Исторический аспект и теоретические положения проектного финансирования

СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………	3

1. Исторический аспект и теоретические положения проектного финансирования……………………………………..	5
1.1 История возникновения и развития проектного финансирования…….	5
1.2 Основные теоретические положения о сущности и особенностях проектного финансирования………………………………………………….	12

2. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ……………………………………………………….	20
2.1 Проблемы развития проектного финансирования………………………	20
2.2 Перспективы развития проектного финансирования и разработка предложений с целью дальнейшего развития проектного         финансирования……………………………………………………………….	29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………..	33

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………………….	35








ВВЕДЕНИЕ
     
     Первоочередной задачей российской экономики является сегодня создание эффективного инновационного механизма, способного обеспечить несырьевое развитие государства. Экономический рост на основе реализации стратегии инновационного развития требует создания новых производственных мощностей, модернизации инфраструктуры, т. е. масштабных инвестиционных проектов 
     Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Рост инвестиций оказывает воздействие на объём общественного производства и занятость, структурные сдвиги в экономике, развитие конкретных её отраслей. Они вызывают многократный рост ВВП, что в макроэкономике описывается как эффект мультипликатора Кейнса. Поэтому рост и эффективность инвестирования имеет чрезвычайно большое значение для экономики страны. 
     Эта задача становится особенно актуальной в современных российских условиях. Для выхода из кризиса и обеспечения экономического роста необходимо создание новых производственных мощностей, обновление основных фондов и, на этой основе, реализация стратегий инновационного прорыва и модернизации.
     Частично достижение этих целей может быть обеспечено за счет использования внутренних ресурсов промышленных предприятий. Однако для реализации масштабных инвестиционных проектов в ключевых отраслях экономики собственных ресурсов компаний зачастую оказывается недостаточно. В этом случае необходимо искать другие формы финансирования проектов, способные обеспечить успешность их реализации, одной из которых выступает Проектное Финансирование. 
     Все вышеизложенное и определяет актуальность выбранной темы.
     Безусловно, что в рамках небольшой курсовой работы не удастся отразить всю многогранность и сложность всего процесса Проектного Финансирования, но выделить основное представляется возможным.
     Целью данного исследования является оценка накопленного опыта, состояния, перспектив применения проектного финансирования в России и выработка рекомендаций по его стимулированию. 
     Для достижения цели в работе поставлены задачи:
     - проанализировать и обобщить историю и теорию проектного финансирования для определения современного уровня развития ПФ в России;
     - выявить основные внутренние и внешние факторы, способствующие развитию проектного финансирования в(России;
     - предложить меры по реализации потенциала ПФ в наиболее перспективных отраслях и по стимулированию проектного финансирования в России в целом
     Теоретической основой изучения данной проблематики явились работы авторов, посвященные проектному финансированию Р.Брейли и С.Майерса, В.Ю.Касатонова и Д.С.Морозова, В.Н.Шенаева и Б.С.Ирниязова, А.М.Тавасиева, Л.Л.Игониной, А.М.Конопляника, А.Э.Баринова и других.
     Большой объем фактического материала был получен из годовых отчетов российских и зарубежных компаний и банков, а также международных финансовых институтов и организаций. Информационной основой для части материалов стали периодические издания и официальные сайты в сети Интернет. 
     Структурно работа состоит из введения, двух разделов, заключения, списка литературы и приложений. В необходимых случаях, для наглядности и лучшего восприятия материала представлены таблицы и графики.


1. ИСТОРИЧЕСКИЙ АСПЕКТ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ


1.1 Исто?р?и?я во?з?н?и?к?но?ве?н?и?я и р?а?з?в?ит?и?я п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я

     П?рое?кт?ы, ф?и?н?а?нс?и?руе?м?ые н?а ус?ло?в?и?я?х, с?хо?ж?и?х с п?рое?кт?н?ы?м ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие?м, во?з?н?и?к?л?и дост?аточ?но д?а?в?но.1 Не?кото?р?ые источ?н?и?к?и у?по?м?и?н?а?ют, что в 1299 го?ду А?н?г?л?и?йс?кое Ко?ро?ле?вст?во ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?ло р?а?з?р?абот?ку се?реб?р?я?н?ы?х ру?д?н?и?ко?в Де?во?н путе?м п?р?и?в?лече?н?и?я к?ре?д?ит?а Ф?ло?ре?нт?и?йс?ко?го то?р?го?во?го б?а?н?к?а, кото?р?ы?й в об?ме?н по?луч?а?л п?р?а?во н?а все доб?ы?в?ае?мое се?реб?ро в тече?н?ие го?д?а. В это?м с?луч?ае к?л?юче?во?й х?а?р?а?кте?р?ист?и?ко?й п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я я?в?л?я?лось обес?пече?н?ие з?а?й?м?а а?кт?и?в?а?м?и п?рое?кт?а. По?з?же по?хо?ж?ие фо?р?м?ы к?ре?д?ито?в?а?н?и?я ис?по?ль?зо?в?а?л?ись в то?р?го?во?м мо?ре?п?л?а?в?а?н?и?и до XVII ве?к?а, о?д?н?а?ко все эт?и с?хе?м?ы об?л?а?д?а?л?и л?и?шь не?кото?р?ы?м?и че?рт?а?м?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я.
     В со?в?ре?ме?н?но?м же по?н?и?м?а?н?и?и, п?рое?кт?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие во?з?н?и?к?ло в н?ач?а?ле 70-?х го?до?в XX ве?к?а2. Не?фт?я?но?й к?р?и?з?ис 1973 го?д?а п?р?и?ве?л к ре?з?ко?му в?з?лету це?н н?а э?не?р?го?нос?ите?л?и н?а м?и?ро?во?м р?ы?н?ке. С о?д?но?й сто?ро?н?ы, ве?ду?щ?ие м?и?ро?в?ые б?а?н?к?и ст?а?л?и б?ыст?ро а?к?ку?му?л?и?ро?в?ать не?фте?до?л?л?а?р?ы, что п?р?и?ве?ло к ре?з?ко?му у?ве?л?иче?н?и?ю п?ре?д?ло?же?н?и?я к?ре?д?ит?н?ы?х ресу?рсо?в, с д?ру?го?й - ре?з?ко у?ве?л?ич?и?л?ась п?р?иб?ы?ль?ность и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?х п?рое?кто?в по доб?ыче не?фт?и и г?а?з?а (?з?ач?асту?ю до нес?ко?ль?к?и?х сот п?ро?це?нто?в в го?д). Эт?и обсто?яте?льст?в?а в?ы?з?в?а?л?и се?рье?з?н?ые и?з?ме?не?н?и?я в по?ве?де?н?и?и ве?ду?щ?и?х м?и?ро?в?ы?х б?а?н?ко?в. Т?р?а?д?и?ц?ио?н?ное по?ве?де?н?ие с?ме?н?и?лось а?г?ресс?и?в?н?ы?м по?ис?ко?м п?р?иб?ы?ль?н?ы?х объе?кто?в к?ре?д?ито?в?а?н?и?я, п?ре?ж?де все?го в не?фт?я?но?м и г?а?зо?во?м се?кто?р?а?х э?ко?но?м?и?к?и. В ст?ре?м?ле?н?и?и по?луч?ить до?по?л?н?ите?ль?ну?ю п?р?иб?ы?ль, б?а?н?к?и со?г?л?а?ш?а?л?ись б?р?ать н?а себ?я по?в?ы?ше?н?н?ые р?ис?к?и и п?ре?дост?а?в?л?ять к?ре?д?ит?ы н?а ус?ло?в?и?я?х п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я бе?з ре?г?ресс?а и?л?и с о?г?р?а?н?иче?н?н?ы?м ре?г?рессо?м. К?ре?д?ито?в?а?н?ие с о?г?р?а?н?иче?н?н?ы?м ре?г?рессо?м н?ач?а?ло б?ыст?ро р?а?з?в?и?в?атьс?я в н?ач?а?ле 1970-?х, ко?г?д?а к?ре?д?ит?н?ые о?р?г?а?н?и?з?а?ц?и?и Ве?л?и?коб?р?ит?а?н?и?и ст?а?л?и осу?щест?в?л?ять п?рое?кт?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие р?а?з?р?абот?к?и не?фт?я?н?ы?х и г?а?зо?в?ы?х место?ро?ж?де?н?и?й н?а б?р?ит?а?нс?ко?м ко?нт?и?не?нт?а?ль?но?м ше?ль?фе3.
     Пе?р?ио?д?и?з?а?ц?и?я ос?но?в?н?ы?х эт?а?по?в ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в м?и?ре н?а п?р?и?ме?ре р?а?з?л?ич?н?ы?х ст?р?а?н по?з?во?л?ит луч?ше по?н?ять з?а?ко?но?ме?р?ност?и р?а?з?в?ит?и?я и о?це?н?ить во?з?мо?ж?ност?и е?го п?р?и?ме?не?н?и?я в Росс?и?и.
     Бо?ль?ш?и?нст?во э?кс?пе?рто?в и к?ру?п?не?й?ш?ие и?з?д?а?н?и?я по п?рое?кт?но?му ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?ю н?а?з?ы?в?а?ют 1963 г. го?до?м н?ач?а?л?а а?кт?и?в?но?го ис?по?ль?зо?в?а?н?и?я это?го ф?и?н?а?нсо?во?го и?нст?ру?ме?нт?а. В этот го?д а?ме?р?и?к?а?нс?к?ие б?а?н?к?и ст?а?л?и со?з?д?а?в?ать ко?нсо?р?ц?иу?м?ы д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и к?ру?п?но?м?ас?шт?аб?н?ы?х п?рое?кто?в в об?л?аст?и р?ы?н?к?а не?д?в?и?ж?и?мост?и.
     В то же в?ре?м?я от?де?ль?н?ые п?р?и?з?н?а?к?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я н?а ос?но?ве ме?х?а?н?и?з?мо?в ко?н?цесс?и?и от?меч?а?л?ись го?р?а?з?до р?а?нь?ше. Ко?н?цесс?ио?н?н?ые до?го?во?р?ы в?пе?р?в?ые по?луч?и?л?и р?ас?п?рост?р?а?не?н?ие в ко?нт?и?не?нт?а?ль?но?й Е?в?ро?пе е?ще в н?ач?а?ле XIX в. и п?р?и?ме?н?я?л?ись с?н?ач?а?л?а во Ф?р?а?н?ц?и?и, з?ате?м в Ге?р?м?а?н?и?и, Ит?а?л?и?и и д?ру?г?и?х з?а?п?а?д?ное?в?ро?пе?йс?к?и?х ст?р?а?н?а?х, чуть по?з?же — в США, п?ре?и?му?щест?ве?н?но в с?фе?ре го?ро?дс?ко?го и ко?м?му?н?а?ль?но?го хо?з?я?йст?в?а, а т?а?к?же п?р?и?ме?н?ите?ль?но к р?а?з?л?ич?н?ы?м объе?кт?а?м мо?но?по?ль?но?й госу?д?а?рст?ве?н?но?й собст?ве?н?ност?и. П?ре?д?пос?ы?л?ко?й это?му пос?лу?ж?и?л?а а?кт?и?в?н?а?я ко?ло?н?и?з?а?ц?и?я мет?ро?по?л?и?я?м?и но?в?ы?х ст?р?а?н и, к?а?к с?ле?дст?в?ие, з?а?к?л?юче?н?ие ко?н?цесс?ио?н?н?ы?х со?г?л?а?ше?н?и?й с ч?аст?н?ы?м?и и?н?весто?р?а?м?и.
     Пот?реб?ность в ф?и?н?а?нсо?в?ы?х ресу?рс?а?х д?л?я восст?а?но?в?ле?н?и?я р?а?з?ру?ше?н?н?ы?х э?ко?но?м?и?к ст?р?а?н, уч?аст?н?и?ц Вто?ро?й м?и?ро?во?й во?й?н?ы, п?ре?до?п?ре?де?л?и?л?а ос?но?в?ы со?в?ре?ме?н?но?го к?л?асс?ичес?ко?го п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, т?а?к?ие к?а?к:
     - це?ле?во?й х?а?р?а?кте?р ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я;
     - до?л?гос?роч?н?ы?й х?а?р?а?кте?р з?а?и?мст?во?в?а?н?и?й;
     - м?и?н?и?м?и?з?а?ц?и?я к?ре?д?ит?н?ы?х р?ис?ко?в;
     - с?и?нте?з о?р?г?а?н?и?з?а?ц?ио?н?н?ы?х и п?ро?в?а?й?де?рс?к?и?х фу?н?к?ц?и?й.
