Экономическая безопасность организации

     Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия является стабильность деятельности в долгосрочном периоде. Она связана с общей финансовой структурой организации, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

     Если ликвидность характеризует способность организации погашать обязательства вовремя и в полном объеме в текущий момент времени, то финансовая устойчивость характеризует ее возможность сохранить способность погашать обязательства в будущем.

     Для анализа финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов прежде всего необходимо определить содержание и внутреннюю сущность понятия «устойчивость». В принятом значении устойчивость означает, что объект не подвержен колебаниям, постоянен, стабилен и т. д. Устойчивость характеризует состояние объекта по отношению к внешним воздействиям на него.

     Более устойчивым является такое состояние объекта, которое при равных по силе внешних воздействиях и внутренних сдвигах подвержено меньшим изменениям, отклонениям от прежнего положения. Условием обладания устойчивости к внешним воздействиям являются внутренние свойства самого объекта, т. е. основа устойчивости заложена внутри самого объекта. Для того чтобы повысить его устойчивость к воздействию различных факторов, необходимо прежде всего совершенствовать сам объект изнутри. Экономическое состояние предприятия может колебаться от крайне неустойчивого, при котором оно находится на грани банкротства, до относительно устойчивого. В случае нарушения устойчивости существенное значение имеет направленность процесса: усиление неустойчивости или ее ослабление.

     Одним из важных аспектов обеспечения устойчивого развития предприятия является защита его экономических интересов, которая осуществляется в рамках общей концепции экономической безопасности хозяйствующего субъекта.

Под экономической безопасностью организации понимается такое

состояние юридических, производственных отношений и организационных связей, материальных и интеллектуальных ресурсов, при котором гарантируются стабильность функционирования, финансово-коммерческий успех, научно-техническое и социальное развитие.

     Стабильность функционирования предприятия, финансово-коммерческий успех, научно-техническое и социальное развитие определяются экономической и социальной устойчивостью предприятия, под

которыми понимается состояние деятельности предприятия, характеризующееся устойчивыми экономическими и социальными показателями, изменяющимися в допустимых пределах под воздействием факторов внешней и внутренней среды.

     Экономическая и социальная устойчивость предприятия в условиях рыночной среды требует прежде всего стабильного получения выручки, причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и др. Одновременно для развития предприятия необходимо, чтобы после совершения всех расчетов и выполнения всех обязательств у него оставалась прибыль, позволяющая развивать производство, модернизировать его материально-техническую базу, улучшать социальный климат и т. д. Другими словами, общая устойчивость предприятия предполагает прежде всего такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

     Стабильное превышение на предприятии доходов над расходами составляет его финансовую устойчивость. Это такое состояние финансовых ресурсов, при котором организация, свободно маневрируя денежными средствами, способна путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.

     То есть финансовая устойчивость (экономическая и социальная) формируется под воздействием комплекса факторов внутренней и внешней среды (рис. 1.1).

     Воздействие факторов внешней среды делает менее устойчивым равновесие и стабильность субъектов хозяйственной деятельности, отраслей, ведет к росту зависимости от них национальной экономики в целом.

     Изучим сначала внутренние факторы. Успех или неудача предприятий во многом зависят от выбора состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг. При этом важно не только правильно решить, что производить, но и безошибочно определить, как производить, т. е. по какой технологии и по какой модели организации производства и управления действовать.

     Для устойчивости предприятия очень важна не только общая величина затрат, но и соотношение между постоянными и переменными издержками.

     Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным с видами производимой продукции (оказываемых услуг) и технологией производства, являются оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. [1]


Факторы, влияющие на

устойчивое развитие



Внешняя среда





НТП





Ресурсное

обеспечение




Потребители






Партнеры и

конкуренты


Криминальны

е структуры



ЧС

природного

характера




Внутренняя среда



Производство	Организация

управления






НИОКР	Финансы







Маркетинг	Персонал





Информационн

ЧС
ые ресурсы

техногенного


характера










Финансовая устойчивость

предприятия




Экономическая и социальная

устойчивость



Политическая

ситуация





Состояние

экономики


Национальны

й менталитет




Органы
государственн
ой и местной

власти


Действующее

законодательс

тво


Экологическа

я обстановка




Рис. 1.1 Факторы, влияющие на устойчивое развитие предприятия


     Устойчивость предприятия и потенциальная эффективность бизнеса во многом зависят от качества управления текущими активами, от того, сколько задействовано оборотных средств и каких именно, какова величина запасов и активов в денежной форме и т. д. Важно помнить, что если предприятие уменьшает запасы и ликвидные средства, то оно может пустить больше капитала в оборот и, следовательно, получить больше прибыли. Но одновременно возрастает риск неплатежеспособности предприятия и остановки производства из-за недостаточности запасов. Для правильного управления текущими активами нужно удержать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая потребуется для текущей оперативной деятельности.

