Главная /
Рефераты / Зарубежный опыт прогнозирования банкротства организации
Зарубежный опыт прогнозирования банкротства организации
Опыт прогнозирования банкротства организации за рубежом базируется в ряде случаев на факторных моделях. Среди множества методов можно выделить как наиболее распространенные четырех- и пя-тифакторные модели. Рассмотрим некоторые из них.
Британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу предложили четырехфак-торную модель Z-счета:
Z4 - 0,53 X1 + 0,13 Х2 + 0,18 Х3 + 0,16 Х4, где X, = прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
Х2 = оборотные активы / сумма обязательств;
Х3 = краткосрочные обязательства / всего активов;
Х4 = выручка от реализации / всего активов.
В этой формуле пороговое значение Z-счета — 0,2.
Многие зарубежные экономисты-аналитики используют пятифакторную модель Э. Альтмана (коэффициент вероятности банкротства). Этот коэффициент рассчитан по данным исследования совокупности 33 компаний, испытывающих финансовые кризисы. Точность такой модели до 70%.
В расчете участвуют показатели:
V рентабельность активов;
У динамика прибыли;
V коэффициент покрытия;
V отношение накопленной прибыли к активам;
V коэффициент текущей ликвидности;
V доля собственных средств в пассивах;
V стоимость активов.
Формула Альтмана имеет следующий вид:
Z5= 1,2К о6 + 1,4Кн.п + 3,ЗК + 0,6Кп + Кот,
где: Ко6 — доля покрытия активов собственным оборотным капиталом, характеризующая платежеспособность организации:
Коб= Текущие активы – Текущие обязательства / Все активы;
Кн.п — рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов:
= Нераспределенная прибыль.
Кн.п Все активы
Кр - рентабельность активов, определяемая как отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов:
Кр=Прибыль до уплаты процентов и налогов / Все активы
Кп — коэффициент покрытия по рыночной стоимости акционерного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам, отражает структуру капитала:
Кп = Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций / Все активы
Кот — отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов:
Кот = Объем продаж / Все активы
В табл. 4.21 представлена взаимосвязь значения Z5 и возможности возникновения банкротства.
Таблица 4.21
Значение Z5 Вероятность банкротства
1,8 и меньше Очень высокая
От 1,81 до 2,7 Высокая
От 2,71 до 2,9 Возможная
От 3 и выше Очень малая
Критическое значение индекса Z-счета = 2,7
В представленном виде модель может быть применима в России только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т. е. имеют рыночную стоимость.
Можно рассмотреть еще одну пятифакторную модель определения вероятности банкротства фирмы — это система показателей диагностики банкротства У. Бивера.
В этой модели рассматриваются следующие 5 факторов:
V рентабельность активов — удельный вес заемных средств в пассивах;
V коэффициент текущей ликвидности;
V коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом;
V коэффициент Бивера;
V финансовый левередж.
Расчеты по этой методике должны быть сведены в нижеприведенную табл. 4.22. Значения показателей уточнены для российской действительности.
Таблица 4.22
Показатель Формула Значения показателей
Коэффициент Бивера Чистая прибыль + Амортизация 0,4-0,45 0,17 -0,15
Долгосрочные + Краткосрочные обязательства
Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активы >3 2-2,5 51,0
Текущие обязательства
Финансовый левередж Долгосрочные + Краткосрочные обязательства <35 250 >80
Активы
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом Собственный -Внеоборотный капитал 0,4 го,з 0,06
Активы
Экономическая рентабельность Чистая прибыль >8 >2 S1.0
Валюта баланса
К 1-й группе относятся финансово-устойчивые, платежеспособные организации. У организаций, входящих во 2-ю группу, возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс производства. У организаций, входящих в 3-ю группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в результате всего перечисленного эти организации в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.
Использование указанных моделей в российской практике возможно с учетом того, что в России иные, отличные от стран с развитой рыночной экономикой, финансовые условия, а именно темпы инфляции, условия кредитования, условия налогообложения и т. д. Поэтому использование этих моделей в отечественных условиях требует соблюдения определенной осторожности.
Похожие рефераты:
