Совершенствование финансирования оборотного капитала организации рыбохозяйственного комплекса

Федеральное агентство по рыболовству
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
 высшего образования 
 "Калининградский государственный технический университет"
(ФГБОУ ВО "КГТУ")

Институт отраслевой экономики и управления


Кафедра отраслевых и корпоративных финансов

Зав.кафедрой
д. э. н. профессор 
_______А.Г.Мнацаканян "___" _______ 201_ г.
      
      Допущен к защите
      Директор ИНОТЭКУ
      д. э. н. профессор
      ______А. Г. Мнацаканян
      " ___ "_______ 201 _ г
      
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА
на тему
Совершенствование финансирования оборотного капитала 
Организации рыбохозяйственного комплекса
 (на примере АО"РПК РЫБФЛОТ-ФОР")

      
Направление подготовки 38.03.01 Экономика

Профиль подготовки: финансы и кредит

      
      
      
      
     
Руководитель 
бакалаврской работы, доцент                     ________ /Дроковский Николай Борисович/
      

Студента группы 14-ЭК-2                          ________/Лавский Максим Дмитриевич/
      
      
      
      
      
      

Калининград
2018 г.
Содержание
Введение…………………………………………………………………………...3
1.Теоретические основы и роль функционирования оборотного капитала предприятия.06
1.1.Состав,структура и классификация оборотного капитала предприятия…..6
1.2.Источники формирования оборотного капитала………………………….25
1.3.Эффективность формирования кругооборота оборотного капитала….....36
2.Анализ влияния кругооборота оборотного капитала на экономическую деятельность предприятия АО «РПК РЫБФЛОТ-ФОР»…………………………44
2.1.Анализ динамики и структуры оборотных активов предприятия………..44
2.2.Оценка динамики структуры и использование источников формирования оборотного капитала………………………………………………………….....51
2.3.Анализ эффективности кругооборота оборотного капитала и пути его совершенствования……….………………………………………………………..57
Заключение………………………………………………………………………63
Список использованной литературы…………………………………………...66
Приложения







     Введение
     На сегодняшний день, оборотный капитал предприятий является одним из важнейших компонентов, с помощью которого, происходит формирование большей части всех активов призванных обеспечить бесперебойную операционную деятельность организаций. 
     Ограниченность в оборотных средствах и неэффективное управление ими, влечет за собой такие негативные последствия как замедление оборачиваемости, снижение ликвидности и платежеспособности, сокращение прибыли, что в целом влияет на финансовую устойчивость фирм. 
     В современных условиях формирование эффективной политики управления оборотным капиталом является одной из приоритетных задач финансового менеджмента, которая заключается в обеспечении предприятий необходимым объемом оборотных активов, структурной оптимизации их источников покрытия, а также определении необходимого между ними соотношения, достаточного для бесперебойной работы компании в процессе своей производственно-коммерческой деятельности. 
     Основной целью исследования является обобщение теоретических и научно-практических материалов, методов и инструментов управления оборотным капиталом с целью выработки наиболее рациональной политики управления и мер по повышению эффективности использования оборотных активов на предприятиях оптовой торговли. 
     Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи:
      ? обобщить и проанализировать теоретические и научно-практические материалы по управлению оборотным капиталом на предприятиях, исследовать сущность, состав и структуру оборотного капитала. 
     ? выявить и систематизировать методические подходы по управлению оборотным капиталом на предприятиях, направленных на повышение эффективности их деятельности в современных экономических условиях. 
     ? разработать алгоритм и основные этапы формирования эффективной политики управления оборотным капиталом для предприятий оптовой торговли. 
     ? проанализировать финансовое состояние предприятия АО «РПК РЫБФЛОТ - ФОР», выявить проблемы текущей политики управления оборотным капиталом и выработать основные мероприятия по повышению эффективности использования оборотных активов;
      ? произвести расчеты экономической эффективности от реализации предложенных мероприятий.   
     Предметом исследования являются финансово-экономические результаты АО «РПК РЫБФЛОТ-ФОР» в период с 2015-2017 гг. 
     Теоретико-методологической основой работы являются труды отечественных и зарубежных ученых в области корпоративных финансов, финансового менеджмента и анализа. 
     В ходе исследования применялись аналитический, логико-структурный подходы, использовались статистические, математические и графические методы обработки и предоставления информации, а так же методы финансового сравнительного и экономического анализа. 
     Информационную базу исследования составляют нормативно- справочные, коллективные и монографические материалы, публикации специализированных экономических изданий, а также данные бухгалтерского баланса и отчетов о прибылях и убытках предприятия АО «РПК РЫБФЛОТ-ФОР» за период с 2015 по 2017 год. 
     Научная новизна исследования заключается в следующих положениях: 
     ? обобщен и проанализирован российский опыт управления оборотным капиталом, источники его формирования на предприятиях, систематизированы основные элементы классификационной структуры оборотного капитала;
      ? разработан структурно-логический алгоритм, с основными этапами и принципами формирования эффективной политики управления оборотным капиталом для предприятий оптовой торговли, ориентированный, прежде всего, на системный подход осуществления контроля и управления; 
     ? разработаны и предложены конкретные мероприятия по повышению эффективности использования оборотного капитала на предприятии, на базе наиболее эффективных методов и инструментов управления оборотными активами исходя из отечественной и зарубежной теории финансового менеджмента;
     Практическая значимость исследования заключается в возможности использования на предприятии  современной модели управления оборотными активами с применением ведущих методик и инструментов, направленных на повышение эффективности использования оборотных активов и минимизации финансово-экономических рисков.
    
    
    

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    1.Теоретические основы и роль функционирования оборотного капитала предприятия
     1.1.Состав, структура и классификация оборотного капитала 
     предприятия
     На сегодняшний день, оборотный капитал предприятий является одним из важнейших компонентов, с помощью которого, происходит формирование большей части  всех активов призванных обеспечить бесперебойную операционную деятельность организаций. Ограниченность в оборотных средствах и неэффективное управление ими, влечет за собой такие негативные последствия как замедление оборачиваемости, снижение ликвидности и платежеспособности, сокращение прибыли, что в целом влияет на финансовое положение фирмы. 
     Исходя из вышеизложенного, необходимо сформулировать приоритетную задачу финансового менеджера — формирование эффективной политики управления, нацеленной на максимизацию прибыли, при оптимальном соотношении между доходностью и риском, обеспечение финансовой устойчивости, а также повышение инвестиционной привлекательности компании. 
     Осуществление эффективного управления оборотным капиталом невозможно без понимания его структуры и сущности. 
     В литературе существуют разные подходы к определению 
сущности оборотных средств, экономисты трактуют их как оборотные активы, текущие активы, оборотный капитал и т.д. 
     Под оборотными средствами понимают денежные средства, авансируемые организацией для обслуживания текущей хозяйственной деятельности и участвующие одновременно в процессе производства и реализации продукции. 
     Оборотные средства (Current Assets) — это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью, для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает 12 мес.
     Оборотный капитал — это совокупность вложений в одну из составных частей имущества, а  именно в средства, обеспечивающие непрерывное функционирование производственно - коммерческого цикла на величину вложений в оборотные активы. При общем сходстве понятий — «оборотные средства», «оборотные фонды», «оборотный капитал» — Л.М. Бурмистрова считает, что они имеют различия, объясняя это тем, что термин «оборотные средства» идентичен термину «оборотные активы» и применяется в сфере бухгалтерской деятельности, их также часто «текущими активами».
     «Оборотные фонды» — термин, применяемый для определения видов активов в их материально - вещественной форме, размещаемых по стадиям кругооборота и по назначению.
     Проанализировав выше представленные определения о сущности оборотного капитала, можно сделать вывод о том, что оборотный капитал – это финансовые ресурсы предприятия, авансированные в производственно - хозяйственную деятельность и материально-вещественные оборотные активы, доля участия и источники которых должны быть достаточны для обеспечения ритмичной работы предприятия.
     Основными особенностями и признаками оборотных средств являются:? полное использование в течение одного операционного цикла и полный перенос стоимости на вновь созданную продукцию (для материальных оборотных средств); ? нахождение в постоянном обороте;
     Классификация оборотного капитала:
     Оборотный капитал различен по своему составу, структуре и назначению. Оборотный капитал нужно классифицировать ,чтобы целенаправленно им управлять и наиболее эффективно использовать ресурсы, а также вовремя отвечать на политические, экономические изменения и т.п.
? переход форм с денежной на товарную, и наоборот с товарной на денежную (в течение одного оборота проходят три основные стадии: закупку, потребление и реализацию). - в условиях нормальной хозяйственной деятельности оборотные средства не расходуются, а авансируются в различные виды текущих затрат предприятия, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине. 
     Говоря об управлении оборотным капиталом, следует отметить важность рационального воздействия на состав и структуру оборотного капитала. Состав оборотных средств показывает, из каких элементов они формируется. Структура оборотных средств показывает степень влияния каждой статьи в их общем объеме. В различных отраслях и сегментах рынка она не одинакова и формируется под воздействием следующих факторов:
     а) производственных - состав и структура затрат на производство, тип производства (массовое, серийное, единичное), длительность и сложность производственного цикла, темпы роста объемов производства и реализации продукции;
     б)отраслевой специфики производства и характера деятельности;
     в)сформированной системы материально-технического снабжения (МТС) - сезонность и частота поставок, удельный вес комплектующих изделий, вид и  структура потребляемого сырья и др.;
     г)формы расчетов с поставщиками  и  покупателями  товаров, расчетно- платежной дисциплины;
     д) финансового состояния и учетной политики предприятия;
     е) спроса на продукцию данного предприятия и др.
     Именно поэтому, учет вышеуказанных факторов при анализе и влиянии на объем и структуру оборотных активов на необходимом (достаточном) уровне – главная задача управления оборотным капиталом.
     Определение сущности, состава и структуры оборотного капитала в предыдущем разделе, позволяет нам систематизировать и классифицировать его по следующим основным признакам, имеющим принципиальное значение для целей финансового менеджмента:
     1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы. 
     а) Валовые оборотные активы характеризуют их общую сумму, сформированную за счет собственного и заемного капитала. 
     б) Чистые оборотные активы (чистый рабочий капитал) показывают ту часть их суммы, которая образовалась за счет собственного и заемного долгосрочного капитала.
     в) Собственные оборотные активы формируются за счет собственного капитала компании и являются разностью между собственным капиталом и внеоборотными активами.
     2. По экономическим элементам все оборотные средства фирмы классифицируются на такие основные категории, как:
     а) Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов - данная  категория характеризует объем материально - производственных ресурсов, приобретенных для осуществления хозяйственной деятельности предприятий, либо для дальнейшей продажи. 
     б) Дебиторская задолженность - сумма долгов, причитающихся 
     предприятию, фирме, компании со стороны других предприятий, фирм, а также граждан, являющихся их должниками, дебиторами.  Данная часть оборотных активов формируется вследствие выполнения работ (услуг) и продажи товаров с отсрочкой платежа, а также из счетов к получению от покупателей и клиентов, подотчетных авансов платежей выданных сотрудникам, бизнес партнерам, подрядчикам. В процессе хозяйственной деятельности предприятия, дебиторами могут выступать как юридические, так и физические лица, которые в рамках договорных взаимоотношений задолжали компании денежные средства (их эквиваленты) и другие активы.
     в)  Денежные средства и их эквиваленты,  являются  одной из  самой 
ликвидной части оборотного капитала. В данную категорию входят денежные ресурсы предприятия  в национальной и зарубежной валюте,  находящиеся в кассе, а также на  расчетных  и  депозитных счетах  банков.  Кроме того, эквивалентами  денежных  активов могут выступать высоколиквидные финансовые  инвестиции  со сроком обращения менее 1 года;  ценные бумаги частных и  государственных предприятий;  облигации,  эмиссия которых осуществлена государством или его структурам (министерствами).  
     г)  Краткосрочные  обязательства  -  это  пассивы  организации  перед 
     своими  работниками и  партнерами (поставщики продукции, банки, 
     государственные фонды и подразделения), со сроком погашения менее 1 года.  
     Наибольший удельный вес в данной категории составляют неоплаченные счета других фирм и банковские кредиты.  
     д)  Прочие  оборотные активы  -  это виды оборотных активов, которые 
     ранее не отражены в общей их сумме, например расходы будущих периодов и т.д. .  
     3.  По периоду  функционирования оборотных активов,  выделяют 
следующие виды: 
     а) Постоянная часть оборотных активов,  состоит из необходимого 
объема финансовых ресурсов предприятия, которые служат для осуществления эффективной операционной деятельности  и имеют некоторый постоянный размер  (страховой запас)  в процессе производства. Часть постоянных активов не подвержена влиянию сезонных колебаний и не требует накопления запасов ТМЦ. 
     6) Переменная часть оборотных активов,  состоит из  постоянно 
изменяемой части активов, которые напрямую зависят от сезонной специфики ведения бизнеса,  как правило, основными признаками данной части являются рост производственных объемов и увеличение сбыта продукции. Как следствие, руководителям компаний и их структурных подразделений требуется формирование  в отдельные  временные  периоды  производственного  цикла запасов товарно - материальных ценностей  для  поддержания высокого уровня деловой активности и продаж .  
     4. По функциональному назначению  -  различают средства, 
авансированные в оборотные производственные фонды и оборотные средства в фондах обращения (рисунок 1). 
     а) Оборотные производственные фонды.  Ресурсы данной категории в 
свою очередь делятся на средства направленные для формирования 
производственных запасов и непосредственно участвующие в производстве. В наибольшей степени оборотные производственные фонды состоят из материально-производственных запасов, среди которых чаще всего встречаются  вещественные элементы производства (предметы и орудия труда, пока не задействованные в производственном цикле, а находящихся в виде складских запасов). Кроме того, в состав данной категории входит незавершенное производство, т.е. это предметы и средства труда, вступившие в производственный процесс, но не прошедшие все технологические операции обработки.
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     


     Рисунок 1.1 - Структура оборотных активов по функциональному назначению
     
     Исходя из приведенной структуры, необходимо обратить на тот факт, что в  оборотных производственных фондах  присутствует только одна невещественная категория - расходы будущих периодов, которые  включают в себя издержки на технологическую переналадку  и  освоение  новейших типоразмеров продукции, производство  которых планируется в  текущем  году, но свою стоимость они переносят на продукцию будущего периода. 
     Проанализировав все выше изложенное, можно сделать вывод о том, что оборотные производственные фонды создают материально -вещественную базу предприятия для выполнения производственного процесса, однако их состав и содержание во многом определяются  отраслевой    спецификой, техническим уровнем производства, качеством потребляемого материалов и сырья.  
     б) Фонды обращения, т.е. оборотные средства, обслуживающие процесс обращения, формируются под влиянием характера деятельности организации (предприятия), условий реализации продукции, уровня организации системы сбыта готовой продукции, применяемых форм расчетов и  их состояния и других факторов. 
     Данная категория оборотных активов,  включают  в себя  запасы  готовой продукции,  дебиторскую задолженность, денежные средства и товары отгруженные заказчикам .  
     5. По степени  ликвидности, т.е. насколько быстро  оборотные активы 
переходят в денежную форму, они подразделяются:  
     а)  Высоколиквидные  активы  -  это  денежные ресурсы  предприятия 
находящиеся в кассе и на расчетных счетах банков. 
     б)  Среднеликвидные активы, к которым относятся  краткосрочные 
финансовые вложения, типа  банковских  депозитов,  эмиссионных  ценных бумаг, приобретенная  продукция  для    последующей  перепродажи  и 
дебиторская задолженность (за исключением невозвратной). 
     в) Низколиквидные активы -  сырье и материалы,  неликвидные  товары на складе, дебиторская задолженность с высоким риском не возврата.
     6. По методу учета и планирования оборотными средствами выделяют: 
     а) Нормируемые оборотные активы,  это часть активов  к  которым 
относятся  все  без исключения  оборотные производственные фонды, а также готовая продукция на складе, входящая в состав фондов обращения, а главной отличительной особенностью  является наличие экономически обоснованной и рассчитанной нормы (норма  материально -производственных  запасов,  норма денежных запасов и т.д.).  
     б) Ненормируемые оборотные активы, включают в себя исключительно 
элементы фондов обращения, среди которых  все виды денежных ресурсов, 
расчеты и отгруженные, но не оплаченные заказчикам товары. Отсутствие норм не означает, что размеры этих элементов оборотных средств могут изменяться произвольно и беспредельно и что за ними отсутствует контроль. Действующий порядок расчетов между предприятиями предусматривает систему экономических санкций за нарушение договорных условий. Последний элемент фондов обращения не подлежит нормированию, так как представляет собой временные остатки средств, подлежащих использованию по целевому назначению: не внесенные в бюджет платежи, остатки фондов потребления и накопления, отчисления на социальные нужды . 
     7.  По уровню риска вложений оборотные средства  подразделяются на 
     следующие группы : 
     а) С минимальным риском вложений: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения. 
     б)  С малым риском вложений: дебиторская задолженность  (за 
исключением  сомнительной),  производственные запасы, остатки готовой 
продукции и товаров (за вычетом не пользующихся спросом); 
     в) Со средним риском вложений: малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, расходы будущих периодов; 
     г)  С  высоким риском вложений: сомнительная дебиторская 
     задолженность,  залежалые производственные запасы, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом.
     1.2.Источники формирования оборотного капитала
     В ходе своей производственно-коммерческой деятельности, компании постоянно занимаются привлечением и перераспределением своих оборотных ресурсов, в связи с этим, одну из главных ролей в организации трансформационных процессов оборотного капитала на предприятии имеют источники его формирования, которые обеспечивают своевременное  поступление необходимых средств и оказывают влияние на скорость его обращения. 
     Все источники, из которых формируются оборотные средства предприятия, отражаются в бухгалтерском балансе фирмы, а классическая модель и структура данных источников может быть представлена в следующем виде (рисунок 1.2 ): 
     Источники формирования оборотного капитала
     
     
     
     
Собственный оборотный капитал
     

Средства,приравненные к собственным

Заемные средства

Привлеченные средства
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

     Рисунок 1.2- Источники формирования оборотного капитала
     
     Собственными источниками называется та часть активов, которая инвестирована в оборотные фонды и представляет собой разность между величиной собственного капитала и внеоборотными активами, к ней чаще всего относится уставный, резервный и добавочный капитал, а также нераспределенная прибыль и целевые поступления компании. Данная часть средств имеет первостепенное значение, при управлении оборотным капиталом, поскольку от ее доли участия в источниках финансирования, во многом зависит финансовое положение всей фирмы. 
     Изначально, образование собственного капитала происходит при создании и юридической регистрации предприятия, которые служат для производственно-коммерческой деятельности хозяйственного субъекта и формируются за счет средств учредителей, паевых взносов, вложений иностранных инвесторов. 
     Существуют и смежные виды собственных источников формирования оборотных активов, которыми располагает каждое предприятие - это средства, приравненные к собственным, а ранее называемые устойчивыми пассивами. Сущность данных источников заключается в том, что они не принадлежат компании, но по тем или иным причинам, постоянно участвуют в его финансовом обороте, а регламентируются установленными договорными отношениями согласно ГК РФ. К данной категории источников относятся: 
     ? задолженности по оплате труда сотрудникам компании, образованные за счет естественного расхождения сроков начисления и датой фактической выплаты ЗП; 
     ? минимальная величина кредиторской задолженности (не просроченной) перед поставщиками; 
     ? средства покупателей по залогам за возвратную тару; 
     ? задолженности бюджету по некоторым видам налогов и отчисления во внебюджетные фонды; 
     ? расходы будущих периодов; 	
     Далее, в зависимости от темпов роста и масштабов бизнеса, а также ряда других внешних и внутренних факторов (увеличение объемов продаж, учащение случаев несвоевременных расчетов с поставщиками, инфляция и т.д.) у организации образуется дополнительная потребность в оборотных активах, которые профинансировать за счет собственных источников не получается. В этом случае целесообразно обратить внимание на другие виды финансовых источников - заемные и привлеченные средства. 
     Заемные оборотные средства, в основном состоят из банковских и коммерческих краткосрочных кредитов (займов), а денежные средства расходуются на покупку сырья и материалов для производственного процесса 36 имеющего сезонную специфику, восполнение временной потребности в собственных оборотных активах и т.д. 
     Кредит можно отнести к одной из основных форм кредита в современном цивилизационном, экономически развитом обществе. Кредитором в данном случае выступает банк или финансово-банковское учреждение, имеющее право на занятие кредитной деятельностью, а заемщиком - любое юридическое лицо, занимающееся бизнесом и испытывающее временную потребность в финансовых ресурсах [10, c.299]. 
     Говоря о коммерческом кредитовании в процессе производственно- коммерческой деятельности предприятий, необходимо отметить, что данная форма кредита является самой распространенной и древней. В этом случае заемщиками и кредиторами выступают сами хозяйственные субъекты (предприниматели, компании и т.д.). Основными отличительными особенностями коммерческого кредита являются [45]: 
     ? кредит предоставляется в товарной, а не в денежной форме (как правило, в виде отсрочки платежа за поставленные товарно- материальные ценности или оказанные услуги); 
     ? кредитная деятельность не требует наличия специальных лицензий, разрешений, сертификатов и т.д. и может осуществляться любым участником хозяйственных отношений; 
     ? доходы кредитора, как правило, не носят явного характера (как например, процент за пользование банковским кредитом); зачастую экономический эффект кредитора заключается в расширении сбыта собственной продукции, повышении заинтересованности покупателей в рамках конкурентной борьбы. 
     Другими разновидностями коммерческого кредита являются: вексельный кредит, лизинг, факторинг, форфейтинг, консигнация, открытый счет [10, c.288]. 
     Трудно переоценить важнейшую роль заемных средств, в формировании оборотного капитала, однако многие организации не имеют возможности привлекать для восполнения заемные средства, в связи с их высокой стоимостью кредитования на отечественном рынке. В этом случае, финансовым менеджерам необходимо знать, и имеет на вооружении четвертый источник формирования оборотного капитала - привлеченные средства. 
     К привлеченным источникам формирования оборотных активов относят кредиторскую задолженность и другие краткосрочные обязательства. В отличии от устойчивых пассивов кредиторская задолженность в части сумм, обусловленных принятой системой расчетов, а также нарушением платежной дисциплины, является не планируемым источником формирования оборотных средств. 
     Таким образом, резюмируя все вышеизложенное, необходимо сказать, что в процессе трансформации оборотного капитала рациональное соотношение различных источников формирования оборотных активов и выбор подходящей политики управления оборотными активами, всецело способствует укреплению финансового состояния предприятия. 
     Формирование эффективной политики управления оборотным капиталом является одной из приоритетных задач финансового менеджмента, данная политика заключается в обеспечении предприятия необходимым объемом оборотных средств, структурной оптимизации их источников покрытия, а также определении необходимого между ними соотношения, достаточного для бесперебойной работы компании в процессе своей производственно- коммерческой деятельности. Данная политика управления, является частью общей финансово-экономической стратегии предприятия и должна быть нацелена на максимизацию прибыли, при оптимальной величине доходности и риска, что в свою очередь приводит к обеспечению финансовой устойчивости, и повышению инвестиционной привлекательности компании. 
     Риск
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
            Низкий    Средний    Высокий                         Уровень Чистого ОА
     Рисунок 1.3 - Риск и соотношение краткосрочных активов и обязательств
     
     Если говорить о ежедневной операционной деятельности, то одной из главных финансовых характеристик организации являются платежеспособность и ликвидность, в совокупности данные показатели определяют способность компании своевременно производить расчеты с поставщиками и покрывать кредиторскую задолженность. Именно поэтому, поддержание необходимого уровня ликвидности во многом является гарантом успешной и ритмичной хозяйственной деятельности предприятий. Зависимость, наглядно демонстрирует изменение риска ликвидности фирмы при различных уровнях оборотных активов по отношению к ее текущим обязательствам.
      Проанализировав данный график, можно проследить четкую взаимосвязь о том, что поддержание дебиторской задолженности, материально- производственных запасов (МПЗ), а также денежных средств и их эквивалентов на небольших уровнях, значительно увеличивают вероятность неплатежеспособности и дефицита ресурсов. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что обоснованное стремление к наращиванию чистого оборотного капитала, уменьшает риск потери ликвидности!
      Если мы обратим внимание на другую зависимость, которая прослеживается между величиной чистого оборотного капитала и прибылью, то  заметим, что низкое значение ЧОК, при осуществлении производственно- хозяйственной деятельности компании, является основным фактором, который способствует потери ликвидности, периодическим сбоям в работе и низкой величине прибыли. Взаимосвязь, представленная на рисунке 1.3, наглядно показывает, что необоснованное наращивание величины оборотных активов приводит к накоплению бездействующих (неликвидных) активов, увеличению издержек их финансирования и как следствие к сокращению прибыли. Именно по этому, при разработке политики управления требуется определять оптимальный уровень чистого оборотного капитала и его компонентов, при котором прибыль является максимальной.
      
     Прибыль
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
                    Низкий  Средний  Высокий       Уровень чистого ОК
     Рисунок 1.4 - Взаимосвязь прибыли и уровня оборотных активов
     
     Выше представленные зависимости, позволяют нам сделать вывод о том, что при формировании политики управления оборотным капиталом, основной сложностью с которой сталкиваются специалисты, является поиск компромисса между риском потери ликвидности и рентабельностью текущих активов. 
     Политика управления оборотным капиталом должна обеспечивать компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Данная проблема сводится к решению двух важных задач: обеспечению платежеспособности и обеспечению приемлемого объема, структуры и рентабельности активов [10]. 
     Оптимальное сочетание доходности и риска, позволит оценить страховые резервы компании, а также базовые условия работы с поставщиками и подрядчиками. В конечном счете, по ее мнению, эффективная политика управления оборотным капиталом определяет степень риска возникновения убытков, являющихся следствием нехватки той или иной категории оборотных активов (простои из-за недостатка сырья и материалов, просроченная дебиторская задолженность, дефицит денежных средств) [8]. 
     Необходимо подвести итог, что для эффективного управления оборотными активами предприятия, специалистам финансово-экономических служб, требуется четкий алгоритм действий, позволяющий сформировать принципы общей политики управления оборотным капиталом, основными этапами которого являются: 
     1. Анализ состава, структуры и эффективности использования оборотного капитала организации.
     Основными задачами, которые решаются на данном этапе, являются оценка достаточности в оборотных средствах, определение оптимального состава и структуры данных активов, а также анализ эффективности их использования в процессе производственно-хозяйственной деятельности компании. При этом, основными показателями, которые отражают эффективность управления оборотным капиталом, являются его рентабельность и оборачиваемость, т.е. время, в течение которого денежные ресурсы проходят полный цикл (оборот) от закупки материально-производственных запасов (МПЗ) до сбыта готовой продукции и зачисления денег на банковский счет компании, за поставленную продукцию) [37-38]. 
     2. Выбор рациональной стратегии управления оборотным капиталом. На данном этапе, выбор наиболее подходящей стратегии управления оборотными активами компании позволяет минимизировать различные риски в процессе финансовой деятельности и добиться приемлемого уровня  доходности. В теории финансового менеджмента присутствуют три основных подхода (стратегии) к формированию оборотных активов предприятия, среди которых: консервативная, компромиссная и агрессивная.
     В основе консервативного подхода лежит модель, при которой предполагается что переменная часть активов, финансируется за счет долгосрочных пассивов, по средствам создания дополнительных страховых резервов при организации бесперебойного снабжения материально- производственными запасами, при увеличении дебиторской задолженности и потребительского спроса. Данный подход характеризуется фактическим отсутствием кредиторской задолженности, за счет чего нивелируются риск потери ликвидности, однако необходимо отметить и побочный эффект данной управленческой стратегии - это отрицательное воздействие на эффективность использования оборотных активов, в частности оборачиваемость и уровень рентабельности. 
     Компромиссный (умеренный) подход отличает сдержанный стиль управления оборотным капиталом, при котором величина оборотных активов поддерживается на оптимальном (достаточном) уровне, способной покрывать текущие операционные издержки фирмы. К основным отличительным признакам данной политики относят: организацию страховых резервов, типовые условия расчетов и отгрузки ТМЦ, накопление небольших денежных ресурсов и наличие среднего уровня краткосрочного кредитования. Данная стратегия характеризуется умеренным уровнем риска и средней рентабельностью активов. 
     Агрессивный подход направлен на сокращение страховых запасов по различным категориям оборотных активов. Говоря о ликвидности, в рамках данной стратегии, необходимо отметить, что вероятность возникновения случаев неплатежеспособности здесь выше, при этом обеспечивается максимальная эффективность предприятия. 
     Таким образом, правильно выбранная стратегия управления оборотным капиталом способна добиться компромисса между риском потери ликвидности и высокой рентабельностью (эффективностью) в процессе производственно- коммерческой деятельности компании. 
     3. Определение необходимой величины оборотных активов в процессе хозяйственной деятельности. 
     Неоспоримое условие, выполнение которого способствует ритмичной и стабильной работе любого предприятия, выражается в том, что величина оборотных активов должна быть минимально-достаточной в процессе своей производственно-коммерческой деятельности. Оптимальный уровень оборотного капитала позволяет максимизировать прибыль компании, при заданном уровне риска, что в свою очередь положительно влияет на финансовое положение организации [40-42]. 
     4. Оптимизация постоянной и переменной частей оборотного капитала.
      В процессе производственно-коммерческой деятельности предприятия суммарная величина оборотного капитала не постоянна! Это обуславливается тем, что у некоторых отраслей и рыночных ниш прослеживается сезонный характер потребности в оборотных ресу.......................