Модель принятия инвестиционных решений в условиях рынка

Московский информационно-технологический университет – 

Московский архитектурно-строительный институт

МИТУ-МАСИ



Факультет Дистанционного обучения

Кафедра Бухгалтерского учета, финансов и налогообложения

Направление Экономика (бакалавр)

Профиль Финансы и кредит



 



КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Финансовый менеджмент»

	

	На тему: Модель принятия инвестиционных решений в условиях рынка

	

	

Выполнил:

студент группы 13ЭКи5310____

Таряник Алла Васильевна___ 

(Ф.И.О. студента)

Проверил:

Мордкович Аркадий Александрович

__________________________

(Ф.И.О., ученая степень, ученое звание проверяющего)

	

	

	

Москва – 2016



Автономная некоммерческая организация высшего образования

Московский информационно-технологический университет – 

Московский архитектурно-строительный институт

МИТУ-МАСИ



Кафедра __ Бухгалтерского учета, финансов и налогообложения ____________________

Дисциплина Финансовый менеджмент ___________________________________________

Факультет__ Дистанционного обучения _____________________группа_13ЭКи5310____



ЗАДАНИЕ 

НА КУРСОВУЮ РАБОТУ 



Студенту ___Таряник Алле Васильевне___________________________________________

(фамилия, имя, отчество)

	Научный руководитель__ Мордкович Аркадий Александрович _____________________

	(ученая степень, звание, Ф.И.О.)

	Тема: ____ Модель принятия инвестиционных решений в условиях рынка______________

	_____________________________________________________________________________

	(утверждена на заседании кафедры «____» ____________20___г. протокол №_____)

	Целевая установка:   Принятие инвестиционных решений__________________________

	

	Основные вопросы, подлежащие разработке: 

	1. Привлечение инвестиций в реальный сектор экономики в современных условиях.______

	2. Модель принятия инвестиционных решений;3. Формирование денежных потоков инвестиционного проекта и управление ими; 4. Критерии эффективности инвестиционных проектов; 5. Эффективность инвестиций; 6. Принятие решений по инвестиционным проектам.

	Основная литература:

																																									Баусов Д.В. Управление рисками в ходе реализации проектов, Ведерников А.В. Иностранные инвестиции в РФ., Грахов В.П. Управление рисками при реализации инвестиционно-строительных проектов, Инвестиции: Учебник.,  Кондратенко Е. «Инвестиционные ресурсы -  проблемы  аккумуляции», Косарев А.С. Управление рисками инвестиционных проектов в сфере капитального строительства, Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг,  Лавренова И.В. Специфика рисков// Современные наукоемкие технологии.,  Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций, Источники финансирования и риски инвестиционных проектов в строительстве, Системы управления и информационные технологии, Фияксель Э.А. Венчурный менеджмент: учебное пособие / Э. А. Фияксель, Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко, Цветкова Е.А. Совершенствование оценки и управления финансовыми рисками при финансировании инвестиционных проектов, Шевченко А.А. Инструменты минимизации рисков проектного финансирования [Текст] // Инженерный вестник Дона., Электронные ресурсы._________________________________________

																																									Оглавление



Введение…………………………………………………….……………....…….3

1. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ РЫНКА …..…………5

1.1 Влияние глобализации на развитие инвестиционных процессов в национальной экономике ……...……………………………….………5

1.2 Особенности деятельности институционных инвесторов в России, обеспечивающих инвестиции для реального сектора экономики……..9

2. МОДЕЛЬ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ И КРИТЕРИИ ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ ……………………………………………………..….12

2.1 Модель принятия инвестиционного решения……………………….12

2.2 Критерии эффективности по инвестиционным проектам ..…..…….15

Заключение……………………………………………………………………21

Список использованных источников……………………………………...22

















	Введение



Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации, руководство которой отдаёт приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы. Все коммерческие организации в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие инвестиционных решений осложняется различными факторами: вид инвестиции; стоимость инвестиционного проекта; множественность доступных проектов; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения, и т.п.