     Следующим значительным внутренним фактором финансовой устойчивости являются состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего прибыли, тем оно стабильнее. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее распределения, и особенно та доля, которая направляется на развитие производства. Отсюда оценка политики распределения и использования прибыли выдвигается на первый план в ходе анализа финансовой устойчивости предприятия. В частности, исключительно важно проанализировать использование прибыли в двух направлениях:

     ? во-первых, финансирования текущей деятельности – на формирование оборотных средств, укрепление платежеспособности,

усиление ликвидности и т. д.;

? во-вторых, для инвестирования в капитальные затраты и ценные

бумаги.

     Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его

финансовые возможности; однако возрастает и финансовый риск, связанный со способностью предприятия своевременно расплачиваться со своими кредиторами.

     Итак, с точки зрения влияния на финансовую устойчивость предприятия определяющими внутренними факторами являются:

? отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;

     ? структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;

? размер оплаченного уставного капитала;

     ? величина и структура издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

     ? состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру. [1]

     Внешние факторы оказывают влияние на все, что происходит внутри предприятия.

     Особое значение для финансовой устойчивости предприятия имеют уровень, динамика и колебание платежеспособного спроса на его продукцию (услуги), так как платежеспособный спрос предопределяет стабильность получения выручки. В свою очередь, платежеспособный спрос зависит от состояния экономики, уровня доходов потребителей – физических и юридических лиц – и цены на продукцию предприятия.

     Серьезными макроэкономическими факторами финансовой устойчивости служат, кроме того, налоговая и кредитная политика, степень развития финансового рынка, страхового дела и внешнеэкономических связей.

     Экономическая и финансовая стабильность любых предприятий зависит от общей политической стабильности. Значение этого фактора особенно велико для предпринимательской деятельности в России. Отношение государства к предпринимательской деятельности, принципы государственного регулирования экономики (его запретительный или

стимулирующий характер), отношения собственности, принципы земельной реформы, меры по защите потребителей и предпринимателей не могут не учитываться при рассмотрении финансовой устойчивости предприятия.

     Наконец, одним из наиболее масштабных неблагоприятных внешних факторов, дестабилизирующих финансовое положение предприятий, является инфляция.

     Все вышеизложенное позволяет утверждать, что финансовая устойчивость – комплексное понятие, зависящее от множества факторов.

     Такое разнообразие факторов подразделяет и саму устойчивость по видам.

     Так, применительно к предприятию она может быть – в зависимости от факторов, влияющих на нее, – внутренняя и внешняя, общая (ценовая), финансовая.

     1. Внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

     Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

     2. Общая устойчивость предприятия – это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств

(доходов) над их расходованием (затратами).

3. Финансовая	устойчивость	является	отражением	стабильного

превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в

процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия. [8]

     Финансовое состояние – способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

     Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии.

     Для оценки устойчивости финансового состояния предприятия используется целая система показателей, характеризующих изменения:

     а) структуры капитала предприятия по его размещению и источникам образования;

б) эффективности и интенсивности его использования;

в) платежеспособности и кредитоспособности предприятия; г) запаса его финансовой устойчивости.

     Таким образом, можно сделать вывод, что термин «финансовая устойчивость» предприятия характеризует стабильное превышение доходов предприятия над расходами, способность свободно маневрировать денежными средствами и на основе их эффективного использования обеспечивать полный воспроизводственный процесс. [9]

     Цель анализа финансовой устойчивости состоит в оценке степени независимости от заемных источников финансирования, а также в постоянной работе, направленной на улучшение предприятия. Анализ финансовой устойчивости предприятия показывает, по каким направлениям надо вести эту работу, дает возможность определить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии. Важно, чтобы

состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты излишними запасами и резервами.

     Таким образом, сущностью финансовой устойчивости являются эффективное формирование, распределение и использование финансовых ресурсов. Платежеспособность выступает внешним проявлением финансовой устойчивости. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансовой устойчивости предприятия в конкретный период его деятельности. Но главной целью анализа являются своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности и нахождение резервов улучшения финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности.