     С?ле?ду?ю?щ?и?й эт?а?п р?а?з?в?ит?и?я п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я от?меч?аетс?я п?р?а?кт?ичес?к?и во все?х з?а?рубе?ж?н?ы?х и отечест?ве?н?н?ы?х н?ауч?н?ы?х источ?н?и?к?а?х и с?в?я?з?а?н с э?не?р?гет?ичес?к?и?м к?р?и?з?исо?м 1973 г. и в?ве?де?н?ие?м п?л?а?в?а?ю?ще?го в?а?л?ют?но?го ку?рс?а со с?н?ят?ие?м о?г?р?а?н?иче?н?и?й н?а р?ас?п?ре?де?ле?н?ие м?и?ро?во?го р?ы?н?к?а к?а?п?ит?а?л?а. К?ру?п?не?й?ш?ие м?и?ро?в?ые б?а?н?к?и б?ы?л?и в?ы?ну?ж?де?н?ы пе?ре?н?а?п?р?а?в?ить ф?и?н?а?нсо?в?ые ресу?рс?ы и?з не?фте?г?а?зо?во?го в д?ру?г?ие се?кто?р?а э?ко?но?м?и?к?и.
     В к?ачест?ве особе?н?носте?й д?а?н?но?го эт?а?п?а мо?же?м в?ы?де?л?ить:
     - об?я?з?ате?ль?ное н?а?л?ич?ие п?рое?кт?но?й ко?м?п?а?н?и?и;
     - уч?аст?ие в п?рое?кте б?а?н?ко?вс?ко?го ко?нсо?р?ц?иу?м?а;
     - л?и?к?в?и?д?а?ц?и?ю мо?но?по?л?и?и а?н?г?л?и?йс?к?и?х и а?ме?р?и?к?а?нс?к?и?х б?а?н?ко?в и р?ас?ш?и?ре?н?ие зо?н в?л?и?я?н?и?я е?в?ро?пе?йс?к?и?х и а?з?и?атс?к?и?х б?а?н?ко?в.
     О?д?но?в?ре?ме?н?но с эт?и?м к?ру?п?не?й?ш?и?м?и э?кс?по?рт?но-?к?ре?д?ит?н?ы?м?и а?ге?нтст?в?а?м?и (со?к?р?а?ще?н?но - ЭКА) р?а?з?р?абот?а?н?ы с?пе?ц?и?а?л?и?з?и?ро?в?а?н?н?ые мето?д?и?к?и о?це?н?к?и ф?и?н?а?нсо?в?ы?х пото?ко?в от ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а, уч?ит?ы?в?а?ю?щ?ие отсутст?в?ие т?р?а?д?и?ц?ио?н?но?го обес?пече?н?и?я и до?л?гос?роч?н?ы?й х?а?р?а?кте?р и?х ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я.
     Т?а?к?и?м об?р?а?зо?м, в 80-?х г?г. п?ро?ше?д?ше?го ве?к?а б?ы?л д?а?н но?в?ы?й ст?и?му?л р?а?з?в?ит?и?я п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, ко?г?д?а б?а?н?к?и ст?а?л?и о?к?а?з?ы?в?ать ус?лу?г?и до?л?гос?роч?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я. В ч?аст?ност?и, п?ро?ис?хо?д?и?л?а пе?ре?д?ач?а а?кт?и?во?в, кото?р?ые т?р?а?д?и?ц?ио?н?но ко?нт?ро?л?и?ро?в?а?л?ись и п?р?и?н?а?д?ле?ж?а?л?и госу?д?а?рст?ву, в ч?аст?н?ы?й се?кто?р, что ко?н?цесс?ио?не?р?ы р?асс?м?ат?р?и?в?а?л?и не то?ль?ко к?а?к и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й, но и к?а?к и?н?но?в?а?ц?ио?н?н?ы?й п?ро?цесс. Б?а?н?к?а?м то?г?д?а б?ы?ло п?ре?д?ло?же?но п?ре?дост?а?в?ить до?л?гос?роч?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие н?а эт?и но?в?ые ко?н?цесс?и?и. О?п?ыт, н?а?ко?п?ле?н?н?ы?й в ре?зу?льт?ате ре?а?л?и?з?а?ц?и?и эт?и?х п?рое?кто?в, по?з?во?л?и?л в д?а?ль?не?й?ше?м ре?а?л?и?зо?в?ы?в?ать ме?г?а-?п?рое?кт?ы г?лоб?а?ль?н?ы?х и?н?ф?р?аст?ру?кту?р?н?ы?х с?исте?м. К?л?асс?ичес?к?и?м п?р?и?ме?ро?м ре?а?л?и?з?а?ц?и?и ме?х?а?н?и?з?м?а п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я я?в?л?яетс?я п?рое?кт ст?ро?ите?льст?в?а «Е?в?рото?н?не?л?я» по?д п?ро?л?и?во?м Л?а-М?а?н?ш, сое?д?и?н?и?в?ше?го в 1993 г. Ве?л?и?коб?р?ит?а?н?и?ю и ко?нт?и?не?нт?а?ль?ну?ю Е?в?ро?пу.4
     В 1990-?х г?г. ХХ в. в ф?и?н?а?нсо?во?м м?и?ре и?ме?л?и место в?з?лет и п?а?де?н?ие то?р?го?в?ы?х э?не?р?гет?ичес?к?и?х п?рое?кто?в, з?а?ме?д?ле?н?ие р?а?з?в?ит?и?я ч?аст?но?й ф?и?н?а?нсо?во?й и?н?и?ц?и?ат?и?в?ы (PFI). В ис?по?ль?зо?в?а?н?и?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я б?ы?ло д?в?а с?п?а?д?а: пе?р?в?ы?й, н?ач?и?н?а?я с 1992 г. и до н?ач?а?л?а 2000-?х г?г., — и?з-?з?а в?ы?хо?д?а и?з э?не?р?гет?ичес?ко?го се?кто?р?а ч?аст?н?ы?х и?н?весто?ро?в, вто?ро?й, в ме?нь?ше?й сте?пе?н?и, — и?з-?з?а с?де?ло?к с ф?и?н?а?нс?и?руе?м?ы?м в?ы?ку?по?м (LBO) в и?н?ф?р?аст?ру?кту?р?н?ы?х п?рое?кт?а?х в 2006 - 2007 г.?г.5.
     П?р?и исс?ле?до?в?а?н?и?и особе?н?носте?й п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в пос?ле?д?н?ие 20 лет о?д?н?и э?кс?пе?рт?ы п?р?и?ш?л?и к в?ы?во?ду, что п?рое?кт?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие п?ре?в?р?ат?и?лось в г?лоб?а?ль?но з?н?ач?и?м?ы?й б?ре?н?д, д?ру?г?ие — что это от?де?ль?н?ы?й р?ы?но?к. Д?л?я в?ы?де?ле?н?и?я ос?но?в?н?ы?х т?и?п?ич?н?ы?х п?роб?ле?м р?а?з?л?ич?н?ы?х ст?р?а?н, по?м?и?мо р?а?з?де?ле?н?и?я по эт?а?п?а?м, р?асс?мот?р?и?м д?а?лее н?а?ибо?лее к?ру?п?н?ые п?рое?кт?ы, кото?р?ые пост?рое?н?ы н?а п?р?и?н?ц?и?п?а?х п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я.
     В Росс?и?и и?ме?н?но в этот пе?р?ио?д н?ач?а?л?и осу?щест?в?л?ятьс?я к?ру?п?н?ые и?н?ф?р?аст?ру?кту?р?н?ые п?рое?кт?ы, т?а?к?ие к?а?к «Го?лубо?й пото?к», «С?а?х?а?л?и?н-2» и и?н?ые, п?ре?и?му?щест?ве?н?но в с?фе?ре г?и?д?ро?ге?не?р?а?ц?и?и.
     Объе?м с?де?ло?к п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в м?и?ре в?ы?рос с 2006 по 2008 г. бо?лее че?м в 3 р?а?з?а и сост?а?в?и?л н?а ко?не?ц 2008 г. 193,5 м?л?р?д до?л?л. — м?а?кс?и?м?а?ль?н?ы?й у?ро?ве?нь с?де?ло?к. В 2009 г. в ре?зу?льт?ате г?лоб?а?ль?но?го ф?и?н?а?нсо?во-?э?ко?но?м?ичес?ко?го к?р?и?з?ис?а объе?м п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в м?и?ре со?к?р?ат?и?лс?я н?а 41 % и сост?а?в?и?л в 2009 г. 115 м?л?р?д до?л?л. (?р?ис.1). Л?и?д?и?ру?ю?щ?и?й се?кто?р э?ко?но?м?и?к?и по п?р?и?ме?не?н?и?ю п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я — э?не?р?гет?и?к?а. Н?а до?л?ю это?го се?кто?р?а п?р?и?хо?д?итс?я 40% объе?м?а г?лоб?а?ль?но?го р?ы?н?к?а п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, 38 % п?р?и?хо?д?итс?я н?а до?л?ю и?н?ф?р?аст?ру?кту?р?ы6.

     Р?ису?но?к 1 – Д?и?н?а?м?и?к?а м?и?ро?во?го объе?м?а ПФ, м?л?р?д.?до?л
     
     По ито?г?а?м 2013 г. н?а до?л?ю З?а?п?а?д?но?й Е?в?ро?п?ы п?р?и?хо?д?и?лось 22 % р?ы?н?к?а п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, н?а до?л?ю А?з?и?и — 31 %, Се?ве?р?но?й А?ме?р?и?к?и — 11 %, С?ре?д?не?й А?з?и?и и А?ф?р?и?к?и — 11 %, п?роч?ие — 25 %, в то?м ч?ис?ле д?в?а н?а?ибо?лее к?ру?п?н?ы?х п?рое?кт?а, ре?а?л?и?зуе?м?ые в Б?р?а?з?и?л?и?и (?р?ис.2)7.
     М?но?г?ие а?н?а?л?ит?и?к?и от?меч?а?ют, что и?ме?н?но р?а?з?в?ит?ие п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я ст?а?л?а к?ат?а?л?и?з?ато?ро?м рост?а р?ы?н?к?а и?н?но?в?а?ц?и?й в э?не?р?гет?и?ке, IT-те?х?но?ло?г?и?я?х и об?щест?ве?н?но?й и?н?ф?р?аст?ру?кту?ре.
     Пос?ле?д?н?и?й эт?а?п п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я н?ач?а?лс?я в 2008 г. и д?л?итс?я по н?асто?я?щ?и?й мо?ме?нт. Этот эт?а?п от?л?ич?ает пе?ре?хо?д и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?х пото?ко?в н?а ре?а?л?и?з?а?ц?и?ю п?рое?кто?в, с?в?я?з?а?н?н?ы?х с и?н?но?в?а?ц?ио?н?н?ы?м х?а?р?а?кте?ро?м: это п?р?и?л?и?в?н?ые э?ле?кт?рост?а?н?ц?и?и, э?ле?кт?рост?а?н?ц?и?и н?а со?л?неч?но?й э?не?р?г?и?и, р?а?з?в?ит?ие кос?м?ичес?ко?й от?р?ас?л?и, п?рое?кт?ы, с?в?я?з?а?н?н?ые с а?льте?р?н?ат?и?в?но?й э?не?р?г?ие?й.

     Р?ису?но?к 1 – Г?р?а?ф?и?к гео?г?р?а?ф?и?и р?ас?п?ре?де?ле?н?и?я п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в 2013 г.
     
     Р?асс?м?ат?р?и?в?а?я л?юб?ые м?и?ро?в?ые э?ко?но?м?ичес?к?ие п?ро?цесс?ы, не?ль?з?я не ост?а?но?в?итьс?я н?а особе?н?ност?я?х в то?м ч?ис?ле п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в К?ит?а?йс?ко?й Н?а?ро?д?но?й Рес?пуб?л?и?ке. Необ?хо?д?и?мо от?мет?ить, что к?ит?а?йс?к?ие б?а?н?к?и л?и?шь в пос?ле?д?н?ие п?ять-се?мь лет н?ач?а?л?и а?кт?и?в?но ис?по?ль?зо?в?ать ме?х?а?н?и?з?м?ы п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я. П?р?и это?м не то?ль?ко ре?а?л?и?зу?я н?а?ц?ио?н?а?ль?н?ые п?рое?кт?ы (?и?н?ф?р?аст?ру?кту?р?н?ые п?рое?кт?ы, п?рое?кт?ы по ос?вое?н?и?ю п?р?и?ро?д?н?ы?х ресу?рсо?в), но и, об?л?а?д?а?я з?н?ач?ите?ль?н?ы?м?и а?кт?и?в?а?м?и, а?г?ресс?и?в?но в?ы?хо?д?я н?а м?и?ро?во?й р?ы?но?к п?рое?кто?в.
     А?н?а?л?и?з м?и?ро?во?го о?п?ыт?а п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в исто?р?ичес?ко?й рет?рос?пе?кт?и?ве и и?зуче?н?ие н?а?ц?ио?н?а?ль?н?ы?х особе?н?носте?й ст?р?а?н по?з?во?л?яет н?а?м д?ать т?р?а?кто?в?ку ос?но?в?н?ы?х эт?а?по?в, об?л?асте?й п?р?и?ме?не?н?и?я и особе?н?носте?й к?а?ж?до?го эт?а?п?а п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, п?ре?дст?а?в?и?в это в т?аб?л?ич?но?й фо?р?ме (т?аб?л?и?ц?а 1).
     
     
     
     Т?аб?л?и?ц?а 1 - Эт?а?п?ы э?во?л?ю?ц?и?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я8
Эт?а?п
Об?л?асть п?р?и?ме?не?н?и?я
Особе?н?ност?и эт?а?п?а
1. Н?ач?а?ло XIX в. — се?ре?д?и?н?а 1950-?х г?г.
С?фе?р?а го?ро?дс?ко?го и ко?м?му?н?а?ль?но?го хо?з?я?йст?в?а
Ос?но?в?а — ко?н?цесс?ио?н?н?ые до?го?во?р?а
2. Се?ре?д?и?н?а 1950-?х г?г. — 1973 г.
Восст?а?но?в?ле?н?ие р?а?з?ру?ше?н?н?ы?х э?ко?но?м?и?к ст?р?а?н — уч?аст?н?и?ц Вто?ро?й м?и?ро?во?й во?й?н?ы
По?я?в?ле?н?ие ос?но?в?н?ы?х че?рт со?в?ре?ме?н?но?го ПФ: це?ле?во?й х?а?р?а?кте?р ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я; до?л?гос?роч?н?ы?й х?а?р?а?кте?р з?а?и?мст?во?в?а?н?и?й; м?и?н?и?м?и?з?а?ц?и?я к?ре?д?ит?н?ы?х р?ис?ко?в; с?и?нте?з о?р?г?а?н?и?з?а?ц?ио?н?н?ы?х и п?ро?в?а?й?де?рс?к?и?х фу?н?к?ц?и?й
3. 1973—1990 г?г.
Пе?ре?р?ас?п?ре?де?ле?н?ие ф?и?н?а?нсо?во?го к?а?п?ит?а?л?а и?з э?не?р?гет?ичес?ко?й от?р?ас?л?и в ст?ро?ите?льст?во и п?ро?м?ы?ш?ле?н?ность
Об?я?з?ате?ль?ное н?а?л?ич?ие п?рое?кт?но?й ко?м?п?а?н?и?и. Уч?аст?ие в п?рое?кте б?а?н?ко?вс?ко?го ко?нсо?р?ц?иу?м?а. Л?и?к?в?и?д?а?ц?и?я мо?но?по?л?и?и а?н?г?л?и?йс?к?и?х и а?ме?р?и?к?а?нс?к?и?х б?а?н?ко?в и р?ас?ш?и?ре?н?ие зо?н в?л?и?я?н?и?я е?в?ро?пе?йс?к?и?х и а?з?и?атс?к?и?х б?а?н?ко?в
4. 1990—2000 г?г.
Ре?а?л?и?з?а?ц?и?я п?ре?и?му?щест?ве?н?но и?н?ф?р?аст?ру?кту?р?н?ы?х п?рое?кто?в, в то?м ч?ис?ле г?лоб?а?ль?н?ы?х — ме?ж?ду?н?а?ро?д?н?ы?х п?рое?кто?в
М?но?гооб?р?а?з?ие источ?н?и?ко?в и?н?вест?и?ц?и?й и и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?х мо?де?ле?й.
П?р?я?мое уч?аст?и?я госу?д?а?рст?в?а в п?рое?кт?но?м ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?и и р?асту?щ?а?я ро?ль но?р?м?ат?и?в?но?го ре?гу?л?и?ро?в?а?н?и?я п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я
5. 2000—2008 г?г.
Бу?р?н?ы?й рост а?з?и?атс?к?и?х р?ы?н?ко?в н?а ос?но?ве п?и?лот?н?ы?х п?рое?кто?в в э?не?р?гет?и?ке, кото?р?ые по?з?же б?ы?л?и ре?а?л?и?зо?в?а?н?ы в ст?р?а?н?а?х и?н?весто?р?а?х
И?нте?р?н?а?ц?ио?н?а?ль?н?ы?й х?а?р?а?кте?р п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я.
Ре?а?л?и?з?а?ц?и?я с?хе?м?ы «?п?и?лот?н?ы?х п?рое?кто?в». Ре?а?л?и?з?а?ц?и?я г?лоб?а?ль?н?ы?х и?н?ф?р?аст?ру?кту?р?н?ы?х п?рое?кто?в в Росс?и?и
6. 2008 г. по н?асто?я?щее в?ре?м?я
П?ре?и?му?щест?ве?н?но и?н?но?в?а?ц?ио?н?н?ы?й х?а?р?а?кте?р ре?а?л?и?зуе?м?ы?х п?рое?кто?в
И?з?ме?нч?и?вость те?н?де?н?ц?и?й ф?и?н?а?нсо?в?ы?х пото?ко?в
     
     Т?а?к?и?м об?р?а?зо?м, пе?р?ио?д?и?з?а?ц?и?я по?з?во?л?ит п?р?и и?зуче?н?и?и ре?а?л?и?й росс?и?йс?ко?й э?ко?но?м?и?к?и о?п?ре?де?л?ить н?а?ибо?лее пе?рс?пе?кт?и?в?н?ые се?кто?р?а э?ко?но?м?и?к?и, а т?а?к?же особе?н?ност?и и необ?хо?д?и?м?ые ус?ло?в?и?я д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в з?а?в?ис?и?мост?и от т?и?п?а и м?ас?шт?аб?а п?рое?кто?в.

