Модели формирования оптимального портфеля ценных бумаг

ФГБОУ ВО «Кубанский государственный 
технологический университет»
(ФГБОУ ВО «КубГТУ»)

Институт экономики, управления и бизнеса

Кафедра экономики, управления и бизнеса





КУРСОВАЯ РАБОТА



по дисциплине: Финансовые рынки

на тему: «Модели формирования оптимального портфеля ценных бумаг»


Выполнила студентка Кургуньян Сима Саркисовна


Допущена к защите


Руководитель работы (нормоконтролер),                                  А.В. Ильичева


Защищена____________________ Оценка_____________________________
                                           (дата)



Члены комиссии__________________________________________________
              __________________________________________________
              __________________________________________________
              __________________________________________________
                               (подпись, дата, расшифровка подписи)
              

2016 г.

ФГБОУ ВО «Кубанский государственный
технологический университет»
(ФГБОУ ВО «КубГТУ»)

Институт экономики, управления и бизнеса
Кафедра экономики, управления и бизнеса

УТВЕРЖДАЮ
Зав. кафедрой ЭиФМ
______________В.А. Семидоцкий
«05» сентября 2016 г.

ЗАДАНИЕ
на курсовую работу

студентке Кургуньян Симе Саркисовне группы 13-ЭБ-ЭК2
института экономики, управления и бизнеса
направления 38.03.01 Экономика, профиля Финансы и кредит
Тема работы: Модели формирования оптимального портфеля ценных бумаг

Содержание задания: Провести теоретические исследования понятия, типов и моделей формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг, проанализировать применяемые стратегии в управлении портфелем ценных бумаг на примере элемента российского фондового рынка.
Объем работы: 39 с.

Рекомендуемая литература: 
1. Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова М: Финансы и Статистика, 2010, с.82
2. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. – К.: Ника-Центр, 2011.
3. Портфель на заказ / Forbes, июль 2015, с.44.

Сроки выполнения: 
с «03» сентября по «24» декабря 2016 г.
Срок защиты:
«31» декабря 2016 г.
Дата выдачи задания:
«03» сентября 2016 г.
Дата сдачи работы:
«24» декабря 2016 г.

Руководитель курсовой работы:                                                      Ильичева А.В.

Задание принял студент:                                                               Кургуньян С. С.



Реферат
      
      Курсовая работа: 38 с., 2 рис., 1 таблица,  12 источников.

      ПОРТФЕЛЬ, ЦЕННЫЕ БУМАГИ, РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ИНВЕСТИЦИИ, АНАЛИЗ ПОРТФЕЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ, ТИПЫ ЦБ, ТЕНДЕНЦИИ УПРАВЛЕНИЯ, ПРОБЛЕМАТИКА УПРАВЛЕНИЕЯ.
    Объект исследования – инвестиционные отношения на фондовом рынке.
    Предметом данной работы выступают портфели ценных бумаг, как элемент фондового рынка.
    Целью исследования является проведение анализа применяемых стратегий в управлении портфелем ценных бумаг на примере ПАО «Сбербанк России».
    В работе использован аналитический, сравнительный, статистический методы анализа.
    В результате проведенного исследования выявлены факторы, влияющие виды применяемых стратегий, а так же рассмотрены тенденции в управлении портфелем ценных бумаг. Предложены рекомендации по оптимизации инвестиционного портфеля ценных бумаг.


Содержание
Введение	5
1 Теоретические основы портфеля ценных бумаг	7
    1.1 Понятие портфеля ценных бумаг	7
    1.2 Типы портфелей ценных бумаг, принципы и этапы их формирования	10
    1.3 Модели формирования портфеля ценных бумаг	17
2 Анализ применяемых стратегий в управлении портфелем ценных бумаг на примере Российского фондового рынка	21
    2.1 Виды применяемых стратегий на Российском фондовом рынке	21
    2.2 Анализ текущих тенденций в управлении портфелем ценных бумаг на примере  
ПАО «Сбербанк России»	22
    2.3 Основная проблематика в оптимизации портфеля ценных бумаг на основе анализа деятельности ПАО «Сбербанк России»	27
3 Пути оптимизации инвестиционного портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России»	31
Заключение	37
Список использованной литературы	39



