Оценка эффективности инвестиционного проекта, методика расчета и анализа

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

Кафедра финансов и кредитов
(наименование выпускающей кафедры)



ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА


Студента 	       Довгули Валентины Вячеславовны   		 
                                        (фамилия, имя, отчество)

отделение             заочное                 факультет       экономики и управления

    на тему:   Оценка эффективности инвестиционного проекта: методика 
    расчета  и анализа ООО «Импульс»


                                                   Руководитель: к.э.н., Н.Н. Имескенова
           
(ученая степень, звание, Ф.И.О.)


                                                                                               (подпись, фамилия)
     
     
     
     
     
                           «Допустить к защите»
                           Заведующий кафедрой:
                                                                                                           (подпись)
                    
                      «         »                                               20         г.






Москва        20 17  г.



     

     
СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ	2
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, ВИДЫ И РЕАЛИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ	5
1.1 Содержание, этапы разработки и реализации инвестиционных проектов	6
1.2 Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке	12
1.3 Принципы и методы оценки финансового состояния инвестиционных проектов	20
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА ООО «ИМПУЛЬС»	30
2.1 Краткая характеристика ООО «Импульс»	30
2.2. Анализ финансово-экономических показателей деятельности ООО «Импульс»	35
2.3. Анализ внутренней и внешней среды организации ООО «Импульс»	41
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ООО «ИМПУЛЬС»	51
3.1. Основные мероприятия инвестиционного проекта	51
3.2. Расчет затрат на инвестиционный проект	54
3.3. Оценка эффективности инвестиционного проекта	56
ЗАКЛЮЧЕНИЕ	62
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ	65
ПРИЛОЖЕНИЕ 1	69

     
     
ВВЕДЕНИЕ
     
     Инвестиционная деятельность имеет большое значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Т.е. инвестиционная деятельность является залогом успешного развития экономики любой страны. 
     Почти десятилетие в России не обновлялись основные фонды. Для возрождения передового уровня экономики в России нужны интенсивные вложения капитала в экономически эффективные и экологически чистые технологии производства, гарантирующие выпуск продукции новых поколений, конкурентоспособной на внутреннем и мировом рынках. Однако в России экономическая ситуация постепенно начинает стабилизироваться, что способствует активизации инвестиционных процессов в различных сферах хозяйства (прежде всего в промышленности). Но сегодня объемы инвестиций недостаточны для того, чтобы значительно ускорить темпы экономического развития предприятий РФ. 
     Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест. Без инвестиций невозможны современное создание капитала, обеспечение конкурентоспособности товаропроизводителей на внешних и внутренних рынках.
     Причинами, обусловливающими ? необходимость инвестиций, являются ? обновление имеющейся материально-технической ? базы, наращивание объемов ? производства, освоение новых ? видов деятельности. 
     Инвестиции ? приводят к расширению ? масштабов деятельности, диверсификации ? рынков, создают благоприятные ? условия коммерческой деятельности: ? улучшают имидж организации, ? что способствует укреплению ? и расширению ее ? позиций, занимаемых на ? рынке; определяют создание ? наиболее эффективного с ? позиции используемых ресурсов, ? техники и технологии ? способа производства; повышают ? уровень защиты компании ? от снижения объемов ? рынков, изменения экономической ? ситуации, преобладания конкурентов ? в используемых технологиях.
     При ? принятии решения о ? реализации того инвестиционного ? проекта необходимо изучить ? многие факторы: вид ? инвестиции; стоимость инвестиционного ? проекта, ограниченность финансовых ? ресурсов, доступных для ? инвестирования, риски. Фактор ? риска весьма существенен. ? Инвестиционная деятельность всегда ? связана с вложениями ? финансовых средств и ? осуществляется в условиях ? неопределенности. Грамотное решение, ? относительно принятия инвестиционного ? проекта, основывается на ? оценке его эффективности. ? Ошибочный прогноз эффективности ? может привести к ? неполучению потенциального дохода, ? а излишнее инвестирование ? чревато неполной загрузкой ? мощностей.
     Согласно закону, инвестициями ? являются денежные средства, ? ценные бумаги, иное ? имущество, в том ? числе имущественные права, ? иные права, имеющие ? денежную оценку, вкладываемые ? в объекты предпринимательской ? и (или) иной ? деятельности в целях ? получения прибыли и ? (или) достижения иного ? полезного эффекта. Инвестиционной ? деятельностью признаются вложения ? инвестиций и осуществление ? практических действий в ? целях получения прибыли ? и (или) достижения ? полезного эффекта.
     Все вышесказанное ? определяет особую актуальность ? выбранной темы исследования.
     Целью ? данной работы является ? разработка совершенствования финансово-хозяйственной ? деятельности на основе ? разработки и реализации ? инвестиционного проекта.
     Для достижения ? цели решаются следующие ? задачи:
     - рассматриваются содержание, ? этапы разработки и ? реализации инвестиционных проектов;
     - ? характеризуются виды инвестиционных ? проектов и требования ? к их разработке;
     - ? описываются принципы и ? методы оценки финансового ? состояния инвестиционных проектов;
     - ? проводится анализ финансово-экономических ? показателей деятельности ООО ? «Импульс»;
     - проводится анализ ? внутренней и внешней ? среды предприятия ООО ? «Импульс»;
     - предлагаются оновные ? мероприятия инвестиционного проекта;
     - ? дается оценка эффективности ? инвестиционного проекта
     Объект исследования ? – ООО «Импульс».
     Предмет ? исследования – оценка ? инвестиционного проекта предприятия.
     В ? процессе выполнения ВКР ? были использованы законодательные ? акты и нормативные ? документы Российской Федерации, ? регулирующие инвестиционную деятельность; ? данные ООО «Импульс», ? учебные пособия, монографии ? и статьи ведущих ? отечественных зарубежных ученых-экономистов ? по проблемам управления ? инвестиционными проектами.
     Научная новизна ? работы заключается в ? компоновке материалов исследования ? и предложения инвестиционного ? проекта.
     Практическая значимость работы ? заключается в возможности ? применения предложенных мероприятий ? в практике работы ? предприятия.
     При выполнении ВКР применялись методы экономико-математического моделирования, методы экономического анализа, статистические методы, метод наблюдения, графический метод. 
     
     
     
     
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, ВИДЫ И РЕАЛИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
     
     1.1 Содержание, этапы разработки и реализации инвестиционных проектов
     
     Инвестиционная деятельность ? начинается с разработки ? проекта.
     Под проектом понимается ? комплекс взаимосвязанных мероприятий, ? направленных на достижение ? определенных целей в ? течение ограниченного периода ? времени.
     Под инвестиционным проектом ? понимается вложение капитала ? на определенный срок ? с целью извлечения ? дохода.
     Большинство проектов разрабатываются ? в несколько этапов, ? как многостадийные. Но ? как бы ни ? назывались отдельные стадии ? (предварительное технико-экономическое обоснование ? (ТЭО) или проектное ? задание, окончательное ТЭО ? или технический проект), ? суть их одна ? — повышение степени ? надежности принятых проектных ? решений на данной ? стадии по сравнению ? с предыдущей в ? связи с повышением ? достоверности исходной информации, ? применяемой для обоснования ? таких решений.
     С помощью ? инвестиционного проекта решается ? важная задача по ? выяснению и обоснованию ? технической возможности и ? экономической целесообразности создания ? объекта предпринимательской деятельности ? избранной целевой направленности. ? Осознанное решение об ? инвестировании в объекты ? предпринимательской деятельности может ? быть принято лишь ? на основе тщательно ? проработанного инвестиционной проекта.
     Общественная ? значимость (масштаб) проекта ? определяется влиянием результатов ? его реализации на ? хотя бы один ? из рынков (внутренних ? или внешних): финансовых, ? продуктов и услуг, ? труда и т. ? д., а также ? на экологическую и ? социальную обстановку.
     В зависимости ? от значимости (масштаба) ? проекты подразделяются на:
     - ? глобальные, реализация которых ? существенно влияет на ? экономическую, социальную или ? экологическую ситуацию в ? мире;
     - народнохозяйственные, реализация ? которых существенно влияет ? на экономическую, социальную ? или экологическую ситуацию ? стране, при их ? оценке можно ограничиться ? учетом только этого ? влияния;
     - крупномасштабные, реализация ? которых существенно влияет ? на экономическую, социальную ? или экологическую ситуацию ? в отдельных регионах ? или отраслях страны, ? при их оценке ? можно не учитывать ? влияние этих проектов ? на ситуацию в ? других регионах или ? отраслях;
     - локальные, реализация ? которых не оказывает ? существенного влияния на ? экономическую, социальную и ? экологическую ситуацию в ? регионе и не ? изменяет уровень и ? структуру цен на ? товарных рынках.
     Во времени ? инвестиционный проект охватывает ? период от момента ? зарождения идеи о ? создании или развитии ? производства, его преобразовании ? до завершения жизненного ? цикла создаваемого объекта. ? Этот период включает ? три фазы: прединвестиционную, ? инвестиционную и эксплуатационную ? (рис. 1.1).
     
     
     Рис. 1.1 ? Жизненный цикл инвестиционного ? проекта
     
     Если проект разрабатывается ? применительно к действующему ? предприятию в аспекте ? реализации инвестиционного решения, ? предусмотренного стратегией развития ? предприятия, то первым ? этапом прединвестиционной фазы ? следует считать выявление ? возможностей инвестирования.
     Подготовка проекта ? проводится чаще всего ? в два этапа: ? на первой стадии ? разрабатывается предварительное технико-экономическое ? обоснование проекта, а ? на второй – ? окончательное (в литературе ? их так и ? называют: предварительное ТЭО ? и окончательное ТЭО).
     На ? прединвестиционной фазе обычно ? проводятся необходимые для ? разработки и реализации ? проекта исследования, связанные ? с конструированием намеченной ? к производству продукции, ? технологией ее изготовления, ? маркетинговые и т. ? п. (рис. 1.2).
     
     
     Рис. ? 1.2 Этапы прединвестиционной ? фазы
     
     По концептуальному содержанию ? первая и вторая ? стадии ТЭО близки. ? Отличие заключается в ? глубине проработки проекта, ? последующем уточнении исходной ? технико-экономической информации, данных ? о возможных объемах ? реализации, стоимости кредита ? и подобных сведений, ? которые в конечном ? счете сказываются на ? показателях эффективности проекта. ? Стадийность в проработке ? проекта дает возможность ? уверенней принимать решения ? об инвестировании или, ? наоборот, о приостановке ? или прекращении дальнейшей ? работы над проектом, ? если показатели его ? экономической эффективности и ? финансовой устойчивости оказываются ? неприемлемыми для инвестора. ? Необходимо отметить, что ? сторонние инвесторы (коммерческие ? банки, инвестиционные фонды) ? предъявляют жесткие требования ? к достоверности и ? надежности информации, на ? базе которой разрабатывается ? ТЭО проекта.
     Выполнение необходимых ? работ на прединвестиционной ? фазе требует значительных ? затрат, при этом ? наблюдается тенденция к ? их росту. Затраты ? на проектирование в ? составе продукции строительного ? комплекса составляют за ? рубежом 4-6%, а ? в Японии даже ? 8-10%. На прединвестиционной ? фазе качество инвестиционного ? проекта имеет большую ? важность, чем временной ? фактор. В связи ? с тем, что ? от качества проекта ? зависит уровень конкурентоспособности ? производства, а также ? сокращение риска отклонения ? фактических экономических показателей ? от предусмотренных в ? проекте, в последние ? годы наблюдается тенденция ? к росту затрат ? на прединвестиционной фазе.
     Вторая ? фаза разработки инвестиционного ? проекта — инвестиционная ? (рис. 1.3).
     