     Финансовая устойчивость предприятия должна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует требованиям рынка и отвечает потребностям развития предприятия. Финансово устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Основой финансовой устойчивости являются рациональная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяется основное внимание. [3]


     Оценка финансовой устойчивости является одним из главных направлений финансового анализа, однако, единого подхода не найдено, что негативно сказывается на точности и достоверности оценочной информации.

     Выделяют следующие подходы к оценке финансовой устойчивости организации:

? традиционный;

? ресурсный;

? ресурсно-управленческий;

? основанный на использовании стохастического анализа;

? основанный на использовании теории нечетких множеств;

     ? основанный на использовании других специальных методов и моделей расчета.

     Традиционный, ресурсный и ресурсно-управленческий подходы реализуются в рамках коэффициентного метода (относительных показателей).

     К традиционному относится подход, который использует показатели, характеризующие активы организации, источники их формирования и другие стороны финансово-хозяйственной деятельности без группировки по определенному признаку.

     В методике показатели платежеспособности и финансовой устойчивости объединены в одну группу, содержащую 10 коэффициентов:

– платежеспособность общая;

– коэффициент задолженности по кредитам банков и займам;

– коэффициент задолженности другим организациям;

– коэффициент задолженности фискальной системе;

– коэффициент внутреннего долга;

– степень платежеспособности по текущим обязательствам;

– коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами;

– собственный капитал в обороте;

– доля собственного капитала в оборотных средствах;

– коэффициент автономии.

Недостатки этого метода:

     ? разнообразие набора коэффициентов связано с различными источниками информации, используемыми авторами;

? значимость  каждого  коэффициента  зависит  от  квалификации

экспертов;

     ? коэффициенты, рассчитанные на основе данных бухгалтерской отчетности, отражают ретроспективные данные, что приводит к снижению качества оценки;

     ? использование различных методов для рейтинговой оценки приводит к неоднозначным результатам. [5]

     Сущность ресурсного подхода заключается в том, что ресурсы рассматриваются как факторы производства, привлекаемые для достижения

результата. Различают трудовые, материальные, финансовые, информационные, интеллектуальные ресурсы и пр. Их наличие, состав и эффективность использования определяют объем продаж (выручку), прибыль, себестоимость.

     Как правило, при оценке и прогнозировании развития организации не имеет смысла использовать большое число показателей. Показатели могут быть из различных по экономическому содержанию и назначению групп, но их назначение – характеристика типа «экономическое развитие производства» в соответствии со структурой и динамикой показателей, характеризующих использование ресурсов.

     Различные сочетания динамики объема продаж (производства), потребляемых ресурсов и величины их отдачи определяют тип экономического развития производства и идентифицируют показатели, характеризующие финансовую устойчивость организации.

     При оценке финансовой устойчивости организации актуальным является вопрос о времени ухудшения финансового состояния предприятия.

В рамках рассматриваемого подхода таким моментом будет наличие экстенсивных факторов в развитии производства. Наличие экстенсивных факторов свидетельствует об имеющихся резервах, использование которых может вывести организацию из наступающей кризисной ситуации.

     Ресурсно-управленческий подход. Эффективность используемых ресурсов зависит от качества управления организацией, что не учитывается в приведенных способах оценки устойчивости. Плохой менеджмент в организации может привести к кризисной ситуации. В связи с этим наращивание экономического потенциала следует дополнить следующим условием: темп роста управленческих расходов на объем выпуска продукции не должен превышать темп роста удельного расхода ресурсов для выпуска этого же объема продукции:

при


где	–	темп роста управленческих расходов;	– темп роста


прямых затрат на ресурсы.

     Рейтинговая оценка финансовой устойчивости организаций по периодам исследования определяется в соответствии с алгоритмами. Значимость показателей может изменяться под воздействием внешних условий функционирования организации.

     Методы и модели, основанные на стохастическом анализе. Выводы о вероятности потери финансовой устойчивости можно делать на основе сопоставления показателей данной и аналогичных организаций, обанкротившихся или избежавших банкротства. Однако в России найти в каждом случае подходящий аналог для сравнения весьма затруднительно, а часто и невозможно. Надежность выводов о возможности потери финансовой устойчивости существенно повышается, если дополнить финансовый анализ прогнозированием вероятности потери финансовой устойчивости организации с использованием методов многофакторного стохастического анализа.