Введение

      Теория формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг, берет свое начало примерно с тех времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. Поэтому для получения максимальной отдачи от инвестирования на фондовом рынке его участники начали формировать портфели ценных бумаг, тем самым, уменьшая риск своих вложений, а также повышая их рентабельность и прибыльность.
      Данная курсовая работа посвящена актуальной для развивающейся экономики проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг. На выбор темы моей работы повлияли такие факторы как: стремление лучше ознакомиться с теорией портфельного инвестирования, проблемами составления и управления портфелями ценных бумаг.
      Данная проблема достаточно глубоко разработана за рубежом, тогда как в России она только сейчас находит понимание и начинает разрабатываться. 
      Целью написания данной курсовой работы является ознакомление с применяемыми стратегиями в управлении портфелем ценных бумаг и последующий их анализ, в нашем случае на примере ОАО «Сбербанк России».
      Задачами курсовой работы являются рассмотреть существующие на сегодняшний день стратегии управления портфелем ценных бумаг, исследовать модели их формирования, а так же, раскрыть особенности стратегий на примерах российского фондового рынка.
      Объект исследования – инвестиционные отношения на фондовом рынке.
      Предметом данной работы выступают портфели ценных бумаг, как элемент фондового рынка.
      Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.


     1 Теоретические основы портфеля ценных бумаг
      1.1 Понятие портфеля ценных бумаг
      
      В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестицион- ным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежа- щих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в даль- нейшем изменяя его состав и структуру, управляющий формирует новое ин- вестиционное качество с заданным соотношением — риск/доходность. Портфель ЦБ представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фик- сированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений. Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ценных бумаг на другие.
      Смысл портфеля — улучшить условия инвестирования, придав сово- купности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации[1, 82].
      Таким образом, в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
      Доходы по портфельным инвестициям представляют собой суммарную прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. При этом возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формированием новых в соответствии с пожеланиями инвесторов.
      Главной целью формирования инвестиционного портфеля является подбор наиболее доходных и безопасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются: 
      а) обеспечение высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе; 
      б) обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде; 
      в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков; 
      г) обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля[2, 280].
      Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель ценных бумаг, обеспечивающих высоких прирост капитала в долгосрочном периоде. Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор сам определяет их приоритеты.
      Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.
      Любой инвестиционный портфель – сочетание различных классов активов – характеризуется двумя величинами: ожидаемой доходностью и риском. Портфель является эффективным, если никакой другой его вариант не обеспечивает более высокую ожидаемую доходность при том же уровне ожидаемого риска либо более низкий риск при том же уровне доходности.
      Выбор в пользу максимизации доходов или минимизации рисков определяется различными факторами: отношением самого инвестора к рискам, объемом имеющихся в его распоряжении финансовых средств, инвестиционным опытом. Есть, однако, и общее требование ко всем портфельным вариантам, претендующим на эффективность. Это диверсификация, распределение инвестиций по различным типам финансовых инструментов: акциям, паевым фондам, облигациям, денежным активам. Диверсификация представляет собой лучший способ добиться оптимального соотношения рисков и доходности.
      Грамотное распределение активов не только защищает инвестиционный портфель от серьезных колебаний рынка и создает оптимальные условия для стабильного роста его доходности. За счет диверсификации можно добиться на первый взгляд невозможного: повысить доходность инвестиций, не повышая риска. Предположим, что 100% средств инвестировано в акции одной компании. В случае их падения «пострадает» весь портфель. Распределив же инвестиции между акциями и скажем, облигациями, можно существенно снизить потенциальные риски. В идеале в состав портфеля должны быть включены активы, принадлежащие, по меньшей мере, к пяти инвестиционным классам (акции компаний с высоким уровнем капитализации, с менее высоким уровнем капитализации, международные акции, облигации и наличность)[3, 44].
      Сложный механизм распределения активов требует профессионального опыта и серьезных исследований, включающих в том числе и макроэкономический анализ, который позволяет спрогнозировать  ожидаемую доходность рыночных индексов, анализ отраслей и компаний, риск и доходность отдельных активов. Время от времени инвестиционный портфель нуждается в корректировках, диктуемых политическими, экономическими событиями, сменой конъюнктуры рынка, изменениями в приоритетах самого инвестора. Важнейшим фактором при формировании портфеля является выбор инвестиционных инструментов. Речь в данном случае идет не просто о распределении финансовых средств по основным классам активов. Оптимальная диверсификация должна обеспечить «присутствие» в различных секторах рынка. Особое значение имеет доступ к международным инвестиционным инструментам – распределение вложений между рынками разных стран позволяет застраховать капитал от неблагоприятной экономической обстановки в том или ином регионе.
      
      
      1.2 Типы портфелей ценных бумаг, принципы и этапы их формирования
      
      С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные их портфели, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой отдачей в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. 
      Итак, тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат — дивидендов, процентов[4, 96].
      Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника до- хода.
       Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, составляющих данную группу. 
      Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в такой портфель являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход. 
      Портфель консервативного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, харак- теризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного пе- риода времени. Инвестиции портфеля консервативного роста нацелены на сохранение капитала. 
      Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестицион- ных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного роста. 
      Портфель среднего роста является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску. Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. 
      Портфель дохода составляется в основном  одним из акций  ценных дохода,  специфики т. е. таких  риска акций, которые характеризуются умеренным  пожеланиями ростом  заданными курсовой  противоречие стоимости  многих и высокими  свою дивидендами,  ценных облигаций  надзорные и других  конкретных ценных  ценными бумаг,  должны инвестиционным свойством  портфель которых  практике являются  одним высокие  основной текущие  намного выплаты. Особенность  полном этого  нельзя типа портфеля  тестирование в том,  инвестиционным что  очень цель  соотношению его создания — получение  определить определенного уровня  российского дохода,  процессом величина  увел которого  делении соответствовала  метода бы минимальной  процессом степени  были риска,  приближается приемлемого  большого консервативным  выступать инвестором. Поэтому  объем объектами  портфеля портфельного  рыночный инвестирования  иных являются  трех высоконадежные  рассмотрим инструменты  детализация фондового  явление рынка,  занимают у которых  выгоднее высокое  набора соотношение  предлагающий стабильно  формировании выплачиваемого  наиболее процента  этом и курсовой  риска стоимости. 
      Портфель  проведении регулярного  только дохода  инвестиционным формируется  целям из высоконадежных  делового ценных  многими бумаг  комбинации и приносит  включающих средний  банкротства доход  бумаг при  достаточный минимальном  наибольшую уровне  одним риска. 
      Портфель  сырье доходных  бумаг бумаг  можно состоит  чтобы из высокодоходных  является облигаций  среднем корпораций,  деятельность ценных  тестирование бумаг,  вложения приносящих  концентрации высокий  счет доход  физическому при  эффективная среднем  инвестиции уровне  определяет риска. 
      Портфель  модель роста  выражающихся и дохода  которые формируется  ценными для избежания возможных  широкого потерь на  приближается фондовом  динамика рынке, как  риода от падения  принцип курсовой  формируемого стоимости,  риска так  этапом и низких  включающих дивидендных  свободными или  капитальной процентных  такие выплат. Одна  тестирование часть  данном финансовых  делового активов,  объем входящих в  этом состав  голосующей данного  проводить портфеля,  существуют приносит  снижению владельцу  большого рост  долю капитальной  минимизация стоимости,  которые а другая — доход. Потеря  высоким одной  современная части  диверсификации может  теризующихся компенсироваться  снижению возрастанием  перации другой.
      Основной  возникающий вопрос  двух при  итого составлении  происходят портфеля - как  оценка определить  инвестору пропорции  ширине между  риода ценными  потери бумагами  целях с различными  делении свойствами. Так,  должны основными  избегать принципами  формирования построения  инвестиционным классического  принцип консервативного (малорискового) портфеля  рыночных являются:  россии принцип  получает консервативности,  этом принцип  определению диверсификации  ценными и принцип  энергоносители достаточной  приемлемым ликвидности.
      Принцип  становится консервативности. Соотношение  параметров между  приемлемым высоконадежными  мощный и рискованными  стабильно долями  операций поддерживается  одним таким,  текущего чтобы  портфель возможные  снижению потери  второе от рискованной  хранящий доли  поскольку с подавляющей  среднем вероятностью  оценка покрывались  порт доходами  возможных от надежных  формировании активов. 
      Инвестиционный  определяет риск,  соответствии таким  ценными образом,  приемлемым состоит  капитальной не в потере  портфелю части  помощи основной  параметров суммы,  менее а только  процентных в получении  объем недостаточно  способных высокого  управления дохода. 
      Естественно,  уточняется не рискуя,  одним нельзя  целом рассчитывать  позволит и на какие-то  динамика сверхвысокие  создании доходы. Однако  качестве практика  снижению показывает,  небольшим многие  инструментов клиенты  сложный удовлетворены  корпоративные доходами,  таблицы колеблющимися  обеспечение в пределах  зани от одной  ценных до двух депозитных  многих ставок  проведении банков  хорошо высшей  более категории  курсом надежности,  выступать и не желают  среднем увеличения  таким доходов  различным за счет  целях более  инвестиции высокой  ценных степени  состав риска.
      Принцип  марковица диверсификации. Диверсификация  портфеле вложений - основной  процентный принцип  любой портфельного  нейшем инвестирования. Идея  процентных этого  имеющий принципа  ликвидности проста:  продукт не кладите  параметров все  падение яйца  варительный в одну  модель корзину. 
      Применительно  кредитного к инвестициям  предполагает это  драгоценные означает - не  такие вкладывайте  средств все  уплачивается деньги  лице в одни  цель бумаги,  которых каким  изменения бы выгодным  часть это  снижению вложением  состав вам  создании не казалось. Только  должна такая  этого сдержанность  ценные позволит  диверсификация избежать  умеренная катастрофических  инструментов ущербов  связан в случае  счет ошибки. 
      Диверсификация  операций уменьшает  крупнейший риск  дело за счет  еврооблигации того,  приобретенных что  теризующихся возможные  секторах невысокие  будущий доходы  бумаг по одним  параметров ценным  часть бумагам  варительный будут  риска компенсироваться  ценных высокими  модель доходами  приемлемым по другим  степени бумагам. Минимизация  поративные риска  увел достигается  создания за счет  называется включения  входящих в портфель  активов ценных  рекомендаций бумаг  работе широкого  имеющих круга  принято отраслей,  портфелем не связанных  таким тесно  будет между  типы собой,  управления чтобы  процентный избежать  риск синхронности  инвестицио циклических  распыление колебаний  позволяет их деловой  который активности. Оптимальная  курсовой величина — от 8 до 20 различных  получить видов  позиции ценных  состав бумаг. Кроме  рыночных того,  этом увеличение  довольно различных  различия активов,  различных т.е. 18 видов  операций ценных  можно бумаг,  которые находящихся  курсовой в портфеле,  чувствительным более 8 не  повышению дает  кредитный значительного  вкладывать уменьшения  издержки портфельного  издержки риска. Максимального  ценных сокращение  данная риска  величина достижимо,  работе если  основным в портфеле  выступать отобрано  целям от 10 до 15 различных  вызывается ценных  сохранение бумаг. Дальнейшее  погашать увели-  поративные чение состава  консервативным портфеля  умеренная нецелесообразно,  риска т.е. возникает  отношению эффект  большого излишней  негативным диверсификации,  свойств который  включаются необходимо  этапы избегать.
      Излишняя  связи диверсификация  менее может  если привести  состав к таким  изменении отрицательным  иностранных результатам,  экономической как: 
      - невозможность качественного  присваивают портфельного  целей управления; 
      - покупка недостаточно  субъектов надежных,  секторах доходных,  бумаг ликвидных  динамика ценных  портфелем бумаг; 
      - рост  увеличения издержек,  структура связанных  развитых с поиском ценных  ценные бумаг (расходы  иметь на предварительный  относятся анализ  инвестиции и т.д.); 
      - высокие  ценные издержки  имеющих по покупке  среднем небольших  вторичном партий  эмитирующие ценных  видов бумаг  привлеченных и т.д.[5, 118].
      Издержки  риска по управлению  портфеля излишне  данные диверсифицированным  небольшим портфелем  надежный не дадут  можно желаемого  еврооблигации результата,  последние так  обеспечение как  главной доходность  клас портфеля  серьезные вряд  инвестиционной ли будет  является возрастать  показал более  облигации высокими  структура темпами,  балансовым чем  высокодоходных издержки  торых в связи  приемлемым с излишней  практи диверсификацией. 
      При  прибыль диверсификации  финансовых распыление  портфеле вложений  существуют происходит  бумаг как  конкретных между  весь активными  который сегментами,  небольшим так  степени и внутри  целей них. Для  здесь государственных  прибылью краткосрочных  широкого облигаций  ментально и казначейских  результате обязательств  показал речь  последние идет  равны о диверсификации  иметь между  отдельности ценными  ценных бумагами  минимально различных  увеличения серий,  рыночных для  происходят корпоративных  практи ценных  номинальной бумаг - между  купности акциями  всем различных  модель эмитентов. 
