Методы оценки капитала предприятия

2



1



МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение

высшего образования

«ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

	Кафедра финансов, денежного обращения и кредита







РЕКОМЕНДОВАНО К ЗАЩИТЕ 

В ГЭК И ПРОВЕРЕНО НА ОБЪЕМ ЗАИМСТВОВАНИЯ

И.о.заведующего кафедрой 

канд. экон. наук, доцент

____________Е.С.Корчемкина

«___»________________2018





ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

 КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ: ФОРМИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ

38.03.01 Экономика





Выполнила работу

студентка 5 курса

заочной формы обучения



Мусаева

Алтын – Бике 

Гаджиевна











Руководитель

канд.экон.наук, 

доцент 



Решетникова

Людмила

Геннадьевна 













г. Тюмень, 2018





Работа выполнена на кафедре финансов, денежного обращения и кредита  Финансово-экономического института ТюмГУ  

по направлению «Экономика»,  

по профилю «Финансы и кредит»   









































Защита в ГЭК

протокол от _________№___

оценка ________________



	ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………….

4

ГЛАВА 1.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ ……………………………………………..……





7

1.1.

Понятие и сущность капитала предприятия …………………..

  7

1.2.

Методы оценки капитала предприятия …………........................

12

1.3.

Критерии оптимизации структуры капитала предприятия.……

19

ГЛАВА 2.

ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ПАО «ЛУКОЙЛ»…………....





24

2.1.

Организационно – экономическая характеристика ПАО «ЛУКОЙЛ» ………………………………………………………..



24

2.2.

Анализ структуры капитала ПАО «ЛУКОЙЛ» …………………

34

2.3.

Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала ПАО «ЛУКОЙЛ» …………………………………………………



37

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………..

41

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………………..

45

ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………………………..

50











ВВЕДЕНИЕ

Финансы коммерческих предприятий, являясь основным звеном финансовой системы, охватывает процессы создания, распределения и использования валового внутреннего продукта в стоимостном выражении. Наличие достаточных финансовых ресурсов, их эффективное использование и рациональная структура предопределяют хорошее финансовое положение платежеспособности предприятия, финансовую стабильность, ликвидность. Многие современные предприятия испытывают острую нехватку дополнительных средств, которые могут быть использованы для расширения производства, модернизации и автоматизации оборудования, поглощения и слияния с другими предприятиями, погашения долгов и обязательств, создания новых проектов и т. д. В этом отношении наиболее важные задача предприятий - определить оптимальную структуру капитала предприятия и его наиболее эффективное использование для повышения эффективности предприятия в целом. Рациональная структура капитала компании позволяет ей успешно конкурировать с другими предприятиями и выходить на новые рынки.

Первоначальной основой для финансового управления предприятием является его финансовое состояние, которое фактически сложилось. Это дает возможность ответить на вопросы: насколько эффективно управление финансовыми ресурсами и собственностью, является ли структура последнего рациональной; как объединить заемные и собственные источники финансовой деятельности, какова рентабельность производственных мощностей, оборот активов и т. д.

Финансовые решения принимаются специально для этого предприятия; для другого предприятия они могут быть совершенно разными. Более того, финансовые решения на одном предприятии могут быть совершенно разными в разные периоды его деятельности. Стоит изменить один параметр во внутренних или внешних условиях - и это изменение требует переориентации в ряде стратегических и тактических областей влияния на финансы компании.

Одной из актуальных задач современной экономики является поиск оптимальной структуры капитала, которую так трудно переоценить. Высокие капитальные затраты заставляют организацию быть более требовательной к рентабельности инвестированного капитала и инвестиций, поскольку не все привлекательные бизнес-идеи отвечают требованиям рентабельности капитала. В результате деятельности организации мешает возникновение инвестиционной деятельности.

Целью итоговой квалификационной работы является анализ и оценка формирования капитала предприятия и разработка мер по оптимизации структуры его капитала.

Для достижения этой цели были определены следующие задачи:

1. Рассмотреть концепцию и сущность капитала;

2. Изучить критерии оптимизации структуры капитала организации;

3. Проанализировать структуру и эффективность использования капитала ПАО «ЛУКОЙЛ»;

4. Разработать меры по оптимизации структуры капитала ПАО «ЛУКОЙЛ».