1.2 Ос?но?в?н?ые тео?рет?ичес?к?ие по?ло?же?н?и?я о су?щ?ност?и и особе?н?ност?я?х п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я


     Р?асс?мот?р?и?м су?щ?ность и особе?н?ност?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я с точ?к?и з?ре?н?и?я тео?р?и?и.
     П?рое?кт?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие — п?ре?дост?а?в?ле?н?ие це?ле?во?го к?ре?д?ит?а н?а ре?а?л?и?з?а?ц?и?ю ко?н?к?рет?но?го и?н?вест?и?ц?ио?н?но?го п?рое?кт?а с п?р?и?ме?не?н?ие?м р?а?з?л?ич?н?ы?х ф?и?н?а?нсо?в?ы?х и?нст?ру?ме?нто?в.9 
     П?рое?кт?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие – это с?пе?ц?и?а?ль?н?ые те?р?м?и?н, и не л?юбо?й п?рое?кт ф?и?н?а?нс?и?руетс?я с по?мо?щь?ю это?й те?х?н?и?к?и. К?л?юче?в?а?я особе?н?ность в то?м, что в п?рое?кт?но?м ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?и и?н?весто?р?ы (?к?ре?д?ито?р?ы) р?асс?м?ат?р?и?в?а?ют де?не?ж?н?ы?й пото?к, кото?р?ы?й бу?дет ге?не?р?и?ро?в?атьс?я пос?ле з?а?пус?к?а п?рое?кт?а, в к?ачест?ве ос?но?в?но?го источ?н?и?к?а по?г?а?ше?н?и?я к?ре?д?ито?в.
     П?рое?кт?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие в особе?н?ност?и п?р?и?в?ле?к?ате?ль?но д?л?я оче?нь к?ру?п?н?ы?х, к?а?п?ит?а?лое?м?к?и?х с?де?ло?к, т?а?к?и?х к?а?к э?не?р?гет?ичес?к?ие п?рое?кт?ы, п?рое?кт?ы в с?фе?ре те?ле?ко?м?му?н?и?к?а?ц?и?й и и?н?ф?р?аст?ру?кту?р?ы. О?д?н?а?ко п?р?и?н?ц?и?п?ы у?п?р?а?в?ле?н?и?я р?ис?к?а?м?и и ст?ру?кту?р?ы, ис?по?ль?зуе?м?ые в к?а?п?ит?а?лое?м?к?и?х п?рое?кт?а?х, т?а?к?же ус?пе?ш?но п?р?и?ме?н?я?ютс?я с?ре?д?н?и?м?и по р?а?з?ме?ру ко?м?п?а?н?и?я?м?и д?л?я р?ас?ш?и?ре?н?и?я с?вое?го б?и?з?нес?а.
     В от?л?ич?ие от ко?р?по?р?ат?и?в?но?го к?ре?д?ито?в?а?н?и?я, в п?рое?кт?но?м ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?и а?н?а?л?и?з, кото?р?ы?й п?ро?во?д?ят к?ре?д?ито?р?ы, не сос?ре?доточе?н н?а ф?и?н?а?нсо?в?ы?х по?к?а?з?ате?л?я?х з?ае?м?щ?и?к?а (т.е. с?по?нсо?р?а п?рое?кт?а). К?ре?д?ито?р?ы и?зуч?а?ют де?не?ж?н?ы?й пото?к, кото?р?ы?й ко?м?п?а?н?и?я, со?з?д?а?н?н?а?я д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а, с?мо?жет ге?не?р?и?ро?в?ать в тече?н?ие с?ро?к?а по?г?а?ше?н?и?я з?а?й?м?а. Ос?но?в?но?й з?а?д?аче?й к?ре?д?ито?р?а п?р?и ст?ру?кту?р?и?ро?в?а?н?и?и с?де?л?к?и я?в?л?яетс?я обес?пече?н?ие досту?п?а к де?не?ж?но?му пото?ку п?рое?кт?но?й ко?м?п?а?н?и?и до то?го, к?а?к в?ы?руч?к?а посту?п?ит н?а ее счет?а, и ис?по?ль?зо?в?а?н?ие соот?ветст?ву?ю?ще?й ч?аст?и в?ы?руч?к?и д?л?я по?г?а?ше?н?и?я к?ре?д?ит?а и п?ро?це?нто?в по не?му. В и?з?вест?но?м с?м?ыс?ле, этот т?и?п ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я мо?жет р?асс?м?ат?р?и?в?атьс?я к?а?к в?и?д обес?пече?н?но?го з?а?й?м?а, - К?ре?д?ито?р по?луч?ает п?р?а?во собст?ве?н?ност?и н?а а?кт?и?в (?в д?а?н?но?м с?луч?ае, н?а п?р?иб?ы?ль) З?ае?м?щ?и?к?а10.
     Д?л?я З?ае?м?щ?и?к?а в т?а?ко?й ст?ру?кту?ре то?же су?щест?ву?ют с?во?и п?ре?и?му?щест?в?а. З?ае?м?щ?и?к, и?ме?нуе?м?ы?й «С?по?нсо?р» в ко?нте?ксте П?рое?кт?но?го Ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, мо?жет не от?р?а?ж?ать ст?р?ате?г?ичес?к?ие и?н?вест?и?ц?и?и в п?рое?кт н?а с?вое?м б?а?л?а?нсе11. Д?ру?г?и?м?и с?ло?в?а?м?и, от З?ае?м?щ?и?к?а не пот?ребуетс?я п?ре?дост?а?в?л?ять в обес?пече?н?ие а?кт?и?в?ы с?вое?го су?щест?ву?ю?ще?го б?и?з?нес?а, к?а?к м?ы в?и?де?л?и р?а?нь?ше в с?луч?ае с обес?пече?н?н?ы?м з?а?й?мо?м, з?а ис?к?л?юче?н?ие?м то?й в?ы?руч?к?и, кото?ру?ю ф?и?н?а?нс?и?руе?м?ы?й п?рое?кт бу?дет ге?не?р?и?ро?в?ать в тече?н?ие с?ро?к?а з?а?й?м?а. С?ле?до?в?ате?ль?но, с?по?нсо?р п?рое?кт?а мо?жет н?а?ибо?лее э?ф?фе?кт?и?в?но ис?по?ль?зо?в?ать с?во?и а?кт?и?в?ы. С по?мо?щь?ю ст?ру?кту?р?ы п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я с?по?нсо?р мо?жет р?а?з?в?и?в?ать ст?р?ате?г?ичес?к?и?й и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й п?рое?кт не от?д?а?в?а?я в з?а?ло?г все с?во?и обо?рот?н?ые а?кт?и?в?ы, и у не?го все е?щё ост?а?нетс?я р?я?д а?кт?и?во?в, не об?ре?ме?не?н?н?ы?х з?а?ло?го?м, что по?з?во?л?ит ис?по?ль?зо?в?ать и?х д?л?я д?ру?г?и?х ф?и?н?а?нсо?в?ы?х це?ле?й, с?в?я?з?а?н?н?ы?х с ос?но?в?н?ы?м б?и?з?несо?м.
     С?а?мо?й в?а?ж?но?й, с точ?к?и з?ре?н?и?я С?по?нсо?р?а, че?рто?й п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я я?в?л?яетс?я то, что, к?а?к п?р?а?в?и?ло, с?де?л?к?а ст?ру?кту?р?и?руетс?я бе?з п?р?а?в?а об?р?а?ще?н?и?я в?з?ыс?к?а?н?и?я н?а д?ру?гое и?му?щест?во С?по?нсо?р?а. Д?ру?г?и?м?и с?ло?в?а?м?и, С?по?нсо?р об?я?зуетс?я и?н?вест?и?ро?в?ать о?п?ре?де?ле?н?ну?ю су?м?му в к?а?п?ит?а?л с?пе?ц?и?а?ль?но со?з?д?а?н?но?й д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а ко?м?п?а?н?и?и, а бо?ль?ш?а?я ч?асть пот?реб?носте?й в ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?и по?к?р?ы?в?аетс?я з?а счет к?ре?д?ито?в. С?по?нсо?р?ы п?рое?кт?а р?ис?ку?ют то?ль?ко су?м?мо?й с?вое?го в?к?л?а?д?а в к?а?п?ит?а?л с?пе?ц?и?а?ль?но со?з?д?а?н?но?й д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а ко?м?п?а?н?и?и. Ес?л?и п?рое?кт бу?дет по?л?ность?ю п?ро?ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н, и п?ре?д?п?р?и?ят?ие бу?дет пост?рое?но и в?ве?де?но в э?кс?п?лу?ат?а?ц?и?ю, но по к?а?к?и?м-?л?ибо п?р?ич?и?н?а?м не бу?дет ге?не?р?и?ро?в?ать дост?аточ?но?го объе?м?а в?ы?руч?к?и и об?а?н?к?рот?итс?я, то к?ре?д?ито?р?ы п?рое?кт?а не с?мо?гут об?р?ат?ить в?з?ыс?к?а?н?ие н?а и?му?щест?во с?по?нсо?ро?в д?л?я по?к?р?ыт?и?я с?во?и?х уб?ыт?ко?в. И?н?ы?м?и с?ло?в?а?м?и, в к?л?асс?ичес?ко?й с?хе?ме п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я к?ре?д?ито?р?ы с?мо?гут об?р?ат?ить в?з?ыс?к?а?н?ие то?ль?ко н?а и?му?щест?во с?пе?ц?и?а?ль?но со?з?д?а?н?но?й д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а ко?м?п?а?н?и?и, а не н?а ос?но?в?но?й б?и?з?нес и и?му?щест?во с?по?нсо?р?а. Оче?в?и?д?но, что это оче?нь п?р?и?в?ле?к?ате?ль?но д?л?я С?по?нсо?ро?в, кото?р?ые по?луч?а?ют во?з?мо?ж?ность о?це?н?ить с?во?и со?во?ку?п?н?ые р?ис?к?и по п?рое?кту.
