Теоретические аспекты формирования рациональной структуры капитала предприятия

Введение 

	

В настоящее время, формирования, функционирования и воспроизводства капитала становится довольно актуальным вопросом особенно в условиях существования различных форм собственности в России. Если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в данное предприятие, то только в этом случае,  становления  деятельности предприятия и его дальнейшее развитие могут быть реализованы. 

Интересы государства, собственников и персонала обеспечивает капитал, являющийся базой создания и развития общества и в процессе функционирования. Капиталом, представляющий собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав, и привилегий, с помощью которых осуществляется его хозяйственная деятельность должна обладать любая организация, обеспечивающая производственную или иную коммерческую деятельность. 

В большинстве случаев, на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия, а капитал на практике рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль. Объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия является все таки капитал, хотя его роль часто принижается. Поскольку доход, прибыль, не приносит деятельность предприятия как таковая, а приносит именно использование капитала. То все это обуславливает особую значимость грамотного процесса управления капиталом предприятия на различных этапах его существования.

Формирование рациональной структуры капитала предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов является основной задачей, поставленной перед финансовым менеджером на предприятие. 

Даже на этапе ее становления в устойчивой развитой экономике система финансирования деятельности отдельно взятой компании, не являющаяся постоянной. Тем не менее, к стабильной структуре источников капитала, оптимальной для данного вида бизнеса и конкретного предприятия приводит именно выход на стабильное состояние видов деятельности и масштабов производства. 

Целью выпускной квалификационной работы является разработка рациональной структуры капитала. 

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 

	рассмотреть сущность, структуру и основные показатели эффективности использования капитала; 

	дать характеристику объекта исследования;

	провести анализ финансовой деятельности предприятия посредством изучения отдельных показателей.

	разработать комплекс мероприятий, направленных на формирование рациональной структуры капитала ООО "УБФ".

Объект исследования - процесс управления структурой капитала. 

Предметом исследования является структура капитала ООО "УБФ"

В ВКР используются следующие методы: анализ, аналитический метод, метод описания, метод обобщения. 

Информационной базой для выполнения ВКР является научная литература и публикации в научных изданиях по выбранной теме исследования.



		

	

Теоретические аспекты формирования рациональной структуры капитала предприятия 



Экономическая сущность капитала и его структура

Термин «капитал» неоднозначно трактующийся в экономической литературе. Например, Бланк И.А. под капиталом понимает накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров. Вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базирующихся на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности. Круш З.А. трактует термин капитала как стоимость приносящую доход. В теории финансового менеджмента И.А. Горелкина определяет капитал как накопленный запас экономических благ, вовлекающийся собственниками в деятельность предприятия как инвестиционный ресурс с целью получения дохода. [9]

В западной литературе под капиталом понимают все источники средств, использующиеся для финансирования активов и операций, включающиеся краткосрочная и долгосрочная задолженность, привилегированные и обыкновенные акции (пассив баланса). [22]

Привлечение достаточного объема для финансирования приобретения необходимых активов, а так же оптимизация структуры с позиции обеспечения условий последующего эффективного использования, является основной целью формирования капитала создаваемого предприятием.

Определенным капиталом необходимо обладать любой организации, ведущей производственную или иную коммерческую деятельность. Совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений, и затрат на приобретение прав, и привилегий, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности является капитал. [3]

Капитал предприятия характеризуется многообразием видов, рассмотрим данную классификацию ниже в таблице 1.1. [20]



Таблица 1.1- Классификация видов капитала по стандартным признакам

Наименование

Описание

1

2

По принадлежности компании

Собственный капитал

Общая стоимость средств, принадлежащих предприятию на праве собственности и используемых им для вложения в активы

Заемный капитал

Привлекаемые для финансирования общества заемные средства. Он выражает также финансовые обязательства, подлежащие погашению в установленные сроки

По объекту инвестирования

Основной капитал

Капитал, инвестированный в основные средства и другие элементы внеоборотных активов. На практике основной капитал формируют за счет собственных и долгосрочных заемных источников средств

Оборотный капитал

Капитал, инвестированный в оборотные активы (запасы, дебиторскую задолженность, денежные активы и краткосрочные финансовые вложения). Как правило, оборотный капитал формируют за счет собственных и краткосрочных заемных источников средств