Целью данного исследования является ПАО «ЛУКОЙЛ».

Предметом окончательной квалификационной работы является структура капитала организации.

В этой выпускной квалификационной работе в качестве диалектико-материалистического подхода в исследовании экономических процессов, общих научных методов исследования использовались следующие методологические основы, а также систематический подход и анализ.

Для полного изучения теоретических и практических аспектов формирования и использования капитала, книг и статей такими авторами, как Луценко С.И., Сакова Е.Б., Акулова В.Б., Заикова В.П., Лысенко Д.В., были использованы в работе. , Рожков И.М., Хиггинс. R., Etrylla. P. и другие.

Методами исследования, используемыми в работе, являются системный подход и системный анализ, статистические и экономические методы, графические методы исследования.

Исследования в итоговой квалификационной работе были основаны на материалах бухгалтерской отчетности ПАО «ЛУКОЙЛ» на 2014 - 2016 годы.

Квалификационная работа для выпускников включает введение, две главы, заключение, список литературы, приложения.

Эта работа состоит из введения, в котором обоснован выбор темы и ее релевантности, определены цели и задачи работы, предмет и объект окончательной квалификационной работы, а также методы исследования. В документе дается обзор используемой литературы.

В первой главе подробно и подробно обсуждаются детали структуры и состава капитала организации, а также критерии оптимизации структуры капитала.

Вторая глава посвящена анализу структуры капитала предприятия ПАО «ЛУКОЙЛ» и предлагает меры по оптимизации структуры капитала предприятия ПАО «ЛУКОЙЛ».

Вывод, который делает выводы по разделам работы, выражает свою собственную точку зрения на изучаемую проблему.























ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ





Понятие и сущность капитала предприятия



С позиции финансового менеджмента капитал предприятия - это общая стоимость денежных, материальных и нематериальных активов организации, вложенных в формирование ее активов.

По словам Н.А. Лупей и Г.А. Гориной капитал предприятия характеризуется как денежное средство, направленное на формирование текущих и внеоборотных активов. Кроме того, капитал предприятия в балансе отражается как обязательство, которое включает собственный и заемный капитал. [28, c. 215]

С экономической точки зрения капитал является денежной оценкой активов организации, что довольно противоречиво. С одной стороны, капитал действует в форме средств производства, являясь, таким образом, реальным, с другой стороны, как совокупность источников для приобретения средств производства и для поддержания экономической активности организации. [15, c. 245]

Рассмотрим и определим основные характеристики капитала предприятия:

1. К факторам производства относятся капитал, земля, природные ресурсы, а также трудовые ресурсы.

2. Доходными финансовыми ресурсами предприятия являются капитал, который действует в форме ссудных капиталов, что обеспечивает формирование доходов организации как в производственной, так и в финансовой сферах ее деятельности.

3. Благосостояние владельцев организации зависит от капитала, который обеспечивает необходимый уровень благосостояния в течение всего периода работы организации. Капитал в этом аспекте направлен как на удовлетворение текущих потребностей владельцев, так и на долгосрочную перспективу.

4. Основным показателем рыночной стоимости является прямой капитал, который реализует личную выгоду владельцев и помогает конкурировать на национальных и международных рынках. Для этого владельцы организации должны постоянно анализировать, контролировать динамику капитала и качественно улучшать его. [12, с. 245]

Капитал организации появляется в различных формах для инвестирования ее в активы. Для дальнейшего раскрытия темы о составе и структуре капитала, рассмотрим особенности его деления. [8, c. 154]

Капитал предприятия делится:

- по принадлежности: на собственный, принадлежащей собственнику по правам собственности и заимствованным, характеризуется привлечением средств для финансирования организации;

- по формам инвестиций: для финансовых форм - деньги и ценные бумаги; материал - основные оборотные средства и нематериальные патенты, права и товарные знаки;

- к моменту использования (для краткосрочного капитала до одного года, среднесрочного от одного до трех лет и долгосрочного с трех лет или более;)

- по инвестиционному объекту капитал делится на основной и оборотный;

- на момент создания: по первоначальному капиталу для создания организации и текущей, отраженной в балансе организации на определенный период.





Рассмотрим подробно структуру собственного капитала.

Структура собственного капитала включает в себя уставный капитал, различные взносы, дополнительный и резервный капитал, а также нераспределенную прибыль предприятия.