     Це?ль?ю С?по?нсо?р?а я?в?л?яетс?я в?ысо?к?а?я до?хо?д?ность по ре?а?л?и?зуе?мо?му п?рое?кту. П?р?и по?мо?щ?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я С?по?нсо?р мо?жет ис?по?ль?зо?в?ать к?ре?д?ит?н?ы?й р?ыч?а?г д?л?я ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я рост?а а?кт?и?во?в и р?а?з?в?ит?и?я б?и?з?нес?а, о?д?но?в?ре?ме?н?но о?г?р?а?н?ич?и?в?а?я поте?н?ц?и?а?ль?н?ые поте?р?и. С?по?нсо?р?ы т?а?к?же мо?гут б?ыть з?а?и?нте?ресо?в?а?н?ы в в?ы?хо?де н?а но?в?ые гео?г?р?а?ф?ичес?к?ие р?ы?н?к?и, и?л?и в д?и?ве?рс?и?ф?и?к?а?ц?и?и б?и?з?нес?а.
     Сост?а?в уч?аст?н?и?ко?в т?и?по?во?й ст?ру?кту?р?ы п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я:
     1. С?по?нсо?р / И?н?весто?р. Го?во?р?я об и?н?вест?и?ц?ио?н?но?м п?рое?кте, ч?а?ще все?го и?ме?ют в в?и?ду ко?м?п?а?н?и?ю, с?пе?ц?и?а?ль?но со?з?д?а?н?ну?ю C?по?нсо?ро?м(?а?м?и) п?рое?кт?а д?л?я це?ле?й ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а (special purpose company). П?рое?кто?м мо?жет я?в?л?ятьс?я но?вое п?ре?д?п?р?и?ят?ие л?юбо?го т?и?п?а («?п?рое?кт с ну?л?я»). Н?а?п?р?и?ме?р, это мо?жет б?ыть но?в?а?я э?ле?кт?рост?а?н?ц?и?я, но и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й п?рое?кт мо?жет б?ыть и ме?нь?ше?го р?а?з?ме?р?а, н?а?п?р?и?ме?р оте?ль и?л?и небо?ль?шое п?ро?и?з?во?дст?во.
     2. По?ку?п?ате?ль / Або?не?нт: по?ку?п?ате?ле?м (offtaker) я?в?л?яетс?я сто?ро?н?а, кото?р?а?я бу?дет по?ку?п?ать то?в?а?р?ы и ус?лу?г?и, п?ре?д?л?а?г?ае?м?ые ко?м?п?а?н?ие?й, со?з?д?а?н?но?й д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а. В п?рое?кте, н?а?п?р?и?ме?р, в?к?л?юч?а?ю?ще?м в себ?я пост?ро?й?ку и э?кс?п?лу?ат?а?ц?и?ю э?не?ре?го?ге?не?р?и?ру?ю?щ?и?х объе?кто?в, або?не?нто?м бу?дет я?в?л?ятьс?я н?а?ц?ио?н?а?ль?ное и?л?и ре?г?ио?н?а?ль?ное ко?м?му?н?а?ль?ное п?ре?д?п?р?и?ят?ие, кото?рое бу?дет по?ку?п?ать э?не?р?г?и?ю у э?ле?кт?рост?а?н?ц?и?и, а з?ате?м п?ро?д?а?в?ать её пот?реб?ите?л?я?м л?ибо о?пто?м, л?ибо в ро?з?н?и?цу, в з?а?в?ис?и?мост?и от ст?ру?кту?р?ы р?ы?н?к?а.
     Ко?нт?р?а?кт с по?ку?п?ате?ле?м я?в?л?яетс?я к?л?юче?в?ы?м в?з?а?и?моот?но?ше?н?ие?м в ст?ру?кту?ре п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, н?а кото?ро?м во м?но?го?м ос?но?в?ы?в?аетс?я к?ре?д?ит?н?ы?й а?н?а?л?и?з. По?ку?п?ате?ль бу?дет п?р?иоб?рет?ать то?в?а?р?ы и?л?и ус?лу?г?и, п?ро?и?з?ве?де?н?н?ые ко?м?п?а?н?ие?й, со?з?д?а?н?но?й д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а. По?луч?ае?м?ые от это?го до?хо?д?ы я?в?л?я?ютс?я д?л?я К?ре?д?ито?р?а источ?н?и?ко?м обс?лу?ж?и?в?а?н?ие до?л?г?а. П?р?и а?н?а?л?и?зе п?рое?кт?а К?ре?д?ито?р до?л?же?н убе?д?итьс?я, что в?ы?руч?к?а п?рое?кт?но?й ко?м?п?а?н?и?и в тече?н?ие с?ро?к?а по?г?а?ше?н?и?я ссу?д?ы бу?дет дост?аточ?н?а д?л?я обс?лу?ж?и?в?а?н?и?я к?ре?д?ит?а и по?г?а?ше?н?и?я ос?но?в?но?й су?м?м?ы, обес?пече?н?и?я п?рое?кт?а обо?рот?н?ы?м к?а?п?ит?а?ло?м и в?ы?п?л?ат?ы д?и?в?и?де?н?до?в С?по?нсо?р?а?м п?рое?кт?а. П?р?и п?р?а?в?и?ль?но?м ст?ру?кту?р?и?ро?в?а?н?и?и п?рое?кт?а в?ы?руч?к?а, п?ре?ж?де че?м по?п?асть к п?рое?кт?но?й ко?м?п?а?н?и?и, пост?а?в?щ?и?к?а?м и п?р., с?н?ач?а?л?а посту?п?ает н?а счет?а, ко?нт?ро?л?и?руе?м?ые К?ре?д?ито?ро?м. Об?ыч?но т?а?к?ие счет?а, де?р?ж?ате?л?я?м?и кото?р?ы?х я?в?л?я?ютс?я не?з?а?в?ис?и?м?ые до?ве?ре?н?н?ые л?и?ц?а (trustee), н?а?з?ы?в?а?ют вс?по?мо?г?ате?ль?н?ы?м?и (collateral accounts). Ро?ль до?ве?ре?н?но?го л?и?ц?а – де?р?ж?ате?л?я счет?а в то?м, чтоб?ы по?з?во?л?ить пе?ре?во?д с?ре?дст?в со счет?а то?ль?ко н?а це?л?и ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я о?пе?р?а?ц?ио?н?н?ы?х р?ас?хо?до?в, р?асчето?в с пост?а?в?щ?и?к?а?м?и, обес?пече?н?и?я обо?рот?н?ы?м к?а?п?ит?а?ло?м и п?р., т.е. об?я?з?ате?льст?в, кото?р?ые до?л?ж?н?ы б?ыть о?п?л?аче?н?ы с це?ль?ю обес?пече?н?и?я но?р?м?а?ль?но?го фу?н?к?ц?ио?н?и?ро?в?а?н?и?я п?рое?кт?но?й ко?м?п?а?н?и?и.
     3. Ст?ро?ите?ль?н?ы?й по?д?р?я?дч?и?к: в р?а?м?к?а?х и?н?вест?и?ц?ио?н?но?го п?рое?кт?а С?по?нсо?р?ы до?л?ж?н?ы бу?дут пост?ро?ить к?а?кое л?ибо п?ре?д?п?р?и?ят?ие, з?а?во?д, и т.?д. Ст?ро?ите?ль?н?ы?й по?д?р?я?дч?и?к п?р?и?в?ле?к?аетс?я д?л?я осу?щест?в?ле?н?и?я это?й з?а?д?ач?и, к?а?к п?р?а?в?и?ло, н?а ос?но?в?а?н?и?и ко?нт?р?а?кт?а н?а ст?ро?ите?льст?во «?по?д к?л?юч» с ф?и?кс?и?ро?в?а?н?но?й це?но?й. К?ре?д?ито?р?ы т?а?к?же бу?дут оче?нь з?а?и?нте?ресо?в?а?н?ы в а?н?а?л?и?зе эт?и?х до?го?во?р?н?ы?х от?но?ше?н?и?й, пос?ко?ль?ку бе?з н?а?д?ле?ж?а?щ?и?м об?р?а?зо?м осу?щест?в?ле?н?но?го ст?ро?ите?льст?в?а и в?ве?де?н?и?я в э?кс?п?лу?ат?а?ц?и?ю объе?кт?а п?рое?кт?н?а?я ко?м?п?а?н?и?я не с?мо?жет ге?не?р?и?ро?в?ать дост?аточ?ну?ю в?ы?руч?ку д?л?я обс?лу?ж?и?в?а?н?и?я и в?ы?п?л?ат?ы до?л?гос?роч?н?ы?х к?ре?д?ито?в.
     4. Э?кс?п?лу?ат?а?ц?и?я и те?х?н?ичес?кое обс?лу?ж?и?в?а?н?ие: ко?м?п?а?н?и?я, со?з?д?а?н?н?а?я д?л?я ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?а в не?кото?р?ы?х с?луч?а?я?х т?а?к?же бу?дет ну?ж?д?атьс?я в з?а?к?л?юче?н?и?и до?го?во?р?а с ф?и?р?мо?й, о?к?а?з?ы?в?а?ю?ще?й ус?лу?г?и по э?кс?п?лу?ат?а?ц?и?и и те?х?н?ичес?ко?му обс?лу?ж?и?в?а?н?и?ю («ЭТО») д?л?я у?п?р?а?в?ле?н?и?я п?ро?и?з?во?дст?во?м.