По целям инвестирования

Производственный капитал

Функционирует в сфере производства товаров (работ, услуг)



Ссудный капитал

Функционирует на кредитном и фондовом рынках (облигационные займы)

Спекулятивный капитал

Возникает на рынке ценных бумаг

По формам инвестирования

Капитал в денежной форме



Капитал в материальной форме



Капитал в нематериальной (неосязаемой) форме

Инвестиции в нематериальные активы

По форме нахождения в процессе индивидуального кругооборота средств

Капитал в денежной форме



Продолжение таблицы 1.1

1

2

Капитал в производительной форме

Вложения в незавершенное производство

Капитал в товарной форме

Вложения в готовую продукцию на складе, товары для перепродажи, товары отгруженные

По организационно правовым формам собственности

Акционерный капитал

В акционерных обществах - уставный и резервный капитал

Паевой капитал

Сумма паевых чеков взносов членов союзов и других предприятий, предусмотренная учредительными документами.

Индивидуальный капитал

Капитал находящейся  в личной собственности частных предпринимателей без образования ими юридического лица

По характеру использования

Работающий капитал

Используемый для производства товаров и услуг

Неработающий (иммобилизованный) капитал

Капитал, находящийся в резерве и на консервации

Потребляемый капитал

Предназначен для потребления собственниками (владельцами)



В зависимости от принадлежности финансовых средств в составе пассива выделяют собственный и заемный капитал.

Так собственный капитал представлен следующими формами:

Уставной капитал. Размер определяется уставом предприятия, он характеризуется  первоначальной суммой собственного капитала, направленного на создание предприятия и начало его хозяйственной деятельности. Минимальный размер уставного фонда для предприятий ряда организационно-правовых форм (общество с ограниченной ответственностью, акционерное общество) регулируется законодательством. 

Добавочный капитал - это часть собственного капитала, возникающая в процессе деятельности предприятия. В отличие от уставного капитала он, не подразделяющийся на доли, внесенные конкретными участниками. Добавочный капитал показывает общую собственность всех участников. 

Резервный капитал. Представляющий собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер резервного фонда, определяющийся учредительными документами. Формирование резервного фонда осуществляющегося за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли, в резервный фонд регулирующийся законодательством). 

Нераспределенная прибыль. Представляющая собой разницу между суммой полученной прибыли и распределенной ее частью, включающая использованную. По своему экономическому содержанию, являющаяся одной из форм резерва собственных финансовых средств торгового предприятия. [13]

Заемный капитал предприятия представляется следующими основными формами:

Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств будут являться долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту, задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок. 

Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в предусмотренный срок), различные формы кредиторской задолженности торгового предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними обществами; с другими кредиторами) и другие краткосрочные финансовые обязательства. [11]

Соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, использующимися предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов определяется большинством российских и зарубежных экономистов,  как структура капитала. [16]

Ключевых факторов при принятии инвестиционных решений, оценке зависимости эффективности различных элементов капитала, уровня риска банкротства, обосновании приемлемых темпов роста организации и многих других аспектов финансового менеджмента становится именно структура капитала.

Структура капитала зависит от множества факторов, рассмотрим данную зависимость на рисунке 1.1. [14]



Рисунок 1.1 – Факторы, влияющие на структуру капитала

Рассмотрим виды структуры капитала на рисунке 1.2 ниже. [14]



Рисунок 1.2 – Виды структуры капитала

Для различных составных частей активов предприятия структура капитала становится обоснованием выбора источников финансирования. Активы предприятия подразделяются на три основные группы:

внеоборотные активы;

постоянная часть оборотных активов – это такая часть, которая необходимая для обеспечения непрерывной текущей деятельности, то есть неснижаемая минимальная часть оборотных активов, не зависящая от сезонных колебаний в производственном процессе;

переменная часть оборотных активов – наоборот часть, связанная с сезонностью деятельности, необходимостью формирования запасов. [29]

В процессе финансового управления капиталом рационализация структуры, являющаяся одной из наиболее важных и сложных задач.

Структура капитала максимизирующая рыночную стоимость, показывающая соотношение использования собственных и заемных средств, обеспечивающая наиболее эффективную пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия является рациональной.



