может быть сокращена не только за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, но и за счетнекоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторскойзадолженности.

Задачами в сфере управления оборотными активами являются:

- определение объема оборотных средств, достаточного для бесперебойного долгосрочного осуществления производственной и коммерческой деятельности предприятия;

- оптимизация их структуры и ликвидности с учетом производственной и отраслевой специфики;

- обеспечение их финансовыми источниками.

Как известно, важнейшей характеристикой стабильной работы предприятия является его платежеспособность. Потеря платежеспособности свидетельствует не только о том, что у предприятия не хватает средств расплатиться по своим краткосрочным обязательствам, но и том, что оно не в состоянии продолжать свою деятельность. 

Чем ниже уровень оборотного капитала, тем выше вероятность неплатежеспособности. С данной позиции цель управления оборотным капиталом в том, чтобы стремиться к наращиванию его объема, тем самым снижая риск неплатежеспособности.

Совершенно иной вид имеет зависимость между уровнем оборотного капитала и прибылью.

Временно свободные и бездействующие оборотные активы требуют дополнительных источников финансирования, что увеличивает издержки и соответственно снижает прибыль.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между ликвидностью и рентабельностью.

Риск потери ликвидности или снижения эффективности работы, обусловленный изменениями в оборотных активах, называется левосторонним. Данный риск может быть связан: с недостаточностью денежных средств, производственных запасов, а также с большой просроченной дебиторской задолженностью и излишними объемами оборотных активов.

На правосторонний риск оказывает влияние на высокий уровень кредиторской задолженности (приобретены производственно-материальные запасы с отсрочкой платежа или создано запасов больше, чем необходимо, и они не обеспечивают приток денежных средств, достаточных для оплаты счетов).

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков потери ликвидности оборотных активов. Среди них выделяют два основных:

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности, но тогда возникает необходимость в использовании долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотных средств.

2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае покрытие оборотных средств осуществляется преимущественно за счет краткосрочной кредиторской задолженности. Этот источник самый дешевый, но вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств. 

Таким образом, в соответствии с ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов» оборотные активы включают в себя запасы, дебиторскую задолженность, финансовые вложения, денежные средства и денежные эквиваленты, а также прочие оборотные активы, которые классифицируют по источникам формирования, по характеру участия в производственном процессе, по периоду функционирования и методам оптимизации их объемов.

Также отметим, что управление оборотными активами представляет собой важную часть краткосрочной финансовой политики предприятия, где необходимо разграничивать понятия производственного, финансового и операционного циклов.

Определение объема оборотных активов, достаточного для бесперебойного осуществления производственной и коммерческой деятельности предприятия, оптимизация их структуры и ликвидности, а также обеспечение их финансовыми источниками являются главными задачами в сфере управления оборотными активами.



1.2 Основные инструменты анализа управления оборотными активами



Оборотные средства, являясь объектом управления, обеспечивают непрерывность процесса производства и в значительной степени определяют его эффективность. Размер оборотных средств в управлении, необходимых для осуществления нормальной производственной деятельности, определяется и устанавливается путем разработки норм и нормативов оборотных средств, которые должны обеспечить постоянную потребность организации или предприятия в производственных запасах, незавершенном производстве, в денежных средствах для расходов будущих периодов, а также исходя из условий снабжения и сбыта.

Существует несколько показателей эффективности управления оборотными активами: 

1) Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия можно рассчитать по формуле:







Коэффициент текущей ликвидности показывает способность предприятия погашать текущие (краткосрочные) обязательстватолько за счет оборотных активов. Чем больше значение коэффициента, тем лучше платежеспособность предприятия. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3).

Коэффициенты ликвидности представляет интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа, так коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов, а коэффициент быстрой ликвидности – для банков.

2) Коэффициент быстрой ликвидности – отношение ликвидной части оборотных активов к краткосрочным пассивам.Коэффициент быстрой ликвидности можно рассчитать по формуле:







где ДС – денежные средства,

      ЦБ – ценные бумаги,

      ДЗ – дебиторская задолженность,

      КО – краткосрочные обязательства.

Данный коэффициент показывает, насколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение предприятия станет действительно критическим. Для того чтобы правильно оценить данный коэффициент, необходимо установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности.

3) Коэффициент абсолютной ликвидности – отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам. В России оптимальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности считается равным 0,2 и более.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:







где ДС – денежные средства,

      КО – краткосрочные обязательства.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидными активами.

4) Показатель «чистый оборотный капитал» необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет достаточные финансовые ресурсы для расширения своей деятельности. Наличие чистых оборотных активов служит для инвесторов и кредиторов положительным сигналом к вложению средств в данное предприятие.