     Рис. 1.3 ? Этапы инвестиционной фазы
     
     На ? данном этапе осуществляется ? процесс формирования производственных ? активов. Особенность этой ? фазы состоит в ? том, что затраты ? здесь носят необратимый ? характер, а так ? как проект не ? завершен, он пока ? не приносит доходов. ? Основными ее этапами ? являются строительные работы, ? работы по монтажу, ? наладке и пуску ? оборудования. Этому предшествуют ? проведение переговоров на ? поставку оборудования, выполнение ? подрядных строительно-монтажных работ, ? приобретение лицензий, патентов. ? На данной стадии ? решаются вопросы, связанные ? с привлечением инвестиций: ? кредитами, эмиссией акций, ? набором и подготовкой ? персонала.
     Третья фаза инвестиционного ? проекта — эксплуатационная. ? Проблемы, возникающие в ? эксплуатационной фазе, необходимо ? рассматривать в краткосрочной, ? среднесрочной и долгосрочной ? перспективах. Под краткосрочной ? перспективой понимается начальный ? этап производства, при ? котором могут возникнуть ? проблемы с освоением ? производственной мощности и ? проектных технико-экономических показателей ? – себестоимости, производительности ? труда, качества продукции ? и т. п. ? Среднесрочная и долгосрочная ? перспективы связаны со ? всеми последующими периодами ? использования объекта. Перспективы ? важны с позиции ? их учета при ? оценке поступлений от ? продаж, издержек производства, ? налогов и разного ? рода отчислений во ? внебюджетные фонды, при ? оценке ликвидационной стоимости ? постоянных активов. Общая ? продолжительность эксплуатационной фазы ? оказывает заметное влияние ? на показатели экономической ? эффективности проекта: чем ? дальше во времени ? будет отнесена эксплуатационная ? фаза, тем больше ? будет размер чистого ? дохода. Этот период ? не может устанавливаться ? произвольно, ибо существуют ? экономически целесообразные границы ? использования элементов основного ? капитала, которые диктуются, ? главным образом, их ? моральным старением.
     Продолжительность эксплуатационной ? фазы устанавливается в ? ходе проектирования. Обычно ? ее принимают на ? уровне нормативного срока ? службы технологического оборудования, ? в ряде случаев ? — в зависимости ? от темпов обновления ? продукции, если последнее ? вызывает необходимость в ? существенном техническом перевооружении.
     Целью ? разработки инвестиционного проекта ? является выяснение технической ? возможности и экономической ? необходимости претворения в ? жизнь конкретных способов ? решения производственных задач. ? Только на такой ? основе может быть ? получена требуемая информация ? для принятия решения ? об инвестировании.
     Реализация инвестиционного ? проекта является одной ? из составляющих деятельности ? предприятия. Инвестиционный проект ? порождает свои денежные ? потоки, которые (так ? же, как и ? денежные потоки; предприятия) ? должны быть проанализированы ? с точки зрения ? достаточности денежных ресурсов. ? Наличие положительной оценки ? эффективности инвестиционного проекта, ? согласно разработанным методам, ? еще не является ? достаточным условием для ? успешной реализации проекта.
     Реализуемость ? проекта может оцениваться ? с разных точек ? зрения – технической, ? технологической, оборонной, экономической, ? экологической и т.п., ? которые рассматриваются при ? разработке технических вопросов.
     Реализуемость ? инвестиционного проекта оценивается ? после формирования источников ? финансирования проекта.
     Финансовая реализуемость ? инвестиционного проекта характеризуется ? положительным накопленным сальдо ? денежных потоков на ? каждом шаге реализации ? данного проекта. Проще ? говоря, на каждом ? шаге осуществления инвестиционного ? проекта должно быть ? достаточно финансовых ресурсов ? для реализации инвестиционного ? проекта.
     При выявлении финансовой ? нереализуемости схема финансирования ? и, возможно, отдельные ? элементы организационно-экономического механизма ? проекта должны быть ? скорректированы.
     В определении оптимальной ? схемы финансирования для ? обеспечения эффективности инвестиционного ? проекта важное место ? занимает решение вопроса: ? в каком объеме ? необходимы средства для ? финансирования инвестиционного проекта. ? Оценить потребность в ? дополнительном финансировании (т.е. ? величину денежных ресурсов, ? внешних по отношению ? к инвестиционному проекту) ? можно как максимальную ? абсолютную отрицательную величину ? накопленного сальдо реального ? денежного потока по ? инвестиционному проекту.
     Правильный расчет ? финансовой реализуемости инвестиционного ? проекта очень важен. ? Условие достаточности финансовых ? ресурсов на каждом ? шаге реализации инвестиционного ? проекта является необходимым ? для оценки проекта ? как эффективного, но ? не достаточным. При ? нахождении оптимальной схемы ? финансирования проекта и ? обеспечения его финансовой ? реализуемости инвестиционные затраты ? могут не принести ? участникам инвестиционного проекта ? желаемых результатов. Следовательно, ? при оценке эффективности ? инвестиционных проектов подход ? к рассмотрению альтернатив ? вложения денежных средств ? должен быть комплексным, ? а показатели эффективности ? следует рассматривать во ? взаимосвязи с показателем финансовой реализуемости проекта.
     