1.2. Показатели эффективности использования капитала предприятия 

Эффективность использования имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта ресурсов: основного и оборотного капитала, собственного капитала и инвестиционного капитала свидетельствуют об общей экономической эффективности всей деятельности компании.

Структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями поможет анализ эффективности использования капитала организаций проводящийся с помощью различного типа моделей.

Дескриптивные модели при существующем положении являются наиболее приемлемыми для анализа. При этом предикативных и нормативных моделей применяются для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала.

Для проведения анализа капитала, оценки финансового состояния организации  используются уже дескриптивные модели, это модели описательного характера такие как: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Информация бухгалтерской отчетности становится основание для использования этих моделей. [28]

Совокупность методов исследования структуры представляют собой структурный анализ. Основывающийся на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

Тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности можно выявить с помощью динамического анализа. 

Различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. применяется ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации - коэффициентный анализ. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

коэффициенты деловой активности;

	    коэффициенты структуры капитала;

коэффициенты рентабельности и др. [19]

Насколько эффективно предприятие использует свой капитал можно проанализировать с помощью коэффициенты деловой активности. Относящиеся к этой группе различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляющаяся в оборотах, определяющаяся как отношение объема реализации (продаж) (В) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):



Коск = В (стр. 2110) / 0,5 ? СК (стр. 1300н + стр. 1300к)	                   (1.1)



где Коск – коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

В – выручка;

СК – собственный капитал.

Этот показатель, характеризующий различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения, отражающий либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик.

Чтобы увеличить возможность достижения того предела и таких кредитные ресурс, за которыми кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании необходимо чтобы капитал превышал уровень реализации над вложенным капиталом.

Серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен обуславливаются увеличением отношений обязательств к собственному капиталу, а так же к растущему риску кредиторов.

Напротив, низкий показатель означающий бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала, указывающий на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов. [30]

Оборачиваемость инвестиционного капитала определяющийся как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.



Коик = В (стр. 2110) / СК ((стр. 1300н) + ДО (стр. 1400н)	                   (1.2)



где Коик – коэффициент оборачиваемость инвестиционного капитала;

ДО – долгосрочные обязательства.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывающийся как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности и показывающий, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов.



Кокз = В (стр.2110)/КЗ(стр.1520н.+стр.1520к.)*0,5 			        (1. 3)



где Кокз – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

КЗ – кредиторская задолженность.

Коэффициент оборачиваемости задолженности, перед кредиторами показывающий, сколько раз за анализируемый период предприятие погасило среднюю величину своей кредиторской задолженности.

Коэффициенты оборачиваемости, рассчитывающиеся в днях, для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота  КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты, отражающие способность предприятия погашать долгосрочную задолженность, характеризующие степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов называются коэффициенты структуры капитала. Второе название коэффициентов этой группы - коэффициенты платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному. [5]

Коэффициент собственного капитала характеризующий долю собственного капитала в структуре капитала предприятия, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости).



КСК = СК(стр.1300) / А(стр.1600)						         (1.4)



где Кск – коэффициент собственного капитала;

А – актив баланса.

В практике считается, что данный коэффициент, поддерживающийся на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствующий о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы.

Выражающийся в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами, являющаяся защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей  структуре капитала баланса. 



Кзк = ЗК(стр.1400+стр.1500) / А(стр.1600)				        (1. 5)



где Кзк - коэффициент заемного капитала;

ЗК – заемный капитал.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризующий степень зависимости организации от внешних займов (кредитов).



Ксоот = ЗК(стр.1400+стр.1500) / СК (стр.1300)  			         (1.6)



где Ксоот - коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.

Показывающий сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, приводящая в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента, отражающий потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя, зависящая от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании.

Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость, от внешних займов существенно ухудшающая положение организации в случае замедления темпов реализации, расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляющиеся к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшающиеся пропорционально снижению объема реализации. [28]

Коэффициент покрытия обязательств капиталом, имеющимся в распоряжении компании. Соответственно формула будет выглядеть следующим образом:



Кпокр.об. = СК (стр.1300) / ЗК (стр.1400+стр.1500) 		         (1.7)



где Кпокр.об. - Коэффициент покрытия обязательств капиталом.

Значение данного показателя в пределах от 0,7 до 1 указывающие на неустойчивость финансового положения и существование признаков неплатежеспособности.

