Особенности развития российского рынка ценных бумаг

МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего образования
«Костромской государственный университет»
(КГУ)
Кафедра экономической теории
Направление подготовки/Специальность* _________________
(код)
  Экономика Финансы и кредит
Дисциплина    Макроэкономика

КУРСОВАЯ РАБОТА
Особенности развития российского рынка ценных бумаг

                Выполнил студент Чеснокова Светлана 
Анатольевна
 				                             Группа  16-ЭФбо-6
                                                                   Проверил ________________________
(ученая степень, ученое звание)
______________________________
(фамилия, имя, отчество)
                                                                 Оценка __________________________

                                                                Подпись преподавателя ____________



Кострома

2018
                                               ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………….….…….3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ………………….6
1.1 Сущность и функции рынка ценных бумаг……………………………..........6
1.2 Структура рынка ценных бумаг...…….…………….………………………..10
1.3 Участники рынка ценных бумаг ………………………………………….....12
2. РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИ.…………………..…….16
2.1 Формирование российского рынка ценных бумаг……….…...……….........16
2.2 Современное состояние рынка ценных бумаг в России…………….……...23
3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ…...…………….. …….……………..…….……………………...……..27
3.1 Основные проблемы российского рынка ценных бумаг .……….…...…….27
3.2 Тенденции и перспективы российского рынка ценных бумаг ...…………..29
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…..……….…………….……….…………….……….……….....33
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ …….………………………37






                                                      ВВЕДЕНИЕ

На сегодняшний день в России происходят сложные и противоречивые процессы построения современной рыночной экономики, осуществление которых требует проведения новых исследований и глубокого анализа для успешного реформирования экономики страны. В современном мире одним из самых устойчивых финансовых инструментов в экономике являются ценные бумаги.
Российский рынок ценных бумаг сегодня представляет собой активно развивающуюся сферу финансового рынка. На сегодняшний день эта часть рынка еще не полностью сформирована в структуре, а также с точки зрения законодательства и налогообложения. Рынок ценных бумаг начал формироваться в России во второй половине XVIII в. во времена правления Петра I и сегодня представляет собой бурно развивающуюся сферу экономики. Но, наряду с этим, его нынешнее состояние требует решения актуальных проблем.
К текущим проблемам российского рынка ценных бумаг относится:
1. Повышение информационной открытости и увеличение прозрачности рынка;
2. Создание полной законодательной нормативной базы функционирования, т.к. без законодательного регулирования рынок ценных бумаг не может выполнять своего основного назначения - быть источником средств для преодоления инвестиционного кризиса;
3. Проблема мелкого инвестора, так как рынок ценных бумаг самых ликвидных и надежных, но на сегодняшний день закрыт для мелких и средних инвесторов, что так же создает проблемы для самого рынка и для мотивации деятельности на нем;
4. Нехватка капиталовложений, так как инвестиционный потенциал банков примерно в 7-8 раз меньше, чем необходимо, а в бюджете денег нет;
5. Проблема привлечения иностранного капитала, так как для российского рынка характерен краткосрочный, невыгодный для инвестиций, характер;
6. Незначительный объем ценных бумаг и небольшое их разнообразие;
7. Недостатки системы российского бухгалтерского учета – основная причина, мешающая превратить Россию в мировой фондовый центр;
8. Главная причина - нестабильность, как в экономической, так и в политической ситуации страны.
Чтобы оценить современный уровень разработанности проблем, обратимся к таким источникам, как аналитический портал «United Traders Magazine», экономические журналы  «Высшая школа экономики» и «Эксперт.Online» и информационный сайт Fxbum и пр. Можно с уверенностью утверждать, что проблемы российского рынка ценных бумаг  и способы их решения регулярно обсуждаются в статьях вышеперечисленных источников.
Цель курсовой работы: рассмотреть особенности развития российского рынка ценных бумаг и найти решение актуальных проблем путем их анализа и нахождения связи с экономическими явлениями в стране.
Для этого нужно изучить теоретические основы рынка ценных бумаг, проанализировать появление и развитие рынка ценных бумаг в России, выявить проблемы и перспективы рынка, а также показать современные тенденции развития и сделать прогноз на будущее.
Объектом курсовой работы является российский рынок ценных бумаг, предметом -  изучение его проблематики и особенностей развития.
Чтобы ответить на поставленные вопросы, обратимся к методам анализа и синтеза, а также к графическим  и статистическим исследованиям. Для полного анализа российского рынка ценных бумаг, во-первых, необходимо ознакомиться с видами бумаг на рынке и дать им краткую характеристику, а также обозначить сущность и функции рынка ценных бумаг, его структуру и участников; во-вторых, детально рассмотреть формирование рынка  и его состояние на сегодняшний день; в-третьих, поднять вопрос основных проблем российского рынка на сегодняшний день.
Практическая значимость работы состоит в том, что, на основе полученных данных, можно получить достоверную картину российского рынка ценных бумаг в целом и найти решения проблем, мешающих выйти рынку России на новый уровень.