Уставный капитал - это деньги или имущество, внесенные учредителями при регистрации ООО.

Уставный капитал играет важнейшую роль в функционировании предприятия, поскольку его фонды являются основными для хозяйственной деятельности предприятия, и на его основе формируется значительная часть фондов и фондов предприятия. Уставный капитал формируется за счет взносов (взносов) учредителей (участников на момент создания организации). Состав уставного капитала зависит от организационно-правовой формы организации. Уставный капитал состоит из:

- взносы участников (уставного капитала) для деловых товариществ и для обществ с ограниченной ответственностью ООО;

- номинальная стоимость акций акционерного общества (АО);

- доли собственности (производственные кооперативы или артели);

- уставный фонд, выделяемый государственным органом или органом местного самоуправления.

Любые изменения в размере уставного капитала (эмиссия акций, уменьшение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, допущение нового участника, присоединение части прибыли и т. Д.) Допускаются только в случаях и в соответствии с процедурой, предусмотренной действующим законодательством и учредительными документами.

При формировании уставного капитала могут быть созданы дополнительные источники средств - дополнение к акциям. Этот источник возникает во время первоначальной эмиссии, когда акции продаются по цене выше номинальной. Полученные суммы зачисляются на дополнительный капитал.

Дополнительные и резервные капиталы формируются на предприятии преимущественно в виде дополнительных резервов организации для покрытия непредвиденных потерь и убытков предприятия. Например, резервный фонд принудительно генерируется ежегодным распределением не менее 5% от чистой прибыли и не должен составлять не менее 15% уставного капитала. Дополнительный капитал является источником средств предприятия, который формируется в результате переоценки основных средств и других материальных активов. Нормативные документы запрещают его использование для целей потребления.

Нераспределенная прибыль представляет собой средства предприятия после формирования целевых фондов и выплаты всех обязательных платежей. Нераспределенная прибыль формирует многоцелевой фонд, который аккумулирует прибыль. Каждая организация самостоятельно решает вопрос о вариантах распределения и использования чистой прибыли.

Капитал, привлекаемый организацией извне в виде банковских кредитов, финансовой помощи и других источников на определенное время и для конкретных гарантий, является заемным капиталом. Заемный капитал формируется за счет кредитов, лизинга, субсидий и т. д. Источниками поступления средств могут быть самые разные. Четкого ответа на вопрос о соотношении собственных и заемных средств в структуре капитала нет. Ученые считают, что учредители должны сначала финансировать организацию и применять кредиты только по мере необходимости. У японских банкиров есть противоположное мнение. Компании с большой долей заемных средств более привлекательны, соответственно, к ним относится доверие банков.

Заемный капитал, в свою очередь, состоит из долгосрочных и краткосрочных обязательств.

Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы заемного капитала, заимствованные с периодом использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты и краткосрочные кредиты (как предусмотрено сроком погашения в предстоящем периоде, а не погашены к дате погашения), различные формы кредиторской задолженности предприятия (за товары, работы и услуги за выпущенные векселя, авансы, полученные по бюджетным и внебюджетным фондам, заработная плата, с дочерними компаниями, с другими кредиторами) и другие краткосрочные финансовые обязательства.

Долгосрочный заемный капитал представлен в учете различного рода кредитами и займами, предоставленными предприятию банками и другими заимодавцами в отечественной и иностранной валюте на срок более одного года.

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он существует на предприятии, интерес представляет время спроса на долгосрочные кредиты, поскольку от этого зависит стабильность финансового состояния предприятия. Если они частично погашены в отчетном году, эта сумма показана как часть краткосрочных обязательств.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотного капитала, то суммы собственных и чистых текущих активов совпадают.

Проценты по кредитам могут применяться только к долгосрочному заемному капиталу или к объединенному долгосрочному и краткосрочному капиталу.

Если увеличение оборотных активов связано с собственными средствами или долгосрочным заемным капиталом, то размер собственного капитала увеличивается, и, следовательно, финансовая устойчивость предприятия. Но в то же время финансовые рычаги снижаются.

Таким образом, структура капитала представляет собой очень сложный «организм», который требует постоянного анализа состава активов и обязательств организации. При сбалансированной структуре капитала организация снижает издержки производства, повышает эффективность деятельности и проектов, в которые инвестируются инвестиции, что приводит к повышению прибыльности, ликвидности и прибыльности.