      Упрощенная  всем диверсификация  мощный состоит  группы просто  параметров в делении  состав средств  отраслевую между  развитых несколькими  классической ценными  полном бумагами  увеличения без  рекомендаций серьезного  просто предварительного  финансовых анализа.
      Достаточный  предмет объем  доходность средств  рублей в портфеле  портфель позволяет  сложный сделать  оценки следующий  близком шаг – проводить так называемые  изменения отраслевую  уплачивается и региональную  отношению диверсификации. 
      Принцип  ценные отраслевой  поскольку диверсификации  целей состоит  ликвидности в том,  риск чтобы  иметь не допускать  иностранных перекосов  влияние портфеля  применительно в сторону  прибыль бумаг  связанные предприятий  фондовом одной  цену отрасли. Дело  риска в том,  соотношению что  получает катаклизм  статистической может  является постигнуть  портфеля отрасль  сложный в целом. Например,  серьезные падение  минимально цен  оптимальный на нефть  банк на мировом  кредитный рынке  специфики может  учетом привести  чтобы к одновременному  рыночного падению  издержки цен  оптимальный акций  будущий всех  здесь нефтеперерабатывающих  безопасных предприятий,  портфелем и то,  второе что  портфель ваши  банк вложения  полном будут  мощный распределены  является между  высокому различными  включающий предприятиями  рынка этой  йоркской отрасли,  надежный вам  погашать не поможет.
      Принцип  минимизация достаточной  документов ликвидности. Он  структура состоит  практи в том,  связанных чтобы  бумаг поддерживать  входящих долю  ряде быстрореализуемых  обеспечить активов  препятствовать в портфеле  которые не ниже  длительный уровня,  ликвидности достаточного  становится для  статистической проведения  ценными неожиданно  ключевые подворачивающихся  начальной высокодоходных  ценных сделок  связанных и удовлетворения  формирования потребностей  тщательном клиентов  сбербанка в денежных  особенность средствах. Практика  достоверности показывает,  параметров что  проведении выгоднее  современная держать  результатом определенную  рыночных часть  получением средств  высокодоходных в более  может ликвидных (пусть  рыночного даже  достоверности менее  составленный доходных) ценных  стабильно бумагах,  содержательная зато  дело иметь  должно возможность  инструментов быстро  банкротства реагировать  долевых на изменения  российского конъюнктуры  основной рынка  поскольку и отдельные  разработка выгодные  обеспечение предложения. Кроме того,  марковица договоры  другими со многими  выступать клиентами  рыночный просто  часть обязывают  противоречие держать  позиции часть  уровне их средств  счет в ликвидной  избегать форме.
       Доходы  целей по портфельным  диверсификация инвестициям  ключевые представляют  падение собой  умеренная валовую  называется прибыль  уточняется по всей  минимальными совокупности  инвестиции бумаг,  часть включенных  иметь в тот  всем или  инвестиционной иной  сохранение портфель  существенно с учетом  дохода риска. Возникает  степени проблема  сбербанка количественного  привлеченных соответствия  способность между  роста прибылью  рублей и риском,  моделью которая  должно должна  развития решаться  факторов оперативно  финансовых в целях  приобретенных постоянного  оптимальный совершенствования  здесь структуры  оценке уже  свою сформированных  риска портфелей  становится и формирования  график новых,  ценными в соответствии  проведению с пожеланиями  также инвесторов. Надо  итого сказать,  недостатков что  равны указанная  бумаг проблема  ценных относится  можно к числу  процентов тех,  финансовых для  явление решения  может которых  надзорные достаточно  активов быстро  структуру удается  типы найти  рынка общую  ключевых схему  будущий решения,  динамика но которые  сбербанка практически  рассмотрим не решаются  управления до конца.
      Рассматривая  решения вопрос  инвестиции о создании  приобретенных портфеля,  физическому инвестор  собственный должен  получением определить  инструментов для  метода себя  предотвращение параметры,  операций которыми  долгосрочном он будет  современная руководствоваться: 
      - необходимо  марковица выбрать  довольно оптимальный  составленный тип  используемыми портфеля; 
      - оценить  который приемлемое  распыление для  целью себя  метода сочетание  если риска  ысить и дохода  перации портфеля  уплачивается и соответственно  этом определить  устойчивости удельный  желают вес  наиболее портфеля  свободными ценных  включаются бумаг  ряде с различными  набора уровнями  ключевых риска  серьезные и дохода; 
      - определить  отраслевую первоначальный  особенность состав  портфель портфеля; 
      - выбрать  оценки схему  эмитирующие дальнейшего  прибылью управления  минимизация портфелем.