Чистый оборотный капитал рассчитывается по формуле:







где ЧОК – чистый оборотный капитал;

ОА – оборотные активы.

5) Коэффициент оборачиваемости запасов — отношение выручки от реализации к запасам и отражает скорость реализации товарно-материальных запасов компании.

Коэффициент оборачиваемости запасов представлен формулой:







Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, как часто оборачиваются или продаются запасы при обеспечении текущего объема продаж продукции. Этот коэффициент характеризует эффективность системы закупок, производства и сбыта предприятия. 

6) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности – показывает скорость оборота дебиторской задолженности, измеряет скорость погашения дебиторской задолженности организации, насколько быстро предприятие получает оплату за проданные товары (работы, услуги) от своих покупателей.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в днях рассчитывается по формуле:







Этот показатель отражает условия, по которым предприятие реализует свою продукцию. Он показывает,через сколько дней в среднем предприятие получит деньги за отгруженную продукцию, нормальное значение для данной отрасли 65 и менее дней.

Итак, можно сделать вывод, что рациональное формирование и эффективное использование  оборотных активов оказывает активное  влияние на финансовые результаты и финансовое состояние предприятия.

Эффективность использования оборотных средств определяется  показателями их оборачиваемости. Чем быстрее оборотные средства проходят эти фазы, тем больше продукции предприятие может произвести с использованием одной и той же суммы оборотных средств. У различных предприятий оборачиваемость оборотных средств неодинакова: она зависит от специфики производства и условий сбыта продукции, особенностей  в структуре оборотных средств, платежеспособности и др. факторов. 

Оборачиваемость средств, вложенных в оборотные активы предприятия, оцениваются с помощью следующих показателей:

- коэффициента текущей ликвидности;

- коэффициента быстрой ликвидности;

- коэффициента абсолютной ликвидности;

- коэффициента оборачиваемости запасов;

- период оборачиваемости дебиторской задолженности;

- чистый оборотный капитал.



1.3 Модели и источники финансирования оборотных активов



Своевременность и доступность источников финансирования оборотных активов оказывают решающее влияние не только на показатели ликвидности, оборачиваемости и эффективности, но и на возможность ведения самого бизнеса.

Операционная деятельность большинства предприятий подвержена сезонным и прочим циклическим колебаниям. В связи с этим величина их оборотных средств колеблется относительно некоторой постоянной величины. Поэтому в составе оборотных средств выделяют постоянную их часть и переменную (сезонную), величина которой колеблется от нуля до некоторого максимального значения. 

Способ, которым предприятие финансирует постоянную и переменную частиоборотных средств, определяется в рамках стратегии финансирования оборотных средств. Понимание механизма формирования моделей финансирования позволяет менеджеру управлять этим процессом в целях оптимизации структуры финансирования. Существуют различные стратегии (модели) краткосрочного финансирования бизнеса:

- умеренная;

- консервативная;

- агрессивная.

Умеренная политика управления текущими активами предполагает сохранение предприятием «центристской позиции», при которой оборачиваемость оборотных средств, риск потери ликвидности, экономическая рентабельность находятся на средних уровнях.

Такая модель финансирования считается идеальной, так как позволяет достичь максимальной экономии на стоимости привлечения финансовых ресурсов при минимальных рисках. Однако она применима, если прогноз поступлений и выплат денежных средств составлен с высокой степенью надежности и учитывает возможные колебания потребности в оборотном капитале. Наличие фактора делового риска ограничивает применение этого подхода к финансированию. На рисунке 3 приведена схема финансирования оборотных активов, соответствующая умеренной стратегии. 



        Оборотные активы



	Краткосрочные

	 Переменная часть                                                                                  кредиты и займы

оборотных активов



	Долгосрочные

	

Постоянная часть

оборотных средств                                                                                                               пассивы + собственный

	                                                                                                          капитал



	    Постоянные активы	      Основные средства

			1	12месяц

		Рис. 3 Умеренная стратегия финансирования оборотных активов

		

		Придерживаясь такой стратегии, компания старается согласовать сроки расчетов с дебиторами и кредиторами. Так, для финансирования оборотных активовсо сроком обращения 30 дней она, скорее всего, привлечет краткосрочный банковский кредит на 30 дней, для финансирования строительства — долгосрочныйкредит. 

	Консервативная политика управления текущими активами характеризуется содержанием роста текущих активов предприятия и стремлением к их минимизации, т.е. низким удельным весом текущих активов в общей сумме всех активов и кратким периодом оборачиваемости оборотных средств. 

	Такую политику можно вести либо в условиях достаточной определенности, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. 

	Консервативная политика обеспечивает высокую экономическую рентабельность, но не несет в себе большой риск потери ликвидности из-за ошибки в расчетах или заминки в четкой работе поставщиков и дебиторов.