В настоящее время в России инвестиционная активность даже в том зачаточном виде, какой она была до середины 2001 года,  практически отсутствует. Доверие к большому числу обращающихся ценных бумаг подорвано главным образом в результате безответственных действий Правительства в области политики заимствования денежных средств на внутреннем рынке. Авантюрные построения пирамиды из государственных краткосрочных облигаций привели не только к разорению огромного числа крупных, средних и мелких частных предприятий и банков в России, но и к широкому резонансу на международной арене, бегству иностранного капитала с местных финансовых рынков. 

Актуальность выбранной темы: «Модель принятия инвестиционных решений в условиях рынка» заключается в том, что в настоящее время трудно прогнозировать дальнейшую ситуацию с процессом инвестиций в российскую экономику. По всей вероятности отдаленные последствия ее паралича будут сказываться еще несколько лет. Мы даже не имеем представления об экономическом курсе Правительства и тех первоочередных мерах, которые оно собирается предпринять для стабилизации ситуации в стране. Однако, если в той или иной форме экономическим курсом Правительства будет являться построение цивилизованной рыночной экономики, для которой необходимым условием является мощный рынок ценных бумаг и энергичная инвестиционная деятельность в условиях долговременной финансовой стабильности, то вопросы оптимального, грамотного с точки зрения экономической науки поведения на этом рынке неизбежно приобретут первостепенное значение.

В таких условиях отечественным инвесторам потребуются экономические технологии, разработанные и испытанные в странах с длительной историей высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологий является оценка эффективности инвестиционного проекта.

Целью данного исследования является изучение модели принятия инвестиционного решения в современных условиях. Для этого ставятся следующие задачи:

1) изучить возможность привлечения инвестиций в реальный сектор экономики в современных условиях;

2) рассмотреть модель принятия инвестиционных решений;

3) определить направление формирования денежных потоков инвестиционного проекта и управление ими;

4) определить критерии эффективности инвестиционных проектов;

5) рассмотреть эффективность инвестиций;

6) принятие решений по инвестиционным проектам.



















1. ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ РЫНКА



1.1 Влияние глобализации на развитие инвестиционных процессов в национальной экономике



Сегодня весьма актуальными становятся проблемы инвестирования в реальный сектор экономики РФ. Развивающаяся экономика страны требует притока инвестиций, в частности иностранных.

Иностранной инвестицией называют вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, в случае если такие объекты не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг, другого имущества, имущественных прав, исключительных прав на интеллектуальную собственность, а также услуг и информации.

Инвестиции классифицируют на основании таких критериев как организационные формы, объекты инвестиционной деятельности, характер участия в инвестировании, виды собственности на ресурсы.

По характеру участия в инвестировании отдельно выделяют прямые инвестиции, то есть прямое вложение средств в объект, и непрямые, которые предполагают наличие посредника (другими словами, портфельные инвестиции). Согласно указанного выше, инвесторы делятся на два типа: прямые и портфельные. Портфельные инвесторы вкладывают деньги в покупку ценных бумаг на фондовом рынке, поэтому их инвестиции могут привлечь лишь организации, которые торгуют акциями на бирже. Доход таких инвесторов имеет спекулятивный характер.

Прямые инвесторы приобретают пакеты акций в уставном капитале предприятия прямо у акционеров, чтобы в результате получить прибыль за счет роста реальной стоимости организации. Такие инвестиции могут привлечь даже предприятия на начальной стадии развития.

На российском рынке как прямые инвесторы выступают в основном западные инвестиционные фонды – фонды прямых инвестиций и венчурные фонды. Также прямыми инвесторами бывают инвестиционные компании, российские банки и частные предприятия. Но объем средств и сроки, на которые они предоставляют капитал, зачастую намного ниже тех, которые предлагают западные фонды. Кроме того, российские инвесторы очень редко вкладывают деньги без залога имущества.