     Методические подходы к построению многофакторных моделей прогнозирования банкротства могут использоваться при прогнозировании финансовой устойчивости российских организаций. Для достижения более высокой точности результатов необходимо постоянно корректировать набор показателей и значения коэффициентов весового влияния каждого показателя с учетом вида экономической деятельности и других перечисленных условий.

     Методы и модели, основанные на теории нечетких множеств. Нечеткая логика является одной из наиболее успешных современных технологий для разработки и оценки сложных систем управления организацией. Она заполняет важный промежуток в методах проектирования незатронутыми математическими подходами (например, проект линейного управления) и логическими подходами (например, экспертными системами) в проектировании и оценке эффективности систем. [4]

     Преобразование исходной финансово-экономической информации в законченные выводы и рекомендации, направленные на обоснование управленческих решений, осуществляется с помощью разнообразных аналитических операций и процедур. Ключевую роль в данном контексте играет система показателей, позволяющая с определенной степенью достоверности и объективности оценить степень финансовой устойчивости организации в ретроспективном и перспективном аспектах.

     Формирование конкретных аналитических показателей и их групп является важнейшим этапом организации как внутреннего, так и внешнего анализа финансовой устойчивости. Оно зависит от множества факторов, среди которых целевые установки анализа; потребности пользователей информации; доступность и достоверность информационных источников; отраслевая специфика анализируемой организации; состояние внешней и внутренней бизнес-среды и другие.

     Учитывая комплексность и многогранность категории финансовой устойчивости, стоит отметить, что в ходе ее анализа применяются как абсолютные, так и относительные показатели (финансовые коэффициенты). Последние более предпочтительны при проведении анализа, поскольку позволяют упростить процесс сравнения данных за разные периоды или по разным организациям. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости опирается на сравнение их значений с какими-либо базовыми величинами, в роли которых могут выступать среднеотраслевые и среднерайонные, нормативные значения, информация за прошлые периоды. Т.А. Дуброва и Н.П. Осипова ориентируются на следующие базовые величины:

     ? усредненные по временному ряду значения показателей по данному предприятию;

? среднеотраслевые значения показателей;

     ? значения показателей, рассчитанные по данным отчетности наиболее удачливого конкурента;

     ? теоретически обоснованные или полученные в результате экспертных опросов величины, характеризующие оптимальные или критические, с точки зрения устойчивости финансового состояния, значения относительных показателей.

     Таким образом, преимуществом анализа коэффициентов финансовой устойчивости является возможность их пространственно-временного сопоставления, в то время как сравнение абсолютных показателей в стоимостном выражении справедливо лишь в пространственном аспекте. [6]

     Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. Анализ абсолютных показателей заключается в том, что трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования. Анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляют на основании данных финансовой отчетности.

     В первую очередь определяется наличие собственных оборотных средств или чистого оборотного капитала (Ко) как разность между собственным капиталом (Кс) и долгосрочными активами (ДА):


     На основе этой величины определяется абсолютный показатель обеспеченности материальных запасов собственным источником их финансирования:

(1.1)

При  этом,  если  полученный  результат  будет  со  знаком  «+»,  то  это

означает излишек собственных оборотных средств, а со знаком «–» ? их

недостаток.

     Вторая группа источников (КД) включает наличие собственных (Ко) и долгосрочных заемных средств (До) финансирования:

(1.2)

     Отсюда абсолютный показатель обеспеченности запасов собственными и долгосрочными источниками финансирования составит:

(1.3)

Третья	группа	источников	представляет	собой	общую	суммарную

величину всех основных средств финансирования (СФ):

(1.4)

где Кк – краткосрочные кредиты (займы).

     Рассчитанные абсолютные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками их финансирования используются для определения уровня финансовой устойчивости. Классификация по степени финансовой устойчивости на их типы (уровни) осуществляется на основе трехфакторной модели (М) следующего вида:

(1.5)

В	этой	модели	в	зависимости	от	наличия	источников	средств,

необходимых	для	формирования	запасов,	вместо	их	значения	принято

записывать «1», если	Ко > 0;	КД > 0;	СФ > 0, т. е. имеет место излишек

(+) средств. Если же имеет место недостаток (–) источников финансирования,

т.е.	Ко < 0;	КД < 0;	СФ < 0, то записывают «0».