     1.2 Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке
     
     Инвестиционный проект ? – это проект, ? в котором все ? мероприятия и связанные ? с ними действия ? описываются с позиций ? инвестирования денежных средств ? и ресурсов и ? полученных в связи ? с этим результатов.
     Разрабатываемые ? в разрезе отдельных ? форм реального инвестирования ? предприятия инвестиционные проекты ? классифицируются по ряду ? признаков (рис.1.4).
     1. По ? функциональной направленности выделяют ? следующие виды инвестиционных ? проектов:
     - инвестиционные проекты ? реновации – такие ? проекты направлены на ? замену выбывающих основных ? средств и нематериальных ? активов и осуществляются, ? как правило, за ? счет средств амортизационного ? фонда предприятия;
     - инвестиционные ? проекты развития – ? такие проекты характеризуют ? расширенное воспроизводство хозяйственной ? деятельности предприятия, обеспечивая ? ее рост в ? каждом новом цикле ? хозяйственного развития. Они ? в наибольшей степени ? обеспечивают прирост рыночной ? стоимости предприятия;
     - инвестиционные ? проекты санации – ? такие проекты разрабатываются ? в процессе антикризисного ? развития предприятия и ? направлены, как правило, ? на реструктуризацию его ? имущества или отдельных ? видов деятельности.

     Рис. 1.4 ? Классификация инвестиционных проектов ? предприятия по основным ? признакам
     