Методы оценки капитала предприятия

Роль и значение оценки, методы ее проведения на различных этапах существования предприятия имеют свои специфические особенности. К числу важнейших этапов жизни предприятия, на которых оценка находит свое применение, можно отнести [17, c. 56]:

- стадию создания предприятия;

- момент смены собственников;

- период проведения реструктуризации;

- процесс принятия решений по вопросам расширения или сокращения объемов бизнеса;

- стадии реорганизации или ликвидации предприятия.

Оценка структуры собственного и заемного капитала осуществляется путем расчета:

1. Размер капитала и его доля в источниках (отношения прямые);

2. Сумма заемного капитала и его доля в источниках (зависимость обратная);

3. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств;

4. Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства);

Коэффициент. Безопасность = ЧОК / OA - соотношение собственных средств должно быть не менее 0,1

Когда организация расширяется, ей необходим капитал, в зависимости от того, какие источники финансирования для предприятия различают ЗК и Великобританию.

Организации должны ограничить участие ЗК, но те организации, чьи денежные потоки более стабильны, могут легко заимствовать финансирование.

Нет универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала. Подход к каждой организации индивидуальный и учитывает как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития организации. Непубличные организации с узким кругом учредителей более мобильны в принятии решений об использовании PR, что позволяет им легко варьировать как величину, так и структуру капитала.

Развитие только за счет СК снижает финансовые риски, но снижает темпы роста в размерах бизнеса, BP. Привлечение ЗК с надлежащей финансовой стратегией и качественным финансовым управлением может значительно увеличить доходы владельцев. Поскольку увеличение финансовых ресурсов с хорошим управлением приводит к пропорциональному увеличению продаж V и ЧП. Но с высокой долей ЗК вероятность роста неплатежеспособности возрастает, а контрагенты, заметившие высокую долю ЗК, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению BP. С другой стороны, слишком низкая доля ЗК означает отсутствие использования более дешевого источника финансирования, чем СК.

Оптимальной структурой капитала является отношение СК и ЗК, при котором рыночная стоимость организации максимизируется.

СК характеризуется следующими дополнительными пунктами:

1. Простота привлечения (требуется решение собственника или без согласия других экономических субъектов);

2. Высокий уровень ПР на инвестированный капитал, т.к. не выплачиваются % по привлечению средств;

3. Низкий риск потери финансовой стабильности и банкротства предприятия.

Недостатки СК:

1. Ограничение V, т. е. невозможно значительно расширить экономическую активность;

2. Возможность увеличения рентабельности CK не используется из-за участия ЗК.

Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства, обладает самой высокой финансовой стабильностью, но потенциал для постепенного ПР ограничен.[3, c. 20]

Преимущества ЗK:

1. Широкие возможности привлечения капитала (если есть залог или гарантия);

2. Увеличить финансовые возможности организации, если необходимо, увеличить объем экономической деятельности;

3. Способность повысить рентабельность СК.

Недостатки ЗK:

1. Сложность привлечения, так как решение зависит от других хозяйствующих субъектов;

2. Необходимость залога или гарантий;

3. Низкая доходность активов;

4. Низкая финансовая устойчивость предприятия.

Организации, использующие ЗK, имеют более высокий потенциал и возможность повысить прибыльность СК, но в то же время теряется финансовая стабильность.

Чтобы измерить совокупные результаты, достигнутые с другим соотношением собственного и заемного капитала, используйте финансовый показатель - финансовый левиридж (ФЛ). ФЛ измеряет эффект повышения рентабельности собственного капитала за счет увеличения доли заемного капитала в общей сумме.

ЭФР = (Р инвестированного капитала (1-Кн) - процентная ставка по кредиту) * ЗК / СК;

Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); Р инв. капитала = ПР до н / весь капитал

Р СК = ЧП / СК

Плечо ФР = Заемный капитал/Собственный капитал

Эффект финансового рычага показывает, насколько доходность собственного капитала увеличивается за счет заимствования средств в оборот предприятия. Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов:

- разница между рентабельностью всего инвестированного капитала после уплаты налогов и процентной ставки по кредиту;

- плечо финансового рычага.