                1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

           1.1 СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рынка финансов. Это сфера экономических отношений, связанных с обращением и выпуском ценных бумаг. Основная цель рынка - аккумулирование денежных ресурсов и перераспределение их путем совершения разнообразных операций с ценными бумагами, а также осуществление посредничества в движении свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Основными задачами рынка ценных бумаг являются:
1. Мобилизация свободных финансовых ресурсов для осуществления инвестиций;
2. Эмиссия и обращение новых видов ценных бумаг;
3. Обеспечение реального контроля на основе государственного, биржевого регулирования;
4. Разработка портфельных стратегий;
5. Уменьшение инвестиционного риска;
В настоящее время существует около 1000 законодательных и нормативных документов, которые регулируют рынок ценных бумаг и деятельность его участников. Основным из них является Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» ФЗ-39 от 22 апреля 1996 г.
Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных и специфических функций.
К общерыночным относятся:
1. Аккумулирующая функция привлекает временно свободные финансовые ресурсы с последующим их использованием.
2. Регулирующая функция участвует в создании правил торговли и участия в ней.
3. Стимулирующая функция мотивирует юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав, таких как участие в управлении предприятиям и получение дохода.
4. Контрольная функция контролирует соблюдение норм законодательства, правил торговли и этических норм участниками рынка.
5. Ценовая функция регулирует установление и обеспечение процесса формирования и движения рыночных цен на ценные бумаги путем проведения операций с ними.
6. Коммерческая функция заключается в получении прибыли от операций на рынке ценных бумаг.
7. Информационная функция заключается в производстве и информировании экономических субъектов рынка об объектах торговли.
К специфическим относятся:
1. Перераспределительная функция включает в себя перераспределение денежных средств между отраслями экономики, территориями и слоями населения, предприятиями и государством.
2. Инвестиционная функция производит перевод сбережений населения из непроизводительной формы в инвестиционные ресурсы.
3. Хеджирование или функция страхования ценовых и финансовых рисков осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов; позволяет избежать финансовых рисков
4. Спекулятивная функция заключается во вложении свободных денежных средств в ценные бумаги с целью получения прибыли.
 В мире существуют три модели рынка ценных бумаг:
1. Небанковская модель — в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. (Пример, США)
2. Банковская модель — посредниками выступают банки. (Пример, Германия)
3. Смешанная модель — посредниками являются как банки, так и небанковские компании. (Пример, Япония, Россия)
Рассмотрим самые распространенные классификационные признаки рынков ценных бумаг.
1. По территориальному принципу рынок ценных бумаг делится на:
* международный;
* региональный;
* национальный;
* местный.
2. В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот рынок подразделяется на:
* первичный обслуживает выпуск эмиссию и первичное размещение ценных бумаг, привлекает свободные ресурсы, активизирует финансовый рынок, снижает темпы инфляции, а также организует выпуск и поддерживает баланс спроса и предложения ценных бумаг.
* вторичный производит обращение ранее выпущенных ценных бумаг, способствует развитию новых форм финансовой практики и инфраструктуры рынка и контролирует соблюдение принятых правил и стандартов.
3. В зависимости от степени организованности рынок ценных бумаг подразделяется на:
* организованный рынок — это обращение ценных бумаг, на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками.
* неорганизованный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
4. В зависимости от места торговли рынок ценных бумаг делится на:
* биржевой рынок — это рынок, организованный фондовой или фьючерской биржей и работающими на ней брокерскими и дилерскими фирмами.
* внебиржевой рынок охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне бирж и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами.
Также следует отметить, что биржевой и внебиржевой вторичный рынок взаимосвязаны, так как имеют общий круг инвесторов, посредников и тесную взаимозависимость конъюнктуры.
5. По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на:
* кассовый (кэш-рынок, спот-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.
* срочный (форвардный) - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.
6. По способу торговли рынок ценных бумаг делится на:
* компьютизированный. На этом рынке ведется через компьютерные сети, которые объединяют соответствующих фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка являются отсутствие физического места встречи продавца и покупателя, а также полная автоматизация процесса торговли.
* традиционный. Торговля на таком рынке осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.