     2. По целям ? инвестирования в современной ? инвестиционной практике различают:
     - ? инвестиционные проекты, обеспечивающие ? прирост объема выпуска ? продукции – такие ? проекты связаны с ? реализацией таких форм ? реального инвестирования как ? новое строительство, реконструкция, ? расширение парка оборудования, ? обеспечение прироста запасов ? материальных оборотных активов;
     - ? инвестиционные проекты, обеспечивающие ? расширение ассортимента продукции ? – они связаны ? с осуществлением таких ? форм реального инвестирования ? как приобретение целостных ? имущественных комплексов (предприятий ? иного отраслевого профиля, ? обеспечивающих получение эффекта ? синергизма), новое строительство, ? перепрофилирование;
     - инвестиционные проекты, ? обеспечивающие повышение качества ? продукции – такие ? проекты связаны обычно ? с осуществлением модернизации ? и реконструкции предприятия, ? в процессе которых ? внедряются новые технологии ? и современная техника;
     - ? инвестиционные проекты, обеспечивающие ? снижение себестоимости продукции. ? Как, правило, эти ? проекты также связаны ? с осуществлением модернизации ? и реконструкции предприятия, ? но только с ? иным целевым эффектом, ? чем в предыдущем ? случае;
     - инвестиционные проекты, ? обеспечивающие решение социальных, ? экологических и других ? задач – эти ? проекты обеспечивают реализацию ? внеэкономических целей инвестиционной ? деятельности предприятия.
     3. По ? совместимости реализации выделяют:
     - ? инвестиционные проекты, независимые ? от реализации других ? проектов предприятия. Такие ? проекты характеризуются наибольшей ? альтернативностью в достижении ? инвестиционных целей по ? каждой из форм ? реального инвестирования предприятия. ? Они также имеют ? и наибольшую альтернативность ? по времени осуществления;
     - ? инвестиционные проекты, зависимые ? от реализации других ? проектов предприятия. В ? принципе, комплекс таких ? проектов можно рассматривать ? как единый интегральный ? инвестиционный проект предприятия, ? отдельные составляющие структурные ? элементы которого могут ? быть реализованы лишь ? в определенной технологической ? или временной последовательности;
     - ? инвестиционные проекты, исключающие ? реализацию иных проектов. ? Такие проекты, направленные ? на реализацию конкретной ? инвестиционной цели, исключают ? возможность использования альтернативных ? их видов;
     4. По ? срокам реализации инвестиционные ? проекты предприятия подразделяются ? следующим образом:
     - краткосрочные ? инвестиционные проекты. Такие ? проекты реализуются в ? период времени до ? одного года. Они ? связаны с такими ? формами реального инвестирования, ? как обновление отдельных ? видов оборудования, инновационное ? инвестирование, инвестирование прироста ? запасов материальных оборотных ? активов;
     - среднесрочные инвестиционные ? проекты. Период реализации ? таких проектов составляет ? от одного до ? трех лет. Такого ? периода осуществления требуют, ? как правило, инвестиционные ? проекты, обеспечивающие модернизацию ? парка технических средств ? предприятия, его реконструкцию, ? подготовку и осуществление ? приобретения целостных имущественных ? комплексов;
     - долгосрочные инвестиционные ? проекты. Реализация таких ? инвестиционных проектов требует ? более трех лет. ? Такой период реализации ? требует проекты крупномасштабного ? нового строительства или ? перепрофилирования предприятия, сопровождающегося ? его полной реконструкцией.
     5. ? По объему необходимых ? инвестиционных ресурсов на ? уровне предприятий инвестиционные ? проекты разделяют следующим ? образом.
     - небольшие инвестиционные ? проекты. Объем инвестиционных ? ресурсов для реализации ? таких проектов не ? превышает 100 тыс. ? долл. США.
     - средние ? инвестиционные проекты. Необходимый ? объем инвестиционных ресурсов, ? обеспечивающих реализацию таких ? проектов, колеблется от ? 100 до 1000 ? тыс. долл. США.
     - ? крупные инвестиционные проекты. ? Объем инвестиционных ресурсов, ? обеспечивающих реализацию таких ? проектов, превышает обычно ? 1 млн. долл. ? США.
     Рассматривая классификацию инвестиционных ? проектов по этому ? признаку, следует отметить, ? что критерий их ? разделения в значительной ? степени зависит от ? отраслевой принадлежности предприятий. ? Поэтому дифференциация проектов ? по данному признаку ? должна конкретизироваться в ? рамках отдельных отраслей.
     6. ? По предполагаемым источникам ? финансирования выделяют:
     - инвестиционные ? проекты, финансируемые за ? счет внутренних источников. ? Такая форма финансирования ? характерна лишь для ? небольших инвестиционных проектов ? предприятия, обеспечивающих реализацию ? таких форм его ? реального инвестирования как ? обеспечение прироста запасов ? его материальных оборотных ? активов, обновление отдельных ? видов оборудования, осуществление ? приобретения недорогих видов ? нематериальных активов;
     - инвестиционные ? проекты, финансируемые за ? счет акционирования. Эмиссия ? акций может использоваться ? предприятием для осуществления ? как средних, так ? и крупных его ? инвестиционных проектов, имеющих ? стратегическое значение;
     - инвестиционные ? проекты, финансируемые за ? счет кредита. Такие ? инвестиционные проекты связаны ? обычно с финансовым ? лизингом оборудования. Высокая ? стоимость долгосрочного банковского ? кредита на современном ? этапе сдерживает использование ? инвестиционных проектов этого ? вида;
     - инвестиционные проекты ? со смешанными формами ? финансирования. Эти проекты ? являются в настоящее ? время наиболее распространенными ? в инвестиционной практике.
     В ? зависимости от видов ? инвестиционных проектов, изложенных ? в рассматриваемой их ? классификации, дифференцируются требования ? к их разработке.
     Для ? небольших инвестиционных проектов, ? финансируемых предприятием за ? счет внутренних источников, ? обоснование осуществляется по ? сокращенному кругу разделов ? и показателей. Такое ? обоснование может содержать ? лишь цель осуществления ? инвестиционного проекта, его ? основные параметры, объем ? необходимых финансовых средств, ? показатели эффективности осуществляемых ? инвестиций, а также ? схему (календарный план) ? реализации инвестиционного проекта.
     Для ? средних и крупных ? инвестиционных проектов, финансирование ? реализации которых намечается ? за счет внешних ? источников, необходимо полномасштабное ? обоснование по соответствующим ? национальным и международным ? стандартам. Такое обоснование ? инвестиционных проектов подчинено ? определенной логической структуре, ? которая носит унифицированный ? характер в большинстве ? стран с развитой ? рыночной экономикой (отклонения ? от этой общепринятой ? структуры вызываются лишь ? отраслевыми особенностями и ? формами осуществления реальных ? инвестиций).
     Обоснование инвестиционных проектов ? предусматривает определенное их ? структурирование. С позиций ? финансового управления инвестиционными ? проектами наиболее актуальным ? является их структурирование ? по отдельным стадиям ? (фазам) жизненного (проектного) ? цикла, а также ? по функциональной направленности ? его разделов.
     По отдельным ? стадиям жизненного цикла ? (проектного цикла) выделяют:
     - ? прединвестиционную стадию, в ? процессе которой разрабатываются ? варианты альтернативных инвестиционных ? решений, проводится их ? оценка и принимается ? к реализации конкретный ? их вариант
     - инвестиционную ? стадию, в процессе ? которой осуществляется непосредственная ? реализация принятого инвестиционного ? решения;
     - постинвестиционную стадию, ? в процессе которой ? обеспечивается контроль за ? достижением предусмотренных параметров ? инвестиционных решений в ? процессе эксплуатации объекта ? инвестирования.
     По функциональной направленности ? разделов инвестиционный проект ? строится в соответствии ? с рекомендациями отдельных ? международных организаций, обеспечивающих ? инвестиционную поддержку их ? реализации. Так, например, ? в соответствии с ? рекомендациями ЮНИДО (Организации ? Объединенных Наций по ? Промышленному Развитию) инвестиционный ? проект должен содержать ? следующие основные разделы ? (рис. 1.5).
     