	На рисунке 4 приведена схема финансирования оборотных активов, соответствующая консервативной стратегии.

	

Потребность 

в краткосрочном

финансировании

        Оборотные активы



Ликвидные ценные

бумаги

	Краткосрочные

	 Переменная часть                                                                                  кредиты и займы

оборотных активов



	Долгосрочные

	

Постоянная часть

оборотных средств                                                                                                               пассивы + собственный

	                                                                                                          капитал



	    Постоянные активы	      Основные средства

			1	12месяц

	Рис. 4Консервативная стратегия финансирования оборотных активов

	

	В случае применения консервативной стратегии компания использует краткосрочные кредиты для финансирования оборотных активов и часть переменной части (не говоря уже об основных средствах) будут финансироваться за счет долгосрочных займов и собственных средств.

	При реализации консервативной стратегии компания использует краткосрочные кредиты для финансирования оборотных активов только в периоды пиков. В периоды затишья она помещает высвобождающие денежные средства в высоколиквидные ценные бумаги.  

	Агрессивная политика управления текущими активами характеризуется отсутствием ограничений в наращивании текущих активов, созданием значительных денежных средств и запасов сырья, усилением методов стимулирования покупателей, увеличением сроков погашения дебиторской задолженности. 

	Степень агрессивности политики финансирования может быть любой, так что пунктирная линия может располагаться как угодно низко, вплоть до финансирования краткосрочными кредитами основных средств (рис. 5).



      Оборотные активы



	Краткосрочные

	 Переменная часть                                                                                  кредиты и займы

оборотных активов



	Долгосрочные

	

Постоянная часть

оборотных средств                                                                                                               пассивы + собственный

	                                                                                                          капитал



	    Постоянные активы	      Основные средства

			1	12месяц

	Рис. 5Агрессивная стратегия финансирования оборотных активов

	

	Так происходит повышение удельного веса текущих активов в общей сумме активов и увеличение длительности периода оборачиваемости оборотных средств. Агрессивная политика снижает риск потери ликвидности, но не может обеспечить высокую экономическую рентабельность.

	Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами и пассивами представлена характеристика в таблице 2, а сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и пассивами представлена в таблице 3.

	Таким образом, в системе мер, направленных на повышение эффективности работы предприятий и укрепление их финансового состояния, важное место занимают вопросы рационального использования оборотных активов. В условиях формирования рыночных отношений проблема улучшения использования оборотных средств стала еще более актуальной, так как интересы организаций требуют полной ответственности за результаты своей производственно-финансовой деятельности.

	Таблица 2

	Характеристика видов политики финансирования

	№

	Стратегия управления текущими пассивами

	Сущность политики финансирования

	1.

	Агрессивная политика управления текущими пассивами

	Преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. Увеличение постоянных затрат процентами за кредит, но в меньшей степени, чем при использовании долгосрочного кредита

	2.

	Консервативная политика управления текущими пассивами

	Отсутствие краткосрочного кредита либо невысокий удельный вес в общей сумме всех пассивов предприятия. Финансирование активов за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов)

	3.

	Умеренная политика управления текущими пассивами

	Преобладание среднего уровня краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия

	

	Таблица 3

	Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

	Политика управления текущими пассивами

	Политика управления текущими активами



	Консервативная

	Умеренная

	Агрессивная

	Агрессивная

	Не сочетается

	Умеренная

	Агрессивная

	Умеренная

	Умеренная

	Умеренная

	Умеренная

	Консервативная

	Консервативная

	Умеренная

	Не сочетается

	

	Поскольку финансовое положение организаций находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств и предполагает соизмерение затрат с результатами хозяйственной деятельности и возмещение затрат собственными средствами, предприятия заинтересованы в рациональном использовании оборотных средств.

	Источниками финансирования оборотных активов являются банковские и небанковские источники. 

	К банковским источникам финансирования оборотных активов относятся: краткосрочные кредиты и овердрафты. Когда сумма обязательств по платежам у организации больше суммы поступлений от клиентов, возникают кассовые разрывы, покрыть которые можно за счет дополнительного финансирования, в первую очередь краткосрочных кредитов.

	Размеры и возможность получения краткосрочного кредита зависят: от обеспечения (в качестве залога могут быть предложены современное оборудование, высоколиквидные товарно-материальные запасы), надежности гарантов и доходности бизнеса. Стоимость кредита зависит от его суммы и текущей процентной ставки.

	Одним из существенных недостатков краткосрочного кредита является фиксированная минимальная сумма выдачи займа. А если предстоящие платежи поставщикам меньше этой лимитируемой суммы, то придется нести дополнительные затраты по обслуживанию долга.

	Наиболее распространенной формой краткосрочного финансирования явл.......................