                          1.2 СТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Структура рынка ценных бумаг в России характеризуется наличием первичного и вторичных рынков. Рассмотрим основные особенности структуры.
На первичном рынке ценных бумаг производятся эмиссии акций, а также других ценных бумаг, другими словами инвесторы вкладывают в предприятия, рассчитывая в будущем получить прибыль. Главным признаком первичного рынка ценных бумаг является доступность информации для инвестора. Но, к сожалению, многие российские компании предпочитают оставаться в тени, не показывая свою реальную отчетность.
На вторичном рынке осуществляются сделки с многократной покупкой и продажей ценных бумаг. Вторичный биржевой оборот делится на внебиржевой и биржевой. В России он в основном осуществляется на фондовых биржах. Изначально Россия опережала другие страны по количеству биржевых торговых площадок. На 1995 год насчитывалось более 60. На сегодняшний день в нашей стране существует 10 фондовых бирж.
Маржинальная торговля стала новым явлением на российском рынке ценных бумаг. Она заключается в открытии компанией маржинального счета для клиента, посредством которого он может покупать и продавать ценные бумаги, используя заёмные у компании ресурсы, и ориентирована на привлечение мелких и средних клиентов, включая физические лица.
На сегодняшний день существует несколько способов оценки состояния рынка ценных бумаг, но особой популярностью пользуются различные индексы биржевой активности. На территории нашей страны используются разнообразные фондовые индексы. При их обилии можно заметить, что многие из них отражают конъюнктуру одних и тех же сегментов рынка, используя схожие методики расчетов.
В настоящее время можно выделить много видов ценных бумаг, например, акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и т. д.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что структура современного российского рынка ценных бумаг содержит практически все элементы, поэтому формально Рынок России можно ставить, наравне с высокоразвитыми фондовыми рынками других стран. Однако в реальности степень развития нашего рынка несопоставима, например, с лучшей «семеркой» фондовых бирж (по версии United Traders Magazine - журнала компании United Traders), несмотря на то, что организационно-техническое и информационное обеспечение рынка ценных бумаг в России вполне прогрессивно.


                     1.3 УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Участниками рынка ценных бумаг могут быть лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг – это юридическое или физическое лицо или кредитное предприятие, которое зарегистрировано как индивидуальный предприниматель, имеющий право на осуществление различных видов деятельности на рынке ценных бумаг.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг — лица, осуществляющие нижеперечисленные виды деятельности:
* брокерская;
* дилерская;
* управление ценными бумагами;
* определение взаимных обязательств;
* депозитарная;
* организация торговли на рынке ценных бумаг.
Всех участников рынка можно разделить на 7 групп:
* эмитенты
* инвесторы
* фондовые посредники
* брокеры
* дилеры
а также:
* организации инфраструктуры;
* организации регулирования и контроля.
Эмитенты - участники рынка, выпускающие ценные бумаги в обращение и несущие обязательства перед их владельцами. Чаще всего эмитент является юридическим лицом. На практике являются первыми продавцами ценной бумаги, хотя на практике ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи.
Инвесторы - участники рынка ценных бумаг, инвестирующие свои свободные сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.
И эмитенты, и инвесторы могут выступать одновременно продавцами и покупателями. Деление участников рынка производится не по их положению договора, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.
Фондовые посредники - участники рынка, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами; обязательно должны иметь государственную лицензию на соответствующие посреднические виды деятельности
Брокеры - это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с заключенным договором.
Дилеры - фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход - это разница между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.
Управляющие компании - это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и денежными средствами.
Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг можно классифицировать на две группы:
1. Организации, обслуживающие только данный рынок (расчетные центры, депозитарии, регистраторы);
2. Организации, обслуживающие сразу несколько рынков (электронные системы информации, газеты, журналы)
Организаторы рынка ценных бумаг - организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.
К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.
Расчетные центры - это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам.
Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг (при условии, что их число превышает 500);
Депозитарии оказывают услуги по хранению, учету и переводу ценных бумаг от одного собственника к другому.
Организации регулирования и контроля рынка представлены госорганами и организациями участников рынка.
В ФЗ-39 «О рынке ценных бумаг» указано, что основным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам, имеющая право наделять некоторыми функциями регулирования организации путем придания им статуса саморегулируемых.
Следовательно, важной составляющей инфраструктуры фондового рынка является рынок ценных бумаг, успешное функционирование которого определяется полноценной организационной, законодательной и материальной и технической базами, включая всех участников рынка ценных бумаг, а основой рынка ценных бумаг являются такие участники, как юридические и физические лица, занимающиеся покупкой и продажей.















                2. РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

     2.1 ФОРМИРОВАНИЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Переход России к современной рыночной экономике обусловил предпосылки не только изменения сложившейся системы экономических отношений, но возвращения старых и создания новых, не существовавших ранее. Рынок ценных бумаг был создан заново. Его появление - продолжение процесса приватизации, а также организации и функционирования бирж в России.
Российский рынок ценных бумаг начал формироваться во второй половине XVIII в. в соответствии с указами Петра I, а наиболее яркий этап развития обусловлен реформами Столыпина - Витте в конце XIX – начале XX в. К началу Первой мировой войны 1914 г. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота сразу после таких ныне развитых стран, как Англия, США, Франция и Германия. Средняя норма капитализации в России была 6% годовых, а система золотого обеспечения рубля, в то время, исключала дефицитный вариант бюджета.
Становление рынка ценных бумаг Российской империи происходило в связи с бурным экономическим ростом, отсутствием инфляции и активным участием иностранного капитала (к началу 1900 г. около 1/3 акционерного капитала российских предприятий состояли из иностранных инвестиций). Это объясняет достаточно быстрое формирование современной, для того времени, инфраструктуры рынка и широкий круг инвесторов. Золотой стандарт и отсутствие ограничений на перемещение капитала в другие страны определяли интернациональный характер рынка. Иностранные инвесторы вкладывались, в большинстве своем, в облигации государственных займов и железнодорожные ценные бумаги, а также большое количество иностранных инвестиций было в угольной и металлургической отраслях и незначительная часть в банковской сфере
Увеличение объема операций с ценными бумагами главным образом за счет населения, покапавшего ценные бумаги. Биржи были во многих российских городах. Крупные промышленные предприятия котировали акции на крупных рынках и распространяли их среди населения.
Но революция 1905–1907 гг. остановила интерес иностранных инвесторов к падающим курсам ценных бумаг России. В связи с этим, период с 1917 по 1988 г. считается стагнационным.
Выделяют следующие этапы развития российского рынка ценных бумаг.
Первый этап (1988 – 1991гг.) – период хаоса на фондовом рынке. В это время появляются первые ценные бумаги. Все процессы протекали при полном отсутствии законодательной базы, так как до конца 1992 г. в России не было ни одного закона, хоть как-то регулировавшего рынок ценных бумаг. 
В Западной Европе и Северной Америке первые ценные бумаги появились в связи с потребностями предпринимательских структур. Но управляемая из одного центра экономика СССР исключала такое развитие событий. Рынок ценных бумаг на территории России возник с  постановлением Совета министров СССР от 15 октября 1988 г. «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг». Согласно постановлению, государственные предприятия, которые были переведены на самофинансирование, получили право выпускать акции. Показательно, что эмиссия не меняла правового статуса предприятия, оно все еще оставалось в государственной собственности.
19 июля 1990 г. Совет министров СССР утвердил Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положение о ценных бумагах. С этого момента и следует начинать отсчет процесса возникновения фондового рынка в Советском Союзе, так как именно этим документам появилась формальная возможность мобилизации инвестиционных ресурсов на рынке.
В 1990 г. Верховным Советом РСФСР был принят законы «О собственности в РСФСР», «О предприятиях и предпринимательской деятельности в РСФСР» и Положение об акционерных обществах. Именно они сформировавшие первичную нормативную базу для развития фондового рынка России.
Второй этап развития начался в 1992 г. с чековой приватизации – оживление и подъем рынка ценных бумаг. На рынке впервые появился ваучер - массовая ликвидная ценная бумага.
Постановление Совета министров от 8 февраля 1993 г. № 107 заложило правовые основы выпуска, обращения и погашения ваучера. Приватизация всякой собственности представлялась как важнейший элемент рыночных реформ 1992 года. Благодаря приватизации государственной собственности, фондовый рынок за несколько месяцев оказался насыщен приватизационными чеками и акциями приватизированных предприятий, которые с 1994 г. стали основным фондовым товаром.
Стихийное формирование экономики предопределило направленность рынка корпоративных акций. Продавались в основном акции предприятий топливно-энергетического комплекса, металлургии и машиностроения. Наряду с этим, возрос приток финансовых средств рынок ценных бумаг. К этому времени относится первая волна спроса со стороны иностранных инвесторов. На рынке появились первые иностранные инвестиционные институты и западные инвестиционные фонды, которые ориентировались на высокорисковые операции с ценными бумагами России.
Одним из положительных итогов развития в 1994 г. являет значительное увеличение ликвидности рынка. Но в целом конъюнктура отечественного рынка в 1994–1995 гг. отличалась нестабильностью.
В 1994–1995 гг. на рынке появилась серьезная проблема в развитии. В результате российской приватизации получилось так, что инвесторам, которые не обладают контрольным пакетом акций, стало невыгодно быть акционером. Поэтому ни действующие, ни потенциальные инвесторы не выражали заинтересованности во взаимодействии с рынком при условии, что права собственности на предприятия уже перераспределены. Те дивиденды, которые выплачивались по акциям, не удовлетворяли акционеров. К тому же прибыльность акций практически исчезала после того, как контрольный пакет оставался в руках одного владельца.
Ситуация потребовала появления профессионалов, которые стали бы посредниками между покупателями и продавцами ваучеров. Поэтому государство создало частные инвестиционные фонды, аккумулировавшие первые лицензированные финансовые брокеры и инвестиционные компании. Брокеры выполняли посреднические функции, а компании проводили операции за свой счет. Благодаря этому, ваучер активизировал деятельность множества бирж. Можно сказать, что это стало первой классической биржевой деятельностью в России.
Российский фондовый рынок возник в весьма специфической макроэкономической обстановке. Ее основными чертами были распад нерыночных связей в экономике и пятилетняя инфляция. Акции рассматривались как инструмент установления абсолютного контроля над акционерным обществом и как инструмент извлечения одноразового дохода от их реализации.
С прекращением существования ваучера в 1994 г. все структуры, появившиеся на рынке для работы с ним, ликвидировались. На этом закончился второй этап развития рынка ценных бумаг в России.
Третий этап начался со второй половины 1995 г., характеризовался спадом и переходом в состояние застоя. Спад, главным образом, был связан с ликвидацией ваучера, но также еще по ряду причин, таких как, рекламные кампании различных частных инвестиционных фондов, а также акционерных обществ, обещавших огромные дивиденды. Но почти ни одна из таких организаций не выполнила свои обещания. Не меньшую роль сыграли утечка капитала за рубеж и несовершенство законодательства.
B 1993–1994 гг. Россия пошла по пути континентальной модели фондового рынка, в которой властвуют крупные, жестко контролируемые государством институциональные инвесторы. По факту это продолжалось до второй половины 1995 г., а после появились государственный бескупонные облигации и облигации сберегательного займа.
В 1996 г. полностью завершился переход от первичного рынка собственников к рынку крупных спекулянтов и инвесторы стали отдавать предпочтение краткосрочным спекулятивным операциям. Делались ставки на быстрый рост курсовой стоимости на фоне волны подъема интереса к российскому рынку и благоприятные условия для организации спекулятивной игры. Таким образом, российский рынок стал одним из самых высокоспекулятивных в мире.