Показатель группирующиеся в соответствии с интересами участников экономического процесса, рыночного обмена, измеряющий доходность предприятия с различных позиций, а так же являющийся относительной характеристикой финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия, является показатели рентабельности.

На базе показателя чистой прибыли определяется рентабельность всех видов капитала компании с помощью метода финансовых коэффициентов — отношения одного бухгалтерского показателя к другому.

Рентабельность всего капитала предприятия (Pк):



Рк= ЧП (стр.2400) / Бср (Бн (стр. 1700) + Бк (стр. 1700)/2)*100%      (1.8)



где ЧП - чистая прибыль;

Бср - средний за период итог баланса;

Показывающая эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение коэффициента - следствие падающего спроса на продукцию.



Рентабельность основного капитала (Рок):



Рок = ЧП(стр. 2400)/ВАср (ВАн(стр.1100) + ВАк(стр. 1100)/2)*100%(1.9)



где ВАср - средняя величина внеоборотных активов за период.

Показывающая эффективность использования основных средств. Рост коэффициента при снижении коэффициента рентабельности всего капитала свидетельствующий об увеличении мобильных средств.

Рентабельность оборотного капитал (Роб.к):



Роб.к = ЧП (стр. 2400) / ОАср ( АОн (стр. 1200)+ ОАк (стр. 1200) / 2)*

*100% 										       (1.10)



где ОАср - средняя величина оборотных активов за период.

Показывающая эффективность использования оборотных средств. Рост коэффициента свидетельствующий об ускорении оборачиваемости капитала.



Рентабельность собственного капитала (Рск):



Рск = ЧП(стр.2400) /СК(стр.1300) *100% 				       (1.11)



Характеризующая ежегодную отдачу средств, вложенных в предприятие. Рост показателя, показывающий увеличение финансовой привлекательности для инвесторов.



Рентабельность инвестиционного (заемного) капитала (Рик):



Рик = ЧП(стр.2400) / ЗКср ( ЗКн (стр 1400+стр 1500) + ( ЗКк (стр1400+

+ стр 1500)/2)  *100% 								       (1.12)



где ЗКср - средняя величина  кредитов и займов за период (краткосрочных и долгосрочных обязательств).

Показывающая эффективность использования инвестиционного капитала, вложенного в деятельность предприятия.

Данные показатели, излучающиеся в динамике, и по тенденции их изменения судят об эффективности ведения хозяйственной деятельности предприятием.



1.3. Цена капитала и подходы к формированию его рациональной структуры 

Капитал предприятия, формирующийся за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера.

Привлечение  этих  источников  связано  с  определенными  затратами, несущими предприятием. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляющая собой  цену (стоимость) капитала фирмы.[25]

Стоимость капитала, являющаяся показателем прибыльности операционной деятельности фирмы, т.е. выступающая минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия.

Цена капитала, использующаяся при оценке прибыльности и реальной рыночной стоимости  отдельных  финансовых  инструментов  в  процессе осуществления финансового инвестирования, позволяющая предприятию сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель. [31]

При принятии решений о финансировании предприятием своих оборотных активов и многих других, выборе политики формирования применяется показатель стоимости капитала.

Цена капитала предприятия складывающийся под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

конъюнктура товарного рынка;

средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;

рентабельность операционной деятельности предприятия;

уровень операционного рычага;

уровень концентрации собственного капитала;

соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

степень риска осуществляемых операций;

отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов предприятия и др. [7]

Определение стоимости капитала предприятия проводится в  четыре этапа.

На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы.

На втором — рассчитывается цена каждого источника в отдельности.

На третьем этапе определяется средневзвешенная цена капитала на основании использования удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного  капитала. 

В  заключение (четвертый этап) разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала фирмы по различным критериям и формированию целевой структуры капитала. [25]

Существуют два подхода к  определению структуры капитала:

	традиционный;

	теория Модильяни-Миллера. [27]

	Традиционный подход основан на том, что:

	стоимость капитала фирмы зависит от его структуры;

	существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение средневзвешенной стоимости капитала, а следовательно, максимизурующая рыночную стоимость фирмы. [27]

Средневзвешенная стоимость капитала, характеризующая относительный уровень общий суммы расходов на поддержание источников финансирования. Отражающая минимум возврата на вложенный капитал, его рентабельность и рассчитывается: 



WACC =?kj*dj 									      (1.13)



где WACC - средневзвешенная стоимость капитала;

kj – стоимость j-го источника средств; 

dj – удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

 Рыночная стоимость это оценка положения компании на рынке. 