     Используя эту модель и необходимые расчетные данные по конкретному предприятию, можно оценить тип его финансовой устойчивости. На практике возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости в зависимости от наличия источников финансирования.

     Финансовая устойчивость первого типа характеризуется наличием излишков собственных, долгосрочных и общей величины основных источников финансирования запасов. В этом случае модель имеет следующие показатели: М1 = (1; 1; 1). Такой тип называется абсолютной финансовой устойчивостью, при которой предприятие может немедленно погасить свои обязательства и практически не зависит от внешних кредиторов.

     Предприятия, относящиеся ко второму типу, который называется нормальная финансовая устойчивость, имеют недостаток собственных оборотных средств, излишки по долгосрочным заемным и общим основным источникам финансирования. В этом случае модель имеет следующие показатели: М2 = (0; 1; 1). Данный тип характеризуется рациональным использованием заемных средств, высокой доходностью текущей деятельности и гарантией выполнения финансовых обязательств, когда поступления денежных средств соответствуют погашению обязательств по срокам и по размерам.

     К третьему типу относятся предприятия с неустойчивым финансовым состоянием или предкризисной финансовой устойчивостью. Этот тип характеризуется недостатком собственных и долгосрочных источников, а излишки имеются только по общей величине основных источников. В этом случае модель имеет следующие показатели: М3 = (0; 0; 1). По существу,

такое состояние оценивается как минимально допустимая финансовая устойчивость, при которой возникает необходимость привлечения дополнительных источников, но предприятие имеет возможность восстановления платежеспособности.

     Четвертый тип – это критическое или кризисное финансовое состояние, когда предприятие полностью неплатежеспособно и практически находится на грани банкротства. В этом случае модель имеет следующие показатели: М4 = (0; 0; 0) и такой тип финансовой устойчивости характеризуется недостатком всех источников финансирования и, по существу, оборотные активы предприятия не покрывают его кредиторскую задолженность.

     Таким образом, расчет и анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости позволяют судить об обеспеченности предприятия источниками финансирования запасов и определить тип устойчивости его финансового состояния.

     Решение задач анализа финансового состояния предприятия осуществляется посредством изучения динамики не только абсолютных, но и

относительных финансовых показателей, поскольку финансовое состояние предприятия по определению выражается в соотношении структур его активов и пассивов, или его средств и их источников. Поэтому важно также определить и оценить состояние средств и их источников по относительным показателям. [7]

     В качестве относительных показателей устойчивости финансового состояния предприятия используются финансовые коэффициенты,

рассчитываемые в виде отношений абсолютных показателей или их линейных комбинации. Анализ финансовой устойчивости проводится с использованием определенной системы финансовых коэффициентов, которые позволяют оценить устойчивость финансового состояния по различным критериям и разными подходами. Например, дать оценку степени зависимости от внешних источников финансирования, состоянию собственных оборотных средств, платежеспособности, ликвидности и кредитоспособности предприятия, эффективности хозяйственных и финансовых операций и др.

     Одним из наиболее важных показателей устойчивости финансового состояния предприятия, служащий критерием оценки его независимости от внешних источников финансирования, является коэффициент автономии (финансовой независимости или концентрации собственного капитала). Этот коэффициент (Ка) показывает долю собственных источников в общей стоимости источников средств предприятия и рассчитывается как отношение величины собственных источников (Ск) средств к валюте баланса (ВБ):

.6)


     Финансовое состояние предприятия считается устойчивым при значении этого коэффициента более 0,5. В целом увеличение коэффициента автономии свидетельствует о росте финансовой независимости предприятия, снижении финансового риска и повышении гарантии погашения своих обязательств в будущем.

     Другим показателем, характеризующим финансовую независимость предприятия и степень финансового риска, является коэффициент

соотношения между заемными и собственными источниками финансирования, или коэффициент финансового левериджа (рычага), или коэффициент финансового риска. Обратный показатель, т. е. соотношение между собственными и заемными источниками средств, называется коэффициентом финансирования, или коэффициентом покрытия долгов, или коэффициентом платежеспособности, который указывает на уровень возможности покрытия собственным капиталом заемных средств.

