VIP STUDY сегодня – это учебный центр, репетиторы которого проводят консультации по написанию самостоятельных работ, таких как:
  • Дипломы
  • Курсовые
  • Рефераты
  • Отчеты по практике
  • Диссертации
Узнать цену

Сущность и структура рынка ценных бумаг, его современного состояния в России, а также перспектив его развития

Внимание: Акция! Курсовая работа, Реферат или Отчет по практике за 10 рублей!
Только в текущем месяце у Вас есть шанс получить курсовую работу, реферат или отчет по практике за 10 рублей по вашим требованиям и методичке!
Все, что необходимо - это закрепить заявку (внести аванс) за консультацию по написанию предстоящей дипломной работе, ВКР или магистерской диссертации.
Нет ничего страшного, если дипломная работа, магистерская диссертация или диплом ВКР будет защищаться не в этом году.
Вы можете оформить заявку в рамках акции уже сегодня и как только получите задание на дипломную работу, сообщить нам об этом. Оплаченная сумма будет заморожена на необходимый вам период.
В бланке заказа в поле "Дополнительная информация" следует указать "Курсовая, реферат или отчет за 10 рублей"
Не упустите шанс сэкономить несколько тысяч рублей!
Подробности у специалистов нашей компании.
Код работы: W000237
Тема: Сущность и структура рынка ценных бумаг, его современного состояния в России, а также перспектив его развития
Содержание
      ВВЕДЕНИЕ
      
      Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений. На нем ценные бумаги служат предметом купли – продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.
      Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.
      Россия относительно недавно перешла на рыночную экономику и ещё не окрепла в ней. Рынок ценных бумаг – неотъемлемая часть рыночной экономики. В современном мире экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг увеличиваются и приобретают большую значимость для предпринимательства, бизнеса и экономики в целом. Таким образом, очевидна актуальность данной темы исследования, чтобы эффективно использовать рынок ценных бумаг, необходимо знать сущность рынка ценных бумаг и самих ценных бумаг, необходимо знать основные принципы и законы рынка ценных бумаг.
      Российский фондовый рынок на сегодняшний день недостаточно развит. Но, претерпевая постоянные изменения, существуют возможности  развития фондового рынка в России. Поэтому остаются актуальными проблемы развития российского фондового рынка в институциональной сфере, а так же совершенствования методов регулирования рынка ценных бумаг.
      Цель дипломной работы – исследование сущности и структуры рынка ценных бумаг, его современного состояния в России, а также перспектив его развития.
      Таким образом, можно сформулировать задачи, которые необходимо  решить для достижения данной цели:
       1) определить сущность ценных бумаг, их основные виды и характеристики;
       2) определить сущность и структуру рынка ценных бумаг;
       3) рассмотреть функции и задачи рынка ценных бумаг;
       4) выделить участников рынка ценных бумаг;
       5) проанализировать современное состояние рынка ценных бумаг в РФ;
       6) изучить методы регулирования на рынке ценных бумаг:
       7) выявить перспективы развития рынка ценных бумаг.
      Объектом исследования выступает рынок ценных бумаг, предметом исследования выступает рынок ценных бумаг в России.
      Методикой исследования данной дипломной работы является: анализ печатных статей, учебников и официальных сайтов, а так же действующие законодательные акты.
      Теоретической и методологической основой работы послужили работы В.А.Галанова, И.Басова, Аксеновой С., Алиев А. Р., Стародубцевой Е.Б. и Жукова Е.Ф.
      В первой части дипломной работы дается общая характеристика рынка ценных бумаг (сущность рынка ценных бумаг, структура, функции и задачи рынка, субъекты и т.д.), рассматривается понятие и классификация ценных бумаг. Во второй части данной работы исследованы этапы формирования и современное состояние рынка ценных бумаг в России. В третьей главе особое внимание уделяется проблемам рынка ценных бумаг и перспективам его развития в России.
      





ГЛАВА 1.
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1.
Понятие, роль и функции рынка ценных бумаг как части финансового рынка
      Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
      Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.
      Ценная бумага, согласно юридическому определению, имеющемуся в Гражданском кодексе Российской Федерации (ст. 142), — это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.
      В соответствии со ст. 128 этого же кодекса ценная бумага есть объект гражданских прав, такой же, как вещь, а точнее — движимое имущество.
      В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг существует не в своей исторически первой — бумажной, или документарной форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной форме. Фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага как «физическая» отсутствует.
      Рынок ценных бумаг находится в постоянном развитии в соответствии с изменениями в мировой экономики. Появление этого рынка было связано с потребностями товарного производства, ибо без вовлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно образование и появление новых предприятий и направлений в отраслях мирового  хозяйства. Поэтому развитие рынка ценных бумаг и развитие экономики всех наиболее развитых капиталистических стран мира двигаются параллельными курсами, появление новых технологий, открытие залежей ископаемых, нефтяных и газовых скважин ведет к увеличению массы ценных бумаг на мировых биржах. 
      В рамках товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это тот же товар, а с другой — имеет свои особенности, связанные со спецификой своего товара — ценными бумагами. Рынок ценных бумаг в современных условиях есть сектор общего финансового рынка и в этом смысле отличается от реального сектора экономики, производящего товары и услуги, а также является постоянным показателем положительной или отрицательной оценки деятельности   работы отросли или его направления.
      Так же, как кредиты — специфический товар кредитного рынка, так и ценные бумаги — специфический товар рынка ценных бумаг.
      Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка реальных товаров:
       по объекту и по объему. У обоих рынков разные объекты сделок: у первого — ценная бумага, т. е. возможность получения дохода в будущем, путем перепродаж  в следующие руки, участие в биржевых операциях,  а у второго — товары и услуги, подлежащие потреблению и спросу. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота намного больше объема рынка реальных благ и возрастает значительно быстрее него, благодаря огромной разнице в себестоимости этих объектов сделок;
       по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, а для этого необходимо обустроить производственные помещения, привлечь рабочую силу, обеспечить материальное снабжение, потратить массу времени на данное производство ,  а ценная бумага просто выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев;
       по роли процесса обращения. Цель производства реального товара — его производительное или личное потребление; необходимость в данном товаре при  производстве других изделий или для жизнедеятельности человека. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю; появление дополнительных обращений между потребителями ведет к потере спроса на  товар и падение спроса на данный вид услуги. Число стадий обращения товара ограничено и чем их меньше, тем лучше. Потребительский товар  в обращении имеет тенденцию к потере внешнего вида, изнашивается в результате использования.  При увеличении обращений товара появляются затраты на его эксплуатацию и восстановление,  возрастают финансовые потери и уменьшается его цена. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико, и как правило, за определенный временной отрезок происходит увеличение номинальной стоимости ценной бумаги. Скорость обращения ценной бумаги — важнейший показатель ее «качества».Количество обращений ценной бумаги –показатель заинтересованности в развитии данной отросли.  Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги и как правило, экономический и производственный хаос в  именной отросли ;
       по субординации сравниваемых секторов хозяйства. Поскольку реальный сектор — основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг.
      Рынок ценных бумаг — это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).
      Рынок ценных бумаг есть составная часть финансового рынка, так как связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается, прежде всего, по своему объекту, но он очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.
      Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.
      В упрощенном и компактном виде место рынка ценных бумаг приведено на рисунке ниже.
      
        
      Рис.1.1. Место рынка ценных бумаг.
      
      Рынок ценных бумаг, с одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и, на этой основе, их перераспределение в соответствии с требованиями рынка, с другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.
      Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала по отношению к любой коммерческой деятельности. Обычно внутренние финансовые источники предприятия или компании, состоящие в основном из амортизационных отчислений и реинвестируемой части чистой прибыли, составляют в среднем от половины до трех четвертей от общего объема финансовых ресурсов, необходимых для поддержания и расширения производства и обращения товаров. Оставшаяся потребность в финансовых ресурсах покрывается за счет двух главных внешних источников: рынка банковских ссуд и рынка ценных бумаг. По существующим оценкам с рынка ценных бумаг поступает до 75% внешних финансовых средств.
      Чтобы получить деньги от продажи ценных бумаг, необходимо найти на них покупателя. Следовательно, рынок ценных бумаг есть одновременно и объект для вложения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в качестве сферы, где происходит увеличение капитала. Однако, капитал можно увеличить либо положив деньги на банковский депозит, либо на валютном рынке, либо вложив в какую-то производительную деятельность, в недвижимость или антиквариат и т. п. Следовательно, рынок ценных бумаг объективно конкурирует с другими сферами приложения капитала, а потому все зависит от того, насколько он привлекателен с точки зрения участников рынка.
      Привлекательность рынка ценных бумаг оценивается по следующим критериям:
       уровень доходности. Участники рынка сравнивают доходность своих вложений в различные рынки и их инструменты;
       условия налогообложения. Участники рынка рассматривают условия налогообложения операций с ценными бумагами по сравнению с налогообложением, имеющим место на других рынках;
       уровень риска вложений в ценные бумаги, т. е. сохранность средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов;
       уровень обслуживания на рынке. Насколько удобно, просто, надежно и т. п. работать инвестору на данном рынке, насколько защищены его участники от всевозможных рыночных и нерыночных рисков и т. п.
      В целом напрямую в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается приблизительно 25-30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредовано через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.
      Место рынка ценных бумаг в общем обороте финансовых ресурсов показано на рис. 1.2.
        