Стоимость чистых активов будет добавлена ??для управления стоимостью СК, разрабатывая аналитическое обоснование. Чистые активы - сумма активов, сформированных за счет собственных средств компании, не обремененных обязательствами. Чем больше стоимость активов, тем больше значение ЧА.

Сумма чистых активов - это разница между балансовой стоимостью всех активов и суммой долговых обязательств компании. Отрицательное значение чистых активов означает, что, согласно бухгалтерской отчетности, сумма долгов превышает стоимость всего имущества компании.[11, c. 34]

Идентификация этого показателя связана с введением первой части Гражданского кодекса. Согласно Гражданскому кодексу, после окончания второго и каждого последующего года, в конце года стоимость активов компании не должна быть меньше уставного капитала, а если она становится меньше, то она должна быть объявила и зарегистрировала уменьшение уставного капитала. Соответственно, если при уменьшении Уголовного кодекса размер его меньше суммы, установленной соответствующим законом, это станет причиной ликвидации предприятия.

Чистые активы рассчитываются на основе данных баланса. Для этого сумма активов вычитается из суммы активов. В то же время не все показатели баланса участвуют в расчете. Таким образом, из состава активов необходимо исключить стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженность учредителей за взносы в уставный капитал. Также в составе обязательств, капитала и резервов (раздел III) и отложенных доходов (раздел V) не учитываются,

Чистые активы оцениваются:

- бухгалтерским способом - оценивается на балансе и совпадает со стоимостью собственного и акционерного капитала.

- рыночным способом - основанный на рыночной стоимости активов. Он используется в оценочной деятельности при продаже или ликвидации организации.

Процедура расчета была разработана Министерством финансов.

1. Значение чистых активов акционерного общества понимается как сумма, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принятой для расчетов, суммы принятых ею обязательств для расчетов.

2. Оценка имущества, средств в расчетах и ??других активах и обязательствах акционерного общества производится с учетом требований положений бухгалтерского учета и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов акционерного общества расчет производится в соответствии с финансовой отчетностью.

3. Активы, подлежащие принятию к урегулированию, включают:

- внеоборотные активы, отраженные в первом разделе баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, инвестиции в материальные активы, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

- оборотные активы, отраженные во втором разделе баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в фактических расходах на выкуп собственные акции, приобретенные акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, а также задолженность участников (учредителей) за взносы в уставный капитал.[12,c. 234]

4. Структура обязательств, принятых для расчетов, включает:

- долгосрочные обязательства по кредитам и кредитам и другим долгосрочным обязательствам;

- краткосрочные обязательства по кредитам и кредитам;

- кредиторская задолженность;

- задолженность перед участниками (учредителями) за выплату дохода;

- резервы будущих расходов;

- прочие текущие обязательства.

5. Стоимость чистых активов оценивается акционерным обществом ежеквартально и в конце года в соответствующие отчетные даты.

6. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточной и годовой финансовой отчетности.

Исходя из вышесказанного, можно сделать следующие выводы:

- для оценки капитала предприятия, как основополагающей категории бизнеса, необходимо применять разносторонние подходы к оценке капитала предприятия в зависимости от целей, задач, информационных возможностей оценки

- систематизация понятий капитала открытого акционерного общества, обеспечивающая необходимую универсальность, новизну и научный характер предложенной в работе концепции;

- дополнены и развиты идеи о концепциях образования СС.

1.3. Критерии оптимизации структуры капитала предприятия



В широком смысле оптимизация понимается как процесс, направленный на улучшение характеристик и систем, которые выполняются с использованием аналитических и экспериментальных инструментов, до тех пор, пока не будет возможно дальнейшее улучшение.

Одной из важных и сложных задач, решаемых в финансовом управлении организацией, является оптимизация структуры капитала. Для оптимальной структуры капитала очень важно иметь такое соотношение собственных и заемных средств для достижения пропорциональности между соотношением финансовой рентабельности и коэффициентом стабильности организации, тем самым увеличивая свою рыночную стоимость.

Многие отечественные и зарубежные авторы занимаются проблемами оптимизации структуры капитала; Бланк, Р. Хиггинс, В.П. Зайков, П. Этрилл.

Оптимизация структуры капитала, по словам И. Бланка, представляет собой соотношение собственного и заемного капитала, в котором достигается наибольшая пропорциональность между рентабельностью и финансовой стабильностью организации. [7, c. 325]

Оптимальная структура капитала - это соотношение использования собственных и заемных средств компании, что обеспечивает наиболее эффективную пропорцию между соотношением финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости, то есть максимальная рыночная стоимость предприятия. Оптимизация структуры капитала - это непрерывный процесс адаптации к изменениям экономической ситуации, налогового законодательства, сил конкуренции.

Сегодня однозначное решение проблемы оптимизации структуры капитала практически невозможно. Нет общей теории, которая может быть применена к любой компании. Необходимо учитывать много факторов, и эти факторы могут быть как качественными, так и количественными, что, однако, не мешает формулировать основные критерии оптимизации структуры капитала предприятия, которые:

- приемлемый уровень рентабельности и риска в деятельности;

- минимизация средневзвешенной стоимости капитала;

- Максимизация рыночной стоимости.

Финансовая стратегия любой организации должна включать вопросы о решении оптимизировать структуру капитала. Чтобы правильно оптимизировать структуру капитала, владельцы должны следовать следующим шагам.

Основной задачей первого этапа анализа капитала организации является определение состава, структуры заемных средств и капитала и его динамики в предплановый период.

На первом этапе анализируется состав и размещение активов, изучается динамика и структура обязательств, рассматривается соотношение капитала к заемному капиталу и изучается сумма просроченных финансовых обязательств. [17, c. 128]

Второй этап анализа направлен на изучение коэффициентов устойчивости организации, используя их расчет, определяет динамику стабильности организации.

Для реализации второго этапа используются следующие коэффициенты:

- коэффициент автономии, позволяющий оценить степень, в которой активы организации формируются за счет средств собственного капитала;

- коэффициент финансового рычага, который позволяет вам определять финансовую устойчивость организации, используя соотношение заемного капитала к собственному;

- коэффициент долгосрочной финансовой независимости, характеризуемый отношением суммы собственного и долгосрочного ссудного капитала к общей сумме капитала, используемого организацией. Это позволяет определить финансовые возможности организации для будущего развития;

- отношение долгосрочного и краткосрочного долга, показывает сумму заемных средств на единицу краткосрочного заемного капитала, тем самым определяет политику финансирования активов организации за счет заемных средств;

Таким образом, благодаря анализу коэффициентов финансовой стабильности организация имеет возможность получить представление о финансовом развитии и степени стабильности организации, оценить уровень финансовых рисков и потерь.

Третий этап - анализ эффективности использования капитала в целом и его отдельных элементов. На этом этапе выполняется расчет и учитывается динамика следующих показателей:

- период оборота капитала, характеризующий количество дней, для которых один оборот собственных и заемных средств, и капитала в целом. Поскольку каждый оборот капитала порождает определенную, поэтому более короткую жизнь капитала, тем выше эффективность его использования;

- коэффициент рентабельности всего использованного капитала. Это соотношение характеризует и соответствует коэффициенту рентабельности общих активов, а именно отвечает за уровень экономической рентабельности организации;

- коэффициент доходности собственного капитала, характеризует уровень финансовой рентабельности организации на момент ее анализа и является основным критерием оптимальной структуры капитала;

- показатель, определяющий объем выпуска на единицу капитала, характеризуется капиталоемкостью. Он служит одним из основных показателей эффективности организации;

- капиталоемкость продаж продукции, определяет, сколько капитала участвует в обеспечении выпуска единицы продукции. Этот показатель служит основным показателем для моделирования потребностей в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевой специфики производства организации.

На третьем этапе оптимизации структуры капитала компании также рассчитывается механизм финансового рычага. Дифференциал финансового рычага может достичь отрицательной стоимости, поскольку стоимость заемного капитала увеличивается, что зависит от рыночной ситуации. Однако, если стоимость значительно снижается, эффективность долгосрочного заемного капитала уменьшается. Конъюнктура финансового рынка влияет на стоимость привлечения капитала из внешних источников.

Когда уровень процентных ставок по кредитам увеличивается, требования инвесторов к норме прибыли на инвестированный капитал также увеличиваются.

Для оптимальной структуры капитала и финансовой рентабельности организации требуются многомерные расчеты с использованием коэффициента финансового рычага.