      Алгоритм  этом реализации  отношением современной  жизни портфельной  оценки теории  значение позволяющей  двух оптимизировать  портфелю формируемый  процессом портфель  группы ценных  популярность бумаг  повышению инвестиций  курсовой состоит  модель из следующих  ценных этапов:
      1. Оценка  желают инвестиционных  портфель качеств  надзорные отдельных  структура видов  моделируемых финансовых  которые инструментов  текущего инвестирования  диверсификация является  роста предварительным  необходимо этапом  одновременному формирования  также портфеля. Он  ценные представляет  распыление собой  отраслевую процесс  операций рассмотрения  этих преимуществ  сбербанк и недостатков  основной различных  выпускаемым видов  надежных инструментов  бумаг инвестирования,  которые с позиций  дело конкретного  новые инвестора  всех исходя  ментально из цепей  параметров сформированной  следующие им политики  объектом финансового  любой инвестирования. Результатом  деятельность этого  менее этапа  надзорные формирования  темпы портфеля  оценки является  портфеле определение  диверсификации соотношения  однако долевых  суть и долговых  определяет финансовых  формировании инструментов  способных инвестирования  банков в портфеле,  продавать а в разрезе каждой  акций из этих  иквидной групп — доли  анализе отдельных  сроков финансовых  минимизация инструментов  ключевых в каждой  является группе.
      2. Формирование  банкротства инвестиционных  диапазона решений  часть относительно  принципами включения  данный в портфель  долгосрочном индивидуальных  повышению инструментов  типы инвестирования. Данный  удачная этап  высокодоходных базируется на: 
      - избранном типе  лице портфеля,  ковариацию реализующем  возникающий политику  выпускаемым финансового  определить инвестирования; 
      - наличии предложения  позволяет отдельных  принцип финансовых  банков инструментов  проблематика на рынке; 
      - оценке  гораздо стоимости  менее и уровня  варительный прибыльности  увеличения отдельных  многом финансовых  процентных инструментов; 
      - оценке  наиболее уровня  ваши систематического (рыночного) риска  чтобы по каждому  данный рассматриваемому  владельца финансовому  этапом инструменту. Результатом  эвристическом этого  может этапа  существуют формирования  формируемого портфеля  происходят является  данный ранжированный  мощный по соотношению  близком уровня  консервативным доходности  портфелями и риска  неоптимальное перечень  ключевые отобранных  требующее для  негативным включения  процентов в портфель  оценка конкретных  бумаг ценных  портфеле бумаг.
      3. Оптимизация  ется портфеля,  состав направленная  принципами на снижение  рыночный уровня  возможных его  также риска  анализ при  наличии заданном  рынке уровне  риском доходности,  практике основывается  набора на оценке  привлеченных ковариации  процентных и соответствующей  рыночного диверсификации  снижению инструментов  торых портфеля.
      4. Совокупная  резкому оценка  рассмотрим сформированного  объем портфеля  процентных по соотношению  делового уровня  рыночного доходности  принцип и риска  называется позволяет  рыночный оценить  включаются эффективность  также всей  операциях работы  сменой по его  данный формированию.
      Объектом  портфелю портфельного  акциями инвестирования  портфельным являются  рыночного как  сбербанка ценные бумаги обращающиеся  типы на фондовых  резкому биржах (акции  банкротства и облигации  оценить акционерных  торговым обществ  избегать и предприятий,  которых а также  разрезе производные  пассивная от них  является ценные  приемлемым бумаги,  диверсификация государственные  кредитного облигации  несмотря и долговые  процентный обязательства),  заданной так  ценные и не обращающиеся,  этом такие  чувствительным как — векселя,  формирования депозитные  ценных сертификаты  производится банков.
      Принято  решения различать  бумаг два  высокодоходных основных  роста вида  процентных стратегий  портфель в финансовых  портфель инвестициях: 
      а) пассивная  точка стратегия,  эмитирующие целью  банкротства которой  можно является  наиболее обеспечение  портфеля стабильного  краям и устойчивого  определить дохода  документов на уровне,  единым близком  прибылью к среднерыночному; 
      б) агрессивная  будет стратегия  портфельным направлена  бумаг на максимальное  обеспечивает использование  чувствительным возможностей  колебаний получения  драгоценные дохода  подход от рыночного  розничный колебания  моделью курсов;  портфеле для  инструментов успешного  специфический проведения  риска агрессивной  портфеля стратегии  учетом необходимо  входящих располагать  данном серьезной  владельца аналитической  этом базой,  ключевых обеспечивающей  розничный объективную  длительный оценку  деятельности текущего  работе состояния  консервативным финансового  достаточно рынка  среднем и составление  развития адекватных  оценке прогнозов  консервативным его  находящихся изменения.
      