     
     Рис. 1.5 ? Структура разрабатываемого инвестиционного ? проекта предприятия в ? разрезе основных разделов
     
     Краткая ? характеристика проекта (или ? его резюме). В ? этом разделе содержатся ? выводы по основным ? аспектам разработанного проекта ? после рассмотрения всех ? альтернативных вариантов, когда ? концепция проекта, ее ? обоснование и формы ? реализации уже определены. ? Ознакомившись с этим ? разделом, инвестор должен ? сделать вывод о ? том, отвечает ли ? проект направленности его ? инвестиционной деятельности и ? инвестиционной стратегии, соответствует ? ли он потенциалу ? его инвестиционных ресурсов, ? устраивает ли его ? проект по периоду ? реализации и срокам ? возврата вложенного капитала ? и т.п.
      Предпосылки ? и основная идея ? проекта. В этом ? разделе перечисляются наиболее ? важные параметры проекта, ? которые служат определяющими ? показателями для его ? реализации, рассматривается регион ? расположения проекта в ? увязке с рыночной ? и ресурсной средой, ? приводится график реализации ? проекта и характеризуется ? его инициатор.
     Анализ рынка ? и концепция маркетинга. ? В нем излагаются ? результаты маркетинговых исследований, ? обосновывается концепция маркетинга ? и разрабатывается проект ? его бюджета.
      Сырье ? и поставки. Этот ? раздел содержит классификацию ? используемых видов сырья ? и материалов, объем ? потребности в них, ? наличие основного сырья ? в регионе и ? обеспеченность им, программу ? поставок сырья и ? материалов и связанные ? с ними затраты.
      ? Месторасположение, строительный участок ? и окружающая среда. ? В этом разделе ? подробно описываются месторасположение ? проекта, характер естественной ? окружающей среды, степень ? воздействия на нее ? при реализации проекта, ? социально-экономические условия в ? регионе и инвестиционный ? климат, состояние производственной ? и коммерческой инфраструктуры, ? выбор строительного участка ? с учетом рассмотренных ? альтернатив, оценка затрат ? по освоению строительного ? участка.
     6. Проектирование и ? технология. Этот раздел ? должен содержать производственную ? программу и характеристику ? производственной мощности предприятия; ? выбор технологии и ? предложения по ее ? приобретению или передаче; ? подробную планировку предприятия ? и основные проектно-конструкторские ? работы; перечень необходимых ? машин и оборудования ? и требования к ? их техническому обслуживанию; ? оценку связанных с ? этим инвестиционных затрат.
      ? Организация управления. В ? этом разделе приводится ? организационная схема и ? система управления предприятием; ? обосновывается конкретная организационная ? структура управления по ? сферам деятельности и ? центрам ответственности; рассматривается ? подробная смета накладных ? расходов, связанных с ? организацией управления.
      Трудовые ? ресурсы. Этот раздел ? содержит требования к ? категориям и функциям ? персонала, оценку возможностей ? его формирования в ? рамках региона, организацию ? набора, план обучения ? работников и оценку ? связанных с этим ? затрат.
      Планирование реализации ? проекта. В этом ? разделе обосновываются отдельные ? стадии осуществления проекта, ? приводится график его ? реализации, разрабатывается бюджет ? реализации проекта.
      Финансовый ? план и оценка ? эффективности инвестиций. Этот ? раздел содержит финансовый ? прогноз и основные виды финансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков.
     