Спекулятивный потенциал российских акций был очень высокий. В результате приватизации весомая часть акций российских предприятий оказалась в руках рядовых работников, готовых продать свою долю, в связи со стагнацией производства и отсутствием заработной платы.
Четвертый этап начался в 1997 г. Из за вступления в силу Гражданского кодекса Российской Федерации, с установленными нормами, касающиеся функционирования акционерного общества, в процессе формирования современной нормативной базы российского фондового рынка произошел перелом. Кроме того, изменились характеристики понятия ценной бумаги, определены особенности выпуска, обращения и процедуры передачи прав собственности.
Свой спекулятивный характер российский рынок показал в первые десять месяцев, когда был признан абсолютным мировым лидером по темпам роста цен. Постепенно соотношение рыночных цен российских акций и стоимости имущества эмитентов стало приближаться к сопоставимым с международными показателями. Тогда внимание инвесторов в большей степени стало переключаться на текущую и перспективную рентабельность компаний. Но по данному критерию многие российские компании уступали иностранным конкурентам.
С этих позиций инвестиции в российские акции оказались невыгодными, и держать их в своем портфеле многие западные инвесторы отказывались. Событием, окончательно настроившим массу иностранных инвесторов на продажу российских акций, стал октябрьский кризис 1997 г. Растущие риски обостряют потребность инвесторов в сохранении капитала в надежных руках и стимулируют консервативные направления вложений. Поэтому большей части фондовых рынков удалось справиться с кризисом, восстановиться за короткий период и продолжить подниматься вверх.
Фондовый кризис 1997 г. был предвестником общего системного кризиса 1998 г. Тогда и произошел коллапс фондового рынка. А с 1999 г. ситуация в ускоренных темпах начала меняться и уже во второй половине 2001 г. репутация российских ценных заметно улучшилась. Иностранные инвесторы убедились в том, что динамика микроэкономических показателей нашей страны выглядит лучше, чем у других развивающихся и уже развитых стран. На фоне депрессии в США, Европе и Японии, жесточайшего кризиса в Аргентине положение России выглядело относительно устойчивым. И это стимулировало увеличение доли инвестиций иностранных фондов в активы предприятий страны.
Таким образом, можно признать, что только на пятом этапе, начавшемся в 1999 г., фондовый рынок России начал историю своего развития.
С начала 2002 г. на рынке появилось большое количество заказов от американских и европейских инвестиционных фондов на покупку российских акций и еврооблигаций. Иностранные фонды вкладывают деньги в высоколиквидные ценные и число эмитентов возрастает.
Структура сделок в 2003 г. на вексельном рынке кардинально не изменилась: основу, как и в 2002 г., составляют векселя Газпрома, которые занимают 2/3 рынка, а доля любого другого векселедателя не превышает 5 % от общего оборота.
Впечатляющие темпы роста российского фондового рынка за последние 4 года показывают его значительное место в национальной экономике. Рынок начинает привлечение инвестиций в российскую экономику. Капитализация российского фондового рынка в настоящее время составляет почти 850 млрд. долл., порядка 80 % ВВП России.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что развитие фондового рынка ценных бумаг России – обязательное условие для обеспечения конкурентоспособности в борьбе за деньги больших инвесторов на мировом финансовом рынке.
Российский фондовый рынок еще очень мал и малоликвиден, а также монополизирован крупными банками и инвестиционными компаниями. По оценке экспертов, 50-70% российского акционерного капитала собрано в крупных контрольных пакетах. А их владельцы очень часто заинтересованы в занижении рыночной стоимости предприятий и в сокрытии своей прибыли, что негативно влияет на экономику страны.