Страна или регион развиваются динамично только тогда, если получают достаточные инвестиции. В условиях острой международной конкуренции за инвестиционные потоки основной фактор, который определяет приток капитала в регионы, – это государственная инвестиционная политика. Динамика инвестиций в национальную экономику в последнее время определяется тенденцией крупного притока иностранного капитала, что подтверждает высокое доверие инвесторов, говорит о возможности привлечения огромного капитала. В свою очередь, такой потенциал обязательно должен быть обусловлен высоким уровнем экономического развития государства, надежным кредитным рейтингом, прозрачной бюджетно-финансовой политикой, ростом доходов населения России, что гарантирует платежеспособный спрос на производимую продукцию.

Привлечение национальных и иностранных инвестиций преследует стратегические цели формирования высокого качества жизни населения и развития экономики России.

Инвестиционным законодательством РФ закрепляются единые для всех принципы реализации инвестиционной деятельности в стране: свободы договоров и выбора объекта инвестиций; равенство прав инвесторов на реализацию инвестиционной деятельности; самостоятельное осуществление инвестиционной деятельности; защита законных интересов и прав инвесторов, включая защиту инвестиций (от реквизиции и национализации, от незаконных действий государственных органов, от изменения законодательства) и полное возмещение инвестору убытков, причиненных отчуждением имущества и незаконными решениями государственных органов.

Инвестор – это субъект инвестиционной деятельности, который осуществляет вложение инвестиций и обеспечивает их целевое использование в соответствии законодательства РФ.

По характеру инвестиций и способу формирования капитала всех инвесторов делят на три вида: корпоративные, индивидуальные и институционные инвесторы.

Корпоративные инвесторы (к ним относят организации) в основном занимаются материальным инвестированием, кроме того, большая часть их инвестиций направляется на самофинансирование. Для таких инвесторов в качестве источников инвестирования выступают собственные или привлеченные денежные средства, но, в отличие от институционных инвесторов, основная цель деятельности которых – привлечение средств других инвесторов и осуществление инвестиций, корпоративные инвесторы целью имеют реализацию предпринимательской деятельности.

Индивидуальные инвесторы – это физические лица, которые инвестируют от своего имени и из собственных средств независимо друг от друга, и не объединяют свои капиталы.

Институционные инвесторы (финансовые посредники) - в качестве основной функции создают капитал за счет средств вкладчиков и помещают их в основном в ценные бумаги. Для реализации своей профессиональной деятельности они должны иметь специальное разрешение на проведение деятельности. Институционные инвесторы объединяют юридических лиц, активно вкладывающих средства других инвесторов в акции и другие финансовые инструменты (депозитарные учреждения, страховые компании, профессиональные участники фондового рынка, инвестиционные компании).

Используя действующее законодательство можно определить лица, которые могут выступать как инвестор. К ним относят Российскую Федерацию, субъекты РФ, физические лица, юридические лица, муниципальные образования, международные организации и иностранные государства, объединения юридических лиц. Также есть возможность объединения средств разными инвесторами для совместного инвестирования.

Согласно ст. 6 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ, инвесторы обладают такими правами:

- осуществление инвестиционной деятельности;

- самостоятельное определение объемов, направлений, размеров и эффективности инвестиций;

- контроль целевого использования инвестиций;

- владение, пользование и распоряжение объектами и результатами инвестиций;

- передача своих правомочий в инвестиционном процессе и полученных результатов инвестиционной деятельности;

- объединение собственных и привлечение средств со средствами других инвесторов с целью совместного инвестирования;

- заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности;

- осуществление инвестиций в объекты предпринимательской деятельности за счет доходов или прибыли от иностранных инвестиций (реинвестирование).

Таким образом, в заключение следует указать, что в настоящее время в России сложилось законодательство как совокупность норм, которые устанавливают правила в сфере инвестиционной деятельности.



               


1.2 Особенности деятельности институционных инвесторов в России, обеспечивающих инвестиции для реального сектора экономики



Основная роль институционных инвесторов в развитии фондового рынка состоит в обеспечении эффективного функционирования механизма привлечения инвестиций в экономику.

Важнейшим источником инвестиций являются накопления населения. Но проблема заключается в том, что инвестиции осуществляются совсем другими хозяйствующими субъектами - конкретными предприятиями.

Чтобы этот огромный инвестиционный ресурс способствовал целям и задачам подъёма инвестиционного рынка необходимо создание комплекса финансово-экономических инструментов, обеспечивающих инвестирование сбережений населения на условиях, приемлемых для их держателей.

В условиях высокой инфляции, когда издержки представляют значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными. 

Не секрет, что отечественный фондовый рынок серьезно отстает от зарубежных аналогов. Аналитики называют несколько причин.

1) Российский фондовый рынок существует в полной изоляции. Российский фондовый рынок до сих пор функционирует отдельно от процессов, которые происходят в стране. На данный момент фондовый рынок использует лишь узкая группа профессиональных игроков. В России на сегодняшний день отсутствует надежная судебная защита, приемлемые налоговые условия и защищающее инвесторов законодательство.

2) У внутренних инвесторов наблюдается отсутствие интереса. Московская межбанковская валютная биржа  (с 2012 «Московская биржа») – это практически единственная крупная площадка для торгов на территории России. Однако многие эмитенты по-прежнему предпочитают использовать зарубежные аналоги. Ведь отечественная биржа пока еще далека от совершенства.

3) Кроме того, многих российских аналитиков всерьез настораживает тот факт, что на российском рынке облигаций слишком велика доля нерезидентов.

Таким образом, облигация – это достаточно «сложная» ценная бумага (по сравнению, например, с банковским депозитом), но и хорошая возможность диверсифицировать свои инвестиции. Самыми надежными считаются государственные и муниципальные облигации.

На облигациях частных компаний заработать можно уже больше. Но инвестору стоит помнить о том, что с дохода по купону и по разнице между покупкой и продажей ценной бумаги нужно будет заплатить 13% налог. 

 Можно сделать вывод, что выбор структуры займа играет огромную роль, недооценка которой приводит к прямым или к косвенным финансовым потерям. Наиболее востребованными на рынке являются облигации с доходом и риском, предсказуемыми и поддающимися достоверной оценке.

Таким образом, в современном инвестиционном процессе преобладают краткосрочные инвестиции, что отражает политическую и экономическую нестабильность в России. Основные вложения осуществляются в три отрасли: топливную промышленность, транспорт и жилищно-коммунальное хозяйство. Следовательно, количество покупателей инвестиционных ресурсов на российском инвестиционном рынке небольшое.

Основными источниками финансирования инвестиций остаются собственные средства, за исключением жилищно-коммунального хозяйства, которое финансируется в значительной степени из бюджета. Несмотря на большой объем кредитных ресурсов, банки лишь в незначительных объемах участвуют в инвестиционном процессе, что связано с краткосрочностью ресурсов банков, с несовершенством банковского законодательства, а также с большим риском. Это во многом обусловлено тем, что для использования привлеченных средств в инвестиционном процессе существуют некоторые препятствия.

Как следствие этих тенденций – значительный объем вложений идет за счет собственных средств предприятий. Учитывая низкий уровень рентабельности большинства предприятий в России и высокий уровень изношенности основных средств (износ оставляет до 70%), можно сделать вывод об ограниченном числе экономических субъектов, осуществляющих инвестиции, являющихся участниками рынка ценных бумаг.

Еще один крупный потенциальный инвестор - государство - не имеет больших возможностей превращать сбережения в инвестиции. Хотя в его руках сейчас сосредотачивается около трети валовых сбережений России.

Еще одним внешним источником денежных средств могут служить отечественные частные инвесторы. Однако частных инвестиций явно недостаточно и они мало реальны по причине экономического неблагополучия предприятий - потенциальных инвесторов, что является следствием нарушения хозяйственных связей, взаимных неплатежей, экономического кризиса и т.д.

Средства физических лиц, являющихся внешними инвесторами и не входящих в структуру банковского сектора, на сегодня также малодоступны в силу недоверия населения к государственной экономической политике, кредитно-финансовой системе в целом и к банковской системе, в частности. Сумма этого источника инвестиций, по разным экспертным оценкам, составляет 40-80 млрд. долларов США, однако привлечь их в реальный производственный оборот можно только на основе надежности инвестиционной системы.