      Рис. 1.2. Рынок ценных бумаг и основные денежные потоки
      
      По своей экономической сути ценная бумага — это особая форма существования капитала, которая может обращаться на рынке как товар и приносить доход ее владельцу.
      Доход, приносимый ценной бумагой — дивиденд или процент.
      Ценная бумага имеет специфическую потребительную стоимость, которая реализуется не в процессе потребления, а в процессе обращения.
      Как любой рынок, рынок ценных бумаг имеет функции: общерыночные и специфические.
      Общерыночные функции рынка ценных бумаг:
       коммерческая — функция получения дохода;
       ценностная или ценообразующая — функция обеспечения процесса ценообразования на инструменты данного рынка и формирование норм доходности (т.е. обеспечение процесса определения цены на товар этого рынка);
       информационная — функция информирования участников рынка и общества обо всем, что происходит на рынке;
       регулирующая — функция обеспечения порядка, регулирования, управления и организации на рынке со стороны государства или самих организаций (участников) рынка, и др.
      Специфические функции рынка ценных бумаг:
       перераспределение денежных средств (капиталов) от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала. Такое перераспределение выполняется с помощью выпуска и обращения ценных бумаг, это означает, что средства по-новому распределяются между сферами деятельности, областями хозяйства, юридическими и физическими лицами;
       перераспределение финансовых (рыночных) рисков, или перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов; изменение формы собственности.
      Функция перераспределения капиталов, или денежных средств вообще, выполняемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между населением и предприятиями, т. е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между территориями и странами; между государством и другими юридическими и физическими лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.
      Функция перераспределения рисков — это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего так называемых производных инструментов, основывающихся на ценных бумагах) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно еще называть функцией защиты (страхования) от риска или, точнее, функцией хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск со своего актива на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг будет перераспределение рисков. Данная функция — сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале 1970-х гг. Благодаря ей, рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость — с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.
      В самом общем виде перераспределительные потоки денежных средств (капиталов), возникающие в связи с существованием рынка ценных бумаг, приведены на рис. 1.3, где Д – денежные средства, ЦБ – ценные бумаги.
      
        
      Рис. 1.3. Основные потоки финансовых средств на рынке ЦБ
      
1.2.
      Структура  рынка ценных бумаг
      
      Рынок ценных бумаг имеет очень сложную структуру. Он делится на первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; публичный и компьютеризованный; кассовый и срочный.
      Рынок ценных бумаг имеет специфические черты, которые отличают его от товарного рынка, например:
       по объекту и по объему. Ценная бумага — специфический товар, титул собственности. Потребительная стоимость такого товара состоит лишь в способности приносить в будущем доход. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывности их оборота во много раз больше объема рынка реальных товаров;
       по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение;
       по роли в процессе обращения. Цель производства реальных товаров — их потребление, а ценная бумага выпускается лишь для обращения и в нем приносит доход;
       по субординации в экономике. Рынок ценных бумаг вторичен по сравнению с рынком товаров и услуг.
      Рынок ценных бумаг — это сложная структура, имеющая много характеристик и поэтому его нужно рассматривать с разных сторон.
      В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки. Первичный — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Это ее первое появление на рынке. Вторичный — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате чего осуществляется постоянный переход права собственности на них.
      
        
      Рис. 1.3. Структура рынка ценных бумаг
      
      В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся на организованные и неорганизованные. На первых — обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам, на втором — участники рынка договариваются между собой практически по всем вопросам.
      В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.
      Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.
      Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.
      Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.
      В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: компьютеризированный и публичный.
      Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
      Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:
       отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;
       отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
       непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.
      В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.
      Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом технически это исполнение может растягиваться на срок до 1-3 дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.
      Срочный рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.
      Наибольших размеров достигает кассовый рынок ценных бумаг. Срочные контракты на ценные бумаги в основном заключаются на рынке производных инструментов.
      В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:
       денежный — срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (чек, вексель, краткосрочные облигации, банковский сертификат);
       рынок капиталов (инвестиционный рынок) — срок обращения инструментов более одного года (среднесрочные и долгосрочные облигации, акции).

1.3.
Основные виды и общая классификация ценных бумаг

      Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. В свою очередь, обыкновенная акция может быть одноголосой и многоголосой, с номиналом или без номинала и т.п.
      Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам: 
      1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные. 
      2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
      3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги. 
      4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента).
      5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные. 
      6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.
      7. По национальной принадлежности: российские или иностранные. 
      8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами). 
      9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться). 
      10. По цели использования: инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).
      11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).
      12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные). 
      13. По номиналу: постоянный или переменный.
      14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).
      Ценные бумаги делятся на 2 класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).
      Основные ценные бумаги - это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, имущество, капитал, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: чек, акция, вексель, облигация, банковские сертификаты, варрант, коносамент, закладная, паи паевых инвестиционных фондов и другие.
      Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные. 
      1. Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, вексель, акция, закладная, облигация. 
      2. Вторичные - это бумаги на сами ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др.
      Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Как правило, акции делятся на две группы: обыкновенные акции и привилегированные акции.
      Облигация - это ценная бумага, которая является долговым обязательством на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления - то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании - корпоративные.
      Вексель (от нем. Wechsel - обмен) - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определённой форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.
      Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.
      Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).
      Фондовый индекс — это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. Через определенные промежутки времени курсовая стоимость составляющих индекс акций фиксируется и используется для расчета значения индекса. Существует значительное разнообразие индексов. Наиболее известным среди индексов является индекс Доу-Джонса, который стал  рассчитываться с конца XIX в. Существуют несколько индексов Доу-Джонса, однако наиболее известным из них является индекс Доу-Джонса промышленных компаний. Именно его обычно имеют в виду, когда говорят об индексе Доу-Джонса. Он рассчитывается на базе курсов 30 крупнейших американских корпораций по методу средней арифметической. Недостаток данного индекса в том, что он не учитывает  рыночную капитализацию входящих в него предприятий. Фондовые индексы, рассчитываемые и публикуемые сегодня в стране, весьма разнообразны:
       индекс инвестиционного банка CS First Boston (ROS Index);
       индексы агентства «Скейт Пресс» (АСП);
       индексы агентства «Акции, консультации и маркетинг» (АК&М);
       индекс консалтинговой компании «Соболев» (SOBI);
       индекс Российской торговой системы (РТС);
       индекс издательства «The Moscow Times» (MTMS);
       индекс агентства «Интерфакс» (ИФ);
       индекс еженедельника «Коммерсант» («Ч» и «Ъ»);
       индекс агентства «РосБизнесКонсалтинг» (RBC Composite Index);
       индекс индексного фонда ОАО «Базовый индекс капитала» (Real Index RosCapital) и др.
      Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, который содержит условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Виды коносаментов: линейный, чартерный, береговой и бортовой.
      Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекодержателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, а чекодержателем - юридическое лицо, в пользу которого выдан чек. Чеки бывают следующих видов: именные, ордерные и предъявительские.
      Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.
      Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.
      Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.
      Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.
      Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.
      Фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня). Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли - продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.
      Опцион - это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Опцион дает право выбора (option), это и дало название данной ценной бумаге. Опцион в отличие от фьючерса, наделяет приобретателя правом, а не обязанностью. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.
      Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные.
      Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых - возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг.
      Все виды свопов - это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже и их ликвидность обеспечивают специальные посредники - банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры. Особенностью этих видов производных ценных бумаг является то, что их обращение не регламентируется государством, основное место на рынке свопов занимают банки, участвующие в этих сделках.
      Свойства ценных бумаг: 
      1. Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.
      2. Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок. 
      3. Стандартность и серийность. 
      4. Документальность - ценная бумага - это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.
      5. Регулируемость и признание государством.
      6. Рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением. 
      7. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.
      8. Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. 
      9. Обязательность исполнения. 
      10. Доходность - характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.
      Эмиссия ценных бумаг - это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами. Ее целью является привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.
      Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами, которые по договору с эмитентом берут на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.
      С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную. Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые.
      Последующая эмиссия - это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

1.4.
Участники рынка ценных бумаг
      
      Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.
      Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:
       брокерская деятельность;
       дилерская деятельность;
       деятельность по управлению ценными бумагами;
       деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
       депозитарная деятельность;
       деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
       деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
      
        
      Рис. 1.5. Участники рынка ценных бумаг
      
      Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп:
       эмитенты — осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение;
       инвесторы — это всегда покупатели ценных бумаг;
       фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государсвенные лицензии на соотвествующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги);
     брокеры — это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).
     дилеры — участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).
       организации инфраструктуры;
       организации регулирования и контроля.
      Эмитенты — профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами. Эмитентами обычно бывают юридические лица.
      На практике эмитенты — это первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, ее владельцем, покупателем. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица).
      Инвесторы — участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.
      Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий покупатель ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов — только с их покупателями.
      И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.
      Фондовые посредники — профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).
      Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.
      В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссиоционных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.
      Дилеры — фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.
      Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов.
      Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в различных организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.
      Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.
      Организаторы рынка ценных бумаг- это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.
      К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.
      Расчетные центры — это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.
      Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500.
      Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.
      Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка.
      В законе РФ «О рынке ценных бумаг» определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.
      Цель государственного регулирования — обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.
      