Нормальное значение коэффициента финансового рычага считается равным отношению обязательств к капиталу и должно быть равно 1.

Коэффициент, равный 1, характеризует организацию как финансово- стабильную и стабильную, если показатель меньше 1, это указывает на упущенные возможности использования финансового рычага, но если показатель выше одного, то организация считается финансово нестабильной, теряя независимость.

Наиболее распространенная величина коэффициента в развитых странах составляет 1,5, поэтому структура капитала представляет собой соотношение 60% заемного капитала и 40% собственного капитала.

Все эти коэффициенты, характеризующие структуру капитала, зависят от отрасли, масштабов организации и даже от способа организации производства.

- Уровень концентрации собственного капитала.

Таким образом, вышеупомянутые этапы и факторы анализа структуры капитала позволяют организации определить эффективное соотношение собственного и заемного капитала, а также его рентабельность, ликвидность и платежеспособность.









ГЛАВА 2. ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ПАО «ЛУКОЙЛ»



2.1.	Организационно – экономическая характеристика ПАО «Лукойл»





ПАО «ЛУКОЙЛ» является одной из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на которую приходится более 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. С полным производственным циклом ПАО «ЛУКОЙЛ» полностью контролирует всю производственную цепочку - от добычи нефти и газа до сбыта нефтепродуктов.

ПАО «ЛУКОЙЛ» является второй по величине частной нефтегазовой компанией в мире по доказанным запасам углеводородов. Доля компании в мировых запасах нефти составляет около 1,1%, а мировая добыча нефти - около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на долю которого приходится 18% общероссийского производства и 19% общероссийской нефтепереработки.

В ПАО «ЛУКОЙЛ» работа по повышению энергоэффективности во всех сферах деятельности классифицируется как стратегическая и является неотъемлемой частью мер по снижению издержек и повышению эффективности деятельности Компании.

Эффективное использование топливно-энергетических ресурсов (FER), которые составляют значительную часть операционных расходов, является одной из приоритетных задач организаций Группы «ЛУКОЙЛ». В рамках внедрения системы управления энергией в соответствии с международным стандартом ISO 50001: 2011 разрабатываются местные правила организаций Группы «ЛУКОЙЛ», которые интегрируют управление энергопотреблением в существующие бизнес-процессы. До конца 2015 года система была сертифицирована в 31 российской организации Группы. 16 организаций уже получили сертификаты соответствия.

В отчетном году ПАО «ЛУКОЙЛ» продолжало внедрять централизованную систему управления Группой «ЛУКОЙЛ» для повышения гибкости и эффективности. Была разработана нормативная база, оптимизированы и переработаны процессы корпоративных услуг. Оптимизированные функции, объемы работы и сокращение рабочего потока для восемнадцати функциональных областей деятельности. Оптимизация проводилась по всей вертикали корпоративного управления.

В конце 2016 года более 36 000 сотрудников Группы активно участвовали в корпоративной пенсионной системе, их взносы за год составили более 11,2 млн. Человек. США. Общая сумма взносов Группы для всех негосударственных пенсионных схем в России и за рубежом в отчетном периоде составила более 32 миллионов. США

Приоритетами ПАО «ЛУКОЙЛ» на 2016 год являются:

- проведение аудита, аудита и тематических проверок деятельности организаций Группы «ЛУКОЙЛ» в соответствии с утвержденными планами аудита на 2016 год;

- контроль за выполнением организациями Группы «ЛУКОЙЛ» рекомендаций внутреннего аудита и выполнение поручений органов управления ОАО «ЛУКОЙЛ»;

- обновление местных правил, регулирующих деятельность внутреннего контроля и внутреннего аудита;

- совершенствование механизмов мониторинга качества информации о нарушениях и недостатках, выявленных в ходе проверок;

- повышение профессионализма внутренних аудиторов ПАО «ЛУКОЙЛ».

Выбор аудитора основывается на рекомендациях Комитета по аудиту и утверждается Общим собранием акционеров. Аудитором Общества и крупнейшими дочерними компаниями является ЗАО «КПМГ».

Доля вознаграждения, выплачиваемого Аудитору за услуги, не связанные с аудиторскими проверками, в общей сумме выплаченного ему вознаграждения составляет не более 20%.

Функции независимого ауд.......................