Аргументы в пользу данной теории: Средневзвешенная стоимость капитала, зависящая от стоимости его составляющих, обобщенно подразделяемых на собственные и заемные средства. Стоимость каждого источника меняется, причем темпы изменения различны в зависимости от структуры капитала. При большой доле капитала акционеры, требуют дольшей доходности для компенсации риска, так показывают проделанные исследования, но при умеренном рост доли заемных средств, т.е. некоторое повышение финансового риска,  не вызывающие немедленной реакции акционеров в плане увеличения требуемой доходности. Одновременно стоимость заемного капитала, при определенном изменении состава источников начинает возрастать, хотя изначально остается практически неизменной,  если WACC имеет минимальное значение (заемные средства используются экономно), такая структура называется рациональной.

В теории Модильяни-Миллера утверждается обратное – при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависящая от его структуры, а следовательно не оптимизирующаяся, наращивающаяся рыночная стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала. [4]

В теории доказаны два утверждения:

1) Рыночная стоимость компании не зависящая от структуры капитала и определяющаяся путем капитализации ее операционной прибыли по ставке, соответствующей классу риска данной компании:



	Vu = Vg * NOI /keu 								      (1.14)

	

	 где Vu – рыночная стоимость финансово независимой компании (не привлекающий заемный капитал)

Vg– рыночная стоимость аналогичной финансово зависимой компании (привлекающей заемный капитал)

NOI – операционная прибыль (прибыль до вычета процентов и налогов)

keu – стоимость собственного капитала финансово независимой компании.

2) Стоимость собственного капитала финансово зависимой компании, представляющая собой сумму стоимости собственного капитала (по доходу и уровню риска) финансово независимой компании и премии за риск, равной произведению разницы в значениях стоимости собственного и заемного капитала на величину финансового левериджа:



keg=keu+Премия за риск= keu+(keu-kd) ? D/E 				      (1.15)



где keg - стоимость собственного капитала финансово зависимой компании,

 D – рыночная оценка заемного капитала компании, 

E  – рыночная оценка собственного капитала компании.

Эти два утверждения как раз показывающие, что выгода от привлечения дешевого источника сопровождается повышением степени риска и соответственно стоимости собственного капитала, т.е. изменение структуры капитала путем привлечения более дешевых заемных средств не  увеличивает рыночную стоимость компании. 

Подводя итог данной главы можно сделать следующий вывод, капитал - одна из наиболее используемых в финансовом менеджменте экономических категорий. Интересы государства, собственников и персонала обеспечивает капитал, являющийся базой создания и развития общества и в процессе функционирования. Экономическая эффективность любого предприятия, зависящая от имеющегося у него капитала. 







	Анализ структуры капитала ООО «УБФ»

		

2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «УправБух.ру Финанс», сокращенное наименование – ООО «УБФ», (далее по тексту - Общество) зарегистрировано 23.11.13 в Инспекции Федеральной Налоговой Службы № 9 по г. Москве.

Юридический адрес: 109147, г. Москва, улица Воронцовская, дом 35б корпус 2, офис 801.

Фактический адрес обособленного подразделения: Ставропольский край, г. Ставрополь, ул. Дзержинского 160.

Уставный капитал ООО «УБФ»  составил на момент создания Общества 10 тысяч рублей. Уставом предусмотрено, что уставный капитал может увеличиваться за счет дополнительных взносов участников, за счет прибыли от деятельности Общества.

Общество является юридическим лицом и строит свою деятельность на основании Устава и действующего законодательства РФ. [2]

А так же общество самостоятельно планирует свою производственно-хозяйственную деятельность, а также социальное развитие коллектива, основу планов составляют договоры, заключаемые с потребителями продукции и услуг, а также поставщиками материально-технических и иных ресурсов.