В связи с чем экономический рост в стране должен обеспечиваться не только улучшением инвестиционного климата, способствующего привлечению отечественного и иностранного капитала через гарантию прав собственности, защиту конкуренции и недопущение монополизации рынков, но и формирование рыночной инфраструктуры и, прежде всего, надежных инвестиционных институтов.	

	


2. МОДЕЛЬ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ И КРИТЕРИИ ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ



2.1 Модель принятия инвестиционного решения

 

Для формирования модели принятия инвестиционного решения, следует найти ответ на вопрос – какую цель будет преследовать данная модель и будет ли она жизнеспособной? Формирование любой модели предполагает финансовые вложения, как на исследование проблемы, так и на её материальное воплощение. 

Таким образом, основой принятия решения является инвестиционное решение. Общая модель принятия решения складывается из следующих составляющих: вначале определяются цели и ставятся задачи для достижения этой цели; затем рассматриваются различные варианты построения модели; каждый вариант проходит процесс оценивания и выбирается наиболее перспективный. Одновременно выбирается команда специалистов, способная рассмотреть проблему в разных аспектах и создать качественную модель.

Одновременно преследуются различные цели, частично противоречащих одна другой. Следует заметить, что для достижения целей требуется различное время.

Так же необходимо рассмотреть различные условия, при которых будет функционировать будущая модель: условия определённости, неопределённости, риска.

Для того, чтобы конечное решение было однозначным, необходимы следующие условия:

- выбирается только один вариант решения;

- альтернативы исключают друг друга.

Завершает процесс построения модели определение круга лиц, принимающих решения, в компетенции которых будет находиться руководство инвестиционной деятельностью.

В общем виде модель представляет собой матрицу, в строках которой – инвестиционные проекты, а в столбцах – различные состояния внешней среды (рисунок 1) [13].





Рисунок 1 –  Общая модель принятия инвестиционных решений [13]



Если выбран проект Xi, следовательно, возможно получение любого из результатов от Y1i до Ymi, в зависимости от состояния окружающей среды. Цель – выбрать такой проект Xs, при котором ?Ys ? max.

Реализации любого инновационного проекта в условиях рыночной экономики должно предшествовать решение двух взаимосвязанных задач:

1) оценка выгодности каждого из возможных вариантов осуществления проекта;

2) сравнение вариантов и выбор наилучшего из них.

При отборе инновационных проектов следует различать отбор в широком и узком смысле слова. Поскольку предприятие обладает ограниченными ресурсами, отбор в узком смысле означает выбор проекта для разработки и определения последовательности этапов его выполнения и финансирования. Но поскольку инновации являются инструментом развития предприятия, можно говорить об отборе в широком смысле как о формировании портфеля инновационных проектов с учетом имеющихся ресурсов и потенциальных рыночных возможностей каждого проекта.

Обычно критерием отбора проектов выступает их экономическая эффективность, то есть соотношение результатов от реализации инновационного проекта с затратами на его осуществление. Однако кроме количественных показателей для инновационных проектов важны также так называемые стратегические критерии, слабо формализуемые в момент отбора проекта, но которые могут оказать значительное влияние на будущую деятельность фирмы.

Помимо финансовой реализуемости и экономической эффективности при оценке и отборе инновационных проектов должны учитываться:

– принципиальная новизна продукта, услуги или технологии;

– патентная чистота;

– лицензионная защита;

– приоритетность направления инновационной деятельности;

– конкурентоспособность внедряемого новшества и т. д.

Поэтому на практике получили широкое распространение многофакторные модели, использующие наряду с количественными параметрами и экономико-математическими методами качественные параметры и экспертные оценки.

Важным условием проведения отбора является обеспечение сопоставимости инновационных проектов. Она определяется по следующим направлениям:

– по объему работ, производимых с применением новых методов (технологий, оборудования и т. д.);

– по качественным параметрам инноваций;

– по фактору времени;

– по уровню цен и тарифов;

– по условиям оплаты труда.



2.2 Критерии эффективности по инвестиционным проектам



В современных условиях отечественным инвесторам потребуются экономические технологии, разработанные и испытанные в странах с длительной историей высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологий является оценка эффективности инвестиционного проекта.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

— чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV), или чистый дисконтированный доход (ЧДД);

— внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR), или (ВНД);

— дисконтированный срок окупаемости (DPB);

— индекс прибыльности (ИД).

Начнем с чистой приведенной стоимости. Виленский П.Л. в своей книге «Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика» дает следующие определение: Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, принятое в международной практике для анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.  Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом. Её также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.

Иначе говоря, для потока платежей CF (CashFlow), где  — платёж через  лет () и начальной инвестиции IC (InvestedCapital) в размере  чистая приведённая стоимость  рассчитывается по формуле:

,                  (1)

где  — ставка дисконтирования.

Что касается преимуществ и недостатков, то положительными свойствами ЧДД является: чёткие критерии принятия решений, учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах), учитывает риски проекта посредством различных ставок дисконтирования. Бо?льшая ставка дисконтирования соответствует бо?льшим рискам, меньшая — меньшим.

С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД). 

Но всё же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является внутренняя норма доходности.

Внутренняя норма доходности (общепринятое сокращение — IRR (ВНД)) — это процентная ставка, при которой чистая приведённая стоимость (чистый дисконтированный доход — NPV) равна 0. Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию, но не более того.

Рассчитывают IRR, через уравнение расчета ЧДД. 

                     (2)

Или

                                       (3)

Внутренней доходностью для финансовых инструментов называют процентную ставку, при которой дисконтированная стоимость будущего потока платежей по данному финансовому инструменту совпадает с его рыночной ценой. Определённая таким образом внутренняя доходность равна внутренней норме доходности инвестиции в данный финансовый момент времени.

Сравнивая IRR с альтернативной стоимостью капитала, можно определить, будет ли проект иметь положительное значение NPV: если альтернативная стоимость капитала меньше IRR, то NPV больше нуля.

Проект можно инвестировать, если альтернативная стоимость капитала меньше IRR. При сопоставлении инвестиционных проектов более предпочтельными являются проекты с большим значением IRR.

Следующий критерий это индекс прибыльности (отношение настоящей стоимости будущих выгод к начальным инвестициям). 

В зависимости от видов затрат индекс прибыльности может быть двух видов:

-индекс прибыльности дисконтированных затрат. Расчет этой величины прост – она определяется как отношение просуммированных величин дисконтированных притоков капитала и суммарной величины обратного показателя (дисконтированного оттока капитала); 

-индекс прибыльности затрат представляет собой отношение следующих величин - общей суммы финансовых вливаний к суммарному объему оттока средств. 

Расчет индекса прибыльности может осуществляться для различных денежных потоков – дисконтированных или не дисконтированных. В нем должны учитываться все инвестиции за конкретный промежуток времени (для которого производится расчет). Важный фактор - учет инвестиций, произведенных с целью покрытия выбывающих фондов еще до открытия компании. 

Расчет параметра производится по следующей формуле:

                                    (4)



в которой: PI – это расчетный индекс прибыльности будущего проекта; NVP – чистая дисконтированная прибыль от будущих вложений; 

n – период, который отводится для реализации намеченных планов (может выражаться в месяцах или годах); 

CF – поток наличности;

 IC – первоначальные средства, которые были инвестированы для старта проекта. 

Основные сложности для инвестора в расчете данного критерия является: анализ будущей прибыли, которая может иметь место после реализации проекта, определение нормированной величины ставки дисконтирования. 

Расчет индекса прибыльности необходим для оценки эффективности вложений в реализацию бизнес-плана или инвестиционного проекта.  Инвестиционный проект следует принимать, если эта величина больше 1. По своей сути индекс прибыльности соответствует NPV. Индекс прибыльности не следует применять при выборе взаимно исключающих проектов.

И наконец, дисконтированный срок окупаемости. Определяется  как время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов, при этом учитывается временная стоимость денег. Характеризует финансовый риск, точнее, чем обычная окупаемость. Дисконтированный период окупаемости определяется по формуле:

                                        (5)

где n – число периодов;

CFt – приток денежных средств в период t;

r – барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);

Io – величина исходных инвестиций в нулевой период.

Коэффициент дисконтирования или иначе барьерная ставка – это процентная ставка, используемая для перерасчёта будущих денежных потоков и объединяя их в единую текущую стоимость. Этот показатель можно рассчитать по следующей формуле:

                                          (6)

E — норма дисконта.



Основным экономическим нормативом, который используется при дисконтировании является норма дисконта, выражаемая в процентах в год. Норма дисконта отражает долю эффективности участия в инвестиционном проекте.

ВЫВОД:

Чтобы построить модель (любую), вначале следует определить конечную цель моделирования. Для чего нужно внутреннее решение, и, если ответ будет найден, то следует ответить на вопрос – будет ли проект жизнеспособным? Затем определяют финансовую привлекательность проекта и сравнивают её с другими моделями. Таким образом, основой принятия решения является инвестиционное решение.

Согласно общей модели принятия решений, процесс построения модели должен состоять из следующих частей:

1) Намечаются цели и задачи.

2) Формируются совокупности различных вариантов.

3) Оценивается состояние внешней среды.

4) Затем оцениваются результаты каждого варианта.

5) Определяется самый перспективный вариант.

6) Определяются лица, в компетенции которых находится руководство инвестиционной деятельностью.

Система целей и задач ставятся лицами, принимающими решения. Эта система охватывает все целевые функции, лежащие в основе принятия инвестиционного решения и включает различные соотношения приоритетных показателей, зафиксированных в моделе. Фиксация соотношений требуется в случаях, если:

- рассматриваются альтернативные варианты действий для достижения поставленной цели;

- одновременно преследуются различные цели, частично противоречащих одна другой;

- для достижения целей требуется различное время;

- наблюдается неопределённость результатов.

При оценке внешней среды рассматриваются ситуации риска. В случае необходимости учета нескольких вариантов существует либо ситуация риска, либо ситуация определённости (одно решение – один результат), либо неопределенности (одно решение – несколько результатов). При ситуации риска существует субъективная или объективная вероятность наступления событий внешнего характера.


Заключение





Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.

В процессе осуществления оценки эффективности для получения объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:

- оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;

- оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;

- оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;

- в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной ставки, которая должна быть дифференцирована для различных инвестиционных проектов.

Оценку эффективности реальных инвестиционных проектов предпринимательские фирмы осуществляют, как правило, на основе «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования». 

Так же в заключение хотелось бы отметить, что для принятия решения инвестору рекомендуется анализировать несколько критериев эффективности, так как ни один из них не позволяет учесть все особенности каждой конкретной ситуации.

Список использованных источников



Гражданский кодекс РФ (часть вторая) [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 26.01.1996 № 14-ФЗ (в ред. ФЗ от ред. от 26.06.2007 №118-ФЗ) – Доступ из СПС «Консультант Плюс». -  Режим доступа: http://www.consultant.ru

2.	О защите конкуренции [Электронный ресурс]: Федеральный закон от 26.07.2006 N 135–ФЗ (ред. от 01.03.2011). – Доступ из справочно – правовой системы «Консультант Плюс». – Режим доступа: http://www.consultant.ru  

3.	О законодательном обеспечении экономической безопасности Российской Федерации  [Электронный ресурс]:       Постановление СФ ФС РФ от 08.08.1996 N 327 – СФ. – Доступ из справочно – правовой системы «Консультант Плюс». – Режим доступа: http://www.consultant.ru

4. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие / Батяева Т.А.,Столяров И.И.  – М: Инфра-М, 2010г. Стр. 9.

5. Баусов Д.В. Управление рисками в ходе реализации проектов [Текст] // Экономические науки. - 2011. - № 76. - С. 166-169.

6. Ведерников А.В. Иностранные инвестиции в РФ: Автореф. ... дис. к.ю.н. - Екатеринбург, 2014.

7. Грахов В.П. Управление рисками при реализации инвестиционно-строительных проектов [Текст].......................