1.5.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг
      
      Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна быть регулируема и рынок ценных бумаг не является исключением. В законе «О рынке ценных бумаг» предусматривается как регулирование деятельности государственными органами, так и специальными организациями, функционирующими на рынке ценных бумаг.
      Государственное регулирование рынка ценных бумаг ведется в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов, действующих на рынке, защиты их прав и законных интересов, создания единых правил функционирования данного вида рынка. Кратко охарактеризуем основные направления государственного регулирования.
      Государство на рынке ценных бумаг выступает в следующих качествах:
      – инвестора;
      – эмитента;
      – профессионального участника;
      – регулятора;
      – верховного арбитража в спорах между участниками рынка.
      Инвестиционная деятельность государства - это поддержка субъектов предпринимательской деятельности путем прямых государственных инвестиций в их уставные капиталы, деятельность по управлению пакетами акций, находящимися в государственной собственности, использование акций, находящихся в государственной собственности, и производных от них инструментов для развития и активизации национального фондового рынка.
      Инвестиционная деятельность государства предполагает тесное взаимодействие органа по регулированию рынка ценных бумаг с другими государственными органами, на которые возложены функции по проведению экономической, финансовой, фискальной политики, а также функции по управлению имуществом, находящимся в государственной собственности.
      Выпуск (эмиссия) государственных ценных бумаг является не менее важным видом деятельности государства на рынке ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг является базовым сектором финансовой системы любого развитого государства и позволяет решать такие важные макроэкономические задачи, как финансирование перспективных государственных инвестиционных проектов, текущих бюджетных нужд; поддержание ликвидности банковской системы в рамках реализации задач денежно-кредитной политики; предоставление банковской системе инструментов управления собственной ликвидностью. Государственные ценные бумаги - форма существования государственного внутреннего и внешнего долга.
      Выпуск в обращение государственных ценных бумаг может использоваться и для регулирования экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д.
      Государственное регулирование рынка ценных бумаг - многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников рынка ценных бумаг в соответствии с избранными государством целями и принципами. Создаваемая государством система регулирования рынка ценных бумаг является главным инструментом государственной политики в этой сфере.
      Вообще система управления рынком ценных бумаг основана на использовании государственных и негосударственных (общественных) методов регулирования. В мировой практике различают следующие модели регулирования рынка ценных бумаг:
       Регулирование фондового рынка является преимущественной функцией государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг. Такая система существует во Франции.
       При сохранении за государством основных контрольных позиций максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям (объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг), значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система согласований и переговоров. Эта система сложилась в Великобритании.
      Государственное регулирование рынка ценных бумаг включает в себя:
       разработку и реализацию специальных нормативно-правовых актов;
       разработку стандартов - набора обязательных требований к участникам рынка, финансовым инструментам и т.п.;
       регламентацию основных процедур и государственный контроль за соблюдением действующего законодательства со стороны участников рынка.
      Задачами государственного регулирования являются:
       реализация государственной политики развития рынка ценных бумаг;
       обеспечение безопасности рынка ценных бумаг для профессиональных участников и клиентов;
       создание открытой системы информации о рынке ценных бумаг и контроль за обязательным раскрытием информации участниками рынка.
      Структура государственных органов, регулирующих фондовый рынок, зависит от принятой модели рынка и степени централизации управления страной и автономии регионов. В странах с федеративным устройством часть полномочий государства на рынке ценных бумаг передана территориям. Общей тенденцией является создание самостоятельных ведомств (комиссий) по ценным бумагам, регулирующих фондовые рынки.
      Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФСФР России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг, с другой стороны.
      Cмешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты сложилась в России стихийно. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков).
      Опыт стран с развитым рынком ценных бумаг показывает, что государство должно осуществлять следующие функции:
       разработка концепции развития рынка, осуществление программы ее реализации, разработка соответствующих законодательных актов;
       концентрация ресурсов (государственных и частных) в первую очередь для развития инфраструктуры рынка;
       контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов);
       установление норм функционирования рынка, контроль за их соблюдением, применение санкций за нарушение правовых норм;
       создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;
       создание системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);
       предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (денежно-кредитного, валютного, налогового);
       регулирование рынка государственных ценных бумаг, направленное на ограничение размера инвестиционных ресурсов, отвлекаемых на покрытие непроизводительных расходов государства;
       разработка и регистрация общих правил функционирования рынка ценных бумаг;
       арбитраж в спорах о выполнении зарегистрированных правил и обязательств участниками рынка ценных бумаг;
       налогообложение.
      На первичном рынке государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска (эмиссии) ценных бумаг в обращение посредством государственной регистрации проспектов эмиссии и путем аттестации, лицензирования деятельности профессиональных участников рынка.
      На вторичном рынке государственный контроль осуществляется посредством лицензирования деятельности профессиональных участников рынка и путем выдачи квалификационных аттестатов, дающих право на совершение определенных видов деятельности на рынке ценных бумаг, а также надзора за соблюдением антимонопольного законодательства. Особое место в регулировании развития рынка ценных бумаг занимает налогообложение операций (сделок) с ценными бумагами.
      Выделяют следующие методы регулирования рынка ценных бумаг:
       регистрация выпусков ценных бумаг, проспектов эмиссии;
       лицензирование деятельности профессиональных участников рынка;
       аттестация специалистов инвестиционных институтов;
       страхование инвесторов;
       аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;
       надзор и контроль за проведением фондовых операций;
       регистрация и надзор за деятельностью обменных и клиринговых корпораций;
       раскрытие и публикация информации в соответствии с действующим законодательством.1
      В современной России в роли главного регулирующего и контролирующего органа на рынке ценных бумаг выступает Федеральная служба по финансовым рынкам России (ФСФР).
      ФСФР России создана в соответствии с указом Президента Российской Федерации от 09 марта 2004 г. № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» и действует на основании постановления Правительства Российской Федерации от 09 апреля 2004 г. № 206 «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам», Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам, утвержденного постановлением Правительства Российской Федерации от 30 июня 2004 г. № 317, и находится в ведении Правительства Российской Федерации.
      В соответствии с нормативными правовыми актами ФСФР является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений и деятельности бирж и находится в ведении Правительства Российской Федерации.
      ФСФР руководствуется в своей деятельности Конституцией Российской Федерации, федеральными конституционными законами, федеральными законами, актами Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации, международными договорами Российской Федерации, Положением о ФСФР.2
      Осуществляет свою деятельность ФСФР непосредственно и через свои территориальные органы во взаимодействии с другими федеральными органами исполнительной власти, органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации, органами местного самоуправления, общественными объединениями и иными организациями.
      Основные полномочия ФСФР:
      1. вносит в Правительство Российской Федерации проекты федеральных законов, нормативных правовых актов Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации и другие документы, по которым требуется решение Правительства Российской Федерации, по вопросам сферы деятельности Службы, а также проект плана работы и прогнозные показатели деятельности Службы;
      2. на основании и во исполнение Конституции Российской Федерации, федеральных конституционных законов, федеральных законов, актов Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации самостоятельно принимает нормативные правовые акты:
       по утверждению стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, по утверждению единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;
       по утверждению обязательных требований к порядку ведения реестра владельцев именных ценных бумаг;
       по утверждению обязательных для профессиональных участников рынка ценных бумаг (за исключением кредитных организаций) нормативов достаточности собственных средств и иных требований, направленных на снижение рисков профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
       по утверждению норм допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности;
       по определению порядка допуска к первичному размещению и обращению вне территории Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации;
       по утверждению требований к структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов;
       по утверждению порядка регистрации правил негосударственных пенсионных фондов и изменений в них, стандартов раскрытия информации и форм отчетности негосударственных пенсионных фондов;
      3. на основании федеральных законов, актов Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации Служба осуществляет следующие полномочия по контролю и надзору в установленной сфере деятельности:
      – регистрирует выпуски (дополнительные выпуски) эмиссионных ценных бумаг, отчеты об итогах выпуска ценных бумаг, проспекты ценных бумаг (за исключением государственных и муниципальных ценных бумаг), правила доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, правила доверительного управления ипотечным покрытием, правила негосударственных пенсионных фондов, документы профессиональных участников рынка ценных бумаг;
      – осуществляет уведомительную регистрацию негосударственных пенсионных фондов, подавших заявление об осуществлении деятельности по обязательному негосударственному пенсионному страхованию в качестве страховщика;
      – осуществляет в соответствии с законодательством Российской Федерации лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, лицензирование других видов деятельности, отнесенных к компетенции Службы, принимает решение о приостановлении действия или об аннулировании соответствующих лицензий;
      – осуществляет аккредитацию организаций, осуществляющих аттестацию граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в сфере деятельности акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний и специализированных депозитариев, и принимает решение об отзыве аккредитации;
      – контролирует порядок проведения операций с денежными средствами или иным имуществом, совершаемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем;
      – приостанавливает эмиссию ценных бумаг;
      – проводит проверки эмитентов, акционерных инвестиционных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний, их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев, деятельности жилищных накопительных кооперативов, проводит контрольно-ревизионные мероприятия в отношении бюро кредитных историй;
      4. выдает предписания эмитентам, профессиональным участникам рынка ценных бумаг, акционерным инвестиционным фондам, управляющим компаниям, специализированным депозитариям, и др.;
      5. запрещает или ограничивает на срок до шести месяцев проведение профессиональным участником отдельных операций на рынке ценных бумаг, назначает временную администрацию и принимает решение о прекращении деятельности временной администрации в случаях, предусмотренных федеральными законами;
      6. ведет реестр аттестованных лиц, аннулирует квалификационные аттестаты физических лиц в случае неоднократного или грубого нарушения аттестованными лицами требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.

1.6.
История развития рынка ценных бумаг в России

      Для  более  полного  представления  о  Российском  рынке  ценных  бумаг,  необходимо  окунуться  в  историю.  Точно  неизвестно,  когда  в  России  возник  рынок  ценных  бумаг,  некоторые  исследователи  считают,  что  при  Петре  I,  другие  считают,  что  он  возник  в  1769  году,  когда  появились  бумажные  деньги.
      Первый  внешний  заём  состоялся  с  Голландией  в  1769,  а  первый  внутренний  —  в  1809  году.  Существовал  государственный  дефицит,  и  власти  выпускали  облигации  для  его  сокращения.  На  тот  момент  в  России  существовало  семь  фондовых  бирж.  Ведущей  была  Петербургская  биржа,  больше  всего  операций  осуществлялось  на  ней  и  курсы,  принятые  на  этой  бирже  считались  эталонными.
      Первые  российские  акции  появились  в  1836  году.  Страна  в  этот  период  переживала  много  исторических  событий,  таких  как  отмена  крепостного  права,  судебная  реформа  и  т.  д.  Всё  это  не  могло  не  повлиять  на  облик  страны.
      Во  второй  половине  XIX  века  в  Петербурге  начинают  быстро  образовываться  акционерные  компании.  Если  сравнивать  Москву  и  Петербург,  то  к  XX  веку,  в  Москве  функционировало  только  7  банков,  против  13  Петербургских.  Баланс  банков  северной  столицы  превышал  в  4  раза  московские.  Биржевая  активность  начала  повышаться,  когда  компании,  которые  выпустили  акции,  смогли  выплатить  значительные  премии.  Люди  из  разных  слоёв  приобретали  и  перепродавали  акции,  начались  спекуляции.  Вскоре  пришёл  кризис,  который  явил  начало  нового  периода  развития  денежного  рынка  и  ажиотаж  пропал.
      На  новом  этапе,  состав  держателей  акций  и  облигаций  изменился,  это  были  в  подавляющем  большинстве  богатые  люди,  так  появились  заинтересованные  лица,  которые  начали  профессионально  заниматься  продажей  и  покупкой  ценных  бумаг,  получая  прибыль  от  разницы.  Так  же  изменился  и  порядок  допуска  ценных  бумаг  к  котировке.  Коммерческие  банки  только  выиграли  от  этого  и  их  положение  на  рынке  ценных  бумаг  укрепилось.
      Биржевое  законодательство  пополнялось,  становилось  более  официальным.  Количество  сделок  на  фондовой  бирже  росло.  Спекуляций  становилось  больше  и  больше,  и  именно  на  этом  этапе  исходя  из  изменений  цены  на  бирже,  можно  было  делать  выводы  об  экономическом  состоянии  России.  Министерство  финансов,  до  XX  века  контролировало  действия  рынка  ценных  бумаг  в  стране.  Государство  так  же  брало  под  контроль  непосредственный  выпуск  и  печать  акций,  которая  осуществлялась  в  Сенатской  типографии  и  не  жалело  средств  на  защиту  ценных  бумаг  от  подделки.  В  России  и  по  сей  день  существует  одна  из  самых  высоких  степеней  защиты  денежных  знаков.  Российский  фондовый  рынок  большой  ёмкости  не  имел,  хотя  развитие  шло  большими  темпами.  В  1917  году  случилась  Октябрьская  революция,  установился  новый  режим,  который  изменил  привычный  уклад  работы  фондовой  биржи.  Коммерческие  банки  —  национализировались.
      Акции  прежнего  правительства  обесценились  и  подверглись  уничтожению.  В  1923  году  возобновилась  торговля  на  бирже,  но  в  1928  году  рынок  ценных  бумаг  прекратил  свою  деятельность  и  до  1990  года,  осуществлялись  лишь  государственные  займы  посредством  выпуска  ценных  бумаг.
      Рынок  корпоративных  ценных  бумаг  возродился  в  начале  90х,  так  как  начался  процесс  обращения  государственной  собственности  в  частную  собственность.  Условных  этапов  возрождения  можно  выделить  три:
       I  этап  (1990—1992)  —  начинает  формироваться  законодательная  база  рынка  ценных  бумаг;
       I  этап  (1993  —  нач.  1994)  —  акционерные  общества  запускают  в  оборот  акции;
       II  этап  (2/1994—1995)  —  Биржевые  торги  акциями  практически  прекратились.
       1996—1997  годы  —  На  биржах  Москвы  возобновились  торги  негосударственными  ценными  бумагами.  К  торгам  постепенно  присоединялись  региональные  биржи.  В  декабре  1997  года,  на  ММВБ  в  обращении  находились  50  видов  акций  33-х  корпоративных  эмитентов  и  100  облигаций  40  субъектов  РФ.
       август  1998  года  —  финансово-банковский  кризис.  В  несколько  раз  снизились  дневные  обороты  рынка  ценных  бумаг.
       1999  год  —  рынок  акций  снова  начал  активно  расти,  быстро  развивался  и  рынок  корпоративных  облигаций.  В  1999  году  Российские  акции  были  признаны  самыми  быстрорастущими.  Такой  результат  был,  достигнут  с  помощью  листинга  ценных  бумаг,  что  говорило  об  определённых  гарантиях  качества  финансовых  инструментов.
      Динамичное  развитие  легитимного  фондового  рынка  началось  лишь  после  возобновления  роста  российской  экономики  в  начале  2000-х  годов:
       2000  год  —  начало  размещений  на  ММВБ  облигаций  ряда  крупных  российских  банков  и  финансовых  компаний;
       2001  год  —  возможность  заключать  и  исполнять  сделки  РЕПО  с  корпоративными  ценными  бумагами;
       2002  год  —  начало  торгов  по  облигациям  внешних  облигационных  займов  РФ  (еврооблигациям);
       2004  год  —  общий  оборот  сделок  на  фондовой  секции  ММВБ  достиг  $  142  млрд.  Был  создан  институт  биржевых  специалистов,  призванный  развивать  ликвидность  по  акциям  «второго  эшелона»;
       2006  год  —  общий  объём  торгов  на  фондовом  рынке  составил  более  $  500  млрд;
       2007  год  —  общий  объём  торгов  на  фондовом  рынке  составил  более  $  1,1  трлн.;
       2008  год  —  суммарный  объём  торгов  на  всех  рынках  группы  ММВБ  составил  $  5,8  трлн3.
      Объём  капитализации  на  данный  момент  говорит  о  том,  что  вполне  реальной  может  стать  цель  попадания  России  к  2020  году  в  пятёрку  крупнейших  по  капитализации  финансовых  рынков  мира.  Об  этом  мы  можем  судить  исходя  из  того,  что  в  2011—2012  году  роль  финансового  рынка  в  экономике  стала  значительнее.  В  2012  году  общий  объём  торгов  на  Фондовой  бирже  ММВБ  составил  48  трлн.  руб.,  включая  оборот  по  акциям  —  34  трлн.  руб.  (с  учетом  сделок  РЕПО).  Среднедневной  оборот  ФБ  ММВБ  достигает  130  млрд.  руб.  (около  4  млрд.  долл.  США).
      На  Фондовой  бирже  ММВБ  ежедневно  идут  торги  по  ценным  бумагам  порядка  750  российских  эмитентов,  в  том  числе  по  акциям  свыше  230  компаний,  включая  ОАО  «Газпром»,  РАО  «ЕЭС  России»,  ОАО  «Сбербанк  России»,  ОАО  «ГМК  Норильский  никель»,  ОАО  «Лукойл»,  ОАО  «Ростелеком»,  ОАО  «Сургутнефтегаз»,  ОАО  «НК  «Роснефть»,  ОАО  «Банк  ВТБ»,  ОАО  «Татнефть»  и  др.  —  с  общей  капитализацией  17  трлн.,  руб.  (около  542  млрд.,  долл.  США)4.
      Проследив  тенденцию  исторического  развития,  состояние  нормативно-правовой  базы  созданной  для  регулирования  рынка  ценных  бумаг,  и  достигнутый  уровень  развития  рынка,  дают  возможность  судить  о  повышении  конкурентоспособности  отечественного  рынка  ценных  бумаг.
      Конкурентоспособность  рынка  ценных  бумаг  вскоре  может  стать  признаком,  по  которому  будут  судить  и  о  конкурентоспособности,  непосредственно,  самой  страны.  Поэтому  в  России  очень  важно  сохранять  долгосрочную  финансовую  конкурентоспособность,  для  сохранения  политического  суверенитета.
      Российский  фондовый  рынок,  для  продолжения  своего  развития  должен  оперативно  решать  возникающие  проблемы,  это  такие  как:
       негативно  воздействующие  внешние  факторы;
       пересмотр  законодательства  в  отношении  фондовых  бирж  и  его  улучшение;
       переориентация  рынка  по  целям,  так  как  на  данном  этапе  акции  не  выполняют  своих  первоочередных  функций  по  перераспределению  средств  на  восстановление  страны;
       укрепление  значимости  роли  государства  на  фондовом  рынке.
      В  наше  время,  люди  боятся  вкладывать  деньги  в  ценные  бумаги.  Это  обусловлено  многочисленными  аферами,  к  примеру, незабытой ещё  «МММ».  Хотя  промышленность  и  производство  развиваются,  а  брокерская  деятельность  вышла  на  новый  уровень,  не  многие  готовы  рискнуть  своими  средствами  ради  получения  прибыли  от  игры  на  рынке  ценных  бумаг.  Но  инвестиционные  компании  не  упускают  возможности  привлечения  дополнительных  средств,  предлагая  всё  новые  и  новые  возможности  вложения  денежных  средств.  Экономическая  ситуация  в  России  за  последние  годы  заметно  изменилась,  но  этого  мало  для  дальнейшего  развития  экономики.  Экономическая  безопасность  страны  не  устояла  под  воздействием  внешних  неблагоприятных  факторов.  Мировая  финансовая  элита  имеет  внушительное  влияние,  поэтому  финансово-экономический  кризис  остаётся  трудно  преодолимым.

















ГЛАВА 2.
АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
2.1.
Особенности развития российского рынка ценных бумаг в 1990-е годы

      Современная структура рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой проходила своё формирование многие десятилетие, в то время как в России этот процесс был сжат до нескольких лет. Кроме того, это происходило в непростой социально-экономической обстановке, что не могло не повлиять на создания и функционирования российского фондового рынка.
      Мировой опыт говорит о том, что рынок ценных бумаг очень тесно связан с состоянием национальной экономики и, прежде всего, с состоянием национальной денежной единицы, т.к. состояние фондового рынка не может быть стабильным при неустойчивости национальной денежной единицы. В своё время, устойчивость денежной единицы зависит, среди прочего, от сбалансированности доходов и расходов государственного бюджета и платежного баланса страны, налоговой и денежно-кредитной политики государства, темпов экономического роста, возможности превращения сбережений в инвестиции и т.д.
      Рынок ценных бумаг в странах с рыночной экономикой формировался в условиях денежных систем, предусматривающих размен кредитных денег на золото. Устойчивость денежных систем создавала прочную основу для развития фондового рынка.
      В России же фондовый рынок начал свой путь в условиях неразменных кредитных денег, в условиях нарастающих темпов инфляции, в условиях неустойчивости денежной единицы. «Нормальными», для растущей экономики, считаются темпы инфляции в размере 3-5% в год. По расчетам института прогнозирования в Советском союзе среднегодовые темпы инфляции составляли: 1986 г. – 4,4%; 1987 г. – 4,5%, 1988 г. – 10,5%; 1989 г. – 14,4%; 1990 г. – 16,6%5. Таким образом, инфляция стала заметно увеличиваться, начиная с 1988 г. Причем, более половины всего прироста инфляции составляла так называемая «подавленная» инфляция, т.е. та, которая не сопровождается ростом цен, приводит к скрытому обесцениванию денежных средств из-за невозможности их отоваривания вследствие нехватки товаров. Так, на «подавленную» инфляцию в 1990 г. из 16,6 процентных пункта приходилось 10,5 пункта или почти  2?3  общего прироста инфляции6.
      
      
      Рис. 2.1. Уровень инфляции по годам, %
      
      Темпы инфляции резко увеличились в 1991 г. – за год цены на потребительские товары возросли в 8 раз7. Возросший дефицит государственного бюджета покрывался за счет денежной эмиссии, которая не сопровождалась соответствующим ростом товарной массы. Совокупный дефицит государственных бюджетов стран СНГ на конец 1991 г. составил около 30 млрд руб. Продолжал нарастать дефицит государственного бюджета Российской Федерации. Этот дефицит покрывался за счет эмиссии и кредитов Центробанка. За январь-октябрь 1991 г. объем безналичной эмиссии в виде централизованных кредитов Центробанка РСФСР составил 120 млрд руб., а объем эмиссии наличных денег – 85, 6 млрд руб8. Несмотря на это, денег для обслуживания платежного оборота не хватало. Так, к концу 1991 г. появились первые признаки кризиса платежного оборота. Предприятия нефинансового сектора испытывали острую нехватку денежных средств, увеличивался спрос на краткосрочные денежные кредиты, что вело к непрерывному росту процентных ставок по кредитам в размере 0,2-2,0 процентных пункта ежемесячно.
      Ряд факторов и диспропорция в экономике страны, образовавшаяся к этому времени, подрывали стабильность рубля. В то же время, по разным каналам продолжалась утечка золотовалютных резервов страны, росла разбалансированность платежного баланса. В результате этого, текущие внешние займы можно было погашать только за счет привлечения всё новых займов. На зарубежных рынках происходила продажа экспортных товаров по демпинговым ценам, а валютная выручка оседала в иностранных банках.
      Быстрое обесценение рубля делало невозможным сохранение фиксированных цен в государственном секторе. Поэтому 15 ноября 1991 г. Президентом России был подписан пакет указов, который по существу обозначил условия перехода экономики к состоянию открытой инфляции и предусматривал запуск рыночного механизма.
      В соответствии с этими документами с 1 января 1992 г. предусматривалось освобождение цен в государственном секторе и снятие многих ограничений по осуществлению внешнеэкономической деятельности, включая посреднические операции. В качестве компенсационных мер предусматривались повышение заработной платы работников бюджетной сферы на 90%, введение минимального уровня зарплаты и пенсии, индексации денежных доходов и сбережений населения. Конечно, размеры компенсации оказались значительно ниже, чем потери от роста цен, так как цены на потребительские товары на 1992 г. возросли в 26 раз9.
      Кризисное состояние экономики страны, инфляция, переросшая в гиперинфляцию, начинающийся кризис платежного оборота – вот те условия, в которых началось зарождение российского рынка ценных бумаг и которые помогают понять его особенности.
      Первые аналоги долговых ценных бумаг появились еще в период существования Советского Союза. Так, в 1987 г. Сбербанком был осуществлен первый выпуск сертификатов для физических лиц на сумму около 2,6 млрд руб. В 1989 г. появились Государственные казначейские облигации на предъявителя, а в 1990 г. облигации беспроцентных целевых займов. В том же 1990 г. для юридических лиц был выпущен 5%-ный заём Министерства финансов СССР сроком на 8 лет и 5%-ный заём Министерства финансов РСФСР сроком на 10 лет. В обращении находились также облигации государственного выигрышного займа СССР выпуска 1982 г. В 1991 г. появились специальные счета заимствования государственного внутреннего займа РСФСР сроком на 3 года. Процентная ставка на 1991 г. была установлена в размере 8,5% годовых, а в дальнейшем подлежала индексации с учетом уровня инфляции.
      Постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 30 сентября 1991 г. были определены условия выпуска облигаций Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. Заём выпущен сроком на 30 лет, общая сумма займа – 80 млрд руб. Облигации предназначены для реализации только среди юридических лиц. Процентная ставка установлена в размере 15% годовых на весь срок займа. Доход выплачивается один раз в год 1 июля. Погашение облигаций должно начаться 1 июля 2006 г. путем проведения ежегодных тиражей вплоть до 2021 г.
      В начале 1992 г. были выпущены облигации Российского внутреннего выигрышного займа, которые могли свободно покупаться и продаваться через отделения Сбербанка как физическими, так и юридическими лицами и на которые обменивались облигации государственного выигрышного займа СССР выпуска 1982 г.10
      Таким образом, к началу 1992 г. рынок государственных долговых обязательств был уже довольно разнообразен, хотя и невелик по своему размеру и сводился в основном к первичному размещению ценных бумаг. Кроме того, он был искусственно разделен на рынок для физических и юридических лиц. Вторичного рынка государственных ценных бумаг еще фактически не существовало.
      Что касается рынка акции, то во времена Советского Союза такой рынок фактически отсутствовал. Правда, следует сказать, что в 1988 г. Совет министров СССР принял постановление, в соответствии с которым предприятия получили возможность выпускать так называемые «акции трудового коллектива», которые получали работники предприятия, и «акции предприятия», распространяемые среди юридических лиц. Однако эти бумаги по существу акциями не являлись, так как дивиденды по ним выплачивались из фондов материального поощрения и развития производства. Эти бумаги можно было назвать акциями весьма условно. К середине 1990 г. объём эмиссии «акций предприятий» составил около 200 млн руб., кроме того, акций «трудового коллектива» было выпущено на сумму около 400 млн руб. Помимо акций промышленных предприятий к этому времени были выпущены также акции коммерческих банков на сумму около 300 млн руб. 11
      К концу 1990 г. в России было отмечено некоторое расширение рынка акций за счёт эмиссии акций вновь образованных акционерных банков, бирж и других предприятий. Период конца 1990 г. – начала осени 1992 г. является весьма важным этапом в развитии фондового рынка, так как в этот период был принят ряд нормативных актов по ценным бумагам, без которых рынок ценных бумаг не мог существовать и развиваться.
      В цепи этих нормативных актов, прежде всего, следует назвать принятые в декабре 1990 г. и в ведённый в действия с первого Января 1991 г. Закон РСФСР «о предприятиях и предпринимательской деятельности». Этот Закон, признавая многообразия форм собственности, устанавливал организационно – правовые формы предприятий, действующие на территории РСФСР. Статья 12 этого Закона определяла акционерное общество открытого типа как предприятия, которая «представляет собой объединение нескольких граждан и (или) юридических лиц для совместной хозяйственной деятельности»12.
      Одновременно с принятием данного Закона Постановлением Советом Министра РСФСР от 25 декабря 1990 г. было утверждено «Положение об акционерных обществах», в котором вопросы создания, функционирования и ликвидации акционерных обществ были освещены более подробно. 
      С принятием этих документов был открыт путь для организации акционерных обществ. В 1991 г. возникли некоторые торговые и промышленные предприятия, банки, биржи и брокерские компании, которые по своей организационно – правовой форме являлись уже акционерными обществами. И хотя торговля акциями сводилась к их первичному размещению, тем не менее, рынок ценных бумаг, пусть в примитивной и искажённой форме, уже появился. Причём на этом рынке быстро возрастала доля акций. Так, к концу 1991 г. акции составляли 35,7% всего объёма предложения рынка ценных бумаг. Из этого объёма 25,8% составляли акции бирж; 5,4%- акции коммерческих банков; 3,3% - акции торговых домов;2,1%- акции инвестиционных компаний и фондов; и только 2% приходилось на акции промышленных компаний13.
      В 1991 г. на российском фондовом рынке появились также первые облигации, выпущенные акционерными обществами. Так, например, в конце 1991 г. были выпущены облигации научно – производственной фирмы «Динамика» номиналом 1000 руб. с процентной ставкой 12% годовых. В декабре 1992 г. облигации составляли 2,1% всего объёма предложения ценных бумаг российского рынка14.
      Помимо облигаций, в 1991 г. на российском рынке появились и депозитные сертификаты, которые имеют несомненные преимущества перед банковскими банками, так как выпускаются чаще всего на предъявителя и могут свободно переходить из рук в руки, образуя вторичный рынок. В начале 1991 г. сертификаты были выпущены Сбербанком. А затем появились сертификаты Автобанка сроком на 4, 12 и 15 месяцев с процентной  ставкой 7,5, 8 и 9 % годовых, соответственно. Всероссийский биржевой банк выпустил сертификаты  номиналом 50 и 100 тысяч руб., а также сертификаты в медно-никелевой форме номиналом 5 000 руб. Погашение сертификатов предусматривалось через 5 лет по двойному номиналу15.
      В связи с принятием в июне 1991 г. «Положения о переводном и простом векселе» во внутреннем обороте России начали появляться первые векселя, но более значительную роль этот вид ценных бумаг приобрёл уже в 1992 г.
      В 1991 г. на Российском рынке появились так же первые производные ценные бумаги – опционы и фьючерсные контракты. Одним из первых можно считать опционы на приобретение акций акционерных обществ «КАМАЗ», «РИНАКО», «Российское золото», «Пермавиа» и «НИПЕК». В дальнейшем опционы стали использоваться для распространения своих акций и коммерческими банками.
      Из всего сказанного выше можно заключить, что в 1991 г. на фондовом рынке России произошли позитивные сдвиги, выразившиеся в том, что появились отдельные виды ценных бумаг, и нарастали объёмы их выпуска. Однако в целом рынок ценных бумаг был в основном первичном рынком. На вторичном рынке основную долю занимали акции бирж и брокерских мест. Крайне незначительную долю рынка составляли акции промышленных предприятий. Рынок ценных бумаг не мог успешно развиваться в существующем правовом вакууме.
      
2.2.
Современное состояние фондового рынка в России
      
      В настоящее время рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования – Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР – это коллегиальный орган в составе Правительства РФ, имеющий большие полномочия в области координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д.
      На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках. Основными биржевыми площадками являются РТС и ММВБ (фондовая секция).
      За последние годы выявились следующие тенденции развития российского рынка ценных бумаг.
      Тенденция к концентрации и централизации капиталов – означает, что на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а также идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала).
      Интернационализация рынка означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно.
      Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Все участники рынка заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.
      Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Она позволила совершить революцию как в обслуживании рынка через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли.
      Нововведения на рынке ценных бумаг:
 новые инструменты данного рынка;
 новые системы торговли ценными бумагами;
 новая инфраструктура рынка.
      Новыми инструментами рынка являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.
      Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.
      Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.
      Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
      С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее количество компаний, населения выходило на рынок ценных бумаг с целью осуществления операций с ценными бумагами. Это было связано с экономическим ростом в стране, ростом ВВП (за исключением 2009 г., рис. 2.1), отсутствием дефицита федерального бюджета, благоприятной конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов.
      
Год
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2014
2015
Значение
7,2
6,4
8,2
8,5
5,2
-7,8
4,3
4,3
3,4
1,3
0,5

      Рис. 2.2. Темпы роста ВВП России, %
      
      Российский рынок ценных бумаг - это организованный рынок торговли ценными бумагами, который служит целям как продавцов, так и покупателей, то есть позволяет заключать сделки на рыночных условиях, где цена - не фиксированная величина, а определяется отношением спроса и предложения.
      Рынок ценный бумаг предоставляет для частного инвестора очень широкие возможности для вложения капитала и получения прибыли. Круг инструментов для вложения на фондовом рынке весьма обширен: начиная от государственных облигаций и заканчивая высокорисковыми акциями 2 - го и 3 - го эшелона.
      Горизонт инвестирования (срок вложений) на российском рынке ценных бумаг может варьироваться в очень широких пределах. В зависимости от стратегии инвестирования, которую выберет для себя инвестор, он может владеть ценными бумагами года и десятилетия, а может покупать - продавать ценные бумаги на весьма коротком промежутке времени (период в нескольких часов). В этом случае его можно назвать спекулянтом. Стратегий может быть очень много для  разных периодов времени. Российский рынок ценных бумаг бывает первичным и вторичным.
      На первичном рынке осуществляется  размещение новых ценных бумаг эмитентов (компаний), которые до этого  раньше ценные бумаги не выпускали. Первичное публичное размещение часто обозначают аббревиатурой IPO (Initial Public Offering) На вторичном  рынке ценных бумаг происходит купля - продажа ранее выпущенных ценных бумаг. Следует заметить, что частный инвестор в большинстве случаев имеет дело со вторичным рынком ценных бумаг, то есть он совершает сделки с ранее выпущенными ценными бумагами. Крупнейшие  российские биржи ценных бумаг РТС и ММВБ относятся ко вторичному  рынку.
      Участники рынка российского фондового рынка:
       2400 коммерческих банков;
       Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений);
       Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов);
       60 фондовых бирж;
       660 институциональных фондов;
       более 550 негосударственных пенсионных фондов;
       более 3000 страховых компаний;
       саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж 
      Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:
       долгосрочные и среднесрочные облигационные займы,  размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);
       государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;
       долгосрочный 30 - летний облигационный займ 1991г.(с учетом вложений Банка России 55 - 60 млрд. руб.);
       внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);
       казначейские обязательства (до 5 трлн. руб.).
       Рынок частных ценных бумаг:
       эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий (около 800 - 900 млрд. руб.);
       эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
       эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2 - 2.5 трлн.  руб.);
       эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75 – 76 трлн. руб.);
       облигации банков и предприятий (50 - 60 трлн. руб.).
      Российский фондовый рынок характеризуется следующими качественными характеристиками:
       небольшими объемами и неликвидностью;
       "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т. п.);
       неразвитостью материальной базы, технологий торговли,  регулятивной и информационной инфраструктуры;
        раздробленной системой государственного регулирования;
       отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
       высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
       значительными масштабами грюндерства, т. е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
       крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;
       отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;
       инвестиционным кризисом;
       отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;
       агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
       высокой долей спекулятивного оборота;
        расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.
      Несмотря на все отрицательные характеристики, современный  российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе:
       быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг;
       объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера;
       расширяющегося выпуска предприятиями и  регионами облигационных займов;
       быстрого улучшения технологической базы рынка;
       открывшегося доступа на международные рынки капитала;
       быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.
      Экономический кризис, крах цен на нефть и тяжелое бремя санкций. Даже на таком негативном фоне Россия в начале 2015 г. оказалась в числе лучших в мире по эффективности фондового рынка. «В некоторых смыслах, в России сейчас многое можно купить дешево, так что, если вы хотите когда-нибудь вложить деньги в Россию, возможно, сейчас самое время», – такое мнение феврале 2015 года говорил Дэвид Стаббс, глобальный рыночный стратег-аналитик JP Morgan Asset Management.  Это звучит довольно странно для тех, кто предрекал, что «глубокий спад в России является почти неизбежным».
      Примерно со второй половины 2014 г. в РФ начался полномасштабный финансовый кризис. Стремительное падение курса национальной валюты, отток инвестиций вследствие снижения доверия к российской экономике со стороны инвесторов стали первыми признаками спада. Уверенности в финансовом крахе добавляло падение цен на нефть – почти на 50% с июня 2014 г. Не прошли бесследно и международные санкции. Фондовый рынок отреагировал значительным снижением индексов: в частности, индекс РТС – минус 30%.
 
     Рис. 2.3. Средненедельные показатели индекса РТС 03.14-03.15
     
      В течение полутора лет индекс MSCI Russia ни разу не поднимался более чем на 5%. Объем ежедневных торгов в России продолжал падение. Прогнозы прибыльности крупных российских компаний, как в прошлом, так и в наступившем году, были далеко не радужными. Как поленья в тлеющий огонь кризиса добавлялись все новые и новые санкции, терялись доступы к зарубежным кредитам, торговым площадкам, падала капитализация фондового рынка. До июня 2014 г. российский фондовый рынок был самым нестабильным в мире.
      Неизбежно, что «вести с фронта»: гуманитарные конвои, заявления политиков о вводе войск на Украину, иные международные неудачи РФ продолжали отражаться на индексах ММВБ. 28 августа 2014 г. индекс ММВБ падает на 1,84%, а индекс РТС опускается на немыслимые 3,47%. Еще 10 октября продолжается снижение индексов: ММВБ – до 1369 пунктов, а РТС – до 1069. Но уже через три дня начинается похожее на замедленную съемку возвращение покупателей.
      По мнению Goldman Sachs и Bloomberg (который еще до всех событий заявлял о финансовом спаде в стране) у фондового рынка РФ сегодня один из самых высоких индексов, начиная с 2011 г. Еще один небольшой подъем, и это будет показатель еще докризисного 2008 г. Иностранные аналитики не скрывают удивления: российские ценные бумаги растут в цене вопреки длительному политическому конфликту, а инвесторы, похоже, не заботятся о том, что кредитные рейтинговые агентства выстраиваются в очередь, чтобы понизить рейтинг страны до «мусорного».
      Сравнительный индекс вырос на 27%, прибыль опережает в S & P 500 (мировые фондовые индексы) общий показатель торговли акциями США почти на 2,8 %, и на 13% -в общеевропейском Euro Stoxx 600 Index.
      Вместе с тем, всплеск успеха в начале 2015 г. вызывает настороженность у отдельных экспертов. Ричард Келли из канадского инвестиционного банка TD Securities предупреждает инвесторов: «Не увлекайтесь!» Он предполагает, что цены на нефть будут располагаться ближе к $30-40 за баррель, а это чревато новыми проблемами для России.
      Российские аналитики осторожны в оценках и считают, что, возможно, 2015-й, хотя и не принесет значительного успеха, но точно будет переломным. Во многом это зависит от развития национальной экономики, особенно потребительского, банковского и машиностроительных секторов. Ожидается приток инвестиций от других рынков в рынки развивающиеся. Однако состояние фондового рынка России в 2015 г. в значительной степени все еще будет подвержено влиянию политической конъюнктуры. А значит, вполне возможно, что его ждут тяжелые времена.
      Сегодня отечественная экономика в очередной раз переживает «очень непростой период». Российский фондовый рынок серьезно «лихорадит» вот уже несколько месяцев подряд.
      Еще в январе 2014 года (задолго до Крыма и конфликта с Украиной) банкиры из Credit Suisse без обиняков заявляли, что «инвестировать в Россию бессмысленно».
      За полтора года индекс MSCI Russia ни разу не отклонился от индекса для развивающихся стран больше, чем на 5%, а объем ежедневных торгов в России за три года упал более чем в два раза. Кроме того, прогнозы по доходам российских компаний на 2014-2015 гг. были, в основном, негативными (на фоне остановки роста ВВП и оттока инвестиций из страны).
      По словам аналитиков, ситуация за последний год сильно ухудшилась.
      Каждый новый виток развития украинского конфликта вызывал следующую волну финансовых санкций по отношению к России. Отечественные компании по чуть-чуть теряли доступ к иностранным кредитам и рынкам капитала, прогнозы по ВВП ухудшались ежемесячно, инвесторы обратились в паническое бегство, а капитализация фондового рынка неуклонно падала.
      В результате только за первое полугодие 2014 года индекс РТС потерял сразу 5%. И основная причина ослабления рынка – украинский конфликт. Вернее, связанные с ним западные санкции по отношению к России.
      
      А ведь это еще далеко не предел. Даже сейчас Европа всерьез рассматривает возможность введения нового санкционного пакета. Обсуждается ужесточение условий покупки ценных бумаг российских государственных банков (акций и облигаций) и ограничение ввоза из России еще нескольких групп товаров.
      В России западные санкции, в первую очередь, больно ударят по нефтегазовым компаниям. Например, уже сейчас Газпромбанк (один из расчетных банков Газпрома) попал под санкции и не может проводить операции в долларах.
      Скорее всего, сократит свои инвестиции в фондовый рынок и Внешэкономбанк, вкладывающийся обычно в сырьевые проекты и инфраструктуру.
      Если же по пути США пойдет и Европа, запретив финансирование российских компаний в евро, российский фондовый рынок ждут по-настоящему очень сложные времена.
      Фондовый рынок России был официально признан самым нестабильным за период с 26 марта по 26 июня 2014 года. По этому важному показателю мы умудрились «обойти» даже Аргентину, Дубай, Грецию, Вьетнам и Турцию.
      Расхожее выражение про «деньги, которые любят тишину» в России в последнее время приобрело особую актуальность. Западные санкции «выжимают» с рынка долгосрочных инвесторов и привлекают спекулянтов.
      Так, например, 22 августа 2014 после сообщения об отправке в Украину первого российского гуманитарного конвоя (без санкции Киева и Красного Креста) индекс ММВБ упал сразу на 1,7% за один день.
      Еще более резкое падение произошло на фоне заявления Петра Порошенко о вводе российских войск на территорию Украины. 28 августа индекс ММВБ откатился на 1,84%, а индекс РТС рухнул сразу на 3,47%.
      
      Спустя месяц российский фондовый рынок ускорил свое погружение на фоне снижения цен на нефть и действия западных санкций.
      10 октября индекс ММВБ опускается уже до 1369 пунктов, а индекс РТС – до 1069 пунктов. Рынок не растет даже на фоне ожидания новых мирных переговоров России с Украиной, позитивных корпоративных новостей («НОВАТЭК», «Северсталь») и обнадеживающего выступления Владимира Путина на инвестиционном форуме «Россия зовет!».
      Однако уже 13 октября на российский фондовый рынок по чуть-чуть начали возвращаться покупатели. Многие трейдеры связывают эту положительную тенденцию с решением правительства России завершить военные учения в Ростовской области и вернуть около 18 тысяч военнослужащих в места их постоянной дислокации.
      Однако в случае отсутствия в России системных реформ российский фондовый рынок в конце концов превратится в аналог недоразвитого аргентинского. Кроме того, в этом случае следует ожидать исключения российских компаний из фондовых индексов, объединяющих акции развивающихся стран.
      Но в любом случае российский рынок останется подходящим вариантом для высокорискованных инвестиций. Мы по-прежнему являемся одним из крупнейших мировых поставщиков энергоресурсов с большим потребительским сектором. Кроме того, именно Россия предлагает сейчас самые привлекательные выплаты по дивидендам в расчете на одну акцию.














ГЛАВА 3.
ПУТИ И ПЕРСПЕКТИВЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

3.1.
Улучшение государственного регулирования рынка ценных бумаг
      
      Согласно разворачивающимся в мире тенденциям число стран, где могут сохраниться и продолжать функционировать полноценные рынки ценных бумаг, постепенно сокращается. По мнению многих исследователей, есть основания полагать, что уже в ближайшее десятилетие сохраняющиеся немногочисленные национальные финансовые рынки будут приобретать форму мировых финансовых центров, а их наличие в той или иной стране будет одним из важнейший признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит и политического суверенитета. Поэтому обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка, формирование в России мирового финансового центра не может рассматриваться как сугубо «отраслевая» или «ведомственная» задача. Решение этой задачи должно стать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики России.
      Опорными элементами конкурентоспособности финансового рынка являются:
       капитализированная консолидированная финансовая инфраструктура;
       ёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущий спрос и предложение инвестиционных ресурсов;
       прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации инвестиционных рисков;
       высокая степень управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное государственное регулирование и правоприменение;
       спланированный на долгосрочную перспективу и активно поддерживаемый позитивный имидж финансового рынка среди отечественных и международных инвесторов и эмитентов.
      В соответствии с указанными элементами конкурентоспособности финансового рынка ФСФР России предлагает двенадцать приоритетных задач, решение которых нацелено на долгосрочное развитие российского финансового рынка и формирование в России одного из мировых финансовых центров:
       консолидация и повышение капитализации российской инфраструктуры;
       формирование благоприятного налогового климата для участников рынка ценных бумаг;
       снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
       создание широких возможностей для секьюритизации активов и эмиссии новых финансовых инструментов;
       расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка;
       внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
       развитие коллективных инвестиций;
       обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
       развитие и совершенствование корпоративного управления;
       предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке;
       совершенствование регулирования на финансовом рынке;
       формирование и продвижение положительного финансового имиджа российского финансового рынка.
      В настоящее время в России рынок ценных бумаг является развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой наличием многочисленных проблем, которые носят комплексный характер и препятствуют более эффективному его развитию. Поэтому государству следует более быстро и четко реагировать на потребности рынка.
      На рынке ценных бумаг существуют проблемы законодательного обеспечения, преодоления недоверия, рейтинговой оценки.
      Заменяя нескольких регуляторов, ответственных за разные рынки, некоторые аспекты регулирования могут быть значительно упрощены, как например, лицензионные требования, предъявляемые к соискателям.
      Лицензия является допуском к ведению профессиональной деятельности на рынке. Процедура лицензирования определяет, готовы ли организации выйти на рынок. Данная процедура должна быть более жесткой, дабы предотвратить появление на рынке недобросовестных участников.
      Перечень требований, предъявляемых к соискателю, значительно сократился. Данные изменения могут повлечь за собой ряд негативных факторов, связанных с проникновением недобросовестных игроков на рынок ценных бумаг, что подорвет доверие со стороны инвесторов.
      На российском рынке наблюдается ограниченность инструментария рынка ценных бумаг. И наиболее ликвидными могут считаться акции лишь нескольких компаний. Важным направлением в развитии рынка ценных бумаг в России является увеличение обращающихся инструментов. Для этого необходимо увеличение кредитных операций под залог государственных и корпоративных ценных бумаг, развитие биржевой торговли инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов.
      Для развития рынка ценных бумаг положительным эффектом будет ввод дифференцированных требований к размеру и структуре собственного имущества финансовых институтов зависимости от периодов экономического цикла: в период подъема – повышать, и снижать в период спада.
      Существуют проблемы при применении того или иного нормативно-правового акта.
      Так, на основе ФЗ «О рынке ценных бумаг» на держателя реестра ценных бумаг возложена обязанность по внесению в систему ведения реестра всех необходимых изменений и дополнений. Регистратор вносит изменения в систему ведения реестра, в том числе на основании распоряжения владельца о передаче ценных бумаг. Согласно ст.8 ФЗ «О рынке ценных бумаг» отказ от внесения записи в систему ведения реестра или уклонение от такой записи, в том числе и в отношении добросовестного приобретателя, не допускается.
      Но на практике ссылаясь на ст.7 ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» от 07.08.2001 № 115-ФЗ, кредитная организация может отказаться от выполнения данного распоряжения из-за отсутствия экономического смысла операции. Действия банка могут быть рассмотрены как бессознательное удержание денежных средств вкладчика, и в данном случае правомерно взыскать с банка проценты за пользование чужими денежными средствами. Такая ситуация неизбежно приводит к трудностям, возникающим при применении мер ответственности за нарушение законодательства о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученным преступным путем и финансированию терроризма.
      Согласно ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29.11. 2011 г. № 156-ФЗ управляющая компания осуществляет доверительное управление ПИФом, совершая операции с его имуществом, в том числе выплата вознаграждения доверительному управляющему за счет имущества ПИФа. В п.1.2. Положения о деятельности специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, утвержденного Положением ФКЦБ (ныне ФСФР) от 10.03.2004 г. №04-3\пс сказано о том, что депозитарии контролируют соблюдение установленных размеров, порядка и сроков начисления (но не выплат) вознаграждения управляющей компании. То есть в законодательстве не прописана обязанность своевременно выплачивать вознаграждения управляющим компаниям.
      Также одним из важнейших направлений развития российского рынка ценных бумаг является преодоление недоверия к нему со стороны инвесторов, в том числе физических лиц. Если в развитых странах большую часть инвесторов составляют физические лица, действующие через различные фонды, банки, брокерские фирмы, то в РФ эта категория инвесторов представлена несколькими десятками тысяч людей. Необходимо повышать финансовую грамотность населения.
      Так, например, ФСФР России являлась соорганизатором и инициатором публичных мероприятий, направленных на повышение финансовой грамотности населения (рис.3.1.).
      
Проведенные публичные мероприятия, направленные на повышение финансовой грамотности населения, по следующим направлениям:
2011 г., ед.
2012 г., ед.
2013 г., ед.
Корпоративное право
180
102
96
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг
69
38
35
Рынок коллективных инвестиций
39
37
33
 Рис.3.1. Показатели деятельности ФСФР в рамках реализации Программы повышения уровня информированности граждан о возможностях и рисках инвестирования на финансовом рынке.
      Необходимо создание унифицированной системы показателей для оценки рынка ценных бумаг, введение компетентной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, и развитие специализированных изданий, освещающих отдельные отрасли как объекты для инвестиций.
      Решения инвесторов относительно инвестирования в тот или иной инструмент в значительной степени обусловлены рейтингами. Присвоение рейтингов является платной процедурой, т.е. деятельность рейтинговых агентств – это, по сути, коммерческая деятельность. Ввод санкций для рейтинговых агентств за предоставление некачественной, недостоверной информации о положении финансового института, эмитента позволит повысить качество получаемой инвесторами информации, будет способствовать формированию положительного имиджа российского финансового рынка.
      Мерой защиты прав и интересов инвесторов и в целях предоставления достоверной информации на рынке ценных бумаг может послужить создание так называемых ярлыков или информационных знаков, которые финансовые организации должны в обязательном порядке размещать на рекламе финансовых продуктов, представляющих повышенный риск для инвесторов.
      Достоверность предоставляемой клиентам информации важна как в процессе принятия решений, так и при определении объема и структуры последующих инвестиций. И здесь решающим фактором будет совпадение полученной информации и результатов инвестирования. Даже если был получен отрицательный результат от инвестирования, но инвестор был проинформирован – это не вызовет негативного отношения как понимание того, что он был введен в заблуждение.
      Таким образом, можно выделить ряд основных проблем регулирования и их возможные пути решения (рис.3.2).

Рис. 3.2. Пути совершенствования государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
      На сегодня фондовый рынок – это отражение прогресса IT-технологий, глобализации экономик мира, и основной индикатор, по которому судят о состоянии экономики страны. Рынок ценных бумаг несет в себе огромный потенциал дальнейшего развития и популяризации у инвесторов – физических лиц.
      Какую политику будет проводить Центральный банк пока не ясно, но дальнейшее развитие рынка ценных бумаг не должно стоять на месте. Рынок ценных бумаг предоставляет уникальные услуги, играет важную роль в государстве и мире по распределению финансовых ресурсов в наиважнейшие отрасли экономики и динамично развивающиеся предприятия, способствует полноценному экономическому подъему в режиме эффективного государственного контроля и регулирования.

3.2.
Перспективы развития рынка ценных бумаг в России
      
      Перспективы развития фондового рынка в России на 2015 – 2016 годы тесно связаны с развитием национальной экономики. Долгие годы фондовый рынок усиленно набирал обороты, но, к сожалению, до сих пор находится в развивающейся стадии. Следующий год, по прогнозам многих аналитиков и финансистов, обещает быть переломным. Состояние фондового рынка России в 2014 году отражает внутреннюю динамику развития экономики потребительского, банковского и машиностроительного секторов экономики. В прогнозе на 2016 год ожидается приток инвестиций от других рынков в развивающиеся рынки. Но это только прогнозы, которые могут меняться, вплоть до диаметрально противоположных. Особенно сегодня, когда мир нестабилен и Запад пытается говорить с нашей страной ультимативным языком санкций и бездоказательных обвинений. Поэтому надо пристальнее следить за развитием событий, а главными инструментами в работе трейдера сделать еженедельный анализ рынка и ежедневный анализ рынка. Этим аналитическим данным можно доверять гораздо больше.
      Перспектива развития фондового рынка в России на 2015 - 2020 годы зависят от быстрого решения давно нерешаемых проблем, а именно:
       совершенствование, доработка и изменение законов, которые тормозят развитие фондового рынка, в том числе ужесточение ответственности за правонарушения на рынке;
       создание достоверной рейтинговой оценки ценных бумаг;
       развитие срочного рынка, и одновременно рынка коллективных инвестиций;
       привлечение новых инвестиций, особенно частного характера; 
       защита прав мелкого инвестора; 
       любая недобросовестная деятельность на фондовом рынке должна быть строго наказуема;
       формирование правильного имиджа, который работает на привлечение денег и повышение доверия к российскому рынку ценных бумаг.
     Перспективы развития, как видно, зависят не только от мировых экономических показателей, но и от правильной, качественной работы самого фондового рынка России.




















      ЗАКЛЮЧЕНИЕ

      Потребность в ценных бумагах существовала всегда, даже тогда, когда их еще не придумали. До рынка ценных бумаг в современном понимании существовали такие виды «предков» ценных бумаг, как долговые расписки, документы на право собственности имущества, земельных участков, другой недвижимости, которые способствовали развитию экономических отношений на определенном историческом этапе развития общества. Такие экономические инструменты столетиями выводили страны и континенты на новый уровень развития экономика, до тех пор, пока не появился современный вид рынка ценных бумаг именно в том виде, которые диктуют современные экономические потребности общества. Рынок с огромным количеством видов ценных бумаг, структур, участников, правил и закономерностей, многие из которых еще не до конца изучены и порой влекут за собой неожиданные катаклизмы в виде финансовых кризисов или экономического застоя. Многие негативные последствия тех или иных действий до сих пор не в состоянии предсказать самые одаренные и опытные экономисты и аналитики специализирующиеся на рынке ценных бумаг. Часто со стороны неискушенному зрителю кажется, что процессы, приведшие к очередной экономической катастрофе, развиваются хаотично, однако при более глубоком изучении очередного экономического парадокса прослеживается финансовая формула экономического закона.
      Финансовый кризис очевиден в России, и это свидетельствует, что страна стала частью мировой рыночной экономики. Перечень причин финансового кризиса в России весьма обширен. Однако масштаб снижения капитализации российского финансового рынка несоизмерим со снижением финансовых рынков в других странах мира. Именно поэтому эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития.
      Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.
      Несмотря на большие трудности - далекое от совершенства законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, сам рынок функционирует и развивается, оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.
      Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.
      Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности, освоения новых производств.
      В данной дипломной работе были решены все поставленные задачи:
      1) Определена сущность ценных бумаг, их основные виды и характеристики;
      2) определена сущность и структура рынка ценных бумаг;
      3) рассмотрены функции и задачи рынка ценных бумаг;
      4) определены участники рынка ценных бумаг;
      5) приведены данные анализа современного состояния и перспектив развития фондового рынка ценных бумаг России;
       6) изучены методы регулирования рынка ценных бумаг.
      Таким образом, в данной дипломной работе показана важность существования рынка ценных бумаг. Мы пришли к выводу, что существование экономически развитой страны практически невозможно без развитого и грамотно организованного фондового рынка. В работе проведено исследование и анализ печатных учебных и периодических изданий по данной теме, электронных ресурсов и законодательной базы. И посредством выполнения поставленных задач, достигнута поставленная цель дипломной работы - исследование сущности и структуры рынка ценных бумаг, его современного состояния в России, а также перспектив его развития.
      

1 Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. Пособие. М.: ИНФРА-М, 2002, 270с.
2 Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам, утвержденного постановлением Правительства Российской Федерации от 30.06.2004. № 317.
3 Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М, 2012.
4 Костиков И. О направлениях развития российского финансового рынка. Мировая экономика и международные отношения. 2012. № 17.
5  Электронный ресурс еженедельника Экономика и жизнь. http://www.eg-online.ru/archives/
6  Там же.
7  Электронный ресурс издания Коммерсантъ. http://www.kommersant.ru/archive/
8 Михайлова Е. В. Финансовый рынок в Российской Федерации (опыт и проблемы становления). СПб.: Изд-во МПбУЭиФ, 1992. С. 86.
9  Банковское дело. 1996. № 1. С. 2.
10 Российская газета. 1992. 25 февр.
11 Электронный ресурс еженедельника Экономика и жизнь. http://www.eg-online.ru/archives/
12 Закон РСФСР «О предприятиях и предпринимательской деятельности». Ст. 12.
13 Фондовый портфель / отв. Ред. Ю. Б. Рубин, В. И. Солдаткин. М.: СОМИНТЭК, 1992. С. 40. 
14 Фондовый портфель. С. 40. 
15 Экономика и жизнь. 1991. № 52. С. 13. 
---------------

------------------------------------------------------------

---------------

------------------------------------------------------------

Похожие работы:

Узнать цену Каталог работ
Отзывы

Выражаю благодарность репетиторам Vip-study. С вашей помощью удалось решить все открытые вопросы.

Далее
Узнать цену Вашем городе
Выбор города
Принимаем к оплате
Информация
Наши преимущества:

Экспресс сроки (возможен экспресс-заказ за 1 сутки)
Учет всех пожеланий и требований каждого клиента
Онлай работа по всей России

Рекламодателям и партнерам

Баннеры на нашем сайте – это реальный способ повысить объемы Ваших продаж.
Ежедневная аудитория наших общеобразовательных ресурсов составляет более 10000 человек. По вопросам размещения обращайтесь по контактному телефону в городе Москве 8 (495) 642-47-44