Реализация продукции, выполнение работ и предоставление услуг осуществляются по ценам и тарифам,  устанавливаемым самостоятельно. ООО «УБФ» осуществляет деятельность на рынке бухгалтерских услуг с  2013 года. Компания включает в себя головную организацию ООО «УБФ», и обособленное подразделение ООО «УБФ» в г. Ставрополе. ООО «УБФ»  предоставляет  своим клиентам широкий ассортимент услуг одними из которых являются: 

услуги в области бухгалтерского учета и аудита, счетоводства, консультации по вопросам налогообложения;

услуги по составлению финансовой отчетности;

услуги по счетоводству;

услуги в области бухгалтерского учета прочие;

услуги в области бухгалтерского учета и аудита;

услуги по проверке бухгалтерской отчетности;

услуги в области финансового аудита;

консультации по вопросам налогообложения.

Организационная структура ООО «УБФ» представлена на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 - Организационная структура ООО «УБФ»

Для более полной характеристики ООО «УБФ»  в таблице 2. 1 - основные экономические показатели деятельности ООО «УБФ» приведены его основные технико-экономические показатели, которые характеризуют эффективность предприятия по всем направлениям его деятельности.



Таблица 2. 1 - Основные экономические показатели деятельности ООО «УБФ»

Показатели

Годы

Абсолютное отклонение

тыс. руб.

Коэффициент роста



Темп прироста,

%



2014

2015

2016















2016 к 2015

2015 к 2014

2016 к 2015

2015 к 2014

2016 к 2015

2015 к 2014

Выручка

22049

38705

20597

-18108

16656

0,53

1,75

	-47

75

Себестоимость реализованных товаров

30598

11856

14310

-2454

-18742

-1,21

-0,39

-21

-61

Прибыль (убыток) от продаж

-3950

-914

-81

-833

-3036

-0,09

-0,23

-91

-77

	

	По данным таблицы 2.1 видно, что произошло уменьшение всех приведенных показателей, что свидетельствует об ухудшении экономического положения ООО «УБФ». Особенно резкое ухудшение состояния можно отметить в 2016 году. Например, такой показатель как прибыль от продаж уменьшился в 2016 году по сравнению с 2015 годом на 833 тыс. руб., а по сравнению с 2014 годом - на 3036 тыс. руб. Уменьшение прибыли ведет к ограничению возможностей самофинансирования Общества, не позволяет решать проблемы социального и материального поощрения персонала организации. Показатели рентабельности за последний год уменьшились в несколько раз. В частности, рентабельность продаж уменьшилась в 2016 году по сравнению с 2015 годом на 92,5%, а по сравнению с 2014 годом - на 39%.

	

2.2. Анализ основных финансовых показателей ООО «УБФ»

Одним из главных предназначений финансовой отчетности ООО «УБФ» является обеспечение информационной базы для комплексной оценки состояния предприятия. Проведем динамический анализ баланса предприятия, выявляющий тенденции изменения отдельных статей баланса, входящих в состав бухгалтерской отчетности. Рассмотрим анализ имущества в таблице 2.2 - анализ динамики имущества ниже.



	Таблица 2.2 - Анализ динамики имущества, тыс. руб. 

Показатели

Годы

Абсолютное отклонение

тыс. руб

Коэффициент роста



Темп прироста,

%



2014

2015

2016















2016 к 2015

2015 к 2014

2016 к 2015

2015 к 2014

2016 к 2015

2015 к 2014

Внеоборотные активы из них:

18364

20670

23615

2945

2306



1,14



1,13

	14

13

Основные средства

18286

20592

23537

2945

2306

1,14

1,13

	14

13

Оборотные активы из них:

59097

49835

63713

13878

-9262

1,28

0,84

	28

-16

Запасы

43250

33126

34151

1025

-10124

1,03

0,77

	3

-23

НДС

0

0

6

6

0

0

0

0

0

Дебиторская задолженность

8731

10667

19960

9293

1936

1,87

1,22

87

22

Финансовые вложения

5276

5370

8851

3481

94

1,65

1,22

65

22

Денежные средства

1537

3294

2893

-401

1757

0,88

2,14

-12

114

Баланс

77461

73127

89476

16349

-4334

0,88

0,94

-12

9462

Данные таблицы 2.2 говорят о том, что в ООО «УБФ» происходящее увеличение стоимости активов, которые в 2016 г. увеличились по сравнению с 2014 г. на  12015 тыс. рублей. Это обусловлено, увеличением стоимости внеоборотных акт.......................