2.2 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ
  На сегодняшний день  в России смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно с равными правами присутствуют коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.
  Рынок ценных бумаг в России  очень молодой и динамичный, с быстро нарастающими объемами операций, изощренными финансовыми инструментами и информационной структурой.
  Современный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать по следующим параметрам:
  1. Участники рынка ценных бумаг в Российской Федерации:
* 2400 коммерческих банков;
*  Центральный банк РФ, 90 территориальных управлении;
*  Сберегательный банк, 42000 территориальных банков, отделений, филиалов;
*  60 фондовых бирж;
*  660 институциональных фондов;
*  свыше 550 негосударственных пенсионных фондов;
*  более 3000 страховых компаний
  2. Объемы рынка
  Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, который включает в себя:
* долгосрочные и среднесрочные займы, размещенные среди населения около 30 млрд. руб.;
* государственные краткосрочные облигации;
*  долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г;
*  внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц, около 35.5 трлн. руб.;
*  казначейские обязательства до 5 трлн. руб.
  3. Рынок частных ценных бумаг: 
* эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества, около 800-900 млрд. руб.;
*  эмиссия акций и облигаций банков, свыше 2 трлн. руб.;
*  эмиссия акций чековых инвестиционных фондов 2.5 трлн. руб.;
*  эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ 75 трлн. руб.;
*  облигации банков и предприятий 50-60 трлн. руб.
  Качественные характеристики российского фондового рынка:
* небольшие объемы и неликвидность;
* неразвитость материальной базы, технологий торговли и информационной структуры;
*  раздробленная система регулирования государства;
*  отсутствие государственной долгосрочной политики рынка ценных бумаг;
*  высокая степень рисков, связанных с ценными бумагами;
*  агрессивная политика учреждения нежизнеспособных компаний;
*  крайняя нестабильность в движениях курсов акций;
*  низкие инвестиционные качества ценных бумаг;
*  отсутствие открытого доступа к информации о состоянии фондового рынка;
*  инвестиционный кризис;
*  отсутствие обученного персонала;
*  агрессивность при отсутствии традиций деловой этики;
*  высокая доля спекулятивного оборота;
*  расширение рынка государственных долговых обязательств и спроса; государства на деньги, что ведет к сокращению инвестиции в ценные бумаги.
  Несмотря на множество отрицательных моментов, сегодняшний рынок ценных бумаг - это динамическая и развивающаяся система, в основе которой лежат:
* успешные практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; 
* появления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; 
* расширяющийся выпуск облигационных займов; 
*  улучшения технологической базы рынка; 
* открытие доступа на международные рынки капитала; 
  Формирование российского рынка ценных бумаг повлекло за собой возникновение множества проблем, которые экономика страны должна преодолеть для дальнейшего успешного развития фондового рынка.
  Нынешнее состояние рынка ценных бумаг в России тяжелое. Последние два года он развивается неравномерно и не соответствует потребностям и понятиям экономики. Преобладающим сектором являются государственные краткосрочные ценные бумаги, которые по общемировым стандартам считаются объектом не фондового, а денежного рынка. В настоящее время рынок корпоративных ценных бумаг либо находится в стагнации, либо обслуживает, в основной массе, иностранных инвесторов. А население страны, в сравнении с другими развивающимися странами, играет на фондовом рынке ценных бумаг крайне малую и никчемную роль.
  В связи с таким положением экономики, необходимо провести полную переориентацию рынка ценных бумаг. Вместо обслуживания задач, имеющих вторичное значение (быстро растущие финансовые государственные запросы, перераспределение крупных портфелей и акций вокруг новых компаний, не имевших ранее реальных активов), политика российского рынка ценных бумаг должна быть направлена, в первую очередь, на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов и направления их на восстановление и последующий роста производства в России. Необходимость введения элементов долгосрочного, стратегического управления в структуры рынка очевидна. Не менее важной задачей является укрупнение структур фондового рынка, по причине того, что количество фондовых и товарных бирж в России в несколько раз больше, чем в других развитых странах, что, учитывая слабость финансовой и информационной системы, ведет к раздробленности рынка ценных бумаг  в стране.
  
  
  
  
  

3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

3.1 ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Анализируя российскую экономику и рынок ценных бумаг, в частности, можно выделить следующие главные проблемы развития, которые требуют немедленного и  первоочередного решения.
  1. Преодоление негативных внешних факторов, таких как высокая политическая и социальная нестабильность и инфляция. Факторы хоть и не значительно, на текущем уровне, но сдерживают развитие российского фондового рынка.
  2. Переориентация рынка ценных бумаг. Следует обратить внимание, главным образом, на преодоление кризиса и перенаправление денежных средств на рост производства и восстановление экономики России.
   3. Выбор модели рынка. Стоит .......................