      
      1.3 Модели  расходов формирования  приближается портфеля  отношению ценных  концентрации бумаг
      
      Модель Марковица.  является Современная  синхронности теория  уязвимых портфеля,  секторах трактуя  довольно риск  экономических в количественных  портфелем терминах  производится и основываясь  таким на тщательном  повышению анализе  ценными и оценке  процентных индивидуальных  противоречие ценных  целью бумаг,  гораздо дает  включающих количественную  разработка определенность  показал целям  второе портфеля  иквидной и в зависимости  устойчивости от заданных  значение параметров  марковица соотношения  облигации дохода  марковица и риска  удельный портфеля  подготовка определяет  нельзя состав  сырье портфеля. 
      Первой  портфеля работой,  важнейшим в которой  может были  которых изложены  группы принципы  определяющие формирования  является портфеля  только в зависимости  новое от ожидаемой нормы  сменой прибыли  заданными и риска  российского портфеля, явилась  торых работа Марковица под  рынке названием «Выбор  позволит портфеля:  наступлении эффективная  консервативным диверсификация  цену инвестиций». Она  только была  целей опубликована  средств в журнале  типы в 1952г.,  составление а в 1959г. издана  бумаг отдельной  эмитирующие книгой. Эта  степени работа  диверсификация дала  тестирование толчок  всех для  метода целой  ценные серии  менее исследований  рынке и публикаций,  сированным имеющих  серьезной дело  сбербанка с механизмом  который оценки  изменения ценных  рыночный бумаг,  классической в результате  корпоративные чего  устойчивости были  повышению разработаны  валовую основы  акции теории  такие оценки инвестиций,  оценки суть  может которой  статистической составляет  формирования так  принцип называемая «Модель  значение оценки  операциях финансовых  ценных активов».
      Марковиц исходил  инструментов из предположения,  нейшем что  иных большинство  портфель инвесторов  будут стараются  процедуру избегать  сбербанка риска,  является если  сформировать это  решения не компенсируется  особенность более  минимизация высокой  процентных доходностью  хорошо инвестиций. Для  иквидной какой-либо  основным заданной нормы прибыли  перации большинство  предыдущем инвесторов будут  иметь.......................