     Коэффициент финансового левериджа показывает, какая сумма заемных источников приходится на 1 рубль собственных источников и чем выше его значение, тем ниже устойчивость финансового состояния предприятия, поскольку в этом случае он становится более зависимым от внешних источников. Уровень критического значения коэффициента финансового левериджа не должен превышать 1. В сущности, коэффициент финансового левериджа характеризует предел, до которого состояние предприятия может быть улучшено за счет кредитов банка, поэтому он тесно связан с показателем ликвидного денежного потока, являющегося также одним из критериев устойчивости финансового состояния предприятия. Он характеризует изменения в так называемой чистой кредитной позиции предприятия, под которой понимается разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной его денежных средств.

Финансовый леверидж – это объективный фактор, поскольку возникает

с появлением заемных средств и, используя так называемый эффект финансового левериджа, можно определить получение дополнительной прибыли на собственный капитал. Эффект финансового левериджа (ЭФЛ)

можно рассчитать следующим образом:

(1.7)


где Сп – ставка налога на прибыль (в виде коэффициента); (1 – Сп) – налоговый корректор;

РА – рентабельность активов, (%);

Пс – процентная ставка за кредит, (%);

(РА – Пс) – дифференциал финансового левериджа;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал;

     ЗК / СК – коэффициент соотношения заемных и собственных источников средств.

     При условии, когда РА > Пс, эффект финансового левериджа имеет положительное значение и предприятие получает прибавку к рентабельности собственного капитала, а когда РА < Пс, т. е. эффект финансового левериджа получается с отрицательным значением, тогда предприятие имеет вычет из рентабельности собственного капитала, что означает неэффективное использование полученного кредита. [4]

     О степени зависимости предприятия от внешних источников можно судить также по коэффициенту структуры капитала (Кст) или по другому названию – коэффициенту финансовой напряженности, который рассчитывается как отношение величины заемного капитала (ЗК) к общей его сумме (к валюте баланса):

(1.8)


Рост удельного веса заемного капитала свидетельствует о повышении

зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Представляет интерес также достаточность средств, которые могут

быть использованы предприятием для инвестирования. Для этого рассчитывают коэффициент покрытия инвестиций или коэффициент финансовой устойчивости и коэффициент инвестирования. Первый определяется как отношение итога собственных и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия:

(1.9)


     Коэффициент инвестирования показывает использование собственного капитала на приобретение основных средств и других долгосрочных активов

и определяется делением величины собственного капитала на величину долгосрочных активов:

(1.10)


     Наряду с вышеприведенными относительными показателями в ходе анализа устойчивости финансового состояния предприятия используются также другие коэффициенты, характеризующие структуру имущества, уровень производственного потенциала, наличие мобильных оборотных средств, степень мобилизации собственного капитала.

     В этом ряду можно назвать также коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками (Коз), нормативное значение, которого должно быть не менее 1. Он рассчитывается делением величины собственных оборотных средств (Соб), которая определяется как разность между суммой собственного капитала (Ск) и суммой долгосрочных активов

(ДА), на величину стоимости запасов (З):

(1.11)


     Показателем, характеризующим финансовое состояние предприятия с точки зрения степени мобилизации собственных средств, является коэффициент маневренности (Км). Он определяется как отношение величины собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) к общей величине собственного капитала:

(1.12)


     Величина коэффициента показывает долю собственных оборотных средств в общей стоимости собственных источников. Рекомендуемое оптимальное значение его должно быть в пределах 0,2 – 0,5. Чем ближе значение коэффициента к верхней границе, тем больше возможностей у предприятия для маневрирования финансовыми средствами, поскольку в

этом случае они более мобильны и основная их часть вложена не в долгосрочные активы, а в краткосрочные средства.

     Таким образом, рассмотренные в качестве относительных показателей коэффициенты финансовой устойчивости позволяют оценить финансовое состояние предприятия, степень достаточности собственных средств, необходимых для удовлетворения потребностей производственно-финансовой деятельности, а также обосновать обеспеченность запасов и затрат собственными финансовыми источниками. [2]


     Финансовую устойчивость организации с позиций долгосрочной перспективы принято оценивать системой показателей, которая включает несколько основных разделов: оценка имущественного положения; оценка ликвидности; оценка финансовой устойчивости; оценка деловой активности; оценка рентабельности. В каждой группе от 6 до 12 различных коэффициентов (в общей сложности 41). Кроме коэффициентного анализа используется ряд классификационных моделей, отделяющих фирмы-банкроты от устойчивых заемщиков и прогнозирующих возможное банкротство фирмы-заемщика.

     Существуют многочисленные авторские методики оценки вероятности банкротства, которые оперируют широким спектром показателей. Такие

фактор.......................