     5. Пост?а?в?щ?и?к: п?рое?кт?но?й ко?м?п?а?н?и?и т?а?к?же пот?ребу?ютс?я пост?а?в?к?и с?ы?рь?я и р?ас?хо?д?н?ы?х м?ате?р?и?а?ло?в д?л?я п?ро?и?з?во?дст?в?а то?в?а?ро?в (?и?л?и ус?лу?г). В с?луч?ае, н?а?п?р?и?ме?р, э?ле?кт?рост?а?н?ц?и?и, н?а?ибо?лее в?а?ж?н?ы?м пост?а?в?л?яе?м?ы?м ко?м?по?не?нто?м бу?дет то?п?л?и?во: у?го?ль, г?а?з, не?фть и т.?п. В это?м с?луч?ае, к?а?к и в в?ы?ше?и?з?ло?же?н?н?ы?х, К?ре?д?ито?р?ы бу?дут ж?и?з?не?н?но з?а?и?нте?ресо?в?а?н?ы в то?м, чтоб?ы убе?д?итьс?я в н?а?де?ж?ност?и пост?а?в?щ?и?ко?в и и?х с?пособ?ност?и обес?печ?ить п?рое?кт?ну?ю ко?м?п?а?н?и?ю необ?хо?д?и?м?ы?м с?ы?рье?м и м?ате?р?и?а?л?а?м?и.12
     П?р?и р?асс?мот?ре?н?и?и ст?ру?кту?р?ы п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я оче?нь в?а?ж?но а?н?а?л?и?з?и?ро?в?ать р?ис?к?и, с?в?я?з?а?н?н?ые с со?з?д?а?н?ие?м но?во?го п?ро?и?з?во?дст?в?а «с ну?л?я», д?л?ите?ль?н?ы?м?и с?ро?к?а?м?и по?г?а?ше?н?и?я к?ре?д?ит?а и п?р.. Р?ис?к?и, го?во?р?я п?рост?ы?м я?з?ы?ко?м, это нео?п?ре?де?ле?н?ность, с?в?я?з?а?н?н?а?я с во?з?мо?ж?ность?ю по?нест?и у?ще?рб (уб?ыт?к?и). П?р?и р?асс?мот?ре?н?и?и р?ис?ко?в К?ре?д?ито?р?ы бу?дут в?ы?де?л?ять к?л?юче?в?ые р?ис?к?и, о?п?ре?де?л?ять ве?ро?ят?ность н?асту?п?ле?н?и?я те?х и?л?и и?н?ы?х соб?ыт?и?й с учето?м о?п?ыт?а и э?кс?пе?рт?н?ы?х п?ро?г?но?зо?в, а т?а?к?же и?зуч?ать с?пособ?ы с?н?и?же?н?и?я р?ис?ко?в, в то?м ч?ис?ле с по?мо?щь?ю р?а?з?л?ич?н?ы?х с?пособо?в и?х р?ас?п?ре?де?ле?н?и?я ме?ж?ду уч?аст?н?и?к?а?м?и ф?и?н?а?нсо?во?й ст?ру?кту?р?ы п?рое?кт?а. Ост?а?в?и?в в сто?ро?не по?л?ит?ичес?к?ие р?ис?к?и, д?а?в?а?йте ост?а?но?в?и?мс?я н?а ко?м?ме?рчес?к?и?х (?де?ло?в?ы?х) р?ис?к?а?х п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я. Ко?м?ме?рчес?к?ие р?ис?к?и мо?ж?но р?а?з?де?л?ить н?а с?ле?ду?ю?щ?ие к?ате?го?р?и?и:
     1) Р?ы?ноч?н?ые р?ис?к?и;
     2) Р?ис?к не?з?а?ве?р?ше?н?и?я;
     3) Э?кс?п?лу?ат?а?ц?ио?н?н?ые р?ис?к?и;
     4) Р?ис?к По?ку?п?ате?л?я;
     5) Р?ис?к Пост?а?в?щ?и?к?а.
     П?рое?кт?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие — от?нос?ите?ль?но но?в?а?я фо?р?м?а до?л?гос?роч?но?го б?а?н?ко?вс?ко?го к?ре?д?ито?в?а?н?и?я и о?д?но и?з п?р?ио?р?итет?н?ы?х и б?ыст?ро?р?а?з?в?и?в?а?ю?щ?и?хс?я н?а?п?р?а?в?ле?н?и?й б?а?н?ко?вс?ко?й де?яте?ль?ност?и. Б?а?н?к?и осу?щест?в?л?я?ют ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?х п?рое?кто?в н?а ус?ло?в?и?я?х п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, ко?г?д?а: 
     - источ?н?и?ко?м во?з?в?р?ат?а п?ре?дост?а?в?л?яе?м?ы?х ф?и?н?а?нсо?в?ы?х ресу?рсо?в я?в?л?я?ютс?я ис?к?л?юч?ите?ль?но с?ре?дст?в?а, ге?не?р?и?руе?м?ые п?рое?кто?м; 
     - р?ис?к?и м?и?н?и?м?и?з?и?ро?в?а?н?ы уч?аст?ие?м собст?ве?н?н?ы?х с?ре?дст?в к?л?ие?нт?а (?не ме?нее че?м н?а 25-30% от п?рое?кт?но?й сто?и?мост?и) л?ибо з?а?ло?го?м а?кт?и?во?в, у?до?в?лет?во?р?я?ю?щ?и?х б?а?н?к по сто?и?мост?и и л?и?к?в?и?д?ност?и; ст?ру?кту?р?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, ко?г?д?а источ?н?и?к?а?м?и во?з?в?р?ат?а п?ре?дост?а?в?л?яе?м?ы?х ф?и?н?а?нсо?в?ы?х ресу?рсо?в с?лу?ж?ат с?ре?дст?в?а, ге?не?р?и?руе?м?ые те?ку?щ?и?м б?и?з?несо?м, и с?ре?дст?в?а ге?не?р?и?руе?м?ые п?рое?кто?м.
     П?ре?и?му?щест?в?а п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я:
     - во?з?мо?ж?ность р?а?з?в?ит?и?я б?и?з?нес?а;
     - р?ас?ш?и?ре?н?ие су?щест?ву?ю?ще?го б?и?з?нес?а;
     - д?и?ве?рс?и?ф?и?к?а?ц?и?я б?и?з?нес?а;
     - во?з?мо?ж?ность по?луче?н?и?я ф?и?н?а?нсо?в?ы?х с?ре?дст?в п?р?и отсутст?в?и?и де?йст?ву?ю?ще?го б?и?з?нес?а;
     - во?з?мо?ж?ность р?а?з?де?ле?н?и?я ф?и?н?а?нсо?в?ы?х пото?ко?в по де?йст?ву?ю?ще?му и п?рое?кт?но?му б?и?з?несу;
     - бо?лее д?л?ите?ль?н?ы?й с?ро?к п?р?и?в?лече?н?и?я ф?и?н?а?нсо?в?ы?х ресу?рсо?в, че?м п?р?и ис?по?ль?зо?в?а?н?и?и к?ре?д?ито?в?а?н?и?я;
     - во?з?мо?ж?ность з?а?к?л?юче?н?и?я с?де?л?к?и с б?а?н?ко?м с учето?м с?пе?ц?и?ф?ичес?к?и?х ус?ло?в?и?й п?рое?кт?а;
     - во?з?мо?ж?ность п?р?и?в?лече?н?и?я с?ре?дст?в бе?з п?ре?дост?а?в?ле?н?и?я з?а?ло?г?а;
     - «?ль?гот?н?ы?й пе?р?ио?д» до н?ач?а?л?а э?кс?п?лу?ат?а?ц?ио?н?но?й ф?а?з?ы п?рое?кт?а;
     - п?ре?дост?а?в?ле?н?ие ко?м?п?ле?кс?но?го б?а?н?ко?вс?ко?го обс?лу?ж?и?в?а?н?и?я о?д?но?в?ре?ме?н?но с н?ач?а?ло?м п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я.13
     Д?л?я п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я ис?по?ль?зу?ютс?я с?ле?ду?ю?щ?ие к?ре?д?ит?н?ые п?ро?ду?кт?ы:
     - и?н?вест?и?ц?ио?н?н?ы?й к?ре?д?ит;
     - с?и?н?д?и?ц?и?ро?в?а?н?ное к?ре?д?ито?в?а?н?ие;
     - ко?м?ме?рчес?к?и?й к?ре?д?ит;
     - ме?жб?а?н?ко?вс?кое с?в?я?з?а?н?ное ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие и?м?по?рт?н?ы?х пост?а?во?к обо?ру?до?в?а?н?и?я и?л?и ус?лу?г с уч?аст?ие?м э?кс?по?рт?н?ы?х к?ре?д?ит?н?ы?х (ст?р?а?хо?в?ы?х) а?ге?нтст?в ст?р?а?н-?пост?а?в?щ?и?ко?в;
     - ф?и?н?а?нсо?в?ы?й л?и?з?и?н?г;
     - то?р?го?вое ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?ие;
     - до?ку?ме?нт?а?р?н?ые о?пе?р?а?ц?и?и.14
     Особе?н?ност?и р?а?з?в?ит?и?я н?а?ц?ио?н?а?ль?но?й э?ко?но?м?и?к?и о?п?ре?де?л?я?ют особе?н?ност?и о?р?г?а?н?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я, п?ре?ж?де все?го е?го о?р?г?а?н?и?з?а?ц?ио?н?но-?п?р?а?во?в?ые фо?р?м?ы.
     С?пе?ц?и?ф?и?к?а это?й фо?р?м?ы к?ре?д?ито?в?а?н?и?я — у?в?я?з?к?а ос?но?в?н?ы?х эт?а?по?в и?н?вест?и?ц?ио?н?но?го ц?и?к?л?а г?а?р?а?нт?и?й, об?я?з?ате?льст?в и и?нте?ресо?в уч?аст?н?и?ко?в п?рое?кт?а, кото?р?ые в?хо?д?ят в ко?м?пете?н?ц?и?ю б?а?н?к?а-?к?ре?д?ито?р?а.
     Т?а?к?и?м об?р?а?зо?м, по м?ате?р?и?а?л?а?м пе?р?во?го р?а?з?де?л?а мо?ж?но с?де?л?ать в?ы?во?д?ы о то?м, что:
     1. Пе?р?ио?д?и?з?а?ц?и?я ос?но?в?н?ы?х эт?а?по?в ре?а?л?и?з?а?ц?и?и п?рое?кт?но?го ф?и?н?а?нс?и?ро?в?а?н?и?я в м?и?ре н?а п?р?и?ме?ре р?а?з?л?ич?н?ы?х ст?р?а?н по?з?во?л?яет луч?ше по?н?ять з?а?ко?но?ме?р?ност?и р?а?з?в?ит?и?я и о?це?н?ить во?з?мо?ж?ност?и е?го п?р?и?ме?не?н?и?я в Росс?и?и.
     2. Пот?реб?ность в ф?и?н?а?нсо?в?ы?х ресу?рс?а?х д?л?я.......................