      1.3 Принципы и методы оценки финансового состояния инвестиционных проектов
     
     Оценка экономической ? эффективности инвестиций недостаточна ? для принятия решения ? о целесообразности их ? осуществления. Инвестиционный проект ? наряду с получением ? желаемой доходности, прибыли ? на вложенный капитал ? должен обеспечить устойчивое ? финансовое состояние будущего ? предприятия.
     Основной целью оценки ? финансового состояния инвестиционного ? проекта является получение ? небольшого числа ключевых ? параметров, дающих объективную ? и точную картину ? финансового состояния объекта, ? в который вкладываются ? инвестиции. Чтобы принимать ? решения об инвестиционной ? деятельности, менеджеру необходима ? постоянная осведомленность по ? соответствующим вопросам, которая ? является результатом отбора, ? концентрации исходной информации, ? оценки и анализа ? полученных показателей финансовой ? эффективности.
     Основная задача, решаемая ? при определении финансовой ? состоятельности проекта, – ? оценка его способности ? на всех стадиях ? развития своевременно и ? в полном объеме ? отвечать по имеющимся ? финансовым обязательствам, т.е. ? оценка платежеспособности и ? ликвидности проекта.
     Финансовые обязательства ? включают все выплаты, ? связанные с осуществлением ? разрабатываемого проекта: погашение ? кредита, оплату счетов, ? выплату зарплаты, перечисление ? налогов. Если это ? не достигается на ? каком-либо этапе (шаге) ? расчетного периода, то ? проект должен быть ? отвергнут или доработан. ? Каким бы высокоэффективным ? не был проект, ? платежеспособность – свидетельство ? банкротства.
     Финансовый анализ инвестиционного ? проекта является существенным ? элементом финансового менеджмента ? инвестиционной деятельности, позволяющим ? оптимизировать интересы ее ? различных участников. Собственники ? капитала оценивают финансовое ? состояние с целью ? повышения доходности, обеспечения ? стабильности предприятия. Кредиторы ? так, чтобы минимизировать ? свои риски по ? предоставляемым кредитам. Интересы ? различных участников инвестиционной ? деятельности позволяют отразить ? соответствующие показатели оценки ? финансовой состоятельности инвестиционного ? проекта. Взаимосвязь финансовых ? показателей и интересов ? инвесторов представлена в ? таблице 1.1.
     Таблица 1.1 ? 
     Взаимосвязь финансовых показателей ? и интересов инвесторов
Показатели
Субъекты ? 
• Размер оборотного ? капитала
• Коэффициент общей ? ликвидности
• Коэффициент немедленной ? ликвидности
• Оборачиваемость дебиторской ? задолженности
• Оборачиваемость товарно-материальных ? средств
Краткосрочные кредиторы
• Коэффициент ? покрытия процентов по ? кредитам
• Соотношение между ? заемным и собственным ? капиталом
• Отношение заемного ? капитала к общей ? сумме активов
• Коэффициент ? общей платежеспособности
Долгосрочные инвесторы
• ? Норма прибыли на ? акцию
• Норма прибыли ? акционерного капитала
• Коэффициент ? котировки акции
• Показатель ? выплаты дивидендов
• Доходность ? акций
• Отношение цены ? к норме прибыли ? на акцию
• Коэффициент ? устойчивости роста
Инвесторы-акционеры
     
     Наиболее важный ? этап в процессе ? принятия инвестиционных решений ? оценка эффективности реальных ? инвестиций (капитальных вложений). ? От правильности и ? объективности такой оценки ? зависят сроки возврата ? вложенного капитала и ? перспективы развития предприятия.
     Рассмотрим ? важнейшие принципы и ? методические подходы, применяемые ? в международной практике ? для оценки эффективности ? капитальных вложений.
     Первым из ? таки.......................