Инвестиции в инновационном процессе
Инновации в любом секторе экономики требуют финансовых вложений. исследования показали, что наибольшей эффективностью обладают вложения в инновации, где предприниматель имеет возможность получать сверхмонопольную прибыль. В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, а также аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций и учреждений и сбережения населения.
Бюджетные ассигнования не разработку и реализацию инноваций ограничены доходами бюджетной системы. При этом в зависимости от политико-экономических условий направления формы и размеры бюджетных инвестиций в инновации имеют существенные различия.
Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей. ВТО же время достаточно активными являются международные частные инвестиции на развивающихся рынках.
Собственные средства организаций остаются основным источником финансирования инновационной деятельности. Отрасли, которые в годы проведения макроэкономических реформ в России сохранили достаточным объем оборотных средств, в настоящее время получили реальный шанс активно осуществлять инновационную деятельность.
Финансовый капитал формируется за счет аккумулирования средств юридических лиц и граждан в финансово-кредитных учреждениях.
На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из главных факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инновации ограничивается стадией «идея». Любое новшество должно быть на рынке капитала инвестиционно подкрепленным и конкурентоспособным. Поэтому наряду с показателями инновационности проектов не менее важными в рыночных условиях становятся финансово-экономические показатели: объем инвестиций, ожидаемая доходность (рентабельность), срок окупаемости, чистый доход и др.
Экономические показатели становятся основными, если речь идет о привлечении стратегического инвестора. Как правило, на рынке инноваций информационный минимум о нововведениях включает сведения не только об их целях, но и о размерах инвестиций, ожидаемой доходности и сроке окупаемости вложений.
Условно факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов и программ можно разделить на две группы: финансово-экономические и внеэкономические. В большинстве случает инвестора привлекают высокие финансовые показатели, однако существуют ситуации, при которых инноватор вынужден реализовать новшество несмотря на его прямую экономическую непривлекательность.
К другим внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности инноваций можно отнести отраслевую принадлежность как идеи для последующей практической реализации, так и предприятие – инвестора. Сверхпривлекательный инновационный проект может быть отвергнут только потому, что у фирмы-инноватора нет достаточного опыта работы в той отрасли, где необходимо реализовать проект. Или, наоборот, фирма вынуждена искать альтернативные сегменты рынка, если речь идет о межотраслевой диверсификации.
С экономической точки зрения инвестиционная привлекательность определяется как внутренними характеристиками, так и условиями привлечения финансовых ресурсов и их источников.
Инвестирование инновационной деятельности может осуществляться за счет как собственных, так и привлеченных средств. Для российских предприятий основным источником инвестиций являются собственная прибыль и амортизационные отчисления.
За исключением беспроцентных ссуд привлеченный капитал выдается на условиях возвратности, срочности и платности. Наряду с традиционными формами кредитования в инновационной деятельности широкое применение получили лизинг, форфейтинг и франчайзинг.
Лизанг – долгосрочная аренда машин и оборудования на срок до 20 лет.
Форфейтинг – финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций выписывает комплекс векселей. Сроки погашения векселей равномерно распределены во времени. Таким образом, инвестор получает отсрочку в платежах и гарантии банка по обеспечению платежей. Форфейтинговые операции для инноватора являются гарантией надежности финансового партнера.
Франчайзинг (наиболее полная финансовая схема привлечения инвестиций в инновационную деятельность) предусматривает тиражирование инноваций с привлечением крупного капитала. Кроме финансовых средств по договору франшизы инноватору могут быть переданы нематериальные активы, торговый знак, репутация фирмы и т.п. Франчайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга.
Движущие мотивы финансирования инновационной деятельности существенно зависят от того, реализуется ли инновация на свои или привлеченные средства. Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет собственных средств, и за счет привлечения финансовых ресурсов, в основе лежит показатель цены капитала.
Цена капитала – отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов.
Цена собственного капитала определяется дивидендной политикой инноватора (цена привлечения акционерного капитала) пропорционально доле акционерного капитала в собственных средствах организации. цена собственного капитала для самофинансирования инноваций является нижним пределом рентабельности: решение о реализации инноваций при доходности менее цены капитала может серьезно ухудшить основные финансовые показатели компании, привести к неплатежеспособности и банкротству инноватора. Для внешнего инветора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточности финансовой надежности инвестиций.
Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним в первую очередь относится деловая репутация инноватора. На деловую репутацию фирмы влияют не только финансовые показатели ее деятельности, но и авторитет высшего менеджмента, сложившаяся система взаимоотношений с партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка.
Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного капитала, определяются макроэкономической ситуацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования Центрального банка, темпами роста ВНП), государственной инвестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке.
Цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта – норму прибыли на инновацию. Таким образом, инноватор, принимая решение о начале реализации проекта, должен учитывать следующие факторы: цену собственного капитала, цену привлеченного капитала, структуру капитала (отношение собственных средств и привлеченных).
Как инвестор, так и инноватор при принятии решения о реализации нововведения сталкиваются с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли.
Норма прибыли определяется с разных точек зрения. Организация, реализующая нововведения, исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства, а также внешние факторы: ставка банковских процентов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции.
Руководство компании-инноватора как минимум сталкивается с одной альтернативой инвестиций – вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность к погашению государственных ценных бумаг.
Механизм влияния конкуренции на определение внутренней нормы прибыли не работает впрямую: отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Это связано с различными масштабами производства: сохраняя конкурентоспособность продукции и удерживая под контролем значительную часть рынка, крупная компания может умышленно сбивать цены, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными объемами продаж. Поэтому, устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности, ее, как правило, соизмеряют с масштабами производства.
Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инноваций инвестор согласует со своей финансовой стратегией. Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы же, принимая решения о финансировании инновационных проектов, закладывают уровень риска как надбавку к норме прибыли.
Похожие рефераты:
